每日港股評析 港股早晨快訊 2025 年 9 月 26 日星期五 2012-01- 17 市場回顧 中港股市短期展望 微創醫療(0853)遭股東折讓6.0至8.0%減持套11億元； 滙豐控股(0005)罕見促恒生銀行(0011)清理香港房地產不良債務； 新世界發展(0017)以維港文化匯抵押獲最多59億元貸款融資； 外圍市況展望 恒指阻力參考約 27,200 點：中美雙方同意延長 5 月中旬達成的 90 天關 稅休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。另外，聯 儲局主席鮑威爾在全球央行年會上表示，風險平衡轉變可能需要調整政策 立場，同時美國就業數據轉弱，減息預期顯著升溫。不過，內地上半年經 濟較預期中平穩，現階段加推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有 限。港股大市成交活躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動，惟利 好消息已大部分反映，恒指料高位整固，向上阻力參考約 27,200 點，對 應未來 12 個月預測市盈率約 13 倍。 短期看好板塊 宏觀焦點 ➢ 市監總局首對整車質量開展專項抽查； 互換通10月13日起每日淨限額倍增至450億元人民幣； 中國列3美企入出口管制管控名單，另3間列不 ...

产品发布与促销活动 - 比亚迪于9月25日推出第二代秦PLUS系列三款新车型 包括DM-i 128KM进取型 EV 420KM进取型和510KM进取型[1] - 比亚迪针对多个版本推出10月限时优惠1万元 其中DM-i 55公里领先版售价降至6.98万元 EV 420公里和510公里领先型分别降至9.98万元和10.98万元[1] - 多家车企自8月起同步推出促销措施 特斯拉Model 3长续航版降价1万元 小米汽车公布9月限时权益 小鹏汽车提供5年0息0首付0手续费政策 至高贴息55700元[1] 行业促销驱动因素 - 汽车行业促销主要受"金九银十"消费旺季推动 大型秋季车展启动 经销商季度末冲量促销 叠加中秋国庆双节效应刺激购车需求释放[2] - 中国汽车流通协会预计9月全月乘用车终端销量达220万辆 该预测基于8月销量和9月上半月经销商数据增速[2] - 新能源汽车购置税政策调整形成购车窗口期 2024-2025年免征购置税（每车不超过3万元） 2026-2027年减半征收（每车不超过1.5万元） 促使消费者为享受2025年全额免税提前购车[2] 市场价格竞争态势 - 今年8月市场降价车型数量同比减少 仅23款车型降价 低于去年同期的29款和2023年同期的25款 显示市场保持相对稳定[3] - 2025年1-8月新车降价规模为129款 乘联会秘书长崔东树认为当前价格竞争相对温和[3] - 当前竞争模式以新车直接突破价格下限为主 8月有6款车型直接降价 新车增配降价成为提升性价比的主要方式[3]

据了解，广西壮族自治区地域辽阔且旅游资源丰富，下辖14个地级市。神州租车南宁分公司凭借多 年的市场深耕与战略布局，目前已实现全省所有地级市服务网络全覆盖，特别是在机场、火车站、汽车 站等重要交通枢纽位置均已开设租车网点。截至2025年9月，分公司运营网点总数达125个，其中省会城 市南宁以45个网点位居首位，国际旅游名城桂林、工业重镇柳州紧随其后。 2025年国庆黄金周的脚步日益临近，国内自驾游市场即将迎来新一轮热潮。近日，国内领先 的汽车租赁品牌神州租车宣布，其南宁分公司两大核心交通枢纽门店正式投入运营，分别为南宁 吴圩国际机场T2航站楼服务点与北海火车站站前广场服务点。两大门店均实现"出站十分钟内取 车"的高效服务，标志着神州租车在广西重要交通节点的布局进一步完善，为即将踏上国庆自驾之 旅的旅客们带来了无缝衔接的出行体验。 神州租车南宁分公司负责人介绍，此次机场与火车站双枢纽同步升级，将推动"落地租车"模式普 及，助力旅客实现"说走就走"的自由行体验。同时，为了进一步给旅客提供出行便利，神州租车南宁分 公司通过精准匹配区域出行需求，在南宁、桂林等旅游核心城市加密网点，形成了密集化、网格化的服 务体系。 随 ...

近日，神州租车发布《2025中秋国庆自驾趋势报告》。数据显示，自8月15日平台开放国庆假期租车预 订以来，订单量逐步增长。超过四成用户提前一个月确定行程，新能源车型订单明显增加，年轻用户成 为预订主力，同时也有较多新用户首次使用租车服务。多项数据表明，假期自驾出游高峰即将到来。 当中秋节与国庆节假期重合，2025年下半年将出现为期8天的长假，加之高速公路免费通行政策，租车 自驾出游预计将继续成为假期的主要出行方式之一。 租车预订提前升温，租期延长推动深度游 今年中秋国庆连休形成8天长假，社交平台上出现"拼假12天"的出行安排，带动租车市场提前进入预订 阶段。据神州租车统计，自开放预订以来，订单量呈现逐步上升趋势，提前30天以上预订的订单占比超 过40%。 随着假期时间延长，用户出行范围从周边短途游更多转向跨城深度游。报告显示，用户平均租期为5.2 天，较往年有所增加；租期8天以上的订单同比去年增长超过30%，反映出游客倾向于利用长假进行多 目的地连贯旅行。 西北、东北秋色受青睐，跨城路线受欢迎 年轻用户占比提升，新能源车型选择增多 神州租车目前车队规模约19万辆，服务覆盖全国主要机场、高铁站及核心商圈，提供自 ...

在"深度游"需求推动之下，今年国庆跨城自驾成为主流选择。西宁-敦煌、海口-三亚、大理-丽江、兴安 盟-呼伦贝尔、林芝-拉萨五大热门跨城路线预订量领跑，自驾的灵活性与自由度完美契合多景点串联需 求。 今年国庆租车年轻化特征明显。现阶段提前预订用户中，近40%为首次预订神州租车的新用户，18%为 用户暑假刚结束便又规划上了国庆自驾行程。从年龄层看，05后、00后、90后用户合计占比超50%，年 轻群体主导了出行决策，他们更偏好灵活路线、新能源车型，推动租车服务向个性化、多元化升级。 新能源车型表现亮眼，较往年大幅提升。比亚迪（002594）宋Pro新能源、比亚迪秦PLUS、理想L6、岚 图FREE、问界M7位列新能源车型TOP5，均为市场主流新能源车型、续航给力，用户对绿色出行、智 能化体验的偏好显著增强。 目前，神州租车平台车队规模超19万辆、注册用户约1.8亿，网点覆盖机场、高铁站、核心商圈等出行 场景，提供信用免押、24小时自助取还等便捷服务，确保用户从预订到还车的全流程顺畅。 本报讯 （记者矫月）近日，神州租车有限公司（以下简称"神州租车"）发布2025中秋国庆自驾趋势报 告。自8月15日平台开放国庆租车 ...

轩逸降价事件分析 - 2024款新轩逸1.6L舒适版裸车价降至5.98万元 较7.99万元指导价降低2.1万元 叠加旧车置换或报废补贴后价格可进一步下探[3] - 合资A级轿车价格全面下探 朗逸新锐裸车价7.3万元(优惠1.5万元) 雷凌全系优惠4万元(1.2L版本达4.5万元) 卡罗拉全系降幅3.9-4.1万元(1.5L先锋版裸车价7.5万元)[4] A级轿车市场格局变化 - A级轿车市场份额急剧萎缩 2020年销量549.9万辆(占乘用车市场28.5%) 2024年降至343.7万辆(市场份额15%) 五年减少206万辆[7] - 消费需求结构性转变 年轻消费者偏好智能化/个性化车型 家庭增换购需求转向SUV或新能源车型 传统A级燃油车工具属性吸引力下降[7] 新能源车对燃油车的冲击 - 自主品牌新能源车在同等价位实现代际领先 L2级自动驾驶/全景天窗/大屏车机等配置优于燃油车 性价比优势达数万元[8] - 10万元以下细分市场新能源渗透率加速攀升 燃油车仅能通过持续降价维持市场份额[9] 行业竞争态势展望 - A级车市场同质化严重且技术创新难度大 价格竞争成为车企维持生产线运转和渠道稳定的主要手段[6][11] - 低端市场价格战或长期持续 缺乏创新优势的车企被迫选择降价策略 但过度价格竞争不可持续[11]

合资品牌A级轿车价格竞争加剧 - 东风日产轩逸1.6L舒适版裸车价降至5.98万元 较指导价7.99万元低2.1万元 叠加置换补贴后价格可进一步下探 [1] - 上汽大众朗逸新锐裸车价7.3万元 现金优惠1.5万元 落地价8万元出头 [2] - 广汽丰田雷凌全系优惠4万元 1.2L版本降幅达4.5万元 一汽丰田卡罗拉全系降幅3.9-4.1万元 先锋版裸车价7.5万元较年初降4000元 [2] - 东风本田第十一代思域起售价降至8.99万元 叠加置换补贴后低至7.49万元 [2] 自主品牌市场份额显著提升 - 2024年前8个月A级轿车销量前十中自主品牌占六席 包括比亚迪秦PLUS新能源、小鹏MONA M03、星瑞、逸动、艾瑞泽8、帝豪 [8] - 轩逸累计销量19.94万辆居第二 与第一名比亚迪秦PLUS新能源相差超4万辆 [8] - 合资品牌仅四款车型上榜 分别为轩逸、朗逸、速腾、卡罗拉 [8] 产品策略差异化演进 - 部分合资车型通过智能化配置提升竞争力 如全新速腾L搭载高速NOA功能 配备8155芯片支持智能语音控车 [4] - 自主品牌采用"越级"策略 紧凑级轿车按B级车标准研发 在动力和空间形成优势 [10] - 新能源车型经济性优势凸显 行业分析师指出自主品牌在新能源渗透率、供应链灵活度及电动智能化转型方面领先 [10] A级轿车市场规模结构性变化 - 2020年市场规模549.9万辆 市场份额28.5% 2024年降至343.7万辆 市场份额15% 五年减少206.2万辆 [11] - 2024年前7个月市场规模214万辆 市场份额16.8% 消费需求降低尤其是入门级家庭需求下降是主因 [12] - 新能源占比持续提升 2024年8月A级车新能源渗透率达43% 燃油车占比从2019年95.8%降至2024年8月57.3% [10] 车企多动力路线并行策略 - A级轿车市场仍为最畅销细分市场 前7个月占轿车总销量36% [13] - 自主品牌在巩固新能源优势同时加强燃油车布局 长安汽车表示未来至少35%用户仍选择燃油车 [13] - 行业普遍采用燃油与新能源"两端发力"策略 长安逸动已更新至第四代燃油版 未来可能推出新能源版本 [13]

汽车销售表现 - 济南市2024年1-7月乘用车销售157274辆 在全国200个城市中排名第18位 同比增长14.92% 月均销售超过2万辆[1] - 部分4S店销量显著增长 如鲁鹰丰田截至7月底销量同比增长40% 混动车型尤其受欢迎[2] - 补贴政策对销量提升作用明显 山东润华天众在推出市补后月销量提升10% 以旧换新客户比例从不到30%增至约45%[2] 补贴政策详情 - 济南市2024年推出多轮汽车消费补贴政策 1月25日率先推出3000万元市级补贴 2月25日追加3000万元政府资金[4] - 5月1日创新推出3000万元"首保消费券"活动 补贴延伸至保险环节 最高可领取3000元保险补贴 形成"购车+保险"多重补贴模式[4] - 7月1日启动下半年第一轮补贴 首次采用"险补+油补"组合模式 发放1200万元补贴 市场反应热烈 1小时被抢空[4] - 8月1日启动第二轮活动 按照"多次定量"方式释放1200万额度 避免月初火爆月中冷场问题[4] - 具体补贴案例显示 消费者可获得1100元加油储值卡加800元商业保险补贴 或4400元油卡加2000元商业保险补贴[3] 政策实施效果 - 补贴政策带动显著销售增长 3月和6月环比增速最高 分别达33.41%和22.75%[5] - 上半年市级汽车消费补贴累计带动新车销售超3万辆 拉动直接消费超70亿元[5] - 以旧换新和消费补贴共计带动汽车销售超10万辆 销售金额超170亿元[5] 消费趋势特征 - 15万-25万元价位车型最受欢迎[6] - 新能源汽车零售额上半年同比增长13.6% 占限上汽车类零售额38.8%[6] - 绿色消费成为新引擎 混动车型特别受欢迎[2][6] 政策展望 - 9月1日启动2025年下半年第三轮汽车消费补贴活动 资金额度1200万元 个人或企业最高可申领8500元汽车消费礼包[6] - 商务部门表示将继续以消费者需求为导向 丰富汽车消费促进活动 优化汽车消费环境 巩固消费回升势头[6]

济南市汽车销售表现 - 2024年1-7月济南市乘用车销售157,274辆 同比增长14.92% 在全国200个城市中排名第18位 [2] - 月均销售超过2万辆 多家4S店客流量显著增长 鲁鹰丰田日均到店客户从5-6组增至15组 [2][3] - 鲁鹰丰田截至7月底销量同比增长40% 混动车型表现突出 [3] 政府补贴政策效果 - 市级补贴政策推动淡季销售增长 润华天众月销量提升10% 以旧换新客户比例从30%升至45% [3] - 补贴政策吸引跨区域消费 泰安消费者因1,100元油卡和800元保险补贴选择在济南购车 [4] - 宝马4S店客户享受"险补+油补"组合补贴 40万元车型可获得4,400元油卡和2,000元保险补贴 [4] 补贴政策演进过程 - 1月25日首推3,000万元市级补贴 2月25日追加3,000万元资金 [5] - 5月1日推出3,000万元"首保消费券" 最高提供3,000元保险补贴 [5] - 7月1日启动1,200万元"险补+油补"组合补贴 1小时内被抢完 8月采用"多次定量"发放方式 [5] 销售数据与消费结构 - 3月和6月环比增速达33.41%和22.75% [6] - 上半年市级补贴带动超3万辆新车销售 拉动直接消费超70亿元 [6] - 以旧换新和补贴政策共计带动超10万辆汽车销售 销售金额超170亿元 [6] - 15-25万元车型最受欢迎 新能源汽车零售额同比增长13.6% 占限上汽车零售额38.8% [7] 政策延续与行业预期 - 9月1日启动第三轮1,200万元补贴 个人最高可申领8,500元消费礼包 [7] - 4S店希望补贴政策常态化并扩大额度 [7] - 商务部门表示将继续以需求为导向优化消费环境 [7]

汽车行业价格战现状 - 特斯拉Model 3长续航版降价1万元至25.95万元 [3] - 7月汽车行业销售利润率3.5%达近期低点 同比下降0.9个百分点 [3][17] - 7月狭义乘用车零售销量182.6万辆 同比增长6.3% [6] 价格战政策与市场反应 - 国家提出加强成本调查和价格监测以控制车企账期 [6] - 彭博社报道前20大汽车品牌7月折扣力度未显著减弱 [8] - 7月17款车型降价 燃油车占7款 纯电动车占7款 [10] 降价车型数量趋势 - 2025年1-7月累计降价106款车型 较2024年同期147款减少41款 [12][13] - 燃油车降价28款 同比减少21款 插混车降价20款 同比减少5款 [13] - 纯电动车降价46款 同比减少8款 [13] 具体车型折扣情况 - 比亚迪秦PLUS折扣率9.6%~12.5% 岚图梦想家折扣率4.7%~15.2% [14] - 小米SU7综合补贴后优惠4.2-4.6万元 标准版实际价17.83万元 [16] 行业利润与经营压力 - 7月汽车行业收入8275亿元同比增长5% 利润293亿元同比下降17% [17] - 2025年1-7月行业利润率4.6% 低于下游工业企业5.9%的利润率 [19] - 丰田2025年第一季度营业利润率9.5% 显著高于中国行业水平 [19] 产业链受损情况 - 上半年超1200家4S店濒临倒闭 27.5%经销商完成销量目标 [20] - 2024年全国4400家4S店退网 行业亏损比例超50% [20] - 整车企业账期延长 华东华南小型供应商大规模关门 [20] 产品结构盈利变化 - 燃油车成为部分车企盈利主力 如上汽通用重点经营别克GL8 [21] - 奔驰/宝马/奥迪7月平均售价回升 因成本转移至终端 [22] - 2025年7月单车利润1.2万元 低于2024年同期1.5万元 [21] 价格战根本原因 - 全球经济下行导致消费者购买力不振 [26] - 汽车产业作为核心杠杆承担维持就业和流动性的压力 [26] - 技术革命瓶颈制约全社会发展速度 [30]