炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 1、国债买卖：悬念等待揭晓。预期"升温"，现实"降温"。无论国债买卖兑现与否，流动性方面均无需过多担忧。若有兑现，净 买入或仍然是大方向，期限上，或以"买短"为主：（1）去年早期"买短卖长"或占主导；（2）聚焦今年，支持性货币政策立场 下，净买入投放流动性仍是大方向，通过"买短"实现，但"卖长"未必落地，当前曲线形态相较年初的平坦状态或更为合理，"卖 长"调控曲线形态的必要性在降低；（3）相较"买长"，"买短"更匹配流动性管理工具的属性。从影响上看，信号意义或更为凸 显。2、降息：再论可能与边界。聚焦货币政策，短期内市场对于"宽货币"的博弈或进一步淡化。若有降息落地，对债市的影响 上降息的幅度是关键——是趋于交易"利好出尽"的利空，还是跟随政策利率"下台阶"。我们预计，幅度更有可能延续上半年的 10BP，基于此，利好或相对有限，市场可能重演上半年"双降"落地的格局，短端在流动性充裕的支撑下表现相对强势，长端在 已有一定定价并且宽货币想象空间进一步约束的情形下，或面临回调压力。相应地，若无降息落地，由于市场对此也已形成一 定的预期，潜在的 ...

核心观点 - 国债买卖预期升温但现实降温 净买入仍是大方向 期限或以买短为主 信号意义大于实际影响 [2][26][27] - 降息博弈可能淡化 若有降息幅度或延续10BP 对债市利好有限 短端强势长端或面临回调压力 [2][28][29] - 创新药产业趋势已成 具备全球竞争力 进入国际化数据与交易兑现阶段 商业化空间打开 [6][63][64] - 肉牛超级大周期拐点已现 奶牛去化或接近尾声 奶肉联动增厚牧企利润 [9] - 端侧AI驱动物联网高景气 多应用场景实现拓展 车联网需求强劲 [12][18][32] 固收利率专题 - 国债买卖悬念等待揭晓 预期升温现实降温 流动性无需担忧 [2][26] - 若有兑现净买入仍是大方向 期限以买短为主 买短卖长或占主导 [2][27] - 从影响看信号意义更为凸显 利好短端品种 长端仍面临调整压力 [2][27] - 降息博弈可能淡化 汇率处于7.0-7.3区间中轴 未必需要跟随海外降息步伐 [2][28] - 若有降息幅度或延续10BP 市场可能重演双降落地格局 短端强势长端或回调 [2][29] 银行视角 - 国债买卖工具重启增强银行资产负债管理稳健性 央行注入中长期稳定资金必要性越来越大 [4] - 2025-2026年是高息定期存款到期集中时点 存款久期有进一步下行趋势 [4] - 国有大行银行账簿利率风险达标压力凸显 央行通过国债买卖工具承接是可行选项 [4] - 银行金市自营配置1Y以内国债利率盈亏平衡点约1.35% 若FTP利差抹平或倒挂则可能重启国债买卖 [4] 医药行业 - 创新药产业形成金字塔梯队 以领头企业为引领 大批量优质企业为支撑 [6][63] - 底层逻辑是中国在研创新药具备全球竞争力 兑现形式转向国际化数据与交易兑现 [6][63] - 药物早期开发体现中国速度 从靶点验证到PCC只需12-20个月 较全球平均节省30%-50%时间 [9][64] - 产学研合作对药物开发具有重要意义 合作项目成功率在后期更加明显 [9][64] - 东阿阿胶2025H1营业收入30.51亿元同比增长11.02% 归母净利润8.18亿元同比增长10.74% [23][30] 农业行业 - 奶牛板块供给强收缩 去化或已进入尾声 23-24年产能去化逐步兑现 [9] - 肉牛板块超级周期拐点已现 国内外价差收窄削弱套利空间 2025H1进口量显著下滑 [9] - 奶肉联动淘汰母牛价格回升显著增厚牧企利润 行业年淘汰率约30% [9] - 2025H2商品肉牛供给预计进入收缩通道 肉牛大周期可期 [9] 通信与科技公司 - 美格智能2025H1营业收入18.86亿元同比增长44.50% 归母净利润0.84亿元同比增长151.38% [12][18][32] - 端侧AI在多场景实现拓展 无人机AI算力超过27Tops AR眼镜支持近14Tops AI算力 [18][34][35] - 联芸科技2024年营业收入11.74亿元同比增长13.55% 归母净利润1.18亿元同比增长126% [19][45] - 2024年全球独立第三方SSD主控芯片市场占据25%份额 出货量达4900万颗 [19][46] - AIoT芯片业务2024年营收同比增长73.61%达2.51亿元 车规级产品实现突破 [19][47] 机械与制造业 - 金沃股份2025H1归母净利润0.25亿元同比增长94.00% 综合毛利率增长至14.93% [20][58] - 轴承套圈竞争格局分散 市场占有率具备提升空间 绝缘轴承套圈有望打开新增长空间 [20][58] - 行星滚柱丝杠加工工艺与轴承套圈业务有60%-70%重合度 可实现技术复用 [20][59] - 计划2025年建成年产50万套丝杠生产线 应用于人形机器人相关产品 [20][59] 买方观点 - 三季报披露期临近 股价与业绩相关性提升 市场向更多领域寻找景气改善方向 [11] - 创新药产业链拥挤度降至中等水平 进入新一轮业绩释放期 [11] - 港股互联网降息利好外部流动性敏感 AI行情向中下游应用端扩散 [11] - 新能源前期滞涨较多 近期边际变化较强 新消费拥挤度降至较低水平 [11]

战略合作框架 - 成都市青白江区与中通快递集团签署战略合作协议 围绕低空物流、物流创新、智慧物流等领域打造多式联运智慧物流产业生态体系 [2] - 合作依托青白江区"亚蓉欧"国际铁路枢纽优势与中通"智慧物流+无人配送"技术积累 在低空物流、创新研发、物流智能仓配等方面达成多层次意向合作 [2] 业务布局与投资 - 中通快递集团扩大在蓉项目投资布局 重点打造综合物流枢纽总部、中欧班列枢纽仓、无人车智能配送网络、综合物流枢纽研究院及通航机场运营 [3] - 项目未来将与西南地区规模最大的国际名品奥特莱斯综合体联动 打造高端奢侈品西南保税分拨仓库 [3] - 依托中欧班列（成渝）及西部陆海新通道 逐步建成面向东南亚的"跨境班列+仓配一体化"跨境贸易物流体系 [3] 技术应用与创新 - 中通旗下航空科技子公司"中通云霄科技"聚焦智能无人机研发与低空场景应用 已建成国内首个全场景无人机综合测试基地 [2] - 探索"铁路+无人机""低空+冷链"、无人车与无人机智能配送等联运模式 加速形成城际区域分拨、低空智慧运输、物流场景创新深度融合的现代物流产业功能体系 [3] 区位优势与产业基础 - 青白江区是成都北部中心、国家级经济技术开发区 中国（四川）自由贸易试验区及中欧班列（成都）始发地 临港制造业基础雄厚 现代物流、装备制造等产业集群成熟 [2] - 合作将提升青白江区国际铁路港枢纽能级 促进区域供应链体系数字化、智能化升级 [2]

大会规模与参与度 - 大会规模达8万平方米展区 超1000家全球品牌企业参展 [1] - 吸引30余国超1.1万名海外采购商及约12万专业观众参与 [1] - 汇聚德国 法国 日本 新加坡等20个国家顶尖科技力量 [1] 技术展示与产业链覆盖 - 呈现全产业链+多场景技术矩阵 覆盖人形机器人 大模型 具身智能 智能终端等AI全环节 [1] - 20余家日本企业组团展示AI医疗设备 智能无人机等协同技术 [1] - 包含RobinX株式会社农业机器人 ROKAE精机协作机器人等前沿产品 [1] 国际合作与商业模式 - 中外企业共同探索技术互补+市场共享合作模式 [1] - 日本企业带来农业机器人 协作机器人等产品与中国企业对接 [1] 技术创新与产品发布 - 大会全球首发100项前沿AI技术 [1] - 百度开源文心4.5系列模型 在文本和多模态基准测试达SOTA水平 [1] - 比亚迪展示方程豹 腾势旗舰车型 提供AI辅助驾驶体验 [1] 企业动态与产品亮点 - 百度开源文心4.5模型方案有望引发全球行业共鸣 [1] - 比亚迪AI+汽车技术提供安全便捷的辅助驾驶体验 [1]

印尼农业现状与挑战 - 人口总数突破2.8亿推高粮食需求 农业就业人口减少和耕地面积下降形成双重压力 [1] - 对进口化肥依赖度高 年需求量超1300万吨 国内产量仅350万吨 年进口量约640万吨 [2] - 气候变化导致月均降水量波动 旱季月均降水量常低于180毫米 引发病虫害和农作物歉收风险 [3] 智慧农业技术应用 - 物联网智能监测系统应用于100万公顷玉米种植 监测土壤营养成分和温湿度等指标 [2] - 农业无人机搭载边缘计算传感器与多光谱成像技术 实现害虫预测和精准施药 [3] - 无人机通过液体喷洒与颗粒撒布系统切换实现多功能作业 减少化肥用量 [3] 基础设施与人才瓶颈 - 60%-70%印尼东部居民缺乏稳定网络服务 阻碍物联网农业应用 [3] - 智慧农业技术集中于大型农场 小农户因资金和信贷约束难以承担高昂硬件成本 [4] - 数字专业人员缺口预计达900万 农业科技融合领域人才培养滞后 [4] 中印尼合作机遇 - 农业领域合作需求覆盖生产信息洞察 供应链优化和智能硬件应用等多个场景 [1] - 国际合作重点包括新质生产力融合 推动科技与基础民生产业深度结合 [5] - 合作方向聚焦全域链接和空间智能构建 以应对分散岛屿农业生产的挑战 [1]

工业企业利润总体情况 - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%，营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%，6月利润当月同比下降4.3%，降幅收窄[1] 工业生产与价格 - 6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，出口商品同比增速5.8%，PPI同比下降3.6%，降幅延续走阔[1] - 1 - 6月利润率累计5.15%，环比增加0.18pct，同比跌幅0.26pct，制造业利润率上行，采矿业拖累大[1] 库存与运营 - 1 - 6月产成品存货6.60万亿元，同比增长3.1%，名义库存增速放缓，PMI原材料库存指数升0.6pct至48%，产成品库存降1.6pct至48.1%[1] - 6月应收账款平均回收期69.8天，环比减0.7天，产成品存货周转天数20.4天，环比减0.4天[1] 行业利润表现 - 6月装备制造业利润同比由5月下降2.9%转为增长9.6%，拉动规模以上工业利润增长3.8个百分点[1] - “两新”政策带动相关行业利润改善，下游消费品制造业利润低迷[1][2] 未来展望与投资建议 - 关注内需扩张政策、“反内卷”政策落地、外需与地缘风险[2] - 短期关注政策支持的高端产业、原材料行业及消费板块，长期看好高技术产业和制造业升级[2]

军事行动与武器技术 - 伊朗伊斯兰革命卫队在对以色列的"真实承诺-3"行动第21轮打击中，综合使用了固体燃料与液体燃料弹道导弹，以及智能无人机 [1] - 行动首次使用"卡德尔-H（Qadr-H）"多弹头弹道导弹，打击以方从北到南多处目标 [1] - 袭击运用了现代化、出其不意的战术手段，以提升导弹的打击精度与破坏力 [1] 导弹性能参数 - "卡德尔-H"导弹为中程弹道导弹，射程1650至2000公里 [1] - 该导弹可搭载多弹头并具备雷达规避能力 [1]

农业科技应用 - 智慧灌溉和植保无人机在农忙中发挥重要作用 [1] - 山东东营垦利区40多万亩冬小麦进入灌浆期，数字孪生系统缩短灌溉时间5天左右 [5] - 垦利区"智慧水利"管控平台实现从"凭经验浇水"到科学灌溉的转变 [7] 小麦灌浆期管理 - 灌浆期是小麦积累营养物质的关键阶段，直接影响粒重和最终产量 [3] - 新疆图木舒克市23万亩冬小麦使用植保无人机喷洒高钾肥和防虫液 [9] 智能农机推广 - 湖北孝感应城市田店镇畅马村千亩稻田使用耕整机、插秧机完成高效插秧作业 [11] - 应城市糯稻种植面积达39万亩，智能农机利用率超过85% [11]

博览会概况 - 第四届长三角国际应急减灾和救援博览会在上海开幕 吸引来自近20个国家和地区的500余家企业参展 展示3000余项前沿装备与技术 [1] - 博览会以"高水平安全服务高质量发展"为主题 首次推出"需求—采购"信息发布平台 精准对接供需两端产业链资源 [1] - 聚焦航空救援 水域救援 智慧安防等核心场景 首次设立航空应急救援和水域应急救援两大主题专区 [1] 展品与技术亮点 - AI预警系统 智能消防无人机 模块化水域救援机器人等重磅产品亮相 [1] - 集中展示通航装备 智能无人机 水上救援机器人 AI预警系统等前沿科技成果 [1] - 推出VR地震逃生 高层火灾避险 医疗急救等10余项沉浸式互动项目 [1] 国际合作与市场拓展 - 推出"安全应急产业出海印尼"供需对接会 推动无人机应急救援 水域救援装备 智慧消防系统等国内优势产品与海外市场需求匹配 [1] - 举办海外买家采购团对接活动 促进国内产品国际化 [1] 行业发展趋势 - 博览会突出市场化 专业化 国际化功能培育 展示长三角应急管理专题合作和新质生产力发展成果 [2] - 加速推进安全应急产业融合发展和转型升级 [2]

展会概况 - 山东省机器人大会暨2025智创未来机器人（无人机）梦幻展于4月26日-28日在济宁邹城国际会展中心举办，主题为"'机'聚齐鲁、智启未来" [1][2] - 展会吸引217家单位参展，展出1028件产品，包括特斯拉、宇树、大疆等全球科技巨头的人形机器人、四足机器狗、智能无人机等 [2] - 展会邀请9位院士、75所国内外高校院所、300余家重点客户群体参会，开幕式上进行了一系列重大机器人项目签约 [2] 行业动态 - 山东省机器人行业协会成立，由珞石机器人、优宝特智能机器人等9家省内龙头企业发起，目前会员已发展到85家 [3] - 展会集中展示机器人产业创新成果，汇聚顶尖专家和领军企业，推动跨领域技术交流 [3] - 山东省通过整合机器人产业技术与创新资源，促进企业间信息共享和优势互补，增强创新能力和核心竞争力 [3] 技术创新 - 仿生人形机器人采用硅胶仿生激活技术，实现逼真肤感和丰富面部表情，可深度学习古代文化历史知识及人物经历，提供智能问询等服务 [4][5] - AI+ROBOT骨科手术机器人由"数智脑"、"数智眼"、"数智手"三大核心模块构成，仅需患者CT影像即可在5-10分钟内生成个性化手术方案，已落地1000余家医院，帮助10万患者 [6][7] - 脑机接口技术实现"意念控制"无人机和打字，识别准确率达92.5%，主要应用于医疗康复领域 [8] 企业展示 - 优宝特智能机器人展示"行者泰山"四足机器人，接入DeepSeek大模型，站立负载最高可达150kg [9] - 珞石机器人展示覆盖3-220kg负载能力的全品类机器人矩阵和微米级精度的智能焊接解决方案，布局"机器人+AI"战略 [9] - 北京长木谷医疗科技展示AI+ROBOT骨科手术机器人，通过AI技术将顶尖专家经验转化为可复制的执行方案，缩短基层医生培训周期至6-12个月 [6][7] 产业前景 - 人工智能与机器人技术是新一轮科技革命和产业变革的核心驱动力，正在催生新一代生产力范式 [9] - 山东制造的转型智慧体现在传统产业基地与前沿科技深度耦合，产学研用创新链条全面贯通 [10] - 机器人产业展现出无限潜力和广阔前景，推动社会进步的重要力量 [2][9]