市场表现 - 截至9月5日收盘 电池ETF上涨10.04% 新能源ETF上涨9.15% 新能源板块成为结构性亮点 [1] - 新能源相关ETF集体走强 反映资金对"风险可控+高景气"主题方向的重新定价 [4] 策略观点 - 市场经历四个月慢牛后出现快速急跌调整 但未出现实质性利空冲击牛市逻辑 预计后续仍有新高可能 [3] - 调整后市场结构可能出现切换 新能源板块被选为结构变化方向 [3][4] - 新能源板块具备景气度 政策主题逻辑 且前期涨幅相对有限 虽与AI算力不可比但仍具吸引力 [4] - 新能源被视为兼具政策托底与景气弹性的代表性方向 [4] 分析师背景 - 东方财富证券研究所副所长 首席策略官陈果于今年3月加入公司 此前任职于申银万国 广发 长江及中信建投等机构 [4] - 其策略视角与话语影响力广受市场关注 曾提前提示板块高低切换的结构变化可能性 [4]

市场表现 - 上证指数在9月5日收盘报3812.51点，单日涨幅达1.24%，市场显著回暖 [1] - 此前市场经历连续三日调整，上证指数从3885.31点下挫至3732.84点 [1] - 新能源方向反弹尤为强劲，电池ETF、新能源ETF等相关产品单日涨幅超过10% [2] 行业板块表现 - 创业板新能源ETF国泰（代码159387）单日涨幅10.98%，现价1.516元 [2] - 创业板新能源ETF华夏（代码159368）单日涨幅10.90%，现价1.363元 [2] - 创业板新能源ETF鹏华（代码159261）单日涨幅10.86%，现价1.439元 [2] - 新能源主题ETF（代码516580）单日涨幅10.07%，现价0.601元 [2] - 电池ETF（代码561910）单日涨幅10.06%，现价0.711元 [2] - 锂电池ETF（代码159840）单日涨幅10.04%，现价0.745元 [2] - 电池ETF（代码159755）单日涨幅10.04%，现价0.932元 [2] - 新能源50ETF（代码516270）单日涨幅10.02%，现价0.604元 [2] - 电池ETF嘉实（代码562880）单日涨幅10.02%，现价0.725元 [2] - 新能源车电池ETF（代码159775）单日涨幅10.01%，现价0.780元 [2] - 储能电池ETF广发（代码159305）单日涨幅10.01%，现价1.736元 [2] 机构观点 - 天风证券副总裁赵晓光表示强势产业调整20-25%一般是见底信号，超过30%则意味着产业根本逻辑变化，并指出当前产业趋势未发生任何变化 [3] - 百亿级私募王一平认为市场从快牛切换为慢牛，强调行稳致远 [5] - 经济学家刘煜辉预测九十月份指数大概率创新高，并强调长期公司价值认知的重要性 [6] - 刘煜辉进一步分析指出资金从算力芯片、达链、军工等前期热点止盈撤离，为下一波行情做准备，市场通过大跌完成板块转换 [6] - 网红私募陈宇认为市场围绕5周线清洗浮筹，调整后可能很快回升 [6] 市场趋势 - 沪深两市主线仍在转换，前期热点如AI算力链、军工等产业链出现阶段性回撤 [6] - 新能车、新材料等政策托底板块出现抬头迹象 [6]

市场风格转变 - A股市场风格发生转变 电池ETF上涨10.04% 新能源ETF上涨9.15% 新能源板块成为结构性亮点 [1] 新能源板块表现 - 新能源板块异军突起 在调整后表现突出 资金对风险可控且高景气的主题方向重新定价 [1][4] - 新能源相关ETF集体走强 被视为兼具政策托底与景气弹性的代表性方向 [4] 策略观点 - 市场急跌调整后结构会出现切换 新能源板块被选择为景气政策主题逻辑兼备且前期涨幅有限的方向 [4] - 策略观点认为调整后市场仍有新高可能 新能源虽与AI算力不可比但具备多重优势 [4]

市场整体表现 - A股主要股指集体回调 沪指跌1.97%至3738.32点 深证成指跌2.37% 创业板指跌3.2% 科创50指数跌5.38% [1] - 北证50指数逆市上涨0.58% [2] - 微盘股指数涨1.32% [3] - 沪深两市半日成交额1.59万亿元 较上个交易日增加1427亿元 [4] - 全市场2629只个股上涨 32只个股涨停 2606只个股下跌 [5] 新能源板块表现 - 新能源板块全面爆发 锂电池指数大涨 动力电池指数上涨2.65% 储能指数上涨2.32% 锂电池指数上涨1.43% [6] - 亿纬锂能大涨6.17%至67.96元/股 市值1390亿元 [6] - 天宏锂电30cm涨停 通润装备10cm涨停 天际股份涨停 [7] - 上能电气大涨14.38% 杭可科技涨12.18% 中伟股份和海博思创均上涨近10% [8] - 8月全国新能源乘用车零售107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% 渗透率达55.3% [9] - 政策推动绿色转型目标 要求2030年实现绿色转型深入推进 2035年基本建成现代化人民城市 [10] CPO概念股表现 - 光模块（CPO）概念板块大跌10% 此前9月1日大涨7.04% [12] - 新易盛、中际旭创、天孚通信领跌 跌幅均超11% [13] - 剑桥科技、长飞光纤、东山精密、华工科技10cm跌停 仕佳光子、太辰光、联特科技、长芯博创跌幅超10% [13] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学 [14] 消费板块表现 - 餐饮旅游板块涨2.85% 零售板块涨近2% 休闲用品、家居用品、纺织服装等板块均有所表现 [15] - 岭南控股10cm涨停 长白山、西域旅游、大连圣亚、凯撒旅业均上涨6% [15] - 2025年暑期国内旅游人次达14.3亿 恢复至2019年同期的112%水平 旅行服务进出口规模首次突破万亿元 [15] - 中秋国庆假期出境游咨询量同比增230% 国内长线游预订量超疫情前30% [15] - 商务部拟于9月推出扩大服务消费政策措施 宴席补贴、消费券等直接刺激措施将提升餐饮消费额 [15]

市场整体表现 - A股主要股指集体回调 沪指跌1.97%至3738.32点 深证成指跌2.37% 创业板指跌3.2% 科创50指数跌5.38% [1] - 沪深两市半日成交额1.59万亿元 较上个交易日增加1427亿元 [8] - 全市场共2629只个股上涨 32只个股涨停 2606只个股下跌 [8] - 北证50指数逆市上涨0.58% [4] - 万得微盘股指数涨1.32% [5][6] 新能源板块表现 - 新能源板块全面爆发 多只新能源ETF霸榜 多只个股涨停 [9][10] - 动力电池指数上涨2.65% 储能指数上涨2.32% 锂电池指数上涨1.43% [10] - 亿纬锂能大涨6.17% 报67.96元/股 最新市值1390亿元 [10] - 天宏锂电30cm涨停 通润装备10cm涨停 天际股份涨停 [12] - 上能电气大涨14.38% 杭可科技涨12.18% 中伟股份和海博思创均上涨近10% [13] - 8月全国新能源乘用车零售107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% 渗透率达55.3% [14] - 政策推动绿色转型目标 要求推进生产领域节能降碳 到2030年实现绿色转型深入推进 [15] CPO概念股表现 - 光模块(CPO)概念板块大跌10% 此前9月1日大涨7.04% [18] - 新易盛跌13.61% 中际旭创和天孚通信跌幅均超11% [19][20] - 剑桥科技、长飞光纤、东山精密、华工科技10cm跌停 [19] - 仕佳光子跌14.23% 太辰光跌12.55% 联特科技跌11.49% 长芯博创跌10.84% [20] - 富时中国A50指数纳入新易盛和中际旭创 同时剔除中国核电等公司 [20] 消费板块表现 - 餐饮旅游板块涨2.85% 零售板块涨近2% 休闲用品、家居用品、纺织服装等板块均有所表现 [22] - 岭南控股10cm涨停 长白山、西域旅游、大连圣亚、凯撒旅业均上涨6% [23] - 2025年暑期国内旅游人次达14.3亿 恢复至2019年同期的112%水平 旅行服务进出口规模首次突破万亿元大关 [23] - 中秋国庆假期出境游咨询量同比增230% 国内长线游预订量超疫情前30% [23] - 商务部拟于9月推出扩大服务消费的若干政策措施 宴席补贴、消费券等直接刺激措施将提升餐饮消费额 [23]

投资自己 - 李嘉诚每年投资15亿港元于教育科技公司 员工每年完成50小时技能培训 预算占人力成本4.8% 为香港上市公司平均水平4倍 [2] - 掌握AI工具和数字化运营的职场人员薪资涨幅较传统岗位高28% 缺乏技能更新者失业风险较五年前上升40% [2] - 健康管理可减少60%医疗支出 我国人均住院费用较十年前上涨120% 单次大病平均花费30万元 [2] 黄金投资 - 2024年黄金价格达480元/克 2008年金融危机期间从240元涨至320元 2024年巴以冲突期间单月暴涨8% 同期美股下跌5% [5] - 长江生命科技2023年收购印尼金矿15%股权 2024年实现收益1.4亿美元 利润同比增长67% [5] - 国家外汇管理局2024年放宽个人购汇额度至5万美元/年 上海黄金交易所推出"黄金积存"业务 支持每月定投1克黄金 [5] 核心房产 - 香港中环及上海陆家嘴写字楼十年租金上涨3倍 2025年上半年上海徐汇/北京海淀/广州天河二手房均价上涨4.5% 成交周期缩短至30天 [8] - 三四线城市房价较峰值下跌25% 北京海淀学区房近五年年均涨幅5% 对口Top5小学房源总价超千万且供不应求 [8] - 深圳2025年政策对前海/河套核心片区房产贷款额度提高20% 上海临港新片区购房享受税收优惠及落户政策 [8] 优质股权 - "消费+科技"基金过去五年年化收益达12% 宁德时代十年上涨8倍 伊利股份上涨5倍 [10] - 李嘉诚2024年领投英国固态电池公司Pre-A轮 该公司获宝马十年供货协议 2000年投资Facebook的1200万美元至2021年增值至300亿美元 [11] - 国家"十四五"能源规划要求2025年新能源渗透率超55% 光伏/风电装机目标翻倍 深圳2025年推出"人工智能先锋城市"计划 企业AI模型最高补贴200万元 [11] 行业数据 - 2024年数字产业收入达35万亿元 新能源汽车销量突破1650万辆 [1] - 深圳2025年推出"模型券"政策 企业AI应用最高补贴200万元 个人技能培训可获补贴 [3] - 国家发改委2024年启动"千乡万村驭风行动" 农村风电项目享受补贴及收益分红 [3] 资产配置 - 建议配置比例：30%投资自身能力与健康 20%配置黄金 30%投资核心房产 20%配置优质股权 [12] - 黄金投资建议选择黄金ETF或纸黄金 手续费最低0.08% 占家庭资产10%-15% [5] - 股权投资可通过新能源ETF/消费基金参与 保留15%-20%现金应对突发支出 [11]

新能源概念股表现 - 阳光电源早盘涨幅超过7% [1] - 通威股份早盘涨幅超过4% [1] - 隆基绿能和亿纬锂能早盘涨幅均超过2% [1] 新能源ETF表现 - 跟踪中证新能源指数的多只ETF涨幅超过2% [2] - 新能源ETF(159875)现价0.499元，上涨0.012元，涨幅2.46% [2] - 新能源ETF(516160)现价2.110元，上涨0.047元，涨幅2.28% [2] - 新能源主题ETF(516580)现价0.497元，上涨0.011元，涨幅2.26% [2] - 新能源ETF基金(516850)现价0.770元，上涨0.017元，涨幅2.26% [2] - 新能源ETF易方达(516090)现价0.411元，上涨0.009元，涨幅2.24% [2] 指数构成与行业覆盖 - 中证新能源指数选取可再生能源生产、新能源应用、新能源存储及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 指数反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现 [2] 行业投资观点 - 短期建议适度关注板块投资机会，需关注政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况及市场估值水平 [3] - 中长期国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注 [3] - 预计个股业绩和走势将出现分化，建议持续围绕细分领域龙头布局 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 近两周ETF产品涨跌不一，主要宽基ETF中中证2000ETF涨幅最大，行业与主题产品中军工行业ETF涨幅最大；资金流向方面，不同类型ETF资金流向有不同变化，如部分宽基ETF资金净流出速度加快，部分行业ETF资金流向有转变等；新成立13只股票ETF，各类ETF规模较24年末均有所上升[2][9] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - 收益表现与资金流向：近两周ETF产品涨跌不一，中证2000ETF涨幅和资金净流入最大，沪深300ETF资金净流出额最大；不同类型ETF资金流向有不同变化，如科技ETF资金流入速度小幅加快，医药ETF资金由净流出转为净流入等；债券ETF方面，资金大幅流入信用债ETF等[2][8][9] - 主要类型ETF累计资金流向：2025年以来主要宽基ETF资金趋势有变化，近两周除A系列ETF外资金净流出速度加快；行业与主题ETF资金流向有不同变化，如科技ETF自3月起转为资金流入等；债券ETF方面，2025年以来信用债和国债ETF资金净流入居前，近两周资金流向也有不同变化[10][14] - ETF产品结构分布：截至8月8日，近两周新成立13只股票ETF，发行份额合计51.52亿份；相较24年末，各类ETF规模均有所上升，债券ETF、商品ETF等规模分别上升204.20%、106.93%等[2] - 管理人规模分布：截至8月8日，华夏基金ETF场内规模最大，为7916.55亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容近3000亿元[18] 分类型ETF跟踪 - 科技主题ETF：跟踪通信设备相关指数的产品近两周表现居前；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪动漫游戏的产品资金净流出[24][27] - 红利主题ETF：跟踪港股通高息精选的ETF产品近两周收益率涨幅最大；跟踪标普中国A股大盘红利低波50的产品近两周资金净流入额居前，跟踪国新港股通央企红利的产品资金净流出[30][34] - 消费主题ETF：跟踪中国教育的产品近两周收益表现居前；跟踪标普500消费精选指数的产品溢价率较高；跟踪800消费指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪家用电器的产品资金净流出[37][40] - 医药主题ETF：跟踪恒生创新药等创新药指数的产品近两周收益表现居前；跟踪港股通创新药的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪300医药的产品资金净流出[42][45] - 大制造主题ETF：跟踪卫星产业等军工类指数的产品近两周收益表现居前；跟踪机器人产业的产品近两周资金净流入额居前，跟踪光伏产业的产品资金净流出[48][51] - QDII ETF：跟踪恒生创新药等生物医药类指数的产品近两周收益表现居前；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健的ETF产品资金净流出[54][57] 热门主题ETF跟踪 - AI主题ETF：AI主题产品近两周涨跌不一，平均收益率为0.47%，跟踪创业板人工智能的产品涨幅最大；25以来资金整体持续净流入，近两周资金净流出18.26亿元[69] - 机器人主题ETF：机器人主题产品近两周表现较好，平均收益率为3.79%，跟踪机器人产业的产品涨幅最大；25年2月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金转为净流出，资金净流出1.17亿元[72] - 中央汇金、国新、诚通持仓ETF：截止2024年12月31日，持仓ETF规模共3203.96亿份；近两周资金净流出199.13亿元，华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF等资金流出额居前[76]

行情驱动与行业表现 - 增量流动性驱动的行情中领涨行业持续集中而非高切低轮动 历史上7轮此类行情显示强势板块表现持续至行情末尾且超额涨幅不断扩大 [1][2] - 资金效率追逐高共识品种 AI 创新药 资源等具备弱宏观关联性 强产业趋势及高业绩预期的行业受青睐 [2][3] - 7月行情验证强趋势品种占优 创新药50ETF 通信ETF 稀有金属ETF分别上涨16.9% 20.4% 15.4% 反内卷相关板块如煤炭ETF月末回撤达8.2% [5] 流动性动态与市场行为 - 7月公募主动型产品净流出251亿元 宽基ETF净流出893亿元 行业/主题ETF净流入303亿元集中于周期(133亿) 制造(68亿) 科技(31亿) [7] - 减持规模显著放大 7月净减持308亿元创近两年单月新高 停牌核查与股价异动提示增多制约活跃资金炒作 [7] 重点行业分析 AI - 北美算力链需求重估获微软 META资本开支上修验证 国产链受应用端商业化闭环缺失及产能瓶颈制约 行情强度北美链优于国内供应链 [8] 创新药 - 大型药企估值仍低于2020-2021年水平 恒瑞医药与GSK授权协议催化板块 A股小票拔估值与港股18A结构性机会并存 [9] 资源 - 小金属 稀土 能源金属(钴)及基本金属(铜 铝)上涨反映涨价业绩弹性 供给受限逻辑未变 短炒资金离场后或回归稳定上行 [9] 恒科 - 外资对地产政策敏感致板块波动 即时零售补贴降温 腾讯AI应用潜力释放及中芯国际乐观指引有望推动后续表现 [10] 科创板 - 分层制度调整预期助推行情 半导体补涨机会突出 中芯国际中报提前发布或催化自主可控板块 [10]

核心观点 - 当前市场处于牛市阶段，低价股和超跌板块可能因资金流入和政策支持迎来机会 [2] - 通过ETF净值分位计算评估超跌板块，重点关注光伏、新能源、消费、地产链、医药医疗和周期板块 [3][6][8] - 超跌板块中光伏、生物医药、医疗、酒和化工同时具备低净值分位和低估值特征，潜在机会显著 [56] 行业分析 新能源板块 - 光伏ETF（515790 SH）2023年以来净值分位仅16 68%，2024年分位46 13%，2025年仍微亏0 4%，市盈率为负，市净率1 96倍处于近5年最低25%分位 [9][10][12] - 新能源车ETF（515030 SH）2024年净值分位修复至88 43%，但市盈率35 7倍和市净率4 1倍仍处于5年最低25%分位 [14][16] - 反内卷政策推动硅料、碳酸锂价格上涨，游资对底部行业热情高涨 [9][44] 消费板块 - 酒ETF（512690 SH）2023年净值分位22 54%，2024年36 54%，2025年亏损4 22%，市盈率19 3倍和市净率4 7倍均为5年最低 [20][22] - 食品饮料ETF（515170 SH）和旅游ETF（159766 SZ）分别处于33 51%和25 38%净值分位 [7][20] - 白酒板块需等待消费数据回暖及禁酒令松绑才可能吸引资金回流 [21] 地产链 - 地产ETF（159707 SZ）2023年净值分位27 48%，市净率0 75倍处于5年25%分位，需政策超预期刺激 [25][26] - 建材ETF（516750 SH）短期上涨后2024年净值分位达80 95%，但市净率1倍仍处5年最低25%分位 [27][30] 医药医疗 - 生物医药ETF（159859 SZ）2023年净值分位30 93%，2025年涨幅15 79%领跑，市盈率51倍和市净率3 48倍处于修复初期 [35][36][38] - 医疗ETF（512170 SH）2025年涨11 32%，规模达272 82亿元，医保局集采政策调整或成行业拐点 [34][39] 周期板块 - 煤炭ETF（515220 SH）受期货价格带动近5日涨9 7%，但市盈率13 08倍和市净率1 46倍已不低估 [45][48] - 化工ETF（159870 SZ）净值分位40 27%，成分股涉及碳酸锂等热门品种，市盈率25 22倍和市净率2 03倍相对低估 [49][54]