德业股份电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业为分布式储能与光伏行业 公司为德业股份 专注于户用储能 工商业储能及逆变器业务[2][4][6] * 公司业务覆盖全球新兴市场 包括非洲 东南亚 中东 东欧 南欧及拉美等地[2][6][9][10][11] 核心观点与论据 全球市场增长前景 * 全球户储市场未来五年预计保持约20%年增速 新兴市场增速更高[2][4] * 亚太地区户储渗透率可达15%-20% 对应2亿套潜在需求 按30年配套完毕相当于每年六七百万套 而去年全球户储量仅100多万套 因此仍有三四倍增长空间[12] * 新兴市场人均发电量和光伏发电占比低 如拉美 非洲 中东等国家光伏发电占比仅为2-3% 相比美国 中国等成熟市场有很大提升空间[4][5] 分区域市场表现与驱动因素 * **非洲市场**: 2025年增速超过三倍 受益于当地缺电现状 全球最多缺电人口占全球无电人口80%左右 有电地区停电普遍 如尼日利亚每隔一月发生一次大规模停电[6] * **东南亚市场**: 整体分布式储能增速接近翻倍 未来几年保持50%以上年均增速 印尼总统计划未来五年实现320GW分布式光储布局[2][6] * **印度与巴基斯坦**: 2025年保持增长 印度受政策和本地供应链影响 巴基斯坦因电网薄弱问题延续增长势头 前几个月德业在巴基斯坦实现了约30%增长[2][7][8] * **中东市场**: 需求分化 富裕国家如以色列 阿联酋通过政策驱动能源转型 受战争影响国家如黎巴嫩 叙利亚存在离网需求 伊拉克因减少电力进口导致电力短缺 引发户储需求爆发[9] * **东欧与南欧市场**: 2025年乌克兰需求回落 但保加利亚和罗马尼亚等国增长良好 每月供应德业几千台设备 总量达每月一万多台 南欧以西班牙为代表 大规模停电刺激离网分布式储能发展[10] * **拉美市场**: 2025年整体增速不高 但智利 哥伦比亚及中美岛国等其他拉美国家开始显示良好增长势头[11] 公司竞争优势与策略 * 具备产品 渠道和成本三大核心竞争力 针对不同国家开发产品 绑定当地最大代理商 高自制率维持市场份额和盈利能力[4][13] * 产品具备技术优势 如内置WiFi技术 离并网切换时间及功率电流数据优势 外观设计适应不同价格带[13][14] * 销售策略通过绑定当地最大代理商形成独家代理关系 不排斥贴牌生产 用当地代理商品牌实现规模扩张[15] * 品牌推广通过参加全球展会 加大终端客户品牌影响力投入 如YouTube媒体宣传 与当地专业网红合作[16] * 成本控制优势显著 拥有30多年钣金制造经验 高自制率生产钣金件和逆变器外壳 钣金部门每年贡献数亿利润 使得毛利率下降几个百分点[17] * 利用规模效应降低费用 主要与国内一级代理商合作 不做下沉渠道 FOB报价模式 装船即确认收入 内费率维持在10%以内 而友商费率通常在20%以上[18] 业务发展前景与财务预期 * 工商业储能是未来重要增长点 2024年收入约20亿元 预计2025年翻倍增长至40亿元 占比将逐步提高至40%-50% 接近甚至超过户储业务[4][19][20] * 2024年工商储业务收入占比约15%-20% 2025年已提升到30% 预计下半年达30%以上 2026年及后年逐步提高至40%-50%[20] * 除工商储外 还开发阳台微储 太阳能空调 热泵等新产品 与家电业务协同发展[21][22] * 预计2025年业绩有望达35亿元目标 上半年实现约15亿元利润 第三季度预计同比持平且环比小幅增长[23] * 预计2026年有20%-30%增长 对应利润水平有望达42亿至43亿元[23] 其他重要内容 * 公司作为新兴市场绝对龙头 将充分受益于终端需求大幅增长[13] * 全球分布式储能市场呈现多点开花局面 到2026年或更远期将继续 更多新兴国家仍处于爆发状态[12] * 通过强大公关能力和先发优势 建立了粘性较强的全球渠道网络[15] * 2024年抓住了非洲市场爆发机会 与尼日利亚当地王子建立联系 实现快速开拓[16] * 今年推出面向非洲 东南亚 中东市场的纯离网产品 单价仅两三千元甚至更低[17]

户储市场 - 全球户储装机预计2025年迎来加速增长拐点，未来3年CAGR近15% [2] - 欧洲市场经历2年洗牌后库存去化明显，需求重回稳健增长，渠道格局重塑并向龙头集中 [2] - 澳洲户储存量/增量渗透率仅7%/20%，远低于欧洲的15%/40%，2025年补贴政策或推动投资回收期缩至5年，年装机或迎3-6倍增长 [2] - 亚非拉市场电力短缺问题突出，政策支持驱动户储放量，东南亚、南亚等国增长显著 [2] - 中国户储供应商在澳洲份额居前，具备卡位优势的厂商有望受益 [2] 工商储市场 - 欧洲工商储渗透率远低于户储，2024-2029年CAGR有望达55%，受益于商业模式成熟、政策支持及成本下降 [3] - 工商储经济性优于柴油发电机，替代率不足5%，在工商业备用电源、数据中心等场景替代空间大 [3] - AIDC建设高峰及绿电配储方案接受度提升，将进一步打开工商储长期成长空间 [3] 国内厂商布局 - 中国户储厂商凭借制造和资金优势，深度绑定欧洲头部渠道商，同时开拓澳洲、亚非拉等高增长市场 [4] - 国内厂商针对多元应用场景丰富产品矩阵，海外工商储需求放量推动电池、逆变器等厂商加快产品升级 [4] 投资策略 - 户储市场格局集中且新市场涌现，全球装机将回归稳健增长 [1][6] - 工商储受益于政策支持、成本下降及商业模式成熟，进入高增长阶段 [1][6] - 建议布局具备市场先发优势、产品体系完善及高效执行力的细分龙头 [1][6]

业绩表现与经营目标 - 公司2025年上半年业绩预告显示减亏 归母净利润同比上升39.81% 扣非净利润同比上升23.81% [2][8] - 减亏和扭亏是公司年初确定的重点目标 经营成效已初步显现 [2] - 2025年第一季度主营收入6.57亿元 同比增长24.76% 毛利率为16.96% [8] 储能项目进展 - 清远独立储能电站一期已投运 二期三期及梅州平远项目工程建设基本完成 目标在2025年内实现并网投运 [3] - 公司已投资建设清远一期至三期及梅州平远独立储能电站 按装机容量计算已成为广东省最大规模 形成区域规模优势 [4] - 清远电站当前收益主要来源于调频服务市场 少量来自容量租赁 公司持有售电牌照 正关注电力现货市场机会以拓展收入来源 [6] 产能布局与投资策略 - 黄埔永和厂区一期已投产 二期处于试产及产能爬坡阶段 现有产能可满足未来数年发展需求 [4] - 因广东省政策规定同一220kV供电片区原则上不超过1座独立储能电站 公司将谨慎考虑新增大型储能电站投资 [4] - 短期内不会新增类似固定资产投资 [4] 技术研发与产品构成 - 储能系统除电芯和集装箱外购外 核心部件包括PCS、BMS、EMS、电池pack及消防系统均为公司自主研发生产 [5] - 高压级联技术路线在效率、经济性、安全性及构网性能方面具备优势 136号文取消强制配储要求后市场更关注系统性能与经济性指标 [7] 国际市场拓展 - 2023年成立国际事业部 重点布局欧洲与非洲市场 已在意大利设立代表处 [8] - 工商储与户储产品获得欧标认证 工商储产品在欧洲实现销售 光储微网系统在非洲实现销售 [8] 财务与资金状况 - 公司负债率为67.58% 财务费用3229.76万元 投资收益13.6万元 [8] - 近3个月融资净流出5978.21万元 融券净流出10.17万元 融资与融券余额均减少 [9]

活动信息 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办 主题为“换电之城 智慧两轮” [1][2] 户用储能市场现状 - 2024年全球户用储能出货规模27.8GWh 同比增长19% 中国出货量21GWh占全球75% [2] - 出货量TOP10企业包括华为、比亚迪、艾罗能源、派能科技等 [3] - 欧洲因电价回落/补贴退坡需求放缓 但中欧、东欧及英国仍上升 中东局势动荡或催生新需求 [3] - 美国市场受自然灾害和电网脆弱性推动需求 IRA法案将5KWh独立储能纳入减免范围 [9] 企业业绩表现 - 合康新能2024年营收47亿元(同比+220%) 净利润1029万元(同比+104%)扭亏为盈 [6] - 德业股份2024年营收112亿元(同比+49.8%) 净利润29.6亿元(同比+65.3%) [7] - 艾罗能源2025Q1营收7.9亿元(同比+16.7%) 净利润4594万元(同比+35%) [8] - 派能科技2025Q1销售量401MWh(同比+60%) 欧洲市场亏损企业转向亚非拉市场 [9] 技术发展趋势 - 300Ah+电芯加速渗透户储市场 280Ah和314Ah产能切换率超50% [11] - 捷能家储、西安图等企业已推出搭载300Ah+电芯的储能产品 [12] - 模块化和高压化成户储系统技术方向 大容量电芯可减少成组数量提升一致性 [13] - 大容量电芯需解决热失控问题 对制造工艺和BMS适配性要求更高 [15] 电解质膜技术突破 - 沧州中孚新能源研发"萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜" 液态电解质固载率降至安全阈值 [17] - 技术优势包括无感化产线适配、化学稳定性、原生阻燃性和高延展性 [18][19]

储能行业动态 - 2025全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示范展将于6月启幕 旨在构建用户侧储能项目示范及采购对接平台 目标吸引3000+精准用户群 [1] - 近期储能行业订单活跃 易成新能 电工时代先后宣布签订合作协议 涉及储能订单超500MWh [1] 易成新能储能合作 - 与中州时代签订储能项目框架合作协议 共同推进河南省内绿色低碳新型储能项目 [2] - 合作内容涵盖储能系统全生命周期服务 包括设计 集成 安装 运营 维护 以及应用场景开发和工商业用能大户能源管理 [2] - 重点开发大型工商业用能大户资源 涉及新能源储能项目 风光发电站资源开发 应用场景开发等 [2] - 预计2025年储备储能框架项目合计500MWh [2] - 公司定位为中国平煤神马集团转型发展主攻方向 聚焦"高端碳材 新型储能"两大主业 [2] - 2024年2月与海外客户签订大批量锂离子电池负极材料供应协议 [2] 电工时代国际合作 - 与德国客户签订战略合作协议 重点围绕欧标5MWh储能舱 工商业充储一体化方案及户储售后领域展开合作 [3] - 成功参与纳米比亚首个储能项目设计工作 [4] - 户储产品已打入欧洲高端市场 覆盖意大利 德国 西班牙等多个国家 [4] 行业数据参考 - 工商业储能市场快速增长 2025年预计超15GWh [4] - 近期行业订单活跃 采日等企业新签储能订单超4GWh [4] - 另有3家企业签订储能协议 规模达3GWh [4]