业绩总览 - 25H1营业收入6.51亿元，同比下降27.54%，归母净利润0.79亿元，同比下降9.88% [1] - 25Q2业绩显著改善，营业收入4.61亿元，环比增长141.36%，归母净利润0.50亿元，环比增长74.02% [1] - 25Q2扣非归母净利润0.35亿元，尽管同比下降33.20%，但环比增长63.98% [1] 主营业务分析 - 微逆及能量通信器25H1营收3.58亿元，同比下降42.08%，出货量约34万台，同比下降40.04% [2] - 25Q2微逆及能量通信器出货约19万台，环比增长26.67%，主要因公司采取小幅让利策略 [2] - 储能业务成为重要增长引擎，25H1工商储系统营收1.90亿元，同比增长6.43%，户储产品营收0.20亿元，同比增长34.11% [3] - 智控关断器25H1营收0.58亿元，同比下降24.24%，受市场需求结构调整及行业竞争影响 [3] 财务状况与效率 - 25H1期间费用率10.51%，较2024年下降6.5个百分点，25Q2期间费用率进一步降至5.5%，环比下降17.2个百分点 [4] - 费用率下降主因Q2营收规模增加及汇兑收益贡献 [4] - 截至25H1，公司货币资金13.8亿元，交易性金融资产5.3亿元，在手现金近20亿元，资金充裕 [4] 未来展望与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.95亿元、2.49亿元、3.27亿元 [5] - 当前股价对应市盈率分别为47.8倍、37.5倍、28.5倍 [5] - 公司作为微逆领先企业，出货量有望在库存消化后持续增长，同时储能业务进入放量阶段 [5]