项目概况与意义 - 国网江苏宿迁供电公司完成宿迁邮件处理中心微电网数据接入，项目进入远程智能化管控新阶段 [1] - 项目采用“光、储、充”微电网一体化设计，旨在建设绿色智慧物流枢纽及打造“近零碳园区”标杆 [1] - 项目主要用于宿迁全市的邮件智慧化处理、仓储、直投、寄递等业务 [1] 项目具体构成与性能 - 项目包含1.58兆瓦光伏、11台充电桩、1兆瓦/2.088兆瓦时储能设备 [1] - 项目光伏综合消纳率可达66%，绿电替代率达到37% [1] 服务模式与支持 - 宿迁供电公司在项目规划初期即嵌入服务，确保电网规划与用户需求同步设计、无缝对接，以实现高效并网 [1] - 项目引入宿迁电力设计院“市场化建设运营+绿电、碳减排收益分成”方式，以解决企业低碳转型中的资金与技术难题 [1] 行业与区域背景 - 宿迁地区电商产业发展迅猛，该项目是为更好服务当地电商群体而建设 [1]

"十五五"时期是我国基本实现社会主义现代化的关键时期，能源作为经济社会发展的基础支撑，其转型升级对于实现高质量发展目标至关重要。智慧能源通 过集成先进的信息技术、物联网技术、大数据分析等，实现能源生产、传输、分配和消费的智能化管理，是提升能源利用效率、促进能源结构优化的重要手 段。 随着全球能源转型的加速推进，智慧能源作为实现能源高效利用和可持续发展的关键路径，正受到越来越多的关注。"十五五"规划建议明确提出要加快建设 新型能源体系，推动能源生产和消费革命，这为智慧能源的发展提供了广阔的空间和政策支持，为我国未来五年的能源发展指明了方向，并把智慧能源的发 展赋予了重要地位。 1、新能源的大规模开发与高效利用 （1）风光水核等多能并举 "十五五"规划建议强调要坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。这意味着未来五年，我国将加大对风能、太阳能、水 能、核能等可再生能源的开发力度，通过智慧能源系统实现多能互补，提高能源供应的稳定性和可靠性。 从"十五五"规划建议看智慧能源重点发展方向 从"十五五"规划建议看智慧能源重点发展方向 （2）智能电网与微电网建设 智能电网是智慧能源的核心组成部分 ...

加纳可再生能源投资计划 - 加纳政府启动一项为期五年、总额34亿美元的可再生能源投资计划，旨在确立其在非洲清洁能源领域的领导地位并改变国家能源格局 [1] - 该计划以私营部门参与为基础，旨在释放加纳巨大的可再生能源潜力 [1] - 非洲大陆仅需利用其20%的可再生能源潜力，即可消除能源贫困并推动整个大陆的可持续发展 [1] 计划具体目标与部署 - 计划目标安装1400兆瓦的可再生能源装机容量 [1] - 计划部署400个微电网并推出100多个快速充电站 [1] - 计划大规模使用太阳能水泵系统以提高农业生产力 [1] 加纳现有可再生能源基础 - 加纳拥有非洲最大的单体屋顶太阳能装置，装机容量为16.8兆瓦 [1] - 加纳近期落成了一座200兆瓦的太阳能发电厂，并预计到2032年将其扩建至1000兆瓦 [1]

中国与中东能源合作的核心作用与前景 - 中国与中东国家在能源、基础设施、工业制造及产业链上下游等领域合作基础坚实且广泛 [4] - 双方在传统能源领域的油气勘探开发与精炼化工方面建立了长期稳定合作关系 [4] - 新能源领域的合作是培育新经济增长点、实现互利共赢的关键路径 [4] 全球南方国家的绿色转型需求与机遇 - 以非洲为例，电动汽车（四轮、三轮、两轮）正在快速普及 [4] - 埃及正致力于将柴油公交车队转换为电动公交车队，并提升柴油质量以改善环境 [4] - 埃及、肯尼亚等国拥有得天独厚的太阳能资源，发展光伏发电可降低能源成本并实现经济与环境效益双赢 [4] - 全球南方国家对可负担、可持续的现代能源体系有迫切需求 [4] 中国的技术、经验与产能优势 - 中国建成了世界上覆盖面最广、效率最高、技术先进且运行稳定的电网系统 [5] - 中国在风电、光伏等可再生能源领域形成了全产业链优势 [5] - 中国能提供技术可靠、价格合理的产品与服务，助力全球南方国家可持续发展 [5] - 针对非洲部分地区难以建设集中式大电网，可推广微电网、分布式光伏等灵活解决方案 [5] “中国—中东—非洲”三方协同合作格局 - 中东地区地处联通东西方的枢纽位置，在连接亚洲与非洲、推动跨区域合作方面具有独特地缘优势 [5] - 通过中东走向非洲，形成三方协同合作格局 [5] - 此格局有利于中东国家自身的经济多元化和绿色转型 [5] - 此格局将极大促进非洲大陆的基础设施建设与工业化进程，实现多边共赢 [5]

政策核心与战略定位 - 2025年10月28日发布的“十五五”规划建议明确提出，要全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，并具体部署了“科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设” [2][8] - 加快智能电网和微电网建设是党中央为提升电力系统安全发展能力和能源保障水平作出的重要部署，其要求源于2024年2月习近平总书记的明确指示 [2][8] - 智能电网是新型电力系统的重要组成部分，是适应高比例新能源快速发展的物理基础，具有高度信息化、自动化、互动化的特征 [3][9] 智能电网建设的核心要求与路径 - 系统推进电网智能化建设是适应高比例新能源发电、保障能源安全的重要路径，需在电源接入、输电、变电、配电、储电、用电等各环节提高设备设施的数智化水平 [3][10] - 需持续完善主网骨干网架，以适应能源资源大范围优化配置和灵活调度要求，筑牢电网数智化基础 [3][10] - 配电网正从单纯分配电能的网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的网络，需加强规划统筹，构建适应分布式电源规模化反送和潮流双向波动的网架 [3][10] - 需夯实电网安全运行基础，从规划、设计、建设、运维、调控等重点环节强化安全防护，提高电网对极端灾害的感知、响应和适应能力 [3][10] 智能微电网的发展方向与部署 - 微电网具有自平衡、自安全、小微化、绿色化、数智化、共享化等特征，对新型电力系统的安全稳定、经济高效、绿色低碳发展具有重要意义 [4][11] - 需从电网发展全局统筹建设智能微电网，推动其与大电网兼容并存、与配电网高效协同，促进分布式电源、电动汽车、新型储能、可调节用户等资源的灵活互动与自我平衡 [4][11] - 将布局一批智能微电网示范项目，包括在电网末端和大电网未覆盖地区建设风光储互补项目，以及在新能源富集乡村、高比例新能源供电园区等地建设源网荷储协同项目 [4][11] - 需发挥微电网在电网末端的资源优化配置与灵活管控能力，开展相关技术攻关以提升其自平衡与自调节能力 [4][11] 智能化调度体系的构建重点 - 加快建设先进的智能化调度体系，以有效提升电网对风光等新能源的接纳和灵活调度能力 [5][12] - 需优化电网调度运行机制，建设多层次智能化新型运行体系，并创新有源配电网调度模式，在分布式新能源、用户侧储能、电动汽车充电设施发展较快地区提升配电网就地平衡能力和对主网的主动支撑能力 [5][12] - 需加强分布式光伏运行管理，推动其接受电网调度、参与系统调节并公平承担调峰义务 [5][12] - 需构建统一的分散资源市场交易聚合平台，推动虚拟电厂、电动汽车、用户储能等新兴主体参与市场，通过市场机制引导需求侧资源与新能源良性互动 [5][12] 加快建设的综合效益 - 加快建设智能电网和微电网，实现主网、配电网、微电网多级协同发展，有利于进一步提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力，实现电网安全可靠、经济高效运行 [3][9] - 有利于推动多能互补和源网荷储一体化融合发展 [3][9] - 有利于带动上下游产业转型升级，实现能源科技和装备水平的全面提升 [3][9]

中国对外投资总体规模与地位 - 2024年1至10月，中国全行业对外直接投资达10332.3亿元人民币，同比增长7% [8][29] - 同期，非金融类直接投资累计8726亿元人民币，同比增长6%，涉及全球152个国家和地区的9553家境外企业 [8][29] - 中国已连续13年位列全球对外直接投资流量前三，对外投资大国地位日益稳固 [12][35] 对外投资地理分布 - 截至2024年底，中国境内投资者在全球190个国家和地区设立境外企业5.2万家 [13][36] - 其中，在共建“一带一路”国家设立的境外企业达1.9万家 [13][36] - 2024年，中国对外直接投资近八成流向亚洲，对南美洲、欧洲、大洋洲投资增速较快 [13][36] 对外投资行业分布与趋势 - 2024年，流向批发零售、租赁和商务服务、制造、金融、采矿五大领域的投资均超过百亿美元 [15][38] - 对建筑业、信息传输/软件和信息技术服务业的投资增长迅猛，同比增速分别达80.5%和205.5% [15][38] - 中国企业海外布局呈现从“追求市场”转向“追求价值”的趋势，寻求技术突破与价值链跃升 [16][39] 企业“走出去”到“走进去”的实践 - 三一集团南非产业园竣工，占地2.8万平方米，预计年产1000台挖掘机，将辐射整个非洲市场 [12][35] - 海尔智家泰国空调生产基地10个月建成，年规划产能600万套，是东南亚规模最大的空调制造基地 [16][39] - 海尔泰国工厂引入“端到端全流程数字化”，使生产效率提升20%，运营成本减少15%，订单响应速度提升50% [16][39] - 顺丰菲律宾为服务中国车企，构建覆盖全境的智能配送网络，整体配送时效较初期提升35% [17][40] 绿色、智能与本地化发展 - 中国石油工程建设有限公司在伊拉克的哈法亚天然气处理厂项目获“ESG杰出项目奖” [18][41] - 该项目投产后，每年可减排二氧化硫约3万吨、二氧化碳353万吨，并为约400万户家庭提供清洁能源 [20][43] - 项目为当地创造超过1500个建设期岗位和100个长期运营岗位 [21][44] - 中国有色集团在海外应用隧道掘进机（TBM），使矿山开拓效率提高2至3倍 [21][44] - 三一在非洲投资高度自动化设备，并加紧微电网和电动重卡等新能源设备布局 [12][35] - 海尔泰国工厂大面积采用光伏发电系统，实现零碳运营 [16][39] 专家观点与未来展望 - 专家指出，中国对外投资发展较快且类型丰富，涵盖了“逆贸易投资”和“顺贸易投资”模式 [15][38] - 民营企业扮演创新引领者与开放探索者角色，拓展了“中国式跨国公司”的实践边界 [15][38] - 未来应鼓励多元化投资、境外经贸合作区、三方和多方市场合作等新模式 [22][45] - 企业需从“走出去”提升为“走进去”，并注重风险管理以实现“走得稳” [22][45]

政策发布 - 国家发改委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，旨在拓展基础设施REITs发行范围以盘活存量资产、促进投资良性循环 [1] 申报要求 - 项目申报需严格遵循《国家发展改革委关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》等常态化推荐发行阶段政策要求 [1] - 各省级发展改革部门及有关中央企业需坚持"优中选优"原则，严格把关项目质量并强化风险意识，高质量完成项目申报工作 [1] 能源类项目范围 - 申报范围新增风电、太阳能发电、水力发电、天然气发电、生物质发电、核电等清洁能源项目 [2] - 涵盖储能设施项目以及清洁低碳、灵活高效的燃煤发电项目（含热电联产煤电） [2] - 燃煤发电项目需满足纯凝工况最小发电出力≤30%额定负荷、掺烧低碳燃料热量比例≥10%或配备大规模CCUS设备等条件之一 [2] 基础设施类项目范围 - 申报范围包括特高压输电项目、增量配电网、微电网及充电基础设施项目 [2] - 租赁住房、消费基础设施、商业办公设施、养老设施、城市更新设施等领域项目需由独立法人主体发起，且发起人不得从事商品住宅开发业务 [2]

公司业务布局 - 公司通过子公司广东九联智慧能源有限公司开展业务 为客户提供专业的能源数字化 智能化整体解决方案 [1] - 具体解决方案包括能源管理 微电网 虚拟电厂等 [1] 行业标准参与 - 子公司九联智慧能源参与了《综合能源站建设运营服务评价规范》团体标准的起草与制定 [1] - 子公司九联智慧能源参与了《虚拟电厂建设运营服务评价技术要求》团体标准的起草与制定 [1]

财务表现 - 公司2025年前三季度归母净利润为3.6亿元，同比增长61.8% [1] - 公司2025年第三季度归母净利润为2.3亿元，同比增长76.5%，环比增长47.8% [1] 储能业务发展 - 甘肃、安徽等地大型独立储能项目有望在年底并网 [1] - 计划近期开工的独立储能电站项目总规模庞大，包括华北2000MWh、西北800MWh、华东800MWh以及东南华中等地合计500MWh [1] - 储能项目的经济性有望随着容量电价等政策的逐步实施而持续提升 [1] 业务多元化布局 - 公司积极布局光储融合、售电、虚拟电厂、微电网等业务 [1] - 公司构建数智化运维运营平台，业务从源、网、荷侧独立储能延伸至虚拟电厂、绿电直连等综合能源服务 [1] - 售电业务持续拓展，虚拟电厂业务静待时机 [1] 行业前景与资产价值 - 在市场持续推进下，绿电资产的价值有望得到重估，合理市净率大于1 [1] - 随着136号文各地细则陆续发放，市场主体需要时间消化，电站的运营和转让可能受到影响 [1] - 电力交易的运营能力的持续升级是核心关键 [1]

投资评级 - 报告对晶科科技维持“增持”评级 [6][8] 核心观点 - 公司储能业务加速布局，持续深化综合能源供给能力 [4] - 2025年第三季度归母净利润为2.3亿元，同比大幅增长76.5%，环比增长47.8% [4] - 2025年前三季度经营活动现金流净额改善显著，达到32.7亿元，去年同期为5.9亿元 [4] - 公司在甘肃、安徽等地的大型独立储能项目有望在2025年底并网，并在华北、西北、华东、东南华中等地规划了总计4100MWh的独立储能电站项目 [4] - 公司积极布局光储融合、售电、虚拟电厂、微电网等业务，构建数智化运维运营平台 [5] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.1亿元、5.2亿元、5.5亿元，对应市盈率分别为26倍、26倍、24倍 [6][7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为3.72元，总市值为133亿元，总股本为35.71亿股 [3] - 公司52周内最高价为4.79元，最低价为2.56元 [3] - 公司资产负债率为62.5%，市盈率为41.33 [3] - 第一大股东为晶科新能源集团有限公司 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司营收31.2亿元，同比下降19.7%；归母净利润3.6亿元，同比上升61.8% [4] - 2025年第三季度公司营收10.0亿元，同比下降49.3%，环比下降1.4% [4] - 预测2025年营业收入为54.93亿元，同比增长15.04% [7] - 预测2025年归属母公司净利润为5.14亿元，同比增长58.34% [7] - 预测2025年每股收益为0.14元，2026年为0.15元，2027年为0.16元 [7] - 预测2025年毛利率为33.6%，净利率为9.4% [9] 业务布局与发展 - 综合能源业务以储能为核心，项目经济性有望随容量电价等政策实施持续提升 [4] - 业务从源、网、荷侧独立储能延伸至虚拟电厂、绿电直连等综合能源服务 [5]