涉及的行业与公司 * 行业：新能源汽车行业、智能驾驶（Robotaxi）行业、机器人行业[2][9][11][14] * 公司：小鹏汽车[1] 核心观点与论据 * **2026年战略定位与市场预期**：2026年是关键年份，公司将从纯汽车公司转型为AI科技公司，市场对此定位的认可至关重要[3] 预计到2026年底，更多投资者会认可其分布估值方式，并将其视为对标特斯拉的合理选择[3][8] * **2026年销量目标与市场环境**：2026年销量目标为60万台[2][4] 其中国内市场预计增长约10万台，海外市场贡献约1.5万台[2][4] 该预测基于国内汽车总量预计下滑3%，但新能源车市场份额将增长5-6个百分点的市场环境[2][4] * **财务与盈利预期**：预计2026年整体毛利率将提升，主要受益于大众业务的盈利贡献[2][6] 尽管补贴政策变化可能导致降价，但通过商务降本和海外销售，有望维持毛利率稳定[2][6] 全年利润预估约为25亿人民币，大众业务贡献主要利润，非大众业务争取盈亏平衡[2][6] 预计营销费用绝对值上升，但研发费用（SDA）比例下降[6] * **产品与业务规划** * **新车发布**：X9车型累计订单约2万台[7] G7、G6及P7+增程车型将在明年一季度陆续上市[2][7] 二、三季度将推出大众SUV、摩纳SUV等四款新车型[2][7] 其中三款将推出Robotaxi版本[2][7] * **Robotaxi计划**：最快在二季度可能量产Robotaxi车型，下半年在广州试运营[2][7] 预计2026年第一季度推出第二代V2A模型[5][11] Robotaxi车型与C端车型共享平台研发，具备成本优势，将推出多种等级车型[5][12] * **增程式电动车（EREV）前景**：预计EREV渗透率将从今年下半年的6-10%提升至10-15%[2][9] 多家厂商将把增程技术应用到更低价位车型并搭载智能驾驶功能，发展前景乐观[2][9] * **合作与海外拓展** * **大众合作**：基于G9平台开发两款电动车，初步预期销量为10万辆[5][13] 新增合作协议将共同开发油车和混动车型，预计明年来自大众合作项目的收入约为30亿元人民币[5][13] 计划进一步深化海外合作，探索更多基于图灵芯片的新车型[13] * **海外市场**：在东南亚和欧洲渠道拓展取得显著进展[10] 印尼工厂和与麦格纳合作的代工厂为本地化生产奠定基础[10] 预计2026年海外市场销量将比2025年增长40%至50%，达到约6万辆[10] * **市值与核心竞争力** * **市值预期**：当前市值约1,400亿港币，其中机器人业务占据两三百亿港币[8] 预计到2026年底市值可达3,000亿港币，增长主要来源于大众与Robotaxi业务[2][8] * **核心竞争力**：在智能驾驶技术、电耗控制及整车架构平台化方面具有显著优势[2][8] 算法泛化性得到认可，接管次数能力上限有望提升[12] * **其他业务发展** * **机器人业务**：首批量产产品将用于国内大约五六百家门店展示，每个门店可能配备一到两个机器人[14] 期待未来一年内硬件和软件迭代带来显著变化[14] * **行业展望**：智能化产业发展前景乐观，公司具备成为万亿市值车企的潜力[15] 其他重要内容 * 公司预计2026年将推出一款摩拉的小型SUV，其他三款新车型将采用双人座设计[10] * 认为智能驾驶业务会比机器人业务更快实现商业化[14]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 小鹏汽车2025年11月交付新车36,728台，同比增长18.9%，但环比下降12.6% [2][4][6] - 2025年1-11月累计交付新车39.2万台，同比增长155.5% [2][4][6] - 公司处于强势新车周期与AI科技周期，智能驾驶持续领先，未来盈利具备较大弹性 [2][6] - 规模提升、平台和技术降本效果将体现，叠加软件盈利模式拓展及出海增长 [2][6] - AI定义汽车，智驾进展领先构筑护城河，下一代机器人发布在即，AI应用全面起势 [6] 月度销量表现 - 11月小鹏X9交付量环比增长161%，成为备受欢迎的家用大七座，上市1小时即打破历史全天大定纪录，其中北方地区订单占比首次突破50%，1602 Ultra版占比79% [6] - 11月MONA M03交付持续过万 [6] - 小鹏SUV家族（G6/G7/G9）稳居15万-25万纯电SUV市场前三，小鹏G7上市以来累计交付突破20,000台 [6] - 小鹏P7+上市一周年累计交付超88,000台 [6] 出海业务 - 2025年1-11月海外市场交付量达39,773台，同比增长95.0% [6] - 销售服务网络覆盖全球52个国家和地区，海外销售服务网点增至321个 [6] 业绩展望 - 公司预期2025年第四季度交付量12.5-13.2万辆，同比增长36.6%至44.3% [6] - 预期2025年第四季度收入215-230亿元，同比增长33.5%至42.8% [6] - 预计公司2025年全年收入769亿元，对应PS 1.9X [6] 新车与AI周期 - MONA M03和P7+开启公司新车周期 [2] - 2025年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期 [6] - 智驾VLA升级有望带来飞跃，加速Robotaxi落地扩展智驾变现方式 [6] - 包括飞行汽车在内的三大AI体系预计2026年迎来量产 [6]

核心观点 - 汽车行业年底旺季效应趋弱，行业Beta承压，建议关注低估值+业绩兑现及机器人主题[1] - 商业航天行业迎来密集催化，进入新一轮高速发展期[2] - 房地产行业11月百强房企销售额同比和环比均下降，楼市区域分化加深[3] - 水羊股份发布员工持股计划，彰显长期发展信心[4] 汽车行业分析 - 11月新势力交付数据披露，年终各车企购车优惠放大[1] - 小鹏汽车首款超级增程车型X9上市[1] - 整车投资推荐蔚来、小鹏汽车，建议关注吉利汽车[1] - 零部件投资分为三个方向：1）大白马龙头+海外扩张+业绩兑现/高分红，推荐福耀玻璃；2）业绩兑现+估值便宜，推荐无锡振华、沪光股份、博俊科技；3）人形机器人主题，建议关注均胜电子、双林股份[1] 建筑建材行业分析 - 商业航天迎来密集催化，包括商业航天三年行动计划出台、国家航天局设立商业航天司、工信部启动卫星物联网业务商用试验[2] - 建议关注火箭方向相关公司：超捷股份、高华科技、中衡设计等[2] - 建议关注卫星方向相关公司：陕西华达、上海港湾、上海瀚讯、臻镭科技、长光华芯、航天电子、佳缘科技、上海沪工等[2] 房地产行业分析 - 11月TOP100房企全口径销售金额2,443亿元，同比-36.8%，环比-11.7%[3] - 1-11月百强房企累计全口径销售额3万亿元，累计同比-18.8%，同比降幅较1-10月扩大2.1个百分点[3] - 投资建议关注结构性阿尔法机会，推荐中国金茂、招商蛇口、华润万象生活、绿城服务等[3] 水羊股份公司分析 - 水羊股份于2025年12月1日发布员工持股计划（草案），参加对象不超过938人，按岗位性质划分为专业岗和管理岗核心人员[4] - 该计划资金来源为公司根据内部考核制度计提的专项基金不超过5104万元[4] - 股票来源为公司以集中竞价交易方式自2025年4月15日至11月3日回购的股票，公司受让回购股份的价格为20.46元/股，受让回购股份不超过249万股，占总股本的比例为0.64%[4] 市场数据概览 - A股市场主要指数普遍下跌，上证综指收盘3897.71点，跌-0.42%，深证成指收盘13056.7点，跌-0.68%[5] - 商品市场方面，SHFE燃油收盘2469元，跌-1.04%，SHFE锌收盘22745元，涨0.69%[5] - 海外市场表现分化，恒生指数涨0.24%，道琼斯指数跌-0.90%[5] - 汇率方面，美元兑人民币中间价7.0759，跌-0.04%[5]

行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 年底旺季效应趋弱，行业 Beta 承压，建议关注低估值+业绩兑现、以及机器人主题 [1][3] - 小鹏首款超级增程车型 X9 上市，通过“大电池+全域高压平台”打造增程技术差异化，有望覆盖更多细分市场 [1] - 年终各车企购车优惠放大，特斯拉及新势力品牌交付周期与金融政策出现调整 [2] - 鸿蒙智行11月交付量创历史新高，预计高端产品矩阵将进一步拓宽 [2] 新势力11月交付数据 - 小鹏汽车11月交付量为36,728辆，同比增加18.9%，环比下降12.6% [1] - 蔚来汽车11月交付量为36,275辆，同比大幅增加147.9%，环比下降10.2%；其中NIO品牌交付18,393辆（同比+18.7%/环比+8.9%），乐道品牌交付11,794辆（同比+132.1%/环比-32.0%） [1] - 理想汽车11月交付量为33,181辆，同比下降31.9%，环比上升4.5% [1] - 鸿蒙智行11月交付量为81,864辆，同比大增95.2%，环比增长20.0%，创历史新高 [2] - 小米汽车11月交付量持续超4万辆 [2] - 零跑汽车11月交付量为70,327辆，同比增长75.1%，环比基本持平（+0.1%） [21] 重点公司投资建议 - 整车领域：推荐蔚来、小鹏汽车，建议关注吉利汽车 [3] - 零部件领域： - 推荐福耀玻璃（大白马龙头+海外扩张+业绩兑现/高分红） [3] - 推荐无锡振华、沪光股份、博俊科技（业绩兑现+估值便宜） [3] - 建议关注均胜电子、双林股份（人形机器人主题） [3] 年终购车优惠与交付周期 - 特斯拉：国产 Model 3/Y 交付周期维持或延长，并延续金融政策 [2] - 理想汽车：多款车型交付周期调整，并推出现金减免与置换补贴 [2] - 蔚来汽车：部分车型交付周期缩短，乐道与萤火虫品牌推出购车礼遇 [2] - 小鹏汽车：多款车型交付周期缩短，X9 超级增程版交付周期为6-8周 [2] - 小米汽车：SU7、YU7等车型交付周期显著缩短 [2]

公司战略转向 - 公司经营压力缓解后，重新聚焦前沿技术冒险，目标是成为全球具身智能公司 [2][20] - 公司结论是革掉过去的成功经验，以对抗企业惯性，避免被竞争对手快速追上 [3][4] - 公司设立新目标：将虚拟AI规模化、可靠地部署在智能汽车、机器人、飞行汽车等物理AI领域 [3][20] 自动驾驶技术演进 - 公司4月发布第一代VLA技术路线，半年后科技日发布第二代VLA产品，新一代方案更拟人，出现读懂随机路人手势、红绿灯路口前蠕行等智能涌现 [3] - 第二代VLA产品思路极致简单：尽量使用视频而非大量文本，输入物理信号输出行为，做最极致的端到端架构 [8][9][10] - 公司智驾路径从传统模块化方案，转到端到端、VLA，再到下一代VLA，一年半内经历四次变化 [10] - 新一代VLA架构依赖大模型、大数据、大算力，训练投入3万张AI训练卡、20亿元费用、近1亿段驾驶数据 [12] - 公司计划明年推出三款Robotaxi车型，具备全球最高车端算力3000 Tops，整车有6套硬件备份冗余，第二代VLA架构为L4自动驾驶终极目标而生 [20] 机器人技术发展 - 公司去年发布首款人形机器人，今年初重新设计，增加脊椎、能收肩耸肩的肩膀、重新研发前脚掌关节，第七代产品行走体态高度拟人 [4][7] - 公司押注路线是先做能力60分的通用型人形机器人，再通过软件快速迭代场景功能，硬件迭代时间从半年以上缩短 [7] - 机器人团队采用AI驱动生成式运控路线，给机器人加脊椎、肌肉群、腹腔、皮肤等，实现走路腰和胯联动 [13] - 公司计划2026年底规模量产自研人形机器人，搭载3颗图灵AI芯片，有效算力2250 Tops，量产第八代机器人成本将与汽车BOM成本接近 [20] - 目前机器人优先进入商业场景提供导览、导购和前台导询服务，何小鹏预计2030年实现100万台机器人量产 [20][23] 飞行汽车业务进展 - 公司飞行汽车进度快于特斯拉，面向个人短途飞行的陆地航母已进入量产前最后阶段，预计2026年规模化交付 [21] - 公司近期科技日发布高航速、长航程的垂直起降电动飞机A868 [21] 组织与资源保障 - 公司自动驾驶负责人刘先明于2024年3月加入，与何小鹏在突破智驾瓶颈下一代技术架构上达成共识 [10][23] - 公司采取双线作战策略：一组团队迭代现有产品，另一组攻坚新技术，直到模型能力出现巨大跃升 [13] - 何小鹏作为一号位给予充分支持，在预算审批时最常问预算够不够，每年训练预算投入巨大 [23] - 公司招募更多AI人才，今年AI人才绝大部分来自毕业生，同时招揽成熟AI大牛，多位高级别AI人才加入自动驾驶和机器人团队 [24] 经营与产品规划 - 公司今年1-10月累计交付35万辆车，近期第100万辆整车下线，三季度综合毛利率突破20%，亏损收窄 [19] - 公司发布超级增程首款车型X9，售价30.98万元起，2026年形成纯电、增程两大阵营，明年推出7款具备超级增程配置的一车双能车型，涵盖4款全新车型，同时向海外推出3款新车型 [17][20]

核心观点 - 报告看好汽车行业，投资主线围绕“科技+国央企改革”展开，重点关注主机厂的强α属性、智能化趋势、国央企整合以及具备业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业 [3] - 预计多家公司2026年业绩将有显著增长，如小鹏汽车预计2026年实现归母净利润24亿元（2025年为-18亿元），零跑汽车预计2026年归母净利润54.7亿元（2025年为6.9亿元） [10] - 机器人（如Peek零部件、减速器）与华为智能技术是行业关键创新方向，多家公司在此领域有明确布局和增长潜力 [3][5][8] 策略会重点公司更新 - 优信新店盈利爬坡速度超预期，品牌建立后盈利弹性大，行业向好下天花板可能远超预期 [3][4] - 上汽集团明年看点主要是华为合作，尚界H5用户定位问题有望在明年新车调整中改善，上汽通用五菱的华境品牌用了华为技术，有潜力实现品牌向上，荣威和名爵明年目标减亏甚至扭亏 [3][4] - 途虎在客流量加大下，预计25Q4盈利能力环比25Q3稳定，明年逐步向上，是后市场弹性较大标的 [4] - 冠盛股份后续产线落地后将有大批量出货，需观察产品力；精锻科技主业稳定，机器人领域可能对接特斯拉，在齿轮、减速器方面有进展 [4] - 恒勃股份在机器人Peek零部件有强卡位，产品为功能件且技术附加值高，通过合资布局全产业链，主业汽车和摩托车进气系统稳定，合资拓展单车价值量 [3][5] - 双环传动与特斯拉直接对接减速器，产品接近定型，匈牙利产能布局提升机器人确定性，传统主业有新能源结构性增量（如同轴减速器），ASP增长明确 [3][5] - 福达股份明年业绩有强确定性，预计2026年归母净利润4.13亿元，当前估值较低，机器人产业端可能有进展 [5] - 隆盛股份成为江苏省具身智能链主企业，机器人业务拓展决心强，产品包括轻量化谐波（小鹏机器人已搭载）和参股灵巧手公司 [5] - 继峰股份明年业绩增长显著，下游客户车型排产充足，预计Q4座椅收入达20亿元，明年净利润有望达10亿元 [6] 车展重点公司更新 - 长城汽车欧拉5预售权益升级（定金1000元抵5000元，起售价10.98万元），2026年将推多款新车及动力版本并推向海外，预计明年销量可观，带动净利润增长 [8] - 小鹏汽车X9上市一小时大定数破纪录，北方订单占比超50%，客户结构拓展至B端，当前月销约1000辆，预计2026年增程版上量后月销冲击5000辆，增程平台对高价车型带动优于低价车，预计2026年车端毛利率可观增长，科技日发布AI相关技术助力向AI企业转型 [3][8] - 零跑汽车广州车展亮相A10（已盲订，99元意向金），预计2026年上半年交付，2026年规划4款新车，销量目标从2025年五六十万辆突破百万辆，通过三四线城市下沉获取增量，毛利率在2025年基础上保持稳定或略增 [9] 投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂：比亚迪、吉利、小鹏 [3] - 智能化趋势关注华为鸿蒙高端智能代表：江淮汽车、赛力斯，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - 国央企整合推荐关注：上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - 零部件企业推荐：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华，关注敏实集团、拓普集团 [3] 估值数据摘要 - 上汽集团2026年预计归母净利润138.6亿元，对应PE 12倍 [10] - 小鹏汽车2026年预计归母净利润24亿元，对应PE 59倍 [10] - 零跑汽车2026年预计归母净利润54.7亿元，对应PE 12倍 [10] - 福达股份2026年预计归母净利润4.1亿元，对应PE 23倍 [10] - 双环传动2026年预计归母净利润15亿元，对应PE 22倍 [10]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕小鹏汽车2025年第三季度财报展开，认为其核心财务指标创新高，亏损显著收窄，盈利拐点在望 [2] - 公司通过双能源产品拓展市场，交付量增长强劲，并聚焦物理AI技术战略，智能驾驶或迎代际升级 [2] - 全球化进展显著，海外市场成为重要增长极，为长期增长奠定基础 [2] - 投资建议看好智能化领先车企，认为智能汽车头部集中的行业格局或加速形成 [2] 核心财务表现 - 25Q3总营收达203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [2] - 汽车销售收入180.5亿元，同比增加105.3% [2] - 综合毛利率提升至20.1%，同比增加4.8个百分点 [2] - 高毛利技术服务收入23.3亿元，同比增长78.1% [2] - 汽车毛利率13.1%，同比增加4.5个百分点，环比下降1.2个百分点 [2] - 净亏损收窄至3.8亿元 [2] - 总费用为49.2亿元，同比增长50.9%，增速低于收入增幅 [2] - 研发开支24.3亿元，同比增长48.7%，环比增长10.1% [2] - 销售、一般及行政开支为24.9亿元，同比增长52.6%，环比增长15% [2] - 现金储备483.3亿元，资金充裕 [2] 业务运营与交付 - 25Q3交付116,007辆创新高，同比增长149.3%，环比增长11.5% [2] - 车型交付构成：MONA M03交付45,638辆，占比39%；G系列40,478辆；P系列24,740辆；X9为5,151辆 [2] - 新款P7上市后快速进入20-30万元纯电轿车市场前三 [2] - 公司10月交付42,013辆，截至10月累计交付355,209辆 [2] - 公司转向纯电+增程并举，小鹏X9超级增程版预售订单强劲，计划26Q1推出三款超长续航增程车型，全年推出七款双能源车型 [2] 技术战略与未来规划 - 公司聚焦物理AI，基于自研图灵AI芯片和第二代VLA大模型底座，实现汽车、Robotaxi、人形机器人技术协同 [2] - 小鹏IRON机器人计划2026年底实现大规模量产 [2] - VLA 2.0大模型计划26Q1全面推送，参数规模提升十倍 [2] - 2026年公司计划Robotaxi试运营，并推出3款Robotaxi车型与Robo智驾版本 [2] - 自研图灵芯片已获大众汽车定点，预计2026年初量产 [2] 全球化进展 - 9月海外交付突破5000辆，同比增长79% [2] - 新增海外门店56家，销售服务网络覆盖全球52个国家和地区 [2] - 欧洲麦格纳本地化工厂已启动，德国慕尼黑研发中心已启用 [2] - 2026年计划为海外市场推出至少三款新车型 [2] 业绩展望与投资建议 - 公司预计25Q4汽车交付量约12.5-13.2万辆，同比增长约36.6%-44.3% [2] - 预计25Q4总收入约215-230亿元，同比增长约33.5%-42.8%，目标实现公司盈亏平衡 [2] - 投资建议关注智能化领先车企，如小米集团、小鹏汽车、零跑汽车 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对该公司维持“买入”投资评级 [1][4][6] - 目标价为122.71港币，较前值126.08港币有所下调 [4][6][14] - 核心观点是看好公司“双能+AI+机器人+对外合作”等多条成长曲线的发展前景 [1] 第三季度业绩表现 - 25Q3实现收入204亿元，同比增长102%，环比增长12% [1][6] - 25Q3归母净利润为-3.8亿元，亏损同比收窄79%，环比收窄20% [1][6] - 前三季度累计营收545亿元，同比增长120%；累计归母净利润-15亿元，亏损同比收窄66% [1] - 25Q3毛利率达20.1%，创历史新高，同比提升4.8个百分点，环比提升2.8个百分点 [2] - 汽车业务毛利率为13.1%，同比提升4.5个百分点，但环比下降1.2个百分点，已连续八个季度同比改善 [2] - 25Q3汽车交付量为11.6万辆，同比增长149%，环比增长13% [2] - 25Q3单车收入为15.6万元，同比下降18%，环比下降5%；单车毛利为2.0万元，同比增长26%，环比下降13% [2] - 受益于大众合作项目，其他业务毛利率高达75%，同比提升14.5个百分点，环比提升21.0个百分点 [2] - 公司费用管控成效显著，25Q3销售及管理费用率和研发费用率均为12%，同比均下降4个百分点 [2] 未来展望与业务规划 - 公司预计25Q4交付量在12.5万至13.2万辆之间，营收在215亿至230亿元之间 [2] - 小鹏X9超级增程版即将上市，预售价格35-37万元，CLTC综合续航1602km，预计月销达3000台以上 [2] - 预计26年公司将快速拓展增程矩阵，或有7款车型 [2] - 与大众合作的首款车型“与众08”将于2026年投产，基于G9平台打造，具备L2++智能驾驶和800V架构 [2] - 公司发布新一代人形机器人IRON，拥有82个自由度，预计于26年底实现规模量产 [3] - 混电飞行汽车“A868”预计将实现500公里长航程；陆地航母全球订单累计突破7000台，计划于26年实现量产 [3] - Robotaxi业务规划于2026年推出三款车型，将搭载自研“图灵”AI芯片，总算力约3,000 TOPS [3] 盈利预测与估值 - 考虑到行业竞争，下调25年收入预测9%至772亿元；维持26年收入预测1276亿元，27年收入预测1539亿元 [4][10] - 预测25年归母净利润为-12.79亿元，26年将扭亏为盈至20.77亿元，27年进一步增长至55.40亿元 [10] - 采用分部估值法：汽车销售业务给予0.95x 2026E PS，对应估值约1121亿元；机器人业务估值400亿元；Robotaxi业务估值330亿元；大众合作业务估值299亿元 [4][11][12][13] - 综合市值约2150亿元，据此得出目标价122.71港币 [4][14][18] 行业与公司数据 - 截至11月18日，公司港股市值为164,145百万港币，收盘价为85.95港币 [7] - 预测国内新能源汽车增速25E为22%，26E为15%，27E为13% [21] - 预测公司销量增速25E为121.6%，26E为48.9%，27E为21.5% [21] - 预测公司整体毛利率25E为18.50%，26E为18.21%，27E为18.97% [21]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 小鹏汽车在科技日发布四项“物理AI”应用，包括第二代VLA大模型、人形机器人IRON、Robotaxi和飞行汽车“陆地航母”，相关产品预计在2026年实现规模化量产或试运营 [1][25][27][28][29] - 汽车行业本周（11月2日至11月8日）整体下跌1.6%，表现弱于大盘（上证A指+1.1%，深证A指+0.4%，创业板指+0.6%）[1][2][9] - 自动驾驶领域动态频繁，文远知行与小马智行在香港交易所挂牌上市，小马智行第七代Robotaxi正式投运，设计寿命达60万公里 [30][31] - 多家车企发布新车及技术，包括零跑Lafa5开启预售、小鹏X9发布鲲鹏超级增程技术、比亚迪计划2026年初在中东推出高端品牌“仰望” [24][29][32] 市场板块行情回顾 - 汽车行业二级板块全面下跌，乘用车和商用车板块周跌幅分别为3.4%和3.0%，汽车零部件和汽车服务板块跌幅较小，分别为0.2%和0.4% [2][11] - 汽车行业三级板块中，轮胎轮毂和汽车经销商板块表现较好，周涨幅分别为1.9%和1.8%，商用载货车和汽车电子电气系统板块跌幅较大，分别为4.9%和2.6% [2][11] 个股行情回顾 - 本周汽车板块个股下跌居多，涨幅居前的个股包括海马汽车（+50.0%）、潍柴动力（+22.1%）和ST美晨（+17.2%），跌幅居前的个股包括恒帅股份（-20.8%）、标榜股份（-20.0%）和隆盛科技（-13.0%）[3][16] - 重点覆盖个股中，潍柴动力（+22.1%）、多利科技（+11.0%）和神驰机电（+7.3%）涨幅居前，恒帅股份（-20.8%）、隆盛科技（-13.0%）和赛力斯（-10.7%）跌幅居前 [3][20] 行业动态与新车发布 - 尚界H5上市43天累计交付达1万台 [24] - 零跑Lafa5开启预售，预售价区间10.58-13.18万元，预计11月28日上市 [32] - 岚图泰山、星途ET5、启源A06等多款新车预计在11月上市或发布 [22][23] - 大众中国宣布战略投资2亿美元启动芯片自研，相关系统级芯片预计未来三至五年内量产 [26][27] 投资建议 - 整车方面重点推荐比亚迪、赛力斯、长城汽车和江淮汽车，关注北汽蓝谷、长安汽车和上汽集团 [8] - 商用车重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力 [8] - 零部件方面重点推荐福耀玻璃，推荐星宇股份、贝斯特、卡倍亿、保隆科技、伯特利和德赛西威等 [8] - 机器人产业链推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技和爱柯迪等，低空经济相关核心标的重点推荐宗申动力 [8]

东方甄选人事变动 - 俞敏洪发文确认孙东旭从东方甄选离职，并肯定其作为创始人的贡献 [1] - 东方甄选关联公司东方优选（北京）科技有限公司法定代表人曾为孙东旭，注册资本1000万人民币，由新东方迅程网络科技全资持股 [1] - 该公司已成功注册多枚孙东旭照片和“东方小孙”商标，并登记相关美术作品著作权 [1] 小鹏汽车技术发布 - 小鹏汽车在X9超级增程技术发布会上，现场剪开IRON机器人腿部覆盖件，展示内部机械结构以回应“内藏真人”质疑 [3] - 小鹏汽车董事长何小鹏表示此举是为证明机器人的真实性，并在发布会前最后一小时决定进行演示 [3] 特斯拉公司治理 - 特斯拉股东以75%的多数票批准马斯克价值8780亿美元的薪酬计划，支持其将公司转变为人工智能和机器人巨头的愿景 [6] - 根据新计划，马斯克可在10年内从特斯拉股票中赚取高达8780亿美元，并将获得高达1万亿美元的股票 [6] 小米业务调整 - 小米通话App将于2025年12月3日停止服务，原因为产品调整及主流App已具备网络通话功能 [6] - 小米澄清App停止运营并非指小米手机不能打电话，二者是两码事 [6] 小红书金融布局 - 小红书通过子公司宁智信息科技全资控股支付机构东方电子支付有限公司，获得支付牌照 [8] - 东方电子的支付牌照于2024年8月获续展，获许开展互联网支付等业务 [8] 字节跳动人事与产品 - 字节旗下豆包PC端产品负责人、90后创业者齐俊元已离职，曾创办Teambition并被阿里以1亿美元收购 [8][9] - 字节跳动正式上线免费音乐APP“番茄音乐”，主打完全免费听歌、下载及通过听歌获得收益，是其第二款音乐类APP [21] 乐华娱乐营收结构 - 有消息称乐华娱乐2024年总营收7.65亿，其中王一博贡献占比超过60%，且其贡献比例从2019年的16.8%持续上升至2024年的60% [9] - 乐华娱乐投资者关系部门回应称王一博在公司收入占比正逐步下降，且合约原定至明年到期 [9] 华为手机市场表现 - 华为Mate 70 Air开售首日，12GB+512GB版本市场价由4699元升至4999元，溢价300元，是国产手机品牌首款超薄系列 [9] - 对比iPhone Air发售时，512GB版本几乎无溢价，1TB版本溢价500元 [9] 胖东来员工激励 - 胖东来对20名参与处置突发故意伤害事件的员工进行奖励，总额20万元 [11] - 奖励包括给予第一时间到达现场的公共安全部员工5万元，配合控制施暴者的两人各3万元，反应迅速投入清洁的一人1万元，其余16名现场清理人员每人5千元 [11] 兔头妈妈产品质量 - 兔头妈妈一款儿童洗发水因菌落总数超标被通告不合格，公司回应称涉事批次已全部封锁在加工厂仓库并集中销毁，未流入市场 [14] - 公司以此事为鉴，开展了成品工厂微生物专项整治与监控等质检提升举措 [14] 桃李面包股权变动 - 桃李面包控股股东吴志刚通过大宗交易向配偶盛雅莉转让31,994,300股，占比2% [14] - 一致行动人吴学东通过集中竞价减持189股，占比0.00001%，本次内部转让及减持计划已实施完毕 [14] 日产汽车战略调整 - 日产汽车以970亿日元（约合45亿元人民币）出售其全球总部大楼，出售后将以租借形式继续使用，作为经营重建的一环 [14] - 日产汽车成立日产进出口（广州）有限公司，为外资车企在华设立的首个合资整车进出口公司，日产中国投资持股60%，东风汽车集团持股40% [15] - 东风日产N7和锋坦Frontier Pro PHEV将成为首批由中国本土开发出口海外的产品 [15] 人工智能行业动态 - 谷歌正洽谈加大投资人工智能初创公司Anthropic，新一轮融资完成后其估值可能超过3500亿美元 [15] - 谷歌将在未来几周全面上市其最强大的AI芯片Ironwood（第七代TPU），该芯片连接多达9,216颗芯片以处理大型模型训练等任务 [17] - 科大讯飞发布星火X1.5深度推理大模型，端到端性能达到国际竞品效率93%以上，支持130多种语言，整体性能达GPT-5的95%以上 [17][18] 融资与收购事件 - 是石科技完成数千万元Pre-A+轮融资，由基石创投领投，资金将用于HAI统一计算平台技术深化等 [16] - 捷普以约7.25亿美元全现金收购Hanley Energy Group，后者预计交易首年实现年化营收3.5亿至4亿美元 [16] - 跃赛生物完成近亿元A+轮融资，由上海国投先导和浦东创投投资，公司专注于基于人多能干细胞技术的细胞治疗药物开发 [17] 机器人技术进展 - 宇树科技发布全身遥操作平台，其G1机器人在人类遥操作下可进行洗碗、拖地、整理衣物等家务活动 [19] 汽车行业数据 - 2025年9月中国汽车整车进口4.1万辆，环比下降8.7%，同比下降25.6%，进口金额20.4亿美元，环比下降3.3%，同比下降36.4% [21] - 2025年1-9月，汽车整车进口36.0万辆，同比下降32.4%，进口金额182.5亿美元，同比下降40.1% [21]