京东工业发布工业供应链大模型及产业行动 - 京东工业在JDD大会发布工业供应链大模型JoyIndustrial 发起"智赋千业万亿降本"产业行动 目标助力中国工业实现降本万亿 [2] - 京东工业联合国研大数据研究院发布工业供应链万亿降本模型 测算显示供应链数智化可为行业带来6.77万亿元降本空间 [3] - 工业供应链大模型JoyIndustrial依托超5710万工业品SKU数据与40+细分行业积累训练 服务超万家重点工业企业 [6] 京东工业市场地位及业务模式 - 京东工业是中国工业供应链技术与服务市场规模领先的服务提供商 2024年市场份额为4.1% 同时是中国MRO采购服务市场最大参与者之一 [2] - 公司提供"太璞"全链路数智化工业供应链解决方案 成立于2017年 [2] - 京东集团CEO提出人工智能价值公式：价值=模型×体验×产业厚度的平方 强调可持续为产业创造价值的AI [2] 政策环境支持 - 国家印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 推动工业全要素智能联动 加强自适应供需匹配 [4] - 多部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》 明确促进制造业供应链智能发展 实施制造业数字化转型行动 [5] - 《场景化、图谱化推进重点行业数字化转型的参考指引》以系统化场景图谱精准定位行业转型切入点 [5] 工业供应链成本现状及降本潜力 - 2024年中国工业供应链总成本约115.19万亿元 通过数智化转型可降低供应链成本6.77万亿元 [6] - 中国工业增加值规模连续15年位居全球首位 但供应链交易总成本占工业增加值比重居高不下 [5] - 数智化将为中国工业企业降低供应链成本6.77万亿元 [5] 技术实施方案与成效 - 工业供应链大模型采用"工业大模型+供应链场景应用"双引擎 实现供应链成本实质性降低与运营效率倍数级提升 [7] - 打造商品治理、供需匹配、伴随出海3大深度应用智能体 商品治理智能体将人效提升10倍 十万级治理任务从月级压缩至小时级 [7] - 供需匹配场景中千条商机澄清从5小时缩短至15分钟 关务评估实现准实时响应 人力成本降低逾一半 [7] 产业落地及行业覆盖 - "链动众城、万亿降本"行动已在上海、昆山、深圳等20多个城市落地 链接超5000家企业 覆盖10余个重点行业 [7] - 发布9大工业行业及机器人场景专属方案 包括汽车制造、钢铁冶金、能源电池、畜牧养殖、白酒制造、光伏发电、物业管理、石油化工、轨道交通 [8] - 未来5年内目标助力中国工业产业实现降本万亿突破性成果 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 预计25Q1京东收入同比增加11.3%至2894亿元，调整后归母净利润为98.8亿元，对应调整后净利率为3.4%，维持FY25 - 27年调整后归母净利润预测为516/553/580亿元[6] - 以旧换新扩围，带电品类GMV持续受益实现双位数增长，非带电消费及服务收入延续增势，预计京东零售同比增长11.7%至2534亿元[6] - 京东外卖日订单超百万，预计未来加大布局潜力品类与外卖等高频场景需求，长期盈利能力稳中有升，25Q1集团调整后归母净利润预计为98.8亿元，同比增长11%，NPM达3.4% [6] - 京东工业重启IPO，2024 - 2022年交易额复合增长率达13.5%，净利润扭亏为盈，预计公司将保持回购回报股东[6] - 维持“买入”评级，看好以旧换新催化优势带电品类需求释放，投入商家生态等驱动核心业务强劲增长[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,084,662|1,158,819|1,247,536|1,310,164|1,357,644| |同比增长率（%）|3.7|6.8|7.7|5.0|3.6| |Non - GAAP归普净利润（百万元）|35,200|47,827|51,603|55,274|57,970| |同比增长率（%）|24.7|35.9|7.9|7.1|4.9| |调整后每股收益（元）|20.87|31.14|33.94|36.35|36.57| |ROE (%)|7.9|10.1|9.8|8.9|8.1| |市盈率（倍）|13|8|8|7|7| |市净率（倍）|4|3|3|2|2|[5] 合并损益表 |人民币百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,084,662|1,158,819|1,247,536|1,310,164|1,357,644| |营收成本|-924,958|-974,951|-1,073,563|-1,124,245|-1,162,613| |毛利润|159,704|183,868|173,973|185,920|195,031| |其他净额|7,496|13,371|10,730|12,942|12,348| |履约费用|-64,558|-70,426|-67,036|-70,095|-69,273| |费用|-130,794|-144,298|-131,518|-139,713|-145,510| |经调整EBITDA|42,452|51,584|57,041|60,365|62,889| |经调整EBIT|28,131|34,420|36,853|43,082|49,236| |利息费用|-2,881|-2,896|-2,000|-2,000|-2,299| |税前利润/亏损|31,650|51,538|51,212|56,349|59,812| |所得税收益/费用|-8,393|-6,878|-7,092|-9,450|-10,766| |归属少数股东的净亏损|-910|3,301|4,125|4,130|3,852| |夹层非控制性权益股东应占净收益|0|0|0|0|0| |归属普通股股东的净收益/亏损|24,167|41,359|39,994|42,769|45,193| |Non - GAAP归普净利润|35,200|47,827|51,603|55,274|57,970|[16]