固态电解质研发进展 - 公司在固态电解质领域投入多年研发 相关专利申请累计超过30件 [1] - 参股公司深圳新源邦科技已建立全体系固态电解质材料研发测试及生产平台 [1] - 已实现百吨级量产和销售 客户反馈良好 [1] 产业化推进与产能布局 - 公司正积极与下游客户合作推进进一步产业化应用 [1] - 按照客户未来需求对产能进行积极布局以应对市场挑战和机遇 [1]

产品应用领域 - 聚乙二醇产品主要应用于医药辅料、原料药、锂电新能源及日化等领域 [1] - 公司向富临精工供应聚乙二醇用于锂电正极材料 [1] 研发与业务拓展 - PEO材料尚在研究开发中 [1] - 暂未向固态电池厂商供应固态电解质材料 [1] - 聚乙二醇的其他用途公司在持续拓展中 [1]

半导体新材料业务布局 - 公司具备湿电子化学品复配车间、剥离液产线、蚀刻液产线、超净高纯试剂及半导体材料车间 配备PTFE过滤系统和洁净分装区间 可开展化学品定制化服务 [3] - 电子化学品包括通用型酸、碱、溶剂类及功能性湿电子化学品如蚀刻液、剥离液、去毛刺液等 产品可用于PCB领域 [3] 新能源材料业务进展 - 磷酸铁锂正极材料项目一期已完工投产 产品可应用于动力电池和储能电池领域 [3] - 2025年1-6月锂电池正极材料实现营业收入1.35亿元 较上年同期大幅增长 [3] - 二期3万吨项目将根据市场供求和发展规划科学制定实施计划 [3] 固态电解质材料销售 - 通过官方电子商务平台"有料网"销售硫化物等固态电解质材料 [3] - 销售的硫化砷等固态电解质材料具体用途取决于客户使用场景 [3] 银粉产品应用 - 公司银粉产品可用于光伏领域 [3] 业绩承诺补偿处理 - 转让子公司控股权涉及业绩承诺补偿事项 初步预计无需额外支付现金业绩补偿款 [3] - 扣除剩余10%股权转让尾款5040万元后计提预计负债6463.44万元 该影响已计入2025年上半年营业外支出 [3] - 尚未收到的第三期股权转让款及持有的标的公司剩余股权价值预计足以覆盖业绩补偿上限 [3]

公司合资设立 - 国瓷材料与王琰共同出资设立合资公司专注于固态电解质材料的研发与产业化 [2] - 合资公司已完成工商注册登记并取得东营经济技术开发区市场监督管理局颁发的营业执照 [2] - 公司于2025年8月17日召开第五届董事会第二十三次会议审议通过该对外投资议案 [2]

固态电池布局与进展 - 参股公司新源邦拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货量 [2] - 硫化物电解质预计2025年实现吨级出货 [2] - 开发三类刚性骨架膜（高强度耐热型/高孔隙率型/高耐热型大孔）用于全固态电池 [2] - 产品可提升能量密度、安全性和装配效率 已向头部电池企业送样 [2] 业务拓展与订单情况 - 海内外扩产提升市场占有率 [3] - 凭借技术优势获多家头部客户认可 [3] - 2024年四季度与多家头部电池厂商签署战略合作协议 [3] 锂电池隔膜安全技术 - 纳米纤维涂覆隔膜已实现上亿平方米出货量 [4] - 三类涂覆隔膜（纳米纤维/聚酰亚胺/芳纶）具备耐高温、高强度和快浸润特性 [4] - 产品可延缓热蔓延、提高充电效率并降低热失控风险 [4] 行业供需与价格趋势 - 干法隔膜2024年底实现近30%价格涨幅 [5][6] - 2025年8月行业探讨反内卷 干法隔膜价格有望继续上涨 [6] - 湿法隔膜行业产能利用率较高 需求旺盛（尤其储能领域） [6] - 公司通过优化客户结构和提价策略提升利润 [6]

固态电解质技术进展 - 参股公司深圳新源邦科技有限公司已建立固态电解质材料研发、测试及生产平台 [1] - 氧化物电解质达到批量生产并销售阶段 [1] - 其他类型电解质技术已完成储备和生产布局 [1] 产能规划与客户需求 - 公司正根据客户需求积极规划未来产能 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入18.98亿元 同比增长14.78% 归母净利润1.00亿元 同比下降58.53% 扣非归母净利润0.44亿元 同比下降75.41% [1] - 2025Q2营收10.09亿元 同比增长7.45% 环比增长13.50% 归母净利润0.54亿元 同比下降60% 环比增长14.89% 扣非归母净利润0.09亿元 同比下降88.75% 环比下降73.53% [1] - 2025Q2毛利率24.71% 同比下降3.42个百分点 环比下降0.82个百分点 净利率7.04% 同比下降7.42个百分点 环比上升1.37个百分点 [1] - 2025Q2期间费用率22.04% 同比上升3.66个百分点 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.98%/8.04%/6.67%/6.35% [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收43.33/54.67/66.82亿元 同比增速22.4%/26.2%/22.2% [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润3.30/5.80/8.25亿元 同比增速-9.2%/75.5%/42.3% [3][4] - 对应PE为50/28/20倍 PB为1.6/1.6/1.5倍 [3][4][8] - 预计毛利率从2025年25.23%提升至2027年29.13% 净利率从7.62%提升至12.35% [7][8] 技术布局 - 固态电池领域参股新源邦实现氧化物电解质百吨级产能与十吨级出货 [2] - 预计硫化物电解质2025年实现吨级出货 [2] - 与中科深蓝汇泽战略合作开发固态电解质膜体系及高性能全固态电池 [2] - 与瑞固新材共同推进高性能固体电解质膜商业化 [2] 产能扩张 - 推进广东佛山"华南新能源产业基地项目"建设 [2] - 马来西亚工厂（一期）已投产 预计达产后年产20亿平方米锂离子电池湿法隔膜及配套涂覆隔膜 [2] 新业务拓展 - 将半导体材料业务作为未来发展重点 [3] - 与株式会社RS Technologies签署协议 [3] - 子公司新加坡星源持续增持Ferrotec Corporation股份 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][8] 核心观点 - 25Q2业绩稳中有进，新材料产品加速推进 [1][4] - 电子材料和新能源板块产销高增，催化材料板块稳步增长 [5] - 光模块、AI眼镜、固态电池等新业务布局助力未来成长 [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为32.0%、14.5%、26.9% [8][9] 财务表现 - 2025年上半年营收21.54亿元，同比+10.29%；归母净利润3.32亿元，同比+0.38% [4] - 2025年Q2营收11.79亿元，同比+4.67%/环比+20.97%；归母净利润1.96亿元，同比-0.57%/环比+44.33% [4] - 预计2025年归母净利润7.98亿元，同比+32.0%；2026年9.13亿元，同比+14.5%；2027年11.60亿元，同比+26.9% [8][9] - 对应PE分别为25倍、22倍、18倍 [8] 业务板块进展 - 电子材料板块：车规级、高容类MLCC粉体需求增长，海外客户取得突破，电子浆料实现批量供应 [5] - 催化材料板块：打入国际头部车企供应链并开始批量供应 [5] - 生物医疗材料板块：美学分层高透氧化锆粉体在多家客户验证通过并开始批量供应 [5] - 新能源材料板块：高纯氧化铝、勃姆石产品实现超薄涂覆，开发纳米超细、多孔等新型号 [5] - 精密陶瓷板块：陶瓷球业务快速增长，LED基板、芯片封装管壳业务增长 [5] - 其他材料板块：陶瓷墨水需求受房地产竣工量下滑影响，通过新产品和海外市场开拓提升竞争力 [5] 新业务布局 - 光模块用陶瓷基板技术储备，半导体制冷片TEC已实现量产和小批量销售 [6] - 拟设立合资公司研发固态电解质材料，产品已在客户验证中 [6] - 布局覆铜板用无机非金属粉体填充材料，完成球形氧化硅、氧化钛等产品开发并开始扩产 [6][7] - 氧化锆、氧化钛分散液技术突破，应用于LCD、OLED、光学镜头、AI眼镜等领域 [7] - 氧化锆分散液已在多家客户完成验证并开始导入，氧化钛分散液获小批量订单 [7] 市场表现 - 总市值203亿元，流通市值172亿元 [1] - 近12个月最高价24.00元，最低价14.07元 [1]

固态电池技术发展 - 全固态电池是锂电池持续发展的重要方向，国家"十四五"重点研发计划支持多个全固态电池项目，目标包括研制10Ah以上、能量密度350Wh/kg(单体)、系统比能量260Wh/kg的高能量密度全固态锂电池[5] - 已研制的固态电解质材料电导率达10mS/cm，膜厚最低14μm，电化学窗口≥4.5V，高负载干法正极片面容量接近7mAh/cm²，电池能量密度达369.93Wh/kg[5] - 实验室最新技术进展包括12μm超薄电解质膜，匹配NCM83时100圈后容量保持率达93.08%，集成软包电池能量密度达到376Wh/kg[5] 快充与下一代电池技术 - 向传统有机电解液中引入离子液体能有效降低锂离子溶剂化能，显著提升10C等高倍率下的充放电性能[6] - 聚离子液体与无机固态电解质结合开发出复合固态电解质，室温离子电导率0.78mS/cm，锂离子迁移数0.61[6] - 机器学习筛选出新型离子塑晶固态电解质，室温离子电导率高达10-35/cm，氧化电位突破5.7V[6] 硫化物固态电池技术 - 中科固能开发出室温高导率的硫化物固态电解质晶体管圆柱电池，具备优异低温性能与循环寿命[10] - 在硫化物电解质膜和正负极材料界面结构设计方面取得重要进展，包括原位包覆技术、锂金属保护层及高兼容性双层电解质设计[10] - 已建成首条连续规模化制备的硫化物固态电解质生产线，实现百吨级规模生产[10] 准固态电池技术 - 中天储能"准固态"方案采用原位聚合技术，可在现有产线上以较小技改实现规模化生产[11] - 准固态电池在安全性能验证中未起火爆炸，电芯最高温度仅70℃，阀口最高温度比传统液态电池降低200℃[11] - 100%通过UL1973火烧测试和UL9540A热失控蔓延评估，展现出卓越本征安全特性[11] 固态电池制造挑战 - 固态电池良率远低于液态电池，实验室阶段60%-70%，中试线40%-50%[14] - 大族锂电聚焦原型设备开发和核心模块突破，如热压/激光键合设备，实现±5um视觉定位精度[14] - 通过国产替代关键部件降低设备成本30%以上[14] 固态电池制造设备 - 博路威X-Roll交叉辊压技术采用四辊式结构，实现±0.5μm超高辊压精度，支持2000mm门幅[15] - S-Roll无级调压均匀辊压技术可在运行中在线调节弯曲弧度，确保辊面各点线压力一致[15] 固态电解质膜技术 - 星源材质针对凝胶态电池开发3-5μm超薄隔膜，强度3000-4000kgf/cm²[18] - 氧化物/聚合物电解质复合膜适配高Ni三元正极与锂金属负极，提升循环性能和安全性能[18] - 全固态领域开发刚性骨架膜，孔隙率>60~70%，孔径1-20μm，耐热>230℃[18] 硫化物全固态电池 - 屹锂科技硫化物固态电解质室温离子电导率超过17mS/cm[19] - 开发出20Ah级别全固态电芯，能量密度474Wh/kg(重量)和1004Wh/L(体积)[19] - 2024年10月建成500MWh中试三期产线，2025年6月投产30吨/年电解质量产线[19] 固态电池材料创新 - 蓝廷新能源推出MOF材料提升固态电池锂离子传导，循环寿命延长30~50%[22] - MOF UIO-66可抑制水分对电池性能劣化，吸收HF等气体[22] - Ag-MOF促进锂离子去溶剂化、提高离子迁移数、稳定锂金属负极表面SEI层[22]

锂矿资源开发与生产 - 木绒锂矿已取得采矿许可证，生产规模300万吨/年，折合碳酸锂当量约7万吨/年 [3] - 木绒锂矿已查明Li2O资源量98.96万吨，平均品位1.62%，为四川地区最高品位之一 [3] - 萨比星矿山原矿生产规模99万吨/年，可生产锂精矿约29万吨/年，平均品位1.98% [4] - 萨比星矿山配套电厂已建成运营，预计将降低电力成本 [4] - 公司在津巴布韦拥有40个稀有金属矿块采矿权，其中5个矿权Li2O资源量8.85万吨 [9] 锂盐生产与供应 - 印尼6万吨锂盐项目已于2024年投入试生产，预计第三季度批量供货 [6] - 木绒锂矿投产后预计每年增加7万吨碳酸锂当量的锂精矿供应 [9] - 公司直接和间接持有木绒锂矿52.20%股份 [9] 技术研发与布局 - 金属锂已建成产能500吨，超薄超宽锂带实现批量生产 [7] - 正在推进新规划的2,500吨金属锂产能项目建设 [7] - 公司在固态电解质材料方面进行研发，密切关注固态电池发展动态 [8] 战略与投资 - 公司在四川、阿根廷、津巴布韦等地布局锂矿资源 [5] - 锂盐价格下跌背景下，公司持续寻求优质锂资源项目 [5] - 35个津巴布韦矿权处于勘探阶段，公司积极挖掘增储潜力 [9]