公司业务与市场地位 - 公司是国内技术与规模领先的新能源汽车动力总成系统独立供应商 [2] - 公司与国内外众多车厂建立了良好合作关系 包括长安、东风、北汽、奇瑞、广汽、小鹏、上汽通用五菱、雷诺、塔塔、现代等 [2] 客户关系与产品应用 - 公司目前暂无产品应用于华为尊界S800上 [2] 未来发展策略 - 公司将依托自身优势资源 积极开拓更多业务机会 [2]

公司业务定位 - 公司是国内技术与规模领先的新能源汽车动力总成系统独立供应商 [1] 客户合作关系 - 公司与国内外众多车厂建立了良好合作关系 包括长安、东风、北汽、奇瑞、广汽、小鹏、上汽通用五菱、雷诺、塔塔、现代等 [1] 产品应用情况 - 公司目前暂无产品应用于华为尊界S800上 [1] 未来发展策略 - 公司将依托自身优势资源 积极开拓更多业务机会 [1]

公司业务与客户 - 公司是技术与规模领先的新能源汽车动力总成系统独立供应商 [2] - 公司与国内外众多车厂建立良好合作关系，包括长安、东风、北汽、奇瑞、广汽、小鹏、上汽通用五菱、雷诺、塔塔、现代等 [2] - 公司目前没有产品应用于华为尊界S800 [2] 公司发展战略 - 公司将依托自身优势资源，积极开拓更多业务机会 [2]

自动驾驶与法规 - Waymo无人驾驶汽车因违规掉头被美国加州警方拦停，但警方无法开具罚单，因现行法律无法追究无人类驾驶员的责任[3] - 加州已签署新法案，允许警方向涉事企业开具违规通知，但该法案要到2026年7月才生效，显示法律法规滞后于技术发展[3] 华为公司动态 - 孟晚舟于2025年10月1日至2026年3月31日期间当值华为轮值董事长，这是其第三次担任该职位，轮值董事长在当值期间是公司最高负责人[6] - 华为与赛力斯合作的尊界S800车型上周上险量达520台，实际交付近600台，上市4个月大定突破1.5万台，预计季度峰值销量将超越奔驰S级、迈巴赫、宝马7系及奥迪A8总和[11] - 尊界S800车主中高净值人群为主，男性占比80%，40-50岁用户集中，增购用户占50%，换购用户占30%，购买理由多为华为忠实粉丝及看重智能化体验[11] 车企销量表现 - 比亚迪9月销量达39.63万辆，环比增长6.08%，以近40万辆的绝对销量稳居行业第一[8] - 零跑汽车9月销量6.67万辆，环比增长16.81%，创历史新高[8] - 小鹏汽车9月销量4.16万辆，环比增长10.34%，首次突破月销4万辆，创历史新高[8] - 小米汽车9月销量首次突破4万辆，创历史新高，但未公布具体数据[8] - 智己汽车9月销量1.11万辆，环比大幅增长81.97%，成为本月环比增幅最高的品牌[8] - 理想汽车9月销量3.40万辆，环比增长19.30%[8] - 鸿蒙智行9月销量5.29万辆，环比增长18.61%[8] - 蔚来汽车9月销量3.47万辆，环比增长10.86%[8] - 极氪科技集团9月销量5.12万辆，较8月的4.48万辆增长14.29%[8] 小米公司相关 - 原小米中国区市场部总经理王腾因泄露公司机密信息被开除，其多个社交平台账号已注销或设为私密[9] - 小米汽车回应“2200MPa小米超强钢”小字标注争议，称此为行业通行做法，标注“项目名称”是因该材料由小米出资并发起开发，与合作伙伴共同持有专利，不影响材料性能[12] - 小米超强钢抗拉强度比1500MPa热成型钢提升40%，屈服强度提升24%[12] 机器人技术 - 宇树科技旗下Go2、B2四足机器人及G1、H1人形机器人存在名为“UniPwn”的安全漏洞，攻击者可无线获得完全root权限，且漏洞具有蠕虫特性[14] - 宇树科技回应称已完成大部分修复工作，将在不久后推送更新，其机器人默认设计用于离线使用[14][15] - 特斯拉计划2025年底推出第三代Optimus人形机器人，2026年开始量产，马斯克预计2030年前年产100万台[33] 人工智能与芯片 - DeepSeek发布V3.2-Exp模型，引入稀疏Attention架构，API调用成本降低50%以上，华为昇腾、寒武纪、海光等国产芯片厂商均宣布适配[25] - 智谱发布GLM-4.6旗舰文本模型，代码能力较GLM-4.5提升27%，公司CEO张鹏认为到2030年完全实现超级人工智能的可能性不大[26] - 三星启动全球首款2nm芯片Exynos 2600量产，采用1+3+6十核心设计，超大核主频3.8GHz，将在Galaxy S26系列首发[35][36] - 亚马逊和谷歌在公布自研AI芯片进展前会提前通知NVIDIA CEO黄仁勋，反映出NVIDIA在AI供应链中的主导地位[31] 产品与技术发布 - 比亚迪仰望U9X赛道特别版全球限量30台，凭借496.22km/h的极速性能及纽北赛道成绩，在中东市场被抢购一空[17][18] - 长城汽车董事长魏建军透露公司首款超跑将于2026年底亮相，项目已启动四五年，采用碳纤维底盘，目标超越欧洲竞品[23] - 苹果M5版iPad Pro提前泄露，Geekbench 6测试显示单核性能提升10%，多核提升15%，GPU性能比M4提升38%，运行内存从8GB提升至12GB[38][39] - 努比亚Z80 Ultra宣布告别海报小字宣传，搭载第五代骁龙8至尊版移动平台，采用台积电3nm工艺，CPU性能提升20%[21] 行业观点与趋势 - 福特CEO吉姆·法利称中国车企在电动车行业堪称“700磅重大猩猩”，全球70%电动汽车由中国制造，成本和质量远优于西方[28] - 苹果公司回应被马斯克xAI起诉，称选择OpenAI而非xAI合作并无不妥，未来仍计划与其他生成式AI聊天机器人合作[30] - Windows 10将于10月14日起终止安全更新，全球约有6.5亿人仍在使用Win10，其中4亿台电脑无法与Win11兼容[38]

公司战略动向 - 长城汽车正式发布超豪车BG品牌用户活动项目招标公告 面向全球招募具备服务劳斯莱斯、爱马仕等顶级品牌经验的供应商[2] - 要求投标主体具备服务苹果、LVMH、保时捷等国际顶级品牌的经验 并提供2019-2024年间服务超高净值人群的成功案例[4] - 供应商需具备三大核心能力：顶级圈层活动设计、KOC/KOS深度运营、数字奢品内容矩阵开发 且需拥有独立物料工厂及8年以上经验团队[4] - 公司于今年1月成立"长城品牌超豪车事业群（BG）" 由董事长魏建军亲自挂帅 采用独立运营模式聚焦超跑和D+级轿车市场[4] 产品发展进展 - 在35周年庆典高管合影中 出现被黑布遮盖的低趴造型跑车 外界猜测为长城正在打造的超豪华汽车[6] - 超豪华品牌定位为"汽车行业天花板产品" 采用"高品质、小批量"运营模式[4] 行业竞争格局 - 继比亚迪仰望和华为尊界之后 长城成为又一家布局超豪华领域的中国自主品牌[6] - 比亚迪仰望U8售价109.80万元 2024年累计售出7254辆[6] - 华为与江淮联合打造的尊界S800于2025年2月发布 上市一小时大定超1000辆 首月大定超6500辆[6] 市场销售表现 - 2024年国内售价超百万的20个豪车品牌新车销量为12.8万辆 同比下降34%[6] - 公司2025年上半年销售新车56.98万辆 同比增长1.8%[7] - 哈弗品牌销量32.14万辆增长7.2% WEY品牌销量3.45万辆增长74% 皮卡销量9.62万辆增长4.7%[7] - 欧拉品牌销量3.17万辆同比下滑56.19% 坦克品牌销量10.37万辆同比下滑10.67%[7] 财务业绩状况 - 公司2025年上半年营业收入923.67亿元 同比增长1.03%[8] - 上半年净利润63.37亿元 同比下降10.2%[8]

行业现状与挑战 - 汽车行业面临价格战与技术升级的双重压力 价格战导致行业利润率下滑 2024年行业利润率仅4 3% 2025年Q1进一步降至3 9% [3] - 2023年全国227款车型降价 新能源汽车平均降价1 8万元 降幅超9% 5月头部车企掀起新一轮价格战后 港股A股汽车股全线下跌 [3] - 4月末全国乘用车库存达350万辆 其中新能源车库存85万辆 均为近年峰值 高库存压力迫使企业降价销货 [4] 价格战成因分析 - 产能溢出与高库存是价格战主因 新能源车补贴退坡及电池新国标实施加剧库存压力 [4] - 新能源汽车原材料成本下降 碳酸锂价格从2022年60万元/吨降至目前6万元/吨 电池占整车成本约40% 成本降低为价格战创造条件 [4] - 车企构建专属供应链管理体系 省去中间商费用 进一步摊薄成本 [4] 价格战负面影响 - 价格战导致供应商货价被压低 回款周期延长 利润微薄甚至亏损 [5] - 消费者对低价低质产品存疑 担心续航 智驾等性能不足 影响购买决策 [5] - 新车价格波动导致二手车保值率下降 抑制二手市场活跃度 部分消费者持币观望 [6] - 现金流压力迫使车企减少研发投入 转向外部供应商合作 导致产品同质化严重 [6] 技术升级与服务创新 - 行业共识转向以技术和服务为核心的"价值战" 华为尊界S800展示无人代客泊车功能 比亚迪推出1000kW兆瓦闪充技术 [7] - 红旗与小鹏展出飞行汽车(eVTOL)等创新产品 技术突破成为车展焦点 [7] - 比亚迪腾势提供跨省上门试驾 免费接送维修车辆等高端服务体验 [8] 产业链转型与出海策略 - 宁德时代建设全球首个高比例绿电零碳产业园 潍柴集团下线首台刀片磷酸铁锂电池产品 [11] - 魏桥与极石汽车合作研发铝占比50%的车身 预计提升续航10%并减少碳排放 [11] - 车企通过出海寻找新增长点 如五菱宏光MINIEV在东欧农村市场受追捧 差异化竞争是关键 [12]

小米YU7上市进展 - 小米汽车首款SUV小米YU7在5月22日15周年战略新品发布会上亮相，但未开启预订或公布价格 [1] - 雷军5月30日微博暗示小米YU7即将上市，正专注产品上市前准备工作 [1] - 雷军同日宣布小米YU7将在2025粤港澳大湾区车展首秀，同时展示SU7 Ultra与SU7 [3] - 北京13家门店已从5月29日起开放静态展示，6月1日开始户外展出 [5][10] - 上海、杭州、成都等城市门店将从6月2日起陆续开启展示 [5] - 全国92个城市将在6月陆续开启品鉴活动 [9][10] - 目前展示仅限静态品鉴，暂不支持试乘试驾 [7][8] 小米YU7价格预测 - 雷军表示小米YU7配置应比Model Y（26.35万元起）贵6-7万元 [11] - 明确否认19.9万元的网络猜测价格 [11] - 行业普遍预测价格区间为25-35万元 [11] 行业竞争动态 - 华为尊界S800于5月30日发布，定位百万级超豪华轿车 [13] - 提供四个版本：星耀尊享版70.8万/78.8万，星耀行政版81.8万/101.8万 [16] - 实际售价低于网络预测的100-150万元 [17] - 6月26日开启限量599台的先行者计划交付，8月批量交付 [18] - 上市一小时大定突破1000台 [19] - 小鹏MONA M03 Max于5月28日上市 [20] - 售价11.98-13.98万元，搭载508TOPS算力双ORIN-X芯片 [22] - 单电机最大功率160kW，扭矩250N·m，CLTC续航502km/600km [24] - 提供6种外观颜色选择 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 阶段性新增逻辑或为“微观结构恶化和流动性收紧”，市场或出现自身调整和修正 [7] - 稳健标的包括上银、常银、华安、蓝天、温氏等转债；弹性标的包括中宠转 2、道通、银轮、集智、利民、强联、安集、鼎龙等转债 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 大类资产方面，上证综指、万得全 A 分别下跌 0.57%、0.63%，全市场日均成交额 1.17 万亿；标普 500、纳斯达克分别下跌 2.61%、2.47%；伦敦金价格上涨 4.86% [2] - 转债市场方面，中证转债下跌 0.11%，截至 5 月 23 日，转债价格、转股和纯债溢价率中位数分别为 120 元、30.21%、14.18%；行业上，医药生物、有色金属、汽车等表现良好，市场延续快速轮动，缺乏主线板块 [2] - 条款上，博俊、博瑞、润达、豪 24 不赎回，宏昌、杭银、法兰、欧通预计满足赎回；晶科、湘佳、芳源、闻泰、垒知、美锦、文科、健友不下修 [3] 市场动态 - 5 月 19 日公布 4 月经济数据，全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%，社会消费品零售总额同比增长 5.1%，1 - 4 月全国固定资产投资（不含农户）同比增长 4.0%，基建仍是经济主要拉动力 [4] - 5 月 22 日小米 15 周年战略新品发布会，小米 15S Pro 与小米平板 7 Ultra 将首发搭载 SoC 芯片玄戒 O1 登场，小米 YU7 首次亮相 [4] - 5 月 16 日穆迪将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1，5 月 19 日 30 年期美国国债收益率盘中突破 5%，或收紧全球流动性，提升市场风险规避情绪 [4] - 5 月 21 日北证 50 和微盘股指数创历史新高，当前微盘股拥挤度明显，需关注微盘股退潮可能引发的调整 [5] - 下周关注 5 月 PMI 数据、华为尊界 S800 发布会等 [5] 转债观点 - 本周市场重点事件包括北证 50 和微盘股创历史新高，以及美债大幅上行 [6] - 近期市场风格快速轮动、微盘股指数涨幅明显，导致小市值拥挤度过于明显和微观结构走差，叠加海外美债快速上行，利空微盘股 [6][7] - 对关税和政策的定价已非常充分 [6]

宏观及政策层面 - 欧洲央行行长拉加德将在6月5日公布最新利率决议，市场押注该行将继续降息以提振经济增长，贸易和财政进展将决定2025年走势 [1] - 日本央行行长植田和男表示，如果经济前景实现将继续加息，下次加息时机取决于关税对经济的影响 [1] - 美联储5月货币政策会议纪要预计将强化维持利率稳定的立场，直到贸易政策变化反映在数据中 [2] - 美国4月PCE物价指数同比预计小幅放缓至2.2%，核心PCE同比放缓至2.5% [3] - 特朗普威胁自6月1日起对欧盟征收50%关税，可能对欧盟经济造成毁灭性打击 [3] 经济数据 - 美国4月耐用品订单环比初值预计从9.2%锐减至-8.2%，核心资本货物订单环比增速预计小幅上涨至0.2% [2] - 中国4月规模以上工业企业利润年率将公布 [4] - 美国4月核心PCE物价指数、个人支出月率及5月密歇根大学消费者信心指数终值将公布 [4] 行业事件 - 智元机器人与OpenDriveLab联合主办的机器人赛事比赛开启 [4] - 地平线机器人预计将被纳入港股通 [4] - OPEC+部长级会议将敲定最新产量政策，计划7月再次大幅增产41.1万桶/日 [4] - 华为公司将举行尊界S800发布会 [5] - 2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会将在芝加哥举行 [5] 个股事件 - 美团Q1预计营业收入865.19亿元，同比增长18.07%，重点关注外卖业务、本地业务及到店酒旅 [5] - 拼多多Q1预计营业收入1033.68亿元，同比增长19.07%，重点关注GMV增长及用户活跃度 [5] - 小米集团Q1预计营收1069.2亿元，同比增长41.6%，汽车业务交付新车69000辆，SU7车型交付75869辆 [6] - 英伟达Q1预计营收432.74亿美元，同比增长66%，主要得益于Blackwell架构GPU量产及H200交付量提升 [7] 新股动态 - 港股派格生物医药-B、吉宏股份将公布中签结果并上市 [7] - 手回集团将公布中签结果并上市 [7] 财报日程 - 周一：美团、汇量科技、禾赛 [8] - 周二：拼多多、小米、快手、Okta [8] - 周三：英伟达、赛富时、金山软件、金山云、世纪互联 [8] - 周四：好市多、迈威尔科技、戴尔、理想汽车、石药集团、富途 [8] - 周五：老虎证券 [8]

产品发布与营销策略 - 捷豹路虎举办"2025揽胜之夜"活动，推出两款限量车型：全新揽胜SV中国十周年高定版（定价3,795,000元，全球限量2台）和全新揽胜运动SV Edition Two（定价2,180,000元）[1] - 活动旨在通过差异化营销精准触达目标客户，推动品牌向"新现代豪华"转型[1] - 全新揽胜SV中国十周年高定版融入东方元素设计：定制古铜色车漆与罗塞洛红亮光车顶撞色、哑光白色陶瓷饰板、龙鳞纹样排布等[2] - 全新揽胜运动SV Edition Two搭载635马力V8发动机，峰值扭矩800牛·米，0-100km/h加速3.8秒，极速290km/h，配备900mm涉水深度和45°爬坡能力[2] 市场表现与竞争格局 - 2023年中大型SUV市场整体销量下滑19%，但揽胜逆势增长6%，销量达19,825台，连续27个月蝉联150万级以上超豪华SUV销冠[1] - 卫士车型以18,379辆销量位居细分市场亚军，与揽胜共同构成品牌护城河[1] - 比亚迪仰望U8以7,226辆销量位列全球百万级SUV第四，华为尊界S800和小米SU7 Ultra等国产新能源车型正冲击高端市场[3] 电动化战略与技术布局 - 2021年发布"重塑未来"战略，计划2025年起将捷豹品牌全面转型为纯电动豪华品牌，起售价约90万人民币[4] - 纯电概念车Type 00基于JEA架构打造，WLTP续航770公里，支持800V快充（15分钟充电可行驶321公里），最大功率970马力[5] - 量产版Type 00计划2024年投产，四门版本已在巴黎时装周亮相[5] - 揽胜纯电版将保留传统优势（如900mm涉水深度），强调"更安静、更快"而非电动属性[5] 智能化转型与合作 - 公司采取选择性技术路线，认为智能化"有就可以"，重点保持产品核心优势[5] - 正积极与中国智能化领域顶级合作伙伴寻求共同发展，探索"英系品牌+中系技术"模式[6] - 定制化服务是差异化竞争关键，SV部门自2014年起推出SVA/SVR/SVX系列满足个性化需求[2] 用户定位与市场洞察 - 通过精准用户定位实现高端市场增长，发现年轻群体（包括女性）购买揽胜比例上升[1] - 针对不同区域市场进行文化定制（如中国十周年高定版融入瓷艺元素），强化品牌本土化连接[2] - 品牌历史资产显著，揽胜自1974年起作为英国皇室御用座驾，维持高端形象[3]