2025年，全球新出台超过250项提高能效的政策举措，不仅标志着全球主要经济体越来越重视强化能源 安全与经济发展的战略布局，也透视出能效提升正成为应对全球经济与能源政策的优先议题。国际能源 署（IEA）近日发布2025年度《全球能源效率报告》，向世界展示了积极但又存忧的全球能效现状。 从积极面看，2025年全球能效提高幅度预计将达1.8%，较2024年约1%的增长水平进一步提高。预计 2025年中国能源强度（能源消耗与产出的比重）降幅超3.5%，印度能源强度降幅可能超4%，高于中、 印两国2019年以来的平均改善幅度。相较而言，美国和欧盟2025年能效改善幅度预计将回落至1%以 下。 国际能源署分析认为，若没有2010年以来的能效提升，当前温室气体排放量将增加20%，能效改善仍是 未来减排的关键驱动力之一。2000年以来各国采取的能效改善措施，已使发达经济体的家庭能源支出降 低了至少20%。能效提升同样增强了产业竞争力，当前工业单位能耗创造的价值较2000年增长20%。同 期，能效提升避免了全球额外20%的化石燃料进口。 尽管如此，令人担忧的是，实现全球2030年能效提升目标仍面临较大挑战。2023年，近20 ...

辽宁省冰雪产业政策与发展蓝图 - 辽宁省印发《辽宁省推动冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》 目标是到2027年冰雪产业总产值达到1900亿元左右 到2030年达到2500亿元左右 并建成高品质冰雪运动和旅游目的地 [2] - 政策出台后首个雪季迎来国际级赛事首次落户 2026年1月单板滑雪障碍追逐世界杯将在沈阳东北亚国际滑雪场举行 届时19个国家和地区近180名选手参赛 [2] 冰雪运动基础设施与赛事活动 - 全省30余家滑雪场日接待能力近10万人次 沈阳王家湾冰上运动中心、抚顺龙岗山雪上运动中心等“十五冬”重点场馆建设稳步推进 [3] - 本雪季将举办包括省级青少年冬运会在内的超120项冰雪赛事 预计吸引50万人次参与 [3] - 各地公园广场新增可拆装冰雪设施 推动冰雪运动走进百姓日常生活 [3] 冰雪旅游与消费场景融合 - 本桓宽高速公路开通并延伸至丹东天桥沟滑雪旅游度假地景区门口 该度假地为全国首批、辽宁省唯一的国家级滑雪旅游度假地 拥有4条不同级别雪道 [4] - 景区将滑雪场、特色民宿、饭店、景区串联 打造一站式度假目的地 带动餐饮、住宿等消费 [4] - 本溪市小市镇同江峪村因“小市一庄”景区落户 冬季游客增多 当地农家乐等经营活跃 [6] 冰雪装备制造产业发展机遇 - 辽宁华驰专用汽车制造有限公司生产的多功能除雪车销量稳居东北地区首位 销售范围遍布全国 今年上半年产值达8600万元 完成全年目标的70% [6] - 该公司为国家高新技术企业 已获30余项国家专利 正研究新能源专用车底盘技术 [6] - 沈阳德恒装备股份有限公司研发出“四季通用”除雪设备 成功打开南方易受冻雨影响地区市场 [6] - 大连冰山集团为2025哈尔滨亚冬会冰上比赛场馆提供制冷设备和冬奥会标准技术服务 [6] - 营口联盟者运动装备有限公司为滑雪运动员开发多款融入“黑科技”的竞技手套 [6] - 辽宁超鹏服饰有限公司生产的石墨烯加热滑雪服成为雪友的“保暖神器” [6]

公司财务与担保状况 - 公司发布担保公告，本次担保后已审批的担保额度总金额约为16.25亿元 [1] - 公司及控股子公司对外担保总余额约8.74亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为35.41% [1] - 公司及其控股子公司不存在对合并报表外单位提供的担保，也无逾期或涉及诉讼的担保 [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：制冷设备生产制造占比72.23%，油气技术服务占比25.18%，中央空调系统销售安装占比2.59% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为105亿元 [1]

公司业务布局 - 公司子公司南京都乐制冷可生产数据中心常用的中温冷冻机组、CDU、带自然冷却的双冷源风墙系统等定制化制冷设备[2] - 公司子公司维尔利能源科技拥有成熟的水冷系统集成专业团队，在高效率冷却系统设计与实施方面经验丰富，专注于工业节能业务[2] - 集团整合核心优势成立江苏维能智冷数控科技有限公司，专注于为数据中心提供高效节能的冷却系统一体化解决方案[2] 技术与服务能力 - 维尔利能源科技为高能耗企业提供变频节能、集中冷（气）站及利用高温热泵实现余热回收等服务[2] - 江苏维能智冷数控科技提供从方案设计、设备制造到安装调试的全流程服务，致力于降低数据中心PUE指标[2] - 公司通过内部高效协同将制冷设备定制化制造和系统集成技术相结合，打造具有高度竞争力的整体解决方案[2] 行业发展背景 - 公司业务发展基于数据算力需求激增的行业背景[2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为1.57亿美元，同比增长14%，有机或可比销售额增长7% [14] - 调整后EBITDA为1570万美元，EBITDA利润率为10% [14] - 调整后每股收益为0.31美元，较上年同期的0.26美元增长19% [14] - 自由现金流在第一季度略微为负，主要原因是营运资本增加，特别是应收账款增加 [19] - 应收账款增加由两个因素驱动：季度内销售时间安排以及两个大客户因更改开票地址而未及时处理开票造成的无意延迟 [19] - 修订后的信贷额度将可用资金增加至1.25亿美元，并将期限延长五年至2030年9月 [19] - 季度末可用流动性超过8000万美元，净杠杆率仍低于1倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 照明业务第一季度销售额同比增长18%，延续了第四季度12%的增长势头 [14] - 显示解决方案业务第一季度总销售额增长11% [17] - 照明业务增长主要得益于垂直市场方法、目标市场份额增长以及国内生产、交货时间和交付能力带来的竞争优势 [15] - 显示解决方案需求保持高位，业绩由杂货垂直领域的持续复苏以及加油C-store的持续项目站点发布活动引领 [17] - 加拿大Best Store Fixtures被收购后表现卓越，贡献了公司历史上最强劲的季度之一 [18] - 照明业务毛利率改善170个基点，调整后营业利润增长43% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务的垂直市场包括杂货店、便利店、加油、快速服务餐厅、体育照明、仓储、汽车等十几个其他市场 [7] - 杂货垂直领域在经历去年合并相关不确定性后，活动已稳定并恢复正常节奏 [27][28] - 加油C-store垂直领域的长期增长前景依然有利，美国最大的C-store连锁店计划在未来几年开设数百家新店 [17] - 在快速服务餐厅领域，投资活动呈现零星状态，不同客户投资节奏不一 [49] - 仓储垂直领域在经历一年半前的逆风后，活动正在恢复 [50] - 体育场馆照明等其他市场也呈现增长态势 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是专注于一组选定的垂直市场，成为客户真正的一站式合作伙伴 [7][8] - 通过提供全面的产品和服务组合，公司创造了集成解决方案的新类别，很少有竞争对手能匹配其广度和深度 [7][9] - 公司通过收购（如EMI和加拿大Best Store Fixtures）扩大产品组合和市场覆盖，整合进展顺利 [11][12] - 内部战略重点包括人才培养、流程优化和日常运营改进，以持续为客户提供优质服务 [13] - 公司计划通过整合销售和制造业务，在未来一年内实现显著效率提升并解锁新机遇 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年及以后的机会感到兴奋，认为公司面前有巨大的机遇和增长空间 [13][58] - 尽管面临关税、材料投入成本波动和零部件可用性等挑战，公司仍成功管理了经营环境 [14] - 主要垂直市场的表现优于更广泛的非住宅建筑指数，提供了更大的市场机会 [15] - 提案和概念工作等前瞻性指标保持健康，预示着未来12-24个月市场的良好发展 [30] - 公司业务具有项目性质，开发周期为18-24个月，当前未发现会打乱该周期的因素 [47] 其他重要信息 - 公司积极扩大与投资界的互动，参加更多会议以提升市场认知度 [6] - 公司文化建立在问责制、适应性和高言行一致性的基础上，这继续推动增长和执行卓越 [12] - 去年第二季度，由于杂货行业合并被放弃后需求激增，显示解决方案部门实现了超过100%的增长，其中约一半为有机增长 [11] - 公司预计今年第二季度的同比增长可能无法达到去年的异常水平，但整体需求仍高于上年水平 [29][39] - 公司目前有20%的产能承接额外项目，并通过增加第二班次还能再提升20%产能 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 照明业务的增长驱动因素、价格与销量贡献以及未来展望 [22] - 照明业务增长几乎完全由销量驱动，价格在过去几个季度保持相对稳定 [23] - 公司对照明业务定位充满信心，成功的客户转换为未来业务提供了稳定性，有效的项目报价流程和销量是实现毛利率改善的关键 [25] - 管理层对今年照明业务增长持乐观态度，预计增长将持续 [33][34] 问题: 杂货业务管道强度、支出理性化以及第二季度增长预期 [26] - 去年第二季度因合并相关需求释放导致异常高增长，今年活动已稳定并恢复正常节奏，但整体需求仍高于上年 [27][28][39] - 提案和概念工作活动保持健康，是未来市场发展的良好指标 [30] - 第二季度同比增长可能不会达到去年的100%水平，但若对去年进行标准化比较，仍将看到增长 [29][39] 问题: 2026财年运营效率和能力提升的优先事项 [31] - 公司将重点放在人员发展上，通过内部人才培养、流程优化和寻求日常运营改进来提高运营效率 [31][32] - 运营效率是实现12.5% EBITDA利润率目标的关键部分，公司在此方面持续取得进展 [32] 问题: 照明业务在今年剩余时间的增长预期 [33] - 管理层对照明业务增长感到鼓舞和乐观，许多项目有18-24个月的开发周期，当前正在实现 [33] - 主要垂直市场比更广泛的商业市场更健康，加上公司针对特定应用的产品有助于市场份额增长 [34] 问题: C-store项目过渡和产能规划 [35] - 公司通常同时进行多个项目，项目间存在重叠，目前有至少20%的产能空间承接额外项目 [35] - 通过增加第二班次，产能还能再提升20%，管理层对产能能力不担心 [35][36] 问题: 杂货业务全年增长信心和能见度 [37] - 第二季度的季节性在去年是异常，但公司仍有稳定的库存和流程业务 [38] - 整体需求高于上年水平，但第二季度同比增长不会达到去年的异常高度 [39] 问题: 定价改善前景及对利润率的影响 [41][42] - 公司与客户的协议通常是材料投入成本上升则售价上升，成本下降或持平时售价也保持稳定 [42] - 当前定价环境稳定，近期无需大幅调整价格，但团队对成本结构变化保持警惕 [43][44] - 销售增长主要来自销量而非价格，一站式商店模式继续带来销量增长 [45] 问题: 宏观消费环境疲软对客户投资计划的影响 [46] - 公司业务基于项目，有18-24个月的开发周期，目前未发现会打乱该周期的因素 [47] - 公司产品是客户的投资而非单纯成本，能直接帮助客户提升销售额，因此在面对逆风时是解决方案的一部分 [47][48] - 多数垂直市场如加油C-store、杂货等仍呈现增长，仓储领域在恢复，快速服务餐厅领域略有波动但不足为虑 [49][50] 问题: 并购环境看法和策略 [51] - 公司并购活动保持活跃，成功的收购案例（如加拿大Best）增强了市场信心 [52] - 利率环境抑制了私募股权的估值倍数，对公司并购有利 [52] - 并购策略是基于垂直市场而非产品，管道目前看起来很好，希望2026财年能在并购方面取得成果 [53][54][55]

市场整体涨停概况 - A股市场收盘共有68只个股涨停，剔除ST股后为51只涨停，28只个股封板未遂，整体封板率达到70.83% [1] 涨停个股分析 - 盈新发展涨停板封单量最高，达到77.65万手，公司筹划收购广东长兴半导体科技有限公司控制权，并聚焦人工智能、半导体、生物大健康等新兴产业 [2] - 吉视传媒、达华智能、平潭发展涨停板封单量分别为43.21万手、34.93万手、32.37万手 [2] - ST中迪连续13天涨停，*ST宝鹰连续7天涨停，合富中国连续6天涨停 [2] - 以封单金额计算，19只个股封单资金均超过1亿元，平潭发展、福龙马、雪人集团封单资金居前，分别为2.77亿元、2.48亿元、2.33亿元 [2] 热点板块与龙头个股 - 冰雪产业板块中，雪人集团为冰雪大世界等冰雪娱乐业态提供制冷设备，大连圣亚在哈尔滨拥有多个极地公园场馆 [3] - 钍基熔盐实验堆概念股集体上涨，相关涨停个股包括兰石重装、海陆重工、宝色股份 [4][5] - 兰石重装在高温气冷堆、钍基熔盐堆等四代核电领域具有技术储备和产品销售 [5] - 海陆重工的核电设备供应覆盖二代+至四代堆型以及热核聚变堆 [5] - 宝色股份曾承制并交付中国科学院上海应用物理研究所钍基熔盐堆综合仿真实验平台项目的主容器部分设备 [5] - 智能电网板块涨停个股包括神马电力、摩恩电气、中能电气 [6] - 神马电力的长寿命输电复合外绝缘产品获得电网公司认可，摩恩电气为国家电网配套中低压电缆，中能电气的环网柜等设备可为数据中心提供电力保障 [7] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜净买入额前三的个股为万里马、福龙马、海峡创新，金额分别为2.62亿元、2.39亿元、2.09亿元 [8] - 机构专用席位净买入额前三的个股为海峡创新、亚太药业、神州信息，金额分别为2.24亿元、8831.23万元、6368.91万元 [8] - 深股通专用席位净买入海马汽车9697.8万元，净卖出神州信息5993.97万元 [8] - 沪股通专用席位净买入杉杉股份5598.74万元，净卖出招商轮船3618.3万元 [8] - 游资方面，国泰海通证券北京国贸净买入神州信息1.36亿元，中泰证券湖北分公司净买入雪人集团9045.97万元 [8]

市场整体涨停概况 - A股市场收盘共有68只个股涨停，剔除17只ST股后为51只涨停，另有28只个股封板未遂，整体封板率为70.83% [1] 涨停战场个股分析 - 盈新发展涨停板封单量最高，达77.65万手，公司筹划收购广东长兴半导体科技有限公司控制权，并聚焦人工智能、半导体等新兴产业 [2] - 按连续涨停天数统计，ST中迪实现13连板，*ST宝鹰为7连板，合富中国为6连板 [2] - 以封单金额计算，19股封单资金均超过1亿元，其中平潭发展、福龙马、雪人集团封单金额居前，分别为2.77亿元、2.48亿元、2.33亿元 [2] - 平潭发展实现13日10板，收盘价8.57元，换手率19.55%，涨停原因涉及三季报增长及平潭开发等概念 [3] - 福龙马收盘价33.47元，换手率30.21%，涨停原因为无人环卫及机器人等概念 [3] - 雪人集团收盘价12.45元，换手率27.55%，涨停原因涉及可控核聚变及氢能等概念 [3] 热点板块与概念 冰雪产业 - 涨停个股包括雪人集团和大连圣亚，雪人集团为冰雪娱乐项目提供制冷设备支撑 [4] - 大连圣亚在哈尔滨景区拥有多个极地公园场馆 [4] 钍基熔盐实验堆 - 我国钍基熔盐实验堆建成并首次实现堆内钍铀转化 [5] - 相关涨停个股有兰石重装、海陆重工、宝色股份，其中兰石重装在四代核电领域有技术储备 [6] - 海陆重工的核电设备供应覆盖包括钍基熔盐堆在内的四代堆型 [6] - 宝色股份曾承制钍基熔盐堆综合仿真实验平台项目相关设备 [6] 智能电网 - 涨停个股包括神马电力、摩恩电气、中能电气 [7] - 神马电力的长寿命输电复合外绝缘产品获得电网公司认可 [7] - 摩恩电气为国家电网配套中低压电缆产品 [8] - 中能电气的环网柜等设备可为数据中心提供电力保障 [8] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜净买入额前三的个股为万里马、福龙马、海峡创新，金额分别为2.62亿元、2.39亿元、2.09亿元 [10] - 机构专用席位净买入额前三的个股为海峡创新、亚太药业、神州信息，金额分别为2.24亿元、8831.23万元、6368.91万元 [10] - 深股通净买入海马汽车9697.8万元，沪股通净买入杉杉股份5598.74万元 [10] - 游资方面，国泰海通证券北京国贸净买入神州信息1.36亿元，中泰证券湖北分公司净买入雪人集团9045.97万元 [11]

股价表现 - 海尔智家股价上涨2.39%至25.66港元，成交额达1.54亿港元 [1] 战略合作 - 公司与三花智控签署战略合作协议，旨在提升产业链协同效率和加速创新成果转化 [1] - 合作重点包括协同研发、共建实验室以及在制冷、热泵及新能源车热管理等领域共享测试资源与数据 [1] - 双方将在智能家居、储能温控等新兴领域联合布局，推动核心零部件国产化率提升 [1] 财务业绩 - 公司第三季度收入为775.6亿元，同比增长9.5%，归母净利润为53.4亿元，同比增长12.7% [1] - 前三季度累计收入达2340.5亿元，同比增长10%，归母净利润为173.7亿元，同比增长14.7% [1] - 首三季度收入和净利润均创历史新高 [1] 业务展望 - 公司全球家电龙头地位稳固，国内数码化改革持续深化 [1] - 海外高端品牌战略坚定推进，后续盈利弹性有望继续释放 [1]

股价与资金表现 - 11月3日盘中股价下跌2.03%至13.51元/股，成交额1.87亿元，换手率1.48%，总市值143.94亿元 [1] - 当日主力资金净流出2514.61万元，特大单净卖出326.03万元，大单净卖出2188.59万元 [1] - 公司今年以来股价上涨24.98%，近5个交易日下跌3.84%，近20日下跌3.36%，近60日上涨17.27% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为制冷配件、制冷设备的研发设计、生产和销售，以及提供节能服务系统解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：制冷空调零部件产业80.42%，制冷设备产业7.18%，新能源汽车热管理产业7.15%，其他5.25% [1] - 公司所属申万行业为家用电器-家电零部件Ⅱ-家电零部件Ⅲ，概念板块包括液冷概念、汽车零部件、汽车热管理等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入97.23亿元，同比增长4.15% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.46% [2] 股东与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为4.68万户，较上期增加19.80%，人均流通股19644股，较上期减少16.53% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1966.22万股，较上期增加677.27万股 [3] - 南方中证1000ETF为第九大流通股东，持股584.31万股，较上期减少5.47万股，景顺长城能源基建混合A退出十大流通股东之列 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现7.39亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

公司概况 * 纪要涉及的公司为三花智控[1] 财务业绩 * 前三季度营收240亿元，同比增长16.86%[2][3] * 前三季度归母净利润32.4亿元，同比增长40.85%[2][3] * 第三季度营收77.6亿元，同比增长12.77%[3] * 第三季度净利润11.3亿元，同比增长43.81%[3] * 第三季度毛利率略微下降0.15个百分点[3] * 第三季度净利率达到16.5%[4][14] * 汽车零部件板块1-9月营收90.6亿元，同比增长11.73%[3] * 汽车零部件板块1-9月归母净利润13.5亿元，同比增长26.4%[3] * 非汽车板块1-9月营收149.7亿元，同比增长20.2%[2][3] * 非汽车板块1-9月归母净利润18.9亿元，同比增长53.36%[2][3] 业务板块表现 * 汽车业务三季度增速加快，利润增长约40%[5][9] * 液冷零部件业务需求强劲，微通道板块增长超过90%，商用板块增长约50%[4][10] * 制冷业务整体实现10%的同比增长[4][13] * 家用制冷三季度营收增速接近10%，商用制冷增长约22%[13] * 储能零部件前三季度收入约4亿元[4][17] * 仙图电子、微通道和商用板块利润增长分别达几百%、90%和50%左右[9] 增长驱动与管理 * 公司通过内部管理调整和降本增效显著提升经营质量[2][5] * 期间费用率出现明显下降，得益于规模效益、费用控制和生产管理[2][5][14] * 订单持续增长，预计全年和明年表现向好[2][5] * 公司预计2026年整体保持20%左右的增速，内部计划实现20%左右的净利润增长[2][8] 战略布局与未来展望 * 公司看好机器人行业，已成立机器人事业部，聚焦于机器人执行器产品[2][6] * 机器人产业处于0到1发展阶段，预计2026年对公司业绩无显著影响[15][19] * 公司积极投入液冷新领域，计划在服务器侧开发更多产品如CPU和液冷板[4][11] * 公司致力于成为储能热管理系统零部件供应商，看好工业储能应用前景[4][17] * 液冷业务主要客户为液冷系统集成商，如英维克等[18] * 公司将继续集中投资于数据中心、机器人等业务板块，并加大研发投入[4][22] 产能与资本开支 * 家用产品产能需求与产出匹配，汽车板块前几年投入较多有部分产能未充分利用[9] * 公司设备投入相对较少，资产收益率表现良好[9] * 未来三年资本开支将集中于国内外产能布局，包括波兰、墨西哥、泰国等地[22] * 港股募集资金目前使用量不到10%[22] 其他重要信息 * 四季度汽车板块表现预计更好，家电板块因季节性因素可能较弱[16] * 公司进行了一次A股回购，并因股价上涨将回购上限调整至60元[20][21] * 公司认为无人驾驶技术成熟后，机器人应用将迎来大规模爆发[6][19]