保险对消费的提振作用，体现在为消费提供长期稳定的支撑。寿险等保险产品兼具的储蓄属性，能 够帮助个人进行长期财务规划，保障退休后收入稳定，实现跨生命周期的消费均衡。另外，寿险产品集 聚而成的保险资金注入实体经济，为经济稳定运行夯实基础，进而激活消费潜能。 近日召开的中央经济工作会议明确要求，引导金融机构加力支持扩大内需。保险如何发挥经济减震 器和社会稳定器的独特功能，为提振消费提供有力支撑？ 保险对消费的提振作用，体现在为消费破解"后顾之忧"。在生产生活中，人们面临着各种风险，如 疾病、意外、财产损失等，企业也面临着生产经营、研发投入等风险。这些风险不仅直接影响生产生活 质量，还会抑制消费意愿。保险恰恰能够通过风险分散和经济补偿，帮助个人和企业经营者管理风险， 降低风险事件导致的经济负担，为消费提供有力保障。 聚焦高质量供给主线，保险要增强主动性，以民生所需为升级供给、激活消费潜力的关键切入点。 特别是当前，人们的养老消费需求被充分激活，保险业要抓住这一机遇，不断延长养老服务产业链，精 准匹配老年人"老有所养、病有所医、老有所乐"的核心需求。围绕老年人健康管理、康复护理、精神慰 藉等细分需求，开发个性化保险产品 ...

一份保单的真正分量，并非在签约时感受，而是在风险突袭、生活陷入晦暗时，它能否化为一双坚实的手，撑起一片晴空。当一纸拒赔通知如寒流般袭 来，永达理保险经纪顾问李静没有退缩，她选择用自己的专业与执着，为客户的信任而战，诠释了"守护"二字的真谛。 从职业觉醒到专业灯塔：不止于销售，更是人生顾问 每一个优秀的保险经纪顾问，心中都有一张从"自我"走向"利他"的航海图。对于永达理的优秀合伙人李静而言，这张图的起点，始于对"价值感"的深刻求 索。 曾经，李静是格子间里一名出色的企划，手握广告设计与市场营销双学历，凭借才华屡获赞誉。然而，后台工作的成就感，终究隔着一层玻璃。她渴望亲 手触摸市场的脉搏，渴望自己的努力能直接为他人创造价值，而非仅仅是报表上的一个数字。 对于老朋友兼老客户的孙建国（化名）一家来说，李静早已是他们家庭风险规划中不可或缺的"定海神针"。基于这份全然的信任，孙先生夫妇的健康险与 养老险配置，几乎都在与李静两三次会面后便安心敲定。他们总以为，健康险是一份遥远的安心符，或许会静静地躺到退休，转化为安逸的养老金。 然而，生活的平静，有时会被打扰。 2020年夏天的一个夜晚，正看着电视的孙建国准备起身，却瞬间感 ...

专题：第20届中国保险创新论坛 2025年12月17日，以"融创共生"为主题的第20届中国保险创新论坛暨第20届中国保险创新大奖颁奖盛典 在常州举行。江苏九洲投资集团董事长刘灿放为论坛致辞。 刘灿放指出，希望与保险界的各位伙伴一道，以创新为帆，以合作为桨，共驭中国保险与健康养老产业 融合发展的蓝海，为千家万户的幸福安康，为行业的高质量发展，贡献我们的绵薄之力！ 团董事长 刘灿放 江苏九洲投资集 以下是刘灿放的致辞全文： 尊敬的魏副主席、罗会长，各位来宾、保险业的领导们： 大家上午好！ 孟冬伊始，岁物丰盛的时节，非常荣幸能与各位相聚在美丽的常州，共同迎来第二十届中国保险创新论 坛的召开。作为本届论坛的联合承办单位，我谨代表江苏九洲投资集团，向远道而来的各位领导、专家 学者、业界精英及朋友们，表示最热烈的欢迎和最诚挚的感谢！ 本届论坛以"融创共生"为主题，聚焦保险业高质量发展的未来路径，可谓恰逢其时。保险，是社会 的"稳定器"和"减震器"，其核心价值在于保障人民安康、护航美好生活。而这份价值的实现，在新时代 背景下，正呼唤着更广阔的视野、更深入的融合与更前沿的探索。 借此机会，请允许我简要介绍一下江苏九洲集团。我 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 非银金融行业交易量环比有所下降，但商业不动产 REITs 试点稳步推进，为行业带来新的发展机遇 [1] - 行业当前平均估值处于历史低位，具有较高安全边际，攻守兼备 [5] - 受益于经济复苏预期与友好政策环境，行业基本面有望持续改善，推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融 [5] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年11月24日至11月28日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数：保险行业上涨0.21%，证券行业上涨0.75%，多元金融行业上涨1.63%，非银金融整体上涨0.62%，沪深300指数上涨1.64% [5][10] - 2025年初以来（截至2025年11月28日）保险行业表现最好，上涨14.41%，多元金融行业上涨6.76%，券商行业上涨1.22%，非银金融整体上涨5.34%，但均跑输沪深300指数（上涨15.04%）[11] 证券行业观点 - 11月交易量环比下降：截至11月28日，11月日均股基交易额为22411亿元，较上年11月上涨4.61%，但较上月下降12.90% [5][15] - 两融余额显著提升：截至11月27日，两融余额24720亿元，同比提升34.69%，较年初增长32.58% [5] - IPO发行情况：11月IPO发行10家，募集资金204.84亿元 [5] - 政策动态：证监会发布商业不动产REITs试点征求意见稿，旨在推动REITs市场高质量发展，支持构建房地产发展新模式 [5][18][21] - 板块估值：2025年11月28日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.2x，配置价值有望提升 [5][22] 保险行业观点 - 行业总资产突破40万亿元：2025年三季度末，保险公司和保险资产管理公司总资产达40.4万亿元，较年初增长12.5% [5][23] - 保费收入稳定增长：2025年前三季度，保险公司原保险保费收入5.2万亿元，同比增长8.5%；新增保单件数846亿件，同比增长7.9% [5][23] - 偿付能力充足：2025年三季度末，保险业综合偿付能力充足率为186.3%，核心偿付能力充足率为134.3% [5][23] - 资金运用余额增长：2025Q3末保险行业资金运用余额37.5万亿元，较年初增长12.6% [5][26] - 权益资产配置提升：Q3末“股票+基金”合计余额5.59万亿元，占比15.4%，较年初提升2.9个百分点；三季度单季规模增加8640亿元 [5][26] - 行业估值：2025年11月28日保险板块估值0.56-0.96倍2025E P/EV，处于历史低位 [5][27] 多元金融行业观点 - 信托行业：2024年末信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%；但2024年信托行业利润总额为231亿元，同比大幅下降45.5% [5][30] - 期货行业：2025年10月全国期货市场成交额61.22万亿元，同比增长4.56%，但成交量6.03亿手，同比下降13.26% [5][35] - 期货公司盈利承压：2025年9月期货公司净利润11.98亿元，同比下降16.81%，环比下降2.92% [5][40] - 创新业务发展：以风险管理业务为代表的创新型业务是期货行业未来重要转型方向，2025年9月期货风险管理公司实现业务收入101.26亿元，净利润1.68亿元 [5][41] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融 [5][46] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端有望显著改善 [5][46] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖和友好政策环境 [5][46] - 重点推荐公司包括中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [5][46]

新生命表的技术进步与数据基础 - 实现行业数据的全面覆盖，数据处理效率显著提升 [1] - 首次引入人工智能与机器学习技术，使死亡率和寿命预期的刻画更加科学精细 [1] - 标志着行业从依赖估算走向依托真实数据，对生命规律的理解更趋准确 [1] 新生命表反映的人口趋势与核心事实 - 勾勒出我国正全面走向长寿时代，死亡率普遍下降、预期寿命持续延长 [1] - 长寿带来养老支付周期拉长、慢病和失能风险上升等挑战 [1] - 对保险资金的长期负债管理能力提出更高要求 [1] 新生命表对行业竞争与产品体系的影响 - 为行业重构产品体系提供更坚实基础，使产品具备长期可持续性 [2] - 行业竞争从以销售为中心转向以精算能力、风险管理能力和产品质量为核心 [2] - 更能回应群众多层次保障需求 [2] 新生命表对产品定价与研发逻辑的重塑 - 死亡率下降将推动死亡给付类产品具备降价空间 [2] - 寿命延长会推动年金、养老险等生存给付类产品成本上升 [2] - 产品研发需聚焦慢病管理、康复护理、长期照护等快速增长需求，探索“保险+健康管理”“保险+养老服务”整体解决方案 [2] 监管要求与行业治理升级 - 配套通知明确生命表在费率厘定、责任准备金评估和红利分配中的使用要求 [3] - 建立严格的回溯机制，强化精算人员及董事会在定价和风险计量中的责任 [3] - 推动行业治理更加规范科学，有助于防范长期风险，提升产品保障可持续性 [3] 行业职责的重新定义与未来发展方向 - 促使行业重新理解自身职责，保险不只是事后赔付，更是全生命周期风险治理和国家应对老龄化的重要支撑 [3] - 行业需要提升数据治理水平，加强资产负债管理能力，加快健康和养老服务能力建设 [3] - 产品创新重点应放在高龄、带病等具有现实需求的群体身上 [3]

核心观点 - 报告认为，“十五五”规划开局之年（2026年）将形成宏观经济与资本市场更深层次的良性互动，在政策与产业升级驱动下，金融资源将更精准流向科技创新、绿色经济等国家重点支持领域，推动金融行业业务重构与高质量发展，形成产业与金融“双向奔赴”的新生态 [2] - 资本市场资金结构将更趋均衡，居民储蓄向投资转移、绝对收益型机构投资者入场与“国家队”资金调节将共同作用，促进成长与价值风格再平衡，同时再融资有序放开将助力产业结构转型 [2] - 证券行业有望通过融资渠道放宽支持其向AI技术应用、跨境业务等创新领域转型升级，从而提升ROE长期中枢（如从当前6%提至10%）[2] - 保险行业将逐步淡化对投资波动的依赖，转向深耕真实保险需求，通过发展分红险、健康险等保障型业务优化负债结构，推动新业务价值率与内含价值稳步增长 [2] 格局篇：繁荣的新起点 - 金融行业的发展受到多重周期叠加影响，包括跨度20年以上的科技大周期（如AI引领的GenAI、具身智能）、5-10年的中周期（资产投资周期）以及2-3年的短周期（货币流动性周期）[5] - 中国强大的基建能力是接棒全球科技周期的关键优势，当前中国发电量已是美国的2倍以上，为新基建投资周期提供了强大支撑 [12][13][15][27][29] - 固定资产投资结构正在转变，房地产、制造业与基建投资增速持续下降，而高技术制造业投资同比增速大幅高于全部固定资产投资，经济动能转换加速 [19][25][26] - 货币供应呈现“总量充裕与结构失衡”特征，2025年9月末M2余额335万亿元同比增长8%，但M2与经济相关性趋弱，需关注结构性变化以疏通货币传导堵点 [37][41][44] 市场篇：资金的新平衡 - 居民资产配置正在发生结构性转变，在低存款利率和房地产投资属性弱化背景下，“资产荒”环境加剧了存款向资本市场搬家的压力，居民投资意愿提升 [107][108][109][110][123][125][127] - 2025年以来，两融资金是股市重要流入方，截至11月6日余额达24,988亿元创历史新高，占A股流通市值比重2.54%，资金重点流向电子、电力设备、通信、计算机等行业 [129][130][131][132] - 银行理财存续规模截至2025年9月末达30.67万亿元环比增长约5%，其在资产配置上呈现双重倾向：增配利率债和高等级信用债提供稳定收益，同时适度提升权益资产占比（2025年6月末权益资产占比2.4%）[135][136][137][139] - “国家队”资金（如中央汇金）作为市场稳定器，2025H1持有股票ETF市值近1.3万亿元，占全部股票ETF市值比重超过40%，其操作呈现“托底”特征，在市场企稳后或有阶段性减持 [157][158][159][160][161][165] 证券篇：融资后新转型 - 以中信证券为例，其通过熊市并购（如收购万通证券、华夏证券）和牛市再融资（如2022年配股募资272亿元）的战略布局，实现了业务扩张与净资产增长（2022年净资产较2003年IPO时翻了约44倍）[182][183][184][185] - 证券公司资产结构发生变化，充分受益于股票市场回暖，客户保证金、融资类资产等被动扩表资产增长迅速，同时金融投资资产中OCI权益投资占比逐步提高 [187][188][189][190] - 2025年以来A股融资功能有序恢复，IPO承销金额810.1亿元已超2024年全年，再融资承销金额8,565亿元接近2024年全年的4倍，储架发行制度有望提升融资效率 [166][167][168][169][170] 保险篇：稳固后新价值 - 保险行业正从博取投资收益转向挖掘真实客户需求，产品创新聚焦于分红险、健康险、养老险等保障型业务，这有助于优化负债结构、降低利差依赖，更契合社会老龄化与健康管理需求 [2][133][134] - 保险公司权益配置结构呈现分层建设，浮动收益产品要求放大风险偏好，而固定收益要求确定性，这一转变旨在推动行业新业务价值率与内含价值稳步增长 [2][133][134]

核心观点 报告认为，作为“十五五”规划开局之年的2026年，宏观经济与资本市场将呈现更深层次的良性互动，形成产业与金融“双向奔赴”的新生态 [2] 在此背景下，资本市场资金结构将更趋均衡，证券行业有望迎来ROE长期中枢提升机会，而保险行业则将转向挖掘真实客户需求，推动价值水平提升 [2] 格局篇：繁荣的新起点 - 报告从周期视角分析金融行业，重点把握大周期（科技周期，跨度20年以上）、中周期（资产投资周期，跨度5-10年）和短周期（货币流动性周期，跨度2-3年）的叠加影响 [5] - 当前正处于新一轮以AI（GenAI、具身智能、AIGC）引领的科技大周期起点，中国凭借强大的基建能力（如发电量已是美国的2倍以上）有望接棒全球科技周期 [6][12][15][76] - 投资周期方面，房地产和基建旧周期渐行渐远，新基建（如特高压、充电桩、5G、工业互联网等）投资周期逐步加大，高技术制造业投资增速大幅高于整体固定资产投资 [17][19][25][26][27][76] - 流动性周期方面，利率中枢持续低位（如2025年9月末M2余额335万亿元，同比增长8%），为经济转型提供宽松流动性基础 [37][75][76] 市场篇：资金的新平衡 - 资金流入端呈现多元化：居民储蓄在低利率和资产荒环境下持续向投资“搬家”，投资意愿提升；保险资金（2025年前9月原保险保费收入约5.2万亿元）、公募基金、私募基金（2025年9月末规模5.96万亿元）、杠杆资金（截至2025年11月6日两融余额24,988亿元）等均为重要增量来源 [107][109][110][118][120][129][132][178] - 资金流出端有序调整：“国家队”资金（如中央汇金持有股票ETF市值超1.2万亿元）发挥市场稳定器作用；IPO和再融资功能有序恢复（2025年IPO承销金额810.1亿元，再融资承销金额8,565亿元）；产业资本减持随市场回暖有所增加 [157][158][159][165][167][169][170][172][177][178] - 资管行业规模扩张且结构优化，银行理财（2025年9月末规模30.67万亿元）、公募基金等机构对ABS、REITs等新型直接融资形式需求增长，进入“大而美”新时代 [112][113][114][116][117][118][120] 证券篇：融资后新转型 - 资本市场功能恢复背景下，券商融资渠道有望逐步放宽，为行业转型升级提供资本支撑，预计行业ROE长期中枢可从当前的6%提升至10% [2][3] - 证券公司资产结构发生变化，客户保证金、融资类资产等被动扩表资产增长迅速，投资类资产（尤其是OCI权益投资）占比逐步提高，成为重要扩表方向 [187][189][190] - 行业将把资源更多投向AI技术应用、跨境业务布局及机构资本中介等创新领域，以提升服务效能与资产定价能力，逐步摆脱同质化竞争格局 [2][3] - 以中信证券为例，其通过熊市并购实现业务扩张、牛市再融资扩大资本金的战略，展示了行业龙头的前瞻性布局和发展路径 [182][183][184][185] 保险篇：稳固后新价值 - 保险公司正从博取投资收益转向深耕真实保险需求，聚焦发展分红险、健康险、养老险等保障型业务，这一转变有助于优化负债结构、降低利差依赖 [2][4] - 产品创新推动价值水平提升，后续主要销售浮动收益产品（如分红险固定收益率1.75%，浮动收益率1.25%-1.5%），这要求资产端放大风险偏好，权益配置结构分层建设 [133][134] - 行业发展更契合社会老龄化与健康管理需求，有望推动新业务价值率与内含价值稳步增长 [2][4]

生命表发布与核心意义 - 中国精算师协会发布《中国人身保险业经验生命表（2025）》，这是我国自主制定的第四套生命表 [1] - 经验生命表基于历史保单数据编制，反映保险人群生存和死亡概率分布，是人身保险业厘定费率和计算保单价值的核心基石 [1] - 生命表的精确度直接关系到保险业的稳健经营与公平交易 [1] 生命表的历史演进 - 我国人身保险业每10年编制完善一次生命表，以反映人口结构和死亡率变化趋势 [1] - 第一套生命表于1996年发布，第二套于2005年发布，反映了改革开放后死亡率下降的情况，第三套于2016年发布，显示了人口平均预期寿命的显著提升 [1] 第四套生命表的核心变化 - 第四套生命表显示各年龄段人口死亡率普遍下降，反映出经济社会发展成效 [2] - 个人面临的养老、医疗等财务规划周期被大幅拉长，不确定性增加 [2] - 生命表体现风险分布“精细化”与“分化”特征，例如不同性别寿命差异显著、不同年龄段死亡率改善速度不一 [2] - 这些变化直接关系到重疾险、护理险、养老险等产品的风险成本测算 [2] 对行业产品端的影响 - 保险公司须依据新生命表对现有产品进行全面复盘与调整 [2] - 由于人们生存时间更长，保险公司支付养老金的时间随之延长 [2] - “带病生存”将成为普遍现象，保险公司的责任应向覆盖健康管理、慢病干预、康复护理等全链条的健康保障计划延伸 [2] 对行业服务端的转型要求 - 保险公司必须从“财务补偿者”向“风险管理伙伴”转型 [3] - 需要为客户提供“保险+健康”、“保险+养老”、“保险+科技”的综合解决方案 [3] - 通过管理客户生活方式，帮助延缓衰老、预防疾病，从源头上降低理赔风险 [3] 行业未来发展方向 - 第四套生命表为人身险行业绘就了应对长寿风险的行动指南 [3] - 面对复杂多变的风险图景，行业应以更开放姿态拥抱变化，以更精细管理应对挑战，以更创新思维开拓未来 [3]

新生命表发布概述 - 中国精算师协会发布《中国人身保险业经验生命表（2025）》，将于2026年1月1日起正式实施 [1] - 金融监管总局同步发布通知，对人身保险业科学规范使用第四套生命表提出具体要求 [1] - 新生命表被视为行业迈向精细化、高质量发展的重要里程碑，将促使竞争从价格战转向数据积累、风险识别和精算能力的深度较量 [1] 生命表编制背景与特征 - 生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的重要基础工具，每10年编制完善一次 [2] - 第四套生命表编制采集了行业近10年全量保单数据，数据样本量居全球保险市场第一 [2] - 新生命表呈现三大显著特征：保险人群预期生命较第一套生命表增长约10岁；少儿段死亡率改善最快；经济欠发达地区保险人群死亡率明显降低 [3] 对行业经营与产品的影响 - 更准确的死亡率数据能帮助公司更精确评估风险、计算准备金和产品定价，减少“死差损”风险，使财务基础更稳健 [3] - 新生命表将引导保险业更好地服务老龄化时代需求，倒逼公司加强在养老、长期护理等领域的产品创新 [3] - 新生命表有助于公司科学精准设定保险保障责任，提供更丰富多样、质优价稳的保险产品 [4] 生命表分类与应用规则 - 第四套生命表包括养老类业务表、非养老类业务一表、非养老类业务二表、以及首次编制的单一生命体表 [5][6] - 单一生命体表首次以被保险人证件号而不是保单号为线索，提升与人口死亡率的可比性 [6] - 《通知》明确了不同类型产品应适用的发生率表，例如两全保险、年金保险应采用养老类业务表，健康保险、定期寿险应采用非养老类业务一表 [6] 对产品费率的影响 - 对于定期寿险等以身故为给付条件的产品，由于死亡率下降，费率下降概率较高 [7] - 对于年金险、养老险等以生存为给付条件的产品，因预期寿命延长，费率上升概率增加 [7] - 产品费率还受预定利率、附加费用率、“三差”等影响，单一生命表变化对整体市场价格影响有限 [7] - 新生命表确立了“行业基准+公司经验”的双轨模式，将导致不同类型产品价格走势分化 [7] 监管新要求与行业方向 - 《通知》首次引入“死亡率偏离度评估机制”，要求公司对死亡率与实际经验可能存在的偏离度进行合理评估 [8] - 公司应当建立回溯机制，定期开展回溯，发现死亡率背离偏离度评估区间的需在年度精算报告中说明原因并提出整改举措 [8] - 新机制将倒逼公司加大在精算模型、数据系统和专业人才上的投入，提升经营决策的科学性与前瞻性 [8] - 金融监管总局下一步将督促行业落实要求，严格生命表等精算参数监管，引导行业科学运用基础工具 [9]

行业战略方向 - 保险业坚持人民至上，以满足人民美好生活为出发点和落脚点 [1] - 推动科技运用以更好地惠及民生 [1] 科技提升保险服务质效 - 在农业保险、农房保险、巨灾保险领域运用卫星、无人机、风险模型等科技手段 [1] - 运用科技手段提升保险承保、查勘、理赔服务效率 [1] - 在健康险、养老险领域加大“可穿戴设备+大模型”等技术应用 [1] - 利用人工智能和大数据为投保客户提供主动健康管理建议 [1] 科技拓展保险服务外延 - 通过科技链接保险业和相关产业，为消费者提供更多便捷服务 [1] - “车险好投保”平台通过科技手段建立信息服务渠道，已为超过110万车主提供投保便利 [1] - 科技应用助力破解“投保难”问题 [1]