汇绿生态（001267）(001267.SZ)发布公告，上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式向彭开盛等7名 交易对方购买其合计持有的钧恒科技49%的股权，并拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集 配套资金。交易价格11.27亿元。 上市公司主营业务为光模块业务和园林业务，其中光模块业务主要包括光模块、AOC、光引擎为主的 光通信产品的研发、生产和销售;园林业务主要包括园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等，能够 完整的提供苗木种植、园林工程设计、施工及后续绿化养护等全产业链服务。 截至本报告书签署日，上市公司已持有标的公司51.00%股权。标的公司专注于光模块行业已有10余 年。上市公司拟通过本次交易收购标的公司少数股权，本次交易完成后，标的公司将成为上市公司全资 子公司。本次交易有利于进一步增强上市公司对标的公司的控制，提升上市公司在光模块行业的研发、 生产及销售等方面的协同能力，强化上市公司在光模块行业的产业布局。 ...

上市公司主营业务为光模块业务和园林业务，其中光模块业务主要包括光模块、AOC、光引擎为主的 光通信产品的研发、生产和销售;园林业务主要包括园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等，能够 完整的提供苗木种植、园林工程设计、施工及后续绿化养护等全产业链服务。 智通财经APP讯，汇绿生态(001267.SZ)发布公告，上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式向彭开盛 等7名交易对方购买其合计持有的钧恒科技49%的股权，并拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股 份募集配套资金。交易价格11.27亿元。 截至本报告书签署日，上市公司已持有标的公司51.00%股权。标的公司专注于光模块行业已有10余 年。上市公司拟通过本次交易收购标的公司少数股权，本次交易完成后，标的公司将成为上市公司全资 子公司。本次交易有利于进一步增强上市公司对标的公司的控制，提升上市公司在光模块行业的研发、 生产及销售等方面的协同能力，强化上市公司在光模块行业的产业布局。 ...

人民财讯9月29日电，汇绿生态(001267)9月29日公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式以11.27亿 元的价格向彭开盛等7名交易对方购买其合计持有的钧恒科技49%的股权，并拟向不超过35名符合条件 的特定对象发行股份募集配套资金。标的公司的主营业务为以光模块、AOC、光引擎为主的光通信产 品的研发、生产和销售，本次交易完成后，标的公司将成为公司全资子公司。 转自：证券时报 ...

公司业务结构 - 汇绿生态控股子公司武汉钧恒专注于光通信产品研发、生产和销售 主要产品包括光模块、AOC和光引擎 [1] - 武汉钧恒目前尚未开展光芯片的专项研发工作 [1]

行业发展趋势 - 光电与半导体产业深度融合 贯穿全产业链 从上游原材料设备到中游制造再到下游应用均进入技术迭代加速期[3] - 行业核心竞争力从单一技术突破转向技术创新与场景落地的深度融合[1][18] - 中国光电产业从规模扩张转向质量提升 从技术跟跑转向原创引领 在光模块和精密光学等领域具备国际竞争力[18] 光通信领域进展 - 光通信展示逻辑从概念宣传转向实物展示 重点展示CPO方案和1.6T光模块产品[6] - 800G光模块已成为量产型产品 可随时响应市场批量交付需求[6] - 行业竞争重心从技术概念转向实际应用 AI成为产品核心能力底座[6] 半导体产业链变化 - 硅光集成芯片应用日益广泛 带动半导体材料和设备环节发展[8] - 国产半导体设备参展比例明显提升 反映产业链配套能力增强[8] - 光电信号转换组件集成度更高 对设计和封装精度要求更严苛[7] AR/VR产业现状 - AR/VR参展厂商数量减少 但AR眼镜展示比例显著增加[10] - 行业仍聚焦高刷新率和高分辨率光学显示方案研发 实物产品展出有限[10] - 小米阿里等大厂入场推动赛道热度 智能眼镜重量大幅降低突破便携性瓶颈[10] 应用场景拓展 - 成熟显示技术应用扩展到头盔显示系统和夜视仪等领域[11] - 无人机 车载光通信设备 内窥成像仪器 激光医疗设备等新兴产品获得更多曝光[11] - 摄像头技术满足多行业需求 包括手机高像素升级 工业精准成像 安防监控优化和医疗微观探测[17] 技术融合创新 - AI技术深度渗透激光切割和红外探测等传统领域 通过算法提升设备精度与效率[17] - 光学材料 光学元件和加工设备等基础组件成为光电产品性能的核心支撑[17] - 5G/6G建设加速 AI算力需求爆发和新能源产业升级将进一步拓展光电技术应用场景[18]

智通财经9月12日讯（记者 王碧微）9月10日至12日，第二十五届中国国际光电博览会（CIOE）在深圳举办。记者于现场注意到，本届光博会人气远胜以 往，其中XR（扩展现实）展区吸引了大量观众驻足。 歌尔光学、舜宇光学、JBD、镭昱等一批知名上游核心器件厂商，都拿出了各自在AR眼镜领域的最新解决方案。例如，歌尔光学、舜宇光学等企业，拿出 了最新的光波导方案；JBD、镭昱等微显示公司，则展示了体积更小、色彩更好的全彩光引擎。 光波导和光引擎，是决定XR眼镜产品形态和显示效果的两个核心光学器件，过去，这两个器件在体积、功耗和显示效果上的瓶颈，是限制XR眼镜大规模应 用的主要原因之一。 而本次展会上展出的新品，正试图解决这些长期存在的问题。一个被现场多家厂商普遍提及的背景是，AI大模型的发展，正在催生对手机之外新一代智能 终端的需求，这种需求，为"眼镜"形态的产品提供了明确的市场方向，使其开始从技术探索转向市场化应用。"今年AI+AR眼镜产业基本上都跨过了'从0到 1'的阶段，"Wellsenn XR创始人兼首席分析师何万城告诉智通财经记者，"现在是从1到10，解决的是规模化量产、成本、良率的问题。" "从0到1"之 ...

全球AR市场出货量预测 - 2025年全球AR出货量预计达60万台 受国际品牌推出AR眼镜原型及Meta发布Celeste产品推动 [1] - 2028年高阶全彩AR技术趋于成熟 国际大厂设计更成熟产品问世 推动2030年出货量达3210万台 [1] 技术规格标准化趋势 - 光引擎功耗要求小于300mW 排水体积小于1cc 重量小于3g 形成市场规格共识 [4] - LEDoS与LCoS面板尺寸集中在0.13-0.18英寸 像素密度均超过5500 PPI [4] - 解析度规格趋同 LEDoS介于640x480至720x720 LCoS多数为720x720 [4] - CMOS基板尺寸与设计将趋向标准化 以控制生产成本 [4] 标准化对产业生态的影响 - 规格一致化限制品牌差异化 但有助于形成规模体量与降低成本 [5] - 价格更易切入消费者心理预期 促进潜在用户进入AR眼镜市场 [5] - Meta与Google等国际大厂积极投入 加速供应链发展 [5] - LUMUS/Goertek/JBD/Xreal/Omnivision等供应商加入 健全生态系统 [5] AI技术对市场发展的推动 - AI技术使消费者对AR眼镜应用有更明确想象 助益市场形成规格共识 [4]

投资评级 - 报告对天孚通信给出"买入"评级，前次评级为"增持"，此次评级调高 [4] 核心观点 - 公司收入和利润增速大超市场预期，25Q2营收同比增长83%，25H1营收24.56亿元同比增长58%，归母净利润8.99亿元同比增长37% [1] - 盈利能力出现下滑，25H1毛利率50.79%同比下降6.98个百分点，主因产品结构变动影响 [1] - 光引擎业务放量拐点显现，下半年持续大规模上量可期 [2] - 公司加大研发投入适配1.6T、CPO、硅光等技术路径，研发费用1.26亿元同比增长12% [2] - 预计公司未来三年归母净利润将保持高速增长，25-27年预测值分别为19亿元、33亿元、43亿元，同比增长45%、72%、28% [3] 财务表现 - 25H1光通信元器件销量1.27亿个同比增长15.80%，ASP为19元/个同比增长36%，营收同比增长60.10% [2] - 分产品看，光无源器件营收8.62亿元同比增长24%，毛利率63.57%同比下降5.37个百分点；光有源器件营收15.66亿元同比增长43%，毛利率43.46%同比下降3.48个百分点 [2] - 单Q2表现强劲，营收15.11亿元环比增长60%，归母净利润5.62亿元环比增长66% [1] - 费用控制良好，25H1费用率7.42%同比下降1.30个百分点，其中财务费用率为-1.02% [1] 盈利预测与估值 - 预计25-27年营业收入分别为51.99亿元、92.65亿元、117.88亿元，增长率59.9%、78.2%、27.2% [3] - 对应市盈率分别为71.8倍、41.9倍、32.7倍，市净率分别为24.3倍、16.6倍、11.8倍 [3][8] - 未来三年归母净利润复合增长率48%，估值思路应以偏成长股为主 [3] - 预测ROE持续提升，从25年40.0%升至26年47.1% [8] 业务发展 - 公司持续加大CPO、硅光新产品研发，夯实核心技术竞争力 [2] - 产品结构变化导致毛利率下滑，但营收规模快速扩张 [1][2] - 新客户和新场景持续突破，后续业绩存在大幅超预期上调的可能性 [3] - 在CPO趋势下增量逻辑强于其他光模块公司的价值量减量逻辑 [3]

核心财务表现 - 营业总收入6.96亿元，同比增长158.98% [1] - 归母净利润3751.42万元，同比增长189.5% [1] - 第二季度营业总收入3.87亿元，同比增长128.74% [1] - 第二季度归母净利润1768.15万元，同比增长78.5% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.26%，同比下降18.34% [1] - 净利率10.04%，同比增长106.11% [1] - 每股收益0.05元，同比增长150% [1] - 三费占营收比8.55%，同比下降36.75% [1] 资产与负债状况 - 应收账款11.39亿元，同比增长102.91% [1] - 有息负债8.52亿元，同比增长54.89% [1] - 货币资金3.43亿元，同比增长11.21% [1] - 每股净资产2.0元，同比增长3.3% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.2元，同比下降24.44% [1] - 投资活动现金流量净额变动138.27% [3] - 经营活动现金流量净额变动-25.18% [4] - 现金及现金等价物净增加额变动-1140.62% [4] 并购影响分析 - 武汉钧恒并购导致营业收入增长158.98% [4] - 并购使存货增长138.51% [4] - 固定资产增长459.15% [4] - 研发投入增长655.86% [4] 业务发展动态 - 武汉钧恒专注COB封装技术，应用于数据中心通信领域 [6] - 400G/800G高速率产品出货量提升驱动业绩增长 [7] - 武汉钧恒第一季度业绩实现显著增长 [7] 资本回报与债务 - 历史ROIC中位数4.96% [8] - 有息资产负债率达22.57% [8] - 应收账款/利润比率达1743.87% [8] - 货币资金/流动负债比率为43.08% [8] 机构关注与预期 - 分析师预期2025年业绩1.64亿元 [5] - 明星基金经理金梓才持仓并加仓 [5] - 基金经理总管理规模46.18亿元 [5]

公司业务进展 - 公司目前不生产含CPO技术的芯片 [1] - CPO相关核心部件光引擎与外置光源ELSFP分别处于合作研发和设计阶段 [1] - CPO相关业务尚未产生业务收入 [1] - LPO业务已向多家北美大客户送样测试 [1] - 2025年上半年LPO累计订单及发货金额占同期营业收入比例仅约0.03% [1] - LPO业务对公司当前业绩贡献极小 [1] 股东持股变动 - 2025年8月27日公司控股股东Cambridge Industries Company Limited通过大宗交易方式减持180万股 [1] 公司风险提示 - 投资者需理性看待公司在新兴技术领域的布局进展 [1] - 相关业务存在落地的不确定性风险 [1]