市场整体表现 - 12月22日，三大指数集体上涨，上证指数涨0.69%，深证成指涨1.47%，创业板指2.23% [15] - 两市全天成交额18824.11亿元，较上日放量1334.73亿元，全市场超2900只个股上涨 [16] - 当日共计105股涨停，22股封板，16股连板，最大连板数为七连板 [16] - 主力资金净流入530.87亿元，电子行业净流入规模最大，中际旭创居首 [26] - 北向资金今日总成交1821.61亿元 [27] 海南自贸港板块 - 海南板块热度再起，海南发展、海汽集团、海南瑞泽、海南海药等20余股涨停 [1][16] - 板块热度源于海南自由贸易港全岛封关运作于12月18日正式启动，资金挖掘封关后“零关税、低税率”带来的产业重构机会 [16] - 海口市发布“十五五”规划建议，提到用好进口商品“零关税”、加工增值内销免关税等政策，并落实“双15%税收优惠”以吸引境外资本 [16][21] 航天与商业航天板块 - 航天概念活跃，神剑股份、通宇通讯、国泰集团等多股涨停 [17] - 长征十二号甲（CZ-12A）定于12月23日上午十点发射 [5][17] - 卖方观点认为，当前中国商业航天投资处于“从0到1”阶段，想象空间大，短期以主题投资为主 [6] - 一份详细的火箭与卫星成本分析表格列出了各部件成本及潜在受益公司，例如火箭发动机涉及铂力特、斯瑞新材等，卫星能源系统涉及乾照光电、上海港湾等 [8] 光通信与AI算力板块 - 光通信板块表现强势，长飞光纤4天3板，环旭电子、特发信息等涨停 [16] - 市场流传多篇“小作文”，包括天孚通信代工1.6T光模块已开始交付，环旭电子据称获北美客户光引擎大单等 [9] - 上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片 [16] - 市场预测英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达5.5万台，同比增长129% [22] 消费板块 - 大消费板块局部活跃，安记食品、东百集团等前期活跃股再度涨停，庄园牧场4连板 [18] - 彭博社统计显示，在经济疲弱背景下，中国消费股正走向史上最长的年度跑输周期，必需消费品股票指数预计将连续第三年跑输沪深300指数 [11] - 高盛报告指出，中国近几个月消费和投资增长放缓，政策制定者已明确将消费基础设施、民生领域等作为潜在投资方向 [14] 其他热点与公司动态 - 国产芯片板块走强，壁仞科技与天数智芯已正式通过港交所上市聆讯 [17] - 银河通用机器人与百达精工达成战略合作，将在其生态体系内部署超过1000台具身智能机器人 [23] - 商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [24] - 多家公司发布重要公告：南亚新材拟募资不超过9亿元用于AI算力高阶覆铜板研发；通宇通讯控股子公司拟增资扩股以满足卫星通信产品研发需求 [25] 资金与行业动向 - 主力资金净流入前五大行业为电子、通信、电力设备、有色金属、基础化工；净流出前五大行业为传媒、银行、医药生物、公用事业、纺织服饰 [26] - 北向资金重点交易个股包括贵州茅台（成交7.99亿元）、长江电力、宁德时代等 [27][29] - 知名游资活跃于多只个股，如中山东路买入鼎通科技，卖出中天服务；炒股养家买入海马汽车等 [32] - 通信、综合、电子行业领涨，传媒、银行、美容护理领跌；汽车、石油石化、纺织服饰等板块交易热度提升居前 [33]

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司的光引擎是不是自产的？ 中际旭创（300308.SZ）12月21日在投资者互动平台表示，光引擎作为光模块的核心部件，均为公司自 主设计和生产。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业趋势与市场前景 - 2025年下半年，XR赛道处于从概念探索迈向结构性增长的火爆阶段，市场出货量、巨头动作及供应链表现均凸显行业高热度[1] - 花旗报告预测，2030年AI眼镜出货量将达1.12亿副，年复合增长105%，市场规模将飙升至400亿美元，年复合增长率112%[11] - 随着端侧AI与空间计算深度融合，XR技术将全面渗透消费级与专业级两大场景[11] 公司技术优势与产品突破 - 公司收购的Dispelix拥有刻蚀衍射光波导技术，实现了代际跨越，有效解决了传统AR眼镜“厚重、画质差、功耗高”三大行业痛点[3] - Dispelix产品视场角(FOV)可做到20°-70°（单片全彩），性能大幅领先于压印光波导技术（20°-30°）和阵列光波导（20°-60°）[5] - Dispelix刻蚀光波导产品薄至0.4~0.7mm，较传统阵列光波导（1~3mm）缩减超60%，较压印光波导（多层>1.5mm）缩减超50%[6] - 其产品光学性能优异，光栅区和非光栅区透明度均超过90%，画质通透自然，而阵列光波导存在中心亮、边缘暗及拼接痕迹，压印光波导透明度小于85%且存在彩虹纹等问题[6] - 技术扩展性强，采用单片全彩设计，高折射光栅（> 2.5），设计自由度高，充分发挥碳化硅等高端材料优势，专为中高端全天候AR场景打造[6] 供应链合作与生态绑定 - 公司正与Dispelix联手全球头部移动终端生态构建者，深度参与下一代XR参考设计平台开发，Meta、谷歌等北美科技巨头是核心合作对象[7] - 公司于2025年11月宣布收购Dispelix（交易预计2026年上半年完成），恰逢谷歌推进Android XR生态战略，以Gemini AI为核心打造全形态设备矩阵[7] - 凭借光波导、光引擎、声学系统等核心优势，公司深度绑定谷歌、Meta等头部生态，打通“平台设计-核心部件开发-设备量产”全链路[8] - 公司声学技术方案已广泛应用于雷鸟、Rokid、Xreal等主流厂商，并与阿里巴巴夸克深度共创5麦克风阵列+骨传导的高精度拾音系统，成为夸克AI眼镜S1的核心交互支撑[8] - 海外头部客户的触觉反馈系统、AR专用扬声器供应也已正式落地[8] 量产能力与市场定位 - 公司下一代AR产品预计2026年实现大规模交付[1] - 公司配备4000平米百级超洁净车间，良率处于行业第一梯队，“核心组件+系统模组”的一站式交付模式大幅缩短客户产品周期[8] - 公司聚焦AR眼镜核心部件，构建覆盖声学、结构、光学、感知交互的全链条供应体系，单副产品价值或超300美元，占核心硬件成本的70%以上[11] - 其中，光波导价值约150美元/副，光引擎价值约120美元/副（单眼价值约60美元，一副眼镜需2片），这两者是决定AR眼镜显示性能上限的关键，适配中高端消费级与专业级场景[11]

据悉，该指数成分股包括瑞声科技、TCL电子、中芯国际、联想集团、中兴通讯等。 公开信息显示，瑞声科技(02018)2005年在香港上市。2025年上半年营收133.2亿元，同比增长18.4%;净 利为8.76亿元，同比大增63.1%。瑞声科技每年研发投入占营收的7%-10%，研发中心分布在全球19个国 家和地区，全球专利申请量累计超18000件。目前，瑞声科技已经在智能手机、智能汽车、具身智能、 AI基础设施、虚拟现实、现实增强、智能家居等多行业持续发力，不断开创感知体验新纪元。 消息面上，瑞声科技继收购全球光波导领军企业Dispelix后，下一代AR产品即将量产落地，预计2026年 实现大规模交付。其高价值核心部件(尤其是光波导、光引擎、声学等)通过深度卡位谷歌/META供应 链，有望打开全球高端市场的价值增长空间。 该指数反映可经港股通买卖，业务与电子行业相关，包括半导体及基本电子零部件、电信设备及零件、 资讯科技设备及零件、视听设备及零件的香港上市公司的表现，成份股数目固定为40只，属符合电子主 题的40只市值排名最高股份，每半年检讨一次，比重则会在每季调整。 12月18日，恒生指数公司宣布推出恒生港股 ...

据悉，该指数成分股包括瑞声科技、TCL电子、中芯国际、联想集团、中兴通讯等。 公开信息显示，瑞声科技(02018)2005年在香港上市。2025年上半年营收133.2亿元，同比增长18.4%;净 利为8.76亿元，同比大增63.1%。瑞声科技每年研发投入占营收的7%-10% ，研发中心分布在全球 19个 国家和地区，全球专利申请量累计超18000件。目前，瑞声科技已经在智能手机、智能汽车、具身智 能、AI基础设施、虚拟现实、现实增强、智能家居等多行业持续发力，不断开创感知体验新纪元。 消息面上，瑞声科技继收购全球光波导领军企业Dispelix后，下一代 AR 产品即将量产落地，预计2026 年实现大规模交付。其高价值核心部件(尤其是光波导、光引擎、声学等)通过深度卡位谷歌 /META供应 链，有望打开全球高端市场的价值增长空间。 智通财经APP获悉，12月18日，恒生指数公司宣布推出恒生港股通电子业主题指数。 该指数反映可经港股通买卖，业务与电子行业相关，包括半导体及基本电子零部件、电信设备及零件、 资讯科技设备及零件、视听设备及零件的香港上市公司的表现，成份股数目固定为40只，属符合电子主 题的40只市值排 ...

公司近期资产处置 - 为优化资产结构并提高资产使用效率，公司于12月11日签署合同，出售位于宁波市鄞州区首南街道四季云顶的两套独栋办公用房，面积合计805.86平方米，出售价格为1252万元（含税），预计该交易对公司当期净利润的影响约为622.76万元 [1][14] - 公司还计划出售其他闲置资产，包括位于武汉市东西湖区建筑面积554.09平方米的房产，以及位于宁波市北仑区好旺角大厦1幢的7套商业用房，建筑面积合计306.8平方米，出售价格将根据当地二手房市场行情合理确定 [1][2][14] 公司主营业务与战略转型 - 公司主营业务为光模块业务和园林业务，其中光模块业务主要包括光模块、AOC、光引擎等光通信产品的研发、生产和销售；园林业务主要包括园林工程施工、设计及苗木种植 [2][14] - 公司通过一年多时间，分四步完成了对武汉钧恒科技100%股权的收购，正式跨界进入光通信赛道 [3][14] 对钧恒科技的收购与整合过程 - 2024年5月，公司作价1.95亿元收购武汉钧恒30%股权 [4][15] - 2024年9月，公司追加投资5000万元，通过增资将持股比例提升至35% [5][15] - 2024年12月，公司支付2.59亿元现金进行增资，完成后持股达51%，钧恒科技正式纳入合并报表 [6][15] - 2024年9月29日，公司公告拟通过发行股份及支付现金方式购买钧恒科技剩余49%股权，交易价格为11.27亿元，其中2.82亿元以现金支付，并拟募集配套资金不超过8.45亿元，用于支付现金对价、新建年产300万只光通信器件生产基地建设项目及支付中介费用，交易构成重大资产重组，完成后钧恒科技将成为公司全资子公司 [6][7][15] 公司业务扩张与海外布局 - 公司表示，钧恒科技专注于光模块行业十余年，全资控股有利于增强控制力，提升在研发、生产及销售等方面的协同能力，强化产业布局 [7][15] - 2024年11月5日，公司控股子公司钧恒科技（马来西亚）有限公司以2400万马币的自有资金，在马来西亚槟城州购置总面积达7844.3平方米的工业地产，用于建设光模块项目 [7][16] 公司近期财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入10.81亿元，同比增长206.15%；归母净利润5171.88万元，同比增长96.96%；扣非净利润4301.94万元，同比增长64.42% [7][16] - 截至2024年第三季度末，公司货币资金为3.03亿元，短期借款为5.94亿元，长期借款为2.85亿元 [8][16] 公司二级市场表现 - 截至12月11日收盘，公司股价报22.43元/股，当日上涨0.54%，总市值为176.11亿元 [9][16] - 当日股票最高价为23.65元，最低价为22.02元，振幅为7.31%，成交量为79.10万手，成交额为18.08亿元，换手率为13.05% [11][17] - 公司动态市盈率为255.39，静态市盈率为269.69，TTM市盈率为194.04，市净率为11.12，总股本为7.85亿股 [11][17]

股东减持 - 公司控股股东天孚仁和计划减持850万股，占总股本1.09%，按150.90元/股计算市值约12.83亿元 [1] - 本次询价转让价格下限设定为发送认购邀请书之日前20个交易日股票交易均价的70% [1] - 公司创始人朱国栋于2024年8月通过询价转让减持990万股，价格88.55元，套现8.76亿元；并于2024年1月22日至3月2日以集中竞价方式减持345.12万股，均价98.34元，套现约3.40亿元 [1] - 股东存在股价相对高位减持的历史，例如实控人邹支农家族在2023年6月股价高点减持合计约776.91万股 [1][2] 股价表现 - 在人工智能浪潮推动下，公司与新易盛、中际旭创被市场合称为CPO“易中天”组合 [3] - 公司股价自4月低点至9月初高点涨幅超过200%，虽后续调整，但仍有超过140%的涨幅 [3] 财务业绩 - 2025年第三季度公司营业收入为14.63亿元，同比增长74.37%，但环比下降3.23% [3] - 2025年第三季度归母净利润为5.66亿元，同比增长75.68%，环比微增0.7% [3] - 从2024年第三季度至2025年第三季度，营业收入依次为8.39亿元、8.57亿元、9.45亿元、15.11亿元、14.63亿元 [3] - 从2024年第三季度至2025年第三季度，归母净利润依次为3.22亿元、3.67亿元、3.38亿元、5.62亿元、5.66亿元 [3] - 2025年前三季度营收同比增长近64%，归母净利润同比增长近50% [3] 行业前景 - 公司作为光通信产业链上游核心厂商，被华泰证券认为有望率先受益于行业升级红利 [3] - 与1.6T相关的光无源器件、光引擎等产品被预计将为公司贡献新的业绩增量 [3]

重大资产重组方案 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购武汉钧恒49%股权，交易价格11.27亿元 [4] - 其中以发行股份方式支付84,525万元，发行价格为7.89元/股，发行数量为107,129,275股 [4] - 交易完成后，公司将持有武汉钧恒100%股权 [4] - 拟向不超过35名特定对象募集配套资金不超过8.45亿元，用于支付现金对价28,175万元、鄂州光通信器件生产基地建设及中介费用 [4] 武汉钧恒财务与业绩 - 2025年前三季度营业收入约9.15亿元，净利润约1.09亿元，毛利率19.33% [8] - 业绩承诺期2025-2027年净利润分别不低于1.3919亿元、1.83亿元、2.3163亿元，三年合计不低于5.5382亿元 [5] - 400G以上速率产品占销售收入60%以上 [2] - 截至2025年6月，海外客户收入占比约60%以上 [3] 业务与运营模式 - 武汉钧恒主营光模块、AOC和光引擎的研发、生产和销售，提供ODM/JDM/OEM等多种合作模式 [6] - 关键物料根据市场供应情况和财务状况进行储备，与核心供应商建立长期稳定合作关系 [7] - 主要客户包括Coherent、金山云、索尔思、新华三等 [2] 产能扩张与治理 - 配套融资将用于扩大武汉钧恒及其子公司产能，包括鄂州"新建年产300万只光通信器件生产基地建设项目" [4] - 公司已委派三名代表进入武汉钧恒董事会，并派驻财务总监，原有核心管理团队和关键技术骨干保持不变 [8] - 随着扩产项目推进，公司将系统性引进管理、技术、生产及供应链相关人才 [8]

投资评级 - 报告对天孚通信维持“买入”投资评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度营收39.18亿元，同比增长63.6%，归母净利润14.65亿元，同比增长50.1% [1] - 2025年第三季度单季营收14.6亿元，同比增长74.37%，归母净利润5.66亿元，同比增长75.67% [1] - 公司整体业务保持稳定增长，有源业务处于800G向1.6T升级的过渡期，无源业务产能稳步释放，预计随着客户1.6T需求放量，业绩将保持阶梯式增长 [1] - 公司作为全球光器件龙头，积极把握AI发展机遇，800G、1.6T等配套产品已在多个客户实现批量交付 [2] - 高速光引擎的量产实现了业务纵向垂直整合，提升了在光模块内部的单位价值量，并符合CPO技术长期发展趋势 [2] 技术与产能布局 - 公司保持高研发投入，在研项目围绕1.6T、硅光和CPO等前沿技术方向，持续优化制程工艺并加大自动化导入以降低客户量产成本 [3] - 公司深化全球业务布局，有序推进客户在全球多基地的平衡生产，并提升泰国生产基地的规模交付能力，同时扩充新产品线NPI落地以确保客户供应链安全 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为21.4亿元、30.39亿元、41.83亿元 [4] - 基于盈利预测，报告指出公司2025年对应市盈率（PE）为51倍 [4]

公司战略转型 - 公司原主营业务为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植，但面临行业增长乏力，正通过并购科技企业进行转型升级 [2] - 公司前两年尝试参股两家石英砂相关企业效果不达预期，后转向关注武汉钧恒科技有限公司 [2] - 公司已完成对武汉钧恒51%股权的收购，使其光通信业务正式纳入主营业务体系，并计划进一步收购剩余49%股权 [2][3] 收购武汉钧恒的考量与过程 - 收购武汉钧恒主要考量其所在的光通信行业前景广阔，且其拥有经验丰富的管理团队、稳定的技术研发梯队和完整的质量管理体系 [3] - 武汉钧恒在高速光模块领域具备自主设计与量产能力，技术迭代响应快，并已进入多家国内外头部企业供应链 [3] - 公司于2024年6月以现金方式收购武汉钧恒30%股权成为其重要参股股东，后于2025年2月完成对其51%股权的收购实现控股 [3] - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买武汉钧恒剩余49%股权，相关申请文件已获深圳证券交易所受理 [3] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.81亿元，同比增长206.15% [3] - 2025年前三季度公司实现归母净利润5171.88万元，同比增长96.96% [3] - 业绩大幅增长主要源于2024年起分步收购武汉钧恒股权，并于2025年2月完成重大资产重组后将其纳入合并报表范围 [3] 武汉钧恒产能规划 - 武汉钧恒位于鄂州的新产线计划于近期投产，新增年产能规划为150万只，产品以400G和800G高速光模块为主，将成为2026年产能增量的主要来源 [4] - 另一条新增产能为300万只/年的鄂州产线预计将于2027年正式投产，以支撑AI算力、数据中心等高增长领域的订单交付能力 [4] 市值管理与股东规划 - 公司对市值管理持理性、审慎态度，不追求短期股价波动或概念炒作，而是聚焦主业发展、提升核心竞争力与盈利能力 [4][5] - 公司股东结构清晰、稳定，控股股东持股比例较高，大股东/实际控制人近期暂无减持计划 [4][5] - 公司坚持真实、准确、完整、及时的信息披露原则，主动加强与资本市场的沟通，确保市场充分理解公司业务进展与成长逻辑 [5] 公司更名评估 - 公司已审慎评估更名相关事项，以更准确地反映当前及未来的业务构成与战略方向，自2025年2月武汉钧恒纳入合并报表后，公司在光通信领域的战略布局已实质性落地 [5]