量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型**[3] * **模型构建思路**：通过构建模型对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测，以识别行业交易过热或过冷的状态[3]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体构建过程、所用指标及计算公式。 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型**[4] * **模型构建思路**：通过计算ETF溢价率的Z-score值，搭建ETF产品筛选信号模型，以识别存在潜在套利机会的标的[4]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体构建过程及计算公式。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业拥挤度**[3] * **因子构建思路**：用于衡量申万一级行业指数的交易拥挤程度，数值高低反映市场情绪和资金集中度[3]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明该因子的具体构建过程、所用指标及计算公式。 2. **因子名称：溢价率 Z-score**[4] * **因子构建思路**：基于ETF的IOPV溢价率，通过标准化处理（Z-score）来度量当前溢价率在历史序列中的相对位置，以判断其是否处于异常水平[4]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细说明该因子的具体计算公式。通常，Z-score的计算公式为： $$Z = \frac{X - \mu}{\sigma}$$ 其中，$X$代表当前溢价率，$\mu$代表滚动窗口期内的溢价率均值，$\sigma$代表滚动窗口期内的溢价率标准差。 模型的回测效果 （报告未提供相关量化模型的回测效果指标数据） 因子的回测效果 （报告未提供相关量化因子的回测效果指标数据）

量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型**[3] * **模型构建思路**：通过构建一个多维度指标体系，对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测，以识别行业交易过热或过冷的状态[3]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体构建步骤、所采用的指标维度及合成方法。 2. **模型名称：溢价率Z-score模型**[4] * **模型构建思路**：通过计算ETF产品溢价率的历史Z-score值，来识别当前溢价率是否处于统计意义上的异常水平，从而筛选存在潜在套利机会或回调风险的ETF标的[4]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体计算窗口期、Z-score阈值设定等构建细节。其核心公式应为： $$ Z = \frac{P - \mu}{\sigma} $$ 其中，\(P\)代表当前溢价率，\(\mu\)代表滚动窗口期内的历史溢价率均值，\(\sigma\)代表滚动窗口期内的历史溢价率标准差。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业拥挤度**[3] * **因子构建思路**：综合多个市场维度（报告未明确具体维度，可能包括交易量、价格动量、资金流向等）构建一个衡量行业交易拥挤程度的综合指标[3]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供该因子的具体构建过程和合成公式。 2. **因子名称：溢价率Z-score**[4] * **因子构建思路**：将ETF的实时溢价率与其自身历史表现进行标准化比较，得到一个表征当前溢价率偏离历史正常水平的统计值[4]。 * **因子具体构建过程**：作为溢价率Z-score模型的核心输出，其计算过程与上述模型公式一致，即对滚动窗口期内的历史溢价率序列进行标准化处理，得到当前溢价率的Z-score值。 模型的回测效果 （报告中未提供量化模型的回测效果指标数据） 因子的回测效果 （报告中未提供量化因子的回测效果指标数据）

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型**[3] * **模型构建思路**：通过构建模型，对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测，以识别拥挤度较高或较低的行业[3] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体构建过程和公式 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型**[4] * **模型构建思路**：通过滚动测算ETF产品的溢价率Z-score，来搭建ETF产品筛选信号模型，以发现存在潜在套利机会的标的[4] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体构建过程和公式 * **模型评价**：该模型可用于提供潜在套利机会的标的，但需警惕标的回调风险[4] 量化因子与构建方式 报告未明确描述具体的量化因子构建方式。 模型的回测效果 报告未提供上述模型的量化回测效果指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。 因子的回测效果 报告未提供具体因子的测试结果。 其他相关数据 报告展示了基于模型的部分监测结果，但非模型本身的量化回测指标： * **行业拥挤度监测结果**：前一交易日，电力设备、环保行业拥挤度靠前；非银金融、家用电器行业拥挤度水平较低；银行、综合行业拥挤度变动幅度较大[3] * **主力资金流向结果**：前一交易日主力资金流入电力设备行业，流出计算机、电子行业；近三个交易日主力资金减配电子、计算机行业，增配煤炭行业[3] * **ETF产品关注信号结果**：基于溢价率Z-score模型，建议关注的ETF产品包括红利低波ETF新华、国企共赢ETF、地产ETF、沙特ETF、ESGETF等[14]

根据提供的研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型**[3] * **模型构建思路**：通过构建模型对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测，以识别拥挤度较高或较低的行业[3] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型**[4] * **模型构建思路**：通过滚动测算ETF的溢价率Z-score，来搭建ETF产品筛选信号模型，以发现存在潜在套利机会的标的[4] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式 量化因子与构建方式 报告未明确提及具体的量化因子构建方式。 模型的回测效果 报告未提供上述模型的量化回测效果指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。 因子的回测效果 报告未提供具体因子的测试结果取值。 其他相关数据 * **行业拥挤度监测结果**：监测显示，前一交易日电力设备、环保行业拥挤度靠前，非银金融行业拥挤度水平较低；环保、煤炭、石化行业拥挤度变动较大[3] * **资金流向数据**：报告提供了特定日期各类ETF（如宽基ETF、行业主题ETF等）的资金净流入/流出数据，以及近三个交易日申万一级行业指数的主力资金净流入额[5][12] * **ETF产品关注信号**：基于模型，报告列出了建议关注的ETF产品清单，包括沙特ETF、A500指数ETF、豆粕ETF、机器人指数ETF和酒ETF[13]

核心观点 - 公募基金行业进入深化改革、提质增效的新发展阶段，旨在打造高质量发展的“北京样板” [1][2] - 行业管理规模超过30万亿元，投资者数量超过8亿，需通过改革解决“重规模、轻回报”等问题，更好地服务国家战略 [4] - 北京证监局引导辖区机构把握新时代要求，构建多元化专业化发展格局，提升服务实体经济质效 [5][6][9] 把握新时代要求 - 改革是时代所需、市场所趋、民心所向，行动方案力图推动行业形成高质量发展的“拐点” [4] - 北京证监局推动辖区38家公募基金管理人、8000余名从业人员深入理解行动方案精神实质 [5] 打造新基金业态 - 大力推进业务创新发展：成功申报新型浮动费率基金；2025年上半年新发权益类基金73只，规模415亿元，在管权益类基金1106只，规模1.66万亿元，持有A股市值1.58万亿元；参与首批互换便利操作，发行首批中证A500ETF基金60亿元 [7] - 优化行业服务体系：新增3只指数基金纳入个人养老金名录，累计81只产品被纳入；建立全生命周期陪伴机制；推进数字化转型提升服务效率 [8] - 提升投研核心能力：推进数字化投研平台建设、团队制、一体化投研体系；优化投资决策机制；加强专业人才队伍建设 [8] 提升服务实体经济质效 - 支持国家重大战略：在管科创板基金48只，规模1732.36亿元；ESG主题基金37只，规模248.09亿元；新发REITs产品3只，发行规模38.03亿元，累计发行37只，规模1033.95亿元 [10] - 服务首都高质量发展：在管北交所主题基金9只，规模36.80亿元；通过REITs支持城市现代化建设，首单城市更新产业园REITs上市募资11亿元 [11] - 深化投资者保护：持续推动费率改革，2024年辖区机构为投资者节省72亿元；推进投资者教育创新；完善投诉举报处理机制 [12] - 强化风险防控：健全监管体系，强化日常监管，落实“长牙带刺”，防范化解重点风险 [12]

文章核心观点 - 北京证监局正积极推动辖区公募基金行业高质量发展，以贯彻落实证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在打造行业改革的"北京样板" [1][2] - 行业改革是服务国家战略、回应市场趋势和满足投资者需求的必然要求，重点在于转变发展理念、优化业务结构和提升服务实体经济质效 [3][4] - 通过业务创新、投研能力建设、投资者保护等多方面举措，行业致力于构建多元化、专业化的发展格局，并已在产品创新、服务国家战略等方面取得显著进展 [5][6][7][8][9][10] 行业改革背景与意义 - 公募基金行业管理规模超过30万亿元，投资者数量超过8亿，在服务实体经济、促进共同富裕和维护金融稳定方面承担重要使命 [3] - 行业存在经营理念、功能发挥和治理水平等方面的不足，需要通过深化改革更好地服务国家战略 [3] - 改革旨在推动行业机构专注主业、优化供给、提高价值创造能力，并建立适合中国国情的发展新模式 [3] 业务创新与产品发展 - 推动浮动费率产品创新，7家公募基金管理人成功申报新型浮动费率基金，实现管理人与投资者利益更好绑定 [5] - 2025年上半年新发权益类基金产品73只，规模合计415亿元，在管权益类产品1106只，规模1.66万亿元，持有A股市值1.58万亿元 [5] - 指导2家基金公司参与首批互换便利操作，推动3家公司发行首批中证A500ETF基金共60亿元 [6] - 丰富个人养老金产品供给，新增3只指数基金纳入名录，辖区共81只公募基金产品被纳入 [6] 投研能力与体系建设 - 推进数字化投研平台建设、基金经理团队制和一体化投研体系等先进做法，加快建设"平台型、团队制、一体化、多策略"的投研体系 [7] - 优化投资决策机制，完善投资决策流程，加强研究对投资的支持作用 [7] - 加强人才队伍建设，培养具有全球视野、专业精湛的投资管理人才 [7] 服务国家战略与实体经济 - 服务科技创新，在管科创板基金48只，规模1732.36亿元 [8] - 支持绿色低碳发展，ESG主题基金37只，规模248.09亿元 [8] - 深化REITs市场发展，2025年上半年新发REITs产品3只，发行规模38.03亿元，累计发行37只，规模1033.95亿元 [8] - 服务首都高精尖产业发展，在管北交所主题基金9只，规模36.80亿元 [9] 投资者保护与费率改革 - 自2023年7月起推动公募费率改革，基金管理费、交易佣金显著下降，2024年辖区机构为投资者节省72亿元 [10] - 推进投资者教育创新，督促机构严格执行投资者适当性要求 [10] - 完善投诉举报处理机制，建立快速响应、高效处理的纠纷解决渠道 [10] 风险防控与监管 - 健全监管体系，构建全方位立体监管模式，强化非现场监测与现场检查相结合 [10] - 对违法违规行为坚持"零容忍"，从严从快处理，并防范治理风险、流动性风险、信用风险等关键风险点 [10]

行业背景与政策导向 - 公募基金行业进入深化改革、提质增效的新发展阶段，证监会于2025年5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》[1] - 行业管理规模超过30万亿元，投资者数量超过8亿，在服务实体经济、促进共同富裕等方面承担重要使命[3] - 北京作为国家金融管理中心，公募基金机构数量全国第二，业态丰富，开放程度高[1] 业务创新与产品发展 - 推动浮动费率产品创新，7家公募基金管理人成功申报新型浮动费率基金，实现管理人与投资者利益更好绑定[6] - 积极发展权益类产品，2025年上半年新发权益类基金73只，规模415亿元，在管权益类基金1106只，规模1.66万亿元，持有A股市值1.58万亿元[6] - 指导2家基金公司参与首批互换便利操作，推动3家公司发行首批中证A500ETF基金共60亿元，为稳市提供增量资金[6] - 丰富个人养老金产品供给，新增3只指数基金纳入名录，截至目前共14家管理人的81只产品被纳入[7] 投研能力与服务体系优化 - 推进数字化投研平台建设、基金经理团队制、一体化投研体系等先进做法，加快建设"平台型、团队制、一体化、多策略"的投研体系[7] - 优化投资决策机制，完善投资决策流程，加强研究对投资的支持作用[7] - 完善投资者陪伴体系，建立全生命周期陪伴机制，帮助投资者树立长期投资理念[7] - 推进数字化转型，运用金融科技手段提升服务效率，创新服务模式[7] 服务实体经济与国家战略 - 服务科技创新，截至2025年上半年在管科创板基金48只，规模1732.36亿元[8] - 支持绿色低碳发展，ESG主题基金37只，规模248.09亿元[8] - 深化REITs市场发展，2025年上半年新发REITs产品3只，发行规模38.03亿元，累计发行REITs产品37只，规模1033.95亿元[8] - 支持高精尖产业发展，在管北交所主题基金9只，规模36.80亿元[9] 投资者保护与费率改革 - 自2023年7月起持续推动公募费率改革，基金管理费、交易佣金已显著下降，2024年辖区机构为投资者节省72亿元[10] - 推进投资者教育创新，督促机构严格执行投资者适当性要求，确保产品风险等级与投资者风险承受能力相匹配[10] - 完善投诉举报处理机制，建立快速响应、高效处理的投诉纠纷解决渠道[10]

行业背景与改革意义 - 公募基金行业管理规模超过30万亿元，投资者数量超过8亿，已进入深化改革、提质增效的新发展阶段 [1][2] - 行业存在经营理念、功能发挥、治理水平等方面的不足，需要通过改革更好地服务国家战略 [2] - 改革旨在推动行业机构专注主业、优化供给、提高价值创造能力，形成适合各类投资者需求的多样化金融产品和服务体系 [2] 业务创新与产品发展 - 推动浮动费率产品创新，指导7家公募基金管理人成功申报新型浮动费率基金，实现管理人与投资者利益更好绑定 [4] - 2025年上半年新发权益类基金产品73只，规模合计415亿元，在管权益类基金产品共1106只，规模合计1.66万亿元，持有A股市值合计1.58万亿元 [4] - 指导2家基金公司参与首批互换便利操作，推动3家公司发行首批中证A500ETF基金共60亿元 [4] - 丰富个人养老金产品供给，今年以来新增3只指数基金纳入名录，截至目前共14家管理人的81只产品被纳入 [4] 投研能力与体系建设 - 推进数字化投研平台建设、基金经理团队制、一体化投研体系等先进做法，加快建设"平台型、团队制、一体化、多策略"的投研体系 [5] - 优化投资决策机制，完善投资决策流程，加强研究对投资的支持作用 [5] - 加强人才队伍建设，培养一批具有全球视野、专业精湛的投资管理人才 [5] 服务国家战略与实体经济 - 服务科技创新，截至2025年上半年在管科创板基金48只，规模1732.36亿元 [6] - 支持绿色低碳发展，已有ESG主题基金37只，规模合计248.09亿元 [6] - 深化REITs市场发展，2025年上半年新发REITs产品3只，发行规模38.03亿元，累计发行REITs产品37只，规模1033.95亿元 [6] - 服务首都高质量发展，截至2025年上半年在管北交所主题基金9只，规模36.80亿元 [7] - 2025年一季度市场首单城市更新产业园REITs上市，募资11亿元，助力北京市属国企盘活存量资产 [7] 投资者保护与费率改革 - 自2023年7月起持续推动公募费率改革，基金管理费、交易佣金已显著下降，2024年辖区机构为投资者节省72亿元 [8] - 推进投资者教育创新，督促机构严格执行投资者适当性要求 [8] - 完善投诉举报处理机制，建立快速响应、高效处理的投诉纠纷解决渠道 [8] 风险防控与监管体系 - 健全监管体系，综合多方信息为辖区行业机构描绘立体画像，构建全方位立体监管模式 [9] - 强化日常监管，通过非现场监测与现场检查相结合，实现对机构经营风险的早识别、早预警、早暴露、早处置 [9] - 对违法违规行为坚持"零容忍"，从严从快处理，密切关注治理风险、流动性风险、信用风险等关键风险点 [9]

沪深股通成交 - 沪深股通合计成交2636.15亿元，其中沪股通成交1194.20亿元，深股通成交1441.94亿元 [1][2] - 沪股通前十大成交个股中寒武纪以31.59亿元居首，工业富联和贵州茅台分别以26.41亿元和22.91亿元位列第二和第三 [3] - 深股通前十大成交个股中中际旭创以49.86亿元居首，宁德时代和新易盛分别以40.95亿元和29.03亿元位列第二和第三 [3] 板块资金流向 - 通信板块主力资金净流入86.63亿元，净流入率6.34%，位居板块资金流入首位 [5] - 电新行业主力资金净流出98.94亿元，净流出率3.78%，位居板块资金流出首位 [5][6] - 油气、影视院线、算力硬件等板块涨幅居前，电池、有色金属等板块下跌 [4] 个股资金监控 - 工业富联主力资金净流入41.25亿元，净流入率22.53%，位居个股资金流入首位 [7] - 宁德时代主力资金净流出9.57亿元，净流出率8.21%，位居个股资金流出首位 [7] - 主力资金净流入前十个股以算力硬件板块为主，净流出前十以电池概念为主 [8] ETF成交 - 香港证券ETF(513090)成交178.11亿元，环比下降15.47%，位居ETF成交额首位 [9] - 中证A500ETF基金(159358)成交额环比增长163.62%，位居成交额环比增长首位 [10] - 港股红利ETF博时(513690)成交额环比增长156.08%，位居环比增长次席 [10] 期指持仓 - IF合约多头加仓数量较多，IC合约空头加仓数量较多，IM合约多头加仓且空头大幅减仓 [11] 龙虎榜机构动向 - 天际股份获三家机构买入1.59亿元，浙江荣泰获两家机构买入1.17亿元 [12] - 东山精密遭四家机构卖出3.8亿元，思泉新材遭三家机构卖出9819万元，恩捷股份遭四家机构卖出4333万元 [12][13] - 晓程科技获五家机构买入3.53亿元，巨人网络获两家机构买入2.71亿元 [12] 游资与量化资金 - 利欧股份获两家一线游资席位合计买入超2.66亿元，恩捷股份获一家一线游资席位买入1.21亿元 [14] - 春兴精工遭两家一线游资席位合计卖出超1.2亿元 [14] - 天际股份遭量化席位做T，浙江荣泰获两家量化席位买入 [15]

市场表现 - 市场早盘震荡分化，三大指数涨跌不一，中证A500指数上涨0.25%[1] - 截至上午收盘，场内38只跟踪中证A500指数的ETF小幅上涨[1] - 14只中证A500相关ETF成交额超1亿元，4只超21亿元[1] ETF成交数据 - A500ETF华泰柏瑞成交额25.76亿元，现价1.074元，涨跌幅0.28%，溢折率0.03%，换手率13.89%[2] - A500ETF嘉实成交额23.53亿元，现价1.030元，涨跌幅0.19%，溢折率-0.11%，换手率19.15%[2] - A500ETF基金成交额22.21亿元，现价1.009元，涨跌幅0.10%，溢折率-0.14%，换手率16.23%[2] - A500ETF南方成交额21.35亿元，现价1.056元，涨跌幅0.19%，溢折率-0.06%，换手率12.85%[2] - 中证A500ETF成交额16.95亿元，现价1.016元，涨跌幅0.30%，溢折率-0.01%，换手率9.83%[2] 市场展望 - 8月为半年报披露高峰，需谨防部分高估值题材股面临的业绩验证压力[1] - 未来市场有望集中于科技成长与周期制造两条主线[1] - 预计A股市场短期以稳步震荡上行为主，需密切关注政策面、资金面以及外盘变化[1]