最新数据显示，截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入中国债券市场，持 债总量约4万亿元人民币。 据中国人民银行、证监会、国家外汇管理局三部门介绍，近年来，中国债券市场对外开放取得积极成 效，境外机构投资者投资中国债券市场的数量和持债规模扩大，通过债券回购业务开展流动性管理的需 求不断增加。 其中，中国人民银行有序推动银行间债券市场债券回购业务对外开放，自2015年起，支持境外主权类机 构、境外人民币业务清算行和境外参加行在银行间市场开展债券回购业务；2025年，与香港金管局共同 推出以"债券通"北向通债券为标的的离岸回购业务。 9月26日，三部门联合发布公告，支持可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者开展债券 回购业务。 （文章来源：中国经营报） ...

转折开始于 2024 年，外资全年净流入中国债市 416 亿美元，一改此前颓势。进入 2025 年，这一趋势进一步强化：截至 5 月末，1169 家境外机构（覆盖 70 多个国家和地区）持有中国债券规模，较 2024 年末增加 2700 多亿元，8 月单月净流入更逼近 390 亿美元，资金回流信号显著。 2023年美联储加息新闻 真准利率 200 日 景德 旅遊率 15.29 1.40 324 325 126 200 200 2AD 全球债市版图中，外资对中国债券的态度在三年内完成了一个"减持 - 增持 - 加码" 的戏剧性转变，从 2023 年的谨慎撤离，到 2025 年的持续入场，背后是多 重市场的共振。 2023 年，美联储激进加息将美债收益率推至 22 年高位，5.5%-5.7% 的收益水平远超中国三年期国债 2.35% 的收益率。利率差下，外资选择用脚投票，当年 减持中国国债约 800 亿元，不少海外基金暂时将中债移出配置清单。 600 500 400 200 0 0 10 20 30 40 SD 80 市场普遍认为，短期美元资产波动或影响外资入场节奏，但中长期看，随着中国债券纳入全球指数权重提升、 ...

强吸引力 境外机构看好中国债券市场 这些政策的落地让我国债券市场的国际影响力和吸引力不断提升。 2025年9月25日，香港证券及期货事务监察委员会与香港金融管理局联合举办首届香港固定收益及货币 论坛，中国人民银行副行长邹澜发表主旨演讲。邹澜回顾了近年来内地与香港在金融市场的务实合作， 介绍了人民币债券资产的独特优势和中国债券市场的繁荣发展成果，强调了人民银行将继续支持香港国 际金融中心建设，推动中国金融市场高水平对外开放。 "过去几年，随着中国经济增长动能不断激活，中国债券市场高质量发展稳步推进，人民币债券资产进 一步展现出良好的投资价值。"有业内人士表示。 在本次论坛上，邹澜还宣布了四项重磅措施，旨在进一步提升跨境投融资便利化水平，推动金融市场高 水平开放，加快离岸人民币市场发展。据悉，人民银行近期将重点推动这些举措落地。 中国债券市场规模居世界第二 近年来，中国债券市场在服务实体经济、优化融资结构中发挥关键作用，实现健康快速发展。债券市场 的国际影响力和吸引力显著提升。"中国人民银行通过完善市场化运行机制，加强债券市场基础设施统 筹，提高市场运行效率，健全规则统一的违约风险防范与处置机制，持续推动市场统一 ...

前言 面对美联储降息带来的全球流动性变化，中国央行并未简单跟随，而是通过精准调控外汇掉期点等工具 稳定汇率预期，有效引导人民币汇率在合理均衡水平保持基本稳定。 这一举措不仅缓解了贬值压力，同时增强了资产吸引力，促使外资持续增配A股市场。 在政策自主性与市场韧性共同支撑下，A股中长期投资价值显著提升。 央行没降息，却给市场发了红包 美联储最近动作不小，9月18日宣布把利率降了0.25个百分点，现在利率区间在4.0%到4.25%之间。 这个消息一出来，全球金融市场都在动，但咱们中国央行的反应挺有意思。 没跟着降息，却用了个更巧妙的办法来应对。 这次央行选了第三个办法。简单说，外汇掉期点就像国际资本进出的"手续费"。央行把这个"手续费"从 9月初的2.18%降到了现在的1.91%，相当于打了个九折。 这招很聪明，既没动咱们的基准利率（7天逆回购利率还稳稳站在1.40%），又让外资进来的成本低 了，真是一举两得。 可能有人会问，为啥不直接降息呢？ 你想啊，如果咱们跟着降息，虽然能让贷款便宜点，但老百姓存银行的利息也少了，说不定会影响大家 的储蓄习惯。 而且现在咱们经济正在慢慢恢复，保持利率稳定能给市场吃颗定心丸。 咱 ...

从汇率角度看，东方金诚研究发展部高级副总监白雪在接受《证券日报》记者采访时分析，伴随美联储 降息以及美国经济降温，美元指数还将承受一定下行压力，这将为人民币带来被动升值动能。 不过，白雪也提醒，由于上半年美元跌幅巨大，后期也会有较强的抗跌韧性。国内基本面方面，逆周期 调节政策适时加力将确保经济运行基本稳定，这方面有充足的政策空间，将为人民币汇率提供重要的内 在支撑。由此，接下来人民币汇率预计仍将以稳为主，快速升值或大幅贬值的风险都不大。 从货币政策角度看，业界普遍认为，美联储重启降息，我国货币政策面临的外部掣肘将进一步减弱，操 作空间也将有所拓宽。 从人民币资产角度看，刘涛认为，境外资金有望在一定程度上加快流向人民币资产。中美利差进一步收 窄将吸引更多全球资金关注人民币资产。对于全球投资者而言，其本质是追求资产收益的最大化。在新 的利差预期变化下，投资人民币资产能够带来更为可观的收益，促使其重新调整资产配置组合，增加对 中国债券、股票等资产的持有比例，尤其是一些被低估优质资产和具备较高增长潜力的资产，从而有可 能带来更多增量流动性。 与上次降息时隔9个月，美联储重启降息终于"靴子落地"，这对于我国宏观经济有着 ...

全球资本市场最近上演了一出"你扔我债、我扔你债"的戏码。 一边是外国投资者加码买入美国国债，6月一个月就净增了802亿美元，总持仓飙到9.13万亿美元——创 了历史新高。 另一边，中国债券市场遭遇"冷风"，外资上半年减持达3700亿元，仅5月就撤了900多亿。 这种双向甩卖是资本在"哪里更稳、哪里机会大"的衡量下，做出的现实选择。那些看起来像是"抛弃"的 动作，背后其实藏着精细的计算。 所以问题来了：外资到底在盘算什么？中国债券真被"看空"了吗？而这波涌向美债的热潮，又真能撑起 美元的"避风港"地位多久？ 资本不讲感情，它只信风险和回报的比例。理解这场债券"互扔"的背后，才是看懂全球金融风向的关 键。 美债走红，不是美国更强，而是别人更乱 这一轮"美债热"，其实是各种不安叠加出来的结果。 特朗普卷土重来，嘴里喊着"解放日"关税计划，把全球市场吓得够呛。股市波动像过山车，没人敢 赌"下一秒更好"，于是机构一头扎进美债市场，找点安全感。 美国国债本来就被视为避险资产里的"王牌"。不光规模大、流动性强，还有历史信誉兜底。 就算经济不稳，美债也能"撑一阵"。所以，当市场慌了，美债自然成了"默认选项"。 接下来就是利率 ...

美联储降息决策与背景 - 美联储于9月18日宣布降息25个基点，将基准利率下调至4.00%-4.25%区间，符合市场预期[3][9] - FOMC决议以11票赞成、1票反对通过，唯一反对票来自新任理事斯蒂芬米兰，他主张降息50个基点[3][9] - 点阵图显示多数官员支持年内再降息两次，累计降息幅度可能达50或75个基点[9][12] 就业数据恶化驱动降息 - 8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率升至4.3%创近四年新高[4][15] - 过去一年非农数据累计下修91.1万人，平均每月少增近7.6万个岗位[15] - 通胀数据相对可控：8月CPI同比增长2.9%，PPI同比增长2.6%[14] 政治压力与政策独立性 - 特朗普政府持续施压美联储，包括解除理事库克职务及提名白宫官员米兰进入美联储[12] - 政治干预可能导致未来降息政策更加激进，影响全球资产估值[5][13] 大类资产影响分析 - 港股特别是科技股将受益于流动性改善，若中国跟随降息非银金融板块有望上涨[6][18] - COMEX黄金期货价格已攀升至3690美元/盎司，降息周期下黄金中长期仍具投资价值[6][21] - 人民币汇率预计保持韧性，波动区间可能在7.0-7.2之间[6][21] - 中美利差倒挂限制外资增配中国债券，预计增量有限[6][21] 中国政策展望与风险提示 - 历史模式显示中国央行可能在美联储降息后数周内跟进降息操作[7][23] - 主要风险包括中美关税升级、国内宽松不及预期及地缘政治冲突[8][24]

中国债券市场国际影响力提升 - 境外机构持有中国债券总量达4.28万亿元人民币 较2017年债券通推出前增长近400% [1] - 境外投资者持债占比仅2.3% 显著低于英国(超30%)、法国(超25%)、美国(约10%)和日本(近10%)等主要市场 [1][9] 外资增配中国债券的驱动因素 - 经美元调整后的收益率吸引力显著 去年投资额飙升主要受此驱动 增长在去年年中和今年初达峰值 [4] - 人民币债券与其他金融资产关联性低甚至负相关 满足境外机构分散投资需求 [4] - 被动型基金需追踪中国债券基准指数 推动外资持债规模增长 [5] 债券通机制的作用与发展 - 债券通机制受海外资产管理公司和对冲基金偏好 可利用香港基础设施投资 如通过CMU托管 [6] - 机制提升境外投资者参与度 增强做市能力和市场流动性 [7] - 离岸债券回购交易于2023年2月推出 7月推出优化安排 丰富交易策略 [7] 外资持仓比例增长潜力 - 中长期外资持仓比例有望翻番至5%或增长更多至7% [3][10] - 需持续深化创新试点 如允许抵押品再抵押 构建完整交易和对冲工具生态系统 [11] 市场开放与产品创新 - 需丰富人民币风险管理工具 尽快在离岸市场推出人民币债券期货(如港交所筹备的10年期国债期货) [12] - 建立信用衍生品准入协调机制 增强境外投资者对信用债市场的信心 [13] - 人民币国际化持续发展将增强全球投资者对中国市场的关注 [13] 熊猫债与点心债市场发展 - 熊猫债发行量2023年接近2000亿元人民币创历史新高 因利率较低且募集资金使用放宽 [13] - 点心债2023年发行量超1.6万亿元人民币 达2021年的三倍 香港离岸市场成人民币国际化重要支柱 [14]

外资债券配置转移 - 外资减少中国债券持有并转向美债[1] - 中国债券因稳定收益和市场前景曾吸引国际投资者关注[3] - 美债成为短期避险选择但暗藏风险[1] 货币政策分化 - 美联储连续加息 最新加息25个基点[3] - 中国实施降准0.25% 预示利率走低趋势[3] - 中美货币政策一升一降导致投资天平失衡[3] 资金流动驱动因素 - 外资对短期利差变化敏感 追求更高收益[5] - 投资者因中国利率调整顾虑而转向美债[5] - 美国三大银行上季度余额减少超过5000亿反映市场担忧[5] 长期价值对比 - 中国债券具有长期价值且经济潜力巨大[7] - 中国拥有庞大市场和经济基础应对全球变化[7] - 美债短期吸引力难以匹敌中国长期发展前景[7] 市场前景展望 - 短期资金流出无需惊慌 长期资金可能回流[7] - 中国以独特方式保持金融发展节奏[7] - 真正投资者更看重未来趋势而非当下利益[7]

美联储降息信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上暗示未来几个月可能降息 引发全球金融市场剧烈波动 美股三大指数暴涨 道指创新高 美元暴跌超1% 黄金价格突破3400美元/盎司 [3] - 鲍威尔指出美国经济面临高关税和收紧移民政策压力 劳动力市场和经济增长显现放缓迹象 尽管通胀仍高于目标 但就业市场风险上升可能推动9月降息决策 [3] - 7月美国核心PCE物价指数同比上涨2.9% 关税政策推高部分商品价格 但鲍威尔认为关税影响可能仅为一次性冲击 [3] 降息动因分析 - 2024年上半年美国经济增长放缓至1.2% 仅为去年同期水平的一半 消费支出疲软是主要拖累因素 [5] - 劳动力市场新增非农就业数据出现向下修正 同时面临政治压力 特朗普多次公开施压降息并威胁解雇美联储理事 [5] - 市场预计9月降息概率超过90% 但美联储强调政策决策将依据实际数据 经济前景和风险变化综合判断 [5] 对中国市场影响 - 中美利差倒挂现状（10年期约-1.5%）有望缓解 为中国货币政策提供操作空间 预期LPR年内或下调10-20基点 房贷利率可能进一步降低 [7] - 美联储降息可能推动外资增配A股 历史数据显示降息周期中A股和港股多呈上涨态势 流动性宽松利好科技 新能源等成长股估值修复 [8][9] - 全球降息潮可能推升国际大宗商品价格 带来输入性成本上涨压力 影响国内通胀水平和企业盈利 [9]