财务表现 - 25H1实现收入89.1亿元 同比下降4.2%[1] - 零售业务收入65.2亿元 同比下降2.9%[1] - 批发业务收入21.1亿元 同比下降9.2% 系主动性业务调整所致[1] - 归母净利润2.5亿元 同比下降11.4% 受税务辅导及经营环境影响[1] - 毛利率32.5% 同比提升1.1个百分点[1] - 净利率2.9% 同比下降0.3个百分点[1] 门店运营 - 截至25H1门店总数11372家 较2024年初增长近11%[1] - 新开门店203家 搬迁88家 关闭241家 净减少126家[1] - 费用呈刚性 主要来自人工和房租 短期难以下降[1] - 大力推进门店调改 提升客品次和复购率[1] - 强化专业服务质量和新零售业务建设[1] 投资评级 - 根据可比公司给予25年17倍PE估值[1] - 对应目标价17.00元[1] - 维持"买入"评级[1]

（来源：搜药） 执业药师配备大限将至，北京等多地药店遭遇"突击检查"。 北京多区药店遭遇"突击检查" 01 引发行业高度紧张 近日，北京市朝阳、丰台等区药店行业被突如其来的专项协查打破平静。 北京一位药店负责人向搜药透露，一场针对药店执业药师挂证问题的"突击检查"风暴正在席卷多区，引发行业高度紧张。 据介绍，此次检查由检察院发起，发函要求市场管理所协同协查，并给出具体门店名单，重点核查执业药师是否在岗。检查的触发点是相关部 门发现部分药店执业药师社保与工作单位不匹配。经调查，主要存在三种情况：一是药师退休无保险，这属于合规情形，不会受到处罚；二是 存在挂证现象，即药师实际在其他单位工作，证书却挂靠在药店；另外，也存在药师自愿放弃本地保险，在老家或其他地方参保的情况。 该负责人介绍，据其所知，目前突击检查已波及朝阳区、丰台区等地。其所知道的被查药店中，有些药店因药师退休未受处罚，而有些药店则 确实存在挂证问题。 业内普遍担忧，连锁药店挂证比例居高不下，若核查范围扩大，将引发全行业震荡。在这场"突袭检查"风暴中，北京药店行业正面临严峻考 验。各药店需紧急自查自纠，确保执业药师合规在岗，否则将面临严厉处罚。 8月2 ...

行业财务表现 - 2025年上半年6家上市连锁零售药店中仅有2家实现营收增长 [2] - 2025年一季度全国药店总数跌破70万家 净减少3000家 [2] 行业竞争与监管压力 - 零售药店密度过高导致行业内卷 医保定点成为主要竞争方向 [3] - 医保局介入药店经营范围与定价 禁止加价销售及兼营非医药商品 [3] - 医保专项整治推广"药品比价软件" 公开四大销售终端价格差异 [3] - 对不配合集采/国谈药落地的药店采取结算周期延长 支付款扣除或取消定点资格等措施 [3] 商业模式转型必要性 - 医保依赖型模式受限 集采药品/国谈药/基药作为准公共产品利润率受政策调控 [4] - 部分药店通过虚高报价/重复收费/串换项目等方式套取医保资金 [3] 差异化发展路径 - 低处转型：借鉴"药妆店"模式 拓展健康产品/服务规避医保监管 发展健康管理会员制 [4] - 高处转型：大型连锁药店向院外医疗服务提供商转型 承接公立医院转移项目如肿瘤输注服务 [5] - 需配备冷链物流 符合院感标准的输液室及专业医护人员以支持业务升级 [5]

股价表现与市值 - 9月2日股价上涨5.02%至24.69元/股 成交额5.92亿元 换手率2.03% 总市值299.35亿元 [1] 公司业务构成 - 中西成药销售占比74.99% 非药品占比12.21% 中药占比9.61% 其他补充业务占比3.19% [1] - 主营业务涵盖药品、保健品、医疗器械及健康相关日用便利品连锁零售 [1] 基金持仓情况 - 华宝先进成长混合基金二季度持有95.58万股 占基金净值比例2.92% 为第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约112.79万元 最新规模8亿元 [2] - 基金今年以来收益16.67% 近一年收益37.16% 成立以来累计收益509.99% [2] 基金经理信息 - 基金经理闫旭累计任职时间18年86天 现任管理资产总规模8.57亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报68.1% 最差回报-37.29% [2]

行业政策影响 - 医保缴费年限延长等政策对医药行业格局产生深远影响 [1] - 政策为商业健康保险和多元化支付渠道发展提供重要契机 [1] 行业需求趋势 - 人口老龄化加剧和居民健康需求持续增长推动医药行业长期增长 [1] - 慢性病和健康管理等领域用药需求显著增加 [1] 零售药店发展 - 零售药店通过优化支付结构更好满足用药需求并提升盈利能力 [1] - 零售药店作为医药终端重要载体 其服务价值和市场地位将进一步提升 [1] 公司竞争优势 - 公司以医药零售为核心主业 通过产品创新和差异化服务构建独特竞争优势 [1] - 公司注重工业端产品创新和商业端服务升级 实现产业链深度融合 [1] 公司管理团队 - 管理层年轻稳定且富有创新理念 具备敏锐市场洞察力 [1] - 年轻团队能在快速变化市场中迅速调整策略并把握发展机遇 [1] 公司发展战略 - 公司战略清晰 通过内生性增长和适度并购实现业务扩张 [1] - 通过优化业务布局 提升运营效率和拓展新兴市场实现稳健增长 [1]

医保飞行检查政策影响 - 国家医保局要求自2025年4月起各级医保部门完成对全省各地市医保定点零售药店的飞行检查[2] - 检查方式采用"四不两直"形式 覆盖面从双通道医保定点扩大到普通医保定点药店 从统筹资金扩大到个人账户[2] - 飞行检查对零售药店行业正常经营存在一定影响 但对已规范企业基本无影响[2] 行业经营规范要求 - 医保飞检后续将进入常态化阶段 规范经营成为零售药店长远发展的必然趋势[2] - 飞行检查覆盖范围扩展表明监管力度全面加强 行业合规性要求显著提升[2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入135.22亿元 较上年同期增长1.33% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.98亿元 较上年同期提升21.38% [1] - 扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7.88亿元 较上年同期提升19.73% [1] 股东回报 - 向全体股东每股派发现金红利人民币0.34元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入44.57亿元 同比下降0.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7237.82万元 同比增长15.11% [1] - 基本每股收益0.47元/股 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入107.74亿元同比下降1.51% 归母净利润3.98亿元同比下降20.86% [2] - 毛利率33.08%同比下降1.24个百分点 医药零售营收同比下滑2.30%且毛利率下降1.07个百分点 [3] - 2024年归母净利润同比增幅-44.13% 2025年一季度同比增幅-21.98% [4] 门店运营动态 - 净增门店108家 其中加盟店净增305家 直营店净减少197家 [3] - 新零售业务销售占比提升导致毛利率下降 新店处于业绩成长期产生亏损 [3][7] - 全国零售药店环比净减少约3000家 门店总数回落至70万以下 [3] 资本结构与风险 - 商誉总额57.63亿元 占净资产67.33亿元的85.6% [6] - 一年内到期非流动负债10.93亿元 长期借款13.21亿元 [6] - 控股股东累计质押持股比例62.04% 占总股本15.65% [10] 控股股东资本运作 - 控股股东计划减持不超过2280.29万股（占总股本3%） 预计套现4.51亿元 [9] - 实施"解押再质押"操作 质押3211万股获三年期融资 [9] - 2020-2022年期间累计套现逾10亿元 [9] 行业竞争环境 - 药店行业竞争白热化 频繁促销与价格战压缩利润空间 [3] - 代表性药店企业2024年集体业绩大幅下滑 颓势延续至2025年上半年 [3] - 市场淘汰出清后店均服务人数有望持续上升 [3]

标普道琼斯指数公司周一表示，将在周四美股开盘时把盈透证券（Interactive Brokers）纳入标普 500指数，取代沃尔格林联合博姿。盈透证券股价在盘后交易中一度大涨约8%。券商Robinhood股价 在盘后小幅下跌，又一次没能进入标普500指数。 消息公布后， 盈透证券股价在盘后交易中一度大涨约8% ，随后涨幅收窄至约4%。该股在过去一年 已翻倍，今年迄今上涨42%。WBA盘后小幅上涨0.5%。 标普道琼斯指数公司周一表示，将在周四美股开盘时把盈透证券（Interactive Brokers）纳入标普500 指数。 盈透证券将取代即将被赛伯乐合伙公司（Sycamore Partners）私有化的沃尔格林联合博姿 （Walgreens Boots Alliance，WBA）。 与此同时，券商Robinhood股价在盘后小幅下跌。 部分投资者原本寄望Robinhood能够被纳入标普 500指数。Robinhood股价自年初以来已上涨近190%，市值接近960亿美元。 此前7月23日，Jack Dorsey的金融科技公司Block加入标普500指数，突显了数字支付和加密货币在主 流金融中的影响力日益增强， ...