报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 持续降温提振日耗，叠加年底安监趋严，预计煤价上涨 [1] - 看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 近期行业政策及动态 - 2026年1月动力煤中长期合同价格确定，港口端5500千卡动力煤下水长协价为684元/吨，基准价为675元/吨 [7] - 国务院安委会印发通知，部署岁末年初安全生产工作，强调在矿山等重点领域加密监管和执法检查 [7] - 六盘水市水城区煤炭储配中心正式投运，一期项目煤炭吞吐量30万吨，总投资9.6亿元，占地646亩 [7] - 七部门联合印发《京津冀美丽中国先行区建设行动方案》，提出深入实施煤炭消费总量控制，到2027年区域煤炭消费总量保持下降趋势 [7] 产地动力煤价环比持平、焦煤价稳中有跌 - 截至2026年1月4日，大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报收520元/吨，内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报收425元/吨，榆林5800大卡动力煤坑口价报570元/吨，均环比持平 [8] - 截至2025年12月31日，环渤海地区动力煤价格指数报收693元/吨，环比下跌2元/吨 [8] - 截至2025年12月26日，秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价报收695元/吨，环比下跌7元/吨 [8] - 截至2026年1月4日，山西古交2号焦煤车板价报收1485元/吨，河南平泉山焦煤车板价报收1660元/吨，安徽淮北焦煤车板含税价报收1660元/吨，均环比持平；六盘水主焦煤车板价报收1480元/吨，环比下跌20元/吨 [11] - 截至2026年1月2日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报价230美元/吨，环比持平；澳洲产主焦煤京唐港库提价报价1560元/吨，环比上涨130元/吨 [11] 国际油价上涨 - 截至2026年1月2日，布伦特原油期货结算价60.75美元/桶，环比上周上涨0.11美元/桶，涨幅0.18% [15] - 按热值统一为吨标准煤后，截至12月26日，国际油价与国际煤价比值为2.28，环比上涨0.03点，涨幅1.23%；国际油价与国内煤价比值为2.53，环比下降0.02点，跌幅0.88% [15] 环渤海港口库存环比下降 - 截至2026年1月2日，环渤海四港区本周日均调入量138.88万吨，环比上周减少11.63万吨，同比下降7.72% [20] - 环渤海四港区本周日均调出量167.68万吨，环比上周增长8.56万吨，增幅5.38%，同比上升6.54% [20] - 截至1月4日港口库存为2712.7万吨，环比上周减少191.5万吨，环比跌幅6.59%，同比高8.94% [20] - 截至1月4日，当周日均锚地船舶共72艘，环比上周增加1.7艘，涨幅2.38%，同比上涨2.12% [20] 国内沿海运费环比下跌 - 截至12月26日，国内主要航线平均海运费报收29.85元/吨，环比上周下跌0.34元/吨，跌幅1.13% [27] - 截至12月26日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）报收15.21美元/吨，环比下跌0.54美元/吨 [27] - 截至12月25日，印尼南加至宁波煤炭运价为9.48美元/吨，环比下跌0.72美元/吨，跌幅7.1% [27] 重点公司估值表 - 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等在内的20家重点煤炭公司的估值数据，包括股价、总市值、每股收益（EPS）及市盈率（PE）等 [32] 其他重要信息回顾 - 截至2025年12月31日，本周平均日耗84万吨/天，环比上涨3.94万吨/天，涨幅4.94%；六大发电集团库存量1338万吨，环比下降11.8万吨，跌幅0.87%；可用天数16天，环比上周减少1天 [3] - 截至2026年1月4日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报505、593、682元/吨，环比分别+18、+14、+6元/吨 [1] - 12月21日黑龙江一煤矿发生透水事故，12月25日云南一煤矿发生瓦斯事故 [1] - 宁夏煤业煤制油公司年油化品产量破460万吨超年度计划 [3]

行业投资评级 - 对煤炭行业给予“增持”评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 行业观察：供给恢复与寒潮需求博弈，预计短期煤价维持震荡 [8] - 投资思路：逢低布局，关注弹性标的，看好2026年煤炭板块投资机会，交易面与基本面共振 [8] 核心观点及经营跟踪 分红政策及成长看点 - **中国神华**：承诺2025-2027年分红比例不低于当年可供分配利润的65%，新街一/二井（合计1600万吨/年）在建，多台火电机组预计2025年底或2026年初投运 [13] - **陕西煤业**：承诺2022-2024年分红比例不低于当年可供分配利润的60%，拟收购陕煤电力88.65%股权以增强煤电一体化及业绩稳定性 [13] - **中煤能源**：承诺分红比例不低于当年可供分配利润的20%，里必煤矿（400万吨/年）和苇子沟煤矿（240万吨/年）预计2025年底试生产，央企市值管理催化下分红比例有望提升 [13] - **兖矿能源**：承诺2023-2025年分红比例不低于当年归母净利润的60%且不少于0.5元/股，万福煤矿（180万吨/年）已试运转，新疆五彩湾四号露天煤矿（1000万吨/年）预计2025年建成 [13] - **晋控煤业**：承诺三年累计分红比例不低于年均可分配利润的30%，作为集团唯一煤炭上市平台，有望获得集团（产能2.42亿吨/年）资产注入 [13] - **山煤国际**：承诺2024-2026年分红比例不低于当年可供分配利润的60%，2024年完成300万吨/年产能核增，2025年产量有望进一步增长 [13] - **广汇能源**：承诺2025-2027年累计分红比例不低于年均可分配利润的90%，马朗煤矿（1000万吨/年）2025年进入核增程序，1500万吨煤炭分级利用项目预计2027年投产 [13] - **淮河能源**：承诺2025-2027年每年分红不低于当年可供分配利润的75%且不低于0.19元/股，煤电一体经营，集团资产注入进度加快 [13] - **新集能源**：承诺三年累计分红比例不低于年均可分配利润的30%，多座在建电厂预计2026年投运，控股火电装机将从4634MW提升至7984MW [13] - **山西焦煤**：承诺三年累计分红比例不低于年均可分配利润的30%，集团（产能17845万吨/年）资产注入空间较大 [13] - **淮北矿业**：承诺2025-2027年每年分红不低于当年可供分配利润的35%，信湖煤矿（300万吨/年）产能爬坡，陶忽图煤矿（800万吨/年）预计2025年底建成 [13] - **平煤股份**：承诺2023-2025年分红比例不低于当年可供分配利润的60%，精煤战略深化，精煤销量占比从2015年的22%提高至2023年的41% [13] - **潞安环能**：承诺三年累计分红比例不低于年均可分配利润的30%，喷吹煤价格弹性大，关注集团（约2030万吨/年非整合矿井产能）资产注入情况 [13] - **盘江股份**：承诺三年累计分红比例不低于年均可分配利润的30%，杨山、马依、恒普等公司均有产能增长计划 [13] - **上海能源**：承诺三年累计分红比例不低于年均可分配利润的30%，苇子沟煤矿（240万吨/年）预计2025年底试运转，集团唐家河煤矿（500万吨/年）项目已获批 [13] - **兰花科创**：承诺每年现金分红不低于当年归母净利润的30%，拥有百盛煤矿（90万吨/年，2024下半年投产）等在建产能，煤化工转型项目获增资 [13] 上市公司经营跟踪 - **中国神华**：2025年11月商品煤产量2700万吨，同比下降4.3%，累计产量3.043亿吨，同比下降1.4% [16] - **陕西煤业**：2025年11月煤炭产量1479万吨，同比增长5.2%，累计产量1.6017亿吨，同比增长2.9% [16] - **中煤能源**：2025年11月商品煤产量1117万吨，同比下降7.4%，累计产量1.2419亿吨，同比下降1.2% [16] - **潞安环能**：2025年11月原煤产量432万吨，同比下降15.1%，累计产量5138万吨，同比下降1.7% [16] - **兖矿能源**：2025年第三季度商品煤产量4603万吨，同比增长4.92%，累计产量1.3589亿吨，同比增长6.90% [16] - **山煤国际**：2025年第三季度自产煤销量947万吨，同比增长37.24%，累计自产煤销量1982万吨，同比增长5.31% [16] - **平煤股份**：2025年第三季度自有煤销量616万吨，同比下降20.60%，累计自有煤销量1593万吨，同比下降6.97% [16] - **淮北矿业**：2025年第三季度商品煤产量413万吨，同比下降22.77%，累计产量1304万吨，同比下降16.80% [16] - **新集能源**：2025年第三季度发电量44亿千瓦时，同比增长9.29%，累计发电量110亿千瓦时，同比增长28.21% [16] 煤炭价格跟踪 价格速览 - **动力煤**：截至2025年12月31日，京唐港动力末煤(Q5500)平仓价683元/吨，周环比上涨6元/吨（0.89%），年同比下降89元/吨（-11.53%）[8][18] - **炼焦煤**：截至2025年12月31日，京唐港山西产主焦煤库提价1740元/吨，周环比持平，年同比上涨220元/吨（14.47%）[9][18] - **焦煤产地价格**：柳林低硫主焦价格指数1550元/吨，年同比上涨170元/吨（12.32%）[9][18] - **国际价格**：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价106.95美元/吨，周环比下跌0.94% [18] 煤炭库存跟踪 库存数据速览 - **环渤海港口库存**：截至2025年12月31日为2836.60万吨，周环比下降5.43% [8] - **秦皇岛港煤炭库存**：截至2026年1月2日为576万吨，周环比下降14.92% [46] - **终端动力煤库存**：截至2025年12月30日为13466.50万吨，周环比下降0.34% [46] - **动力煤生产**：462家矿山周平均日产量520.40万吨，周环比下降4.43% [46] - **炼焦煤生产**：523家样本矿山精煤日均产量69.01万吨，周环比下降6.69%，年同比下降14.06% [9][46] 煤炭行业下游表现 下游情况速览 - **电厂日耗**：截至2025年12月30日，全国25省终端日耗合计611.6万吨，周环比增加0.21%，年同比下降3.91% [8][69] - **钢铁产业链**：截至2026年1月2日，247家钢企铁水日产227.4万吨，周环比增加0.38% [9] - **高炉开工率**：全国高炉开工率78.94%，周环比上升0.79个百分点 [69] - **吨钢利润**：为77.59元/吨，周环比下降23.15% [69] - **水泥需求**：全国水泥出库量284.70万吨，周环比下降1.04% [69] 本周煤炭板块及个股表现 - **板块表现**：本周煤炭板块下跌0.7%，表现劣于大盘（沪深300下跌0.6%），其中动力煤板块下跌0.4%，焦煤板块下跌1.2% [89] - **个股涨幅**：涨幅前三为云维股份(2.0%)、中国神华(1.1%)、未来股份(0.0%) [91] - **个股跌幅**：跌幅前三为安泰集团(-8.4%)、辽宁能源(-4.0%)、宝泰隆(-3.4%) [91]

证券代码：600508 证券简称：上海能源 编号：临2025-036 上海大屯能源股份有限公司 关于会计政策变更的公告 随着公司"智控"项目深入推进，仓储物流数字化转型取得明显成效，各单位上线统一的采存一体化平 台"云仓系统"，以规范和加强存货中原材料物资管理。云仓系统上线后，原材料能够实现按照批次管理 与计价，系统主要采用先进先出法安排原材料出库，各单位物资管理与计价更加准确，数据传递更加及 时。出库后相关原材料成本即同步转入财务ERP系统进行核算。 在云仓系统上线前，ERP系统对所有出库原材料采用加权平均法计量成本。为适应物资管理模式变化， 公司将ERP系统中出库原材料的成本核算方法由加权平均法调整为先进先出法。公司自2026年1月1日 起，统一调整上述原材料出库成本的计量方法。 二、本次会计政策变更的审批程序 2025年12月29日、12月30日，公司分别召开第九届董事会审计与风险管理委员会2025年第六次会议、第 九届董事会第十次会议，审议通过《关于会计政策变更的议案》。根据《上海证券交易所股票上市规 则》及《公司章程》等有关规定，公司本次会计政策变更在董事会审议批准范围内，无需提交股东会审 议。 三 ...

证券日报网讯12月30日，上海能源（600508）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年12月20 日，公司股东户数约为3.4万户。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月30日，上海能源发布公告称，上海能源第九届董事会第十次会议审议通过《关于公 司2026年日常关联交易安排的议案》等多项议案。 ...

证券日报网讯12月30日，上海能源（600508）发布公告称，公司将于2026年1月16日14：30召开2026年 第一次临时股东会，审议2026年日常关联交易安排及与中煤财务公司开展金融业务两项议案，股权登记 日为2026年1月13日，会议采用现场与网络投票结合方式。 ...

公司动态 - 上海能源于2025年12月30日召开第九届第十次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于公司2026年日常关联交易安排的议案》等文件 [1] 行业技术 - 中国新型芯片问世 旨在绕开光刻机“卡脖子”问题 [1] - 该新型芯片可支撑AI训练和具身智能 [1] - 该芯片可在28纳米及以上成熟工艺实现量产 [1]

证券代码：600508 证券简称：上海能源 编号：临 2025-036 上海大屯能源股份有限公司 本次会计政策变更是根据公司实际情况进行的合理变更，变 更后的会计政策能够更加及时、准确地反映公司的财务状况和经 营成果。由于存货型号繁多、收发频繁等特点，难以确定会计政 策变更对以前年度的累积影响数，本次变更采用未来适用法处 理，不涉及对以前年度财务报表进行追溯调整，符合《企业会计 准则第 28 号——会计政策、会计估计变更和差错更正》的规定。 本次会计政策变更不会对公司财务状况和经营成果产生重大影 响。 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 ●上海大屯能源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 29 日、12 月 30 日分别召开第九届董事会审计与风险管 理委员会 2025 年第六次会议、第九届董事会第十次会议，审议 通过《关于会计政策变更的议案》，同意本次会计政策变更。本 次会计政策变更对公司财务状况、经营成果和现金流量无重大影 响，不涉及以前年度的追溯调整，无需提交公司 ...

证券代码：600508 证券简称：上海能源 公告编号：临 2025-034 上海大屯能源股份有限公司 关于 2026 年日常关联交易安排的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： ●本次日常关联交易需要提交上海大屯能源股份有限公司 （以下简称"公司"）股东会审议。 ●日常关联交易对上市公司的影响：由于地理环境、历史渊 源关系等客观因素，公司与中国中煤能源集团有限公司（以下简 称"中国中煤"）下属大屯煤电（集团）有限责任公司（以下简 称"大屯公司"）除在某些生活、生产辅助方面的服务目前尚有一 定的依赖性外，不存在其他依赖，公司主营业务没有对各关联方 形成依赖或被其控制。 1、上述关联交易是公司正常业务经营所需，遵循了公平交 易的市场原则，不存在损害中小投资者利益的情形。独立董事一 致同意公司 2026 年度日常关联交易安排。 2、关联交易协议的内容遵循一般商业原则，交易定价公允、 合理，不存在损害公司及公司股东特别是中小股东利益的情形。 3、同意将《关于公司 2026 年日常关联交易安排的议案》提 ...

证券代码：600508 证券简称：上海能源 编号：临 2025-035 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 上海大屯能源股份有限公司 关于与中煤财务有限责任公司开展金融业务及日常关 联交易安排的公告 重要内容提示： ●《关于公司与中煤财务有限责任公司开展金融业务的议案》 已经上海大屯能源股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董 事会第十次会议审议通过，需要提交公司股东会审议。 ●日常关联交易对上市公司的影响：本次日常关联交易为满 足公司及控股企业的正常业务开展，不会对关联方形成依赖。 ●需要提请投资者注意的其他事项：无。 一、日常关联交易基本情况 为提高公司资金的使用效率和效益，同时拓宽公司融资渠 道，降低公司资金成本，公司在中煤财务有限责任公司（以下简 称"中煤财务公司"）开立账户办理存款、贷款、结算、票据贴 现等金融业务。 （一）日常关联交易履行的审议程序 2025 年 12 月 30 日，公司召开第九届董事会第十次会议， 审议通过《关于公司与中煤财务有限责任公司开展金融业务的议 案》。第九届董事会第十次会议 ...