核心业绩表现 - 2025年上半年营收36.18亿元 同比增长37.28% 净利润0.62亿元 同比增长68.24% 扣非净利润0.60亿元 同比激增89.08% [2] - 第二季度单季营收21.44亿元 环比增长45.49% 净利润0.46亿元 环比骤增187.51% 反映降本增效成效显著 [2] - 近五年营收从2020年19.28亿元增长至2024年62.01亿元 年复合增长率达26.32% [1][2] 电线电缆业务 - 2025年上半年新签订单同比增长80.17% 其中国家电网与南方电网订单同比增长132.84% 海外出口订单增92.08% 新能源订单增53.03% [4] - 累计中标国家电网与南方电网项目超20亿元 其中7-8月预中标金额达4.47亿元 [4] - 产品覆盖特高压/超高压电缆 技术达国际先进水平 并开发轨道交通阻燃B1级电缆/新能源车用高压线缆等新产品 [5] 铝基复合新材料业务 - 2025年上半年营收13.97亿元 同比增长12.60% 占总营收比重38.62% [9] - 年产能力超16.8万吨 产品应用于印刷/电子制造/车船制造/包装等九大领域 [7] - 2022-2024年营收稳定在25-26亿元区间 但与电缆业务形成原材料协同效应 [8] 航空器零部件业务 - 2025年上半年营收0.98亿元 同比增长43.51% 毛利率达34.68% 同比提升11.1个百分点 [10] - 产品覆盖C919/C929等民用机型及多款军用机型 并实现从精密加工向部组件装配的产业链延伸 [10] - 引进德国DST智能化柔性生产线 成为国内首家采用该技术的民营企业 [11] 行业背景与机遇 - 国家电网2025年投资额预计6800-7000亿元 同比增10%以上 特高压建设持续推动电缆需求 [5] - 国产大飞机C919累计确认订单近1000架 对应价值量近千亿美元 2025年产能将达50架 [12] - 铝基材料受益新能源车/光伏/5G基站等领域需求增长 新兴应用场景快速拉升用铝需求 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入3610万美元 同比下降109% 环比下降42% [10] - 第二季度毛利润1160万美元 同比下降270万美元 主要受销售下降和产品组合不利影响 [11] - 上半年收入7380万美元 同比小幅增长 主要由硬件销售增长抵消耗材收入下降 [11] - 上半年毛利润2430万美元 占销售额329% 同比下降200万美元 [11] - 第二季度净亏损120万美元 每股亏损016美元 [13] - 第二季度调整后EBITDA 210万美元 同比下降180万美元 调整后EBITDA利润率57% [13] - 上半年经营活动产生现金460万美元 同比下降 [13] - 上半年资本支出10万美元 预计全年资本支出低于50万美元 [13] - 上半年偿还债务510万美元 截至2025年7月31日总流动性1040万美元 杠杆比率35倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品识别部门收入同比下降89% [10] - 产品识别部门运营收入下降40万美元或18% [12] - 产品识别部门销售下降主要因耗材、零件和服务收入减少260万美元 [10] - 航空航天部门收入同比下降151% [10] - 航空航天部门运营收入下降140万美元或37% [12] - 航空航天部门收入下降因去年同期的130万美元异常大额备件发货和非经常性工程收入 [10] - TOUGHWRITER打印机占第二季度发货量的50% 预计财年末超过80% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天业务中45%收入来自售后市场销售和服务 [7] - 航空航天业务中约10%硬件销售依赖备件更换机器 [7] - 产品识别部门开始发货新型商用打印技术 QL425、QL435和AJ800型号 [10] - 产品识别部门在mill and sheet平板打印机产品线面临供不应求问题 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重组销售团队为客户获取和客户保留两个团队 [4] - 改变销售技能以适应新产品提供的更高价值打印解决方案 [5] - 验证MTEX产品线升级是否满足客户需求 包括打印质量、速度、可靠性和更低运营成本 [6] - 重新设计mill and sheet平板打印机产品以满足市场需求 [6] - 简化葡萄牙运营流程 更好地优先分配资源 [16] - 航空航天业务受益于飞机建造率增长和2028财年Honeywell专利费到期 [17] - 年度化成本削减300万美元 预计下半年全面受益 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 航空航天业务季度间波动较大 [7] - 产品识别部门过去几年持续失去客户 [4] - 新打印解决方案的销售周期更长 客户需求更具体 [5] - 随着波音提高建造率和库存水平稳定 预计新建造相关硬件销售将稳步增长 [15] - 需要重新与客户互动 简化流程提高响应能力 [16] - 需要显著提高客户保留率 [16] - 需要为新的更高价值打印机演进销售方法 [16] 其他重要信息 - 第二季度订单3590万美元 与去年同期基本持平 但环比增长100万美元 [15] - 未完成订单2530万美元 同比下降460万美元 相当于下半年预期发货量的30% [15] - 银行已豁免第二季度固定费用覆盖比率 正在讨论债务重组 预计60天内完成 [14] - 公司目标是实现产品识别部门转型和航空航天部门持续进步 推动销售增长、产品盈利能力、现金生成和债务偿还 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 - 无问答环节内容 [18]

财务业绩摘要 - 公司季度营收达22.4亿美元 同比增长9.3% [1] - 每股收益9.60美元 较去年同期9.00美元增长6.7% [1] - 营收较市场共识预期23亿美元低2.55% 每股收益较预期9.78美元低1.84% [1] 细分市场销售表现 - 非航空业务销售额4000万美元 较分析师平均预期4746万美元低15.7% 同比下滑18.4% [4] - 机身业务销售额10.6亿美元 符合市场预期 同比增长8.6% [4] - 动力与控制业务销售额11.4亿美元 低于分析师平均预期12亿美元 同比增长11.3% [4] 国防与商业业务分析 - 国防类机身销售额3.88亿美元 大幅超出分析师预期3.17亿美元22.3% 同比猛增28.1% [4] - 商业与非航空OEM机身销售额3.03亿美元 低于预期3.42亿美元11.3% 同比下滑6.2% [4] - 国防类动力控制销售额5.75亿美元 超出预期5.30亿美元8.4% 同比增长20.6% [4] 售后市场与OEM业务 - 商业与非航空售后市场动力控制销售额3.28亿美元 低于预期3.63亿美元9.7% 同比增长3.5% [4] - 商业与非航空OEM动力控制销售额2.36亿美元 低于预期2.51亿美元5.9% 同比增长3.1% [4] - 商业与非航空售后市场机身销售额3.67亿美元 低于预期3.92亿美元6.5% 同比增长5.5% [4] 盈利能力指标 - 动力控制业务EBITDA 6.46亿美元 低于分析师平均预期6.70亿美元3.6% [4] - 非航空业务EBITDA 1700万美元 大幅超出分析师预期357万美元376% [4] - 未分配公司费用EBITDA 1500万美元 与分析师预期-808万美元形成正向反差 [4] 股价表现与市场对比 - 公司股价过去一个月下跌7.4% 同期标普500指数上涨0.5% [3] - 公司目前获得Zacks买入评级 预示近期可能跑赢大市 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据中心方面美国与阿联酋合作建5GW规模AI超级数据中心园区 美国机械制造工业品价格指数2025年4月环比微增0.88% 同比增长2.83% 2024年全球机器人安装量预计维持在54.1万台水平 ABB与Raumaster Paper签署谅解备忘录 三菱电机宣布MELSERVO - J5伺服放大器新增功能 [1] - 工业方面美国飞机发动机等多项价格指数有不同变化 欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降 同比增长1.43% 韩国和中国变压器出口在2025年4月有增长 伊顿与西门子能源高层签署协议 [2] - 基础设施方面美国CAISO称命令威胁成本上限 取消37亿美元碳捕获和脱碳奖励 2025年4月全球铀实际市场价格环比+0.7% 同比 - 27.2% 西班牙与葡萄牙请求加快电力互联项目建设 2025年国网、南网电网总投资将超8250亿元 日立能源与巴西公司续签服务合同 [3] - 能源方面美国本周主要地区电力平均现货价格环比持平 3月零售价格环比增长0.38% 新增装机以清洁能源为主 退役装机以传统能源为主 天然气现货和期货价格上升 供给增加 消费量减少 库存高于五年平均水平4% 西北欧及东北亚市场多空因素交织 美原油期货价格上升 欧洲电力市场日前交易价格整体下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股市场近几日标普500指数与道琼斯工业指数先窄幅波动后上涨 期末横盘整理 标普500各行业板块普遍上行 信息技术领涨 全球主要股指表现有差异 欧洲市场有韧性 亚洲市场有分化 中国内地市场上证综合指数温和上涨 [7][8][10] 基础建设 数据中心 - 美国AI数据中心产业链走向全球标准输出阶段 与阿联酋合作建5GW规模AI超级数据中心园区 吸引多家美国科技巨头参与 部分区域纳入OpenAI海外拓展版图 [13] 能源建设 - CAISO称FERC行政法官命令威胁成本上限 2024年加州太阳能和风能弃电量激增29% 美国能源部取消37亿美元碳捕获和脱碳奖励 西班牙与葡萄牙请求加快与法国电力互联项目建设 [16][17] 航空航天 - 行业动态上中国天问二号计划发射 “九天”无人机预计首飞 SpaceX宣布2025年发射目标 日本H - IIA火箭将最后一次发射 行业呈现商业航天发射频率攀升、深空探测竞争加剧、军用航空技术迭代特点 [18][19] - 价格指数上美国飞机发动机和发动机部件制造价格指数2025年4月环比持平 同比增长1.5% 发动机零部件价格指数环比持平 同比增长4.0% [20][22] - 空中流量上2025年4月全球总收益客公里同比增长8.0% 可用座位公里同比增长6.5% [24] 国防 - 行业动态上加拿大采购瑞典萨博系统 法国陆军进行野外试验 美国揭幕“G.I.项目” 乌克兰无人机有突破 北约军事演习活跃 行业呈现军用人工智能发展、北约合作深化、欧洲企业创新活跃、传统强国投资前沿技术特点 [29] - 价格指数上美国政府支出国防价格指数2025年Q1环比稳定 同比增长2.6% [30] 机器人 - 工业机器人2023年安装量较创纪录水平下降2% 运行存量突破400万台 2024年预计全球安装量维持在54.1万台 不同地区有不同变化趋势 美国机械制造工业品价格指数2025年4月环比微增0.88% 同比增长2.83% [32][33] 工业设备 工业设备相关指数 - 价格指数上美国电机等零部件、用品价格指数2025年4月环比下降0.6% 同比增长20% 电力及特种变压器多项价格指数有不同变化 欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降 同比增长1.43% 燃气轮机价格指数2025年4月同比增长5.4% 环比下降0.8% 热管理系统核心零部件PPI持续上升 [36][50][57] - 出口指数上中国2025年4月变压器出口金额同比增长34% 1 - 4月累计出口金额同比增长38% 韩国2025年4月变压器出口金额同比增加27.55% 环比增加33.15% [60][62] SMR - SMR是2030年后AI数据中心最佳能源解决方案 特朗普政府或推动其板块上涨 美国通过行政手段打破核电部署“审批瓶颈” 有望加速其商业化 多家公司有相关投资合作 [67][68][69] 全球能源 - 特朗普政府人事任命及部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展 美国电力需求2025年和2026年将达历史新高 天然气发电短期内预计增加 3月全球铀实际市场价格环比+0.7% 同比 - 27.2% 俄罗斯限制对美出口浓缩铀利好美国核电产业链 [70][71][77] 美国电力市场 - 需求上2025年和2026年将增长 来自商业和工业部门 电价上2025年大部分地区批发电价平均略高于去年 零售价格中枢抬高 现货价格持平 装机上2025年3月新增装机以清洁能源为主 退役装机以传统能源为主 CAISO削减太阳能和风能发电量 [85][87][96] 欧洲电力市场 - 日前交易价格整体走势下降 英国、德国、荷兰均价下降 芬兰、法国均价上升 [109] 石油天然气市场 - 美国天然气现货及期货价格周环比上行 供给量增加 消费量减少 库存高于五年平均水平4% 西北欧气价波动上行 多空因素交织 JKM期价震荡 需求疲弱 美国石油和天然气钻井数周环比下降 原油期货价格上行 商业原油及汽油库存环比减少 [110][123][134] 重点公司资讯与点评 - LEU、VST分别上涨6%、5% LUMN股价上涨6.75%和8.06% SMR下跌7% 三菱电机下跌5.35% VRT上涨5.43% [139]

公司股价表现 - 豪能股份今日一字涨停，最新报15.68元/股，股价创下历史新高，总市值130.7亿元 [1] - 近9个月累计涨183.8%，最低时报5.02元/股，股价已翻3倍 [1] 业务布局 - 深耕汽车传动数十年，产品涵盖汽车同步器、差速器、行星减速器、离合器等 [3] - 2020年收购成都昊轶强进入航空航天零部件领域，产品包括飞机机头、机身、机翼、尾段等，并向国产大飞机C919供货 [3] - 正在向机器人赛道扩张，主攻摆线针轮及行星减速器，竞争优势为轻量化，适合机器人下肢应用场景 [6] - 摆线针轮产品对拓普开始批量送样，目标客户为特斯拉，还拥有腾讯、小米等多家客户订单 [6] 机器人产业布局 - 2024年9月与重庆市璧山区人民政府签约，共同打造机器人产业生态圈 [4] - 项目一期投资总额10亿元，用于建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线 [5] - 未来将根据发展推进二期、三期建设 [5] 财务表现 - 去年实现营收23.6亿元，同比增加21.29%；归母净利润为3.22亿元，同比增长76.87% [6] - 今年一季度营收为6.19亿元，同比增长13.4%；归母净利润为1.04亿元，同比增长30.42% [6] 机构观点 - 民生证券预计2025-2027年收入为30.15亿元、35.99亿元、41.31亿元，归母净利润为4.32亿元、5.41亿元、6.95亿元 [10] - 天风证券预计2025-2027年分别实现收入33亿元、40亿元、46亿元，归母净利润4.2亿元、5.4亿元、6.5亿元 [10] - 天风证券给予豪能科技2025年35XPE，目标价23.1元 [10]

文章核心观点 公司2024年度业绩超预期，盈利能力显著增长，差速器业务快速放量，航空零部件业务持续发力，还加速布局机器人减速器业务打造增长第二曲线，预计2025 - 2027年收入和归母净利润持续增长，维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 事件概述 - 公司2024年度实现营收23.60亿元，同比+21.29%；归母净利润3.22亿元，同比+76.87%；扣非归母净利润3.15亿元，同比+87.97% [1] 分析判断 业绩超预期 盈利能力同比显著增长 - 收入端：2024Q4营收6.72亿元，同比+9.78%，环比+21.67%，营收增长得益于差速器快速上量 [1] - 利润端：2024Q4归母净利润0.78亿元，同比+142.77%，环比-3.52%，扣非归母净利润0.83亿元，同比+123.28%，环比+7.89%；2024Q4毛利率达16.61%，同比+0.81pct，环比-1.02pct，核心业务放量使盈利能力提升 [1] - 费用端：2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.70%/8.49%/5.65%/2.79%，同比分别-0.73/+3.23/+0.75/-0.94pct，环比分别-1.69/+3.58/-0.72/-1.06pct，费用端整体稳定，管理费用增加因新增厂房折旧摊销和发放奖金 [1] 差速器快速放量 航空零部件业务持续发力 - 差速器业务：2024年营收4.70亿元，同比+72.80%，毛利率达9.03%，同比+11.68pct；计划2025年建成500万套产能，2030年建成1000万套产能；与多家新能源汽车客户合作，基本覆盖新能源汽车主机厂 [2] - 航空零部件业务：2024年营收2.83亿元，同比+27.71%，毛利率达47.91%，同比+0.78pct；获客户优秀供应商荣誉，随着C919订单落地业务规模有望扩大 [2] 加速布局机器人减速器 重点打造成长第二曲线 - 2024年9月与重庆市璧山区政府签约打造机器人产业生态圈，一期投资10亿元建设相关产线，布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成领域；正在进行减速器产线建设，已与客户合作并将其纳入长远规划 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入为30.15/35.99/41.31亿元，归母净利润为4.32/5.42/6.96亿元，对应EPS为0.67/0.85/1.09元，对应2025年3月21日17.67元/股收盘价，PE分别为26/21/16倍，维持“推荐”评级 [4] 财务预测 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,360 | 3,015 | 3,599 | 4,131 | | 增长率(%) | 21.3 | 27.8 | 19.4 | 14.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 322 | 432 | 542 | 696 | | 增长率(%) | 76.9 | 34.3 | 25.5 | 28.3 | | 每股收益（元） | 0.50 | 0.67 | 0.85 | 1.09 | | PE | - | 26 | 21 | 16 | | PB | 3.7 | - | 3.4 | - | [5]