公司活动 - PHINIA Inc 将于2026年2月25日星期三东部时间上午9:00至12:00在纽约证券交易所举办投资者日活动 [1] 公司业务与定位 - 公司是优质燃油系统、电气系统和售后解决方案领域的领导者 [1] - 公司提供创新且实用的解决方案，以支持维持行业运转的系统 [1] - 公司业务覆盖领域包括商用卡车、拖拉机以及航空航天等 [1]

公司业务表现与展望 - 公司业务在年底前约三周的表现与第三季度末的预期基本一致 没有重大变化 业务持续稳步推进[1] - 公司业务具有韧性 这得益于其终端市场、区域和客户的高度多样性 没有单一因素会严重拖累整体业务[1] - 公司对先前发布的业绩指引充满信心[2] 各区域与终端市场表现 - 北美商用车市场仍然相当疲软[2] - 欧洲和中国轻型车市场显现出更多积极迹象[2] - 售后市场业务持续表现良好[2]

**PHINIA公司电话会议纪要关键要点** **一、 公司与行业概述** * 公司为PHINIA (NYSE: PHIN)，一家专注于内燃机（ICE）燃油喷射系统及相关技术的汽车零部件供应商[1] * 行业背景为汽车行业，特别是内燃机、混合动力以及非公路用（工业、船舶、发电等）动力系统领域[1][31][163] * 公司业务具有高度多样性，覆盖不同终端市场（轻型车OE、商用车辆OE、售后市场、工业）和地区，这种多样性使其业务具有韧性[2] **二、 2025年业绩回顾与2026年展望** * 2025年业务进展符合预期，对全年业绩指引保持信心[2][4] * 业务表现出正常的季节性，即第一季度和第四季度较轻，第二季度和第三季度较强，2025年下半年业绩预计将略强于上半年，这为2026年提供了良好的起点[21][22][23] * 公司认为当前处于行业周期的底部，只要原始设备制造商（OE）业务停止下滑，对公司即为利好，因为售后市场业务将增长[25][27] * 公司预计在2026年2月于纽约证券交易所举办投资者日活动，届时将提供更详细的战略和财务信息[62][64] **三、 市场趋势与监管环境** * 公司认为电池电动汽车（BEV）的市场份额增长将趋于平稳，而非完全取代内燃机，尤其是在中国补贴退坡以及西方市场增长放缓的背景下[52][53] * 内燃机"持续更久"（stronger for longer）的主题得到确认，公司最初预计轻型车内燃机年降幅为4%-5%，现在认为可能仅为2%[34][82][83] * 美国企业平均燃油经济性（CAFE）法规的放宽，使客户更倾向于保留轻型乘用车的燃烧发动机[31] * 替代燃料（如巴西的100%乙醇）以及混动/插电混动技术的普及为公司提供了机会[55][57][71][73] * 公司继续支持以成本效益的方式提高燃油效率，例如在中国率先推出的500巴技术，能改善燃烧过程并降低车辆成本[69] **四、 各业务板块战略与表现** 1. **轻型车原始设备（OE）业务 (占营收约27%)** * 战略重点是持续获得市场份额，目标是通过十年每年获得约1%的市场份额，以抵消内燃机市场的轻微下滑[80][81][115] * 当前营收约9亿美元，目标维持在9亿至10亿美元之间，充分利用现有产能产生现金流，避免在产能过剩的市场增加新产能[84][85][90] * 市场份额已从本世纪初的低两位数提升至目前的15%左右（中点），并且在新业务订单中的份额更高，预计未来将接近20%[93][94][116][120] * 主要增长区域是中国和美洲[101][103] * 三个市场份额为低个位数至中个位数的小型竞争对手已退出市场，一些大型竞争对手也在重新评估对下一代技术的投资，这为公司带来了优势[97][99] 2. **商用车辆（CV）原始设备（OE）业务** * 该业务具有更强的周期性，但售后市场部分占比较大（约40%），提供了稳定性，因为售后市场由行驶里程驱动，商用车辆年行驶里程高，部件在其生命周期内可能需要更换2-4次[146][147][148][151][152] * 地区分布上，该业务在欧洲和北美占比较高[137][138] 3. **售后市场业务** * 该业务（包括OES和独立售后市场）占公司营收的34%-36%，具有韧性且表现良好[204][220][224] * 售后市场业务不仅包括燃油系统部件，还扩展至转向、悬挂、制动等与动力总成无关的部件，这些部件正在显著增长[155] * 公司目前的业务部门划分（Segment）是在分拆时确立的，计划在未来的投资者日提供更清晰的划分细节，以方便投资者建模[225][226] 4. **工业与其他OE业务（新增长点）** * 包括船舶、建筑、农业、发电机组、航空航天等应用，是公司未来增长最快的板块[163][166][167][168] * 公司凭借其技术（如将汽油机直喷技术应用于柴油机的GDI系统）和成本效益优势，正在赢得如Polaris、JCB、Kohler等客户[169][171][173] * 竞争格局有利，因为转向直喷等技术后，合格的竞争对手数量大幅减少[181][183][185] **五、 财务、资本配置与运营** 1. **财务状况与现金流** * 公司现金流强劲，提供了资本配置的灵活性[228][234][261] * 自分拆以来，公司已回购了近20%的流通股[242] 2. **并购（M&A）策略** * 已完成一次小规模收购（SEM），旨在整合新组织并建立并购流程[235][236] * 未来并购将审慎，优先考虑与现有业务协同、估值低于自身倍数、增长潜力高于基础增长的资产，并与股票回购进行价值比较[234][238][240] 3. **利润率与成本控制** * 公司已证明即使在营收持平的情况下，也能通过提高生产率、与供应商战略合作、将通胀成本转嫁给客户、以及在售后市场实施年度涨价等方式维持利润率[273][275][277] * 一旦恢复增长，预期增量营收的转化率可达20%，从而推高利润率[279] * 2025年关税造成了约30个基点的利润率逆风，公司成功转嫁了90%-95%的关税成本，但利润率仍被稀释，不过EBITDA利润总额得以维持[281][283] * 已在第三季度宣布一项主要与IT基础设施相关的重组计划，预计回报期不到两年[285][287] 4. **运营效率与自动化** * 劳动力成本约占销售成本（COGS）的12%，相比五年前已有下降[330][331][334] * 在自动化（如协作机器人）和产能全球优化方面已超越"中期阶段"，能够根据需求在全球范围内转移设备，并将现有生产线改造用于新市场（如航空航天）[338][339][340][344] * 公司采取渐进演化而非革命性转型的策略，将核心能力（精密流体管理）杠杆化应用到新的终端市场[345][347][349] 5. **管理层激励** * 高管激励与经济增加值（EVA）和股东总回报（TSR）挂钩，以确保与投资者利益一致[245][255][257][263] **六、 技术能力** * 公司产品具有极高的技术壁垒，例如柴油喷射器公差为±0.5微米，工作压力高达2500-3000巴（约40,000 PSI），每个燃烧周期需进行5-6次喷射，寿命需满足数十亿次循环和50万英里的耐久性要求[187][189][190][196][202]

公司概况 * 公司为PHINIA 一家市值约34亿美元的多元化工业公司 拥有12000名员工 产品以Delphi等品牌销售[3] * 业务覆盖燃油系统 电气系统和售后市场支持 服务于轻型车 商用车辆 非公路机械等多个市场[3] * 公司在地域上均衡分布 美洲和欧洲各占约40% 亚洲占比较小 但在印度有一个超过2亿美元的未合并合资企业[4] * 运营足迹精干 主要位于墨西哥 巴西 中国 印度以及东欧和西欧等最佳成本国家[5] 财务表现与展望 * 第三季度销售额为9.08亿美元 同比增长8% 若剔除汇率和收购SEM的影响 增长为5% 若再剔除关税影响 有机增长约为3%[11] * 第三季度调整后EBITDA为1.33亿美元 利润率为14.6% 处于14%-15%的目标区间中点[11] * 公司维持强劲的现金流生成 去年自由现金流略超2.4亿美元 今年目标范围中值约为1.9亿美元[7][14] * 净杠杆率维持在约1.4% 低于1.5%的目标[6][7] * 自2023年7月分拆上市以来 已向股东返还超过5亿美元 并回购了近20%的流通股[9] * 2024年全年关税影响预计在4000万至5000万美元范围内 这部分成本基本可转嫁给客户 对EBITDA美元金额影响有限 但对利润率构成稀释 第三季度稀释约30个基点[13][21] * 长期增长目标为2%-4%的有机增长率 14%-15%的利润率 以及强劲的现金流[6] 市场与战略重点 * 增长领域聚焦于替代燃料 电子系统 商用车辆和非公路市场 以及进行战略性的补强收购[9] * 公司认为内燃机市场前景好于预期 此前预测年降幅为5% 现已修正为1%-2% 公司计划通过市场份额增益来抵消市场下滑[44] * 在汽油直喷（GDI）市场 公司份额从十年初的低十位数水平 有清晰路径在本十年末提升至20%以上[38] * 航空航天业务取得进展 已获得首批业务 并在第三季度完成航空航天质量认证初步审核 目前有数十个询价和提案正在 pipeline 中[47][48] 运营与风险因素 * 公司采取"区域内设计 采购 生产 销售"模式 超过80%的业务在区域内完成 受关税影响相对较小[22] * 对于受关税影响的产品（主要来自欧洲销往北美的商用车辆柴油产品） 公司正在评估生产转移的可能性 但因其为高资本密集型和高精度产品 转移过程复杂 可能需要2-3年[23][24] * 公司正在积极采取措施确保产品符合USMCA（美墨加协定）规定 并应对可能提高的合规比例要求[22][34] * 售后市场业务受关税影响较小 约50%为内部生产 已通过调整仓储地点和供应商生产基地等方式应对[26] 并购与资本配置 * 近期以低于5倍市盈率的估值收购了SEM公司（收入约5000万美元） 该收购增强了公司在商用车辆替代燃料点火系统方面的能力 并带来垂直整合和电子控制单元制造的机会[10][51][52] * 未来并购将侧重于与现有业务协同 尤其偏向商用车辆和工业领域 并附带良好售后市场 且估值需低于公司自身交易倍数（约6倍）[51][56] * 资本配置优先级为：满足资本回报率要求的有机投资 保护股息和维持有吸引力的债务杠杆 其次在股票回购和并购之间权衡 选择风险调整后回报更优的方案[63] 其他要点 * 公司正努力将税率在未来几年内降至合理区间[14] * 公司业务具有周期性 通常第一季度和第四季度较弱 第二季度和第三季度较强 建议以半年度为基础进行业绩比较[60][61] * 关于福特燃油泵召回事件 公司表示没有最新情况 未计提额外准备 对自身立场保持信心[58]

**公司概况与业务结构** * 公司为PHINIA 总部位于密歇根州奥本山 是一家为汽车OE市场、商用车及售后市场提供产品的供应商[1] * 公司拥有约3900万股 股权市值约20亿美元 企业总价值约27亿美元 净债务约6亿美元[1] * 公司业务结构多元化 超过三分之一业务为纯售后市场 近40%销售额来自商用车、船用、农用及新进入的航空航天领域 轻型乘用车OE业务占比不足30%[5] * 公司定位为多元化工业企业 无单一市场、区域或客户占比超过10% 降低了业务集中风险[30] **核心战略与增长机会** * 战略重点为发展商用车、非道路机械、发电机组和航空航天领域的OE业务 并显著增长售后市场业务[5] * 利用轻型车技术平台优势 通过调整设计和材料 将现有燃油喷射技术应用于不同燃料和压力要求的领域 如商用车、航空航天 实现资本和人力资源的高效再配置[8][9][10][11] * 评估新机会时采用15%的最低门槛收益率 基于经济增加值分析 确保投资回报[13] * 混合动力和插电式混合动力是重要增长领域 公司技术适用于各种动力总成 视为降低碳排放的有效途径[15][16] * 监管变化是机遇 许多同行停止投资内燃机技术 公司则持续投入并率先推出500巴技术 预计将继续获得轻型车市场份额[20] **售后市场业务** * 售后市场是核心业务 占公司约40% 而非边缘业务[19] * 通过培训项目建立与安装商和维修厂的联系 致力于成为解决方案的首选合作伙伴[23] * 利用OE技术背景提供高质量产品 并保持90%-95%的首次订单满足率 提供长期库存和技术支持[24][25] * 在定价上保持财务纪律 专注于创造超过门槛收益率的利润和现金流[27] * 保理业务规模相对适中 约1亿至1.5亿美元 北美大型零售商占比不高 并已将较长账期因素纳入收益率计算[29] **运营与财务优化** * 供应链和生产效率表现良好 本地团队推动持续改进[38] * 正在进行2500万至3500万美元的IT系统重组 旨在整合冗余数据中心 统一到单一SAP系统 提升效率[38][39] * 公司初始税率超过40% 通过重组实体和消除无意义的公司间贷款 已将指引下调至33%-36% 目标在2028年降至中高20%范围[42][43] **资本配置与估值** * 股票估值约为10.5倍市盈率和5.5倍EBITDA倍数 债务杠杆低于1.5倍[44] * 资本配置策略为比较收购与股票回购的价值创造 倾向于回购因风险较低[44][46] * 已完成首笔收购 标的为商用车替代燃料领域 收入约5000万美元 收购倍数低于5倍 作为整合经验积累[45] * 对杠杆持谨慎态度 维持1.5倍杠杆提供灵活性 可能为优质收购暂时提升至2倍 但需能快速降回[47] **未来展望与投资者沟通** * 计划于明年2月在纽约举行首次独立投资者日 将公布新的业务分部并提供更清晰展望[50] * 坚信内燃机及相关技术将持续存在并演进 航空航天等新领域的总目标市场巨大 公司技术转换壁垒相对较低[51][52] * 公司定位为多元化工业 即使在困难市场也能表现良好[50]

股息支付 - 董事会宣布季度现金股息为每股0.27美元 [1] - 股息将于2025年12月12日支付给截至2025年11月24日收盘时登记在册的股东 [1] 公司业务 - 公司是优质燃油系统、电气系统和售后解决方案领域的领导者 [1] - 公司是一家独立的、市场领先的优质解决方案和零部件供应商 [1]

公司活动安排 - 公司PHINIA Inc将参加Baird举办的2025年全球工业大会 参与形式为现场出席 [1] - 活动时间为2025年11月13日 星期四 [1] - 活动内容包括问答环节 旨在讨论行业动态及公司业务 [1] 公司参与人员 - 公司总裁兼首席执行官Brady Ericson将参与问答环节 [1] - 公司副总裁兼首席财务官Chris Gropp将参与问答环节 [1]

财务业绩概览 - 2025年第三季度营收为9.08亿美元，同比增长8.2% [1] - 季度每股收益为1.59美元，高于去年同期的1.17美元 [1] - 营收超出市场一致预期8.6876亿美元，超出幅度为4.52% [1] - 每股收益超出市场一致预期1.17美元，超出幅度达35.9% [1] 关键业务指标表现 - 美洲地区营收为3.82亿美元，高于两位分析师平均预估的3.6674亿美元 [4] - 欧洲地区营收为3.67亿美元，高于两位分析师平均预估的3.614亿美元 [4] - 亚洲地区营收为1.59亿美元，高于两位分析师平均预估的1.4022亿美元 [4] - 售后市场净销售额为3.59亿美元，略低于两位分析师平均预估的3.6738亿美元 [4] - 燃油系统净销售额为5.49亿美元，高于两位分析师平均预估的5.3141亿美元 [4] 股价表现与市场比较 - 公司股价在过去一个月内下跌3.8%，同期标普500指数上涨3.6% [3] - 关键业务指标的表现优于市场预期，为评估公司基本面提供更好视角 [2]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度净销售额为9.08亿美元，同比增长6900万美元或8%[119][120] - 2025年第三季度运营收入为3400万美元，同比大幅下降，运营利润率为3.7%[119] - 第三季度总净销售额为9.08亿美元，同比增长8.2%，其中燃油系统部门销售额为5.49亿美元，售后市场部门销售额为3.59亿美元[138] - 第三季度部门调整后营业利润为1.27亿美元，同比增长14.4%，其中燃油系统部门利润为7300万美元，售后市场部门利润为5400万美元[138] - 前九个月总净销售额为25.94亿美元，同比增长1%；净利润为8500万美元，同比增长14.9%，净利润率为3.2%[141][142] - 前九个月营业利润为1.85亿美元，同比下降11.1%，营业利润率为7.1%；其他营业费用净额为4900万美元，同比增加2500万美元[141][147] - 前九个月摊薄后每股收益为2.10美元，调整后摊薄后每股收益为3.79美元，同比分别增长28.8%和20.3%[154][155] - 截至2025年9月30日的九个月，公司总净销售额为25.94亿美元，部门调整后营业利润为3.43亿美元[160] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度销售、一般及行政费用（SG&A）为1.05亿美元，占净销售额的11.6%[119][122] - 前九个月销售、一般及行政费用为3.24亿美元，与去年同期持平，其中员工成本增加1700万美元，研发费用减少500万美元[144][145] - 前九个月毛利润为5.69亿美元，毛利率为21.9%；销量与产品组合变化使毛利减少1000万美元，关税成本与回收使毛利减少500万美元[141][143] - 前九个月未分配至部门的公司费用为7500万美元，同比增加1200万美元，主要由于向独立运营公司过渡的成本[158] 各条业务线表现 - 2025年第三季度燃料系统部门销售额为6.07亿美元，占净销售额的66.9%[119] - 第三季度燃油系统部门调整后营业利润率为13.3%，同比提升190个基点；售后市场部门利润率为15.0%，同比下降80个基点[138][139] - 截至2025年9月30日的九个月，燃油系统部门净销售额为15.59亿美元，部门调整后营业利润为1.8亿美元，利润率11.5%[160] - 截至2025年9月30日的九个月，售后市场部门净销售额为10.35亿美元，部门调整后营业利润为1.63亿美元，利润率15.7%[160] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年轻型车（LV）销量将下降低个位数百分比，商用车（CV）销量预计持平[113] - 公司于2025年8月1日以4700万美元收购SEM，预计产生年收入约5000万美元及调整后EBITDA约1000万美元[111] 其他财务数据 - 2025年第三季度其他运营费用净额为5700万美元，主要受与分拆相关的3900万美元损失影响[119][125][126] - 2025年第三季度有效税率为32%，低于去年同期的42%[130] - 2025年第三季度摊薄后每股收益为0.33美元，调整后摊薄后每股收益为1.59美元[132][133] - 前九个月利息支出为6000万美元，同比下降25.9%；实际税率为41%，同比下降8个百分点[141][151][152] - 截至2025年9月30日，公司流动性为8.48亿美元，包括3.49亿美元现金及现金等价物和4.99亿美元未使用的循环信贷额度[162] - 截至2025年9月30日的九个月，经营活动产生的净现金为2.16亿美元，较2024年同期的2.35亿美元有所下降[166] - 截至2025年9月30日的九个月，投资活动使用的净现金为1.03亿美元，资本支出占销售额的3.7%[167] - 截至2025年9月30日的九个月，融资活动使用的净现金为2.45亿美元，主要用于股票回购和偿还债务[168] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为3.49亿美元，其中3.05亿美元由美国境外子公司持有[163] - 2025年9个月期间，欧元兑美元升值13%，导致其他综合收益产生7500万美元的汇兑影响[175] - 2025年9个月期间，巴西雷亚尔兑美元升值16%，导致其他综合收益产生2200万美元的汇兑影响[175] 毛利率变化 - 2025年第三季度毛利率为22.0%，较去年同期的22.3%下降0.3个百分点[119]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为1.59美元，远超市场预期的1.17美元，同比去年的1.17美元增长35.9% [1] - 季度营收为9.08亿美元，超出市场预期4.52%，同比去年的8.39亿美元增长8.2% [2] - 本季度盈利超预期35.9%，上一季度盈利超预期28.28% [1] - 在过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，三次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨约14.1%，同期标普500指数上涨16.9% [3] - 业绩公布前，盈利预期修正趋势不利，公司股票Zacks评级为4级（卖出） [6] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.16美元，营收8.4794亿美元；本财年共识预期为每股收益4.55美元，营收34亿美元 [7] 行业比较 - 公司所属的Zacks汽车-原始设备行业在250多个Zacks行业中排名前29% [8] - 同业公司BorgWarner预计将于10月30日公布业绩，预计季度每股收益为1.16美元，同比增长6.4%，但过去30天内预期下调0.5% [9] - BorgWarner预计季度营收为36.3亿美元，同比增长5.2% [10]