宏观经济与金融数据 - 11月社会融资规模新增2.49万亿元，高于预期，结束连续三个月同比少增，转为同比多增1597亿元 [1][3][7][9] - 社融增量主要由企业部门融资支撑，政策支持的部门和科技方向是主要贡献，但居民端信贷表现疲软，居民短贷与中长贷持续收缩 [1][7] - 11月末广义货币M2余额336.99万亿元，同比增长8%，狭义货币M1余额112.89万亿元，同比增长4.9%，M1与M2增速剪刀差再次扩大，显示需求不足问题 [1][3][7][9] - 10月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3% [2][8] - 1-10月全国固定资产投资444035亿元，同比下降2.6%，其中基础设施投资同比下降1.1%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9% [2][8] 房地产市场 - 11月70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降，同比降幅扩大 [2][8] - 一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，同比下降1.2%，二手住宅销售价格环比下降1.1%，同比下降5.8%，同环比跌幅均较上月扩大 [2][8] - 房地产投资与销售双降，显示行业仍处于深度调整期，基本面尚未扭转 [3][9] 股票市场表现 - 12月15日A股主要指数下跌，上证指数跌0.55%至3867.92点，深证成指跌1.10%至13112.09点，创业板指跌1.77%至3137.80点，科创100指数跌2.69%至1367.37点 [4][10] - 行业板块表现分化，非银金融、商贸零售、农林牧渔涨幅靠前，分别上涨1.59%、1.49%、1.24%，电子、通信、传媒跌幅靠前，分别下跌2.42%、1.89%、1.63% [4][11] - 市场整体呈跌多涨少格局，2216只个股上涨，2855只个股下跌 [4][11] - 两市成交额缩量至17945.33亿元，较前一交易日下跌 [5][12] 政策展望 - 货币政策或将维持适度宽松，可能通过降准降息及结构性工具支持重点领域 [1][7] - 中央经济工作会议提出灵活高效运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，货币政策有望维持支持性立场 [3][9] - 下阶段更加积极有为的宏观政策有望实施，以持续扩大内需、优化供给，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2][8]

2025年信用债违约总体情况 - 2025年信用债违约数量和金额均大幅下降，年初至今共有16只信用债发生违约，违约金额合计150.84亿元，同比2024年分别减少54只和771.45亿元 [2] - 从历年趋势看，违约金额于2021年达到历史峰值后逐年下滑，信用环境不断改善 [2] - 2025年违约类型以实质违约为主，共有11只信用债为实质违约，剩余5只为展期 [2] 违约主体特征 - 2025年首次违约的16只债券来自12家发行人，均为非国有企业 [4] - 从行业分布看，12家主体涉及房地产、综合、建筑装饰、非银金融、商贸零售和汽车6个行业，其中房地产业主体数最多（4家），其次为非银金融（3家）[4] - 历史数据显示，2014-2025年累计有311家主体首次违约，其中国有企业46家、非国有企业265家，表明国有企业经营稳定性更高、抗风险能力更强 [5] 行业违约分布 - 2014-2025年，违约主体共覆盖30个申万一级行业，其中房地产（57家）、综合（36家）、基础化工（18家）、建筑材料（18家）、商贸零售（17家）和机械设备（17家）违约主体数量靠前 [6] - 房地产行业在2022-2023年为集中违约期，2024年风险有所缓释，2025年进一步减少至4家，但房地产仍为信用债市场主要风险点 [6] - 非银金融板块违约主体数同比小幅抬升，2026年需警惕部分弱资质中小金融机构的局部风险 [6] 违约率与回收率 - 2025年信用债市场边际违约率为0.22%，是2014年以来的历史第二低，仅高于2014年的0.17% [9] - 历史数据显示，2019年为违约率最高的一年（1.53%），随后市场边际违约率逐年下降 [9] - 2014年以来全市场首次违约债券金额合计8417.37亿元，截至2025年已偿付本金规模1460.46亿元，整体回收率为13.76% [9] - 其中，国企累计违约回收率为27.12%，高于非国企的10.28% [9] - 2020年以来，单年违约回收率均不超20%，且2021年之后逐年下滑 [9]

非银金融行业资金流向排名 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300059 | 东方财富 | -0.74 | 1.40 | -18543.41 | | 601211 | 国泰海通 | 1.08 | 0.93 | -12929.15 | | 601688 | 华泰证券 | 2.57 | 1.73 | -7628.75 | | 601336 | 新华保险 | 2.60 | 1.28 | -6133.40 | | 601319 | 中国人保 | 2.81 | 0.30 | -5939.08 | | 002945 | 华林证券 | -3.33 | 0.52 | -5576.11 | | 601456 | 国联民生 | -0.64 | 2.15 | -5405.90 | | 000617 | 中油资本 | -1.21 | 0.38 | -5191.20 | | 601162 | 天风证券 | -1.42 | 1.58 | -3933.39 | | 002670 | 国盛证券 | -1.81 | ...

沪指12月15日下跌0.55%，申万所属行业中，今日上涨的有13个，涨幅居前的行业为非银金融、商贸零 售，涨幅分别为1.59%、1.49%。食品饮料行业今日上涨0.67%。跌幅居前的行业为电子、通信，跌幅分 别为2.42%、1.89%。 资金面上看，两市主力资金全天净流出471.84亿元，今日有8个行业主力资金净流入，国防军工行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨0.83%，全天净流入资金22.87亿元，其次是食品饮料行业，日 涨幅为0.67%，净流入资金为11.24亿元。 主力资金净流出的行业有23个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金163.31亿元，其次 是电力设备行业，净流出资金为59.19亿元，净流出资金较多的还有有色金属、机械设备、通信等行 业。 食品饮料行业今日上涨0.67%，全天主力资金净流入11.24亿元，该行业所属的个股共124只，今日上涨 的有106只，涨停的有7只；下跌的有15只，跌停的有2只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流 入的个股有71只，其中，净流入资金超5000万元的有8只，净流入资金居首的是莲花控股，今日净流入 资金3.16亿元，紧随其后的是欢乐家、 ...

市场整体表现 - 12月15日，沪指下跌0.55% [2] - 申万一级行业中，上涨的有13个，非银金融和商贸零售行业涨幅居前，分别为1.59%和1.49% [2] - 电子和通信行业跌幅居前，分别为2.42%和1.89%，电子行业位居跌幅榜首位 [2] - 两市主力资金全天净流出471.84亿元 [2] 行业资金流向 - 有8个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，为22.87亿元，该行业今日上涨0.83% [2] - 食品饮料行业主力资金净流入11.24亿元，日涨幅为0.67% [2] - 主力资金净流出的行业有23个，电子行业净流出规模居首，达163.31亿元 [2] - 电力设备行业主力资金净流出59.19亿元，净流出资金较多的还有有色金属、机械设备、通信等行业 [2] 电子行业详细数据 - 电子行业今日下跌2.42%，主力资金净流出163.31亿元 [3] - 该行业所属472只个股中，上涨99只，涨停2只；下跌367只，跌停1只 [3] - 资金净流入的个股有146只，其中净流入资金超亿元的有8只 [3] - 资金净流入居首的是华映科技，净流入3.41亿元，紧随其后的是信维通信和臻镭科技，分别净流入2.54亿元和2.19亿元 [3] - 资金净流出个股中，净流出超亿元的有45只 [3] - 净流出资金居前的有长盈精密、立讯精密、工业富联，净流出资金分别为14.21亿元、13.75亿元、9.50亿元 [3] 电子行业资金流入个股列表 - 华映科技今日涨9.96%，换手率6.01%，主力资金流入3.41亿元 [3] - 信维通信今日涨5.56%，换手率11.72%，主力资金流入2.54亿元 [3] - 臻镭科技今日涨12.07%，换手率16.02%，主力资金流入2.19亿元 [3] - 中微公司今日跌1.31%，换手率2.45%，主力资金流入1.71亿元 [3] - 翱捷科技-U今日跌6.53%，换手率3.72%，主力资金流入1.46亿元 [3] - 上海新阳今日涨2.35%，换手率9.16%，主力资金流入1.41亿元 [3] - TCL科技今日涨0.22%，换手率1.80%，主力资金流入1.13亿元 [3] - 艾森股份今日涨停(20.00%)，换手率25.53%，主力资金流入1.05亿元 [3] - 安克创新今日平盘，换手率2.37%，主力资金流入0.99亿元 [3] - 南大光电今日涨8.39%，换手率19.57%，主力资金流入0.93亿元 [3] - 久之洋今日涨4.50%，换手率9.74%，主力资金流入0.79亿元 [4] - 恒坤新材今日涨7.14%，换手率32.69%，主力资金流入0.78亿元 [4] - 深南电路今日涨4.94%，换手率2.49%，主力资金流入0.77亿元 [4] - 航宇微今日涨1.28%，换手率19.11%，主力资金流入0.74亿元 [4] - 安集科技今日跌3.83%，换手率2.54%，主力资金流入0.71亿元 [4] - 华润微今日跌1.18%，换手率1.27%，主力资金流入0.64亿元 [4] - 科翔股份今日涨1.04%，换手率8.97%，主力资金流入0.59亿元 [4] - 雅克科技今日涨0.99%，换手率4.44%，主力资金流入0.52亿元 [4] - 茂莱光学今日涨0.50%，换手率15.66%，主力资金流入0.52亿元 [4] - 鼎龙股份今日涨4.20%，换手率4.95%，主力资金流入0.50亿元 [4] 电子行业资金流出个股列表 - 长盈精密今日跌4.96%，换手率9.14%，主力资金流出14.21亿元 [5] - 立讯精密今日跌5.00%，换手率1.69%，主力资金流出13.75亿元 [5] - 工业富联今日跌4.23%，换手率0.69%，主力资金流出9.50亿元 [5] - 摩尔线程-U今日跌6.13%，换手率28.64%，主力资金流出7.22亿元 [5] - 胜宏科技今日跌4.76%，换手率5.40%，主力资金流出5.98亿元 [5] - 和而泰今日跌3.95%，换手率10.10%，主力资金流出5.60亿元 [5] - 兆易创新今日跌2.73%，换手率2.62%，主力资金流出4.94亿元 [5] - 中芯国际今日跌3.24%，换手率1.71%，主力资金流出4.51亿元 [5] - 东芯股份今日跌6.01%，换手率4.18%，主力资金流出4.02亿元 [5] - 香农芯创今日跌5.99%，换手率7.65%，主力资金流出3.80亿元 [5] - 领益智造今日跌3.25%，换手率2.38%，主力资金流出3.74亿元 [5] - 海光信息今日跌3.33%，换手率0.80%，主力资金流出3.63亿元 [5] - 源杰科技今日跌5.68%，换手率6.35%，主力资金流出3.04亿元 [5] - 长川科技今日跌5.03%，换手率7.82%，主力资金流出3.04亿元 [5] - 沃尔核材今日跌4.49%，换手率6.79%，主力资金流出2.96亿元 [5] - 歌尔股份今日跌2.94%，换手率1.98%，主力资金流出2.89亿元 [5] - 乾照光电今日跌5.70%，换手率19.04%，主力资金流出2.85亿元 [5] - 澜起科技今日跌4.37%，换手率2.67%，主力资金流出2.82亿元 [5] - 江波龙今日跌8.12%，换手率5.58%，主力资金流出2.70亿元 [5] - 三安光电今日跌3.66%，换手率1.51%，主力资金流出2.57亿元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年信用债违约数量和规模下降，信用环境改善，首次违约主体均为非国有企业，违约率降至历史较低水平，但房地产仍为主要风险点，需警惕弱资质中小金融机构局部风险 [1][11][13] - 上周信用债收益率后半周转为下行但修复动能较弱，金融债表现优于非金信用债，理财规模和破净率环比减少，收益率连续下降，后市建议票息策略为主 [2][27][29] - 上周信用债发行规模环比与同比均增加，净融资规模环比减少、同比增加，取消发行数量与规模环比均下降 [2][37][53] - 上周除券商次级债成交规模下降外，其余品种信用债成交规模回升，各品种债在成交期限、隐含评级、利差等方面表现各异 [3][57][65] 各目录总结 2025年信用债市场违约特征总结 - 违约数量和规模均大幅下降，信用环境有所改善，2025年年初至今有16只信用债违约，金额150.84亿元，同比分别减少54只和771.45亿元，以实质违约为主 [11] - 首次违约主体均为非国有企业，涉及6个行业，房地产业主体数最多，2026年房地产或仍为主要风险点，需警惕弱资质中小金融机构局部风险 [13][19] - 违约率降至历史较低水平，2025年边际违约率0.22%，为2014年以来历史第二低，整体回收率13.76%，国企高于非国企 [22] 信用债收益率全览 - 上周信用债收益率后半周转为下行但修复动能较弱，金融债表现优于非金信用债，3年期非金信用债表现更好 [27] - 理财规模及破净率环比双双减少，收益率自11月初以来连续6周下降，后市建议票息策略为主，可适度参与3年期左右中高等级银行二永债、券商次级债 [29][36] 一级市场 - 发行量：上周信用债发行规模环比与同比均增加，净融资规模环比减少、同比增加 [37] - 发行成本：平均发行利率小幅上升 [37] - 发行期限：信用债平均发行期限环比下降，产业债和金融债分别环比下降0.37年和0.06年，城投债环比上升0.27年 [47] - 取消发行情况：上周信用债取消发行数量与规模环比均下降，共6只债券取消发行，规模29.5亿元 [53] 二级市场 - 成交量：上周除券商次级债成交规模下降外，其余品种信用债成交规模回升，各品种债成交期限、隐含评级分布有变化 [57][58] - 成交流动性：上周城投债、产业债和金融债换手率均上升，各期限换手率表现不同 [59] - 利差跟踪：上周城投债利差多走阔，产业债利差亦多数走阔，银行二永债利差多收窄，券商次级债利差全线走阔，保险次级债利差多收窄 [65][73][76] 周度热债一览 - 根据qeubee的债券流动性打分，选取了流动性评分前20的城投债、产业债和金融债供投资者参考 [78] 信用评级调整回顾 - 上周共有3只债券债项评级下调，无债项评级上调 [84]

市场整体表现 - 2025年12月15日A股主要指数普遍下跌，沪指下跌0.55%收于3867.92点，深证成指下跌1.10%收于13112.09点，创业板指下跌1.77%收于3137.8点，科创50指数下跌2.22%收于1318.91点 [1] - 市场呈现跌多涨少格局，全市场2312只个股上涨，2965只个股下跌，175只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额为17734亿元，较前一交易日缩量3188亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业中，非银金融、商贸零售、农林牧渔、钢铁、建筑材料等行业涨幅居前，涨幅分别为1.59%、1.49%、1.24%、0.91%、0.91% [1] - 电子、通信、传媒、机械设备、计算机等行业跌幅居前，跌幅分别为2.42%、1.89%、1.63%、1.36%、1.27% [1] 概念板块表现 - 乳业、保险精选、化学纤维精选、三胎、大飞机、玻璃纤维、SPD、白酒、首发经济、光伏玻璃、黄金珠宝、两岸融合、卫星互联网、化学原料精选、水产等概念板块涨幅居前 [2] - 光模块(CPO)、GPU、光通信、培育钻石、ASIC芯片、光芯片、摩尔线程等概念板块出现回调 [2]

市场整体表现 - 截至下午13:57，上证指数下跌0.22% [1] - A股总成交量为916.73亿股，总成交金额为14487.11亿元，较上一交易日减少10.31% [1] - 个股涨跌方面，2693只个股上涨，其中67只涨停；2591只个股下跌，其中21只跌停 [1] 行业涨跌幅排行 - 涨幅最大的三个行业为商贸零售、非银金融、农林牧渔，涨幅分别为2.24%、1.61%、1.36% [1] - 跌幅最大的三个行业为电子、通信、传媒，跌幅分别为2.10%、1.41%、1.14% [1][2] 行业成交额变化 - 非银金融行业成交额429.17亿元，较上一交易日增长20.54% [1] - 商贸零售行业成交额310.11亿元，较上一交易日增长18.40% [1] - 通信行业成交额1098.98亿元，较上一交易日大幅减少24.91% [2] - 银行行业成交额196.03亿元，较上一交易日大幅减少27.41% [1] - 电子行业成交额2580.51亿元，较上一交易日减少17.45% [2] 领涨个股表现 - 商贸零售行业领涨股为红旗连锁，涨幅10.07% [1] - 非银金融行业领涨股为中国平安，涨幅4.93% [1] - 农林牧渔行业领涨股为中粮糖业，涨幅9.99% [1] - 国防军工行业领涨股为西测测试，涨幅14.41% [1] - 基础化工行业领涨股为科强股份，涨幅29.97% [1] 领跌个股表现 - 电子行业领跌股为芯原股份，跌幅10.52% [2] - 通信行业领跌股为长飞光纤，跌幅10.00% [2] - 医药生物行业领跌股为一品红，跌幅20.00% [1] - 电力设备行业领跌股为迈为股份，跌幅10.59% [1] - 计算机行业领跌股为品茗科技，跌幅15.47% [1]

| 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非银金融 | 1.52 | 213.80 | 42.90 | 渤海租赁 | 4.09 | | 农林牧渔 | 1.40 | 152.87 | 1.35 | 中粮糖业 | 9.99 | | 钢铁 | 1.27 | 62.32 | 29.53 | 抚顺特钢 | 10.00 | | 商贸零售 | 1.20 | 187.20 | 25.10 | 百大集团 | 10.02 | | 食品饮料 | 1.04 | 177.92 | 19.13 | 欢乐家 | 19.98 | | 基础化工 | 0.90 | 363.85 | 0.44 | 科强股份 | 23.97 | | 国防军工 | 0.89 | 551.58 | 1.92 | 西测测试 | 20.00 | | 建筑材料 | 0.79 | 95.95 | -5.63 | 再升科技 | 9.96 | | 交通运输 | 0.64 | 121.70 | -9.77 | 嘉友国际 | 10.04 ...

| 电力设备 | | | | 迈为股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 传媒 | -1.12 | 246.24 | -6.85 | 博纳影业 | -9.96 | | 通信 | -1.15 | 920.56 | -22.73 | 长飞光纤 | -9.81 | | 电子 | -1.75 | 2141.46 | -11.09 | 芯原股份 | -10.43 | （文章来源：证券时报网） 今日各行业表现（截至上午收盘） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非银金融 | 1.78 | 354.71 | 55.14 | 中国平安 | 4.98 | | 商贸零售 | 1.57 | 240.28 | 23.59 | 全新好 | 10.05 | | 农林牧渔 | 1.21 | 192.02 | -2.57 | 中粮糖业 | 9.99 | | 钢铁 | 1.07 | 84.44 | 21.67 | 抚顺特钢 | 10.0 ...