大基金概况 - 大基金一期2014年成立 注册资本987亿元 实际到账约1200亿元[3] - 大基金二期2019年成立 注册资本2042亿元 实际到账约2200亿元[3] - 一二期资金重点投向晶圆制造环节 包括中芯国际、华虹华力、燕东微、士兰微、长江存储、长鑫存储等企业[3] 投资策略 - 投资方式包括直接投资和组建合资公司 在多个城市落地产线或投资子公司/产线[3] - 中芯国际上市主体吸收合并中芯北方部分目的是帮助大基金退出[4] - 封装环节投资企业包括通富微电、长电科技、华天科技[5] - 2014和2019年中国半导体行业多个环节基础薄弱 设备材料零部件国产化率极低[6] - 投资策略聚焦补最大短板（制造环节）和投资最大长板（芯片设计环节）[7] - 除制造环节外 还布局芯片设计、IP、EDA及半导体设备材料零部件[6] 基金管理架构 - 管理人华芯投资2014年专门为管理大基金设立 第一大股东国开金融隶属国开行[9] - 大基金一期财政部出资占比36%为国开行22% 二期财政部占11.02%国开行占10.78%[9] - 管理人同时担任重要LP 与市场化基金1%或0.5%的管理人出资比例形成对比[10] - 大基金一期担任十余个市场化半导体基金LP 包括华登国际、芯动能、中芯聚源等机构[10] - 二期投资能力成熟 2200亿元资金完全由华芯单独管理 未设立子基金[10] 管理演变与影响 - 一期通过合作市场化基金防控风险 共同挖掘项目并分担责任[10] - 二期出现严重腐败问题 牵连已投企业 导致三期推出周期延长[11] - 三期设置更严格风控措施和差异化出资人及管理人构成[11]

上市公司炒股现象 - 当前有100家A股上市公司参与二级市场股票投资 [4] - 部分公司长期依赖炒股收益维持业绩 已出现无心主业的情况 [4] - 上市公司虽拥有专业团队和资金优势 但投资盈亏仍受市场波动影响较大 [4] 典型案例分析 - 七匹狼2024年上半年净利润1.6亿元中 1.3亿元来自股票投资 服装主业仅贡献3000万元 [7] - 七匹狼重仓腾讯控股单只股票上半年盈利5500万元 总持股规模达14.4亿元 [7] - 浙江永强2023年净利润4.62亿元中 1/3来自炒股收益 1/3来自拆迁补贴 仅1/3来自家具主业 [7] - 浙江永强偏好科技板块投资 持有腾讯、阿里、快手等10只股票和1只基金 上半年账面增值1.4亿元 [8] - 利欧股份投资理想汽车获超额回报 2023年通过减持获利9.25亿元 超公司10年主营业务利润总和 [24] - 两面针依靠持有中信证券股票弥补主业亏损 1999年投资1.52亿元购入9500万股 14年间通过减持弥补约14.7亿元亏损 [31] 投资动机与资金来源 - 上市公司普遍声称使用"闲置资金"进行投资 规模动辄数十亿元 [18] - 七匹狼2015年将10亿元营销费用转为投资资金 投资标的从煤炭、白酒转向科技板块 [19] - 江苏国泰因海外投资受阻（越南10亿元服装厂项目因TPP协议变动搁置 缅甸项目因内乱停滞）转而将资金投入股市 [20] - 江苏国泰2019年起连续5年每年投入10亿元进行证券投资 2024年曾计划追加18亿元炒股资金但遭股东反对后取消 [13][21] 投资表现与影响 - 寒武纪股价从520.67元/股飙涨至1500元/股 成为市场新"寒王" [9] - 科大讯飞早期投资寒武纪1000万元持股1.19% 提前清仓套现3亿元 错失近百亿潜在收益 [9] - 云南白药2020年重仓腾讯、茅台等股票 账面价值112亿元 次年港股大跌缩水至47.2亿元 [36] - 投资业务导致主业研发投入下降：七匹狼10年间研发费用从1.09亿元腰斩至5888万元 江苏国泰3年间研发费用从1.27亿元降至0.76亿元 [37] 行业特征与风险 - 参与炒股的公司多来自机械、纺织、服装等传统制造业 主业面临增长瓶颈 [18] - 雅戈尔2002-2024年地产业务收入超1100亿元 董事长直言"投资赚取的利润是做服装30年也赚不到的" [19] - 部分公司因投资操作违规受监管处罚 利欧股份董事长连续三年遭证监会处分 [37]

芯片设计公司博通预测第四季度营收将高于预期，并预计2026财年人工智能营收增长将"显著提升"，此 后股价飙升至历史新高。 其他方面，在沙特阿拉伯表示希望欧佩克+考虑恢复更多产量后，油价下跌。 特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内 容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。 来源：宏观对冲陈凯丰Kevin 交易员们进一步押注美联储将在9月16日至17日的会议上降息，美联储主席鲍威尔上个月在杰克逊霍尔 美联储年度研讨会上的讲话中暗示了这一点。 ...

文章核心观点 - 上市公司大规模参与二级市场股票投资 部分公司依赖炒股收益维持业绩表现 但投资结果受市场波动影响显著 且可能对主业发展产生负面影响[4][6][12] 上市公司炒股现象 - 目前有100家A股上市公司参与二级市场股票投资[4] - 七匹狼2024年上半年净利润1.6亿元中 1.3亿元来自股票投资 占比81% 仅腾讯控股单只股票就贡献5500万元收益[6] - 浙江永强2023年净利润4.62亿元中 1/3来自炒股收益 1/3来自拆迁补贴 1/3来自家具主业[6] - 江苏国泰拟动用138.3亿元进行投资理财 其中18亿元计划用于炒股 但在股东反对后取消炒股计划[11] 投资策略与标的 - 七匹狼重仓明星股组合 包括腾讯、中国平安、中国移动、贵州茅台、宁德时代等 持仓总额达14.4亿元[6] - 浙江永强偏爱科技板块 持有腾讯、阿里、快手、地平线、千里科技等10只股票和1只基金 上半年实现1.4亿元账面收益[8] - 宁德时代持有锂电池产业链企业股票394亿元 主要目的为稳定供应链合作关系[11] - 利欧股份投资领域跨度极大 涵盖传媒、半导体、医疗、AI等多个行业 截至2024年底持有股票基金41亿元[26] 投资收益表现 - 寒武纪股价从520.67元/股飙涨至1500元/股 成为市场新"寒王"[9] - 科大讯飞早期投资寒武纪1000万元持股1.19% 清仓套现3亿元 若持有至今收益可达近百亿元[9] - 两面针因持有中信证券股票亏损1250万元 导致上半年净利润转为亏损[10] - 利欧股份2023年通过出售理想汽车股票获利9.25亿元 超过公司10年主营业务利润总和[24] - 云南白药2020年股票账面价值112亿元 2021年缩水至47.2亿元 最终割肉离场[32] 行业背景与动机 - 传统制造业公司面临主业增长瓶颈 七匹狼2012年净利润达5.61亿元峰值后关闭1000多家门店[16] - 雅戈尔董事长李如成直言"投资房地产和金融证券所赚取的利润 是雅戈尔做服装30年也赚不到的"[19] - 江苏国泰因海外投资受地缘政治影响被迫搁置 越南10亿元服装厂项目因美国退出TPP而中止[20] - 利率持续走低背景下 上市公司为资金保值增值转向股市投资[11] 长期影响与风险 - 七匹狼研发投入从10年前的1.09亿元腰斩至5888万元[36] - 江苏国泰研发费用三年间从1.27亿元下降至0.76亿元[36] - 浙江永强因产品质量问题召回44.72万把太阳能灯光伞[36] - 利欧股份董事长王相荣连续三年遭证监会处罚 涉及财务制度不完善及亲属短线交易违规[36] - 雅戈尔董事长李如成最终承认"靠一件件卖衣服赚来的钱更稳健、更长久"[37]

公司发展历程 - 2014年从美股退市后成立炬芯科技开启二次创业 2021年登陆科创板[1][3] - 用十一年时间从中高端音频芯片赛道追赶者蜕变为领跑者[1] - 核心管理团队80%为内部培养 通过股权激励将员工利益与公司长期发展深度绑定[3][4] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.49亿元 同比增长60.12%[2] - 归属于上市公司股东的净利润9137.54万元 同比增长123.19%[2] - 研发费用达1.24亿元 占营业收入比重27.58%[7] 技术突破 - 推出第一代搭载AI-NPU的三核异构SoC芯片ATS323X系列 采用存内计算技术实现存算一体[6] - 自主研发2.4G无线传输低延迟私有协议 将延迟从100多毫秒降至10毫秒以下 计划2026年实现5毫秒[6] - 累计拥有专利340项 其中发明专利305项 覆盖音频处理、无线通信、AI算法等核心领域[7] - 第二代存内计算技术IP研发稳步推进 目标实现下一代芯片单核NPU算力倍数提升并全面支持Transformer模型[7] 产品与市场 - 产品矩阵涵盖蓝牙音箱芯片、TWS耳机、智能手表和端侧AI处理芯片[4] - 蓝牙音箱芯片进入哈曼、索尼、Bose等国际一线品牌供应链 全球市场份额稳居第二[4] - 智能穿戴芯片成功应用于小米、OPPO、realme等主流品牌的手表、手环产品[4] 战略规划 - 提出Actions Intelligence战略 将AI技术与IoT深度融合打造AIoT生态[6] - 未来五年聚焦"人周边、办公室周边、家庭周边"三大场景[1][8] - 构建"芯片+算法+解决方案"完整生态 让智能设备听懂声音传递温度[1][9] - 通过资本力量并购整合优质资源 补齐技术短板扩大竞争实力[9] 行业地位 - 中国领先的低功耗AIoT芯片设计厂商[2] - 专注于无线音频、智能穿戴及智能交互等AIoT领域提供专业集成芯片[2] - 科创板上市募集资金13亿元 彰显硬科技和科创属性[9]

公司研发的新一代汽车电子BLDC电机驱动控制高性能芯片CBC2100B于近日在公司内部测试中获得成功[1] 该芯片基于130nm BCD工艺研发 适用于水泵 油泵 空调风机等汽车电子领域和BLDC电机驱动 电动化设备等工业控制领域[1] 新产品按照汽车电子Grade0等级 功能安全ASIL-B等级进行设计和生产 具备高可靠性和高安全性[2] 其封装形式包括LQFP64/TQFP64/LQFP48/TQFP48[2] 该芯片可对标英飞凌已推出的面向BLDC应用领域的TLE988x/9x系列芯片 实现有感 单电阻/双电阻FOC控制和无感BLDC控制方案[2] 公司已将该新产品对相关客户送样 客户对该新产品的开发应用工作已在进行中[2] 公司对该芯片产品具有完全自主知识产权[2] 新产品的研发成功进一步丰富了公司的高端汽车电子MCU集成驱动控制功能的产品系列[2] 对公司未来汽车电子业务的市场拓展和业绩成长性预计都将产生积极的影响[2] 有望为解决我国汽车尤其是新能源汽车产业高端MCU芯片"缺芯"问题做出贡献[2] 本次测试目前是公司内部测试成功 尚未完成第三方机构检测测试[2] 新产品在后续客户应用中不排除存在发现问题的可能性 将对公司收入及盈利带来不确定性[2] 公司经营与订单情况 - 截至2025年6月30日 公司的合同负债达9.67亿元 较2024年年末增长37.56%[3] - 公司在手订单充沛[3] - 鉴于公司定制芯片业务的供应链已获得改善 公司将积极全力加强在手订单的执行和客户产品的交付[3] - 全力组织好公司既有在手订单的生产 封测以及交付验收等工作 努力将订单转化为公司的收入[3] - 全力保障公司定制芯片业务发展目标的达成[3] 业务发展战略 - 公司采用Fabless的经营模式 专注于集成电路的设计 研发和销售 将晶圆制造 封装测试等环节委托给专业的晶圆制造厂商 封装测试厂商完成[1] - 公司主要产品应用于信创和信息安全 汽车电子和工业控制 人工智能和先进计算三大关键领域[1] - 国产替代 新能源车的渗透率快速提升 人工智能和量子技术的快速发展等业绩驱动因素 持续推进公司业务可持续发展[1] - 公司将积极拓展汽车电子芯片业务的市场 继续与安波福等国际知名汽车零部件供应商开展合作[3] - 进一步夯实与行业头部客户 大客户的合作基础 坚定不移地深化与行业头部客户以及大型客户的紧密合作关系[3] - 集中优势资源服务好关键客户 从而推动公司汽车电子芯片产品市场规模的增长[3]

股价表现 - 2024年9月4日收盘价88.70元 较发行价164.54元下跌46.1% 处于破发状态 [1] - 上市首日开盘即破发 盘中最高价130.11元为历史最高 较发行价低20.9% [1] - 当日跌幅达8.27% [1] 发行概况 - 2022年1月14日科创板上市 发行数量4183.0089万股 发行价格164.54元/股 [1] - 募集资金总额68.83亿元 净额65.46亿元 超募41.66亿元 [1] - 原计划募集资金23.80亿元 [1] 资金用途 - 募集资金拟投向新型通信芯片设计 智能IPC芯片设计项目 多协议融合导航定位解决方案 研发中心建设及补充流动资金 [1] 发行费用结构 - 发行费用总额3.37亿元 其中保荐及承销费用3.10亿元 占比92% [2] - 保荐机构子公司海通创新证券跟投83.66万股 占发行总量2% 获配金额1.38亿元 限售期24个月 [2] 中介机构 - 保荐机构为海通证券股份有限公司（现更名为国泰海通证券股份有限公司） [1] - 保荐代表人为王鹏程、龚思琪 [1]

中国半导体产业发展历程 - 中国半导体产业产值从2000年至今成长上千倍 经历了从低谷到浴血重生的过程[11] - 2014年国务院发布《国家集成电路产业发展推进纲要》 同年成立1280亿元国家集成电路产业基金 标志着产业进入春天[10] - 大基金采用政府资本25%与社会资本75%结合的模式 开创政府引导与市场化运作相结合的集成电路产业投资新路径[10] 半导体产业突破性进展 - 半导体制造代工产能急剧增加 大大缓解了困扰产业多年的产能瓶颈[10] - 80%的02专项支持过的初创企业获得大基金支持 设备材料产业链国产化突飞猛进[11] - 先进工艺从14/12纳米进入到7/6纳米以下 FinFET技术不断取得突破[11] - 长江存储和合肥长鑫分别在NAND FLASH与DRAM领域实现突破 补齐半导体存储领域短板[11] - 2019年科创板设立催生数百家半导体上市公司 各细分领域龙头企业纷纷出现[11] 风险投资行业发展 - 硬科技风险投资2005年左右从硅谷传播到国内 最初一批VC如北极光创投 红杉中国 金沙江创投等都起源于硅谷VC支持[4] - 2008-2014年是半导体投资的严冬 投资半导体的VC屈指可数[12] - 元禾璞华团队管理基金规模超过160亿元 已投资超过200家创业公司 其中上市公司超过50家[13] - 2020-2022年元禾璞华每年上市公司超过10家 连续5年在中国权威PE榜单中名列前茅[13] 豪威科技并购与转型 - 2016年豪威科技总估值19亿美元完成并购 其中贷款8亿美元 股本金11亿美元[27] - 豪威科技采用"设计+代工制造"模式 但面临台积电产能瓶颈和高毛利定价的竞争劣势[33] - 虞仁荣接手后净利润从2017年3亿多元增长到2025年30多亿元[45] - 2019年韦尔半导体成功并购豪威科技和思比科 市值一度接近3000亿元 成为芯片设计第一股[45] 中概股回归浪潮 - 2013年清华紫光全资收购展讯通信 开创半导体中概股通过并购退市回归国内的先河[16] - 之后二年内半导体中概股公司几乎全部回到国内 包括澜起科技 锐迪科等[16] - 利用美中两国半导体市盈率之差 通过资本运作可实现三倍以上获利[17] 产学研结合与教育投资 - 虞仁荣捐款300亿元创立宁波东方理工大学 对标MIT和斯坦福大学[49] - 大学规划十年内在校生规模一万人左右 本硕博比例为4:3:3[56] - 截至2025年8月已联合招收博士生447人 正式签约创校教授100余人 其中院士16名[56] - 2025年首次招收74名本科生 最低录取分数线656分 在浙江省仅次于浙江大学[58] 本土化战略实施 - 豪威科技80%销售额在国内 但产品定义在硅谷 命中率不到40%[40] - 虞仁荣接手后砍掉三分之二研发项目 集中资源于客户急需且有竞争力的产品[43] - 与华虹达成战略合作 产能从每月2000片提高到15000片[43] - 与中芯北方开展背照式CIS工艺联合开发 半年时间开发成功并实现量产[44] - 收购思比科公司填补低端市场短板 利用其极低开发成本和高效率优势[45]

文章核心观点 - 文章回顾了中国半导体产业过去二十多年的发展历程 重点聚焦豪威科技私有化回归的资本运作过程以及宁波东方理工大学的创办 展现了中国半导体产业从低谷到崛起的历程以及企业家回馈社会的创新实践[2][3][58] 风险投资转型与早期探索 - 2007年展讯通信在美国NASDAQ上市后 作者转型进入高科技风险投资行业 认识到硅谷创新体系的核心是风险投资[4] - 2008年加入北极光创投 当时半导体投资属于冷门领域 2009年底清科投资年会上有投资大佬称半导体行业投资不赚钱[4][5] - 2009年与清华校友共同成立华山资本 中投成为主要LP 中信资本提供支持 2010年开始全球投资[7][8] - 一期二期基金投资6家公司 其中5家通过A股上市 包括兆易创新、芯原微电子等 创造了硬科技风险投资奇迹[8] 国家大基金与产业崛起 - 2014年国务院发布《国家集成电路产业发展推进纲要》 同年10月国家集成电路产业基金（大基金）成立 规模1280亿元[10] - 政府资本约占25% 社会资本约占75% 开创了政府引导与市场化运作相结合的集成电路产业投资新路[10] - 大基金推动下半导体制造代工产能急剧增加 缓解了产能瓶颈 支持了80%左右02专项支持过的初创企业[10][11] - 先进工艺从14/12纳米进入到7/6纳米以下 长江存储和合肥长鑫分别在NAND和DRAM领域实现突破[11][12] - 2019年科创板设立 催生数百家半导体上市公司 形成完整产业链[12] 元禾璞华与投资成果 - 2014年北京市成立地方政府集成电路产业基金 分为设备与制造子基金60亿元和设计与封测子基金20亿元[13] - 清芯华创投资管理公司通过遴选取得设计与封测子基金管理资格 2014年10月底完成基金首轮关账11亿元[14][15] - 2018年与大基金、苏州元禾控股合作成立元禾璞华PE基金 团队管理基金规模超过160亿元[15] - 投资创业公司超过200家 已上市公司超过50家 2020-2022年每年上市公司超过10家[15][16] - 元禾璞华成为半导体行业头部投资机构 2020年以来连续5年在中国PE榜单中名列前茅[16] 豪威科技私有化与资本运作 - 2013年清华紫光集团全资收购展讯通信 开创半导体中概股通过并购退市回归国内的先河[18] - 2014年豪威科技创始人洪筱英寻求类似资本运作 清芯华创与浦东科投签署NDA启动并购[19] - 浦东科投因改制退出 清芯华创独自挑战并购豪威 Mission Impossible[21][22] - 2015年组成华创/北工投/国经财团 后北工投因国资管理红线退出 最终由清芯华创、国经/金石、中信资本组成财团[25][26][27] - 豪威科技总估值19亿美元（60%左右溢价） 贷款8亿美元 股本金11亿美元[30] - 2016年1月底完成收购 北京豪威收购美国豪威全部股份 从美国退市[31] 本土化整合与上市波折 - 原计划通过北京君正借壳上市 市值20多亿元 属于"蛇吞象"式并购[32][33] - 2016年11月材料报深交所 次日证监会因修订重组管理办法叫停交易[34] - 2017年3月君正并购豪威项目正式终止[34] - 豪威运营团队人心惶惶 经营业绩下滑 市场份额萎缩 毛利下降[36][43] - 选择韦尔半导体作为接盘方 虞仁荣2017年5月于上海主板上市[37][38] 虞仁荣接手与运营改革 - 虞仁荣出资10亿元接老股成为大股东 中信资本等老股东获利退出[44] - 亲自抓市场和销售 与雷军、余承东等建立关系 销售止跌回升[44] - 砍掉三分之二研发项目 集中资源于客户急需产品[45] - 与华虹达成产能全包协议 产能从每月2000片提高到1.5万片[45] - 与中芯国际达成战略合作 半年开发成功BSI CIS工艺[46] - 利用思比科公司低成本优势打开低端市场[46][47] - 净利润从2017年3亿多元增长到2025年30多亿元[47] 宁波东方理工大学创办 - 虞仁荣捐款200亿元（后增加到300亿元）创办宁波东方理工大学[51] - 2020年8月与宁波市政府签署合作办学框架协议[53] - 2020年10月虞仁荣教育基金会成立 启动筹建工作[54] - 2021年12月与宁波市政府正式签署合作办学协议[54] - 宁波市划拨2300亩土地 与宁波大学相邻[54] - 陈十一院士出任首任校长 带来张东晓院士等创校团队[52][54] - 2025年6月19日获得教育部批复正式成立[55] - 首批录取74名本科生 最低分数线656分 浙江省仅次于浙江大学[58]

港股科技板块资金流向 - 南向资金近一个月净买入额前三均为港股大型互联网龙头企业 [1] - 港股科技类ETF近一月获资金逆势加仓 累计金额达516亿元 [1] - 恒生科技ETF（513130）最新规模达368.69亿元 最新份额达490.47亿份 8月以来日均成交额达53亿元 [1] 港股市场表现及影响因素 - 港股显著跑输A股原因包括香港市场流动性偏紧 AH股溢价率创新低 权重股盈利下修 [1] - 制约港股因素正迎边际改善：美联储9月降息箭在弦上 金管局停止资金净回笼 AH股溢价率回升 中报盈利担忧利空出尽 [1] - 互联网龙头云业务业绩与资本开支远好于市场预期 外卖补贴对AI投入挤占逻辑被证伪 [1] 恒生科技指数特征 - 恒生科技指数涵盖30只港股互联网及制造业公司 包括软科技和硬科技板块 囊括人工智能产业链多个领域 [1] - 截至2025/9/3指数前五大成份股为腾讯控股 阿里巴巴-W 中芯国际 网易-S 小米集团-W [1] 投资工具概况 - 恒生科技ETF（513130）支持场内T+0交易 是跟踪恒生科技指数中规模较大流动性较优的产品 [1] - 该ETF成立于2021/5/24 场外投资者可关注其联接基金（A类015310 C类015311） [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势表现良好 [2]