公司战略转型 - 公司传统户外用品主业增长乏力，为寻求新增长点，正通过高溢价收购向半导体行业转型 [1][2] - 公司以总计6.78亿元人民币收购深圳贝特莱电子51%股权（3.21亿元）和上海通途半导体51%股权（3.57亿元）[1][2] - 自2021年“紫光系”李明入主后，公司开始向半导体领域进军，此前已收购北京芯能、G2 Touch、江苏鼎茂等芯片公司，形成“户外+芯片”双主业格局 [6][8] 收购标的详情 - **深圳贝特莱电子**：成立于2011年，主营指纹识别、触控及专用MCU芯片 [10] - 截至2025年8月31日，资产总额2.76亿元，归属母公司所有者权益1.40亿元 [11] - 2024年营收1.79亿元，净亏损2.52亿元；2025年1-8月营收1.66亿元，净利润1773万元 [10][11] - 收益法估值6.51亿元，增值率363.26% [11] - 业绩对赌：承诺2026-2028年归母净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元 [12] - **上海通途半导体**：成立于2012年，主营芯片设计研发及IP技术授权，聚焦图像视频处理与高清智能显示 [12] - 截至2025年8月31日，资产总额1.03亿元，归属母公司所有者权益3166万元 [13][14] - 2024年营收5606万元，净利润554万元；2025年1-8月营收1.05亿元，净利润1889万元 [13][14] - 收益法估值7.03亿元，增值率高达2119.65% [14] - 业绩对赌：承诺2026-2028年累计归母净利润不低于1.5亿元 [15] 业务与财务表现 - **整体营收**：2024年公司营业收入15.92亿元，同比增长14.44% [9] - **分业务营收**： - 户外业务收入13.69亿元，占比86.03%，同比增长8.91% [9] - 芯片业务收入2.22亿元，占比13.97%，同比增长66.56% [9] - **分产品营收**： - 户外服装收入10.59亿元，占比66.53% [9] - 芯片类产品收入2.22亿元，占比13.94%，同比增长66.40% [9] - **近期业绩压力**：2025年第三季度营收9.53亿元，同比下降13.98%；扣非归母净利润3304万元，同比下降67.53%；经营现金流净额为-1.47亿元 [17] 转型背景与市场反应 - **传统主业困境**：公司户外用品市占率曾排名第一，但2015年营收达38.08亿元峰值后增长乏力，此前“户外+旅游+体育”多元化战略收效甚微，2020年营收一度下滑至9.12亿元，亏损2.75亿元 [4][6] - **市场反应**：收购公告发布后，公司股价累计跌幅超12%，截至12月8日收盘报10.35元/股，市值91.46亿元 [2] - **行业竞争**：户外赛道竞争加剧，2025年前10个月线上冲锋衣销售额前三品牌为骆驼、伯希和、北面 [17] 收购预期与影响 - **业务补充**：收购将为公司补充80余款成熟量产产品、230余项知识产权及70余名研发人员 [15] - **收入增长**：2025年上半年芯片业务收入1.15亿元，收购完成后该业务收入预计将实现翻倍增长 [18] - **估值考量**：收购估值参考了半导体行业较高的估值水平，当前芯片业务尚未稳定盈利，收购有望带来显著盈利改善 [17][18][19]

公司近期资本运作与股价表现 - 12月5日，公司通过旗下参股公司间接持有摩尔线程的部分股份 [1] - 12月5日，公司股价小幅高开后震荡走高，收盘涨4.01%，报收10.37元/股 [1] - 12月1日，公司公告将收购贝特莱51%股权，交易合计金额为3.21亿元 [1] - 12月1日，公司公告将收购上海通途51%股权，交易合计金额为3.57亿元 [1] 收购标的公司业务概况 - 贝特莱是一家专注数模混合信号链芯片及解决方案设计的国家高新技术企业，主要产品为指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片 [1] - 贝特莱在智能门锁指纹识别领域位居行业首位，在可信安防指纹、笔记本电脑触控板、电容式主动笔、智能穿戴等领域均位居行业前列 [2] - 上海通途是一家专门从事IP技术授权、芯片设计研发的高科技公司，在图像及视频处理、高清智能显示技术领域拥有丰富的创新积累和应用储备 [1] - 上海通途的视频压缩、AMOLED显示驱动及视频处理三大IP技术在性能参数、算法效率、模型轻量化、架构灵活性等方面处于行业领先地位 [2] - 上海通途的IP已成功授权超过20家中大型芯片公司，其基于以上技术开发的手机显示屏桥接芯片的出货量名列行业前茅 [2] 收购的战略目的与业务整合 - 本次收购的核心目的是与公司现有的芯片业务板块形成深度互补与全面强化 [2] - 通过整合两家公司的技术、产品与客户资源，公司将加速实现芯片业务板块的技术升级与市场拓展 [2] - 此举旨在形成更加完整和强大的芯片产业布局，从而显著提升公司在芯片行业的综合竞争力，推动芯片主业的快速发展 [2] 公司现有芯片业务布局 - 公司主营业务涵盖户外业务和芯片业务，分别属于户外行业和半导体行业 [3] - 公司下属北京芯能是目前全球能提供MiniLED主动式显示驱动芯片产品的少数几家公司之一，也是国内首家同时拥有直显+背光MiniLED主动式显示驱动芯片产品的公司 [3] - 公司下属G2Touch是全球范围内少数几家掌握On-Cell单层触控技术且形成规模化销售的显示触控芯片设计企业 [3] - 公司下属江苏鼎茂是国内首批进入并专注于非制冷红外热成像探测器封测领域的领先企业 [3] 公司整体发展战略 - 公司确立了“户外+芯片”双主业战略 [3] - 公司计划通过内生+外延并购进一步整合公司芯片业务和资源，不断提高芯片业务营收和利润占比 [3]

文章核心观点 探路者在新实控人李明主导下，正通过高溢价收购及大额定增，持续加码芯片业务，以推动“户外+芯片”双主业战略转型，试图扭转其户外主业下滑的困境并打造新的增长曲线 [1][6][16] 最新收购交易分析 - 公司拟以自有资金合计6.78亿元收购两家芯片公司51%股权，其中贝特莱电子对价3.21亿元，上海通途对价3.57亿元 [1] - 收购标的溢价高，上海通途增值率达21.19倍，贝特莱电子增值率为3.63倍，按2026年业绩目标计算，贝特莱对应市盈率(PE)为19倍 [3] - 收购标的业务：贝特莱主营数模混合信号链芯片，指纹识别芯片在智能门锁领域连续多年排名行业第一；上海通途主营IP技术授权与芯片设计，是市场上约4至5家具备屏幕桥接芯片研发量产能力的公司之一 [3] - 收购将确认较大金额商誉 [4] 标的公司业绩与承诺 - 上海通途2024年净利润553.93万元，2025年1-8月净利润1888.61万元；业绩承诺为2026-2028年累计净利润不低于1.5亿元，年均承诺净利润约5000万元，是2024年实际净利润的9倍以上 [5] - 贝特莱2024年亏损2519.15万元，2025年1-8月净利润1773.36万元；业绩承诺2026年至2028年归母净利润分别不低于3370万元、4770万元、6860万元 [5] - 上海通途转让方占用公司资金915.51万元，承诺在2025年12月31日前偿还 [5] 实控人变更与战略转向 - 2021年，前紫光国微董事长李明以3.36亿元受让创始人夫妇5169.13万股（占总股本5.85%），并通过表决权委托合计控制公司约13.66%股份，成为新实控人 [6] - 李明入主后确立“户外+芯片”双主业战略，开启收购模式，2021年及2023年累计投入超6亿元收购三家芯片公司 [1][7] - 创始人夫妇在控股权交接过程中持续套现，累计套现金额或已超14亿元，并于2025年1月解除一致行动关系，被市场解读为创始团队与公司彻底切割 [8] 大额定增与实控人加码 - 公司近期拟进行不超过18.58亿元定增，由实控人李明实际控制的两家公司以现金全额认购，发行价7.01元/股，较公告日收盘价9.97元/股折价约30% [10][11] - 定增发行数量不超过2.65亿股（约占发行前总股本30%），完成后实控人李明合计控制公司股份比例预计将从13.68%大幅提升至33.6% [10][11] - 此次定增募资上限超过公司2024年度总营收10.9亿元 [11] 公司经营与财务现状 - 户外业务仍是营收主体，占比接近80%，但呈下降趋势，2025年上半年户外业务营收5.38亿元，同比减少10.51% [14] - 芯片业务增长不稳定，2025年上半年芯片业务收入增速从上年同期的590.93%大幅下降至8.27% [15] - 三家已收购芯片子公司经营承压：其中一家营收142.05万元，亏损3028.37万元，净资产为-1.98亿元；G2 Touch营收9011.72万元，净利润同比下降80.23%至935.69万元；江苏鼎茂2023年下半年亏损97万元 [15] - 2025年前三季度，公司营收9.53亿元，同比下降13.98%；归母净利润0.33亿元，同比下降67.53%；经营活动现金流为-1.47亿元；截至三季度末，现金及现金等价物余额为7.51亿元 [16] 行业背景与公司历史 - 探路者成立于1999年，曾为“中国户外鼻祖”及“中国户外第一股” [12] - 2015年后，受国际品牌竞争、后起之秀冲击、自身多元化战略失败及品牌定位模糊等因素影响，公司逐渐掉队，甚至因设计守旧被称为“县城老爹装” [12] - 2020年，公司实体门店客流锐减，全年录得上市以来最大规模亏损2.75亿元 [13] 未来挑战与尝试 - 芯片行业属资本密集型，研发周期长、技术迭代快，需要持续大量资金投入 [16] - 公司未来资本开支等依赖前述定增资金，若定增落地进度不及预期可能影响业务拓展 [16] - 公司尝试将芯片技术与户外产品结合，推出智能滑雪头盔、下肢外骨骼装备等产品，寻求打造差异化优势 [16]

收购交易核心信息 - 探路者集团以合计6.8亿元自有资金收购贝特莱与上海通途各51%股权 [1] - 收购旨在将两家芯片细分赛道龙头公司收入麾下，形成业务生态深度聚变 [1] - 收购标的均已盈利，为收购收益提供基础保障 [1] 贝特莱业务与技术优势 - 贝特莱在数模混合信号链芯片领域积累达十余年，为国家高新技术企业 [2] - 核心产品指纹识别芯片在智能门锁领域连续多年市占率第一，触控芯片进入笔电头部品牌供应链 [2] - 首创FD唤醒技术将指纹模组待机功耗降至行业最低，悬浮触控芯片突破AI眼镜等新兴场景交互瓶颈 [2] - 产品线包括触控芯片、生物识别和专用MCU，广泛应用于智能手机、智能穿戴和家居 [2] - 指纹传感器可集成端侧AI模型实现实时活体检测，专用MCU提供低功耗计算支持AI边缘推理 [2] 上海通途业务与技术优势 - 上海通途在显示处理与IP授权领域构建竞争壁垒，基于RISC-V架构的屏幕桥接SOC芯片在高端OLED屏手机换屏市场出货量稳居行业第一 [3] - 核心IP技术覆盖视频压缩、AMOLED显示驱动等三大系列，已授权20余家头部芯片企业 [3] - 自研压缩算法压缩比高达1:8，较行业同类产品节省50%存储空间 [3] - 专注于显示桥接SOC芯片、图像/视频IP，计划开发PQ画质增强芯片和Scaler图像缩放芯片 [3] - 图像处理IP可集成到手机SoC中，支持端侧AI模型的低延迟视频处理，实现4K/8K图像缩放 [3] 业务协同与战略布局 - 收购是补短板、扩规模，目标形成产品互补、客户共享、收入倍增的生态效应 [4] - 贝特莱补上生物识别、工业控制缺口，触控芯片应用场景从AIPC、车载拓展到智能穿戴、智能家居等8大领域 [4] - 上海通途负责将显示芯片做高端，联合开发PQ画质增强、Scaler缩放芯片，推动产品从模拟驱动升级到数字+算法 [4] - 应用场景延伸至智能驾驶，单芯片附加值至少提升30% [4] - 形成图→显→触→感全链条布局 [1] 业绩预期与激励机制 - 两家标的2026-2028年累计净利合计达3亿元 [4] - 若超额完成业绩，转让方可获最高20%的现金奖励 [4] - 结合行业增速测算，标的公司实际业绩有望突破承诺，为探路者贡献持续增量 [4] 行业趋势与战略意义 - 收购发生在端侧AI渗透率突破30%、半导体产业国产化提速的关键节点 [1] - 资本市场追捧技术+场景融合模式，探路者踩中风口 [5] - 公司战略为用芯片赋能装备，用场景反哺研发，为芯片业务找到精准变现出口 [5] - 收购强化户外+芯片双主业驱动战略，在显示芯片领域获得更强专利及研发团队支持 [5] - 芯片业务从线性布局向生态网络升级，为户外装备智能化与手机AI及端侧AI落地提供技术底座 [5]

文章核心观点 - 探路者在新实控人李明主导下，再次斥资收购两家芯片公司以强化“户外+芯片”双主业战略，但市场因公司过往芯片收购案例效果不佳、本次收购标的面临行业激烈竞争及高溢价可能带来商誉风险等因素反应消极，股价在收购披露后大幅下跌 [1][3] 收购交易概况 - 公司拟分别出资3.213亿元和3.57亿元，收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司和上海通途半导体科技有限公司各51%的股权 [1] - 收购核心目的是与现有芯片业务板块（子公司G2 Touch、北京芯能）形成深度互补与全面强化 [5] - 市场反应不积极，收购披露次日（12月2日）公司股价收跌超12%，随后几个交易日持续下跌 [1] 标的公司基本情况 - **贝特莱**：主营数模混合信号链芯片，主要产品为指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片，其指纹识别芯片在智能门锁领域连续多年排名行业第一 [4] - **上海通途**：主要从事IP技术授权、芯片设计研发业务，IP已授权超过20家中大型芯片公司，是市场上约4至5家具备屏幕桥接芯片产品研发量产能力的公司之一 [4] - **财务数据（截至2025年8月31日）**： - 贝特莱总资产2.76亿元，归母净资产1.4亿元；2024年及2025年前8月营收分别为1.79亿元和1.66亿元，净利润分别为-2519.15万元和1773.36万元 [6] - 上海通途总资产1.03亿元，归母净资产3166.17万元；2024年及2025年前8月营收分别为5605.7万元和1.05亿元，净利润分别为553.93万元和1888.61万元 [6] - **业绩承诺**： - 贝特莱：2026年至2028年经审计的归母净利润应分别不低于3370万元、4770万元、6860万元 [6] - 上海通途：2026年至2028年三年累计净利润应不低于1.5亿元 [6] 行业竞争与市场环境 - 芯片设计行业竞争激烈，消费类芯片领域尤甚，产品同质化严重，价格战激烈 [7][8] - 有芯片从业者指出，消费类芯片已是成熟领域，呈现“白菜价”，行业红利期在2024年已过去 [8] - 消费电子终端市场存在波动，可能影响标的公司的长期可持续发展 [8] - 同业公司天德钰2025年前三季度业绩呈现下滑趋势，第三季度营收同比下滑23.58%，归母净利润同比下滑52.95%，销售毛利率从24.46%下滑至20.61% [7] 收购估值与潜在财务影响 - **高溢价收购**：评估基准日（2025年8月31日）估值显示，贝特莱估值6.506亿元，较净资产账面价值增值363.26%；上海通途估值7.0278亿元，较净资产账面价值增值2119.65% [10] - **估值对比**：按2026年业绩目标计算，贝特莱对应市盈率（PE）约为19倍，上海通途收购估值与之相似 [11] - **商誉风险**：高溢价收购预计将形成数亿元级别的商誉，若未来标的公司经营未达预期，将存在商誉减值风险，进而影响公司业绩 [12] - **历史商誉减值案例**：公司2021年收购北京芯能产生2.27亿元商誉，后因业绩不达标，在2022年至2024年累计计提减值约1.43亿元，截至2025年6月30日该部分商誉账面值仍有约1.43亿元 [13] 公司资金状况与融资计划 - 截至2025年三季度末，公司拥有货币资金和交易性金融资产合计约9.5亿元（7.64亿元+1.86亿元），负债总额7.07亿元，流动负债约5.86亿元 [16] - 本次收购需动用自有资金6.78亿元，超过其可用资金额的七成 [17] - 公司正推进向实控人李明及其控制企业的定增计划，拟非公开发行股票募资不超过18.58亿元，全部用于补充流动资金，未来资本开支依赖此次定增资金 [17][18] - 若定增落地进度不及预期，可能影响公司业务拓展并加剧资金压力 [18] 公司业务转型与现有芯片业务表现 - 公司自2021年实控人变更后开启向芯片业务跨界转型，目前形成“户外+芯片”双主业 [19] - **芯片业务占比仍低**：2025年上半年，芯片业务收入约1.12亿元，同比增长8.27%，仅占总营收的17.15%；户外业务（服装和鞋品）收入占比超过76% [19] - **现有芯片子公司业绩承压**： - 北京芯能：2025年上半年营收仅142.05万元，亏损3028.37万元，净资产为负（-1.98亿元） [21] - G2 Touch：2025年上半年营收9011.72万元，但净利润同比骤降80.23%至935.69万元 [21] - 江苏鼎茂：2023年下半年亏损97万元，此后未披露近两年业绩 [21] - 公司曾将芯片业务利润下滑部分归因于汇率波动产生的汇兑损失，暴露其业务对海外市场的依赖及利润的脆弱性 [22] - 分析认为，考虑到公司实控人背景及“双主业”战略，未来资本开支方向大概率仍为芯片领域，芯片业务规模有较大提升空间 [22]

收购交易核心信息 - 公司拟以总金额6.78亿元收购两家半导体企业各51%的股权，其中3.213亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权，3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权 [1] - 此次收购标志着公司正式切入数模混合芯片、图像视频处理等核心领域，是向“芯片设计+智能交互”硬科技赛道转型的关键布局 [1] 标的公司业务与技术 - 贝特莱是专注数模混合信号链芯片设计的高新技术企业，主要产品为指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片，其指纹识别芯片在智能门锁领域连续多年排名行业第一，最新自研悬浮触控芯片主要应用于AI眼镜和穿戴终端 [2] - 上海通途是从事IP技术授权和芯片设计研发的高科技公司，在图像及视频处理、高清智能显示技术领域拥有丰富积累，其图像处理技术和压缩编码解码算法已为国内一线AR/VR眼镜客户和车载视觉识别芯片客户提供服务 [2] 业务协同与整合价值 - 贝特莱产品与公司控股子公司G2Touch高度互补，可实现“一站式打包销售”甚至形成完整的人机交互整体解决方案，提升客户价值与粘性 [3] - 上海通途可联合公司子公司北京芯能开发PQ画质增强芯片、Scaler图像缩放处理芯片，联合G2Touch开发TDDI芯片等高附加值芯片，推动显示芯片产品类别从模拟驱动延伸至数字芯片 [3] - 收购将补充230余项知识产权及70余名核心研发人员，显著提升集团整体研发实力 [3] 市场前景与战略意义 - 在AI终端爆发与国产化替代加速的产业背景下，收购为公司打开了广阔增长空间，使其能分享AI终端爆发红利并凭借户外场景优势形成差异化竞争壁垒 [4] - 标的公司的技术结合可为公司正在研发的智能装备提供完整的数据感知方案，并借助其供应链资源加速智能户外产品的量产落地与市场推广 [4] - 通过打通从底层芯片到上层户外智能终端的全栈能力，公司将打造独特的“AI+感知+交互+户外场景”生态，在智能户外装备、AR/VR户外应用、车载显示等多个领域实现突破 [5]

核心交易 - 公司以自有资金合计6.78亿元收购两家半导体企业各51%股权，正式切入数模混合芯片、图像视频处理领域 [5][6] - 以3.21亿元收购贝特莱51%股权，贝特莱是智能门锁指纹识别芯片行业龙头，核心产品包括触控芯片、专用MCU芯片，应用于消费电子、智能家居等场景 [8] - 以3.57亿元收购上海通途51%股权，其聚焦图像及视频处理IP授权与屏幕桥接芯片，在高端OLED手机换屏市场出货量行业前列 [8] 标的公司财务与业绩承诺 - 贝特莱2025年1-8月实现营业收入1.66亿元、净利润1773.36万元，较2024年成功扭亏 [8] - 贝特莱业绩承诺为2026-2028年归母净利润分别不低于3370万元、4770万元、6860万元，累计不低于1.5亿元，超额部分按50%给予现金奖励 [8] - 上海通途2025年1-8月营收1.05亿元、净利润1888.61万元，较2024年大幅增长 [8] - 上海通途业绩承诺为2026-2028年累计归母净利润不低于1.5亿元 [9] 战略意图与业务协同 - 收购将与公司现有芯片业务形成互补，补充80余款量产产品及230余项知识产权，拓展消费电子、工业控制、智能驾驶等应用场景 [9] - 旨在构建"感知交互 + 显示处理"的芯片技术底座 [9] 公司主营业务表现 - 2025年前三季度营业收入为9.53亿元，同比下降13.98% [12] - 2025年前三季度归母净利润为3304万元，同比下降67.53%；扣非归母净利润为2694万元，同比下降70.46% [12] - 2025年前三季度经营活动现金流净额为-1.47亿元，同比下降17.80% [12] - 第三季度单季营业收入为3亿元，同比下降24.91%；归母净利润为1294万元，同比下降20.32% [13] 业绩下滑原因 - 户外业务受市场环境和新品迭代等因素影响，产品销售不及预期 [14] - 芯片业务受汇率波动影响，汇兑损失对业绩形成反向拖累 [14] 股权结构变动 - 创始人王静于2025年9月15日至10月24日期间累计减持公司股份422.46万股，占公司总股本的0.50%，减持后持股比例从5.17%降至4.67% [17] 行业观点 - 有分析认为"户外+芯片"跨界跨度大，两条路都走通的概率甚微，二者本身毫无协同 [18] - 成功的消费品牌需要长期专注、持续投入和专业积淀，公司将有限资源和精力分散到两个完全不相干领域，其消费品牌再度崛起的难度极大 [18]

收购交易核心信息 - 探路者拟以自有资金合计6.78亿元收购两家芯片公司控股权：以3.213亿元收购深圳贝特莱51%股权，以3.57亿元收购上海通途51%股权 [2] - 收购估值溢价极高：贝特莱整体估值6.5亿元，较其净资产账面价值增值5.1亿元，增值率高达363%；上海通途整体估值7.03亿元，较其净资产增值6.71亿元，增值率达到惊人的2119.65% [2] - 收购旨在与公司现有芯片业务形成互补，构建“感知交互+显示处理”的技术布局，补充80余款量产产品及230余项知识产权 [6] 标的公司深圳贝特莱概况 - 贝特莱是一家数模混合信号链芯片设计企业，主要产品包括指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片 [3] - 财务表现：2024年实现营业收入1.79亿元，净亏损2519.15万元；2025年1-8月实现营业收入1.66亿元，净利润为1773.36万元，扭亏为盈 [3][4] - 业绩承诺：交易对方承诺贝特莱2026年、2027年及2028年度的归母净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元，三年累计不低于1.5亿元 [3] 标的公司上海通途概况 - 上海通途是一家在图像与视频处理领域的高科技公司，核心业务为IP技术授权和芯片设计，客户包括华为、海思、京东方、OPPO、商汤科技等 [5] - 财务表现：2024年实现营业收入5605.7万元，净利润553.93万元；2025年1-8月实现营业收入1.05亿元，净利润1888.61万元，增长显著 [5][6] - 业绩承诺：交易对方承诺上海通途在2026年至2028年经审计的归母净利润累计不低于1.5亿元 [5] 探路者自身经营状况 - 公司2025年前三季度经营业绩承压：实现营业收入9.53亿元，同比减少13.98%；实现归属于母公司所有者的净利润为3303.7万元，同比大幅减少67.53% [7] - 业务构成：2025年上半年户外业务实现营收5.38亿元，芯片业务实现营收1.15亿元 [8] - 股东变动：创始人之一王静近期完成减持，持股比例从5.17%降至4.67%，退出持股5%以上股东行列 [8] 市场反应与影响 - 资本市场对收购反应负面：公告后（12月2日）公司股价下跌12.07%，报收10.42元/股，总市值约92亿元，单日缩水约13亿元 [9] - 收购可能产生较大金额商誉，若标的公司未来经营未达预期，将存在商誉减值风险 [8]

收购交易概述 - 公司于2025年11月30日董事会审议通过，以自有资金合计67,830万元收购两家公司51%的股权 [1] - 收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权的交易金额为32,130万元 [1] - 收购上海通途半导体科技有限公司51%股权的交易金额为35,700万元 [1] - 上述交易不构成关联交易及重大资产重组，经董事会批准后即可实施 [1] 贝特莱收购详情 - 收购贝特莱51%股权分两部分进行：以8,143.5405万元收购创始人持有的18.35%股份，以23,986.4595万元收购投资人等持有的32.65%股份 [2] - 创始人股份交割分两期完成，首期交割12.96%，剩余5.39%于2026年1月31日前完成，期间将5.39%股份表决权委托给公司行使 [2] - 贝特莱将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [2] - 贝特莱是一家专注数模混合信号链芯片设计的高新技术企业，主要产品为指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片 [3] - 贝特莱2024年营业收入1.79亿元，净利润-2,519.15万元；2025年1-8月营业收入1.66亿元，净利润1,773.36万元 [4] - 以2025年8月31日为基准日，贝特莱股东全部权益估值6.51亿元，较净资产账面价值增值5.10亿元，增值率363.26% [6] - 转让方承诺贝特莱2026年、2027年及2028年经审计的净利润分别不低于3,370万元、4,770万元和6,860万元 [7] 上海通途收购详情 - 公司以自有资金35,700万元收购杜钧丽等股东持有的上海通途51%股权，上海通途将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [7] - 转让方占用上海通途资金915.51万元，承诺在2025年12月31日前偿还 [8] - 上海通途是一家专门从事IP技术授权、芯片设计研发的高科技公司，在图像及视频处理、高清智能显示技术领域有积累 [9] - 上海通途2024年营业收入5,605.70万元，净利润553.93万元；2025年1-8月营业收入1.05亿元，净利润1,888.61万元 [9] - 以上海通途股东全部权益市场价值采用收益法估值为7.03亿元，较净资产账面价值增值6.71亿元，增值率2,119.65% [11] - 转让方承诺上海通途2026年至2028年经审计的累计净利润不低于1.50亿元 [11] 收购战略目的 - 收购核心目的是与公司现有芯片业务板块形成深度互补与全面强化 [12] - 贝特莱在信号链芯片上的技术积累将与现有产品线形成有力互补，拓展公司在模拟及数模混合芯片市场的产品维度与客户广度 [12] - 上海通途的IP技术资源将增强公司在显示驱动、视频处理等方面的技术竞争力与创新能力 [12] - 通过整合两家公司的技术、产品与客户资源，公司将加速实现芯片业务板块的技术升级与市场拓展，形成更完整强大的芯片产业布局 [12]

收购交易概述 - 探路者以自有资金约6.8亿元现金收购贝特莱51%股权及上海通途51%股权 [1] - 交易完成后两家芯片企业成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 此次收购是公司向“芯片设计+智能交互”硬科技赛道转型的关键布局 [1] 标的公司贝特莱分析 - 贝特莱是专注数模混合信号链芯片设计的国家高新技术企业 [2] - 核心产品覆盖指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片三大品类 [2] - 在智能门锁指纹识别领域凭借FD唤醒技术连续多年占据行业第一市场份额 [3] - 2025年1-8月实现营业收入1.66亿元，净利润1773.36万元，相比2024年实现大幅扭亏 [3] - 悬浮触控技术最大潜力在AI眼镜领域，目标客户包括抖音、万有引力等AR/VR头部玩家 [3] 标的公司上海通途分析 - 上海通途聚焦AI端侧图像及视频处理，自主研发基于RISC-V处理器的屏幕桥接SOC芯片 [4] - 在高端OLED屏智能手机换屏市场出货量位列行业第一 [4] - 核心业务分为IP技术授权与芯片设计两大板块，已成功授权超过20家中大型芯片公司 [4] - 自研压缩算法压缩比高达1:8，可节省50%存储空间，已是华为供应链企业 [4] - 2025年1-8月实现营业收入1.05亿元，净利润1888.61万元，同比2024年全年业绩实现翻倍增长 [5] 技术资产与研发实力 - 收购补充含发明专利在内的230余项知识产权及70余名核心研发人员 [5] - 贝特莱技术优势在于集成悬浮触控、专用MCU及指纹识别ASIC [2] - 上海通途强项在于图像压缩、编解码与画质增强算法 [4] 业务协同效应 - 贝特莱与公司控股子公司G2 Touch形成天然互补，可实现“一站式打包销售” [7] - 收购后触控芯片应用领域从AIPC及车载拓展至智能家居、智能穿戴等多个场景 [7] - 上海通途技术推动显示芯片产品从模拟显示驱动延伸至数字芯片 [7] - 下游应用领域延伸至更广泛消费电子市场、工业控制市场及新兴市场 [8] 产业链与客户协同 - 贝特莱客户包括电子OEM/ODM厂商、头部消费电子品牌商 [8] - 上海通途服务于中大型芯片设计公司、智能视觉方案提供商 [8] - 两家标的公司客户资源极大丰富公司客户结构 [8] 业绩承诺与保障机制 - 贝特莱承诺2026-2028年净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元 [8] - 上海通途承诺2026-2028年累计净利润不低于1.5亿元 [8] - 上海通途以2026年归母净利润不低于4000万元作为部分交易对价解锁条件 [8] 战略转型与户外场景应用 - 公司向“智能交互技术平台+户外场景应用”双轮驱动模式转型 [9] - 贝特莱低功耗MCU技术可应用于户外智能锁具、露营装备安全认证等场景 [9] - 上海通途视觉处理技术为户外场景智能感知与数据处理提供支持 [10] - 未来有望推出智能户外项链、户外AR眼镜、智能外骨骼设备等创新产品 [10] 行业背景与市场定位 - 收购布局于人工智能终端爆发、国产化替代加速的产业背景下 [1] - 构建“感知+显示”的芯片双引擎，完成从消费品牌向技术平台战略跃迁 [1] - 两家标的公司均为AI端侧核心硬件供应领域隐形冠军 [2]