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量化周报：市场仍处高位高换手状态-20250921

民生证券· 2025-09-21 10:34

量化模型与构建方式 1 模型名称：三维择时框架[8][12][13][17]；模型构建思路：基于市场分歧度、流动性和景气度三个维度构建择时模型，判断市场整体走势[8][12]；模型具体构建过程：首先分别构建分歧度指数、流动性指数和景气度指数，然后综合三个指数的趋势变化进行择时判断，当流动性处于下行趋势、分歧度扩大、景气度回升时判断为震荡下跌[8][12][13][17] 2 模型名称：ETF热点趋势策略[28][29][30]；模型构建思路：根据ETF价格形态和市场关注度筛选热点ETF构建投资组合[28]；模型具体构建过程：先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF，再根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度构建支撑阻力因子，最后选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高的10只ETF构建风险平价组合[28] 3 模型名称：资金流共振策略[32][35][38]；模型构建思路：监控融资融券与大单资金的共振效应，选择两类资金都看好的行业[32][35]；模型具体构建过程：定义行业融资融券资金因子为barra市值因子中性化后的融资净买入-融券净买入（个股加总），取最近50日均值后的两周环比变化率；定义行业主动大单资金因子为行业最近一年成交量时序中性化后的净流入排序，并取最近10日均值；在主动大单因子的头部打分内做融资融券因子的剔除，提高策略稳定性[35] 模型的回测效果 1 三维择时框架，无具体指标值提供[8][12][13][17] 2 ETF热点趋势策略，无具体指标值提供[28][29][30] 3 资金流共振策略，年化超额收益13.5%，信息比率1.7[35] 量化因子与构建方式 1 因子名称：风格因子系列[40][41]；因子构建思路：从多个维度刻画股票市场风格特征[40]；因子具体构建过程：包括size（市值）、beta（贝塔）、momentum（动量）、volatility（波动率）、nlsize（非线性市值）、value（估值）、liquidity（流动性）、earnings_yield（盈利收益率）、growth（成长性）、leverage（杠杆）等因子，均采用标准化的因子构建方法[40][41] 2 因子名称：Alpha因子系列[44][46]；因子构建思路：从多维度观察不同因子的表现趋势[43]；因子具体构建过程：包括io_to_float_a_share（基金总持股数占个股流通股比值）、top_ten_mean_stkvaluetonav（重仓股数占净值均值）、mom_1y_1m（1年-1个月的收益率）、top_ten_io_to_float_a_share（重仓股数占个股流通股比值）等因子，除规模因子外均进行市值、行业中性化处理，规模因子进行行业中性化处理[43][44][46] 3 因子名称：研发类因子[46][47][48]；因子构建思路：衡量公司在研发投入方面的强度[46][48]；因子具体构建过程：包括tot_rd_ttm_to_sales（研发销售收入占比）$$tot\_rd\_ttm\_to\_sales = \frac{研发支出_{TTM}}{营业收入_{TTM}}$$、tot_rd_ttm_to_assets（研发总资产占比）$$tot\_rd\_ttm\_to\_assets = \frac{研发支出_{TTM}}{总资产}$$、tot_rd_ttm_to_equity（研发净资产占比）$$tot\_rd\_ttm\_to\_equity = \frac{研发支出_{TTM}}{净资产}$$[46][48] 因子的回测效果 1 风格因子系列，最近一周收益：size 1.46%、beta 2.19%、momentum 0.27%、volatility 0.50%、nlsize 1.02%、value -1.42%、liquidity 1.32%、earnings_yield -0.60%、growth 1.51%、leverage -0.64%[41] 2 Alpha因子系列，最近一周多头超额：io_to_float_a_share 1.32%、top_ten_mean_stkvaluetonav 1.00%、mom_1y_1m 0.94%、top_ten_io_to_float_a_share 0.92%[46] 3 研发类因子，最近一周不同指数下的多头超额：沪深300中 tot_rd_ttm_to_sales 36.52%、tot_rd_ttm_to_assets 37.87%、tot_rd_ttm_to_equity 22.20%；中证500中 tot_rd_ttm_to_sales 29.00%、tot_rd_ttm_to_assets 25.27%、tot_rd_ttm_to_equity 27.87%；中证1000中 tot_rd_ttm_to_sales 39.13%、tot_rd_ttm_to_assets 36.26%、tot_rd_ttm_to_equity 27.81%[48]

轻工业两年路线图出炉！三部门发文稳增长，保持国际竞争优势

华夏时报· 2025-09-21 02:57

行业地位与规模 - 轻工业服务14亿人口覆盖衣食居用行和文娱旅美尚等产业是促消费和惠民生的主力领域[2] - 年出口额达9254亿美元占全国出口总额25.9% 占全球轻工贸易比重超30%[2][3] - 2024年规模以上企业14万家实现营业收入23.2万亿元利润1.5万亿元带动就业1792万人[3] - 前七个月规模以上轻工业增加值同比增长6.7% 营业收入13.2万亿元利润7601.1亿元[3] 政策支持与发展目标 - 三部委联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025-2026年）》明确未来两年发展路线图[2] - 目标到2026年新增300项升级创新产品培育10个规模超1000亿元特色产业产区[4] - 部署15项任务包括强供给、促消费、稳出口、优生态和增动能[4] - 通过加快产品创新、加强质量保障和加力品牌培育三大措施优化供给结构[4] 国际竞争与出海战略 - 在家电家具皮革等重点领域产品出口额占全球市场超40%[7] - 支持龙头企业加速品牌全球化建设发展跨境电商等外贸新业态[7] - 建设海外综合服务站引导企业全球合理布局[7] - 海尔收购GE家电美的收购库卡机器人安踏收购始祖鸟等案例推动多维度出海[7] - 依托一带一路倡议深化国际产能合作推进技术文化和生态共建[8] 增长动力与转型方向 - 智能家居、老年婴童用品、体育休闲时尚产品成为新增长点[4] - 通过创新驱动与产业升级保持国际竞争力[6] - 利用东南亚非洲中东欧等新兴市场需求拓展国际化经营[6] - 从单纯产品出口向生产技术标准管理多维协同出海转型[7]