美国零售数据 - 8月整体零售销售环比增长0.6% 远超市场预期的0.2% [2][3] - 剔除汽车的核心零售销售环比增长0.7% 高于预期的0.4% [3] - 零售控制组环比增长0.7% 显著高于预期的0.4% [3] - 数据表明美国消费端保持强劲 经济动能未出现快速放缓 [3] 美联储货币政策 - 美联储实施"保险式降息" 属于预防性操作而非应对经济衰退 [5] - 历史显示类似降息通常为2-3次连续动作 市场已消化未来降息预期 [5] - 美联储维持长期中性利率3%不变 对失业率预期未作调整 [5] - 鲍威尔承认市场对降息的定价"有一定合理性" [5] 利率市场表现 - 一年期远期利率在零售数据公布后一度下行 但FOMC后迅速回升至3%附近 [6] - 中长期利率基本见底 可能被"钉"在稳定区间 [8] - 利率走势与去年四季度行情类似 市场将逐步修正对经济过度悲观的预期 [8] 外汇市场动态 - 欧元兑美元在零售数据后短暂上行1% 但随后回落 [8] - 美元大概率已见底 未来降息周期中可能出现阶段性反弹 [9][11] - 英镑因英国央行两难处境承压 30年国债利率飙升至5.56% [16][18] 美股市场表现 - 标普500持续反弹并创新高 纳斯达克和科技板块表现突出 [13] - 高盛统计显示在"经济尚可+美联储降息"环境下成长股表现最佳 [13][14] - 科技股超额收益中位数达7% 信息科技板块75%情况下跑赢大盘 [14] - 小盘股仓位处于低位 可能具备弹性空间 [14] 黄金及商品市场 - 黄金周五意外大涨近1% 短线情绪主导成分较大 [11] - 美元企稳后黄金理论上应承压 需继续观察走势 [11] - 出口价格指数同比上涨3.4% 高于预期的2.5% [3]

特朗普拟大幅提高H-1B签证费，英伟达黄仁勋与OpenAI的Sam Altman作出回应。 9月22日，据媒体报道，英伟达黄仁勋与OpenAI的Sam Altman在接受媒体采访时宣布，英伟达将向 OpenAI投资1000亿美元，以支持后者围绕英伟达的AI处理器构建价值数千亿美元的数据中心。 在此次采访中，两位CEO都强调了吸引全球顶尖人才的重要性。黄仁勋表示： 乐于见到特朗普总统正在采取的行动。 新政策要求雇主在为员工申请H-1B签证前必须提供付费证明文件，未缴费的申请将被限制12个月，直 到付款完成。已持有H-1B签证且居住在美国境外的人员无需支付费用即可重新入境。 科技巨头面临冲击 这项移民改革将特别影响科技行业，因为该行业严重依赖H-1B签证。 据报道，亚马逊、谷歌和特斯拉是H-1B签证的最大使用者之一。 根据美国公民及移民服务局数据，亚马逊在2025年获得超过1万个H-1B签证批准，微软和Meta平台各自 获得超过5000个签证批准。 这些公司主要利用H-1B签证从印度等国引进软件工程师、技术项目经理和其他IT专业人员，去年印度 申请者占签证持有者的71%。 黄仁勋进一步强调： 我们需要所有最聪明的 ...

重磅收购引爆 北京时间9月22日晚间，美股开盘后，Metsera股价大幅飙升，盘初一度暴涨超63%，截至22:30，涨幅达62.94%。 | 54.292+ | 最 盲 | 54.460 今 开 | 52.591 | | --- | --- | --- | --- | | +20.972 +62.94% | 最 最 低 | 52.260 昨 收 | 33.320 | | 成交额 | 4.74亿 市盈率TTM | 亏损 总市值 · 57.04亿 | | 超级赛道突传重磅收购。 受美国医药巨头辉瑞重金收购的消息刺激，美国减肥药物开发商Metsera股价大幅拉升，盘初一度暴涨超62%。有分析指出，这意 味着辉瑞将强势回归减肥药赛道，其通过收购Metsera，有望快速获得成熟的药物管线和临床数据，避免从零开始的漫长研发周 期。 美股市场整体维持窄幅震荡格局，三大指数盘初小幅下挫后，集体翻红。值得注意的是，在美股不断刷新历史高点的背景下，有 华尔街机构警告称，最近的美股涨势与20世纪90年代末的科技泡沫有些相似。即使美股上市公司的盈利继续改善，但目前的估值 水平已经过高了。 有消息称，辉瑞公司已接近达成一项交易，计划以 ...

北京云迹科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信证券和建银国际。 ...

海外市场：降息启动与资产表现 - 美联储如期降息但鲍威尔否定过度鸽派倾向 导致市场先鸽后鹰 美债利率反弹 美元震荡 人民币升值 黄金创历史新高[2] - 美股小幅上涨 流动性因降息增加但估值偏高 预计维持高位震荡上行 动力来自企业盈利增长而非估值提升 建议标配和均衡配置[2] - 美债长端利率或推升 维持高位震荡 收益率曲线陡峭化 2s10s与5s30s曲线仍有15-20bp陡峭空间[2] - 美元短期多空交织 年内波动区间95-103 利差压制但经济韧性和再通胀支撑下行空间有限 中长期仍处2008年来牛市[3] - 人民币短期偏强 但受A股下跌或降息预期修正扰动 中期双向波动 因美元无趋势走弱 中美利差倒挂及关税制约[3] - 黄金牛市未完 央行购金趋势未逆转 货币属性利多 降息周期开启及联储独立性担忧支撑 建议定投或逢低买入策略[3] 中国经济：内需分化与外需韧性 - 楼市成交回暖价格企稳 9月前三周30城新房成交同比增9.8% 12城二手房成交同比增29.8% 一线城市限购松绑效果分化 上海同环比转正 深圳环比高但同比收缩 34城二手房价格10,747元/平 年初累计跌12.8% 政策脉冲弱于去年 10月增长或承压[5] - 耐用品消费走弱 9月前两周乘用车日均销售5.2万辆 环比升6.4% 同比降4.3% 以旧换新政策效果衰减[5] - 出口维持韧性 9月前三周港口集装箱吞吐量周均665万吨同比增9.0% 货物吞吐量周均26,282万吨同比增6.0% 出口集装箱运价指数1,120连续12周环比降 美东美西运价指数连续两周回升 欧日航线回落 韩国前20日出口金额同比增7.6%[5] 财政与货币：收支修复与工具调整 - 8月财政收入同比增2.0% 税收收入同比增3.4%连续五月正增长 累计增速由负转正至0.02% 但经济减速和价格偏缓致后续压力大 土地出让收入同比转负至-5.8%[6] - 财政支出同比增0.8% 单月支出进度6.3%低于2020-2024年均值6.8% 基建类支出同比降幅走阔至-13.2% 增量政策下支出有望提速[6] - 央行调整14天期逆回购为固定数量、利率招标、多重价位中标 不再有统一利率 强化市场化定价和数量型调控功能 未来操作更灵活不限于跨季跨年时点[7] 中国市场：股债震荡与配置策略 - 债市震荡短债优于长债 10年国债利率上行1bp至1.80% 短期偏弱因宽信用预期和资金季节性紧张 但利率上行有顶因基本面修复待观察和资金面充裕 年内或小幅降息或重启国债买卖 预计10年国债中枢1.8%波动区间1.6%~1.9% 建议持有中短久期品种 关注固收+机遇[9][10] - A股上周上证指数跌1.3%连续四周高位震荡 调整与美联储降息落地相关但非中期利好出尽 涨速过快致震荡反复 调整后仍具上行空间 牛市最低到最高点通常不少于2年 核心动力为流动性宽松和政策支撑[10] - 结构上科技成长股强势 银行等红利板块弱势属良性调整 配置建议红利股为稳健底仓 成长板块进攻 低位消费股辅助平衡风险 三季度成长风格优势明显资金轮动科技医药新能源 需注意高低切换[10][11] - 港股恒生指数上涨 市盈率和市净率处10年80%分位数 科技股涨近5%追落后A股 短期上行因国内低利率资产荒和美国降息周期 中期若基本面弱化或颠簸 长期处牛市 配置类似A股红利底仓+科技成长进攻+消费辅助[11]

责编：陈菲扬、侯兴川 当地时间22日，比利时国家银行数据显示，今年5月至7月，比利时对美出口总值下降12.1%，7月单月 降幅高达13.9%，主要受美国对欧盟输美商品普遍征收15%关税影响。 其中，乘用车出口大跌45%，化工和制药业分别下滑30%和20%，钻石和科技行业也遭遇冲击。去年比 利时对美出口总额为270亿欧元，其中医药产品超过一半。由于出口下滑幅度大于进口，5月至7月期 间，比利时对美贸易从2024年的6亿欧元顺差转为22亿欧元逆差。 分析人士指出，鉴于美国特朗普政府时常突然改变政策，比利时及其他欧盟国家的企业正在观望。此前 美欧虽然达成15%关税协议，但具体豁免产品尚不明确，企业普遍在等待进一步的变化。（总台记者 顾鑫） ...

证监会主席吴清9月22日在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上表示，"十四 五"期间，我国资本市场实现了量的稳步增长和质的有效提升，也为"十五五"高质量发展打下了坚实基 础。 "四梁八柱"的法规制度体系建构成型。以新证券法实施为契机，对相关法规制度进行系统"立改废释"， 期货和衍生品法、私募基金监管条例等一些历经"十年磨一剑"的法规发布实施，中国特色的资本市场法 治体系进一步健全。去年，国务院出台了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意 见》，证监会又会同相关方面相继出台了60余项配套规则，基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构， 为资本市场稳定发展打下制度基础。 协同发力的稳市机制逐步完善。面对多重超预期风险挑战，在党中央、国务院统筹部署下，证监会协同 各宏观管理、金融管理、国资部门和相关市场主体加强政策对冲、资金对冲、预期对冲，有效防范市场 大幅波动和系统性风险。"十四五"期间，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率 15.9%，较"十三五"下降2.8个百分点。 公平公正的市场环境进一步形成。坚持监管"长牙带刺"、有棱有角，不断完善全链条监管体系，坚决打 ...

智通财经APP获悉，香港投资推广署助理署长刘智元今日(9月22日)至9月26日访问南美，包括阿根廷布 宜诺斯艾利斯和秘鲁利马，届时将与两地政府部门、当地企业及行业组织会面，推广香港作为连接中国 内地与亚洲市场的"超级联系人"及"超级增值人"角色，深化与南美地区的商贸联系。 访问阿根廷期间，刘智元将与阿根廷投资和国际贸易促进局会面，了解当地的经商环境和合作机遇，推 广香港在金融、法规、创科及设立国际或区域总部方面的优势。此外，访问秘鲁期间，刘智元将与秘鲁 出口和旅游促进委员会进行会议，出席由秘鲁出口商协会主办的2025年国际食品展，并参与研讨会，会 见当地食品出口企业，介绍香港独特的营商优势及无限商机。 此次访问南美，刘智元亦将与多家有意于香港设立业务据点的南美企业代表会面，有关企业业务涵盖食 品贸易、农产品出口、科技、电子商贸、品牌发展及零售等多个行业，以探讨具潜力的业务机遇，推动 跨区域合作。 香港与阿根廷和秘鲁的经济合作关系频繁。2024年，香港与阿根廷和秘鲁的双边商品贸易总额分别达30 亿港元和60亿港元。其中，秘鲁是"一带一路"倡议的参与经济体，香港与秘鲁的双边贸易在2020年起平 均每年增长近一成， ...

1984年，瑞·达利欧首次到访中国。在华尔街多数人仍对中国感到陌生时，达利欧已经在北京喝上白酒 了。此时，距离他在那间两居室创建桥水仅过去9年；而距他把自己的儿子送到史家胡同小学读书，还 要再等11年。 张昌平的研究框架可以概括为挖掘"三个能力+三个顺势"。三个能力，即公司的核心竞争力、公司获取 自由现金流的能力以及公司的治理能力；三个顺势，即顺产业之势、顺社会发展之势、顺自身经营之 势。 在研究过程中，张昌平尤其关注公司是否具备创造价值的能力，亦即公司的核心竞争力。这种竞争力可 以体现在产品力，也可以源于技术护城河，又或是来自渠道、品牌、成本、供应链等方面。能够同时拥 有所有这些卓越要素的公司是少见的，在张昌平看来，如果一家公司能够将其中两到三个要素做到极 致，那就已经是一家优秀公司了。 同时，公司要证明自己拥有将核心竞争力转化为自由现金流的能力或潜力。即从财务报表的角度，公司 需要在可预见的未来具备可持续增长的能力。这种报表上的增长，既可以来源于扩容式增长，也可以来 源于挤压式增长。 所谓扩容式增长，就是在行业整体增长的情况下，公司的增长速度更快；而挤压式增长，则是在行业增 长相对缓慢的背景下，公司通过抢 ...

美联储降息对股市影响 - 美联储启动货币政策宽松有望延长美国股市上涨周期 [1] - 降息将对股票估值和企业盈利前景形成双重提振 即便经济增速放缓 [1] - 标普500指数2025年底目标点位6200点 较当前有温和上涨空间 [1] 行业板块表现 - 利率敏感型行业如房地产、金融及部分资本开支相关科技企业将成为最大受益者 [1] - 投资者转向周期性成长板块可能使医疗保健、必需消费品等防御性领域表现滞后 [1] 企业盈利与估值 - 2025年及2026年标普500成分股每股收益(EPS)增速预计均达7% [4] - 当前股票估值接近合理价值 宽松政策与经济增长将支撑现有估值水平 [4] - 盈利增长将成为未来股市上涨核心驱动力 长期利率稳定背景下尤为关键 [3] 潜在压力因素 - 黏性薪资和投入成本持续对企业利润率构成压力 [2] - 2026年中期选举带来的政治不确定性可能压制市场情绪 [2] 货币政策预期 - 美联储预计进行两次25基点降息 既能稳定金融环境又不引发通胀大幅攀升 [3] - 美联储在平衡经济增长与物价稳定方面的公信力是维持投资者信心的关键 [3]