股价表现 - 截至2025年9月19日收盘价12.28元，较上周12.19元上涨0.74% [1] - 本周最高价12.45元（9月16日），最低价12.0元（9月18日） [1] - 总市值88.75亿元，在煤炭开采板块市值排名24/30，A股整体市值排名2089/5153 [1] 权益分派方案 - 每股派发现金红利0.09元（含税），股权登记日为2025年9月24日 [2][3] - 以总股本722,718,000股为基数，共派发现金红利65,044,620元 [2][3] - 除权除息日与现金红利发放日均为2025年9月25日 [2] 股东税务安排 - 个人股东持股期限超过1年暂免征收个人所得税 [2][3] - QFII及沪股通股东按10%税率代扣代缴所得税 [2][3] - 无限售流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发 [2]

股价表现 - 截至2025年9月19日收盘价为10.15元 较上周9.82元上涨3.36% [1] - 本周最高价10.21元（9月16日） 最低价9.75元（9月15日） [1] - 当前总市值201.22亿元 在煤炭开采板块市值排名14/30 全A股市场排名934/5153 [1] 公司治理变动 - 2025年第二次临时股东大会出席股东代表股份1,162,525,080股 占总股本比例58.6406% [2][3] - 审议通过《关于修订并取消监事会的议案》及《关于修订公司等7项制度的议案》 [2] - 《公司章程》修订及取消监事会等特别决议议案获出席股东表决权三分之二以上通过 [2][3]

投资评级 - 兖矿能源6个月评级为买入（维持评级）[6] 核心观点 - 煤炭供应端受政策扰动及需求支撑 环渤海港库存降至2278.5万吨（低于2024年同期的2301万吨） 煤价有望筑底反弹[1][11] - 公司通过"内涵提升+外延扩张"双轮驱动 2025年商品煤产量预计达1.8-1.9亿吨（同比增4000万吨以上） 2030年规划产能3亿吨/年[2][17][20] - 高现货销售占比（长协仅26%）使盈利弹性突出 吨煤成本328元/吨（同比降2.8%） 目标全年成本降3%-5%[2][22][23] - H股股息率显著优势 2024年达9.4% 按最低分红承诺0.5元/股测算仍为5.3% AH股溢价率1.44（高于神华1.10及中煤1.27）[3][30] - 煤化工业务受益"反内卷"政策 甲醇毛利占比突出（2025H1毛利率32.2%） 流通资源趋紧有望改善盈利[27][28] - 盈利预测上调 2025-2027年归母净利润89.4/96.5/106.9亿元（同比-38%/+7.9%/+10.8%） EPS 0.89/0.96/1.07元[4][32] 财务与估值 - 2025年预测营业收入1138.4亿元（同比-18.17%） 毛利率27.76% 净利率7.85%[5][36] - 市盈率15.2/14.1/12.7倍（2025-2027年） 市净率1.66/1.56/1.47倍 EV/EBITDA为7.04/5.52/5.76倍[5][36] - 资产负债率59.42%（2025E） 流动比率0.82 ROE为10.92%（2025E）[36] 产能与成长性 - 西北矿业收购新增产能4605万吨/年（在产3605万吨） 在建及规划产能2500万吨/年[18][21] - 新疆五彩湾矿产能提升至2300万吨/年 内蒙三矿（霍林河/刘三圪旦/嘎鲁图）三年内新增2500万吨/年产能[17] - 2025H1商品煤产量7360万吨（同比+6.5%） 自产煤销量6234万吨（同比-2.2%）[17] 股东回报 - 2023-2025年承诺分红比例约60% 每股股利不低于0.5元 2024年实际分红0.77元/股（比例53.58%）[29] - 2025年半年度派现0.18元/股 计划回购A股0.5-1亿元及H股1.5-4亿元（H股回购后注销）[3][29]

就业市场方面，截至2025年8月31日，就业总人数为54.19万人，较7月底减少3097人。就业下降主 要集中在教育领域，而煤炭开采、医疗卫生、物流运输、信息技术及安保调查等行业呈现增长态势。从 年龄结构看，35岁以下员工占比31.60%（17.13万人），36岁以上员工占比68.40%（37.07万人）；性别 分布显示男性雇员占55.82%（30.25万人），女性雇员占44.18%（23.94万人）。（驻波黑使馆经商处） 波黑媒体《新闻报》9月16日报道。波黑联邦税务局最新数据显示，2025年1月至8月期间共征收公 共收入59.02亿马克，同比增加6.57亿可兑换马克，增幅达12.54%。 （原标题：2025年1-8月波黑联邦公共收入同比增长12.54%） ...

2019-2025年8月下旬大同混煤（5800大卡）市场价格变动统计图 数据来源：国家统计局 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 根据国家统计局公布的数据，煤炭类别下的大同混煤（5800大卡）2025年8月下旬市场价格为739.7元/ 吨，同比下滑16.38%，环比上涨0.86%，纵观近5年同时期其价格，2022年8月下旬达到最大值，有 1281.3元/吨。 ...

相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 数据来源：国家统计局 根据国家统计局公布的数据，煤炭类别下的焦炭（准一级冶金焦）2025年8月下旬市场价格为1439.3元/ 吨，同比下滑10.76%，环比上涨4.47%，纵观近5年同时期其价格，2021年8月下旬达到最大值，有 3243.8元/吨。 2019-2025年8月下旬焦炭（准一级冶金焦）市场价格变动统计图 ...

数据来源：国家统计局 根据国家统计局公布的数据，煤炭类别下的焦煤（主焦煤）2025年8月下旬市场价格为1425元/吨，同比 下滑12.31%，环比下滑0%，纵观近5年同时期其价格，2021年8月下旬达到最大值，有3150元/吨。 2019-2025年8月下旬焦煤（主焦煤）市场价格变动统计图 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 ...

2019-2025年8月下旬山西优混（5500大卡）市场价格变动统计图 数据来源：国家统计局 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 根据国家统计局公布的数据，煤炭类别下的山西优混（5500大卡）2025年8月下旬市场价格为701.7元/ 吨，同比下滑16.34%，环比上涨0.95%，纵观近5年同时期其价格，2022年8月下旬达到最大值，有 1196.3元/吨。 ...

2019-2025年8月下旬普通混煤（4500大卡）市场价格变动统计图 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 根据国家统计局公布的数据，煤炭类别下的普通混煤（4500大卡）2025年8月下旬市场价格为557.4元/ 吨，同比下滑12.74%，环比下滑1.26%，纵观近5年同时期其价格，2022年8月下旬达到最大值，有943.8 元/吨。 数据来源：国家统计局 ...

2019-2025年8月下旬山西大混（5000大卡）市场价格变动统计图 根据国家统计局公布的数据，煤炭类别下的山西大混（5000大卡）2025年8月下旬市场价格为625.3元/ 吨，同比下滑15.36%，环比下滑0.67%，纵观近5年同时期其价格，2022年8月下旬达到最大值，有1070 元/吨。 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 数据来源：国家统计局 ...