商品煤 - 2025年8月产量1160万吨，累计8999万吨，较2024年同期分别变-1.8%、-0.5%[2] - 2025年8月销量2085万吨，累计17070万吨，较2024年同期分别变-12.8%、-5.6%[2] - 2025年8月自产销量1151万吨，累计9040万吨，较2024年同期分别变3.1%、1.9%[2] 化工产品 - 2025年8月聚乙烯产量6.7万吨，累计44.5万吨，较2024年同期分别变0.0%、-15.4%[2] - 2025年8月尿素产量18.3万吨，累计141.5万吨，较2024年同期累计变20.9%[2] - 2025年8月尿素销量21.4万吨，累计161.6万吨，较2024年同期分别变328.0%、16.4%[2] - 2025年8月甲醇产量16.6万吨，累计131.7万吨，较2024年同期分别变115.6%、20.3%[2] - 2025年8月甲醇销量20.4万吨，累计133.2万吨，较2024年同期分别变145.8%、22.9%[2] - 2025年8月硝铵产量4.7万吨，累计38.0万吨，较2024年同期分别变20.5%、2.2%[2] 煤矿装备 - 2025年8月产值7.9亿元，累计64.0亿元，较2024年同期分别变6.8%、-7.6%[2]

商品煤 - 2025年8月产量1160万吨，累计8999万吨，较2024年同期分别降1.8%和0.5%[3] - 2025年8月销量2085万吨，累计17070万吨，较2024年同期分别降12.8%和5.6%[3] - 2025年8月自产销量1151万吨，累计9040万吨，较2024年同期分别增3.1%和1.9%[3] 化工产品 - 2025年8月聚乙烯产量6.7万吨，累计44.5万吨，较2024年同期累计降15.4%[3] - 2025年8月尿素产量18.3万吨，累计141.5万吨，较2024年同期累计增20.9%[3] - 2025年8月尿素销量21.4万吨，累计161.6万吨，较2024年同期分别增328.0%和16.4%[3] - 2025年8月甲醇产量16.6万吨，累计131.7万吨，较2024年同期分别增115.6%和20.3%[4] - 2025年8月甲醇销量20.4万吨，累计133.2万吨，较2024年同期分别增145.8%和22.9%[4] - 2025年8月硝铵产量4.7万吨，累计38.0万吨，较2024年同期分别增20.5%和2.2%[4] 煤矿装备 - 2025年8月产值7.9亿元，累计64.0亿元，较2024年同期分别增6.8%和降7.6%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格短期偏弱震荡，主力01合约周四收盘价1671元/吨，跌幅0.48%，现货市场走弱，供应窄幅波动后日产或逐步提升，需求端情绪局部好转，印标结果待关注，需关注出口动态和市场整体情绪[1] - 纯碱期货价格以宽幅震荡思路对待，主力01合约周四收盘价1287元/吨，涨幅1.26%，现货市场报价稳定，本周产量小幅提升，企业库存去化但社会库存小增，需求未明显改善，浮法和光伏玻璃日熔量提升有提振，需关注新增产能投放等情况[1] - 玻璃期货价格短期延续坚挺震荡，主力01合约周四收盘价1185元/吨，微幅上涨0.51%，现货市场报价局部回落，在产日熔量稳定，需求跟进情绪维持，企业库存下降利于挺价，但价格传导或不顺畅，需关注产线及需求等情况[1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 9月11日郑商所尿素期货仓单8897张无变化，有效预报49张[4] - 9月11日尿素行业日产18.54万吨，较上一工作日增0.03万吨，较去年同期增0.10万吨，开工率79.25%，较去年同期降3.50个百分点[4] - 9月11日国内多地小颗粒尿素现货价格有降，山东、河南1660元/吨降10元/吨，河北1670元/吨降40元/吨等[4] - 9月10日尿素企业总库存113.27万吨，周增3.77万吨，增幅3.44%[5] 纯碱 & 玻璃 - 9月11日郑商所纯碱期货仓单7357张减94张，有效预报3497张，玻璃期货仓单2088张无变化[7] - 9月11日多地纯碱现货价持平，截至当日一周产能利用率87.29%，周增1.07个百分点，周产量76.11万吨，周增0.93万吨，增幅1.24%[7] - 截至9月11日纯碱厂家总库存179.75万吨，较周一降2.56万吨，降幅1.40%，较上周四降2.46万吨，降幅1.35%[7] - 9月11日浮法玻璃市场均价1164元/吨持平，行业日产量16.02万吨持平[7] - 截至9月11日国内浮法玻璃企业库存6158.3万重箱，周降146.7万重箱，降幅2.33%，同比降14.94%，折库存天数26.3天，较上周降0.6天[8] 图表分析 - 包含尿素基差、纯碱基差、主力合约成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势、期货价差等图表[10][12][17][19][20] 研究成员介绍 - 张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082[24] - 张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等研究，获多项荣誉称号，期货从业资格号F3067502，交易咨询资格号Z0014869[24] - 孙成震，光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号F03099994，交易咨询资格号Z0021057[24][25]

技术突破与运行表现 - 2000吨级半废锅航天粉煤加压气化装置实现连续A级运行满2年 创气流床气化技术连续运行世界纪录[1][5] - 装置操作压力稳定在4.0兆帕 有效气量达13万标准立方米/小时 副产高压饱和蒸汽长期稳定在45吨/小时且无衰减[10] - 比煤耗低至556kg/kNm³(CO+H₂) 比氧耗仅为304Nm³/kNm³(CO+H₂) 液氨综合能耗控制在1130千克标煤/吨[1][10] 经济效益与环保效益 - 每年回收高品位热能折标煤5万吨 减排二氧化碳13万吨[1][10] - 原料煤适应范围拓宽至20余种 煤质灰熔点最低1140℃最高超1350℃ 灰分含量8%-14%波动下仍稳定运行[2] - 技术推广至11个工程项目合计47台气化炉 为现代煤化工节能降碳提供技术保障[11] 技术创新与行业认可 - 开发熔渣冷幕墙技术和振打清灰技术 采用全新灰渣水处理工艺流程 解决废锅蒸汽衰减与水质稳定行业难题[4][6] - 获授权专利13件其中发明专利4件 通过中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定[4][7] - 被国家《节能降碳改造升级实施指南》列为重点推广技术 推动煤化工产业转型升级[4][11] 管理实践与系统优化 - 通过精细化管理和实时工艺监测构建风险防控体系 实现装置"安稳长满优"运行目标[9] - 采用单烧嘴顶置干煤粉气流床气化与"辐射废锅+气液同出+新型旋洗塔"流程 变黑水循环为灰水循环降低系统阻力[6] - 激冷水激冷工艺减少渣水系统热量损失 实现能量高效梯级利用[10]

文章核心观点 - 内蒙古通过传统能源转型升级和新能源开发 建成国家重要能源基地 形成现代能源经济体系 [1][2][3][4][5][6] 传统能源转型升级 - 建成国内规模最大门类最全的现代煤化工产业集群 煤炭就地转化利用规模超1亿吨/年 [1][3] - 累计建成绿色煤矿180处 智能化煤矿215处 千万吨级以上煤矿全部实现无人化清洁生产 [2] - 煤化工实现废水循环利用和副产品回收 如国能包头煤化工公司通过处理使废水达到养鱼标准 [2] - 宝丰300万吨煤制烯烃项目使用绿电转化煤炭生产聚乙烯聚丙烯 部分实现成本优势 [2] - "十四五"前4年全区能耗强度累计下降16%左右 [3] 新能源发展规模 - 新能源装机达1.45亿千瓦 占总装机52% 过去两年装机规模翻一番 [1][4] - 新能源发电量2023年达2125亿千瓦时 增速保持25%以上 [4] - 华电腾格里基地年输送电能400亿千瓦时 年节约标煤720万吨 减少二氧化碳2000万吨 [4] - 建成绿氢产能6万吨/年 接近全国总产能一半 [6] 电力外送与消纳 - 特高压累计外送电量突破7400亿千瓦时 相当于2.7亿户家庭年用电量 [1] - 电力外送规模从700亿千瓦时提升至3300亿千瓦时以上 其中绿电从300亿提升至600亿千瓦时 [6] - 预计2025年绿电外送达1000亿千瓦时 [6] - 锡盟-泰州特高压工程全长1620公里 日均外送电量超1亿千瓦时 [5] - 与宁夏合作建成全国首个跨省区绿电直连项目 [6] 装备制造与产业链 - 风光氢储制造产业链2024年集群产值2700亿元 占全部工业产值10% [4] - 明阳集团建成北方最大陆上风机叶片检测中心 可进行113米叶片400万次疲劳测试 [4] - 实施电解铝铁合金等高载能产业绿电替代 发展绿色算力和低碳园区 [6] - 推进"一电变三绿"布局 规划建设绿氢走廊和输氢管网 [6]

传统能源转型升级 - 内蒙古建成国内规模最大门类最全的现代煤化工产业集群 煤炭就地转化利用规模超1亿吨/年[1][3] - 全区累计建成绿色煤矿180处 智能化煤矿215处 千万吨级以上煤矿全部实现无人化开采[2] - 煤化工产业实现废水循环利用 产出氯化钠、硫酸钠等副产品 宝丰300万吨煤制烯烃项目通过绿电转化煤炭生产聚乙烯聚丙烯[2] 新能源发展成就 - 新能源装机达1.45亿千瓦 占总装机比例52% 过去两年装机规模翻番[1][4] - 2023年新能源发电量2125亿千瓦时 增速保持25%以上 华电腾格里基地年送电400亿千瓦时[4] - 建成绿氢产能6万吨/年 接近全国总产能一半 规划建设绿氢走廊和输氢管网[6] 电力外送体系 - 特高压累计外送电量突破7400亿千瓦时 相当于2.7亿户家庭年用电量[1] - 电力外送规模由700亿千瓦时提升至3300亿千瓦时 绿电外送由300亿千瓦时提升至600亿千瓦时[6] - 锡盟-泰州特高压直流工程全长1620公里 日均外送电量超1亿千瓦时[5] 装备制造与产业集群 - 风光氢储制造产业链2024年集群产值2700亿元 占全部工业产值比重10%[4] - 建成北方最大陆上风机叶片检测认证中心 113米叶片需进行600万次疲劳测试[4] - 与宁夏合作获批全国首个跨省区绿电直连项目 创新新能源外送模式[6] 节能减排成效 - "十四五"前四年全区能耗强度累计下降16%左右[3] - 华电腾格里基地年节约标煤约720万吨 年减少二氧化碳排放约2000万吨[4] - 实施电解铝铁合金等高载能产业绿电替代 发展绿色算力与零碳园区[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格宽幅震荡，周三主力01合约收盘价1669元/吨，跌幅1.01%，现货市场走弱；供应水平窄幅波动，日产量18.51万吨，日环比增0.02万吨；需求端情绪偏弱，主流地区现货产销率10% - 20%；印标结果无超预期表现，行业库存本周增幅3.44%，后续出口处于兑现阶段，期货价格承压运行概率大 [2] - 纯碱期货价格偏强震荡，周三主力01合约收盘价1281元/吨，微幅下跌0.47%，现货市场报价稳定；近两日部分地区企业检修及设备更换增多，生产水平回落，日度开工率86.76%，日环比降0.25个百分点；需求端按需跟进，采购及囤货情绪谨慎；市场新增驱动有限，宏观情绪及政策提供支撑，建议宽幅震荡思路对待 [2] - 玻璃期货价格偏强震荡，周三主力01合约收盘价1181元/吨，跌幅1.5%，现货市场报价局部小涨；行业在产日熔量稳定在16.02万吨，需求端跟进积极但无增量，主流地区现货产销率多数超100%；供需未明显改善，昨夜宏观政策放积极信号支撑期价，预计日内走势积极 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 9月10日尿素期货仓单8897张，较上一交易日+54张，有效预报49张 [5] - 9月10日尿素行业日产18.51万吨，较上一工作日增加0.02万吨，较去年同期增加0.36万吨；开工率79.12%，较去年同期下降2.30个百分点 [5] - 9月10日国内部分地区小颗粒尿素现货价格：山东1670元/吨，降10元/吨；河南1670元/吨，降10元/吨；河北1710元/吨，持平；安徽1660元/吨，降10元/吨；江苏1650元/吨，降20元/吨；山西1560元/吨，持平 [5] - 9月10日尿素企业总库存113.27万吨，周增3.77万吨，增幅3.44% [6] 纯碱 & 玻璃 - 9月10日纯碱期货仓单数量7451张，较上一交易日 - 308张，有效预报3157张；玻璃期货仓单数量2088张，较上一交易日 - 5张 [8] - 9月10日纯碱现货价多地日环比持平，如华北轻碱1200元/吨，重碱1300元/吨等 [8] - 9月10日纯碱行业日度开工率86.51%，上一工作日86.76% [9] - 9月10日浮法玻璃市场均价1164元/吨，日环比 + 1元/吨；行业日产量16.02万吨，日环比持平 [9] 图表分析 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势，以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][22]

股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价下跌2.27%至14.21元/股 成交额9715.12万元 换手率0.35% 总市值270.60亿元 [1] - 主力资金净流出1173.26万元 特大单卖出626.69万元占比6.45% 大单买入1479.31万元占比15.23%同时卖出2025.88万元占比20.85% [1] - 年内股价累计上涨25.31% 近5日/20日/60日分别上涨0.28%/17.93%/40.14% [1] 股东结构与业务构成 - 股东户数达10.10万户 较上期增加9.83% 人均流通股18860股减少8.95% [2] - 主营业务收入构成：化工新材料产品66.07% 基础化工产品20.11% 化肥产品12.06% 其他产品1.76% [1] - 公司归类于基础化工-化学原料-煤化工行业 涉及中化集团、生态农业、盐化工等概念板块 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入147.39亿元 同比增长4.98% [2] - 同期归母净利润7.63亿元 同比减少34.81% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现98.85亿元 近三年累计分红21.67亿元 [3] - 南方中证500ETF增持235.22万股至1698.04万股 香港中央结算减持294.61万股至1661.84万股 [3] - 易方达中证红利ETF减持103.10万股至747.01万股 招商中证红利ETF新进持股614.76万股 [3]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月10日通过上证路演中心以网络互动形式举行2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长姜从斌、总经理孙庆君、独立董事杨鹃、财务负责人兼董事会秘书王光辉出席说明会 [2] - 参会人员就2025年半年度经营成果及财务状况与投资者进行沟通交流 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入19.88亿元 较上年同期增长80.04% [4] - 2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润0.97亿元 较上年同期增长6.70% [4] 技术优势与研发进展 - 航天粉煤加压气化技术具有自主知识产权 经鉴定达到国际领先水平 [3] - 技术在操作安全性、生产稳定性、煤种适应性、运行经济性、环境友好性等方面具有竞争优势 [3] - 航天6.5Mpa、3500吨级半废锅粉煤加压气化技术获国际领先水平认定 并获中国氮肥协会科学技术奖一等奖 [5] - 自主研发的半废锅航天炉在安徽昊源集团项目已实现A级连续稳定运行729天 [5] 项目进展与订单情况 - 新疆地区煤化工项目的订单进展将根据项目具体进展情况开展财务核算 [6]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PX、乙二醇、瓶片、烧碱、纯碱投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯、短纤投资评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 塑料、PTA、甲醇、PVC、玻璃投资评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素投资评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业表现分化，部分产品供应偏紧价格有上涨动力，部分产品因需求不足或供应增加价格弱势或震荡运行，需关注各产品供需变化、装置检修及下游备货等情况 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线窄幅整理，供应偏紧、库存无压，报盘探涨，下游刚需买盘加强，实单重心走高 [2] - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，现货供应稳定但下游订单跟进慢，需求提升不明显，工厂刚需补库，市场氛围谨慎，聚丙烯厂价稳定，持货商出货部分下调报价促成交 [2] 纯苯 - 统苯价格在6000元/吨以上震荡，华东现货稳中略跌，山东出货平稳，周度供需同步增长，港口小幅累库，加工差反弹，基差弱势，三季度供需或改善但当前价格弱势 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，北方低价限制上涨空间，9月下宁波大装置检修使华东港口累库节奏推后，对价格有一定支撑 [3] 聚酯 - PX价格反弹，PTA小幅跟涨，TA - PX价差走弱，PX产量增长空间有限关注存量装置检修，PTA产能充裕价格驱动在原料，终端订单回升但涤丝库存中性偏高，关注节前备货及聚酯提负 [5] - 乙二醇窄幅震荡，国内产量提升，到港量环比小增，港口库存下降，基差走强，远月有新产能压力，月差偏强 [5] - 短纤供需平稳价格随成本波动，基差和现货加工差反弹，旺季需求回升对行业预期有提振，国庆前下游有备货预期，可偏多配置，瓶片下游刚需采购，加工差回升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇盘面低位波动，港口持续大幅累库，进口到港量高位，后续关注伊朗限气预期，内地装置开工负荷提升，下游采购增加，后续行情预计震荡企稳 [6] - 尿素盘面下跌，市场交投情绪弱，日产小幅下降，农业需求淡季，备肥进度慢，企业库存同比偏高，港口库存增加，行情预计弱势延续 [6] 氯碱 - PVC日内震荡，现货低迷，下游采购积极性一般，新增装置投产供给压力大，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，内外需疲软，期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱日内窄幅波动，现货表现分化，山东走弱其他地区偏强，氧化铝刚需支撑，装置检修复产并存，开工回升，整体库存低价格相对坚挺，期价预计宽幅震荡 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内窄幅波动，部分企业减量或计划检修，供应小幅缩减，行业累库，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空 [8] - 玻璃日内走弱，沙河成交转淡价格松动，其他地区价格上涨，产能小幅回升，加工订单改善，现货略有松动，期价预计宽幅震荡 [8]