风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的 风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和 投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理 人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变化。本材料所含任 何市场观点的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化。基金管理人不承诺、 不保证任何具有预测性质的市场观点必然得以实现。材料中提及的个股不构成投资推荐或建议。 消费电子ETF紧密 ...

12月19日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢会见美国苹果公司首席运营官萨比赫·汗。双方就苹果公司在华业务发展等进行了交流。李成钢表示， 苹果公司与中国市场的合作是相互成就、共同成长的过程。"十五五"时期，中国将进一步扩大高水平对外开放，将为包括苹果公司在内的外资企业带来更大 发展机遇。希望苹果公司继续保持与中国合作伙伴的深度融合，深耕中国市场，实现共同发展。萨比赫·汗表示，苹果公司高度赞赏中国供应链能力与潜 力，与中国合作伙伴早已是共赢共生关系。苹果公司将继续致力于在华长期发展，持续加大在华供应链、研发、社会公益等领域投入，坚持智能化、绿色 化、融合化发展方向，实现互利共赢。 来源：滚动播报 ...

华福证券研报指出，宇晶股份再获海外光伏客户重要订单，彰显海外业务扩张能力。考虑到公司海外市 场的扩张，以及24年10月的两笔海外订单在公司公告中明确提到将对25年经营业绩产生积极影响；公司 积极探索消费电子行业和半导体行业的机会，预计明后年产品结构持续优化，消费电子和半导体行业打 开增量空间预期；25年12月新签海外重大订单2亿；因此上调26年/27年收入增速分别为53%、36%，上 调26年/27年毛利率分别为30.4%、31.4%。鉴于公司盈利能力提升，该行将公司评级上调为"买入"。 ...

智通财经APP获悉，12月19日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢会见美国苹果公司首席运营官 萨比赫·汗。双方就苹果公司在华业务发展等进行了交流。李成钢表示，苹果公司与中国市场的合作是 相互成就、共同成长的过程。"十五五"时期，中国将进一步扩大高水平对外开放，将为包括苹果公司在 内的外资企业带来更大发展机遇。希望苹果公司继续保持与中国合作伙伴的深度融合，深耕中国市场， 实现共同发展。 本文编选自"商务部官网"，智通财经编辑：徐文强。 萨比赫·汗表示，苹果公司高度赞赏中国供应链能力与潜力，与中国合作伙伴早已是共赢共生关系。苹 果公司将继续致力于在华长期发展，持续加大在华供应链、研发、社会公益等领域投入，坚持智能化、 绿色化、融合化发展方向，实现互利共赢。 ...

在我漫长的职业生涯中，身边的朋友客户，人来人往。有些当年认识的小伙伴，已经不知去向。也有些 人因为底层价值观的不同，逐渐淡去。但是刚登峰依然是我少数保持交流的好朋友。芒格曾经说过，我 们不需要和绝大多数人交往，只需要少数诚信的朋友。刚登峰，就是我眼中靠谱的好伙伴。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：点拾投资 导读：在投资中最重要的函数是时间。爱因斯坦说过，复利是第八大奇迹。时间越长，复利的威力越 大。对于基金经理的研究来说，时间也是考察基金经理几乎最重要的因素。时间越长，能看到一个越真 实的基金经理，也更容易建立对他的信任。 我早在2009年刚入行的时候，就认识了彼时在东方证券资产管理业务总部做研究员的刚登峰。我们几乎 是同一个时间入行，见证了彼此在不同赛道的成长。我还记得第一次交换名片时，他笑着对我说"我叫 刚登峰，刚刚登上山峰"。 2019年刚开始做"基金经理英雄榜"栏目时，他是我们第11期访谈的基金经理。至今，点拾投资的"基金 经理英雄榜"已经做到了超过580期，访谈了超过600位基金经理。而悄然间，刚登峰也从2009年我们初 识时那个羞涩的大男孩，成长为一 ...

导读：在投资中最重要的函数是时间。爱因斯坦说过，复利是第八大奇迹。时间越长，复利的威力越大。对于基金经理 的研究来说，时间也是考察基金经理几乎最重要的因素。时间越长，能看到一个越真实的基金经理，也更容易建立对他 的信任。 我早在2009年刚入行的时候，就认识了彼时在东方证券资产管理业务总部做研究员的刚登峰。我们几乎是同一个时间 入行，见证了彼此在不同赛道的成长。我还记得第一次交换名片时，他笑着对我说"我叫刚登峰，刚刚登上山峰"。 入门就学价值投资 我们在访谈基金的时候，通常第一个问题是关于他的成长经历。在访谈了超过几百位基金经理后，我们发现一个人最初 接触的领域和方法论，对塑造他之后的投资框架会产生极大的影响。这就类似于大部分人都深受原生家庭的影响。比如 说，入行看科技股的人，投资方法会更容易偏向极致的成长。入行看金融地产的人，投资方法更容易偏向低估值。入行 看消费的人，投资方法更容易偏向质量。比方法论更重要的是，一个基金经理投资价值观的形成。 刚登峰是幸运的，他刚毕业就加入了东方证券资产管理业务总部，进入了一个非常好的"原生家庭"。当年的东方证券资 产管理业务总部尚在"低调发展"中，但大腕级投资管理人已然不 ...

核心观点 - 报告基于行业轮动策略构建并更新了一个ETF投资组合 该策略在样本外测试期间自2024年10月14日至2025年12月19日累计收益约26.72% 相对于沪深300ETF累计超额收益约5.86% [2] - 在最近一周（2025年12月15日至19日） 策略组合实现累计净收益约0.53% 相对于沪深300ETF的超额收益约0.66% [2] - 模型推荐未来一周（2025年12月22日至26日）配置房地产开发、电池、光伏设备等板块 并相应调整ETF持仓 [11] 策略组合持仓与调整 - **新调入ETF**：报告将地产ETF（市值3.51亿元）、VR ETF（市值1.86亿元）、消费电子ETF易方达（市值11.41亿元）、科创创新药ETF国泰（市值7.07亿元）、机器人ETF（市值248.85亿元）、5G通信ETF（市值79.24亿元）调入组合 [2] - **继续持有ETF**：策略继续持有电池ETF（市值145.30亿元）、科创新能源ETF（市值12.02亿元）、电网设备ETF（市值31.17亿元）、稀土ETF嘉实（市值80.39亿元） [2] - **调出ETF**：近期从组合中调出的ETF包括工业母机ETF（市值8.40亿元）、化工ETF（市值158.83亿元）、旅游ETF（市值49.95亿元）、粮食ETF（市值1.34亿元）、通信ETF（市值133.57亿元）、有色50ETF（市值36.89亿元） [11] 持仓ETF详情与择时信号 - **地产ETF**：重仓申万一级行业为房地产开发 权重100% 其周度与日度择时信号均为看空（-1） [2] - **电池ETF**：重仓电池行业 权重62.7% 其周度择时信号为中性（0） 日度信号为看空（-1） [2] - **科创新能源ETF**：重仓光伏设备行业 权重46.04% 其周度择时信号为中性（0） 日度信号为看空（-1） [2] - **电网设备ETF**：重仓电网设备行业 权重80.77% 其周度择时信号为看多（1） 日度信号为看空（-1） [2] - **5G通信ETF**：重仓通信设备行业 权重41.2% 其周度与日度择时信号均为看多（1） [2] - **稀土ETF嘉实**：重仓小金属行业 权重32.44% 其周度与日度择时信号均为看多（1） [2] - **择时信号规则**：报告采用的量价择时指标中 1代表看多信号 0代表中性信号 -1代表看空信号 [2] 近期组合表现 - 在最近一周 组合内表现最好的持仓为旅游ETF 上涨6.71% 表现最差的为电网设备ETF 下跌1.95% [11] - 该周ETF组合平均收益为0.53% 而同期沪深300ETF收益为-0.13% [11] - 图表显示 自2024年10月14日建仓至2025年12月19日 行业轮动ETF策略的累计收益率曲线持续位于沪深300ETF累计收益率曲线上方 [3][4]

12月22日，据韩媒EtNews报道，三星预计将在明年推出"宽折叠"（Wide Fold）手机，意图与 苹果的首款折叠屏手机iPhone Fold正面竞争。 iPhone Fold，因此这两家科技巨头很有可能会"正面交锋"。 值得注意的是，三星的宽折叠手机预计将支持25W无线充电，与Galaxy S26 Ultra一样，成为三 星旗下无线充电速度最快的手机之一。 （ 来源：IT之家 ） 据介绍，这台手机形态与iPhone Fold相似，均搭载7英寸左右的内屏，其中三星是7.6英寸，苹果 则是7.58英寸，屏幕比例都是4:3，因此展开后的整体观感会非常相似。 一位熟悉相关情况的业内人士表示："三星的宽折叠预计将搭载7.6英寸内屏、5.4英寸外屏，均为 OLED材质，展开后的画面比例为4:3，形态类似一本护照"。 据了解，4:3是一种横向略长于纵向的画面比例，曾在2010年代前的显示器、电视、手机等设备 流行。 不过目前我们还无法得知三星为何会在这台折叠屏手机上追随苹果。但业内普遍认为，这是为了 给用户带来更强的"稳定感"，设备打开后可以像翻书本一样观看，握持感更加自然，同时4:3比例 也更适合浏览网页、照片，相 ...

基金行业年度盘点 - 2025年公募基金规模接近36万亿元，主动权益类基金重夺市场主导地位，“冠军基”榜单即将揭晓 [1][6] 近期A股市场表现 - 上周A股市场呈现先抑后扬的震荡修复格局，指数分化，结构上“沪强深弱” [1][7] - 在“扩大内需”政策预期及高股息避险属性驱动下，消费、非银金融成为领涨主线，而此前活跃的AI应用、AI硬件板块有所回调 [1][7] - 周内A股交投活跃度下降，日均成交额降至1.76万亿元 [1][7] - 市场风格整体表现为：消费 > 金融 > 周期 > 成长 [1][7] 国内经济与政策展望 - 11月消费受高基数和政策透支影响明显放缓，固定资产投资延续负增长，房地产市场持续低迷，外需是少数亮点 [1][7] - 展望明年年初，货币发力和财政前置有望带动国内经济环比改善 [1][7] - 两会窗口将明确“十五五”规划重点工程项目和远期经济动能抓手 [1][7] 海外宏观与货币政策 - 日本央行加息靴子落地，市场风险偏好温和回升 [2][8] - 11月美国非农就业失业率回升，CPI亦低于市场预期，但受数据统计质量和政府关门等阶段性因素影响，美联储短期难有进一步方向性动作 [2][8] - 基准预期美联储1月不降息，但新任主席等政治因素可能扰动短期宽松预期，中期美国经济基本面仍支持降息路径 [2][8] - 建议保持流动性宽松交易敞口，预计一季度末美联储或可重启降息，支撑全球资本市场流动性 [2][8] 行业配置与投资主线 - 春季躁动行情预计聚焦“科技+制造”主线，金融板块起到搭台作用 [3][9] - 近期海外流动性紧张引发的全球科技回调或已探明本轮底部区域，科技风格结束回调需打消市场对AI投资回报率的担忧 [3][9] - 大模型能力提升和AI商业化闭环进展是后续科技风格走强的决定性因素 [3][9] - 短期可关注滞涨的医药、游戏方向的科技轮动机会，以及军工中已有集中表现的商业航天细分方向（需关注短期交易拥挤） [3][9] - 中期关注有业绩支撑的海外算力、消费电子、风电储能等方向 [3][9] - 科技主题建议关注固态电池、智能驾驶、机器人等有望在2026年进入产业投资早期的方向 [3][9] - 价值方向，明年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，受益于财政与货币双宽松 [3][9] - AI投资和传统制造业投资的K型分化有望收敛，优先关注出口链制造业（有色、电网设备、工程机械） [3][9] - 同时关注与新兴市场相关的地产链（白电、小家电）和汽车链（轮胎、商用车、摩托车） [3][9] - 流动性驱动主导受益的非银金融（保险、券商、金融IT）和保险资金偏好主导的高股息板块（银行、煤炭、白电等消费白马）亦有机会 [3][9]

文章核心观点 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需适应在人民币持续升值的环境下进行资产配置 [1] - 汇率并非行业配置的决定性因素，但在升值预期形成初期，部分行业会有更好表现，市场可能复制此“肌肉记忆” [1] - 约19%的行业会因人民币升值带来利润率提升 [1] - 为抑制过快单边升值而做出的政策应对，是影响行业配置的更关键因素 [1] 行业配置线索 - 在人民币持续升值背景下，行业配置可关注三条线索：短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化驱动 [2] 受益行业分类 - 基于2023年国民经济投入产出表对211个细分行业的成本收入分析，受益于人民币升值的行业可分为四类 [2] - 上游资源品和原材料：包括钢铁、有色、石油石化（炼化）、基础化工（化肥、涂料、化纤、塑料等）、建材（耐火材料）、电子（半导体材料） [2] - 内需消费品：主要包括农林牧渔（饲料、植物油、糖）、轻工制造（造纸、纸制品）、消费电子等 [2] - 服务业相关品种：包括电力及公用事业（燃气）、交通运输（航运）、商贸零售（进口型跨境电商）、社会服务（质检服务、工业设计服务、机动车及电子产品修理） [2] - 制造设备：主要包括机械（金属制品&金属加工设备）、电子（半导体设备） [2]