行业景气度信号追踪 - 煤炭行业25年6月煤价低于上年同期 预测25年7月行业利润同比下降 维持中性观点 [3] - 畜牧养殖行业25年5月底能繁母猪存栏4042万头环比微增 预测25Q4生猪供需平衡 猪肉价格底部震荡 等待产能去化阶段 [4] - 普钢行业预测25年6月利润同比负增长 PMI滚动均值环比未超阈值 维持中性信号 [5] - 结构材料与建筑工程行业测算25年6月浮法玻璃毛利同比下降 维持中性信号 预测水泥行业25年6月利润同比正增长 等待房屋新开工面积积极信号 维持中性观点 [5] - 燃料型炼化行业预测25年6月利润同比大体持平 维持中性观点 油服行业因油价未形成同比上行趋势 新钻井同比大体持平 维持中性观点 [6]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：煤炭行业利润预测模型 - **构建思路**：基于动力煤长协价格机制和产能因子同比变化，预测行业营收和利润增速[10][13] - **具体构建过程**： 1. 价格因子：根据每月最后一期价格指数确定下月销售价格 2. 产能因子：结合历史产能数据计算同比变化 3. 利润预测公式： $$ \text{利润增速} = f(\text{价格因子}, \text{产能因子}) $$ 4. 输出结果为单季度利润同比增速预测值[11] - **模型评价**：能够有效捕捉煤价与产能对利润的联动影响，但依赖长协价格机制的稳定性 2. **模型名称**：生猪供需缺口预测模型 - **构建思路**：利用能繁母猪存栏数据与6个月后生猪出栏的稳定比例关系，预测供需平衡[14][15] - **具体构建过程**： 1. 计算历史出栏系数： $$ \text{出栏系数} = \frac{\text{单季度生猪出栏}}{\text{6个月前能繁母猪存栏}} $$ 2. 预测未来产能： $$ \text{6个月后潜在产能} = \text{当前能繁母猪存栏} \times \text{上年同期出栏系数} $$ 3. 供需缺口 = 潜在产能 - 上年同期出栏量[16] - **模型评价**：经验证可识别价格上行周期，但对存栏数据质量敏感 3. **模型名称**：普钢行业利润预测模型 - **构建思路**：结合钢材售价与铁矿石、焦炭等成本指标，测算单吨盈利及利润增速[17][21] - **具体构建过程**： 1. 单吨盈利 = 钢材综合售价 - (铁矿石成本 + 焦炭成本 + 喷吹煤成本 + 废钢成本) 2. 利润增速 = 单吨盈利同比变化 × 产量调整因子[19] - **模型评价**：成本端覆盖全面，但需动态跟踪原材料价格波动 4. **模型名称**：燃料型炼化利润预测模型 - **构建思路**：通过成品油与原油价差（裂解价差）测算行业利润[28][31] - **具体构建过程**： 1. 裂解价差 = 成品油价格 - 原油价格 2. 利润增速 = 裂解价差同比变化 × 产能利用率[29] - **模型评价**：对油价波动敏感，需结合新钻井数据辅助判断 --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：PMI滚动均值因子 - **构建思路**：监测制造业PMI的12期滚动均值变化，判断行业景气阈值[21] - **具体构建过程**： $$ \text{PMI滚动均值} = \frac{\sum_{i=t-11}^{t} \text{PMI}_i}{12} $$ 当环比变化超过设定阈值时触发信号[21] 2. **因子名称**：玻璃/水泥盈利因子 - **构建思路**：跟踪价格与成本指标计算毛利变化[23][26] - **具体构建过程**： $$ \text{玻璃毛利} = \text{浮法玻璃价格} - (\text{纯碱成本} + \text{能源成本}) $$ $$ \text{水泥毛利} = \text{水泥价格} - \text{煤炭燃料成本} $$[27] 3. **因子名称**：基建托底预期因子 - **构建思路**：综合商品房销售与PMI数据判断基建预期[23][27] - **具体构建过程**： 1. 输入指标：商品房销售面积同比、制造业PMI滚动均值 2. 输出信号：当两者同步恶化时触发基建预期[27] --- 模型回测效果 1. **煤炭行业模型**： - 预测25年7月利润同比增速：-5.2%（中性信号）[13] - 历史回测超额收益：-4.0%（2025年6月）[10] 2. **生猪供需模型**： - 预测25Q4供需缺口：-18万头（均衡状态）[16] - 历史肉价周期识别准确率：78%（2012-2025）[15] 3. **普钢行业模型**： - 预测25年6月利润增速：-3.8%（中性信号）[21] - 单吨盈利回测值：215元/吨（2025年6月）[19] 4. **炼化行业模型**： - 预测25年6月利润增速：0.5%（同比持平）[31] - 裂解价差回测值：12美元/桶[29] --- 因子回测效果 1. **PMI滚动均值因子**： - 阈值触发准确率：62%（2010-2025）[21] 2. **玻璃盈利因子**： - 25年6月毛利同比：-8.3%[26] 3. **基建托底因子**： - 信号触发频率：年均1.2次（2011-2025）[27] --- 注：所有模型及因子均基于行业轮动系列报告方法论构建[9]，测试结果截至2025年6月[10][13][16][21][26][27][29][31]

地缘政治事件影响 - 美军对伊朗三处核心核设施实施打击，标志着美国从中东代理人战争转向直接干预的战略转折[11] - 伊朗关键浓缩铀在袭击前秘密转移，中东美军基地处于伊朗火力覆盖范围内[12] - 俄罗斯表态若哈梅内伊遇刺将作出"非常负面"反应，战争可能扩大[6] 能源市场影响 - 中东贡献全球40%原油供应，伊朗作为OPEC第三大产油国产能达330万桶/日[14] - 霍尔木兹海峡承担全球25%石油海运流量，若被封锁将导致全球油运缺口达480万桶/日[14][16] - 布伦特原油曾因以色列空袭单日暴涨14%，机构预测若海峡关闭布油或冲击120美元[10][16] 受益行业与公司 油气产业链 - 油气开采商（中国海油、中曼石油）直接享受油价溢价[15] - 油服企业（中海油服）受全球日费率上涨驱动[15] - 运输龙头（中远海能）因绕行好望角导致航程激增，运费跳涨[15] - 港股山东墨龙曾单日暴涨160%，中石化油服飙升70%[15] 黄金与军工 - 国际金价创新高，山东黄金、西部黄金成为避险港湾[16] - 军工板块迎中东军备采购激增，晨曦航空、航天彩虹等军贸龙头站在订单爆发风口[16] 核污染防治 - 捷强装备在6月13日冲突后强势涨停，中金辐照、北化股份等核污染处理企业价值重估[16] 承压行业与公司 航空与旅游 - 中东空域成禁飞区，中国国航等面临燃油成本增加、保费上调、客源萎缩三重打击[16] - 历史数据显示航空旅游企业在局势缓和前通常跑输大盘20%以上[16] 高耗能制造业 - 化工、建材等能源成本占比超30%的企业承受油价传导压力[16] - 中小企业可能面临"接单即亏损"困境，二季度毛利率或骤降[16] 机构观点与市场预判 - 油价中枢上移已成定局，军工配置价值凸显，成长股面临流动性虹吸[16] - 中金策略认为局部代理人战争下A股冲击有限，国泰君安警告全面开战将引发系统性风险[16] - 历史显示资本市场不惧战争（海湾战争期间标普500暴涨4.5%），关键变量在中国经济韧性[16]

报告核心观点 中东地缘冲突升级致国际油价大幅攀升，油气开采行业受益，北交所化工新材行业相关企业有业务机会；本周北交所化工新材行业下跌，多家企业公布2024年权益分派方案 [2][3][4] 中东地缘冲突升级，国际油价大幅攀升 - 6月13日以色列对伊朗发动军事袭击，布伦特和WTI原油期货价格盘中分别突破78.5和77美元，收盘涨幅超7%，截至6月20日，布伦特原油较6月12日涨超10% [2][10] - 短期中东紧张局势或致石油供应中断，若霍尔木兹海峡封锁等将引发能源供应链危机，IEA警告中东能源安全影响下半年全球能源供需 [10] - 国际油价上涨利于油气开采行业，“三桶油”2024年资本支出处历史高位且有扩大迹象，我国油气产量近年增长，2024年海洋油气和页岩油产量创新高 [11] - 北交所化工新材行业有多个油气开采标的，业务覆盖多环节，高油价和高资本支出下行业业务机会增多，相关企业参与度提升 [2][16] 本周北交所化工新材行业下跌3.57% - 本周北证50报收1347.46点，周涨跌幅-2.55%，沪深300和创业板指也下跌 [18] - 本周开源北交所五大行业均下跌，化工新材行业涨跌幅-3.57%，二级行业中非金属材料和专业技术服务上涨，其余下跌 [3][20] - 本周北交所化工新材行业涨跌幅居前个股为宁新新材、科力股份等 [3][24] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格上涨3.7%，MDI价格下降2.9%，TDI价格持平，天然橡胶、丁苯橡胶等多种化工品价格有不同变化 [27][28][38] 公司公告：多家企业公布2024年权益分派方案 - 天力复合、富恒新材、科力股份、瑞华技术公布2024年年度权益分派方案 [4][48] - 禾昌聚合拟在湖南设全资子公司开展新材料业务，注册资本500万元 [4][48] - 戈碧迦股东拟减持股份，颖泰生物产品价格底部盘整，下半年趋势向好且推进产品结构优化 [48]

龙虎榜机构交易情况 - 今日机构龙虎榜上榜28只个股 净买入16只 净卖出13只 [1] - 机构买入前三名个股：科恒股份(7516万) 协鑫能科(7178万) 邦基科技(5589万) [1] - 科恒股份获3家机构净买入7516万 实时涨幅+7.97% [2][3] - 协鑫能科获2家机构净买入7178万 实时跌幅-8.41% [2] - 邦基科技获3家机构净买入5589万 实时跌幅-3.91% [2] 固态电池行业 - 科恒股份正与高校及下游客户共同开展固态电池匹配研究评测 [3] - 固态电池通过固态电解质替换电解液 可改善安全性能和能量密度 [3] 短剧行业 - 百纳千成拥有真人互动影视游戏《隐藏真探》和中短剧《观复猫》等 IP [4] - 慈文传媒推进以IP为核心的泛文娱布局 多部作品入选国家广电总局重点推荐名单 [4] - 腾讯推出"短剧"小程序 微信此前已上线"火星观剧"小程序 [4] - 中国开发的短剧应用占海外收入前50名的82% [4] - Reelshort自制剧产能增加 昆仑万维DramaWave月活突破千万 掌阅科技iDrama海外买量提升 [4] - 东方证券预测2025年下半年AI短剧数量将高速增长 AI动漫短剧在海外市场具有显著优势 [5] 油服行业 - 通源石油为油服复合射孔行业龙头 子公司TWG拥有页岩油气核心射孔分段技术 [6] - 首华燃气子公司中海沃邦主营天然气勘探开发业务 [6] - 原油期货创4月以来新高 光大证券指出霍尔木兹海峡运输风险可能影响全球34%海运石油出口 [6]

行情回顾 - 市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪深京三市超4600股下跌，成交额达1.28万亿 [1] - 油气股逆势大涨，山东墨龙、准油股份、首华燃气、国际实业等多股涨停 [1] - 短剧概念股午后走强，百纳千成、慈文传媒、掌阅科技封板 [1] - 创新药概念走低，常山药业20cm跌停，核电板块集体调整，合锻智能跌停 [1] 油服板块 - 油服板块持续活跃，准油股份、山东墨龙5连板，茂华石化、国际实业等涨停 [4] - 原油主连期货大涨创4月以来新高 [4] - 准油股份5天5板，最新价10.05元，涨幅9.96%，换手率15.32% [5] - 山东墨龙5天5板，最新价6.38元，涨幅10%，换手率28.73% [5] - 光大证券认为霍尔木兹海峡关闭风险可能影响全球34%海运石油出口，地缘政治推升油价 [5] 短剧板块 - 短剧概念午后大涨，掌阅科技、慈文传媒、百纳千成涨停 [6] - 腾讯推出"短剧"小程序，行业热度持续 [6] - 掌阅科技涨停价22.06元，涨幅10.02%，换手率11.63% [7] - 慈文传媒涨停价8.98元，涨幅10.05%，换手率19.7% [7] - 百纳千成涨停价6.14元，涨幅19.92%，换手率19.98% [7] - 中信建投指出海外收入前50短剧应用中80%由中国企业开发 [7] - 东方证券预测2025年AI短剧技术将突破，动漫类短剧在海外市场具备优势 [8] 固态电池板块 - 固态电池板块活跃，诺德股份、湘潭电化、丰元股份等涨停 [9] - 首届硫化锂与硫化物固态电池论坛将于6月25日在苏州召开 [9] - 诺德股份3天3板，最新价4.68元，涨幅10.12%，换手率14.79% [10] - 湘潭电化涨停价11.17元，涨幅10.05%，换手率3.45% [10] - 东兴证券认为2025年固态电池板块将受益于新技术催化 [10] - 中泰证券指出硫化物是固态电池最优解，宁德时代等大厂积极布局 [11] 其他活跃板块 - 区块链板块中时代出版、电科网安、金桥信息表现活跃 [12] - PCB板板块中京电子、逸豪新材、晨丰科技受AI服务器需求推动 [12] - 军工板块北方长龙、长城军工因美伊局势紧张上涨 [13] - 机器人板块凯旺科技、宝馨科技表现活跃 [13] 历史新高公司 - 北方长龙（军工）涨幅20.01% [14] - 天山电子（PCB板）涨幅9.85% [14] - 浙江东日（脑科学）涨幅7.86% [14] - 宁新新材（固态电池）涨幅5.4% [14]

股价异动与控制权变更 - 贝肯能源在2025年6月13日至18日连续4个交易日涨停，累计涨幅偏离值超20%，触发异常波动公告，股价最高触及13.61元，随后回落至12.68元，单日振幅达9.31% [2] - 股价波动与公司筹划控制权变更高度关联，原实控人陈平贵拟通过定增将控股权转移至董事长陈东，后者持股比例升至21.18% [2] - 新实控人计划引入中东主权基金等战略投资者，推动董事会改组，目标将ROE提升至15%以上，市场解读为公司向"油气资源开发+跨境支付"多元化转型的信号 [2] 控股股东减持与市场博弈 - 控股股东陈平贵在2025年3月28日披露减持计划，拟在4月22日至7月21日期间减持不超过603万股（占公司总股本的3%），异常波动期间（6月17-18日）的减持行为与该计划一致 [1][3] - 减持通过大宗交易折价17.28%完成，未构成违规，但市场对"高位减持"动机存疑，尤其在公司2024年净利润暴跌90%的背景下 [3] - 6月18日龙虎榜数据显示换手率高达22.4%，游资与机构资金激烈博弈：买入前五席位均为游资，合计买入超6000万元，两家机构专用席位抛售4150万元 [3] 行业转型与公司基本面 - 贝肯能源在页岩气领域的技术突破（如川渝地区钻井周期缩短至25天）、中伊贸易结算通道（昆仑银行股权）及乌克兰资产重启（年创收3000万元）构成三大增长点 [4] - 昆仑银行是中伊石油贸易核心结算通道，占中伊结算量70%以上，具备绕过SWIFT系统的人民币-里亚尔直接兑换能力 [4] - 公司2024年营收9.51亿元（同比-3.02%），归母净利润仅432万元（同比-90%），主因乌克兰资产处置损失及山西业务下滑，2025年一季度营收再降14.81%，毛利率跌至18.52% [4] 财务与资本运作 - 公司应收账款达5.62亿元（占流动资产33%），存贷双高（货币资金4.04亿，短期借款4.70亿）加剧偿债压力 [4] - 新实控人计划通过定增募资3.56亿元改善现金流，但短期内盈利修复仍需依赖国内页岩气订单放量 [4] - 当前市值25.49亿元对应市盈率-4572倍（亏损状态），市净率3.73倍显著高于行业均值 [6] 地缘与行业风险 - 乌克兰滞留的7台钻机（账面净值1.5亿元）因俄乌冲突面临损毁风险（仅投保50%），且乌货币贬值导致2024年汇损1200万元 [5] - 页岩气领域面临中石化"深地工程"技术突破的替代威胁，氢能政策（2030年清洁能源占比40%）可能压缩传统油气投资空间 [5] - 新实控人陈东缺乏能源产业背景，资源整合能力存疑，定增后股本稀释8.7%亦可能压制EPS [5]

国际形势与市场反应 - 美国政府考虑对伊朗实施军事打击，特朗普与国家安全顾问讨论中东紧张局势，但尚未做出决定[1] - 中东冲突持续进入第五天，美国扩大军事部署，油服板块山东墨龙、贝肯能源出现四连板[1] - 军工股受中东局势影响上涨，新光光电、北方长龙、长城军工涨停，中国四代机及五代机或打开中东军贸市场[4][5] 陆家嘴论坛与政策动向 - 中国人民银行行长强调人民币国际化三大关键问题：全球公共产品供给矛盾、国内政策溢出效应、货币武器化[3] - 央行推出八项金融政策推动人民币国际化，包括优化SDR机制、推广货币互换及数字货币，首次提及稳定币[3] - 创业板与科创板关注未盈利企业上市新政，证监会支持科技型企业增资扩股[19] 市场资金与板块表现 - A股三大指数小幅上涨，沪指涨0.04%，深成指涨0.24%，创业板指涨0.23%，半日成交额缩量153亿元至12219亿元[4] - AI硬件端领涨，PCB、CPO板块涨幅居前，逸豪新材、沪电股份涨停，国金证券预计2025年ASIC芯片需求达300万张[4] - 主力资金净流出89.27亿元，医药生物行业净流出规模最大，电子、银行、通信净流入居前[22] - 北向资金总成交1280.58亿元，招商银行成交8.83亿元，贵州茅台成交14.48亿元[26][29] 行业与概念热点 - 稳定币概念活跃，京东计划全球申请稳定币牌照，楚天龙、协鑫能科涨停[6] - eSIM产业链下半年或全面放开，三大运营商暂停两年后重启[19] - 纺织行业数字化目标：2027年规模以上企业关键业务环节数字化比例超70%[19] - 电子、通信、国防军工板块PE处于历史高位，农林牧渔、非银金融、食品饮料估值处于低位[36][39] 全球资产与交易趋势 - 美银基金经理调查显示54%受访者未来五年首选国际股票，23%选美股，做空美元成为最拥挤交易之一[9][12] - 全球军贸数据显示2005-2024年美国占52.87%份额，沙特为最大需求方，中国份额0.68%[6] - 投资者情绪转向"金发女孩型牛市"，贸易战与衰退担忧缓解[11]

能源板块表现分化 - 2025年迄今标普500能源板块23只成分股表现分化，整体与标普500指数持平（约+3%）[1] - 涨幅前五名与跌幅后五名平均表现相差29%，天然气和炼油板块领涨，油服和上游勘探板块滞后[1] - 10只股票跑赢大盘，13只落后，表现最差的OKE跌幅达18%[3][6] 领涨板块分析 - 天然气板块领涨，远期价格坚挺（2026年10月Henry Hub期货价格4.32美元/百万英热单位），支撑龙头生产商估值[5] - 炼油板块受益于成品油需求旺盛、产能有限及炼油利润率高位，墨西哥湾沿岸炼厂利润改善显著[5] - 领涨股包括EQT（+26%）、MPC（+20%）、VLO（+12%），高盛看好其下半年动能延续[6][9] 滞后板块原因 - 油服和上游勘探板块滞后，因市场下调盈利预期（如哈里伯顿2025年EPS预期下降21%）[7][8] - 原油供应过剩预期持续，页岩油开采商（如APA）2025年盈利预期下滑15%，股价承压[8] - 全球供应充足（欧佩克+增产、美国页岩油产量新高）加剧悲观情绪[7] 未来投资机会 - 高盛看好天然气（EQT）和炼油（VLO）延续强势，因基本面稳健且估值仍有上行空间[9] - 滞后股中戴蒙德巴克（FANG）和哈里伯顿（HAL）具备均值回归潜力，前者计划2025年净债务降至75亿美元[10][11] - 哈里伯顿当前PE仅10倍，国际业务占比60%，原油市场回暖后业绩有望超预期修复[11]

稳定币法案 - 马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦批评法案未解决特朗普与加密货币领域的财务利益问题，并警告法案可能允许科技巨头（如亚马逊、Meta）发行稳定币 [1] - 法案若通过将推动稳定币相关金融产品及服务增长，利好Circle（USDC发行商）和Tether（USDT发行商），同时可能引入大型科技公司作为新竞争者 [1] 脑机接口 - 脑机接口（BCI）技术正成为新兴风口，全球市场规模从2019年12亿美元增至2023年19.8亿美元，年复合增长率13.8% [1] - BCI在医疗领域潜力显著，可帮助瘫痪患者通过大脑信号控制设备，并为帕金森病、阿尔茨海默病等神经系统疾病提供新治疗手段 [1] - 中国团队成功开展国内首次侵入式BCI临床试验，标志其进入全球领先行列，且2023年《脑机接口创新发展规划》明确将医疗康复列为首要政策方向 [1] 中国经济 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%，显示宏观经济政策效应显现 [2] - 装备制造业增加值同比增长9.0%，显著高于全行业水平，其中汽车、航空航天、电气机械和电子行业表现突出 [2] - 汽车产量增长11.3%，受益于以旧换新及消费补贴政策，数字化转型领域如工业机器人、3D打印等新兴产品产量增长迅猛 [2] 油价与能源股 - 以色列与伊朗冲突推动布伦特原油价格反弹至4月2日前水平，但能源股未同步走强，美国能源ETF（XLE.US）自4月2日下跌7% [2] - 分析师认为油价反弹不可持续，因冲突未破坏关键能源设施且伊朗倾向谈判，2026年4月布伦特期货价格68.88美元，较2025年8月合约低逾4美元 [3] - 油服股表现疲软，如哈里伯顿（HAL.US）跌幅显著 [2] LABUBU meme币 - 泡泡玛特IP形象LABUBU热度带动同名meme币暴涨，2025年5月因新玩偶发售引发币价飙升 [3] - LABUBU币由社区开发者发行，非官方推出，主流交易所对meme币上线持谨慎态度，关注项目透明度及治理机制 [3]