CPI情况 - 2025年6月CPI同比上升0.1%，上月为下降0.1%，1 - 6月累计同比下降0.1%[1] - 6月蔬菜价格同比降幅由上月-8.3%收窄至-0.4%，牛肉价格转为上涨2.7%，猪肉价格同比由正转负，鸡蛋价格下跌加剧，食品价格同比降幅收窄[5] - 6月能源价格同比降幅比上月收窄1个百分点，文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%，汽车等交通工具价格同比降幅收窄0.6个百分点，服务价格同比增速保持0.5%[5] - 预计7月CPI同比可能重返负值区间，大概率在-0.2%左右[7] PPI情况 - 2025年6月PPI同比下降3.6%，上月为下降3.3%，1 - 6月累计同比下降2.8%[1] - 6月PPI环比下跌0.4%，跌幅与上月持平，同比跌幅较上月扩大0.3个百分点，翘尾因素较上月回升0.2个百分点[8] - 6月钢铁行业价格环比下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4%，计算机通信和其他电子设备制造业价格环比下降0.4%，电气机械和器材制造业价格下降0.2%，纺织业价格下降0.2%，煤炭开采业价格环比下跌3.4%，煤炭加工价格下跌5.5%[9] - 6月生产资料PPI环比下跌0.6%，同比下跌4.4%；生活资料价格环比下跌0.1%，同比跌幅持平上月于-1.4%[10] - 预计7月PPI环比延续下跌，但跌幅有望小幅收敛，同比跌幅仍将在-3.6%左右[2][12] 综合分析 - 上半年物价水平稳中偏弱，消费需求不足是主因，为下半年货币、财政政策加力提供政策空间[2][3] - 上半年PPI降幅扩大，除国际原油价格传导外，主要受房地产市场调整及居民消费偏弱影响，工业品需求不足[7][10]

市场行情分析 - 沪指在银行股支撑下收红 深成指和创业板指下跌 成交量缩至1.2万亿以下 [3] - 电力板块近期爆发 多只个股涨停 但追涨风险较高 [3] - 程序化交易新规实施限制高频交易 导致成交量缩量 但对中长线投资者有利 [4] 投资策略 - "半仓滚雪球"战法核心为均线系统导航+仓位管理 例如宁德时代从600元跌至400元时采用半仓底仓+半仓做T 三个月后成本压至380元 反弹至500元时浮盈50% [3] - 下跌反转信号包括缩量 企稳K线 基本面催化剂 例如某科技龙头股缩量收十字星+算力政策支持后反弹30% [4] - 高位出货信号包括散户开户数激增 媒体狂吹 量价背离 例如新能源板块巅峰时某龙头股换手率超20%+长上影线后下跌40% [4] 行业机会 - 科技 半导体等高景气赛道下半年仍有机会 需等待回调至合理位置 [4] - 特朗普威胁对14国加征关税可能影响A股半导体 汽车板块 但具备核心技术的企业有望脱颖而出 [5] 核心观点 - 投资需耐心 避免追涨杀跌 通过规则化操作降低成本 [3][4] - 市场分化行情中应坚守标准 不被短期波动干扰 [3][4] - 长期来看 具备核心竞争力的行业和企业将经受考验并实现增长 [5]

反内卷政策 - 中央强化“反内卷”政策，解决名义经济增速低迷和PPI负增长问题，预计针对煤炭、化工等行业展开[1][12][17] - 或采用行政、市场、技术手段推进，需扩内需政策配合，当前扩内需空间弱于2016年[2][20][27] - 市场已定价“反内卷”预期，政策符合预期相关行业有投资机会，不及预期谨防价格回调[3][28] 资产表现 - 7月第1周，货币市场利率下行，国债长端利率微跌，全球股市和商品市场走势分化，美元指数贬值[9][10] 国内外宏观热点 - 美国经济下行和通胀走高风险上升，关税政策冲击显现，就业数据背离，经济活力下降[54] - 欧洲经济弱复苏，通胀目标基本达成，货币政策未来调整幅度不大，但修复可持续性存疑[65][69] - 日本经济温和修复，制造业景气度有韧性，美日贸易谈判或加剧摩擦，影响日本央行加息预期[71][75] 国内宏观热点 - 6月物流基础设施投资平稳增长，1 - 5月软件业、电子信息制造业表现良好，淘宝闪购启动500亿补贴计划[82][83][84][85] - 暑期旅游预订量增长，大学生出游人次大增，暑运北京两机场航班增长[86][87][89] - 6月重卡批发销量同比涨约29%，百城新建住宅均价环比涨0.19%，多家造纸企业上调瓦楞纸价格[93][94][99]

贸易对抗 - 印度宣布对美国部分商品加征高达7.25亿美元的报复性关税 [1] - 印度在WTO框架内递交正式文件，准备对美国汽车关税采取报复性措施 [3][10] - 印度将对美国农产品、乳制品、工业制品加征报复性关税，涉及共和党票仓加州和得州的杏仁、苹果、豆类出口 [12][29] 战略意图 - 印度拒绝接受美国设定的"最后期限"，坚持按国家利益进行贸易谈判 [9] - 印度开始以卢比替代美元进行大宗商品交易，挑战美国金融体系 [16] - 印度拒绝依附任何大国，坚持独立自主的外交政策，包括购买俄罗斯S-400导弹 [24] 地缘政治 - 美国试图将印度打造成"印太战略"中的棋子，但印度追求成为"棋手" [15] - 印度可能更紧密拥抱中俄，形成"抗美"阵营，威胁美国"印太战略" [26] - 全球贸易体系正从"美国主导"转向"多方协商"，欧盟、日本等也开始对美国说"不" [22] 经济影响 - 高盛警告全面加税可能触发美国CPI上涨2%，40万就业岗位蒸发 [29] - 印度代表团延长在美停留时间进行最后斡旋，而特朗普筹得2000万美元用于关税战争 [31] 历史背景 - 印度发现美国非政府组织2100万美元资金异常流动，其中1340万美元用于干预邻国政治 [5] - 印度从中国应对美国贸易战的案例中获得启示，认为强硬反击才能赢得尊严 [20]

铂金价格表现 - 2025年以来铂金价格持续攀升，5月中旬后涨势加速，截至6月23日铂金首饰价格达300元/克，较年初涨幅近40%，创近5年新高 [1] - 截至6月24日国际铂金现货价格1286美元/盎司，期货价格1297美元/盎司，年内涨幅均超40% [1] 供应端因素 - 南非作为全球最大铂金生产国面临电力供应不稳定和罢工事件频发，导致产量下滑 [2] - 全球新大型铂金矿山发现难度大，现有矿山矿石品位下降，开采成本攀升抑制原生矿产量增长 [2] - 回收铂金因技术和渠道限制增长缓慢，难以缓解供应紧张 [2] 需求端因素 - 首饰领域铂金价格相对优势显现，中国市场需求强劲，2025年全球首饰铂金需求预计同比增5%至66吨，中国市场增15%至15吨 [5] - 绿氢产业爆发式增长推动铂金需求，铂金是质子交换膜电槽核心材料，长期增长潜力巨大 [5] - 汽车行业PHEV技术对铂金需求显著增加，2025年汽车领域铂金需求预计增长3%-5% [6] 市场观点分歧 - 乐观派认为2025年铂金供应增速-0.4%，需求增速10.8%，供需缺口41.2吨，价格有坚实上涨基础 [9] - WPIC预计2025年铂金供应同比下降4%至218吨，需求下降4%至248吨，短缺扩大至30吨 [9] - 谨慎派指出当前价格上涨由投机和ETF需求驱动，中国买家价格敏感可能抑制需求，长期汽车行业转型或影响铂金整体需求 [10] 行业发展趋势 - 汽车行业向新能源转型进度和PHEV市场份额变化将影响铂金需求 [14] - 绿氢产业技术突破、项目建设和政策支持力度是关键跟踪指标 [14]

印度提议对美国汽车关税征收报复性关税 - 印度根据WTO规范提议对美国汽车关税征收报复性关税 [1] - 拟议措施将提高对原产于美国的特定产品的关税 [1] - 印度此举针对美国对印度进口汽车零部件延长保障措施 [1] 美国对印度汽车行业的关税措施 - 美国于3月26日对印度进口乘用车、轻型卡车及部分零部件加征25%关税 [1] - 美国未向WTO通报这些措施 但本质上是保障措施 [1] - 印度认为美国措施不符合《1994年贸易及关税总协定》和《保障协定》 [1] 印度采取的应对行动 - 印度已通知WTO货物贸易理事会 提议暂停某些规定下的减让和其他义务 [1] - 应印度要求 WTO散发了一份关于此事的通知 [1] - 印度通过WTO正式渠道表达对美国关税措施的不满 [1]

贸易谈判进展 - 日本首相石破茂表示谈判正在稳步推进 涵盖非关税壁垒等多个领域 但未暗示在7月9日更高关税生效前能达成协议 [1] - 美国财政部长贝森特认为日本参议院选举带来国内限制 影响贸易协议达成 [1] - 石破茂试图淡化外界对日本无法赢得美国让步的担忧 但未提及具体进展 [1] 汽车行业关税 - 日本最担心美国对其汽车行业征收25%关税 该行业是经济增长关键驱动力和重要就业来源 [2] - 日本谈判代表坚持汽车关税必须纳入协议 强调该行业对美国投资和就业的贡献 [2] 特朗普的批评与回应 - 特朗普批评日本不购买美国汽车和大米 威胁将对等关税提高至35% [2] - 石破茂反驳特朗普的批评基于不准确信息 指出日本是美国最大投资国和就业创造者 [2] 国内政治因素 - 7月20日日本参议院选举将评判石破茂政府表现 民意调查显示通胀是选民最关心问题 [1] - 仓促的贸易协议若被视为对特朗普让步过多 将不受选民欢迎 [1]

全国统一大市场建设 - 构建全国统一大市场能充分发挥中国的比较优势和规模效应，提升经济增长潜力，加快构建新发展格局 [1][2] - 全国统一大市场建设要求以国内大循环为主体，涉及畅通供需循环，既有利于需求端提振，也有利于提升供给质量和产业链供应链韧性 [1][2] - 中央财经委员会会议部署六方面重点任务，包括治理企业低价无序竞争、规范政府采购和招标投标、推动内外贸一体化发展等 [2][3][4] 汽车行业竞争现状 - 2024年汽车行业利润率为4.3%，2025年第一季度进一步下滑至3.9%，低于制造业平均水平 [5] - 内卷式竞争导致产业上下游效益下降，削弱研发投入能力，引发产品质量隐患 [7][8] - 零部件采购价连年按10%~15%比例持续下降，上游经营恶化，下游经销商部分倒闭，售后服务可靠性下降 [8] 多部门整治内卷式竞争 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会强调综合整治内卷式竞争，维护公平竞争市场秩序 [9] - 国家市场监督管理总局约谈外卖平台企业，指出内卷式竞争阻碍企业创新发展，需抵制低价倾销等乱象 [9] - 国家发改委表示将因业施策，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和提质升级 [10] 规范涉企执法专项行动 - 专项行动聚焦企业反映强烈的突出问题，精准监督，推进严格规范公正文明执法 [12] - 截至5月21日，工作平台汇集问题线索6232条，督促办理5246条，整治问题涉案金额3.35亿元，为企业挽回损失9881.35万元 [12] - 司法部将加快制定行政执法监督条例，针对执法突出问题制定具体规则，强化执法监督 [13]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.63%，标普500指数涨0.52%，纳斯达克指数涨0.47% [3] - 上半年，道琼斯指数上涨3.64%，纳斯达克指数上涨5.48%，标普500指数上涨5.5% [3] - 市场情绪受加拿大取消数字服务税并准备与美国恢复贸易谈判提振 [3] 大型科技股表现 - 美股科技七巨头涨跌不一，苹果上涨2.03%，英伟达上涨0.15%，谷歌下跌1.29%，亚马逊下跌1.75%，特斯拉下跌1.84% [5] - 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数下跌0.49%，京东下跌1.30%，拼多多跌0.46%，蔚来汽车跌0.87%，小鹏汽车跌1.38%，理想汽车跌1.31% [6] 国际油价走势 - 布伦特原油合约下跌16美分，跌幅0.24%，收于每桶67.61美元 [9] - 油价下跌因中东地缘政治风险缓解及OPEC+可能于8月增产41.1万桶/日的前景 [9] - 现货黄金涨0.92%，报收于3304.35美元/盎司；现货白银涨0.29%，报收于36.0933美元/盎司；现货铂金涨1.10%，报收于1356.31美元/盎司 [9] 贸易谈判动态 - 特朗普批评日本贸易不公平，可能向日本发函要求支付25%汽车关税 [12] - 美国对进口汽车加征25%关税，日本呼吁取消但谈判进展缓慢 [13] - 特朗普表示美国与日本存在巨大贸易逆差，日本可通过进口美国石油等商品减少逆差 [12] 马斯克政治言论 - 马斯克批评美国共和党"大而美"法案，称其"疯狂支出"将增加债务上限五万亿美元 [11] - 马斯克提议建立新政党，并多次批评特朗普税改法案 [11]

经济整体情况 - 6月制造业PMI为49.7%，较5月上升0.2个百分点，经济维持修复态势，但后期经济基本面不确定性或增加[1] - 预计2025年下半年经济保持回稳势头，二、三、四季度GDP实际增长有望分别实现5.2%、4.8%和4.7%，全年有望实现5.0%左右增长[20] 大类资产 - 下半年市场或呈现股债双牛结构，A股有望形成结构化行情，10年国债利率预计震荡下行至1.5%附近[2] 供给侧 - 6月生产指数为51%，较5月上升0.3个百分点，采购量指数为50.2%，比上月上升2.6个百分点[3] - 2025年工业稳增长政策着力点或聚焦装备制造业，5月高技术及装备制造业用电指数为151.5，比2020年基期增长51.5%，年均增长8.7%，同比增长2.6%[4] 需求侧 - 6月新订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，国内需求温和回升[11] - 2025年用于支持消费品以旧换新的超长期特别国债由2024年的1500亿元增加到3000亿元，以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元[12][13] - 6月新出口订单指数为47.7%，比上月上升0.2个百分点，外贸企业对新增订单渐持谨慎态度[14] 价格与产业景气度 - 6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百分点，预计2025年CPI同比增速中枢或为0.5%左右，PPI同比增速中枢或为 - 2.5%[15] - 6月战略性新兴产业EPMI为47.9%，比上月回落3.1个百分点，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点[16][18] 风险提示 - 国际大宗商品价格超预期波动、大国博弈强度超预期、中东地缘局势超预期扩大化[21]