A股上市公司研发投入概况 - 5400多家A股上市公司上半年研发投入超8100亿元 同比增长3.27% [1] - 战略性新兴产业和高技术制造业发挥创新示范效应 [1] 汽车行业研发趋势 - 汽车行业从电动化向智能化加速转型 车企日益聚焦科技实力比拼 [1] - 比亚迪上半年研发投入达309亿元 同比增长53% 位居A股上市公司之首 [1] - 比亚迪研发投入达同期净利润的两倍 [1] 比亚迪研发投入对比分析 - 比亚迪上半年研发投入等于吉利控股(147亿元) 上汽(102亿元) 长城(60亿元)三家之和 [3] - 2011至2024年14年间有13年研发投入超过当年净利润 [3] - 累计研发支出突破2100亿元 [3] 比亚迪技术创新成果 - 上半年推出天神之眼辅助驾驶系统 超级e平台兆瓦闪充 灵鸢车载无人机系统等创新技术 [3] - 7月全球率先实现媲美L4级的智能泊车 并推出安全兜底承诺 [3] 研发投入的战略意义 - 不计成本的研发投入是比亚迪在技术赛道持续领跑的核心底气 [3] - 推动企业业绩持续稳健增长 助力中国汽车掌握全球产业技术话语权 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3713亿元同比增长23% 归母净利润155亿元同比增长14% 在全球汽车市场承压背景下实现逆势增长 [1][6] - 前八个月累计销量286万辆同比增长23% 现金流充沛 现金储备1561亿元创历史新高 有息负债仅416亿元占总负债比例6.9% 现金储备达到有息负债的3.75倍 [6][10] - 3月完成435亿港元股权再融资 为十年来全球汽车行业最大规模配售项目之一 财务结构健康度领先行业 [10] 海外市场与技术布局 - 海外市场实现爆发式突破 高端品牌与技术布局同步进阶 成为中国汽车企业全球化发展标杆 [6] - 研发支出309亿元同比增长53% 高出同期净利润一倍 2011至2024年累计研发投入超2100亿元 十三年研发投入超过当年净利润 [11] - 推出天神之眼辅助驾驶系统 超级e平台兆瓦闪充 灵鸢车载无人机系统等颠覆性技术 7月实现媲美L4级智能泊车功能 [11] 市场地位与行业影响 - 天神之眼系统装车量突破120万辆 成为中国智能驾驶车型销量最高车企 系统覆盖率居国内市场首位 [13] - 新能源 混合动力及纯电三大技术领域中国专利授权量均位列第一 构建深厚技术壁垒 [14] - 传统巨头上半年净利润降幅超30% 营收出现下滑 公司在全球低迷市场中跑赢海外巨头 [9] 社会责任与可持续发展 - 国内纳税总额271亿元超过同期净利润 对区域经济及产业生态贡献显著 [15] - ESG提升至集团战略层级 2030年运营碳排放强度降低50%（较2023年） 2045年实现全价值链碳中和 [15] - 已售车辆行驶阶段实现碳减排2297万吨 相当于植树3.82亿棵 绿色影响力覆盖产品全生命周期 [15]

行业整体表现 - 2024年上半年汽车行业利润率4.8% 较下游工业企业平均利润率5.7%偏低 较去年同期5.0%下降0.2个百分点 [1] - 跨国车企普遍面临业绩下滑 梅赛德斯-奔驰上半年净利润同比下跌55.8% 丰田汽车净利润同比下跌36.9% [4] 比亚迪财务业绩 - 上半年营收3713亿元 同比增长23% 半年营收首次超越特斯拉 [4] - 归母净利润155亿元 同比增长14% 现金储备达1561亿元 [1][4] - 1-8月累计销售新车286.39万辆 同比增长23% [4] 研发投入与技术成果 - 上半年研发投入309亿元 同比增长53% 较同期净利润高一倍 [4] - 累计研发投入超2100亿元 14年中有13年研发投入高于当年利润 [6] - 包揽全球汽车纯电动技术中国专利授权量排名第一（5845件） 混合动力技术第一（632件） 新能源技术大类第一（7992件） [8] - 天神之眼辅助驾驶系统装车量突破120万辆 成为中国市场最大辅助驾驶系统 [6] - 全球率先实现媲美L4级的智能泊车技术 并承诺中国市场智能泊车"全兜底" [6] - 兆瓦闪充技术实现"充电5分钟续航400公里" 推动行业超充生态建设 [6] 海外市场拓展 - 上半年海外销量超47万辆 同比增长132% 超越去年全年海外销量 [7] - 1-8月海外累计销售63.07万辆 [7] - 进入瑞士、罗马尼亚、萨尔瓦多等新市场 并在柬埔寨建立首个新能源汽车生产基地 [9] - 宣布在马来西亚建设CKD组装工厂 预计2026年投产 [9] - 在欧洲市场表现突出：西班牙月销量破万辆（同比增756.1%） 意大利上半年注册量超9000辆（市占率突破10%） [9] - 巴西市场销量4.71万辆（同比增45%） 泰国新能源汽车及纯电动车双料冠军 新加坡2025上半年乘用车销量冠军 [9] - 预计全年海外销量将实现翻倍增长 [10]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入达3713亿元 同比增长23% [2] - 归母净利润达155亿元 同比增长14% [2] - 核心经营指标均刷新历史纪录 [2] 研发投入 - 上半年研发投入309亿元 同比增长53% 占当期净利润近200% [2] - 日均研发投入近1.7亿元 [3] - 2011-2024年累计研发支出突破2100亿元 其中13年研发投入超过当年净利润 [3] - 2024年研发投入542亿元 同比增长36% 登顶A股年度研发投入榜首 [3] - 研发投入总金额接近同期第二名到第四名车企研发投入之和 [3] - 研发投入增速远高于全市场上市公司3.27%的平均水平 [3] 技术成果 - 天神之眼系统成为国内装车量最大的辅助驾驶系统 [4] - 推出超级e平台兆瓦闪充技术 [6] - 推出鸢车载无人机系统 [6] - 全球率先实现接近L4级别的智能泊车技术 [6] - 包揽全球汽车新能源、混合动力、纯电动技术中国专利授权量榜首 [6] 市场表现 - 前7个月全球销量249万辆 同比增长27.4% [6] - 乘用车及皮卡海外销量55万辆 同比增长超130% 已超去年全年 [6] - 新能源汽车进入全球超112个国家及地区 [6] - 在意大利、土耳其、西班牙、巴西等多个国家新能源销量第一 [6] - 搭载天神之眼系统的车型销量突破120万辆 登顶国内智驾车型销量冠军 [5] 品牌建设 - 方程豹、腾势、仰望三大品牌上半年累计销售16万辆 同比增长超75% [6] - 推出"安全兜底"承诺 展现技术自信与责任担当 [6] 竞争优势 - 核心竞争力从成本优势升级为以技术创新为核心驱动力的综合竞争优势 [2] - 通过规模化效应推动智驾平权 [4] - 形成"技术－销量－口碑"的正向循环 [5] - 研发实力构建核心技术壁垒 为长期发展提供保障 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3713亿元人民币 同比增长23% [1] - 2025年上半年归母净利润155亿元人民币 同比增长14% [1] - 各项核心经营指标均创历史新高 [1] 研发投入 - 累计研发投入超2100亿元人民币 [2] - 2011-2024年14年间有13年研发投入超过当年净利润 [2] - 2025年上半年研发投入309亿元人民币 同比增长53% [2] - 上半年研发投入比同期净利润高一倍 [2] - 全市场上市公司研发投入同比增长3.27% 公司研发增速显著高于行业平均水平 [2] 技术创新 - 推出第五代DM 天神之眼辅助驾驶系统 超级e平台兆瓦闪充 灵鸢车载无人机系统等颠覆性技术 [2] - 成为全球第一家针对智能泊车做出"全面安全兜底"承诺的车企 [2] - 技术为王是公司过往业绩核心和未来持续增长基础 [2] 销售业绩 - 2025年前七个月全球销量249万辆 同比增长27.4% [3] - 前七月乘用车及皮卡海外销量55万辆 同比增长超130% [3] - 海外销量已超去年全年 [3] - 新能源汽车已进入全球超112个国家及地区 [3] - 在意大利 土耳其 西班牙 巴西等多个国家新能源销量领先 [3] 品牌发展 - 方程豹 腾势 仰望三大高端品牌2025年上半年累计销售16万辆 [3] - 高端品牌同比增长超75% [3]

行业转型趋势 - 汽车行业从电动化向智能化加速转型 核心竞争力日益聚焦于科技实力比拼 [1] 比亚迪财务表现 - 2025年上半年营业收入达3713亿元 同比增长23% [1] - 归母净利润达155亿元 同比提升14% 核心经营指标均刷新历史纪录 [1] 研发投入强度 - 2025年上半年研发投入达309亿元 同比增长53% 达同期净利润两倍 [1][4] - 2024年研发投入541.6亿元 同比增长35.7% 首次登顶A股年度研发投入榜首 [1][4] - 2011至2024年累计研发支出突破2100亿元 其中13年研发投入超过当年净利润 [4] 行业研发对比 - 2025年上半年研发投入接近吉利控股(146.5亿元) 长城(60.4亿元) 理想(53.2亿元) 小鹏(41.9亿元)四家企业之和 [4][6] - 2024年主流车企研发投入对比: 吉利控股266.7亿元(增16.3%) 上汽218.1亿元(降0.9%) 理想110.7亿元(增4.6%) 长城104.5亿元(降5.3%) [4] - 2025年上半年A股研发投入排名: 比亚迪第一 中国建筑第二 中兴通讯第三 [7] 技术成果转化 - 推出天神之眼辅助驾驶系统 超级e平台兆瓦闪充 鸢车载无人机系统等创新技术 [9] - 全球率先实现接近L4级别智能泊车技术 并推出"安全兜底"承诺 [9] - 天神之眼系统装车量国内第一 搭载车型销量突破120万辆 登顶国内智驾车型销量冠军 [9] 专利与技术壁垒 - 包揽全球汽车新能源 混合动力 纯电动技术中国专利授权量榜首 [9] - 专利数量构建核心技术壁垒 为长期发展提供保障 [9]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入达3713亿元 同比增长23% [1] - 归母净利润达155亿元 同比提升14% [1] - 核心经营指标均刷新历史纪录 [1] 研发投入规模 - 2025年上半年研发投入309亿元 同比增长53% [1] - 研发投入达同期净利润的两倍 [1] - 2024年研发投入542亿元 同比增长36% 登顶A股年度研发投入榜首 [1][3] - 2011至2024年累计研发支出突破2100亿元 [4] 行业排名比较 - 2024年A股研发投入排名第一 达541.6亿元 [3] - 2025年上半年A股研发投入排名第一 达308.8亿元 [7] - 上半年研发投入接近吉利控股、长城、理想、小鹏四家企业之和 [4] 同业研发对比 - 2024年车企研发投入541.6亿元 同比增35.7% 远超吉利控股266.7亿元和上汽218.1亿元 [4] - 2025年上半年车企研发投入308.8亿元 同比增53.1% 显著高于吉利控股146.5亿元和上汽101.7亿元 [6] - 赛力斯研发投入同比增长154.9% 小鹏增长48.6% [6] 技术成果转化 - 推出天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、鸢车载无人机系统等创新技术 [7] - 全球率先实现接近L4级别智能泊车技术 并推出安全兜底承诺 [7] - 搭载天神之眼系统车型销量突破120万辆 [8] 专利与技术壁垒 - 包揽全球汽车新能源、混合动力、纯电动技术中国专利授权量榜首 [8] - 专利数量构建企业核心技术壁垒 [8] 行业转型趋势 - 汽车行业从电动化向智能化加速转型 [1] - 车企核心竞争力日益聚焦于科技实力比拼 [1] - 研发投入推动中国汽车掌握全球产业技术话语权 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司2025年二季度利润同环比下降 归因于国内新能源汽车市场"价格战"及终端降价策略影响单车利润和毛利率 [6] - 出海业务表现亮眼 海外收入占比提升且毛利率高于国内市场 [6] - 研发投入持续加大 支撑智能驾驶及技术创新领域领先优势 [6] 财务表现 - 2025年上半年总营业收入3712.8亿元 同比增长23.3% [6] - 上半年归母净利润155.1亿元 同比增长13.8% [6] - 二季度营业收入2009.2亿元 同比增长14.0% 环比增长17.9% [6] - 二季度归母净利润63.6亿元 同比下降29.9% 环比下降30.6% [6] - 二季度整体毛利率16.3% 同比下滑2.4个百分点 环比下滑3.8个百分点 [6] - 二季度单车毛利25728元 环比减少6107元 [6] - 研发费用率7.7% 环比增长0.7个百分点 [6] 业务进展 - 1-7月新能源出口销量54.5万辆 同比增长133.5% [6] - 上半年海外收入1353.6亿元 同比增长50.5% 占总收入36.5% [6] - 海外业务毛利率19.8% 高于国内水平 [6] - 全球布局超112个国家和地区 在意大利等多国新能源销量第一 [6] - 8艘滚装船中7艘已投入运营 自建运力提升 [6] 研发与创新 - 上半年研发投入309亿元 同比增长53% 接近净利润两倍 [6] - 技术覆盖天神之眼辅助驾驶系统 兆瓦闪充平台及车载无人机系统 [6] - 全球汽车技术中国专利授权量位列榜首 [6] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为476.44/611.70/733.81亿元 [6] - 对应PE分别为20.99/16.35/13.63倍 [6][8]

全球科技竞赛与研发投入趋势 - 全球科技竞赛进入白热化阶段 各大企业加大前沿技术领域投入以占据制高点 [1] - A股5400多家上市公司上半年研发投入同比增长3.27% [1] 比亚迪研发投入表现 - 2025年上半年研发投入308.8亿元 同比增长53% 成为A股"研发之王" [1][2] - 研发投入金额较同期净利润高一倍 [1] - 2024年全年研发投入541.6亿元 同比增长36% 首度成为A股年度研发之王 [3][5] - 累计研发投入超2100亿元 2011-2024年14年间有13年研发投入超过当年净利润 [3] A股上市公司研发排名 - 2025年上半年研发投入前十企业：比亚迪(308.8亿)/中国建筑(174.3亿)/中兴通讯(135.4亿)/中国移动(130亿)/上汽集团(101.7亿)/宁德时代(100.9亿)/中国石油(99亿)/中国交建(88.9亿)/美的集团(87.7亿)/中国中铁(81.3亿) [2] - 2024年全年研发投入前十企业：比亚迪(541.6亿)/中国建筑(454.6亿)/中国移动(340.3亿)/中国石油(311.2亿)/中国中铁(267.1亿)/中国交建(263.9亿)/中国铁建(257.3亿)/中兴通讯(255.1亿)/中国电建(242.7亿)/上汽集团(218.1亿) [5] 汽车行业研发投入对比 - 2024年主流车企研发投入：比亚迪(542亿,+35.8%)/吉利控股(266.7亿,+16.3%)/上汽(218.1亿,-0.9%)/理想(110.7亿,+4.6%)/长城(104.5亿,-5.3%)/长安(101.6亿,+12.8%)/广汽(75.1亿,-10.5%)/赛力斯(70.5亿,+58.9%)/小鹏(64.6亿,+22.4%) [6] - 2025年上半年主流车企研发投入：比亚迪(308.8亿,+53.1%)/吉利控股(146.5亿,+7.8%)/上汽(101.7亿,+13.5%)/长城(60.4亿,-5.5%)/长安(54.0亿,+17.2%)/理想(53.2亿,-12.4%)/赛力斯(52.0亿,+154.9%)/小鹏(41.9亿,+48.6%)/广汽(37.9亿,+16.6%) [7][8] - 比亚迪上半年研发投入几乎等于吉利控股(146.5亿)+长城(60.4亿)+理想(53.2亿)+小鹏(41.9亿)四家之和 [6] 比亚迪技术成果与市场表现 - 拥有超12万名工程师团队 推出第五代DM/天神之眼辅助驾驶系统/超级e平台兆瓦闪充/灵鸢车载无人机系统等颠覆性技术 [9] - 成为全球首家对智能泊车做出"全面安全兜底"承诺的车企 [9] - 2025年前七个月全球销量249万辆 同比增长27.4% [9] - 海外市场前七月销量超55万辆 同比增长超130% 已超去年全年总量 [9]

财务表现 - 2025年上半年营收3713亿元人民币 同比增长23% [1] - 归母净利润155亿元人民币 同比增长14% [1] - 现金储备达1561亿元人民币 财务状况稳健 [1] - 国内纳税总额271亿元人民币 超过同期归母净利润 [2] 研发投入 - 上半年研发投入309亿元人民币 同比增长53% [1][3] - 研发投入金额比同期净利润高一倍 [3] - 累计研发投入超2100亿元人民币 [3] - 公司蝉联A股年度"研发之王"称号 [3] 销售业绩 - 上半年全球销量214万辆 同比增长33% [2] - 成为上半年全球销量排名第七的汽车企业 与第六名差距不足一万辆 [2] - 蝉联全球新能源汽车销量冠军 [2] - 前7个月乘用车及皮卡海外销量超55万辆 同比增长超130% [2] - 海外销量已超去年全年 今年有望冲击百万辆大关 [2] 海外市场 - 新能源车已登陆全球超过112个国家及地区 [2] - 在意大利、土耳其、西班牙、巴西等多国新能源销量排行榜处于领先地位 [2] - 前7个月出口达55.3万辆 同比增长1.3倍 [3] - 出口增速在整车出口前十企业中最为显著 [3] 技术成果 - 推出天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等技术 [6] - 成为全球第一家针对智能泊车"全兜底"承诺的车企 [6] - 技术实力提升品牌形象与消费者信任度 [6] 行业地位 - 有望超越奇瑞成为"国内+海外"市场年度双料冠军 [3] - 在全球汽车产业电动化、智能化、网联化变革中占据有利位置 [6] - 凭借技术储备、市场策略和全球布局抢占战略先机 [6] - 成为推动全球汽车产业向绿色、智能方向发展的核心力量 [6]