氯碱日报 | 2025-11-21 期货价格及基差：SH主力收盘价2261元/吨（-4）；山东32%液碱基差177元/吨（+4）。 PVC再探底，关注装置检修动态 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4456元/吨（-36）；华东基差-36元/吨（-4）;华南基差14元/吨（-4）。 现货价格：华东电石法报价4420元/吨（-40）；华南电石法报价4470元/吨（-40）。 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0）；电石价格2805元/吨（+0）；电石利润-125元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-820元/吨（-50）；PVC乙烯法生产毛利-491元/吨（-26）；PVC出口利润7.4美元/吨（+2.6）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存32.2万吨（-1.2）；PVC社会库存53.2万吨（-1.3）；PVC电石法开工率80.15%（+0.58%）； PVC乙烯法开工率71.31%（+1.18%）；PVC开工率77.48%（+0.77%）。 下游订单情况：生产企业预售量69.9万吨（-4.3）。 烧碱： 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0）；山东50%液碱报价1 ...

报告行业投资评级 - PVC 趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3] 报告的核心观点 - PVC 不宜追空，低位震荡 [1] - PVC 市场高产量、高库存结构短期难改变，考虑烧碱利润下滑，氯碱综合利润处于历史低位，明年供应端在检修旺季或有减产力度 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 01 合约期货价格 4456，华东现货价格 4420，基差 -36，1 - 5 月差 -311 [2] 现货消息 - 国内 PVC 盘中价格震荡下跌，因房产市场需求预期偏弱、大宗价格预期偏空、现货供应充足，加重市场短期看弱预期，但现货受成本支撑表现坚挺，实盘成交重心降幅有限，华东地区电石法五型现汇库提在 4400 - 4500 元/吨，乙烯法在 4500 - 4650 元/吨 [2] 市场状况分析 - PVC 期货跌至历史低位，绝对估值处于低位，部分装置因亏损有减产预期，短期不宜追空 [2] - 冬季是氯碱企业检修淡季，新增检修规模有限，03 合约之前期货合约面临高开工、弱需求格局，大规模减产预期或在 03 合约之后 [2] - PVC 仓单处于高位，未来多头接货压力大 [2]

烧碱山东江苏累库 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4492元/吨（-28）；华东基差-32元/吨（+8）;华南基差18元/吨（-2）。 现货价格：华东电石法报价4460元/吨（-20）；华南电石法报价4510元/吨（-30）。 氯碱日报 | 2025-11-20 烧碱库存与开工：液碱工厂库存40.22万吨（-1.26）；片碱工厂库存3.02万吨（+0.12）；烧碱开工率84.10%（-0.70%）。 烧碱下游开工：氧化铝开工率85.37%（+0.12%）；印染华东开工率66.55%（-1.51%）；粘胶短纤开工率89.50%（-0.10%）。 市场分析 PVC： PVC单边震荡偏弱。供应端本周有1套装置计划检修，多数当前检修恢复，预计供应量回升，新投产能逐步量产： 渤化9月20日已满产；甘肃耀望与浙江嘉化试车后低负荷运行，随着近期新投产装置的增加，PVC供应端仍呈现充 裕格局。需求端下游开工下降，低价采购好转，但整体采购情绪一般。出口侧印度BIS认证取消，近期市场对反倾 销税取消预期增加，出口仍以价换量，出口签单环比走强；9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查。社会库存 小幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC单边震荡偏弱，烧碱现货价格稳中有降，PVC供应充足需求一般、出口有变化且库存偏高，烧碱供应开工小幅下降、需求有变化且库存有差异，后续需关注相关政策及新增需求采购情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4520元/吨（-81），华东基差-40元/吨（+61），华南基差20元/吨（+31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4480元/吨（-20），华南电石法报价4540元/吨（-50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2805元/吨（+0），电石利润-125元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-820元/吨（-50），PVC乙烯法生产毛利-491元/吨（-26），PVC出口利润2.3美元/吨（+3.5） [1] - 库存与开工：厂内库存32.2万吨（-1.2），社会库存53.2万吨（-1.3），电石法开工率79.57%（-0.60%），乙烯法开工率70.13%（-7.10%），开工率76.71%（-2.57%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.9万吨（-4.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2286元/吨（-5），山东32%液碱基差152元/吨（+5） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0），山东50%液碱报价1250元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1442元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）736.8元/吨（-39.2），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-30.97元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）721.53元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.22万吨（-1.26），片碱工厂库存3.02万吨（+0.12），开工率84.10%（-0.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.37%（+0.12%），印染华东开工率66.55%（-1.51%），粘胶短纤开工率89.50%（-0.10%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：本周1套装置计划检修，多数当前检修恢复，预计供应量回升，新投产能逐步量产，供应仍充裕 [3] - 需求端：下游开工下降，低价采购好转，整体采购情绪一般 [3] - 出口侧：印度BIS认证取消，对反倾销税取消预期增加，出口以价换量，签单环比走强，9月27日印度发起对PVC壁纸反倾销调查 [3] - 库存：社会库存小幅去库，绝对值偏高，期货仓单高位，盘面套保压力仍存，压制期货价格 [3] 烧碱 - 供应端：装置检修增加，开工小幅下降，关注唐山三友10万吨产能投放情况 [3] - 需求端：山东氧化铝厂压车，接货价格下调，带动现货价格下降，氧化铝侧部分企业开工受环境管控影响小幅降低，整体开工小幅提升，高度碱低价订单有支撑，山东50%碱去库、32%碱累库，整体累库，江苏库存去库，非铝端刚需采购为主，后续进入淡季需求转弱，华东地区主力下游2025年11月液碱送到价格环比下调 [3] - 价格支撑：广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，烧碱招标进行中，或对后两月价格形成支撑，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况，山东11月电价上调，液氯价格转弱，氯碱利润同期偏低，成本有支撑 [3] 策略 PVC - 单边：区间震荡，期现择机正套 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：区间震荡 [5] - 跨期：SH12 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]

氯碱板块市场表现 - 氯碱板块在11月19日出现短线拉升行情 [1] - 亚星化学股价涨停 [1] - 世龙实业、氯碱化工、天原股份、滨化股份、英力特等多只个股股价纷纷走高 [1]

股价表现与资金流向 - 11月19日盘中股价上涨8.34%至10.13元/股，成交额2909.51万元，换手率1.01%，总市值39.93亿元 [1] - 主力资金净流入66.96万元，大单买入202.70万元（占比6.97%），卖出135.74万元（占比4.67%） [1] - 年初至今股价上涨30.21%，近5个交易日上涨10.23%，近20日上涨17.11%，近60日上涨11.07% [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入12.80亿元，同比减少6.97%；归母净利润为-2.47亿元，但同比增长4.07% [2] - 主营业务收入构成为：PVC（52.21%）、烧碱（28.20%）、E-PVC（12.83%）、其他化工产品（2.35%）、电石（2.24%）、其他（补充）（1.50%）、电力（0.67%） [1] - A股上市后累计派现6.08亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1996年11月12日，上市于1996年11月20日，位于宁夏石嘴山市惠农区 [1] - 主营业务涉及电石、石灰氮、双氰胺、烧碱、聚氯乙烯树脂、液氯、盐酸等产品的生产销售，以及电力、热力的生产销售 [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括小盘、太阳能、氢能源、央企改革、光伏玻璃等 [1] 股东结构 - 截至11月10日，股东户数为2.23万，较上期减少0.42%；人均流通股13564股，较上期增加0.43% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 动力煤价格偏强带动成本上升，烧碱、液氯价格偏弱，上周山东氯碱利润下降 本周宁波万华30万吨产能计划停车，山东万华55万吨产能预计重启，前期重启装置影响扩大，烧碱产能利用率预计环比上升 北方环保管控预期、生产利润偏低给到氧化铝企业减产压力，但目前尚无规模性减产迹象 非铝下游或维持刚需采购、变化不大 液氯价格偏强，氯碱装置高开工、高利润持续，近期下游主力采购价下调，山东32%液碱市场价承压下跌 目前主力基差仍偏高，反映市场对后市供需偏弱预期等待验证，关注12月氧化铝是否有集中减产计划 技术上，SH2601关注2250附近支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2286元/吨，环比-5；烧碱主力合约持仓量149936手，环比-717；期货前20名净持仓烧碱为-17632手，环比6338；烧碱主力合约成交量273587手，环比-118158；合约收盘价烧碱1月为2286元/吨，环比-5；合约收盘价烧碱5月为2421元/吨，环比-17 [2] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区为780元/吨，环比-10；江苏地区为910元/吨，环比0 山东地区32%烧碱折百价为2437.5元/吨，环比-31.25 基差烧碱为152元/吨，环比5 [2] 上游情况 - 原盐山东主流价为215元/吨，环比0；西北主流价为220元/吨，环比0 煤炭价格动力煤为656元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 液氯山东主流价为50.5元/吨，环比0；江苏主流价为150元/吨，环比-75 [2] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为13060元/吨，环比0；品种现货价氧化铝为2780元/吨，环比0 [2] 行业消息 - 11月7日至13日，中国烧碱产能利用率环比上周-0.7%至84.1% [2] - 11月8日至14日，全国氧化铝开工率环比+0.12%至85.37%；11月7日至13日，粘胶短纤开工率环比-0.1%至89.50%，印染开工率环比-1.52%至66.55% 上周华北、东北地区开工负荷提升，华东、华中部分装置检修减产，全国平均开工率窄幅下降 下游开工率变化不大，氧化铝开工率窄幅上升，粘胶短纤、印染开工率小幅下降 [2] - 截至11月13日，液碱工厂库存在40.22万吨，环比上周-3.04% 液碱工厂库存维持去化趋势，库存压力中性偏高 [2] - 11月7日至13日，山东氯碱利润在425元/吨，较上周环比下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周齐鲁石化36万吨重启，LG化学40万吨、河南联创40万吨装置检修，PVC产能利用率环比下降；管材开工率小幅回升，型材开工率持续下降，PVC下游开工率窄幅下降；社会库存小幅去化，但库存压力仍偏高；电石、乙烷、氯乙烯等原料价格下跌，带动成本下降，因PVC现货价格偏弱，亏损加深；本周LG化学40万吨装置重启，PVC产能利用率预计环比上升，冬季氯碱装置检修淡季，总体维持高开工状态；随着气温降低，下游开工率存季节性下降预期；印度反倾销税暂无具体落地时间，海外需求仍存不确定性；国内供需矛盾显著，去库难度偏高，高库存压力或持续；成本端电石、乙烯价格支撑有限；短期V2601预计偏弱震荡，区间预计在4490 - 4620附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价4520元/吨，环比-81；成交量904897手，环比104133；持仓量1462731手，环比107190；期货前20名买单量1060264手，环比63708；卖单量1318874手，环比98864；净买单量-258610手，环比-35156 [2] 现货市场 - 华东乙烯法4610元/吨，环比-10；华东电石法4531.92元/吨，环比-16.54；华南乙烯法4692.5元/吨，环比0；华南电石法4596.88元/吨，环比-9.38；中国到岸价690美元/吨，环比0；东南亚到岸价650美元/吨，环比0；西北欧离岸价670美元/吨，环比0；基差-30元/吨，环比61 [2] 上游情况 - 电石华中主流均价2750元/吨，环比-50；华北主流均价2631.67元/吨，环比-50；西北主流均价2484元/吨，环比-10；液氯内蒙主流价-24.5元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价488美元/吨，环比0；VCM CFR东南亚中间价538美元/吨，环比20；EDC CFR远东中间价179美元/吨，环比0；EDC CFR东南亚中间价184美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 开工率78.51%，环比-2.24%；电石法开工率80.79%，环比-0.42%；乙烯法开工率73.25%，环比-6.44%；社会库存总计53.23万吨，环比-1.34万吨；华东地区总计48.49万吨，环比-1.26万吨；华南地区总计4.74万吨，环比-0.08万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.78，环比-0.27；房屋新开工面积累计值45399万平方米，环比5597.99万平方米；房地产施工面积累计值648580万平方米，环比5471.06万平方米；房地产开发投资完成额累计值35863.87亿元，环比4169.93亿元 [2] 期权市场 - 20日历史波动率9.49%，环比-0.11%；40日历史波动率10.12%，环比0；平值看跌期权隐含波动率14.42%，环比0.36%；平值看涨期权隐含波动率14.42%，环比0.36% [2] 行业消息 - 11月8 - 14日，PVC生产企业产能利用率78.51%，环比减少2.24%；下游开工率环比-0.06%至49.54%，管材开工率环比+1.2%至40.6%，型材开工率环比-0.65%至36.96%；截至11月13日，PVC社会库存环比上周减少1.27%至102.83万吨；电石法平均成本环比下降至5152元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5239元/吨；电石法利润环比下降至-823元/吨，乙烯法利润环比下降至-495元/吨 [2]

股价与资金表现 - 11月18日盘中股价下跌2.08%，报5.18元/股，总市值437.09亿元 [1] - 当日成交金额2.46亿元，换手率0.56% [1] - 主力资金净流出3887.52万元，特大单净卖出2337.88万元，大单净卖出1549.64万元 [1] - 年内股价微涨1.37%，近60日下跌5.99% [1] 公司基本面 - 公司主营业务为聚氯乙烯树脂、烧碱等产品的生产销售及化工物流业务 [1] - 主营业务收入构成为：化学原料和化学制品70.60%，物流综合服务26.79% [1] - 2025年1-9月实现营业收入186.91亿元，同比增长1.63% [2] - 2025年1-9月归母净利润27.98亿元，同比增长24.93% [2] 股东与分红情况 - 截至9月30日股东户数为18.47万户，较上期增加3.03% [2] - A股上市后累计派现144.79亿元，近三年累计派现54.85亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股9731.80万股，较上期减少714.85万股 [3] - 红利低波（512890）为第五大流通股东，持股7020.73万股，较上期增加804.80万股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [1] - 所属概念板块包括可降解、血液制品、快递概念、煤化工、中盘等 [1]

亚星化学收购天一化学 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购山东天一化学股份有限公司100%股权[1] - 交易完成后公司主要产品将新增溴系列精细化工产品、新材料、钾盐及膜材料板块产品[1] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 股票于11月18日复牌[1] 捷荣技术人事变动 - 张守智辞去董事长、总裁等职务 选举赵晓群为新任董事长[1] - 董事会聘任赵小毅为公司总裁、张一垚为副总裁、侯煜玮为董事会秘书[1] - 公司主营业务为精密模具、精密结构件及硬件组件的设计研发制造销售[2] 佛塑科技项目风险 - 公司聚酰胺-尼龙薄膜项目投资建设周期较长 存在未能按期建设完成风险[3] - 项目投入建设后面临宏观经济、行业政策、技术迭代等经营风险[3] - 公司主营业务为各类先进高分子新材料的生产与销售[4] 皇台酒业控股股东增持 - 控股股东甘肃盛达集团计划6个月内增持公司股份金额不低于7000万元不超过1.4亿元[5] - 增持资金来源为自有资金及中国银行甘肃省分行提供的不超过1.08亿元专项贷款[5] - 公司主营业务为白酒、葡萄酒的生产及销售[6] 紫光股份收购新华三股份 - 全资子公司紫光国际拟以1.28亿美元收购新华三17.45万股股份 占比约1.8%[7] - 收购价格为735.99美元/股 交易完成后持股比例将从81%提升至82.8%[7] - 公司主营业务为提供全栈ICT基础设施及服务[8] 天奇股份董事减持 - 公司董事沈保卫计划减持公司股份不超过25.38万股 占总股本0.0631%[8] - 减持期间为2025年12月10日起三个月内[8] - 公司主营业务为智能装备、锂电池循环及机器人业务[8] 亿嘉和股东减持 - 股东浙江君弘资产计划减持公司股份不超过411.06万股 占总股本2%[8] - 减持期间为2025年12月9日起三个月内[8] - 公司主营业务为智能机器人及智能设备研发生产销售[8] 海峡创新股票停牌 - 公司股票自2025年10月27日至11月17日价格涨幅为185.89% 将进行核查[9] - 股票自11月18日起停牌 预计停牌时间不超过3个交易日[9] - 公司主营业务为创新业务培育发展和智慧城市核心业务[9] 华立科技控股股东承诺不减持 - 控股股东等承诺自2025年11月17日起6个月内不以任何方式减持公司股份[9] - 承诺方包括控股股东华立国际、实际控制人苏本立等[9] - 公司主营业务为游戏游艺设备的设计研发生产销售和运营[10] 百傲化学子公司研发项目 - 控股子公司芯慧联拟牵头开展大世代干法刻蚀装备合作研发项目[10] - 计划投入自有资金2.19亿元[10] - 公司主营业务为工业杀菌剂原药剂及复配产品的研发生产和销售[10] 每日互动参与设立AI基金 - 全资子公司拟出资不超过1000万元参与设立余杭AI基金 占比10%[11] - 基金规模不超过1亿元 杭州余杭创新发展产业基金配套出资不超过7000万元[11] - 公司主营业务为数据智能产品服务与解决方案[11] 创业慧康第一大股东变更 - 杭州更好合计拥有公司12.64%表决权 成为第一大股东[11] - 公司目前无控股股东及实控人[11] - 公司主营业务为医疗卫生健康信息化建设研发及服务[12] 达安基因间接控股股东变更 - 广药集团拟通过受让股权间接控制公司26.63%股份 成为间接控股股东[12] - 将合计控制公司3.74亿股股份[12] - 公司主营业务为分子诊断技术为主导的临床检验试剂仪器研发生产销售[12] 富临精工股东减持 - 实际控制人安治富计划减持公司股份不超过1709.76万股 占总股本1%[12] - 减持期间为公告发布之日起十五个交易日后三个月内[12] - 公司主营业务为汽车发动机零部件、新能源智能电控和锂电正极材料[13] 立昂微子公司投资项目 - 控股子公司拟投资约22.62亿元建设年产180万片12英寸重掺衬底片项目[13] - 其中固定资产投资21.96亿元 项目建设周期约60个月[13] - 公司主营业务为半导体硅片、功率器件、射频芯片的研发生产和销售[14] 珠免集团转让格力房产股权 - 公司拟以55.18亿元向投捷控股转让持有的格力房产100%股权[15] - 通过交易加快完成全面去地产化[15] - 公司主营业务为免税商品销售及大消费相关产业和房地产开发[15] 汇洁股份股东减持 - 股东林升智计划减持公司股份不超过819.85万股 占总股本比例不超过2%[15] - 减持期间为公告披露之日起十五个交易日后90个自然日内[15] - 公司主营业务为内衣人体工学研究、产品设计、生产制造、市场营销[16] *ST宇顺收购股权 - 公司拟以300万元收购控股股东持有的河北爱怀数据技术有限公司6%股权[16] - 标的公司拟建设总投资30亿元智算中心项目 尚未开展实际经营[16] - 公司主营业务为液晶显示屏及模组、触摸屏及模组等产品研发生产销售[16] 富邦科技股东减持 - 特定股东正鸿发展计划减持公司股份不超过170.33万股 占总股本0.59%[16] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内[16] - 公司主营业务为农化助剂与特种肥料业务、现代农业业务[17] 恒锋信息董事长询价转让 - 董事长与副董事长拟通过询价转让方式合计减持公司股份493.75万股 占总股本3%[18] - 减持方为公司控股股东及实际控制人[18] - 公司主营业务为智慧城市行业综合解决方案项目总承包服务[18] 豪美新材拟定增募资 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过18.97亿元[19] - 募集资金用于汽车轻量化铝型材产能扩充、研发创新中心建设等项目[19] - 公司主营业务为轻质高强铝基新材料的研发、制造与销售[19]