报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点及策略概述 - 烧碱期货价格2670元/吨，较上周2741元/吨下跌2.59%；山东32碱价格2687.50元/吨，较上周2781.25元/吨下跌3.37%；山东50碱价格1350.00元/吨，较上周1340.00元/吨上涨0.75%等多项烧碱主要周度数据汇总 [4] PART TWO期货及现货行情回顾 - 包含基差、32碱 - 山东（折百）、主力合约等多组期货及现货行情相关数据图表，但未明确具体数据结论 [7][10][12] PART THREE烧碱供需基本面数据 - 展示了2022 - 2025年不同月份烧碱相关供需数据，如装置损失量、产能利用率、中国库存、片碱库存等变化趋势图表 [30][33] - 呈现了2021 - 2025年华北、华东、西北等地区不同周度烧碱产量相关数据图表 [35] - 展示了2019 - 2025年山东、江苏、浙江等地ECU利润变化趋势图表 [37] - 呈现了环氧氯丙烷、环氧丙烷、二氯甲烷等烧碱下游产品开工率在不同时间段的变化趋势图表 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱等待做空机会，但上方空间也可能较大，短期或呈坚挺运行，01合约后续预期消退，现货价格或再度回落 [3] - 8月烧碱行情先涨后跌，受需求端拉动为主，后市将进入季节性旺季，非铝需求增长或提振近端行情，关注提涨幅度和可持续性，不建议追涨SH2601，可等需求释放后寻找做空机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 8月烧碱期货涨后回落，前段因下游需求启动、旺季预期和区域需求拉动而上涨，月底因近月合约交割和仓单问题走弱，现货市场总体偏强，短期消化仓单后期货有望继续偏强，关注涨价可持续性 [13][14] 现货价格 - 展示了32碱、50碱、99片碱在不同地区2025年8月28日的价格走势及历史数据 [19][21][30] 价差 - 包含型号价差（50碱 - 32碱、99片碱 - 32碱）和区域价差（不同地区不同型号烧碱之间）在2025年8月28日的情况及历史数据 [31][35][38] 供应端 - 国产供应方面，我国烧碱产能集中在华北、西北和华东，占比80%，7月产量362.96万吨，环比 - 3.31%，8月预期340.74万吨，预期环比 - 6.12%，8月开工率79.60%，环比 - 5.69% [44] - 开工率展示了液碱和片碱周度开工率及产量数据 [45] - 检修方面，列出了多家企业的检修、复工情况，预计本月影响折百产量142960吨，还有后市计划检修复产装置 [52] - 片碱装置运行情况，多家厂商开工情况不一，有正常开工、开工不满、停车、检修计划等 [57] 进出口 - 2025年7月，液碱进口量50.842吨，同比 + 100.50%，环比 + 5.90%，1 - 7月累计进口量232.310吨，同比 - 96.21%；液碱出口量30.78吨，同比 + 59.61%，环比 + 5.79%，1 - 7月累计出口量203.33万吨，同比 + 53.79%；固碱进口量643.49吨，环比 - 25.42%，同比 - 41.59%，固碱出口量63849.67吨，环比 + 7.30%，同比 + 99.89% [58][66] 需求端 - 氧化铝方面，8月国产氧化铝价格止涨转跌，利润尚可，开工产能高，北方需求减少、供应宽松，南方需求增多、供应有缺口，市场现货成交减少，价格稳中有降，截至8月26日，建成产能1180万吨，开工产能9520万吨，开工率82.93% [71] - 粘胶短纤方面，8月市场价格回暖，月均价12902元/吨，涨幅0.80%，成本端走跌，库存下滑，供应增加，终端需求表观清淡但下游纱厂订单增多，需求支撑偏强，商谈重心上移 [71] - 非铝需求方面，展示了染厂在华东、浙江、江苏地区的开机率数据 [96] 库存 - 8月全国液碱工厂库存先累库后去库，变化幅度有限，片碱累库，不同区域有分化，山东区域氯碱企业库存压力有限，挺价意愿强，8月29日，液碱工厂库存26.21万吨，环比小幅去库，片碱工厂库存2.60万吨，环比 + 36.13% [98] 估值 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，月内成本端环比走强，现货端涨价，利润水平走强 [103] - 原盐方面，8月工业盐市场先稳后涨，月均价小幅走低，井矿盐供应充足，部分地区价格调涨，海盐供应有差异，部分地区价格调整 [103] - 动力煤方面，8月主产地报价走势上行，产量提升有限，供应稳定，前期电厂日耗高，库存去化，采购积极，煤价上涨，后期高温减退，采购回落，价格偏弱 [103] 耗氯下游 - 展示了PVC粉周度开工率、基准现货价格、西北一体化氯碱综合利润，环氧丙烷产能利用率和生产毛利，环氧氯丙烷市场主流价和产能利用率，二氯甲烷和三氯甲烷市场价、产能利用率和生产毛利等数据 [128][129][132] 烧碱供需平衡表 - 列出了2024 - 2025年各月的总产量、总产量同比、累计产量、累计产量同比、进口量、出口量、净出口量、净出口量同比、累计净出口量、累计净出口量同比、表观消费量、表观消费量同比、累计表观消费量、累计表观消费量同比、消费量、消费量同比、累计消费量、累计消费量同比、库存、库存变化等数据 [156]

股价表现 - 9月1日盘中上涨2.06%至4.96元/股，成交1.02亿元，换手率0.81%，总市值128.46亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨15.08%，近5日涨1.64%，近20日涨6.21%，近60日涨5.08% [2] - 主力资金净流入427.03万元，特大单买入715.74万元(占比7.04%)，大单买入2985.92万元(占比29.39%) [1] 财务数据 - 2025年1-6月营业收入139.55亿元，同比减少8.32% [2] - 归母净利润-1.94亿元，同比增长20.00% [2] - A股上市后累计派现22.22亿元，近三年累计派现2.59亿元 [3] 业务构成 - 聚氯乙烯树脂业务占比39.69%，氯碱类产品14.99%，粘胶纱线14.83% [2] - 其他煤化工产品11.21%，粘胶纤维7.17%，其他纺织产品5.91% [2] - 现代贸易1.35%，物流运输1.21%，自制电0.24% [2] 公司基本情况 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [2] - 概念板块包括水泥、煤化工、低价、新疆振兴、一带一路 [2] - 股东户数8.97万，较上期减少0.54%，人均流通股28714股，较上期增加0.55% [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收139.6亿元同比下降8.32% 归母净利润-1.941亿元同比增长20%但仍未扭亏 [1][2] - 投资收益亏损1.108亿元占利润总额70.19% 其中对联营企业投资亏损9267万元 [2] - 存货余额28.81亿元同比增长6.33% 存货跌价损失5123万元同比增长106.53%占利润总额32.44% [3] 产品毛利率变化 - 综合毛利率18.97%同比提升4.34个百分点 但两大核心产品毛利率较2021年高点大幅下滑 [4] - PVC产品毛利率9.31%同比下降3.46个百分点 较2021年上半年暴降33.24个百分点 [5][6] - 粘胶纱线毛利率0.37%同比下降3.83个百分点 较2021年上半年下降18.36个百分点 [6] - 氯碱化工板块毛利率23.45%同比提升3.99% 但较2021年上半年的40.53%近乎腰斩 [4][6] - 纺织工业板块毛利率5.42%同比下降1.55% 较2021年上半年的15.31%断崖式下滑 [4][6] 财务与债务状况 - 经营活动现金流净额12.35亿元同比暴降54.72% 筹资活动现金流净额16.34亿元同比暴增296.91% [7] - 货币资金72.49亿元中现金及等价物仅33.13亿元 短期借款52.16亿元+一年内到期负债78.42亿元形成97亿元资金缺口 [8] - 总负债规模510.8亿元同比增长15.1% 资产负债率64.85%同比提升3.48个百分点 [8] - 财务费用中利息费用5.427亿元占利润总额绝对值比重高达343.7% [8] 行业与市场环境 - PVC产品受房地产需求收缩及产能释放影响 价格自2022年起持续下行 [5] - 粘胶纱线产品因纺织服装需求不振及行业产能过剩 面临激烈竞争 [6] - 公司营收从2021年607.5亿元持续下滑至2024年301.2亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场延续弱势，盘面下跌基差小幅走强，供应端检修增加但整体开工高位且新投产能将量产，需求端下游开工低、出口签单本周环比走强但四季度预期减弱，社会库存累库，09合约仓单压力大，氯碱利润有压缩空间 [3] - 烧碱市场现货稳定，供应端氯碱企业检修增加开工率环比下降，需求端氧化铝开工稳定、非铝端开工小幅提升，八月下旬运输受限后续库存或累积，旺季预期临近订单待发尚可，液氯价格偏弱但成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4946元/吨（-3），华东基差-266元/吨（-17），华南基差-156元/吨（-7） [1] - 现货价格：华东电石法报价4680元/吨（-20），华南电石法报价4790元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2730元/吨（+0），电石利润-64元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-223元/吨（+8），PVC乙烯法生产毛利-592元/吨（-52），PVC出口利润16.7美元/吨（+0.3） [1] - 库存与开工：厂内库存30.6万吨（-2.1），社会库存50.8万吨（+1.5），电石法开工率75.24%（-0.83%），乙烯法开工率68.66%（-3.78%），开工率73.33%（-1.69%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量72.5万吨（-6.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2692元/吨（-7），山东32%液碱基差27元/吨（+7） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0），山东50%液碱报价1360元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）744.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）662.53元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1428.45元/吨（-30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存37.95万吨（-1.69），片碱工厂库存2.14万吨（-0.22），开工率82.40%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.78%（+0.14%），印染华东开工率64.73%（+0.87%），粘胶短纤开工率86.02%（-0.20%） [2] 市场分析 PVC - 供应端检修增加开工环比下降，但整体开工高位且新投产能将量产，中长期供应压力大 [3] - 需求端下游制品开工低、维持刚需采购，出口签单及交付量本周环比走强但四季度预期减弱 [3] - 社会库存累库，同比较高，09合约仓单压力大，氯碱利润有压缩空间，供需延续弱势 [3] 烧碱 - 供应端氯碱企业检修增加开工率环比下降，同期高位，山东开工小幅回升，烟台万华检修后期开工或回落 [3] - 需求端氧化铝利润尚可、开工稳定，非铝端开工小幅提升但有畏高情绪，八月下旬运输受限后续库存或累积，旺季预期临近订单待发尚可 [3] - 液氯价格偏弱但成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 策略 PVC - 单边：观望 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏多 [4] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC受黑色板块情绪影响回落，需关注宏观及成本端影响，供应端中长期压力大，需求端下游开工低、出口签单本周环比走强但四季度预期减弱，社会库存累库，09合约仓单压力大，氯碱利润有压缩空间，成本端煤炭和乙烯近期偏强整理 [4] - 烧碱现货稳定，供应端开工率环比下降但同期高位，需求端氧化铝开工稳定、非铝端开工提升，八月下旬运输受限后续工厂库存或累积，旺季预期临近山东订单待发尚可，液氯价格偏弱成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平 [4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4949元/吨（-50），华东基差-249元/吨（+10），华南基差-149元/吨（+10） [2] - 现货价格：华东电石法报价4700元/吨（-40），华南电石法报价4800元/吨（-40） [2] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2730元/吨（+0），电石利润-64元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-223元/吨（+8），PVC乙烯法生产毛利-592元/吨（-52），PVC出口利润16.4美元/吨（+5.2） [2] - 库存与开工：厂内库存30.6万吨（-2.1），社会库存50.8万吨（+1.5），电石法开工率76.07%（-3.14%），乙烯法开工率72.44%（-5.48%），开工率75.02%（-3.82%） [2] - 下游订单情况：生产企业预售量72.5万吨（-6.6） [2] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2699元/吨（-4），山东32%液碱基差20元/吨（+35） [2] - 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+10），山东50%液碱报价1350元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）744.5元/吨（+31.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）682.53元/吨（+1.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1458.45元/吨（+70.71） [3] - 库存与开工：液碱工厂库存39.64万吨（-4.14），片碱工厂库存2.36万吨（+0.03），开工率83.20%（-0.90%） [3] - 下游开工：氧化铝开工率85.78%（+0.14%），印染华东开工率63.86%（+2.40%），粘胶短纤开工率86.22%（+0.18%） [3] 市场分析 PVC - 受黑色板块情绪影响跟随回落，需关注宏观及成本端影响 [4] - 供应端检修增加开工环比下降，但氯碱利润支撑下整体开工高位，新投产能逐步量产，中长期供应压力大 [4] - 需求端下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购，出口签单及交付量本周环比走强，7月出口超预期，8月14日印度上调反倾销税，预计抢出口持续，四季度出口预期减弱 [4] - 社会库存延续累库格局，同比较高，09合约仓单压力大 [4] - 氯碱利润有压缩空间，供需延续弱势，成本端煤炭和乙烯近期偏强整理，需关注对成本端传导情况 [4] 烧碱 - 现货稳定为主 [4] - 供应端氯碱企业检修增加，开工率环比下降但同期高位，山东开工小幅回升，烟台万华检修后期开工或窄幅回落 [4] - 需求端氧化铝利润尚可，开工环比稳定，烧碱主力下游氧化铝厂送货量增加，现货价格持稳，非铝端开工环比小幅提升，拿货尚可，八月下旬运输受限，后续工厂库存或累积，旺季预期临近，山东订单待发尚可 [4] - 液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平 [4] 策略 PVC - 单边：观望 [5][6] - 跨期：观望，SH10 - 01逢低正套 [5][6] - 跨品种：无 [5][6]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价下跌2.01%至4.88元/股，成交额1.95亿元，换手率1.53%，总市值126.39亿元 [1] - 主力资金净流出2916.60万元，特大单买卖占比分别为5.09%买入和14.61%卖出，大单买卖占比分别为24.33%买入和29.78%卖出 [1] - 年内股价累计上涨13.23%，近5日、20日和60日分别上涨2.31%、4.05%和2.31% [2] 公司基本情况 - 公司位于新疆乌鲁木齐，成立于2001年12月18日，2006年12月8日上市 [2] - 主营业务为聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱等化工产品的生产和销售 [2] - 收入构成：聚氯乙烯39.69%、氯碱类产品14.99%、粘胶纱线14.83%、其他煤化工产品11.21%、粘胶纤维7.17%、其他纺织产品5.91%、其他(补充)3.40%、现代贸易1.35%、物流运输1.21%、自制电0.24% [2] 行业分类与股东结构 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括水泥、煤化工、低价、新疆振兴、一带一路等 [2] - 截至8月20日股东户数8.97万户，较上期减少0.54%，人均流通股28,714股，较上期增加0.55% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入139.55亿元，同比减少8.32% [2] - 归母净利润-1.94亿元，同比增长20.00% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现22.22亿元 [3] - 近三年累计派现2.59亿元 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱盘面小幅回落，现货市场成交不错价格上涨，后市供应有增加预期，但需求端氧化铝产量增长，非铝备货需求推进，企业库存压力不大，预计现货继续稳中上调，建议前期多单止盈离场 [2] - PVC盘面走弱，现货价格同步下行，供给端新增产能投放，需求端下游制品企业开工提升压力大，出口压力增加，整体供需压力大，可考虑择机逢高短空 [2] 聚酯产业链 - PX供应预期增加，下游PTA装置计划外检修较多，8月供需预期边际转弱，但绝对库存压力不大，需求旺季下游负荷企稳回升，价格支撑偏强，建议PX11短期观望，关注低多机会，PX - SC价差滚动做扩 [6] - PTA 8 - 9月供需好转，基差走势偏强，需求旺季下游负荷企稳回升，驱动偏强，但受油价和商品市场氛围拖累，建议TA短期观望，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套 [6] - 乙二醇国内开工率提升，8月下旬到港船货偏少，港口库存低位运行，需求环比改善，预计短期震荡偏强，建议短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有 [6] - 短纤负荷逐步提升，需求旺季终端新订单有所改善，但旺季成色尚需验证，下游补库持续性不强，预计短期跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [6] - 瓶片处于消费旺季，大厂减产使库存缓慢去化，加工费下方有支撑，但成本端短期走强压制加工费，价格跟随成本端波动，建议PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [6] 纯苯 - 苯乙烯 - 3季度纯苯供需环比有改善预期，但供应充足，下旬码头纯苯集中到港，基本面利好边际转弱，走势震荡偏弱，建议BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [11] - 苯乙烯下游负荷整体回升，海外装置检修出口预期增加，9 - 10月国内装置检修计划增加，供需存好转预期，但行业整体亏损幅度不大，短期供应维持高位，港口库存水平偏高，驱动仍偏弱，建议EB10反弹偏空操作 [11] 尿素 - 尿素盘面偏弱震荡，核心驱动是高供应弹性与弱需求持续性矛盾，新增产能释放叠加日产同比高位，供给宽松，需求受农业季节性及阅兵工业压制难改善，复合肥采购力度有限，库存压力大，出口未放量，基本面偏弱格局难扭转 [14][15] 甲醇 - 甲醇港口累库显著、基差偏弱，9月进口维持高位，上游利润压缩，MTO利润有所修复，传统下游仍偏弱，供应端内地开工高位，外盘非伊开工回升，需求端受淡季影响偏弱，港口MTO装置存9月重启预期，后续关注库存拐点 [18] 聚烯烃 - PP检修装置下周重启将放大产量增幅，PE高检修延续至9月，韩国产能重组对聚烯烃直接影响有限，PP价格重心下移且加权利润压缩，PE呈稳中下移态势，静态供需上PP供需双增实现去库，PE供减需增上游偏去库，中游库存积累，9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，建议LP01扩大继续持有 [44] 原油 - 隔夜油价反弹，核心驱动是美国库存超预期收紧带来的供需支撑，地缘供应担忧持续存在，抵消了印度关税短期利空，但月差对盘面支撑有限，地缘风险和关税不确定性仍未消散，盘面偏弱运行概率较大，建议短期单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特在[65,66]，SC在[465,482]，期权端等待波动放大后做扩机会 [46] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价8月27日为2718.8元/吨，较26日涨31.3元/吨，涨幅1.2%；山东50%液碱折百价持平 [2] - 华东电石法PVC市场价8月27日为4710元/吨，较26日跌50元/吨，跌幅1.1%；华东乙烯法PVC市场价持平 [2] - 期货方面，SH2509涨0.6%，SH2601跌0.1%，V2509跌1.1%，V2601跌1.0%等 [2] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口8月21日为380美元/吨，较14日跌10美元/吨，跌幅2.6%；出口利润为 - 51.1元/吨，较14日跌133.2元/吨，跌幅162.2% [2] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚持平，CFRED度8月21日为745美元/吨，较14日涨25美元/吨，涨幅3.5%；FOB天津港电石法8月21日为610美元/吨，较14日跌10美元/吨，跌幅1.6%；出口利润为42.6元/吨，较14日跌2.4元/吨，跌幅5.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率8月22日为86.1%，较15日降1.3%，跌幅1.4%；烧碱山东样本开工率涨0.9% [2] - PVC总开工率8月22日为75.0%，较15日降3.8%，跌幅4.8%；外采电石法PVC利润降8.0%，西北一体化利润降36.3% [2] 需求:烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率8月22日为83.0%，较15日降0.2%，跌幅0.2%；粘胶短纤行业开工率涨0.2%；印染行业开机率涨3.9% [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率8月22日为33.6%，较15日涨0.6%，涨幅2.0%；隆众样本型材开工率涨2.0%；隆众样本PVC预售量8月22日为72.5万吨，较15日降6.6万吨，跌幅8.4% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 液碱华东厂库库存8月21日为19.0万吨，较14日降4.4万吨，跌幅18.8%；液碱山东库存降19.3% [2] - PVC上游厂库库存8月21日为30.6万吨，较14日降2.1万吨，跌幅6.3%；PVC总社会库存8月21日为50.8万吨，较14日涨1.5万吨，涨幅3.1% [2] 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 布伦特原油(10月)8月27日为68.05美元/桶，较26日涨0.83美元/桶，涨幅1.2%；WTI原油(10月)涨1.4%等 [6] - POY150/48价格持平，FDY150/96价格持平，DTY150/48价格8月27日为8040元/吨，较26日跌22元/吨，跌幅1.7%等 [6] PX相关价格及价差 - CFR中国PX8月27日为854美元/吨，较26日跌10美元/吨，跌幅1.2%；PX现货价格(人民币)降2.4%等 [6] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格8月27日为4835元/吨，较18日降35元/吨，跌幅0.7%；TA期货2601降1.0%等 [6] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存8月25日为50.0万吨，较18日降4.7万吨，跌幅8.6%；MEG到港预期为5.4万吨 [6] 聚酯产业链开工率变化(周度) - 亚洲PX开工率8月22日为76.3%，较15日涨2.2%，涨幅3.0%；中国PX开工率涨0.3%等 [6] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油(10月)8月27日为68.05美元/桶，较26日涨0.83美元/桶，涨幅1.2%；WTI原油(10月)涨1.4%等 [11] - CFR中国纯苯8月27日为743美元/吨，较26日跌7美元/吨，跌幅0.9%；纯苯 - 石脑油涨2.0%等 [11] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货8月27日为7200元/吨，较26日跌60元/吨，跌幅0.8%；EB期货2510降1.2%等 [11] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流8月27日为 - 575元/吨，较26日降31元/吨，跌幅5.7%；己内酰胺现金流(单产品)降2.5%等 [11] 纯苯及苯乙烯库存(周度) - 纯苯江苏港口库存8月25日为13.80万吨，较18日降0.60万吨，跌幅4.2%；苯乙烯江苏港口库存8月25日为17.90万吨，较18日涨1.75万吨，涨幅10.8% [11] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 亚洲纯苯开工率(华瑞)8月22日为77.9%，较15日涨2.2%，涨幅2.9%；国内纯苯开工率涨1.3%等 [11] 尿素 期货收盘价 - 01合约8月27日收盘价为1779元/吨，较26日涨2元/吨，涨幅0.11%；05合约涨0.23%等 [14] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约8月27日价差为 - 42元/吨，较26日降2元/吨，跌幅5.00%；05合约 - 09合约降2.70%等 [14] 主力持仓 - 多头前208月27日持仓为115323手，较26日降641手，跌幅0.56%；空头前20涨1.86%等 [14] 上游原料 - 无烟煤小块(晋城)8月27日价格为900元/吨，持平；动力煤坑口(伊金霍洛旗)持平等 [14] 现货市场价 - 山东(小颗粒)8月27日价格为1700元/吨，持平；山西(小颗粒)持平等 [14] 跨区价差 - 山东 - 河南8月27日价差为 - 10元/吨，持平；广东 - 河南持平 [14] 基差 - 山东基差8月27日为 - 37元/吨，持平；山西基差持平 [14] 下游产品 - 三聚氰胺(山东)8月27日价格为5225元/吨，持平；复合肥45%S(河南)持平 [14] 化肥市场 - 硫酸铵(山东)8月27日价格为1025元/吨，持平；硫磺(镇江)数据缺失 [14] 供需面概况 - 国内尿素日度产量8月28日为19.52万吨，较29日降0.16万吨，跌幅0.81%；煤制尿素日产量降1.03%等 [14] 甲醇 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价8月27日为2372元/吨，较26日降23元/吨，跌幅0.96%；MA2509收盘价降1.10%等 [16] 甲醇库存 - 甲醇企业库存8月现值为33.3393%，较前值涨2%，涨幅7.27%；甲醇港口库存8月为129.9万吨，较前值涨22万吨，涨幅20.75% [17] 甲醇上下游开工率 - 上游 - 国内企业开工率8月现值为73.01%，较前值涨0.38%，涨幅0.52%；上游 - 海外企业开工率涨0.34%等 [18] 聚烯烃 期货价格 - L2601收盘价8月27日为7364元/吨，较26日降38元/吨，跌幅0.51%；L2509收盘价降0.50%等 [44] 现货价格 - 华东PP拉丝现货8月27日为6920元/吨，较26日降30元/吨，跌幅0.43%；华北LLDPE膜料现货降0.55% [44] 库存情况 - PE企业库存8月(周三更新)为42.7万吨，较前值降7.49万吨，跌幅14.92%；PE社会库存8月(周一更新)为56.2万吨，较前值涨0.55万吨，涨幅0.99% [44] 开工率情况 - PE装置开工率8月现值为78.7%，较前值降5.47%，跌幅6.50%；PE下游加权开工率涨1.34% [44] 原油 原油价格及价差 - Brent8月28日为68.05美元/桶，较27日涨0.83美元/桶，涨幅1.23%；WTI降0.53%等 [46] 成品油价格及价差 - NYM RBOB8月28日为213.95美分/加仑，较27日降0.94美分/加仑，跌幅0.44%；NYM ULSD降0.75%等 [46] 美国周度数据 - 美国原油产量8月22日当周为1343.9万桶/日，较前日涨5.7万桶/日；炼厂开工率降2.0%等 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供需预期仍弱，在政策无实质影响下，仍是反弹空为主，需关注后续政策情况；烧碱短期可能面临一定回调压力，但中期方向偏多，01合约等回调做多为主，套利和期权操作暂时观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - PVC期货价格多数下跌，如V2605跌44至5255，跌幅0.83%；烧碱期货价格有涨有跌，如SH509涨15至2548，涨幅0.59% [4] - PVC主力持仓增加5.3万手至111.0万手，涨幅4.97%；SH01持仓增加0.2万手至12.01万手，涨幅1.37% [4] - PVC仓单增加0.01万手至8.25万手，涨幅0.18%；SH仓单持平于114手 [4] - PVC基差月差和烧碱基差月差有不同变化，如V9 - 1价差跌2至 - 147，跌幅1.38%；SH9 - 1价差涨19至 - 151，涨幅 - 11.18% [4] - PVC现货价格多数下跌，如华东SG - 5跌50至4710，跌幅1.05%；烧碱现货价格部分有变动，如广东片碱涨25至3775，涨幅0.67% [4] - PVC现货价差和烧碱现货价差有不同表现，如华南 - 华东SG5价差涨20至40，涨幅100%；江苏50% - 32%价差涨68至208，涨幅48.15% [4] - PVC成本利润方面，乌海电石等持平，西北自产电石PVC利润跌10至 - 639，跌幅1.6%；烧碱成本利润方面，山东原盐等持平，50%碱出口利润跌3至 - 128，跌幅2.43% [4] 市场研判 市场回顾 - PVC现货市场震荡下调，黑色板块走低带动盘面情绪转弱，供应维持高位，需求内外贸无亮点，低价成交气氛好转，华东地区电石法五型现汇库提在4700 - 4820元/吨，乙烯法在4850 - 5100元/吨 [5][6] - 烧碱现货市场成交尚可，部分地区价格稳中有涨，山东地区非铝下游接货积极性不高，但氧化铝需求支撑偏强，氯碱企业库存不多，市场主流成交区间未动 [6] 相关资讯 - 无 [7] 逻辑分析 - PVC方面，印度PVC反倾销税终裁结果使中国出口至印度预计下降，出口预期下降利空PVC，社会和行业库存累库，供需走弱，供应端新产能压力大，检修计划少，企业减产意愿不足，需求端内需弱，房地产拖累，政策无实质影响下反弹空为主 [7] - 烧碱方面，短期可能回调，因河北氧化铝厂买货完成，山东碱厂送货量或增加，涨价驱动减弱，非铝需求弱，补库无持续性，但碱厂库存不高，供需预期偏好，01合约预计仍有一涨，回调低买为主 [8] 交易策略 - 单边：烧碱短期回调，中期偏多，01合约回调做多；PVC供需预期弱，政策无实质影响下反弹空，关注政策情况 [9] - 套利：暂时观望 [9] - 期权：暂时观望 [9] 相关附图 - 包含PVC和烧碱01合约价格走势、季节性、基差走势、月差、持仓、仓单、现货价格、成本利润等多方面的历史数据图表 [12][13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][24][27][28][29][31][34][35][36][37][38][40][42][43][44]

报告行业投资评级 - PX：★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PTA： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 短纤： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 甲醇： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC： ★★★ ，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱： ★★★ ，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯碱： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玻璃： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 石化产品走弱，部分化工品市场供需有改善预期但也面临压力，不同化工品价格走势分化，需关注装置动态、油价、政策、需求回升节奏等因素 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 石化产品走弱致统苯盘面回落，中石化下调挂牌价 [2] - 近期港口持续去库，但国内需求偏弱，统苯供需弱平衡，BZ - NAP价差小幅走弱，基差回落 [2] - 基于国内检修及需求季节性回升预期，三季度统苯市场供需有改善预期，但进口有压力，四季度供需或持续承压 [2] 聚酯 - 日内PX价格回落，PTA随之走弱，终端织造改善，需求回升，PX年内无新增装置，供需预期改善，但价格继续上行需更强驱动 [3] - 乙二醇在4500元/吨一线震荡，国产提升，终端改善，供需同增，到港量大幅下降短期提振市场，中期上行关注政策及旺季需求回升节奏 [3] - 短纤供需平稳，日内随成本回落，短期甚差及现货加工差走弱，但盘面加工差震荡回升，年内新产能有限，旺季需求回升有提振，中期需求改善可偏多配置 [3] - 瓶片行业产能过剩是长线压力，近期原料反弹，瓶片加工差进一步下滑，基差走弱，关注石化行业政策落地情况 [3] 煤化工 - 日内甲醇盘面大幅下跌，周期内港口库存大幅增加，沿海烯烃装置开工持续偏低，进口甲醇到港维持高位，内地甲醇供应提升，烯烃装置外采需求边际走弱，传统下游平均开工下滑，生产企业库存增加，关注宏观氛围及沿海MTO装置重启可能性 [5] - 尿素期货价格低位震荡，现货价格小幅下调，业内集港积极性提升，港口库存增加，但市场情绪谨慎，供应持续偏高，需求阶段性走弱，生产企业持续累库，后续收储采购分散，供需高压成趋势，警惕出口等消息变动 [5] 氯碱 - PVC日内回落，自身亏损但烧碱走势好，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，后续有新增投产，供给压力犹存，下游采购积极性不佳，内需疲软，外需季节性淡季，社会库存持续累加，期价或区间震荡运行 [6] - 烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑强，非铝下游开工略有回升，补库需求支撑库存下滑，现货涨价后非铝下游抵触，利润好后续供给有压力，价格进一步上涨空间有限 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡走弱，供应高位窄幅波动，产业链上中下游库存均高，弱现实格局延续，光伏基本面改善，重碱刚需小幅回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空，低估值时谨慎参与 [7] - 玻璃日内震荡，现货价格跌幅收窄，部分地区小涨，9月阅兵沙河地区深加工开工受影响，玻璃厂累库，产能波动不大，日熔维持15.96万吨偏高位运行，加工订单环比改善但同比偏弱，低估值水平，关注金九银十补库需求，期价下行幅度有限，可关注成本附近低多思路 [7]