行业项目进展与招标动态 - 聚变新能近期发布采购项目总金额超20亿元，涉及电源系统、低温系统、屏蔽包层等关键环节[1] - BEST项目招标明显提速，11月13-14日发布的招标中，预算金额超亿元的采购项目包括：低温系统关键部件约7.28亿元、ECRH回旋管4.4亿元、磁体电源1.89亿元、环布系统总装工程1.8亿元、离子回旋波源系统1.7亿元、不锈钢屏蔽块1.39亿元[2] - 本轮招标的开标时间集中在25年12月4日至9日[3] - 行业进入密集招标期，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所近期也发布采购项目，合计预算金额超13亿元，包括氚安全防护平台项目5.14亿元、内燃料循环平台项目约3.72亿元等[3] 行业长期增长驱动力 - 未来AI产业发展将重塑用电结构，麦肯锡预测2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%-9%[4] - 聚变能战略价值凸显，AI巨头纷纷布局，例如Helion与微软达成50MW购电协议，谷歌与CFS签署200MW购电协议[4] - CFS公司完成8.63亿美元融资，投资方包括英伟达旗下风投、Alphabet等[4] - 国内核聚变技术公司星能玄光完成数亿元Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投[4] - “十五五”规划将核聚变能列为未来产业，行业具备长期增长潜力[1][4] 建议关注的投资环节与标的 - 真空室及内部件环节建议关注合锻智能、国光电气、安泰科技、应流股份、派克新材、天工国际[5] - 磁体系统环节建议关注联创光电、永鼎股份[5] - 电源系统环节建议关注四创电子、王子新材、旭光电子[5] - 低温系统环节建议关注杭氧股份、冰轮环境、雪人集团[5]

文章核心观点 - 能源金融角色已从传统“融资服务”升级为“多维赋能”，成为支撑能源安全与绿色转型的关键引擎 [6] - 报告揭示了“产融协同、双向赋能”的新型发展格局，并总结出能源金融发展的十大研判 [3] 能源金融市场规模与地位 - 2024年能源金融融资产品新增规模达6.7万亿元，存量规模达42.9万亿元，分别占全市场比重的19%与26% [6] - 能源金融市场已形成信贷为基石、类债为灵活纽带、股权扮演成长引擎的“三元协同”格局 [8] 融资结构特征 - 信贷和类债等债权融资工具共占90%新增融资市场，并在近年呈现出1:1的均衡发展态势 [8] - 新兴融资方式如能源租赁及企业ABS发展迅速，市场化的融资渠道崛起 [8] 人民币国际化与跨境结算 - 截至2024年末，人民币跨境支付系统（CIPS系统）直接参与者168家，间接参与者1461家，分布于全球119个国家和地区 [9] - 2024年能源行业人民币直接跨境结算金额规模增长至13.9万亿元，交易笔数和交易金额复合增长率均突破50% [9] 电力行业融资 - 2024年能源行业上市公司中，电力板块新增融资约1.0万亿元，占能源上市公司总新增融资规模的74% [15] - 电力行业新增融资需求主要来自绿色发电、电网升级改造及系统灵活性改造 [15] 传统油气行业转型 - 传统油气巨头正从“保供主体”升级为“低碳转型枢纽”，油气行业公司信用类债券中绿色债券余额在2024年增至325亿元 [18] - 油气行业融资需求分化，传统勘探开发依赖信贷与债券，而CCUS、绿氢等前沿领域亟需股权融资、产业基金等创新资本 [18] 氢能产业发展 - 2024年约有57家氢能企业完成62轮融资，累计融资突破65亿元 [22] - 氢能产业融资体系呈现“政府引领+市场主导”格局，国有资本主导中上游，市场化机构聚焦下游与技术创新 [22] 核聚变商业化进展 - 中国核聚变产业目标在2027年实现全球首次聚变发电演示，已于2025年10月完成首个关键部件杜瓦底座的落位安装 [24] - 2010至2024年间，中国核聚变累计股权融资约36亿美元，全球排名第二 [24] 碳市场与绿电交易 - 全国碳排放权配额（CEA）市场在2024年的交易额已达181亿元，2021至2024年交易金额及单价复合增长率分别为24%和22% [27] - 绿电交易量自2021年来复合增长率达200% [27] 能源上市公司与资产证券化 - 能源上市公司新增融资规模增速达10.5%，高于能源行业整体，体现其先驱地位 [29] - 随着国企改革深化及优质资产证券化提速，能源上市公司为资本市场提供广阔投资空间 [29]

行业整体态势 - 可控核聚变指数年初至今涨幅超过60%，资本市场出现“沾核就涨”现象 [2] - 2024年堪称“中国聚变元年”，在技术突破、政策支持和投资氛围上均呈现显著变化 [2] - 行业从“永远50年”的魔咒进入10年窗口期，商业化进程加速 [6] 技术突破与政策支持 - 中国科学院等离子体物理研究所的东方超环（EAST）实现1亿℃等离子体稳态运行上千秒 [3] - 中核集团核工业西南物理研究院的环流三号（HL-3）实现“双亿度”运行 [3] - 《中华人民共和国原子能法》颁布，核聚变首次入法，并纳入“十五五”发展规划的未来产业 [3] 资本投入与市场格局 - 背靠中核集团的中国聚变能源有限公司（中聚变）成立，获近115亿元增资 [4] - 国家队超百亿基金入场释放领头效应，带动资本加速涌入 [4][5] - 多家初创公司完成大额融资，例如诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资，安东聚变完成近亿元首轮融资 [5] - 资本溢出效应蔓延至产业链，曦融兆波完成数千万元Pre-A轮融资用于研发离子回旋波加热系统 [5] - 中国政府采购网公示等离子体所七项招标公告，累计招标金额近13.7亿元 [6] 技术路线发展 - 市场格局由托卡马克“一马当先”演变为FRC、Z箍缩、仿星器等多技术路线百花齐放 [8] - 托卡马克装置面临成本短板，国际热核聚变装置ITER项目原计划投资50亿美元，现已超200亿欧元（约230亿美元） [9] - 初创公司为追求快速迭代与成本控制选择新路线，例如瀚海聚能探索场反位形（FRC）路线，其一代装置HHMAX-901花费约2亿元 [10] - 新奥集团瞄准氢硼聚变商业化，以规避氘氚路线中氚的高成本（一克百万元）和技术难题 [10] - 国家层面组织制定中国核聚变路线图，核心思路是多技术路线并举，未来五年是关键窗口期 [12] 商业化路径与应用前景 - 全球AI发展对电力的迫切需求推动核聚变关注度，谷歌、英伟达投资CFS，OpenAI CEO投资Helion Energy [14] - 初创企业瞄准数十兆瓦到百兆瓦级的小型分布式电源，以满足数据中心、冶炼厂等高耗能企业需求，一个厂矿年均电费支出可达1亿至3亿元 [14] - 民营企业制定短期商用规划以实现自我造血，例如瀚海聚能拓展中子源中间产品，应用于肿瘤放射治疗、同位素药物生产等领域 [15] - 核药市场展现商业潜力，诺华公司的核药Pluvicto自2022年上市已累计贡献超26亿美元营收 [15] - 四川夹江县宣布总投资10亿元的医用同位素生产项目落户，计划实现核素锗（Ge）-68的国产化 [16]

行业投资评级 - 报告对电力设备与新能源行业的投资评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 10月新能源汽车销量达171.5万辆，同比增长20%，市场占有率首次过半，预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增长，带动电池和材料需求增长 [1][2] - 动力电池产业链方面，六氟磷酸锂价格持续上涨，相关企业盈利有望修复，新技术方面关注固态电池材料和设备企业验证进展 [1] - 光伏行业维持“反内卷”为投资主线，后续组件价格传导取决于终端装机需求和电站收益率，国内组件高功率化有望推动单价提升，建议关注胶膜、硅料、电池组件、BC方向 [1] - 风电需求预计持续增长，建议关注风机和海上风电方向；储能需求维持高景气度，储能电芯及集成仍处于涨价通道，建议关注储能电芯及大储集成厂 [1] - 氢能领域，电能替代有望打开绿氢需求空间，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节 [1] - 核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化，建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [1] 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌0.80%，跌幅高于上证综指（下跌0.18%）[10] - 细分板块中，锂电池指数上涨1.29%，新能源汽车指数下跌0.82%，核电板块下跌1.19%，发电设备下跌2.81%，光伏板块下跌3.05%，工控自动化下跌3.61%，风电板块下跌4.78% [13] - 涨幅居前个股包括石大胜华（43.44%）、芳源股份（34.59%）、永太科技（33.89%）、中来股份（32.78%）、上能电气（31.70%）[13] 锂电市场价格观察 - 六氟磷酸锂（国产）价格环比上涨29.63%至15.75万元/吨 [14] - 碳酸锂（电池级）价格环比上涨3.16%至8.15万元/吨 [14] - 磷酸铁锂（动力型）价格环比上涨1.44%至3.525万元/吨 [14] - NCM523正极材料价格环比上涨0.68%至14.75万元/吨 [14] - 隔膜（基膜9μm湿法）价格维持在0.7625元/平方米 [14] - 1-10月国内动力电池累计装车量578.0GWh，累计同比增长42.4%，其中磷酸铁锂电池装车量470.2GWh（占比81.3%，同比增长59.7%），三元电池装车量107.7GWh（占比18.6%，同比下降3.0%）[2] 光伏市场价格观察 - 硅料价格持稳，致密料价格区间47-52元/公斤，颗粒硅价格50-51元/公斤，低价区间受下游影响有松动迹象 [15] - 硅片价格下行，N型单晶182mm/130μm硅片均价环比下降3.70%至1.30元/片，N型单晶210mm/130μm硅片均价环比下降2.98%至1.63元/片 [16][21] - 电池片价格松动，TOPCon电池片182mm均价环比下降1.64%至0.30元/W [17][21] - 组件价格方面，国内集中式项目TOPCon组件价格维持在0.685元/W，分布式项目TOPCon组件价格维持在0.70元/W，部分700W+高功率组件报价达0.72-0.75元/W [19][21] - 海外市场组件价格总体稳定，欧洲市场TOPCon组件价格小幅上行至0.084-0.088美元/W，美国市场东南亚输美组件价格维持0.27-0.28美元/W [20][21] - 光伏辅材中，边框铝材价格环比上涨1.11%至21,523元/吨，背板PET价格环比上涨0.47%至5,591元/吨，支架热卷价格环比下降1.29%至3,285元/吨 [22][23] 行业动态 - 国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [24] - 中国光伏行业协会声明“反内卷”工作正在稳步推进 [24] - 成都启动2025年氢能商用车示范应用项目第二批500辆申报 [24] - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出优化储能配比 [24] - 合肥物质院等离子体所发布累计13亿元核聚变招标项目 [24] - 中汽研正在制定固态电池新国标，半固态电池将统一命名为固液混合电池 [2] 公司动态 - 尚太科技拟40.7亿元投建年产20万吨锂离子电池负极材料项目，不超过17.34亿元可转债申请获深交所审核通过 [25] - 赣锋锂业PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告，拥有约1507万吨LCE探明+控制资源量 [25] - 海博思创与宁德时代签订战略合作协议，2026年至2028年采购电量累计不低于200GWh [25] - 璞泰来拟向全资子公司增资7.6亿元，用于基膜涂覆一体化项目建设，项目总投资25亿元，建成后新增基膜年产能20亿平方米，新增涂覆年产能30亿平方米 [25] - 阿特斯控股股东预计2025年第四季度总收入13-15亿美元，毛利率14%-16% [2]

文章核心观点 - 国内可控核聚变行业在2024年迎来发展元年，技术突破、政策支持和资本涌入共同推动行业进入多技术路线竞速和产业化加速的新阶段 [1][3][6][14] 市场表现与投资氛围 - 可控核聚变指数年初至今涨幅超过60%，二级市场出现"沾核就涨"现象 [1] - 投资氛围显著转变，从创业公司主动寻找投资人变为投资人主动明确投资意向，谈判更为顺畅 [1] - 各方资本加速入场，例如诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资，安东聚变完成近亿元首轮融资，星能玄光完成数亿元Pre-A轮融资 [4] - 国家队中国聚变能源有限公司获得近115亿元增资，释放强烈领头效应 [3] 技术突破与政策支持 - 中国科学院等离子体物理研究所的东方超环（EAST）实现1亿℃等离子体稳态运行上千秒 [2] - 中核集团核工业西南物理研究院的环流三号（HL-3）实现"双亿度"运行 [2] - 紧凑型聚变能实验装置BEST项目在10月成功安装主机关键部件 [2] - 《中华人民共和国原子能法》颁布，核聚变首次入法，技术研发与应用具备法律保障 [3] - 核聚变能被纳入"十五五"发展规划的未来产业，要求推动其成为新经济增长点 [3] 行业格局与技术路线 - 行业格局由托卡马克"一马当先"演变为场反位形（FRC）、Z箍缩、仿星器等多技术路线百花齐放 [7] - 国家队聚变新能计划在2027年建成BEST装置，2030年点火，2045年建成商用示范堆；中聚变计划在2035年建成环流4号工程实验堆，2045年实现商业发电 [8] - 初创公司因托卡马克成本高昂而探索新路径，例如瀚海聚能探索FRC路线，其一代装置HHMAX-901花费约2亿元，度电成本可控且关键部件可复用 [10][11] - 新奥集团瞄准氢硼聚变商业化，以规避氚的高成本和获取难度 [10] 产业链与商业化路径 - 资本溢出效应向产业链蔓延，例如核聚变辅助加热系统供应商曦融兆波完成数千万元Pre-A轮融资 [6] - 产业链涉及超导带材、磁体、电源、机械加工等多个环节，中国政府采购网近一周公示等离子体所七项招标公告，累计金额近13.7亿元 [6] - 民营初创企业与国家队商业化路径存在差异，民营企业依托有限资金"小步快跑"，率先瞄准小型分布式电源以满足高耗能企业需求 [15] - 多家民营企业制定短期商用规划，例如瀚海聚能聚焦中子源中间产品，计划应用于肿瘤放射治疗、同位素药物生产等领域 [16] - 医疗是能更快切入的应用领域，国内外巨头正加紧核药产能布局，诺华公司的核药Pluvicto已累计贡献超26亿美元营收 [17]

行情判断 - 沪指三个月累计涨幅超18%并突破3600点，市场回暖但需保持理性警惕 [3] - 行情核心支撑是多路长钱入市形成的资金生态重塑，包括中央汇金增持、保险资金举牌、银行理财增配权益资产及外资回流 [3] - 投资者情绪中怀疑与亢奋交织，市场波动仍存，需避免盲目跟风 [3] 板块轮动 - 板块轮动体现政策引导下的市场调控意图，旨在推动指数健康平稳上涨 [4] - 资金过度集中或普涨易积累泡沫引发回调，轮动格局可维系市场长期活力与韧性 [4] - 当前行情核心特征是通过持续的结构性机会保持市场韧性 [4] 慢牛特质 - 慢牛格局的共性在于政策的基础性支撑与结构性机会的主导作用 [5] - 差异化特质体现在四大维度：投资者结构机构化转型、政策工具箱精准化扩容、产业科技水平代际跃升、内循环主导格局形成 [5] - 上述因素重塑个股估值体系、市场风险缓释机制与外部冲击传导路径 [5] 投资策略 - 公司投资聚焦中美博弈大主线，在算力、稀土永磁、核聚变、航运、军工无人机等板块布局 [7] - 策略框架为主观为主、量化为辅，以尊重市场规律为基石，融合调研与微观洞察 [7] - 通过捕捉事件催化下的主题机会，在板块轮动中把握强势板块交易机会，近半年在多个热点领域取得较好收益 [7]

制造业整体地位与发展态势 - 建设现代化产业体系，强调先进制造业的骨干地位，保持制造业合理比重[2][4] - 2025年前三季度国内制造业生产值达25.5万亿元，在GDP中占比25%，实现稳健向好发展[2] - 10月制造业PMI指数环比下降0.8个百分点至49.0%，生产和新订单指数分别为49.7%和48.8%，市场需求有所放缓[2] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平[2] - 9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比连续两个月持平，供需结构改善带动部分行业价格企稳[2] 机器人产业 - 人形机器人被视为具身智能新增应用，2022-2025年为原型机到小批量工程阶段，2026-2030年将迎来规模量产[7] - 2026年投资机会聚焦于特斯拉Optimus Gen3硬件参与机会及新技术映射，关注2026年第一季度发包及量产订单兑现[7] - 关注国产人形机器人新股上市潮及配套供应商挖掘，以及工业软件企业外延[7] - 2025年上半年国内协作机器人销量同比增速达47%，具备人机交互属性，在关键部件上与人形机器人具有共通性[7] - 国产协作机器人品牌技术提升迅速，并向海外发展，企业具备差异化竞争特色[7] 锂电与固态电池技术 - 中国拥有全球最完整的锂电设备供应链，国内设备企业已实现技术突破和规模化量产，头部企业海外份额提升[8] - 2025-2026年，国内锂电头部企业资本开支增速开启向上拐点，产能建设需求加速[8] - 欧美电池渗透率有望持续提升，在全球贸易摩擦背景下，产能转移成为大势所趋，国内外需求有望共振[8] - 固态电池采用不可燃固态电解质，理论能量密度可达500 Wh/kg以上，远超当前三元锂电池的250-300 Wh/kg[9] - 工信部2024年投入60亿元资金支持6家头部电池厂和车企的固态电池研发项目，固态电池为国家重点攻关项目之一[9] - 固态电池的突破有望重塑产业竞争格局，其应用领域覆盖新能源汽车、储能、低空飞行、人形机器人等[9] 氢能设备发展 - 氢能具备清洁高效和“长时储能”的双重特性，是国家能源安全的战略支点[10] - 当前氢能产业面临储运成本高、关键技术依赖进口等瓶颈，液化环节能耗成本占比超过50%[10] - 突破瓶颈需推动氢能产业链核心零部件国产化，重点突破透平膨胀机、正仲氢转化器、真空泵系统等重点设备[10][11] - 需加快运氢管道建设与液氢装备发展，统筹规划跨区域纯氢与掺氢管道网络[11] - 建议通过财政补贴与示范项目推动重点场景落地，在矿区、港口等场景推广氢能重卡与矿卡[11] 核聚变与量子科技 - “十五五”规划将核聚变能列为未来产业核心赛道，2025-2030年有望看到“政策+资金”推动工程化落地[12] - 国内正推进CFETR、BEST、CRAFT等重大工程，行业资本开支将持续高增，直接拉动产业链需求[12] - BEST项目预计2027年建成并成功发电，CFETR争取在2050年前后建成商用堆实现规模化应用[12] - 量子计算正加速从实验验证走向商业化应用，ICV预计全球量子计算市场规模在2024-2035年由50亿美元增长至8000亿美元以上，复合年增长率超55%[13] - 硬件环节先行受益，测控系统、稀释制冷机等核心设备有望早日进入量产周期[13] 制造业国际化与出口 - 2025年前三季度，中国制造业出口同比增长7.1%，较2024年同期的6.2%进一步提升[14] - 高端装备、仪器仪表等高技术产品出口增速均实现两位数增长，出口产品类目向智能化、电动化、绿色化方向转变[14] - 中国挖掘机出口量从2020年的3.4万台快速增长至2022年的10.9万台峰值，复合年增长率达77.5%[14] - 2025年9月挖机出口销量达10609台，同比增长29.0%[15] - 大排量摩托车凭借产品力和性价比优势持续抢占海外份额，量价齐升[18] - 中国高空作业平台制造商智能制造水平全球领先，不断完善海外渠道和产能建设，持续提升竞争力[18]

市场开盘表现 - A股三大指数集体高开，沪指报4001.79点，涨0.11%，深成指报13453.37点，涨0.37%，创业板指报3221.93点，涨0.43% [2][3] - 港股恒生指数高开0.3%，报26319.40点，恒生科技指数涨0.36%，报5858.41点 [4][5] 行业板块表现 - 锂电池、氟化工、存储器、卫星导航、磷化工、光伏概念股走强 [1][3] - 冰雪旅游、核聚变、减速器、创新药题材走弱 [3] - 港股市场中锂电池、光伏概念走强，创新药、新能源车、机器人题材走弱 [4] 其他资产表现 - 现货黄金涨幅扩大至超1%，报4044美元/盎司，现货白银日内涨1.2% [3] - 人民币对美元中间价报7.0856，较前一交易日调贬20个基点 [5] 央行公开市场操作 - 央行开展1199亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有783亿元逆回购到期 [5]

风电领域优势 - 中国已从追随者蜕变为规则制定者，掌控产业升级命脉 [3] - 成功研制7兆瓦级海上风电主轴轴承，斩断美国在高端轴承领域的长期垄断 [3] - 推出全球单机功率最大的17兆瓦直驱型漂浮式海上风电机组，全部关键部件为中国制造 [3] - 适用于漂浮式风机的国产“大抓力拖曳锚技术”获国际认证，突破西方技术主导 [3] - 美国若发展海上风电，需付出高昂代价自行研发或在关键环节受制于中国供应链 [3] 光伏领域统治力 - 中国在全球太阳能电池及组件相关发明专利申请中占据59%的绝对份额 [4] - 中国企业异质结电池（HJT）平均量产效率突破26.2%，组件量产平均功率达730Wp [4] - 中国正定义下一代光伏技术的全球标准 [5] - 美国试图通过关税壁垒保护本土产业，结果将是闭关锁国和落后 [5] 储能系统领先 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过全球总装机比例的40% [8] - 南方电网自主研发构网型储能变流器已在多地投入工程应用，增强电网稳定性 [8] - 在电池技术上实现锂离子、钠离子、全钒液流电池多技术路线并行突破 [8] - 永泰能源通过石墨烯电极技术将全钒液流电池电堆工作电流密度提升至180mA/cm，能量效率突破80% [8] - 广东梅州宝湖储能电站作为国内首个以“报量报价”模式参与电力现货市场的独立储能项目，累计交易电量达1.53亿千瓦时 [8] 核聚变领域突破 - 实现可控核聚变用第二代高温超导带材（REBCO）用金属基带的完全国产化，解决“超级磁体”的“地基”材料问题 [9] - 研究团队将哈氏合金轧制成厚度仅0.046毫米、长度超2000米的超薄金属基带，表面粗糙度小于20纳米 [9] - BEST装置预计在2027年实现聚变能发电演示，中国在核聚变产业化进程上提速 [9] - 美国核聚变设备核心部件环形场（TF）磁体的高温超导带材和磁体结构材料90%以上依赖中国供应商 [12] 绿氢领域整合能力 - 国家电投集团吉林大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目创下“绿氨规模、混合制氢规模、直流微网和固态储氢”四项全球之最 [13] - 在PEM电解水制氢核心技术领域，有效解决关键材料和核心部件依赖进口问题，获得6项国家发明专利 [13] - 中国已投运全球最大规模的碱液与PEM混合电解水制氢装置、直流微电网制氢和48000立方米固态储氢装置 [13] 特高压输电标准 - 中国建成全球最大的特高压网络，国际电工委员会（IEC）将中国特高压交流电压定为全球通用标准 [13] - 美国最先进线路仅达到765千伏水平，未来建设特高压电网需遵循中国制定的技术规范 [13]

全球核聚变产业政策与支持体系 - 中国将核聚变纳入“十五五”及未来产业重点方向 [1] - 美国、日本、英国等国通过专项立法和资金引导加快产业落地节奏 [1] - 全球已形成从顶层设计到产业实践的全链条支持体系 [1] 全球核聚变产业发展现状 - 2024年全球托卡马克装置占比50%，其他技术路线如仿星器、激光器装置等多元化存在 [2] - 欧洲以ITER项目为核心进行国际合作，中国坚持自主研发，北美以私营企业为主体 [2] - 截至2025年中，全球商业核聚变产业累计融资总额达97.66亿美元，创近三年最高年度增幅 [2] 核聚变装置成本结构与产业趋势 - 在ITER项目中，核聚变装置核心价值集中于磁体、包层、真空室、偏滤器四大系统 [1][3] - 设备成本占比最高的部分为磁体系统28%、容器内部件17%、建筑14%和真空室8% [1][3] - 短期产业节奏由核心部件国产化推进主导，长期竞争力取决于成本控制能力与跨学科技术融合 [3] 产业链核心设备与相关公司 - 重点推荐核聚变产业链核心设备公司，包括中核科技、兰石重装、景业智能、西部超导 [4] - 建议关注科新机电 [4]