项目招标进展 - BEST项目建设方聚变新能公司近期发布采购项目总金额超20亿元，涉及电源系统、低温系统、屏蔽包层等环节 [4][5] - BEST项目招标自2025年10月1日杜瓦底座落位安装后明显提速，11月13-14日集中发布超20亿元招标，开标时间集中在2025年12月4日至9日 [5] - 本次招标中预算金额超亿元的项目包括：低温系统关键部件约7.28亿元、ECRH回旋管4.4亿元、磁体电源1.89亿元、环布系统总装工程1.8亿元、离子回旋波源系统1.7亿元、不锈钢屏蔽块1.39亿元 [5] 行业资本开支 - 聚变行业进入密集招标期，除BEST项目超20亿元招标外，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所近期也发布采购项目，合计预算金额超13亿元 [6] - 中国科学院合肥物质科学研究院的采购项目主要为涉氚相关平台，包括氚安全防护平台项目5.14亿元、内燃料循环平台项目约3.72亿元、固态包层氚提取与回收实验平台项目2.47亿元、液态包层氚提取系统项目2.12亿元 [6] - 伴随聚变行业多个项目稳步推进，新路线及项目不断发布，行业资本开支有望持续扩大，建议关注BEST项目、"星火一号"、"中国环流四号"、CFEDR等项目后续进展 [6] AI驱动与产业前景 - 麦肯锡预测，到2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%至9%，AI发展驱动用电结构重构 [8] - 聚变能作为战略能源，AI巨头纷纷布局：2023年Helion与微软达成全球首个聚变电力购电协议，约定2028年起交付50MW商用聚变电力；2025年6月谷歌与美国CFS公司签署协议购买200MW电力；2025年8月CFS完成8.63亿美元融资，投资方包括英伟达旗下风投和Alphabet [8] - 2025年11月，国内核聚变技术公司星能玄光完成数亿元Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投，显示产业长期增长潜力 [8]

行业项目进展与招标动态 - 聚变新能近期发布采购项目总金额超20亿元，涉及电源系统、低温系统、屏蔽包层等关键环节[1] - BEST项目招标明显提速，11月13-14日发布的招标中，预算金额超亿元的采购项目包括：低温系统关键部件约7.28亿元、ECRH回旋管4.4亿元、磁体电源1.89亿元、环布系统总装工程1.8亿元、离子回旋波源系统1.7亿元、不锈钢屏蔽块1.39亿元[2] - 本轮招标的开标时间集中在25年12月4日至9日[3] - 行业进入密集招标期，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所近期也发布采购项目，合计预算金额超13亿元，包括氚安全防护平台项目5.14亿元、内燃料循环平台项目约3.72亿元等[3] 行业长期增长驱动力 - 未来AI产业发展将重塑用电结构，麦肯锡预测2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%-9%[4] - 聚变能战略价值凸显，AI巨头纷纷布局，例如Helion与微软达成50MW购电协议，谷歌与CFS签署200MW购电协议[4] - CFS公司完成8.63亿美元融资，投资方包括英伟达旗下风投、Alphabet等[4] - 国内核聚变技术公司星能玄光完成数亿元Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投[4] - “十五五”规划将核聚变能列为未来产业，行业具备长期增长潜力[1][4] 建议关注的投资环节与标的 - 真空室及内部件环节建议关注合锻智能、国光电气、安泰科技、应流股份、派克新材、天工国际[5] - 磁体系统环节建议关注联创光电、永鼎股份[5] - 电源系统环节建议关注四创电子、王子新材、旭光电子[5] - 低温系统环节建议关注杭氧股份、冰轮环境、雪人集团[5]

核心交易 - 意大利埃尼集团宣布与美国联邦聚变系统公司签署价值10亿美元的聚变电力购买协议 [2] - 协议涉及从CFS在弗吉尼亚州规划中的首座商业聚变电厂购买电力，但该电厂尚未建成 [2] 行业资本动态 - 资本持续涌入核聚变行业，投资者斥资数十亿美元用于建设发电厂，部分企业提前签订巨额购电协议 [2] - CFS在2025年早些时候宣布融资8.63亿美元，使其累计融资额接近30亿美元 [3] - 对CFS的投资几乎占到全球民营聚变公司融资总额的三分之一 [3] 技术发展现状 - 美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室曾实现"净能量增益"的里程碑式突破，但商业意义有限 [2][3] - CFS已完成高温超导磁体的建造和测试，Zap Energy实现了连续3小时运行，Helion启动了电厂建设 [3] - 尽管取得关键进展，但各公司目前均没有建成可运行的反应堆 [3] 主要参与者战略 - 埃尼集团早在2018年就投资了CFS，并参与了最新一轮融资，近年来积极布局生物燃料和可再生能源 [4] - 谷歌成为CFS的首位商业购电客户，微软已于2023年签署协议从Helion购买能源 [3] - 此类购电协议被视为双赢：为聚变公司提供信用背书帮助融资，同时买家可能从项目成功中获益 [4] 行业前景与挑战 - 聚变能源目前仍处于研发阶段，需要大量资金投入 [5] - 美国能源部长公开表达对聚变未来的支持，认为聚变能源很快将为世界供电 [5]