过去几个月英国通胀持续升温且未见明显放缓迹象，市场普遍预期英国央行并不急于在短期内开启降息 周期。货币政策委员会成员Catherine Mann近期的发言值得关注，她强调利率仍需维持在高位以抑制通 胀预期，但也暗示若国内需求出现超预期下滑，央行可能会考虑采取更迅速、幅度更大的降息行动。这 一表态反映出英国央行正试图在控制通胀与避免经济硬着陆之间寻求艰难平衡。 另一方面，美国发生了一起罕见且具有制度冲击性的事件：美国总统特朗普宣布解除美联储理事Lisa Cook的职务，成为美联储111年历史上首位遭总统直接解职的理事。特朗普公开施压，要求美联储尽快 降息，并表示不排除与之对簿公堂。这一行为引发市场对央行独立性能否在政治压力下得以维持的深切 忧虑，同时也在短期内强化了市场对货币政策更快转向宽松的预期。 从外汇市场反应来看，美元在短线出现技术性反弹，暂时脱离前一交易日的低点。然而从中长期来看， 若美联储独立性受到持续性侵蚀，美元信用和汇率或将承受更显著压力。目前CME FedWatch工具显 示，市场对美联储9月降息25个基点的概率预期已升至87%，表明宽松预期仍在进一步定价过程中。 英镑兑美元目前交投于1.345 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年8月26日美国为4.262，最新变化-0.014，一周变化-0.045，一月变化-0.059，一年变化0.378；英国为4.739，最新变化0.048，一周变化0.000，一月变化0.107，一年变化0.814等[2] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年8月26日美国为3.680，最新变化-0.110，一周变化-0.070，一月变化-0.080，一年变化-0.260；英国为3.963，最新变化0.025，一周变化-0.011，一月变化0.073，一年变化0.298等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年8月26日巴西为5.432，最新变化0.37%，一周变化-1.34%，一月变化-2.56%，一年变化-0.73%；南非zar为17.631，最新变化0.13%，一周变化-0.28%，一月变化-1.44%，一年变化-1.36%等[2] - 主要经济体股指：2025年8月26日标普500为6465.940，最新变化0.41%，一周变化0.85%，一月变化1.49%，一年变化16.41%；道琼斯工业指数为45418.070，最新变化0.30%，一周变化1.10%，一月变化1.76%，一年变化11.70%等[2] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新变化0.04%，一周变化0.25%，一月变化0.86%，一年变化4.11%；欧元区投资级信用债指数最新变化0.15%，一周变化-0.02%，一月变化0.01%，一年变化4.71%等[2][3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3868.38，涨跌-0.39%；沪深300收盘价4452.59，涨跌-0.37%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)为14.11，环比变化-0.07；上证50 PE(TTM)为12.00，环比变化-0.07等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为-0.62，环比变化0.00；德国DAX 1/PE - 10利率为2.28，环比变化0.06[4] - 资金流向：A股最新值-952.90，近5日均值-305.08；主板最新值-487.29，近5日均值-168.02等[4] - 成交金额：沪深两市最新值26790.20，环比变化-4621.17；沪深300最新值6279.50，环比变化-1957.32等[4] - 主力升贴水：IF基差-3.59，幅度-0.08%；IH基差1.02，幅度0.03%；IC基差-47.67，幅度-0.68%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货：T00收盘价108.185，涨跌0.21%；TF00收盘价105.620，涨跌0.11%；T01收盘价107.995，涨跌0.27%；TF01收盘价105.560，涨跌0.15%[5] - 资金利率：R001为1.3596%，日度变化-20.00BP；R007为1.5258%，日度变化-3.00BP；SHIBOR - 3M为1.5500%，日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年8月25日美国、英国、法国等收益率分别为4.276、4.691、3.509等 最新变化0.021、0.000、0.089等 一周变化 -0.058、 -0.046、0.063等 一月变化 -0.136、0.045、0.160等 一年变化0.362、0.769、0.526等 [2] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年8月25日美国、英国、德国等收益率分别为3.790、3.938、1.969等 最新变化0.050、0.000、0.024等 一周变化0.050、 -0.021、0.013等 一月变化0.070、0.035、0.053等 一年变化 -0.140、0.302、 -0.486等 [2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年8月25日巴西、俄罗斯、南非zar等汇率分别为5.412、 -、17.607等 最新变化 -0.26%、 -、0.91%等 一周变化 -0.45%、 -、 -0.15%等 一月变化 -3.17%、 -、 -1.51%等 一年变化 -1.31%、 -、 -2.30%等 [2] 主要经济体股指 - 2025年8月25日标普500、道琼斯、纳斯达克等指数分别为6439.320、工业指数45282.470、21449.290等 最新变化 -0.43%、 -0.77%、 -0.22%等 一周变化 -0.15%、0.83%、 -0.83%等 一月变化0.78%、0.99%、1.28%等 一年变化16.17%、11.63%、21.91%等 [2] 信用债指数 - 2025年8月25日美国投资级、欧元区投资级、新兴经济体投资级等信用债指数分别为3463.860、263.683、283.810等 最新变化 -0.08%、 -0.16%、 -0.00%等 一周变化0.37%、 -0.08%、0.28%等 一月变化1.36%、 -0.14%、1.47%等 一年变化4.30%、4.70%、5.94%等 [2] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3883.56、4469.22、2989.85等 涨跌分别为1.51%、2.08%、2.09%等 [3] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为13.97、11.92、32.54等 环比变化0.00、 -0.02、 -0.05等 [3] 风险溢价 - 标普500、德国DAX 1/PE - 10利率分别为 -0.62、2.22 环比变化 -0.01、 -0.02 [3] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 -177.24、 -115.93、 -等 近5日均值 -340.99、 -214.06、 -等 [3] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为31411.37、8236.82、2313.07等 环比变化5944.27、1477.47、506.62等 [3] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为5.38、2.15、 -42.30 幅度0.12%、0.07%、 -0.61% [3] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.145、105.595、107.950、105.530 涨跌均为0.00% [4] - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.3901%、1.5613%、1.5500% 日度变化 -9.00、8.00、0.00BP [4] 大类资产早报 - 2025年8月25日数据1602.450、9244.971、1285.460 最新变化0.31%、0.12%、1.49% [7]

事件概述 - 美国总统特朗普签署文件罢免美联储理事库克 该操作被市场认为是史无前例的[1] - 事件标志着美国政府对美联储独立性的重大挑战 可能引发法律争议并最终闹至最高法院[1] 市场即时反应 - 美元指数短线下跌近30点 反映市场对美联储独立性受损的担忧及降息预期升温[3] - 现货黄金快速拉升超过20美元 因避险情绪升温推动传统避险资产需求[3] - 白银技术面表现积极 均线呈多头排列且价格结构上行动能较强[3] 贵金属技术分析 - 黄金日线图显示震荡偏强走势 中长期存在上行空间[3] - 短周期图表（4小时和1小时）呈现震荡整理状态 提示短期操作需谨慎[3] - 黄金策略建议：回落至3355附近可做多 反弹至3390附近可短线做空[3] - 白银关键阻力位在38.80-39.00美元区间 支撑位在37.50美元左右[3] - 若白银突破阻力区间 有望延续上行趋势且顺势动能强于黄金[3] 市场影响特征 - 事件冲击呈现结构性分化：美元承压而贵金属因避险需求上涨[4] - 贵金属市场短期可能延续震荡偏强态势 建议依托关键支撑阻力位灵活布局[4] - 市场正在消化事件不确定性 需关注技术信号与市场情绪变化[4]

市场表现 - 周五国际现货金价报收3371.69美元 上涨33.36美元 涨幅1.00% 振幅1.72% 日K线呈先抑后扬长阳线 [1] - 周五美元指数报收97.72点 下跌940点 跌幅0.95% 振幅1.31% 日K线呈先扬后抑长阴线 [3] - 周五Wellxin贵金指数报收6991.27点 上涨90.07点 涨幅1.31% 振幅2.82% 日K线呈先抑后扬中长阳线 [4] - 贵金属与美元市场呈现明显反向波动关系 鲍威尔讲话后出现瞬时逆转 [4][8] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会发言基调由鹰转鸽 明确释放9月降息可能性 [8][9] - 鲍威尔指出劳动力供需两端显著放缓 就业下行风险上升 需要调整政策立场 [9] - 针对通胀前景 认为短期风险偏上行但长期预期稳定 关税影响具有高度不确定性 [10] - 美国劳工部下修6-7月非农就业数据累计25.8万人 实际两个月仅增长2.8万人 [9] 技术面分析 - 美元指数周K线冲击20周均线未果 留下长上影 中期仍受250周均线压制 [12] - 金价月K线处于H1H2宏观牛市通道 当前面临H3轨道线与L轨道共振阻力 [16] - 金价上周二精确回踩L1趋势线后反弹 中期三角形整理下边提供支撑 [19] - 美元指数期货基金净空头持仓46.7382亿美元 较前周净空31.8223亿美元明显扩大 [14] 资金流向 - COMEX期金市场基金净多头持仓减少52.55吨至661.23吨 多头减持39.93吨 空头增持12.62吨 [23] - 全球最大黄金ETF SPDR持仓减少8.6吨至956.77吨 白银ETF iShares持仓增加217.51吨至15288.82吨 [25] - 美元指数期货市场基金净空头持仓5.88亿美元 处于近年高位区域但总量有限 [14] 市场异动信号 - 出现金价与美元指数周线同步下跌的罕见现象 当周美元跌0.42%而金价大跌1.82% [21] - 历史数据显示此类异动后金价普遍上涨 近三年四次类似情况中三次出现强劲回升 [21] - 盘面显示金价相对于美元指引呈现趋软内蕴 做多情绪存在犹豫迹象 [8]

为加强银行间外汇市场监管，促进外汇市场服务实体经济，中国人民银行和国家外汇管理局起草了《银 行间外汇市场管理规定（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2025年9月21 日。 附件： 银行间外汇市场管理规定（征求意见稿） 资讯编辑：李玟 021-26095597 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 《银行间外汇市场管理规定（征求意见稿）》主要内容包括提高外汇市场基础设施管理和服务能力。明 确银行间外汇市场基础设施的职责、协作机制、异常处置、信息报送等要求。规定基础设施负责交易和 清算资格管理并履行监督职责。提升外汇市场管理的前瞻性。提出要根据市场需求不断丰富交易品种、 币种等，按照市场化原则提供数据服务，规范金融信息服务商分发数据行为。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年8月21日美国、英国、法国等国收益率分别为4.329、4.729、3.461等 最新变化幅度在0.032 - 0.058之间 一周变化幅度在0.043 - 0.091之间 一月变化幅度在 - 0.114 - 0.108之间 一年变化幅度在 - 0.056 - 0.842之间 [3] - 日本、巴西、中国等国2025年8月21日收益率分别为3.794、6.463、1.768等 最新变化幅度在 - 0.037 - 0.063之间 一周变化幅度在 - 0.049 - 0.171之间 一月变化幅度在 - 0.232 - 0.031之间 一年变化幅度在 - 0.455 - 0.485之间 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年8月21日美国、英国、德国等国收益率分别为3.750、3.966、1.969等 最新变化幅度在 - 0.026 - 0.053之间 一周变化幅度在0.011 - 0.062之间 一月变化幅度在 - 0.078 - 0.114之间 一年变化幅度在 - 0.631 - 0.555之间 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年8月21日巴西、俄罗斯、南非等货币汇率分别为5.476、 - 、17.718等 最新变化幅度在 - 0.12% - 0.26%之间 一周变化幅度在0.28% - 1.08%之间 一月变化幅度在 - 0.81% - 1.98%之间 一年变化幅度在 - 2.34% - 2.40%之间 [3] 人民币汇率 - 2025年8月21日在岸人民币、离岸人民币、中间价、12月NDF分别为7.181、7.183、7.129、7.020 最新变化幅度在 - 0.14% - 0.07%之间 一周变化幅度在 - 0.07% - 0.01%之间 一月变化幅度在 - 0.14% - 0.45%之间 一年变化幅度在 - 0.27% - 0.70%之间 [3] 主要经济体股指 - 2025年8月21日道琼斯、标普500、纳斯达克等指数分别为6370.170、44785.500、21100.310等 最新变化幅度在 - 2.81% - 0.85%之间 一周变化幅度在 - 0.01% - 7.35%之间 一月变化幅度在9.10% - 42.71%之间 [3] - 俄罗斯、日经、恒生指数等2025年8月21日指数分别为 - 、42610.170、25104.610等 最新变化幅度在 - 2.60% - 2.85%之间 一周变化幅度在 - 2.19% - 4.78%之间 一月变化幅度在 - 4.08% - 46.18%之间 [3] - 新兴经济体马来西亚、澳经等2025年8月21日指数分别为1592.870、9284.197等 最新变化幅度在 - 0.80% - 1.48%之间 一周变化幅度在 - 0.44% - 3.41%之间 一月变化幅度在 - 1.03% - 17.81%之间 [3] 信用债指数 - 新兴经济体投资级、高收益等信用债指数最新变化幅度在 - 0.26% - 0.29%之间 一周变化幅度在 - 0.37% - 1.16%之间 一月变化幅度在0.04% - 1.60%之间 一年变化幅度在3.91% - 14.45%之间 [3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3771.10、4288.07、2862.18等 涨跌幅度分别为0.13%、0.39%、0.53%等 [5] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为13.73、11.71、32.02等 环比变化分别为0.06、0.09、 - 0.09等 [5] 风险溢价 - 标普500、德国DAX的1/PE - 10利率分别为 - 0.63、2.23 环比变化分别为 - 0.03、 - 0.04 [5] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 - 1351.53、 - 797.23、 - 等 近5日均值分别为 - 312.50、 - 252.65、 - 等 [5] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为24240.57、5585.21、1364.86等 环比变化分别为158.23、197.06、 - 32.20等 [5] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 - 5.87、3.22、 - 47.77 幅度分别为 - 0.14%、0.11%、 - 0.71% [5] 国债期货交易数据 国债期货 - T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.000、105.500、107.875、105.450 涨跌幅度分别为 - 0.19%、 - 0.11%、 - 0.20%、 - 0.10% [6] 资金利率 - R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.5143%、1.5356%、1.5500% 日度变化分别为 - 7.00BP、 - 4.00BP、0.00BP [6]

价格表现 - 伦敦金最新价格3344.65，变化为0.00 [2] - 伦敦银最新价格37.08，变化为0.00 [2] - 伦敦铂最新价格1347.00，变化为0.00 [2] - 伦敦钯最新价格1127.00，变化为0.00 [2] - WTI原油最新价格62.71，变化为0.00 [2] - LME铜最新价格9699.00，变化为 - 11.00 [2] - 美元指数最新98.24，变化为0.00 [2] - 欧元兑美元最新1.17，变化为0.00 [2] - 英镑兑美元最新1.35，变化为0.00 [2] - 美元兑日元最新147.31，变化为0.00 [2] - 美国10年期TIPS最新1.94，变化为0.00 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新15816.09，变化为0.00 [3] - 上期所白银库存最新1115.06，变化为 - 25.14 [3] - 黄金ETF持仓最新958.21，变化为0.00 [3] - 白银ETF持仓最新15305.76，变化为0.00 [3] - 上金所白银库存最新1368.95，变化为0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新为2，变化为0.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [3] 其他 - 升贴水、库存、ETF持仓变化图表数据来源为彭博、永安源点资讯、万得 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 不同市场数据总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年8月19日美国为4.307，最新变化 -0.027，一周变化0.016，一月变化 -0.039，一年变化0.366等；日本为3.749，最新变化 -0.016，一周变化0.017，一月变化 -0.085，一年变化 -0.306等 [3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年8月19日美国为3.750，最新变化0.010，一周变化 -0.010，一月变化0.060，一年变化 -0.250等；日本为0.843，最新变化0.019，一周变化0.076，一月变化0.091，一年变化0.560等 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年8月19日巴西为5.506，最新变化1.28%，一周变化2.17%，一月变化 -1.07%，一年变化 -0.05%等；在岸人民币为7.182，最新变化 -0.03%，一周变化0.01%，一月变化0.19%，一年变化0.20%等 [3] - 主要经济体股指：2025年8月19日标普500为6411.370，最新变化 -0.59%，一周变化 -0.53%，一月变化1.61%，一年变化19.97%等；日经为43546.290，最新变化 -0.38%，一周变化1.94%，一月变化9.48%，一年变化24.33%等 [3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3727.29，涨跌 -0.02%；沪深300收盘价4223.37，涨跌 -0.38%等 [5] - 估值：沪深300 PE(TTM)为13.53，环比变化 -0.01；上证50 PE(TTM)为11.50，环比变化 -0.06等 [5] - 资金流向：A股最新值 -1132.47，近5日均值 -411.99；主板最新值 -717.50，近5日均值 -393.21等 [5] - 成交金额：沪深两市最新值25883.69，环比变化 -1757.94；沪深300最新值5535.36，环比变化 -818.30等 [5] - 主力升贴水：IF基差 -7.17，幅度 -0.17%；IH基差2.98，幅度0.11%；IC基差 -55.31，幅度 -0.83% [5] 国债期货交易数据 - 国债期货：T00收盘价108.055，涨跌 -0.26%；TF00收盘价105.540，涨跌 -0.19%等 [6] - 资金利率：R001为1.5473%，日度变化5.00BP；R007为1.5581%，日度变化6.00BP；SHIBOR - 3M为1.5500%，日度变化0.00BP [6]

来源：智昇财论 黄金方面：美国与俄罗斯的初步谈判已经结束，与市场预期基本一致，根本矛盾使得双方的谈判并未取 得实质性成果。双方实际谈判时间远超预期的5-6小时，随后俄罗斯总统快速离开，表明了对美国的不 信任，同时传递出信息：不愿按照美国的节奏行事。 原油方面：隔夜油价整体以震荡为主，多头虽有反击但力度较弱，操作上建议顺势高空为主。目前原油 基本面持续恶化，供需矛盾突出，在此背景下，油价很可能长期疲弱。 原油供应增加的预期也加大了油价的下行压力，美国能源信息署发布的月度短观能源展望报告显示，由 于油井生产率的提高，2025年美国页岩油产量将达到创纪录的1341万桶/日，较此前预期上调4万桶。此 外，OPEC月报显示，OPEC+7月原油产量增加33.5万桶至4194万桶/日，但该产量增长幅度低于此前 OPEC+8国达成的产量恢复协议。库存方面，美国原油库存增加也利空油价，EIA数据显示，截至8月8 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前增加326.3万桶至8.299亿桶，美国商业原油库 存量较一周前增加303.7万桶至4.26698亿桶。 技术面：原油日线有冲击长期均线的动作，但明显上攻动能较弱，长期 ...