离岛免税政策优化 - 推动优化离岛免税政策，拓宽"即购即提"商品清单目录 [1] 教育行业发展规划 - 擦亮"留学海南"品牌，持续招引境外优质教育资源 [1] 医疗健康产业发展 - 加快推进境外医疗消费回流，持续推动临床真实世界数据应用试点工作走深走实 [1] - 每年力争2-4个真实世界研究试点产品获批国内上市 [1] - 争取每年引进国际创新药械不少于40种 [1] - 到2027年医疗旅游人数突破150万人次 [1]

政策核心内容 - 国务院常务会议部署个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 通过财政金融联动降低居民信贷成本和服务业融资成本 激发消费潜力和市场活力[1] - 政策要求简化办理手续并加强部门协同 推动政策尽快落地 同时严格监管确保财政资金使用效益[1] 受益行业传导机制 - 采用"政策强度-行业弹性-估值安全边际"三维模型筛选出三大受益主线 包括消费金融基础设施层、消费复苏层和消费升级赋能层[2] 消费金融基础设施受益标的 - 招商银行作为零售贷款龙头 消费贷市占率超20% 将直接受益于贴息政策带来的业务增长[2] - 宁波银行小微贷款占比全行业最高 贴息政策降低小微企业融资成本 促进业务发展[2] - 恒生电子在金融科技领域具有技术积累 有望获得银行贴息系统改造订单[2] 消费复苏受益标的 - 比亚迪汽车贷贴息与地方补贴形成政策共振 降低购车成本刺激新能源汽车销量[2] - 同庆楼作为区域餐饮龙头 融资成本下降有助于扩大经营规模和巩固市场地位[2] - 宋城演艺受益文旅补贴与暑期客流创新高 贴息政策进一步刺激文旅消费[3] - 海天味业受益餐饮业复苏传导 调味品需求增长带来业绩新契机[3] - 洋河股份中端酒产品性价比高 将受益于宴请消费回暖[3] 消费升级受益标的 - 五粮液作为高端白酒代表品牌 在宴请市场具有知名度 受益高端消费复苏[3] - 伊利股份受益乳制品消费升级与成本下行 贴息政策促进高品质乳制品消费[3] - 美的集团家电以旧换新与贴息政策协同 降低购买成本刺激需求[3] - 恒瑞医药作为创新药龙头企业 贴息政策鼓励居民增加医疗投入[5] - 爱尔眼科作为消费医疗龙头 屈光手术需求随消费能力提升而增加[5] - 海尔智家智能家居贷款优惠刺激高端产品需求[5] - 中国中免受益入境游恢复与免税消费信贷支持[5] - 格力电器家电补贴政策叠加渠道改革见效 多重利好刺激需求[5] - 宁德时代受益新能源车产业链传导 贴息政策促进电池需求增长[6] - 万华化学作为MDI生产龙头 受益家电原材料需求提升和价格反弹[6] - 立讯精密受益消费电子旺季与分期付款渗透率提升[6] - 贵州茅台作为高端消费风向标 受益礼品场景修复和高端消费促进[6] 政策特点与投资策略 - 本轮"双贴息"政策通过精准激活消费端需求带动经济循环 与传统基建刺激相比更具针对性和有效性[7] - 建议关注具备政策直接受益、业绩弹性大和估值安全边际三重特征的标的[7]

股价表现 - 7月30日股价报66.28元，较前一交易日上涨0.05元，涨幅0.08% [1] - 当日成交量为267870手，成交金额达17.80亿元 [1] - 主力资金净流出1656.97万元，占流通市值比例为0.01% [2] 公司业务 - 是国内领先的免税运营商，主要从事免税商品零售业务 [1] - 在全国多个重点城市和旅游目的地经营免税店 [1] - 经营品类涵盖香化、精品、服饰、电子产品等多个领域 [1] 行业动态 - 海口海关推出智慧监管措施，通过电子标签和远程视频查验提升通关效率 [1] - 免税商品从入仓到上架时间最短仅需2小时，较传统模式节省1.4天 [1] - 2025年以来三亚海关已对329批次离岛免税进口货物实施查验，其中80%采用便利化政策 [1]

公司业务合作 - 三亚千古情景区与中免存在业务合作 [2] - 合作形式包括广告置换及买演出票赠免税店代金券 [2] 投资者关系动态 - 公司于7月30日通过互动平台回应投资者提问 [2] *注：原文未披露具体财务数据、合作规模及百分比变化等信息*

业绩表现 - 次季及中期业绩预告逊于市场预期 [1] - 销售降幅有所收窄 [1] 业务运营 - 表现弱势与非海南业务的波动性有关 [1] - 海南市场份额同比上升近1% [1] - 通过扩展免税+产品和推动自身品牌创新加快战略转型 [1] 盈利能力 - 盈利能力面临压力 主要受去杠杆化 产品组合变化 渠道组合变化和折扣影响 [1] 政策与股价 - 海南离岛免税政策成为近期股价催化剂 [1] - 存在获利了结可能性 [1]

盈利预测与目标价调整 - 将2025至2027年每股盈利预测下调12%至13% [1] - A股目标价维持59元人民币 H股目标价由46 2港元上调至51 3港元 A股/H股折价收窄至20%（原为30%） [1] - 估值基准转换至2026年（原为2025年） [1] 业绩表现与市场预期 - 上半年净利润同比下降20%至26亿元人民币 第二季单季净利润同比下降32%至6 62亿元人民币（第一季为19亿元） [1] - 业绩低于预期主因线上及机场渠道疲弱（高盛估算该渠道同比下滑13%） [1] - 国际航空客流同比恢复20%或按季增长5%至10% [1] 行业竞争与战略转型 - 海南全岛免税政策全面实施可能扩大市场规模 但品牌商自建门店将加剧直接竞争 [2] - 公司从免税营运商逐步转向提供零售空间的平台营运商 [2] 估值与市场情绪 - 当前估值对应2025年及2026年预测市盈率分别为34倍及29倍 [1] - 部分投资者关注海南免税销售额同比转正拐点 [1]

市场表现 - 沪深两市跳空低开 三大股指跌幅均超1% 沪指跌1.3%报3363.9点 深成指跌1.19%报13320.92点 创业板指跌0.96%报2587.86点 [1] - 两市成交额萎缩至8718.2亿元 跌破万亿规模 北向资金小幅净流出 [1] - 智能电视 消费电子 数字货币 电力 造纸等板块相对抗跌 种业 人造肉 航空 黄金等板块跌幅靠前 [1] 短期行业趋势 - 新冠疫情加速境外消费境内化 推动免税 酒店行业盈利快速修复 [2] - 免税店渠道需求集中释放 下半年境外旅游回流国内将带动旅游景点和酒店板块机会 [2] - 沪指多次冲击3458点未果引发获利盘离场 中小创大跌拖累股指回撤3400点附近 [2] 中长期行业趋势 - 国货品牌崛起大势所趋 依靠电商赋能和自主创新提升知名度与盈利能力 [2] - 国产化妆品 休闲食品及小家电有望进一步拓宽市场份额 [2] - 民航国内线客运量逐步改善 航空公司最坏时期已过 迎来行业复苏预期 [3] 细分领域机会 - 水泥行业因疫情汛情压制刚性需求 下半年供需关系改善带动景气度上行 [3] - 政策连续加码资本市场改革 关注券商 保险 银行发展机会 [3] - 航空运输国内航线快速复苏 关注航空公司业绩拐点机会 [3] 投资策略 - 建议关注低估值蓝筹股补涨机会 [2] - 防御板块曾逆势走强但跟风意愿较弱 成长股板块轮番杀跌抑制反弹 [2]

龙湖天街杭州萧山项目 - 龙湖集团与萧山经开区国控集团联合打造首个商业综合体项目，首次将天街品牌引入萧山 [1] - 项目商业体量达9.7万平方米，预计2029年开业，采用品牌授权开发运营模式 [1] 领展房产基金高管变动 - 行政总裁王国龙将于2026年6月底前退任，董事会启动继任者甄选程序 [1] - 王国龙任职16年，退任后将协助公司过渡，同时卸任执行董事职务 [1] 北京电影消费促进活动 - 暑期国庆惠民观影活动覆盖270余家影院，总惠民金额超1000万元 [1] - 活动包含限时特惠、购票立减等四大措施，政府与市场主体联合投入 [1] 海南自贸港封关政策影响 - 中国中免A股涨停价达70.84元/股，港股单日涨幅超19%，创2024年10月以来新高 [1] - 海南自贸区概念股集体爆发，康芝药业等多股涨停，封关时间确定为2025年12月18日 [1] 世联行人事变动 - 董事薛文因个人原因辞职，原定任期至2025年12月，未持有公司股份 [2] 泰禾大厦资产处置 - 上海泰禾大厦以6.597亿元成交，评估价9.424亿元，折合地上单价36098元/平方米 [3] - 买家为上海舜晟建设集团，物业位于内环核心区，毗邻上海火车站及地铁枢纽 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日正式启动，现阶段封关政策措施包括更优惠的货物“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施和高效精准的监管模式，建议继续关注底部标的中国中免、王府井，海南板块有望持续活跃 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 现阶段封关政策措施 - 更优惠的货物“零关税”政策：“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，岛内享惠主体间可免进口税收流通，加工增值达30%可免关税销往内地 [6] - 更宽松的贸易管理措施：“一线”进口方向对全国部分禁止、限制类进口货物作开放性安排 [6] - 更便利的通行措施：以岛内8个对外开放口岸为“一线”口岸，符合条件的进口货物径予放行；设置10个“二线口岸”，对进入内地的货物采取多种便捷通行举措 [6] - 高效精准的监管模式：对“零关税”货物等实行低干预、高效率的精准监管，保障开放政策平稳落地 [6] 投资建议 - 继续关注底部标的中国中免、王府井，当前距12月正式封关仍有距离，海南板块有望持续活跃 [6]

ETF市场 - 截至7月24日ETF总规模达4.64万亿元 百亿级ETF产品数量增至91只 较去年末增长38% 新增产品集中于行业主题类ETF [1] 自动驾驶 - 小马智行在北京、广州、深圳开启7×24小时全天候自动驾驶测试 突破原有时段限制 探索夜间场景应用 [1] 企业动态 - 特朗普否认取消对马斯克公司补贴 马斯克回应称补贴不存在 [2] - 黄质潘正式出任星纪魅族集团CEO [2] - 海底捞全国首家臻选店开业 主打粤式火锅与高端食材 [2] 财报数据 - LG新能源二季度净利润906亿韩元 同比扭亏 营业利润达4922亿韩元 [3] - 中国中免上半年净利润26亿元 同比下降20.81% 海南离岛免税销售企稳 市占率提升1个百分点 [3] 环保产业 - 环保头部企业加速AI融合 瀚蓝环境、侨银股份等通过合资或研究院形式推进智能化转型 AI技术应用于垃圾焚烧、水务管理等场景 [3] 投融资 - 上海国投将参与阶跃星辰新一轮融资 该公司发布Step3大模型并计划全年收入冲刺10亿元 [4] - 安城安设计获100万天使轮融资 资金用于AI电力设计图纸审查系统升级 [4] 新产品 - 阶跃星辰发布Step3大模型 国产芯片推理效率达DeepSeek-R1的300% [5] - 阿里开源千问3推理模型 性能比肩Gemini-2.5 pro等顶级闭源模型 [6] - 宇树科技发布人形机器人UnitreeR1 售价3.99万元起 集成多模态大模型 [7] - 自猎网推出招聘AI Agent 支持高并发面试 招聘效率提升2倍以上 [8] 政策与贸易 - 央行拟建立本外币一体化资金池政策框架 统一管理跨境资金池业务 [9][10] - 2024年中阿贸易额达4074亿美元 同比增长2.3% 中国保持阿拉伯最大贸易伙伴地位 [11] - 北京市七部门印发知识产权金融生态试点方案 目标2027年建成高效服务体系 [11]