报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美联储审慎降息并结束缩表，流动性环境由收缩向稳定过渡；国内宏观方面政策托底强化，经济韧性保持 [6] - 资产观点上建议维持均衡配置思路，有色金属表现相对占优，黑色商品有阶段性反弹机会，债券维持震荡偏强格局，贵金属中长期配置价值不变 [6] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美联储10月会议降息25个基点至3.75%–4.00%，12月起结束缩表、全额续作国债与机构MBS，体现风险管理思路，兼顾稳增长与流动性稳定 [6] - 国内宏观：四中全会与《十五五规划建议》定调“科技自立、反内卷、扩大内需”，强化“以经济建设为中心”；10月PMI降至49.0%，制造业短期放缓但建筑业与服务业保持扩张，政策性金融工具与专项债加快落地，投资修复提速，经济延续企稳态势 [6] - 资产观点：保持均衡配置思路，有色金属在科技周期与贸易回暖支撑下表现相对占优，黑色商品受益于政策预期和估值修复具备阶段性反弹机会，债券维持震荡偏强格局，贵金属短期整理但中长期配置价值不变，整体延续“均衡配置、结构进攻”的策略框架 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [7] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [7] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：盘面弱势依旧，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿：市场情绪偏弱，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [7] - 焦炭：成本支撑偏强，盘面震荡运行，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [7] - 焦煤：供应难有起色，现货延续涨势，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [7] - 硅铁：成本支撑仍存，上行驱动不足，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅：供应压力难解，盘面承压运行，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃：供应减产落地，现货乘势提涨，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱：下游低价补库，现货略有提涨，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜：贸易摩擦再起，铜价短期回落，关注供应扰动、国内政策超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退，短期震荡 [7] - 氧化铝：基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [7] - 铝：库存有所去化，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [7] - 锌：库存预期偏过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [7] - 铅：再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [7] - 镍：伦镍库存突破25万吨大关，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [7] - 不锈钢：仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [7] - 锡：供应约束仍存，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [7] - 工业硅：情绪反复但供应宽松，硅价短期震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [7] - 碳酸锂：仓单连续去化，锂价小幅走强，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [7] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，地缘风险仍存，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [9] - LPG：供应仍显过剩，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青：沥青期价或再次测试3200压力位，关注制裁和供应扰动，短期震荡下跌 [9] - 高硫燃油：燃油弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡偏弱，关注原油价格，短期震荡下跌 [9] - 甲醇：2100整数位略有支撑，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [9] - 尿素：高库存压制与成本支撑共存，关注煤炭价格、南京磷复合肥会议信息，短期震荡 [9] - 乙二醇：供需矛盾再度成为市场焦点，悲观情绪难以扭转，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [9] - PX：市场缺乏明确消息指引，成本和情绪博弈维持震荡，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - PTA：新凤鸣开新停旧，短期新增供应有限，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - 短纤：下游工厂消化前期囤货，加工费有一定压缩预期，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [9] - 瓶片：成本僵持，供需驱动有限，关注瓶片企业减产目标执行情况，新装置投产情况，短期震荡 [9] - 丙烯：下游成交改观有限，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP：基本面支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修短期回落，塑料弱势格局，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌 [9] - PVC：市场情绪降温，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：低估值弱预期，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农业板块 - 油脂：市场情绪好转，等待利多因素发酵，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：双粕上涨，盘面保持强势，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡上涨 [9] - 玉米/淀粉：下游订单支撑港口价格，盘面震荡运行，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：低价惜售，价格震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 天然橡胶：盘面震荡调整，偏空情绪未改，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡下跌 [9] - 合成橡胶：触底反弹，关注成交情绪变化，关注原油大幅波动，短期震荡下跌 [9] - 棉花：主力合约偏震荡，上下空间受限，关注需求、库存，短期震荡 [9] - 白糖：维持逢高做空思路，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [9] - 纸浆：盘面放量上涨，期现套利积极性走高，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [9] - 双胶纸：双胶纸跟随纸浆盘面走强，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [9] - 原木：原木底部震荡，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [9]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场有所企稳，多数品种反弹走高，中证商品期货价格指数收报1469.78点，较前一交易日上涨12.38点，涨幅0.85% [1] - 中证商品期货指数收报2027.93点，较前一交易日上涨17.07点，涨幅0.85% [1] 化工板块表现 - 化工板块多个品种反弹迹象明显，对二甲苯大涨3%领涨商品市场，焦煤、PTA、烧碱等均录得超过2%的涨幅 [1] - 瓶片、橡胶、短纤等多个品种收涨超1% [1] - 对二甲苯主力合约午盘强势拉涨，盘中创下两个月以来新高，终盘以3.05%的涨幅领涨商品市场 [2] - 供需好转预期成为推动对二甲苯企稳突破6800元/吨关口的主要驱动 [2] - 下游PTA基差走强，行业会议后PTA新增减产计划相对有限，独山能源一套300万吨PTA新装置在10月下旬投料试车，预示PX需求缩减幅度或少于预期 [2] - 沥青盘中一度刷线去年9月以来新低，终盘以2.05%的跌幅收获日线"六连阴" [5] - 本周国内沥青装置开工率小幅回落至32.9%，市场赶工需求仍存，限制了短期沥青价格的下跌空间 [5] - 聚烯烃6日延续弱势，盘中再度下探阶段低点，但尾盘跌幅不同程度收窄 [5] 黑色系板块表现 - 焦煤和焦炭主力合约分别录得2.38%和2.07%的涨幅 [3] - 供应端收紧成为双焦市场的主要利多，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.8%，环比减1个百分点，精煤日均产量73.8万吨，环比减2万吨 [3] - 港口动力煤现货价格止跌并开启拉涨模式，本周前三天累计上涨25元/吨或3.3%至794元/吨，创去年12月中旬以来新高 [3] - 四季度焦煤供应若持续收紧，叠加11月中下旬冬储需求释放，黑色整体估值重心有望上移 [3] 集运指数表现 - 集运指数（欧线）期货逆转前几个交易日的强势，6日盘中大幅回落，终盘以超3%的跌幅领跌商品市场 [1] - 集运欧线主力合约一度跌超5%，尾盘有所回升，但仍以3.91%的跌幅领跌商品市场 [4] - 市场对航司提涨的预期有所消化，且对单方宣涨能否落地存疑，欧线运力投放同比仍处偏高水平，导致看涨情绪回落，做多资金离场 [4] - 6日集运欧线主力合约日减仓5660手，净流出资金超2亿元 [4] 其他品种表现 - 沥青下游开工将季节性回落，需求转淡，是市场的主要利空，油价隔夜回落削弱了其成本支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融衍生品、商品期货等市场进行分析 提供各品种市场表现、基本面情况及操作建议 投资者需关注市场动态和风险因素 谨慎决策[1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股韧性强阶段性企稳反弹 周三主要指数午后翻红 期指主力合约多数收涨 基差贴水扩大 国内关税调整 海外日本央行有加息预期 资金面交易缩量 央行净回笼 建议观望为主[2][3][4] 国债期货 - 资金面向宽 期债窄幅震荡 多数合约收盘下跌 银行间利率债收益率变动小 央行净回笼但资金面仍宽松 后续关注基本面和政策预期 建议逢调整做多 关注正套策略[5][6] 贵金属 - 美国宏观就业数据改善 政府停摆待结束 贵金属止跌回升 国际金价和银价上涨 中长期有望牛市 短期金价震荡整理 银价跟随黄金波动 建议关注市场流动性和政策变化[7][8][9] 集运欧线 - 现货报价有区间 指数有涨跌 基本面运力增长 需求有差异 期货盘面震荡上行 预计在1800 - 2000点区间震荡 建议波段操作 逢低做多12合约[11][12] 有色金属 铜 - 美元指数偏强压制铜价 现货价格回调 市场观望 宏观流动性趋紧 制造业萎缩 关注后续需求和流动性情况 主力关注84000附近支撑和86500附近压力位[12][13][16] 氧化铝 - 盘面试探支撑位 现货区域分化 供应过剩 库存增加 预计价格弱势震荡 主力参考区间2750 - 2900元/吨 关注企业减产和库存去化情况[16][17][18] 铝 - 基本面制约上涨高度 盘面冲高回落 现货价格下跌 供应稳定 需求有压力 库存有变化 预计短期在事件驱动与弱现实间博弈 主力参考20800 - 21600运行[20][21][22] 铝合金 - 高价下交投冷清 原料紧张 现货价格下跌 供应开工率预计持平 需求温和复苏 库存高位 预计价格偏强震荡 主力参考区间20400 - 21000元/吨 可考虑套利[23][24][25] 锌 - 伦锌挤仓担忧 锌价高位震荡 现货成交一般 供应宽松逻辑兑现 需求无超预期表现 库存有变化 预计短期震荡偏强 主力参考22300 - 23000[26][27][29] 锡 - 宏观利空影响 锡价下跌 现货成交有改善 供应紧张 需求疲软 预计宽幅震荡 低位多单继续持有 回调低多思路[29][30][32] 镍 - 基本面变动不大 宏观施压 盘面偏弱震荡 现货价格下跌 供应产量高位 需求有差异 库存有变化 预计区间震荡 主力参考118000 - 124000[32][33][34] 不锈钢 - 盘面偏弱运行 宏观驱动减弱 现货价格有变化 原料价格有波动 供应有压力 库存去化慢 预计偏弱震荡调整 主力参考12500 - 13000[36][37][38] 碳酸锂 - 盘面偏弱震荡 交易逻辑切换 现货价格下跌 供应产量有变化 需求乐观 库存去库 预计震荡调整 主力参考7.8 - 8.2万运行[39][40][42] 黑色金属 钢材 - 1月合约铁元素供应宽松 现货偏弱 基差走强 成本和利润有变化 供应和需求有结构差异 库存有走势 建议单边关注支撑位 策略上多焦煤空热卷套利继续持有[43][44] 铁矿石 - 发运下滑 到港大增 港存上升 铁水下降 铁矿冲高回落 现货和期货价格有变动 基差有情况 需求和供给有数据 库存有变化 建议单边观望 套利多焦煤空铁矿[46][49][52] 焦煤 - 产地煤价偏强 蒙煤坚挺 钢厂减产利空补库 期货震荡反弹 供应有提升预期 需求走弱 库存中位略降 建议短线逢低做多 套利多焦煤空焦炭[53][54][55] 焦炭 - 主流焦企提涨落地 焦煤提供成本支撑 期货震荡反弹 供应开工提升 需求走弱 库存中位略增 建议逢低做多 套利多焦煤空焦炭[56][57][58] 农产品 粕类 - 国务院关税决定 内外盘联动上涨 现货价格上调 成交有变化 关注后续进口美豆兑现形式 国内库存高位 成本端支撑增强[59][60][61] 生猪 - 市场供需宽松 猪价震荡偏弱 现货价格下跌 出栏利润和均重有数据 预计11月出栏进度放缓或提振猪价 3 - 7反套可继续持有 谨慎操作[62][63] 玉米 - 供应压力仍存 盘面反弹受限 现货价格有区域差异 基本面库存有数据 预计集中供应下盘面低位震荡 中长期紧平衡 关注卖粮节奏和收增储情况[64][65] 白糖 - 原糖价格弱势 国内底部震荡 供应过剩预期扩大 能源价格走弱 国内糖价承压 但有成本支撑 维持低位震荡偏弱[66] 棉花 - 美棉底部震荡 国内新花成本固定 籽棉收购接近尾声 成本有支撑 需求温吞 预计短期区间震荡[67] 鸡蛋 - 蛋价稳定 压力仍大 现货价格多数稳定 供应存栏和产蛋率有情况 需求平稳 预计短线涨跌两难 后续缓慢上涨 底部宽幅震荡[70] 油脂 - MPOA产量增长 棕榈油弱势运行 连豆油波动不大 基本面产量、出口、库存有数据 预计棕榈油近弱远强 豆油窄幅震荡[72][73] 红枣 - 现货价格松动 盘面偏弱震荡 产区和销区价格有变动 预计短期内现货趋弱 盘面近月合约有下跌空间[74][75][76] 苹果 - 东部交易活跃 好货价格涨幅明显 产区现货价格有情况 预计山东和陕西好货价格偏强 甘肃好货价格高位稳定[77] 能源化工 PX - 供需预期偏弱 成本支撑有限 反弹空间受限 现货价格有变动 利润有情况 供需开工和负荷有数据 预计随油价震荡 6600以上多单减仓 PX - SC价差尝试做缩[78][79] PTA - 供需预期略宽松 成本支撑有限 反弹空间受限 现货价格和基差有情况 利润有数据 供需开工和负荷有变化 预计反弹受限 4600以上多单减仓 TA1 - 5滚动反套[80][81] 短纤 - 成本支撑有限 反弹承压 现货价格有变动 利润有数据 供需开工和销售有情况 预计中上旬低库存下价格有支撑 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩[82] 瓶片 - 11月供需宽松 价格随成本变化 现货价格有调整 成本和供需有数据 预计进入季节性累库 价格跟随成本 加工费波动 策略同PTA[83][84][85] 乙二醇 - 供应充裕 累库预期下探寻底 现货价格有变动 供需开工和库存有数据 预计11 - 12月累库幅度高 上方压力大 行权价不低于4100的虚值看涨期权持有 EG1 - 5逢高反套[86] 烧碱 - 下游接货一般 价格承压运行 现货成交和价格有情况 开工和库存有数据 预计11月供应增加 价格偏弱维稳 空单继续持有[87][88] PVC - 供大于求矛盾未改善 盘面趋弱运行 现货价格下跌 开工和库存有变化 预计11 - 12月供应增加 需求淡季 延续底部偏弱震荡 反弹短空操作[89][90] 纯苯 - 供需偏宽松 估值偏低 价格驱动有限 现货价格偏弱 供需开工和库存有数据 预计价格驱动偏弱 短期BZ2603随油价逢高空[91][92] 苯乙烯 - 供需预期紧平衡 关注装置减产动态 现货价格震荡 利润有情况 供需开工和库存有变化 预计关注装置减产情况 EB12价格反弹偏空对待[93][94] LLDPE - 成交尚可 基差走强 现货价格和基差有变动 供需库存有数据 预计供应回升 关注需求韧性 观望[95] PP - 成交好转 基差维持 现货价格和基差有情况 供需库存有数据 预计单边观望[95][96] 甲醇 - 港口基差走强 成交尚可 现货成交和基差有变动 供需库存有数据 预计交易弱现实逻辑 01合约库存矛盾难解决 观望[96] 合成橡胶 - 供应预期趋紧 成本端偏弱 需求支撑有限 预计震荡偏弱 原料和现货价格有变动 产量、开工率和库存有数据 建议逢高做空BR2601[98][99][100] 特殊商品 天然橡胶 - 商品下跌 胶价走弱 原料和现货价格有变动 轮胎开工率和库存有情况 供应和需求有逻辑 建议观望[100][101][103] 多晶硅 - 现货企稳 硅片下跌 期货回落收升水 现货价格有情况 供应、需求和库存有数据 预计供需双弱 价格高位区间震荡 期货逢低试多 期权卖出看跌期权 权益端持有相关ETF和股票[103][104][105] 工业硅 - 供应有收缩预期 价格回升 现货价格有情况 供应、需求和库存有数据 预计供应有望下滑 需求维稳 但有累库压力 价格低位震荡 关注仓单消化情况 价格回落至8500元/吨可逢低试多[106][107] 玻璃纯碱 - 纯碱过剩格局持续 盘面承压趋弱 玻璃产线变动有扰动 关注现货产销 现货行情有价格 供需有数据 纯碱建议偏空思路 玻璃关注现货捕捉短多机会[107][108][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三盘面明显走强，因MSK开舱涨价传闻，远月合约被近月带动小幅走高 [2] - 12合约后续有宣涨、11 - 12月长协签约等利好驱动，但估值不低，后续跟随现货行情，建议逢低多 [2] - 02合约估值难判断，不确定性高，预计近一个月跟随12合约走势 [2] - 04合约为淡季合约，在旺季逻辑中窄幅震荡，在明年供应压力、四月淡季、潜在复航预期下，建议逢高空 [2] 各部分总结 期货行情 - EC2512收盘价1946.0，涨1.89%，成交量41194，持仓量34072，持仓变动 - 77；EC2602收盘价1652.0，涨3.66%，成交量10414，持仓量22352，持仓变动2662等多个合约具体数据 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日746.4，前两日719.9，前三日667.3，日环比26.5，周环比120.8等 [2] 现货指标 - SCFIS于2025/11/3公布为1208.71点，较前一期跌7.92%；SCFI于2025/10/31公布为1344美元/TEU，较前一期涨7.87%；CCFI于2025/10/31公布为1323.81点，较前一期涨2.37%；NCFI于2025/10/31公布为965.62点，较前一期涨17.43% [2] 欧线报价情况 - 本周下游预定11月初舱位，11月上PA降价至1700 - 1900美金，GEMIN降至2100 - 2200，OA降至2250美金，均值约2050美金（折盘1430点） [3] - 11月下船司多宣涨至2500 - 3100美金，MSK报2250美金 [3] 消息面 - 周一运价无变动，周二MSC和HPL发布11月下半月涨价函，分别宣涨至3000、3100美金/FEU [4] - MSK对11月下半月开舱报价2250（+50）美金/FEU，低于预期；发布12月涨价函，欧线涨至3200美金；MSC降至2365美金 [4] 相关新闻 - 11/5以防长称将在加沙地带以控区域无限制摧毁哈马斯隧道与武装人员，目标包括让遇难人质回归、解除哈马斯武装和对加沙非军事化 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 经济增长方面车市零售月底走强，生产受环保限制开工，通货膨胀呈现猪价底部震荡态势 [1][3] 根据相关目录分别总结 经济增长 生产 - 电厂日耗回落斜率放缓，11 月 4 日 6 大发电集团平均日耗 75.7 万吨较 10 月 28 日降 1.4%，10 月 30 日南方八省电厂日耗 180.5 万吨较 10 月 22 日降 2.9% [5][12] - 高炉开工率局部骤降，10 月 31 日全国高炉开工率 81.7%较 10 月 24 日降 3.0 个百分点，产能利用率 88.6%降 1.3 个百分点，唐山钢厂高炉开工率 68.3%降 25.1 个百分点 [5][15] - 轮胎开工率温和回落，10 月 30 日汽车全钢胎开工率 65.3%较 10 月 23 日降 0.2 个百分点，半钢胎开工率 73.4%回升 0.3 个百分点；江浙地区织机开工率续创年内新高，10 月 30 日涤纶长丝开工率 90.7%降 0.4 个百分点，下游织机开工率 69.0%升 2.6 个百分点 [5][17] 需求 - 30 城新房销量环比改善，11 月 1 - 4 日 30 大中城市商品房日均销售面积 15.5 万平方米较 10 月同期升 145.6%，较去年 11 月同期降 53.3%，分区域看一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降 56.5%、54.0%、46.8% [5][22] - 车市零售月底走强，10 月零售同比增长 6%，批发同比增长 7%；10 月第五周零售日均 15.5 万辆同比增长 47%，批发日均 21.0 万辆同比增长 24% [5][26] - 钢价弱势运行，11 月 4 日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较 10 月 28 日分别下跌 1.2%、持平、下跌 2.4%和上涨 0.3%；11 月以来环比分别下跌 0.5%、上涨 0.5%、下跌 0.5%和上涨 0.04%，同比分别下跌 8.1%、7.0%、5.5%和 6.6%；10 月 31 日五大钢材品种库存 1077.1 万吨较 10 月 24 日下降 22.6 万吨 [5][31] - 水泥价格震荡偏强，11 月 4 日全国水泥价格指数较 10 月 28 日上涨 0.1%，华东和长江地区分别下跌 0.5%和 1.2%；11 月以来均价环比下跌 0.4%，同比下跌 23.0% [5][32] - 玻璃价格窄幅震荡，11 月 4 日玻璃活跃期货合约价报 1103 元/吨较 10 月 28 日下跌 0.5%；11 月以来环比下跌 2.1%，同比下跌 15.0% [5][37] - 集运运价指数强势推涨，10 月 31 日 CCFI 指数较 10 月 24 日上涨 2.9%，SCFI 指数上涨 10.5%；10 月以来 CCFI 指数同比下跌 29.4%，环比下跌 10.7%，SCFI 指数同比下跌 35.5%，环比上涨 5.2% [5][39] 通货膨胀 CPI - 猪价底部震荡，11 月 4 日猪肉平均批发价 18.0 元/公斤较 10 月 28 日下跌 0.1%；11 月以来环比下跌 0.5%，同比下跌 24.8% [5][45] - 农产品价格指数涨速放缓，11 月 4 日较 10 月 28 日上涨 0.9%，分品种看蔬菜>羊肉>水果>牛肉>猪肉>鸡蛋>鸡肉；11 月以来同比上涨 1.9%，环比上涨 3.9% [5][51] PPI - 油价震荡偏强，11 月 4 日布伦特和 WTI 原油现货价报 65.5 和 60.6 美元/桶较 10 月 28 日分别上涨 1.6%和 0.7%；11 月以来布伦特和 WTI 现货月均价环比分别上涨 1.3%，同比分别下跌 11.8%和 12.5% [5][54] - 铜铝下跌，11 月 4 日 LME3 月铜价和铝价较 10 月 28 日分别下跌 2.9%和持平；11 月以来 LME3 月铜价环比上涨 0.4%，同比上涨 16.9%，LME3 月铝价环比上涨 3.6%，同比上涨 10.4% [5][58] - 工业品价格环比多数延续跌势，11 月以来工业品价格涨跌不一，焦煤、焦炭、线材、冷轧板价格环比上涨，其它环比下跌，玻璃跌幅居前；同比跌幅多数收敛，水泥、玻璃价格同比跌幅走阔，其他同比跌幅普遍收窄 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 涵盖市场表现、消息面、资金面等因素 并给出各品种操作建议和行情展望 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周二A股市场早盘低开后震荡走弱 四大期指主力合约全部随指数下挫 基差贴水有所扩大 中美会晤及规划建议稿发布后市场冲高回调 交易情绪偏冷 推荐观望为主 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率多数上行 10月央行买债规模低于预期 短期进入政策空窗期 债市或等待驱动 建议逢调整适当做多 关注正套策略机会 [5][6] 贵金属 - 受美国政府“停摆”、特朗普关税案等影响 市场流动性收紧 美元指数走强 贵金属盘中下跌 中长期有望驱动贵金属重现牛市行情 短期国际金宽幅波动 白银维持观望 [7][8][9] 集运欧线 - 集运指数（欧线）主力震荡上行 预计盘面在1800 - 2000点区间震荡 建议波段操作 短期震荡 建议逢低做多12合约 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：美元指数偏强压制铜价 海外流动性偏紧 基本面供需矛盾支撑铜价中长期底部重心上移 短期涨幅过快抑制需求 主力关注84000附近支撑位 86500附近压力位 [12][13][16] - 氧化铝：盘面试探2750前支撑位 现货区域分化 供应过剩格局预计延续 价格将维持弱势震荡 主力运行区间2750 - 2900 [17][18][19] - 铝：基本面制约上涨高度 盘面冲高回落 短期将在事件驱动与弱现实间博弈 主力参考20800 - 21600运行 [20][21][22] - 铝合金：高价下现货交投冷清 原料供应紧张 需求温和复苏 库存高位 预计价格维持偏强震荡 主力参考20400 - 21000运行 [23][24] - 锌：伦锌挤仓担忧下锌价高位震荡 供应宽松逻辑逐步兑现 需求无超预期表现 宏观环境偏暖 短期震荡偏强 主力参考22300 - 23000 [25][26][28] - 锡：基本面偏强 锡价延续高位震荡 供应紧张 需求疲软 回调低多思路 [28][29][31] - 镍：基本面变动不大 商品情绪偏弱盘面走跌 宏观情绪暂稳 成本有支撑 中期供给宽松制约价格 主力参考118000 - 126000 [32][33][34] - 不锈钢：盘面维持偏弱运行 宏观驱动减弱 基本面有压力 短期偏弱震荡 主力参考12500 - 13000 [35][36][37] - 碳酸锂：消息面发酵盘面大幅下探 交易逻辑切换 短期基本面强现实支撑价格 但消息面和资金驱动强于基本面 价格预计偏弱调整 主力参考7.6 - 8.2万运行 [38][39][41] 黑色金属 - 钢材：1月合约铁元素供应宽松 多煤空卷继续持有 单边螺纹和热卷预计分别向下试探3000和3200支撑位置 [41][42][43] - 铁矿石：发运下滑 到港大增 港存上升 铁水大幅下降 铁矿冲高回落 单边逢高做空铁矿2601 套利推荐铁矿1 - 5正套 [44][45][46] - 焦煤：产地煤价偏强 蒙煤价格坚挺 钢厂减产利空补库需求 短期波动不影响四季度看多观点 单边短线逢低做多焦煤2601 套利多焦煤空焦炭 [47][48][50] - 焦炭：主流焦企第三轮提涨落地 焦煤提供成本支撑 短期波动不影响四季度看多观点 投机逢低做多焦炭2601 套利多焦煤空焦炭 [51][52][53] 农产品 - 粕类：市场等待中美贸易细节释放 盘面高位调整 国内豆粕下方空间有限 [54][55][56] - 生猪：市场供需宽松 猪价震荡偏弱 3 - 7反套可继续持有 [57][58] - 玉米：供应压力仍存 盘面反弹受限 中长期处于紧平衡格局 关注卖粮节奏及收增储情况 [59][60][61] - 白糖：原糖价格维持弱势 国内底部震荡 维持底部震荡思路 [62][63] - 棉花：美棉底部震荡 国内新花成本逐渐固定 短期棉价或区间震荡 [64][65] - 鸡蛋：蛋价稳定为主 整体压力仍大 短期内供大于求 预计蛋价底部宽幅震荡 [66] - 油脂：马棕震荡 连棕弱势运行 连豆油冲高回落 窄幅震荡 棕榈油近弱远强 豆油多空并存 [67][68][69] - 红枣：看空预期较强 盘面破位下行 新季供应上市叠加旧季高库存承压 近月合约仍有下跌空间 [70] - 苹果：东部地区苹果交易活跃 好货价格涨幅明显 山东和陕西产区好货价格偏强 [71] 能源化工 - PX：供需预期偏弱且成本端支撑有限 反弹空间受限 6600以上多单减仓 可逢高短空 [72][73] - PTA：供需预期略宽松但成本端支撑有限 反弹空间受限 4600以上多单减仓 可逢高短空 [74][75] - 短纤：成本端支撑有限 反弹承压 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [77] - 瓶片：11月供需宽松格局不变 PR及加工费跟随成本端变化 PR单边同PTA [78][79] - 乙二醇：供应充裕 累库预期下下探寻底 行权价不低于4100的虚值看涨期权持有 [80][81] - 烧碱：下游接货一般 现货成交偏弱 价格承压运行 11月价格偏弱维稳 偏空对待 [82][83] - PVC：供大于求矛盾未改善 盘面趋弱运行 交易思路反弹短空操作 [84] - 纯苯：供需偏宽松 估值偏低 价格驱动有限 短期BZ2603逢高空 [86][87] - 苯乙烯：供需预期紧平衡 关注装置减产动态 EB12价格反弹偏空对待 [88][89] - LLDPE：成交尚可 华东基差走强 观望 [90][91] - PP：成交好转 基差维持 单边暂观望 [91] - 甲醇：港口走弱 成交一般 观望 [92] - 合成橡胶：供应预期趋紧 但成本端偏弱 需求支撑有限 预计BR震荡偏弱 逢高做空BR主力合约 [92][93][94] 特殊商品 - 天然橡胶：商品普遍下跌 胶价继续走弱 关注主产区旺产期原料产出情况及宏观变化 [94][95][96] - 多晶硅：现货下跌 期货回落收升水 11月供需双弱 维持价格高位区间震荡 期货逢低试多 [98][99] - 工业硅：工业硅震荡下跌 11月面临累库压力 预计低位震荡 价格回落至8500元/吨可逢低试多 [99][100][101] - 纯碱：过剩格局持续 盘面承压趋弱 偏空思路对待 [102][103][105] - 玻璃：产线变动对盘面形成扰动 关注现货产销持续表现 关注现货端情况捕捉短多机会 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - IF期现价差最新值 -29.70，较前一日变化 -11.10，历史1年分位数 27.80%，全历史分位数 13.60%；IH期现价差最新值 -4.77，较前一日变化 -5.02，历史1年分位数 31.10%，全历史分位数 34.70%；IC期现价差最新值 -116.23，较前一日变化 -22.22，历史1年分位数 13.50%，全历史分位数 2.00%；IM期现价差最新值 -151.33，较前一日变化 -11.21，历史1年分位数 50.00%，全历史分位数 9.80% [1] - IF跨期价差、IH跨期价差、IC跨期价差、IM跨期价差各合约组合有不同的最新值、较前一日变化、历史1年分位数和全历史分位数 [1] - 中证500/沪深300最新值 1.5612，较前一日变化 -0.0147，历史1年分位数 84.00%，全历史分位数 64.90%；中证500/上证50最新值 2.3933，较前一日变化 -0.0380，历史1年分位数 89.30%，全历史分位数 71.80%等多个跨品种比值数据 [1] 利率期货相关报告 - IRR方面，不同品种有不同最新值、较前一交易日变化和上市以来百分位数；基差、跨期价差、跨品种价差也有对应数据，如TS跨期套利中当季 - 下季最新值 0.0400，较前一日变化 0.0020，上市以来百分位数 31.40% [4] 贵金属期现日报 - 国内期货方面，AU2512合约11月4日收盘价 915.58元/克，较11月3日跌 -7.00，跌幅 -0.76%；AG2512合约11月4日收盘价 11238元/千克，较11月3日跌 -217，跌幅 -1.89% [5] - 外盘期货方面，COMEX黄金主力合约11月4日收盘价 3941.30美元/盎司，较11月3日跌 -72.40，跌幅 -1.80%；COMEX白银主力合约11月4日收盘价 46.90，较11月3日跌 -1.01，跌幅 -2.12% [5] - 现货价格方面，伦敦金11月4日价格 3931.95，较11月3日跌 -69.12，跌幅 -1.73%；伦敦银11月4日价格 47.12美元/盎司，较11月3日跌 -0.95，跌幅 -1.97%等 [5] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力现值 0.10，前值 -2.38，涨跌 2.48，历史1年分位数 93.90%；白银TD - 沪银主力现值 4，前值 -13，涨跌 17，历史1年分位数 92.70%等 [5] - FRA方面，COMEX金/银现值 84.05，前值 83.78，涨跌 0.27，涨跌幅 0.32%；上期所金/银现值 81.47，前值 80.54，涨跌 0.93，涨跌幅 1.16% [5] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率现值 4.10，前值 4.13，涨跌 -0.03，涨跌幅 -0.7%；2年期美债收益率现值 3.58，前值 3.60，涨跌 -0.02，涨跌幅 -0.6%等 [5] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值 87816，前值 87816，涨跌 0，涨跌幅 0.00%；上期所白银库存现值 665610千克，前值 658821，涨跌 6759，涨跌幅 1.03%等 [5] 集运产业期现日报 - 现货报价方面，MAERSK马士基11月4日上海 - 欧洲未来6周运价参考 2457美元/FEU，较11月3日涨 199，涨幅 8.81%；CMA达飞11月4日价格 3244，较11月3日跌 -19，跌幅 -0.58%等 [7] - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）11月3日结算价指数 1208.71，较10月27日跌 -104.0，跌幅 -7.92%；SCFIS（美西航线）11月3日结算价指数 1267.15，较10月27日涨 159.8，涨幅 14.43%等 [7] - 期货价格及基差方面，EC2602合约11月4日价格 1593.7，较11月3日涨 1.5，涨幅 0.09%；EC2604合约11月4日价格 1190.0，较11月3日涨 5.6，涨幅 0.47%等；主力合约基差11月4日 -276.3，较11月3日跌 -1.5，跌幅 0.55% [7] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给11月4日 3335.89万TEU，较11月3日无变化；上海港口准班率9月 42.77%，较8月涨 24.46%，涨幅 133.59%；上海港口挂靠情况9月 311.00，较8月跌 -33.00，跌幅 -9.59%等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二主力合约明显走强，因MSK涨价消息、HPL和MSC的涨价函，远月合约被近月带动小幅走高 [2] - 12合约后续存在多个宣涨、11 - 12月长协签约等利好驱动，但估值已不低，后续更多跟着现货行情，建议整体以逢低多思路对待，低多机会或来自后续可能发生的“11月下落地程度不及预期” [3] - 02合约估值更难锚定，不确定性高，预计近一个月仍然主要跟随12合约走势 [3] - 04合约为淡季合约，在当前旺季逻辑中维持窄幅震荡运行，在明年供应更大压力、四月淡季、潜在的复航预期下，建议逢高空思路对待 [3] 各部分内容总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1909.9，涨幅3.14%，成交量29673，持仓量30915，持仓变动1595 [2] - EC2602昨日收盘价1593.7，涨幅0.09%，成交量5808，持仓量19690，持仓变动909 [2] - EC2604昨日收盘价1190.0，涨幅0.47%，成交量1899，持仓量14356，持仓变动 - 151 [2] - EC2606昨日收盘价1411.0，涨幅0.75%，成交量96，持仓量1485，持仓变动 - 5 [2] - EC2608昨日收盘价1485.0，涨幅0.10%，成交量49，持仓量1336，持仓变动 - 6 [2] - EC2610昨日收盘价1135.0，跌幅0.38%，成交量92，持仓量1241，持仓变动 - 25 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日为719.9，日环比52.6，周环比123.7 [2] - EC2512 - 2602前一日为316.2，日环比56.7，周环比112.8 [2] - EC2502 - 2604前一日为403.7，日环比 - 4.1，周环比10.9 [2] 现货指标情况 - SCEIS SCFI（欧线）2025/11/3为1208.71点，较前一期跌7.92% [2] - 欧线（现得）2025/10/31为1344美元/TEU [2] - CCFI 2025/10/31为1323.81，涨幅2.37% [2] - NCFI 2025/10/31为965.62，涨幅17.43% [2] 近期欧线报价情况 - 本周下游正预定11月初（week45）的舱位 [4] - 11月上半月PA降价最多，至1700 - 1900美金，GEMIN降至2100 - 2200，OA降至2250美金，均值约2050美金（折盘1430点） [4] - 周一运价无变动，周二MSC和HPL发布11月下半月的涨价函，分别宣涨至3000、3100美金/FEU [4] 相关新闻情况 - 10/31以色列连续第三晚袭击加沙，停火协议再受冲击，自协议生效以来周期性暴力事件不断考验停火协议 [5] - 11/3胡塞武装称将对以色列任何侵略行为作出强力回应，此前随着加沙停火第一阶段协议生效，胡塞武装已宣布停止对以色列目标的军事打击行动 [5]

报告基本信息 - 报告名称：《欧线集运月报》 [1] - 报告日期：2025年11月3日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 年末旺季来临市场预期转好，虽实际需求可能难支持大幅涨价，但触底回升趋势大概率形成，年内运价底部或已现 [8][24] - 中东地区冲突反复，预计年内难解决，短期红海难复航 [8][24] - 操作上建议继续维持逢低做多思路 [8][24] 各目录总结 10月行情回顾 - 9月末起船司提涨10月及11月报价，集运期货标的SCFIS在连续13周下跌后10月下旬回升，预期向好及运价现货止跌支撑期货尤其是远月合约走强 [11] - 10月初中美摩擦升级、加沙停火波澜等因素影响下，10月EC期货主力12合约震荡走强 [11] - 给出欧线集运期货10月交易数据汇总，包括各合约收盘价、月最高、月最低、结算价、月涨跌等信息 [12] 运价现货报价情况 - 长约季临近，船司提涨运价为签约造势，以上海至鹿特丹航线为例，马士基11月大柜现报价格有变化，主流航司11月大柜报价集中在2100 - 2800美元区间，达飞提涨幅度最高，11月报价2520 - 3546美元，12月涨至3752 - 4008美元，但价格可能难完全落地 [14] 集运供需分析 需求端 - 中国9月出口大超预期，以美元计出口总额3285.7亿美元，同比增长8.2%，增速较上月加快4个百分点，一方面是低基数，另一方面对美降幅显著收窄，对非洲出口大幅提升；但后期出口仍面临风险，10月新出口订单显著下降1.9个百分点录得45.9% [15] - 欧元区面临出口、内需双双走弱压力，多项经济指标放缓，8月出口同比下降4.7%，进口同比下降3.8%，宏观需求延续弱修复，对集运价格提振有限 [17] 供给端 - 潜在运力方面，24年7月以来全球新承接集装箱船订单增长，造船手持订单和完工量高于往年同期，今年集运船手持订单量维持高增，8月增速加快，后期新船交付集运运力或继续高增长 [22] - 实际运力方面，11月运力较10月增加，周均运力增长至29万TEU左右，12月周均运力初步统计增长至31万TEU，远期运力供给压力仍存 [22] - 红海方面，哈以冲突升级，地缘冲突恶化，年内红海延续绕航概率大，不会带来额外运力供给压力 [22][23] 后市展望 - 年末旺季市场预期转好，触底回升趋势大概率形成，年内运价底部或已现，中东冲突难解决，短期红海难复航，建议维持逢低做多思路 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差最新值 -9.27，较前一日变化 10.64，历史 1 年分位数 52.00%，全历史分位数 38.60%；IH 期现价差最新值 3.65，较前一日变化 5.26，历史 1 年分位数 80.30%，全历史分位数 77.90%；IC 期现价差最新值 -88.60，较前一日变化 -1.89，历史 1 年分位数 4.90%，全历史分位数 25.40%；IM 期现价差最新值 -138.47，较前一日变化 -17.79，历史 1 年分位数 70.00% [1] - IF 跨期价差方面，次月 - 当月最新值 -9.60，较前一日变化 1.80，历史 1 年分位数 45.40%，全历史分位数 38.50%等；IH 跨期价差方面，次月 - 当月最新值 -0.80，较前一日变化 -1.00，历史 1 年分位数 43.00%等；IC 跨期价差方面，次月 - 当月最新值 -48.80，较前一日变化 3.40，历史 1 年分位数 50.80%，全历史分位数 32.30%等；IM 跨期价差方面，次月 - 当月最新值 -71.40，较前一日变化 2.60，历史 1 年分位数 80.00%，全历史分位数 13.30% [1] - 跨品种比值方面，中证 500/上证 50 最新值 2.4343，较前一日变化 0.0101，历史 1 年分位数 93.40%，全历史分位数 74.90%；沪深 300/上证 50 最新值 1.5410，较前一日变化 -0.0050，历史 1 年分位数 93.40%，全历史分位数 96.50%等 [1] 国债期货相关 - IRR 方面，最新值 35.80%，较前一交易日变化 -0.0087；TF 基差最新值 1.9042，较前一日变化 -0.0514，上市以来百分位数 55.70%；T 基差最新值 2.8705，较前一日变化 0.1007，上市以来百分位数 92.70%；TL 基差最新值 0.2877 [2] - TS 跨期价差方面，当季 - 下季最新值 0.0500，较前一日变化 -0.0450，上市以来百分位数 35.00%等；TF 跨期价差方面，当季 - 下季最新值 0.0500，较前一日变化 -0.0600，上市以来百分位数 28.60%等；T 跨期价差方面，当季 - 下季最新值 0.2550，较前一日变化 -0.0650，上市以来百分位数 45.70%等；TL 跨期价差方面，当季 - 下季最新值 0.4300，较前一日无变化 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF 最新值 -3.5210，较前一日变化 -0.0100，上市以来百分位数 8.30%；TS - T 最新值 -6.1360，较前一日变化 -0.0600，上市以来百分位数 8.60%等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，AU2512 合约 10 月 31 日收盘价 921.92 元/克，较 10 月 30 日涨 9.76 元，涨幅 1.07%；AG2512 合约 10 月 31 日收盘价 11441 元/千克，较 10 月 30 日涨 188 元，涨幅 1.67% [3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX 黄金主力合约 10 月 31 日收盘价 4077.20，较 10 月 30 日涨 38.90，涨幅 0.96%；COMEX 白银主力合约 10 月 31 日收盘价 48.25 美元/盎司，较 10 月 30 日跌 0.48，跌幅 0.99% [3] - 现货价格方面，伦敦金 10 月 31 日价格 4002.69，较 10 月 30 日跌 21.77，跌幅 -0.54%；伦敦银 10 月 31 日价格 48.66 美元/盎司，较 10 月 30 日跌 0.23，跌幅 -0.48%等 [3] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力最新值 -0.90，较前值涨 3.98，历史 1 年分位数 85.90%；白银 TD - 沪银主力最新值 -31，较前值涨 25，历史 1 年分位数 30.10%等 [3] - 比值方面，COMEX 金/银最新值 84.50，较前值涨 1.63，涨幅 1.97%；上期所金/银最新值 80.58，较前值跌 0.48，跌幅 -0.59% [3] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率最新值 4.11，较前值无变化；2 年期美债收益率最新值 3.60，较前值跌 -0.01，跌幅 -0.3%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存最新值 87816 千克，较前值无变化；上期所白银库存最新值 665544，较前值涨 2709，涨幅 0.41%等 [3] 集运产业期现 - 现货报价方面，MAERSK 马士基 11 月 3 日运价 2258 美元/FEU，较 11 月 2 日跌 176 美元，跌幅 -7.23%；CMA 达飞 11 月 3 日运价 3263 美元/FEU，较 11 月 2 日涨 641 美元，涨幅 24.45%等 [4] - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）10 月 27 日结算价指数 1312.71 点，较 10 月 20 日涨 172.3 点，涨幅 15.11%；SCFIS（美西航线）10 月 27 日结算价指数 1107.32 点，较 10 月 20 日涨 243.9 点，涨幅 28.24%等 [4] - 期货价格及基差方面，EC2602 合约 10 月 31 日价格 1553.6，较 10 月 30 日跌 29.4，跌幅 -1.86%；EC2512（主力）合约 10 月 31 日价格 1804.0，较 10 月 30 日跌 39.8，跌幅 -2.16%；基差（主力）最新值 -158.4，较前值涨 16.4，涨幅 -9.38% [4] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给 11 月 3 日为 3334.14 万 IFU，较 11 月 2 日无变化；港口准班率（上海）9 月为 42.77%，较 8 月涨 24.46 个百分点，涨幅 133.59%等 [4]