根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过行业扩散指数捕捉行业趋势，选择向上趋势的行业进行配置[24] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各中信一级行业的扩散指数，反映行业价格趋势强度 2. 选择扩散指数排名靠前的行业作为配置标的 3. 每月进行轮动调仓，配置扩散指数提升较大的行业[25][26] - **模型评价**：在趋势性行情中表现较好，但在市场反转时可能失效[24] 2. **模型名称：GRU因子行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于GRU深度学习网络，利用分钟频量价数据生成行业因子，捕捉短期交易机会[30] - **模型具体构建过程**： 1. 使用GRU网络处理行业分钟频量价数据 2. 输出行业因子得分，反映行业短期动量特征 3. 选择GRU因子得分较高的行业进行配置[31][32] - **模型评价**：在短周期表现较好，但长周期表现一般，极端行情可能失效[30] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业扩散指数** - **因子构建思路**：衡量行业价格趋势强度，反映行业动量特征[25] - **因子具体构建过程**： 1. 计算行业价格序列的扩散指标 2. 标准化处理得到扩散指数，取值范围0-1 3. 指数越高表示行业趋势越强[26] 2. **因子名称：GRU行业因子** - **因子构建思路**：通过GRU网络提取行业量价特征，反映短期交易信号[31] - **因子具体构建过程**： 1. 输入行业分钟频量价数据到GRU网络 2. 网络输出行业因子得分，得分越高表示短期动量越强[32] 模型的回测效果 1. **扩散指数行业轮动模型** - 2025年8月超额收益1.51%[28] - 2025年以来超额收益1.75%[28] 2. **GRU因子行业轮动模型** - 2025年8月超额收益-1.78%[33] - 2025年以来超额收益-6.66%[33] 因子的回测效果 1. **行业扩散指数** - 截至2025年8月15日，排名前六的行业扩散指数值： - 综合金融1.0 - 钢铁1.0 - 非银行金融0.999 - 综合0.998 - 有色金属0.997 - 通信0.997[25] 2. **GRU行业因子** - 截至2025年8月15日，排名前六的GRU因子值： - 有色金属5.67 - 非银行金融4.65 - 建材4.14 - 房地产4.08 - 钢铁3.64 - 基础化工2.71[31]

A股市场表现 - A股三大指数高开高走 上证指数突破3731点 创2015年8月下旬以来十年新高 [2] - 截至午间收盘 上证指数涨1.18%报3740.5点 深证成指涨2.25%报11896.38点 创业板指涨3.63%报2626.29点 [2] - 31个申万一级行业板块集体上涨 通信、综合、计算机板块涨幅居前 石油石化、房地产、银行板块涨幅居末 [2] - 全市场近4500只个股上涨 800余只个股下跌 [2] 牛市主升浪分析 - 信达证券研报认为当下可能是牛市主升浪前期 提出三点理由 [4] - 理由一：市场换手率比牛市初期高点（2024年10月8日）低很多 显示仍有上升空间 [5] - 理由二：2025年4月以来小盘风格占优 若进入主升浪后期风格可能快速转向大盘股领涨 [5] - 理由三：当前股权融资规模不高 历史牛市主升浪期间股权融资规模会快速放量至历史高位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场整体走强，科技和医药生物板块涨幅较高，银行和部分周期子行业下跌；基金市场各板块基金随股票市场上涨，TMT、中游制造和医药板块涨幅居前；私募市场中事件驱动型私募今年以来收益最高 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 本周市场涨跌 大类资产表现 - A股市场大中小盘代表指数涨幅超2%，中证1000涨幅达4.1%，成长风格上涨5.0%；债券市场国债和企业债小幅下跌，转债上涨1.6%；港股市场上涨1.1%，美股市场上涨0.9%；代表性商品中黄金收负，其他皆上涨 [9][10] 行业主题表现 - 科技板块大幅收正，子行业涨幅超5%，5G通信和人工智能涨幅超9%；医药生物板块涨幅较高，生物科技和创新药涨幅接近4%；银行回撤3.2%，周期板块部分子行业下跌 [13] 概念指数表现 - 涨幅前五概念为炒股软件、PEEK材料、服务器、光模块(CPO)、液冷服务器，炒股软件涨幅21%；跌幅前五概念为中船系、银行精选、央企银行、黄金珠宝、航母，中船系跌幅-3.5% [16] 交易热度跟踪 - 交易热度最高的五个概念为国企综合、基金重仓、核心资产、专精特新小巨人主题、汇金持股，国企综合日均交易量524.9亿股；热度上升前五概念为炒股软件、半导体设备、服务器、券商等权、锂矿；热度下降前五概念为中船系、航母、乳业、三胎、SPD [20][21] 主动权益基金跟踪 分类收益及上涨占比 - 近1周普通股票型收益率中位数最高为3.6%，国际(QDII)另类投资最低为-0.5%；近1月普通股票型收益率中位数最高为8.3%，国际(QDII)另类投资最低为-0.4%；近1月国际(QDII)债券型上涨基金占比最高为100.0%，增强指数型债券最低为0.0%；近1月短期纯债型最大回撤最低为-0.1%，国际(QDII)另类投资最高为-4.2% [26] 细分标签收益情况 - 从板块看，TMT板块基金本周涨幅6.2%，今年收益超20%，中游制造和医药板块涨幅超4%；从风格标签看，中小市值和高估值优势明显 [28][29] 板块内部基金分化情况 - 近1周港股分化程度最低，收益率极差8.9%，中游制造最高，收益率极差21.7%；近1月港股分化程度最低，收益率极差18.2%，均衡最高，收益率极差34.9% [31] 风格内部基金分化情况 - 近1周低盈利质量分化程度最低，收益率极差17.0%，均衡市值和低成长最高，收益率极差22.8%；近1月低盈利质量分化程度最低，收益率极差27.8%，高成长和高质量最高，收益率极差39.3% [34] 各板块内涨幅靠前基金 - 报告总结了各板块近1月收益率前五位的基金 [38][39] 各风格内涨幅靠前基金 - 报告总结了各风格近1月收益率前五位的基金 [41] 私募市场表现 私募整体市场表现 - 今年以来事件驱动型私募收益率最高，达27.2%；股票策略型私募收益靠前产品多为股票主观多头，今年以来收益多在0%-20%区间；债券策略型私募收益靠前产品多为债券复合，今年以来收益多在0%-5%区间 [45][48][51] 各类私募收益情况 - 组合基金策略型私募收益靠前产品均为FOF，今年以来收益多在5%-10%区间；货币市场策略型私募收益靠前产品皆为信托产品，今年以来收益多在0%-2%区间；管理期货型私募收益靠前产品多为程序化交易策略，今年以来收益多大于10%；相对价值策略型私募收益靠前产品多为股票市场中性，今年以来收益多在0%-10%区间；宏观策略型私募产品本周仅3个公布净值，夸克资管旗下产品回报最高；复合策略型私募收益靠前产品多为信托产品，今年以来收益多在10%-20%区间；其他策略型私募收益靠前产品多为外贸信托旗下产品，今年以来收益多在0%-10%区间 [55][58][61]

市场概况 - A股市场呈现回调趋势 创业板指涨幅最大 全周上涨8 58% 创业板50上涨9 90% 科创50与万得双创分别上涨5 53%和5 90% 上证指数上涨1 70% [2] - Wind一级行业平均涨幅2 03% 通信、电子、非银金融表现良好 分别上涨7 66%、7 02%、6 48% 纺织服饰、钢铁、银行走弱 分别下跌1 37%、2 04%、3 19% [2] - 基金发行方面 上周合计发行23只 股票型基金14只 混合型基金6只 债券型基金3只 总发行份额99 46亿份 [2] 全球大类资产 - 发达市场中美国三大股指维持上行 欧洲市场稳步走强 日本股市表现亮眼 新兴市场更具弹性 越南、俄罗斯等区域性指标回暖 [4] - 大宗商品方面 能源板块波动加剧 金属板块结构性特征显著 LME铜、铝保持韧性 铁矿石与焦煤呈现强弱分化 贵金属板块承压 [4] - 美元指数微幅波动 非美货币涨跌互现 [5] 国内基金市场 - 万得全基指数上涨1 83% 普通股票型基金指数上涨3 82% 偏股混合型基金指数上涨3 85% 债券型基金指数下跌0 02% [8] - 主动权益类基金表现突出 普通股票型基金指数年初至今回报20 62% 偏股混合型基金指数年初至今回报20 48% [8] - 固收+类基金中 偏债混合型基金指数年初至今回报4 20% 可转债基金指数年初至今回报16 67% [8] 行业表现 - 信息技术行业涨幅居前 全周上涨6 55% 房地产行业上涨3 93% 能源和公用事业分别下跌0 35%和0 67% [14] - 材料行业近一月涨幅11 28% 医疗保健行业近三月涨幅22 59% 年初至今涨幅25 84% [11] - 金融行业年初至今涨幅13 57% 市盈率历史分位86 7% PB历史分位81 2% [11] 债券市场 - 国债期货指数下跌0 29% 30年期国债期货主力合约下跌1 48% 显示长端利率下行压力较大 [12] - 10年期国债到期收益率上升6BP至1 747% 5年期国债收益率上升5BP至1 595% [14] - 信用债方面 企业债(AAA)5年到期收益率上升3BP至1 921% 企业债(AA)5年到期收益率上升2BP至2 301% [14] 基金发行 - 上周新发基金23只 股票型基金占比60 87% 混合型基金占比26 09% 债券型基金占比13 04% [16] - 总发行份额99 46亿份 股票型基金为主要发行类型 [16]

| 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | | 总成交量 (万手) ▼ 总成交额 (亿元) ▼ | 净流入 (亿元) ▼ | 上涨家数 | 下跌家数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 其他电源设备 | 4.91 | 1795.50 | 309.78 | 31.08 | 30 | 1 | | 2 | 元件 | 4.22 | 2061.78 | 588.70 | 23.32 | 54 | ഹ | | 3 | 电子化学品 | 4.12 | 1219.00 | 239.77 | 20.79 | 40 | 1 | | 4 | 金属新材料 | 3.93 | 1623.54 | 248.12 | 23.14 | 31 | 1 | | 5 | 橡胶制品 | 3.92 | 279.90 | 50.66 | 2.78 | 20 | 0 | | 6 | 证券 | 3.82 | 11183.00 | 1493.18 | 205.01 | 50 | 0 | | 7 | 非金属材料 | 3.74 | 124.69 | 40.25 | 4.21 | 13 | ...

两融市场概况 - 沪深两市两融余额20345.3亿 环比上涨0.41% [3] - 融资买入额1939.8亿 环比下跌0.6% [3] - 沪市两融余额20.4千亿 深市20.0千亿 两市合计19.0千亿 [4] 行业两融洞察 - 两融余额TOP20行业中 证券行业以1205.6亿居首 半导体1130.6亿次之 软件开发647.6亿第三 [6] - 银行628.6亿 通信设备551.3亿 IT服务539.8亿分列第四至六位 [6] - 电池510.4亿 汽车零部件510.3亿 军工装备509.3亿位列第七至九位 [6] - 汽车整车504.4亿 化学制药477.3亿 电力459.4亿进入前十 [6] 个股两融洞察 - 寒武纪融资买入22.3亿 买入占比14.75% 股价涨幅20.00%居首 [8] - 中际旭创融资买入18.1亿 买入占比19.01% 股价涨幅5.09% [8] - 新易盛融资买入17.5亿 买入占比16.80% 股价涨幅6.23% [8] - 东方财富融资买入14.7亿 买入占比16.78% 股价涨幅0.80% [8] - 胜宏科技融资买入11.2亿 买入占比14.18% 股价涨幅7.13% [8]

市场整体表现 - 上证指数收报3683.46点 单日涨幅0.48% 成交额8870.23亿元 [1] - 深证成指收报11551.37点 单日涨幅1.76% 成交额12639.14亿元 [1] - 创业板指收报2496.50点 单日涨幅3.62% 成交额6313.72亿元 [1] 领涨行业板块 - 电子化学品板块涨幅3.05% 总成交额273.19亿元 净资金流入1.63亿元 [2] - 工业金属板块涨幅3.00% 总成交额347.62亿元 净资金流入46.25亿元 [2] - 元件板块涨幅2.88% 总成交额673.76亿元 净资金流入64.37亿元 [2] - 通信设备板块涨幅2.27% 总成交额1054.05亿元 净资金流入79.45亿元 [2] - 证券板块涨幅2.11% 总成交额898.76亿元 净资金流入87.09亿元 [2] 下跌行业板块 - 煤炭开采加工板块跌幅1.13% 总成交额67.65亿元 净资金流出10.69亿元 [2] - 银行板块跌幅0.91% 总成交额357.43亿元 净资金流出77.25亿元 [2] - 港口航运板块跌幅0.74% 总成交额81.36亿元 净资金流出12.91亿元 [2] - 物流板块跌幅0.68% 总成交额98.49亿元 净资金流出10.93亿元 [2] - 养殖业板块跌幅0.61% 总成交额77.02亿元 净资金流出7.54亿元 [2]

行业资金整体流向 - 今日共有7个行业实现主力资金净流入，24个行业出现主力资金净流出 [1] 资金净流入行业分析 - 电子行业为今日主力资金净流入最大行业，净流入64.25亿元，行业涨跌幅为1.88%，换手率3.39%，成交量93.99亿股，较前一日增加6.53% [1] - 通信行业主力资金净流入26.78亿元，行业涨幅2.24%为今日最高，换手率2.15%，成交量37.59亿股，较前一日增加6.41% [1] - 非银金融行业主力资金净流入12.65亿元，行业涨幅0.65%，换手率1.27%，成交量53.33亿股，较前一日增加7.28% [1] - 银行行业主力资金净流入6.49亿元，行业涨幅0.33%，换手率0.25%，成交量33.01亿股，较前一日减少12.17% [1] - 计算机行业主力资金净流入5.73亿元，成交量82.45亿股，较前一日大幅增加11.39%，换手率4.62%为今日最高之一 [1] - 石油石化行业主力资金净流入1.70亿元，行业涨幅0.50%，成交量14.22亿股，较前一日减少6.45% [1] - 煤炭行业主力资金净流入0.35亿元，行业涨幅1.01%，成交量11.88亿股，较前一日大幅增加17.05% [1] 资金净流出行业分析 - 国防军工行业为今日主力资金净流出最大行业，净流出70.52亿元，行业跌跌幅-1.03%，换手率4.05%，成交量43.73亿股，较前一日增加4.21% [1] - 有色金属行业主力资金净流出64.83亿元，行业跌跌幅-0.40%，换手率2.44%，成交量53.52亿股，较前一日减少8.96% [2] - 电力设备行业主力资金净流出59.71亿元，行业跌跌幅-0.10%，换手率3.15%，成交量78.71亿股，较前一日减少9.20% [2] - 机械设备行业主力资金净流出50.53亿元，行业涨幅0.10%，换手率3.50%，成交量94.78亿股，较前一日减少8.98% [2] - 医药生物行业主力资金净流出48.54亿元，行业跌跌幅-0.23%，换手率3.02%，成交量82.46亿股，较前一日增加0.76% [2] - 汽车行业主力资金净流出24.66亿元，行业涨幅0.38%，换手率2.41%，成交量53.09亿股，较前一日增加0.88% [2] - 基础化工行业主力资金净流出23.48亿元，行业跌跌幅-0.01%，换手率2.37%，成交量63.96亿股，较前一日减少6.05% [2] 成交量与换手率特征 - 机械设备行业成交量最高，达94.78亿股，电子和医药生物行业成交量也超过80亿股 [1][2] - 计算机和国防军工行业换手率最高，分别达到4.62%和4.05% [1] - 纺织服饰行业成交量较前一日增幅最大，增加58.53%至25.42亿股 [1] - 建筑材料、公用事业和食品饮料行业成交量较前一日降幅较大，分别减少17.85%、19.32%和12.92% [1][2]

美股市场叙事 - 标普500指数收复上周全部失地 纳斯达克100指数再创历史新高 [4] - 市场韧性源于三方面：人工智能刺激因素(Palantir周涨21%)、健康资本流动、股市与经济周期脱钩 [5][6][7] - 每日行情呈现拉锯战特征 但数据表明多头仍占优 [4][8] 市场框架与技术面 - 技术面整体积极 但风险资产增持后操作难度加大 [8] - 基本面矛盾：AI支出超预期与就业增长下滑并存 导致市场波动加剧 [8] - 预期8月盘整、9月技术面承压 但2025年下半年主要趋势向上 [8] 核心投资策略 - 维持做多美国科技股+对冲组合 Gamma成本下降使对冲更可行 [9][10] - 宏观交易组合保持价值：做多科技股/价值储存资产+做空美元+收益率曲线陡峭化交易 [1][16] - 重点关注领域：云计算/广告/电子商务等科技子行业增长加速 [13] 行业数据与估值 - 纳斯达克100指数PE接近30倍历史高位 但盈利增长支撑估值 [13] - 信息行业占GDP仅6% 却贡献标普500收益27% 制造业/金融业同样超配 [21] - 七大科技巨头表现分化 苹果股价近期显著上涨 [21][22] 人工智能影响 - 生成式AI导致科技行业就业占比从2022年11月峰值下降 20-30岁从业者失业率升3个百分点 [14] - Palantir等企业看好美国AI革命 由芯片/本体论/大模型驱动 [14] - 高盛AI领先者篮子自推出回报率达750% 覆盖半导体/软件/数据中心等领域 [22] 跨国市场动态 - 日经指数突破3000点 股东改革相关板块(交叉持股/银行/公司治理)表现突出 [15] - 印度资产面临挑战：市盈率居亚洲最高 资金外流压力增大 [15] - 高收益债券市场活跃 7月发行量超350亿美元 票息再投资可吸收85%净供应 [16] 资本支出与就业 - 四大云服务商资本支出增长显著 支撑科技基础设施投资 [18] - 美国潜在趋势就业增长放缓 但失业率尚未同步上升 [17][19] - 劳动力市场疲软与科技股盈利前景形成反差 体现股市与经济脱钩 [20]

行业投资评级 - 报告对煤炭、钢铁、建材等行业给予重点关注评级，认为这些行业在"反内卷"政策下具备较高赔率 [7] - 煤炭开采在申万二级行业评分中位列前茅，是政策出清的重中之重 [44] 核心观点 - "反内卷"政策已成为国家级议程，旨在解决PPI持续负增长背景下的工业利润承压问题 [7] - 构建了"执行效率×内卷程度"双维分析模型筛选受益行业 [7] - 政策规格持续升级，覆盖行业范围扩大至钢铁、有色、石化等十大重点行业 [28][31] - 本轮政策力度与广度超过2015-2017年供给侧改革 [31] 宏观背景分析 - PPI已连续33个月负增长，时长逼近2012-2016年历史极值 [14] - 2025年6月PPI同比降幅扩大至3.6%，上游采掘工业(-13.2%)及原材料工业(-5.5%)拖累明显 [14] - PPI定基指数连续7个月低于100，工业企业利润持续承压 [14] - 7月PMI数据显示价格指数明显回升，出厂价格指数环比上升2.1pct至48.3% [19] 历史复盘 - 2015-2017年供给侧改革期间，煤炭、钢铁等行业股价表现大幅领先市场 [21] - 2016年商品牛市开启，焦煤期货价格上涨137%，焦炭期货上涨241% [25] - 政策推进分为三阶段：政策酝酿期、落地期和效果显现期 [20] 模型与方法 - 执行效率维度：行业集中度(CR10)和国企营收占比为核心指标 [33] - 内卷程度维度：资本支出/折旧摊销、利息保障倍数等四大指标 [35] - 煤炭行业在双维模型中均得高分，呈现典型出清型画像 [40] - 风电设备作为新兴产业代表，可能出现同质化竞争新领域 [50] 行业配置建议 - 煤炭开采在二级行业评分中综合得分23分，位列第一 [44] - 钢铁行业在"内卷程度"得分20分，执行效率得分9分 [38] - 建筑材料行业在"内卷程度"得分21分，执行效率得分8分 [38] - 炼化及贸易在"执行效率"维度得满分10分 [44]