国信证券近日发布金属行业2025年中报总结：2025H1，上证指数涨幅5.57%，有色金属 指数涨幅17.00%，跑赢上证指数11.42个百分点；钢铁指数涨幅3.09%，跑输上证指数2.49个 百分点。商品价格方面，上半年贵金属和工业金属价格中枢不断抬升，而能源金属、钢铁价 格有所下跌。业绩方面，2025H1有色板块实现营收18,197亿元，同比+6.66%；实现归母净 利润953亿元，同比+38.28%。 以下为研究报告摘要： 核心观点 上半年上游企业受益商品涨价，利润同比提升。2025H1，上证指数涨幅5.57%，有色金 属指数涨幅17.00%，跑赢上证指数11.42个百分点；钢铁指数涨幅3.09%，跑输上证指数2.49 个百分点。商品价格方面，上半年贵金属和工业金属价格中枢不断抬升，而能源金属、钢铁 价格有所下跌。业绩方面，2025H1有色板块实现营收18,197亿元，同比+6.66%；实现归母 净利润953亿元，同比+38.28%。 【责任编辑：杨梓安 】 能源金属：上半年能源金属开启上升区间。2025H1，申万能源金属板块所有公司共计实 现营收812.4亿元，同比增速0.1%；实现归母净利润53.1 ...

行业整体表现 - 有色金属行业在2025年上半年表现突出，申万一级行业指数上涨19.17%，归母净利润同比增长38.28%，位居31个行业之首 [1] - 行业营收合计18197亿元，同比增长6.66%，归母净利润953亿元，同比增长38.28% [1] - 工业金属和贵金属价格普遍上涨，能源金属价格阶段性探底，钴价和稀土等战略金属反弹明显 [1] 市场回顾 - 有色金属板块2025年年初至今涨幅60.17%，跑赢上证指数41.54个百分点 [16] - 工业金属价格中枢整体提升，沪锡、沪锌、沪铜、沪铝同比上涨，沪铅小幅下跌 [10] - 贵金属价格强势，COMEX黄金均价同比上涨40.5%，SHFE黄金均价同比上涨39.2% [11] - 能源金属中碳酸锂均价同比下降38.4%，但季度末供给收缩带动价格反弹 [11] 工业金属 - 工业金属板块营收13586亿元，同比增长12.08%，净利润697亿元，同比增长38% [1] - 紫金矿业营收1677亿元，净利润232.9亿元，同比增长54.4%，矿产金产量41.19吨，同比增长16.3% [2] - 洛阳钼业净利润86.7亿元，同比增长60.1%，铜钴产量均超过年度指引进度 [2] - 中国铝业营收1164亿元，净利润70.7亿元，冶金氧化铝产量860万吨，同比增长4.88% [2] 贵金属 - 贵金属板块营收1883亿元，同比增长26.97%，净利润97亿元，同比增长66% [1] - 金价累计涨幅达40%，贵金属板块指数上涨65.4% [2] - 山东黄金营收567.7亿元，净利润28.08亿元，同比增长103% [2] - 中金黄金、赤峰黄金、招金黄金均实现营收与净利润双增长 [2] 小金属和稀土 - 小金属板块营收1337亿元，结构分化明显，净利润76亿元，同比下降26% [1] - 稀土价格稳中有升，北方稀土归母净利润同比增长1951%，盛和资源增长650% [3] - 龙磁科技、宁波韵升、金力永磁等磁材龙头受益于新材料与新能源汽车需求提升 [3] 能源金属 - 能源金属板块营收812亿元，同比增长0.11%，净利润53亿元，成功扭亏 [1] - 碳酸锂均价6.52万元/吨，同比下降38.4%，但供给收缩带动锂价反弹 [3] - 藏格矿业净利润同比增长39%，华友钴业同比增长62.3%，腾远钴业表现亮眼 [3] 重点公司业绩 - 净利润同比增速超过100%的企业包括北方稀土、盛和资源、鹏欣资源、云南锗业等 [4] - 工业金属中宜安科技、新威凌、豪美新材、金田股份等涨幅均超50% [4] - 贵金属板块西部黄金、招金黄金、兴业银锡、湖南白银表现突出 [4] - 小金属领域北方稀土、广晟有色、盛和资源、中钨高新等涨幅居前 [4] 盈利能力分析 - 有色金属板块销售毛利率为12.04%，同比增加0.70个百分点，销售净利率为6.35%，同比增加1.04个百分点 [26] - 工业金属销售毛利率11.25%，同比提升1.45个百分点，销售净利率6.20%，同比提升1.03个百分点 [39] - 贵金属销售毛利率13.52%，同比提升1.51个百分点，销售净利率6.27%，同比提升1.41个百分点 [60] 二级行业表现 - 金属新材料营收539亿元，同比增长22.84%，净利润30亿元，同比增长15.22% [28] - 工业金属营收13586亿元，同比增长12.08%，净利润697亿元，同比增长37.95% [28] - 贵金属营收1883亿元，同比增长26.97%，净利润97亿元，同比增长65.55% [28] - 小金属营收1337亿元，同比下降37.56%，净利润76亿元，同比下降26.07% [28] - 能源金属营收812亿元，同比增长0.11%，净利润53亿元，同比扭亏 [28]

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块较上一交易日上涨0.63% 领涨个股为博迁新材(605376) 涨幅4.40% [1] - 上证指数报收3876.34点 上涨0.37% 深证成指报收13215.46点 上涨1.16% [1] - 板块内个股涨跌互现 8只个股上涨 5只个股下跌 [1][2] 个股价格及成交情况 - 博迁新材(605376)收盘价56.52元 成交量13.24万手 成交额7.46亿元 [1] - 赣锋锂业(002460)收盘价49.95元 涨幅3.42% 成交量95.11万手 成交额46.95亿元 [1] - 盛新锂能(002240)收盘价18.53元 涨幅2.49% 成交量29.60万手 成交额5.39亿元 [1] - 天齐锂业(002466)收盘价44.79元 涨幅0.67% 成交量43.88万手 成交额19.54亿元 [1][2] - 华友钴业(603799)收盘价51.70元 跌幅0.37% 成交量65.24万手 成交额33.58亿元 [2] 资金流向分析 - 能源金属板块主力资金净流出1.08亿元 游资资金净流入8894.53万元 散户资金净流入1953.01万元 [2] - 赣锋锂业主力净流入2.38亿元 占比5.08% 游资净流入3424.80万元 占比0.73% [3] - 盛新锂能主力净流入6520.62万元 占比12.09% 游资净流出3520.23万元 占比6.53% [3] - 藏格矿业(000408)主力净流出6069.75万元 占比11.45% 散户净流入6358.41万元 占比12.00% [3] - 天齐锂业主力净流出1792.81万元 占比0.92% 散户净流入4518.09万元 占比2.31% [3]

股价表现 - 9月17日盘中上涨2.05%至18.45元/股 成交额3.53亿元 换手率2.25% 总市值168.87亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨33.89% 近5个交易日微涨0.05% 近20日上涨4.12% 近60日大幅上涨43.25% [2] - 主力资金净流入2070.35万元 特大单净买入252.19万元 大单净买入1818.15万元 [1] 资金动向 - 6月19日龙虎榜净买入1.05亿元 买入总额2.11亿元(占比23.49%) 卖出总额1.06亿元(占比11.77%) [2] - 今年以来累计1次登上龙虎榜 [2] 基本面数据 - 2025年上半年营业收入16.14亿元 同比大幅下降37.42% [2] - 2025年上半年归母净利润亏损8.41亿元 同比暴跌349.88% [2] - 主营业务收入100%来自新能源领域 [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数12.19万户 较上期增加3.99% [2] - 人均流通股7108股 较上期减少3.88% [2] - 华夏行业景气混合(003567)位列第十大流通股东 持股999.43万股未发生变化 [3] 公司背景 - 成立于2001年12月29日 2008年5月23日上市 [2] - 总部位于广东省深圳市福田区 [2] - 主营业务涵盖中纤板、林木生产销售 以及稀土产品、氯化锂、电池级单水氢氧化锂、电池级碳酸锂等新能源新材料领域 [2] 分红记录 - A股上市后累计派现9.29亿元 [3] - 近三年累计派现8.11亿元 [3] 行业分类 - 申万行业分类为有色金属-能源金属-锂 [2] - 概念板块包括土地流转、盐湖提锂、宁德时代概念、锂电池、新能源等 [2]

市场表现 - 上证指数早盘探底回升后午后窄幅震荡 深证成指和创业板指早盘探底回升后午后一度回落再震荡回升 [1] - 汽车 互联网服务 机器人及计算机设备等行业表现较好 保险 小金属 能源金属及采掘等行业表现较弱 [1] - 沪深两市成交小幅放量 市场短线情绪明显回暖 赚钱效应较好 展现较强承接动能 [1] 资金流向 - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移形成持续增量资金来源 [1] - 美联储释放降息信号使全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [1] - 居民储蓄存款入市将是市场指数走强的重要支撑 [2] 政策环境 - 美联储9月大概率重启降息 国内政策端"适时加力"预期增强 [1] - "反内卷"政策及需求端政策将是决定A股市场高度的重要因素 [2] 市场展望 - 预计短期市场以稳步震荡上行为主 需密切关注政策面 资金面及外盘变化 [1] - 美联储议息会议落地前指数大概率以震荡为主旋律 [2] - A股估值仍有吸引力 慢牛行情基础存在 市场维持震荡偏强走势 投资容错率提升 [2]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.01%至36.09元/股 成交额1.55亿元 换手率1.63% 总市值93.71亿元 [1] - 主力资金净流出2667.55万元 特大单净流出713.51万元 大单净流出1954.04万元 [1] - 年内股价上涨13.73% 近5日下跌5.47% 近20日下跌0.39% 近60日上涨18.35% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务为新能源锂电材料产业链 涵盖锂矿采选/锂盐加工/锂电设备制造 参股镍钴锂冶炼及正极材料业务 [1] - 收入构成：锂精矿86.31% 锂电池设备12.76% 锂盐0.66% 其他0.28% [1] - 属于有色金属-能源金属-锂行业 概念板块包括锂电池/新能源/小金属/稀缺资源 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.26万户 较上期减少2.23% 人均流通股4926股 较上期增加2.28% [2] - 香港中央结算增持197.74万股至356.04万股 南方中证1000ETF增持36.73万股至191.46万股 [3] - 华夏中证1000ETF新进持股112.88万股 三家基金退出十大流通股东 [3] 财务表现与分红记录 - 2025年上半年营业收入3.03亿元 同比增长21.06% 归母净利润8541.09万元 同比减少48.54% [2] - A股上市后累计派现4.95亿元 近三年累计派现3.75亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.03%至34.82元/股 总市值187.72亿元 成交额2.01亿元 换手率1.47% [1] - 主力资金净流出3980.82万元 特大单净流出1634.54万元（买入592.52万元占比2.95% 卖出2227.06万元占比11.08%） 大单净流出2346.28万元（买入3968.24万元占比19.75% 卖出6314.52万元占比31.42%） [1] - 年内股价累计下跌6.48% 近5日跌4.86% 近20日跌1.22% 近60日涨11.35% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务为不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发生产和销售 棒材收入占比47.71% 线材24.66% 碳酸锂20.10% 其他业务7.53% [1] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-锂 概念板块涵盖特种钢、核电、锂电池、高温合金、新能源 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.37万户 较上期减少3.06% 人均流通股7232股 较上期增加3.17% [2] - 香港中央结算有限公司持股540.31万股（第六大股东） 较上期增持260.28万股 南方中证500ETF持股481.05万股（第七大股东） 较上期增持63.56万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入36.93亿元 同比下降17.78% 归母净利润4.01亿元 同比下降47.84% [2] - A股上市后累计派现55.03亿元 近三年累计派现42.03亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中股价下跌2.10%至8.86元/股 成交额6.67亿元 换手率2.42% 总市值273.83亿元 [1] - 主力资金净流出8477.50万元 特大单买卖占比分别为8.56%和19.56% 大单买卖占比分别为26.61%和28.32% [1] - 年内累计涨幅达83.82% 近5日/20日/60日分别变动-0.34%/12.15%/53.82% [2] 龙虎榜与股东结构 - 8月29日龙虎榜净买入4.31亿元 买入总额6.43亿元（占比23.24%）卖出总额2.12亿元（占比7.66%） [2] - 股东户数13.03万户 较上期增长9.81% 人均流通股23,720股 较上期减少8.93% [3] 财务与业务构成 - 2025年上半年营业收入138.04亿元 同比增长20.94% 归母净利润10.53亿元 同比下降5.81% [3] - 主营业务收入构成：能源金属业务66.55% 基本金属业务27.88% 金属贸易及其他5.56% [2] - A股上市后累计派现9.33亿元 近三年累计派现3.88亿元 [4] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1997年1月14日 上市于1996年5月31日 总部位于厦门波特曼财富中心 [2] - 主营业务涵盖有色金属采选、金属产业链增值服务、钴材料业务及铅锌冶炼 [2] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-钴 概念板块包括有色锌、黄金股、钴镍、小金属、锂电池 [2]

核心观点 - 当前A股三大指数同步刷新年内新高 整体牛市格局延续 后市有望呈现震荡牛市格局 [2][3][16][17] - 科技板块仍有望是市场主线 但连续上涨后可能出现热点扩散与高低切换 [2][16] - 操作上建议持仓优质公司 减少高估值板块配置 关注科技二线龙头 顺周期及券商板块的结构性机会 控制仓位保留机动资金 [3][18] 市场表现 - 上周五沪指突破3888点前期高点 刷新年内新高 但尾盘震荡收跌0.12%至3870.60点 深证成指跌0.43%至12924.13点 创业板指跌1.09%至3020.42点 科创50指数逆势上涨0.90%至1338.02点 [4][5] - 两市成交额重返2.5万亿上方 达25209亿元 重新进入强势成交区间 [2][5][16] - 上周三大指数集体上涨 沪指周涨幅1.52% 深证成指周涨幅2.65% 创业板指周涨幅2.10% 科创50指数周涨幅5.48%领跑 [6] 板块机会分析 - 半导体板块长期向好 国家大基金三期支持产业链升级 全球半导体市场2025年预计增长超过15% 国产替代趋势从设计向上游设备领域渗透 [7][8] - 贵金属板块受美联储降息预期 地缘政治摩擦及全球央行购金等多重因素驱动 但过去一年价格已显著上涨 不建议追涨 [9] - 光通信模块行业处于高景气周期 AI算力 数据中心升级及技术革新(硅光/CPO)是核心驱动力 [10] - 房地产板块受一线城市楼市新政及债务重组进展提振 行业风险有望边际缓释 关注土地储备优势的国企及优质民企龙头 [11] - 机器人行业内生增长强劲 全球工业机器人装机量增长较快 政策支持"十四五"规划年均营收增速超20% 人形机器人2025年有望进入量产阶段 [12] - 能源金属板块受益于《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 全球双碳目标下锂电 光伏 风电及储能需求持续 [13] - 通信服务板块受5G与AI结合驱动 5.5G商用部署带动产业链发展 关注5G 5.5G 6G相关通信设备及解决方案公司 [14] - 券商板块受益于政策驱动 流动性宽松及行业整合 科创板改革深化利好投行业务 央行政策维持市场流动性 [15] 驱动因素 - 科技股再度成为引领市场方向的主线 [2][17] - 美联储降息预期升温 美国8月PPI环比下滑0.1% 表明通胀压力缓解 [3][17] - 成交量温和回升 重返2.5万亿上方 [3][17]

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中股价上涨2.08%至37.33元/股 成交额1.41亿元 换手率1.47% 总市值96.93亿元[1] - 主力资金净流入309.90万元 特大单买入896.13万元占比6.36% 卖出998.46万元占比7.08%[1] - 年内股价累计上涨17.63% 近5日下跌2.76% 近20日上涨2.39% 近60日大幅上涨27.61%[2] 公司基本概况 - 公司位于广州市天河区 成立于1998年8月 2007年12月上市[2] - 主营业务为新能源锂电材料产业链 包括锂矿采选、锂盐加工、锂电设备制造[2] - 收入构成：锂精矿86.31% 锂电池设备12.76% 锂盐0.66% 其他0.28%[2] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-锂 概念板块包括锂电池、新能源、小金属等[2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.26万户 较上期减少2.23% 人均流通股4926股 较上期增加2.28%[2] - 香港中央结算持股356.04万股 较上期大幅增加197.74万股 位列第二大流通股东[3] - 南方中证1000ETF持股191.46万股 增加36.73万股 华夏中证1000ETF新进持股112.88万股[3] - 汇添富新能源车产业指数、富国新能源车指数、长安鑫禧混合退出十大股东[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.03亿元 同比增长21.06%[2] - 归母净利润8541.09万元 同比大幅减少48.54%[2] - A股上市后累计派现4.95亿元 近三年累计派现3.75亿元[3]