报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游景气度见底反弹，原料估值跟随商品情绪修复，PX、PTA、MEG上周均大幅反弹，后续PX有望持续去库，PTA预期持续累库，MEG基本面强转弱，聚酯及终端开工有所恢复，关注跟随PX逢低做多机会 [1][11][12][13] 各部分总结 周度评估及策略推荐 - PX上周大幅反弹，负荷维持高位，下游PTA检修季结束，库存水平偏低，近期PTA新装置计划投产，PX有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [11] - PTA上周大幅反弹，7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季，关注跟随PX逢低做多机会 [12] - MEG上周大幅反弹，海内外检修装置逐渐开启，下游开工有所恢复但高度偏低，港口库存去化将逐渐放缓，估值同比偏高，检修季结束后基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [13] 期现市场 - PX基差、价差反弹，持仓上升，成交放量 [31][34] - PTA基差持续偏弱，价差震荡走弱，持仓、成交情况未明确提及 [41] - MEG基差情况未明确提及，9 - 1价差下降，持仓、成交低位 [13][56] 对二甲苯基本面 - 新增产能方面，2023年有多套装置投产，2025年烟台裕龙岛计划投产300万吨 [68] - 供给端装置负荷下滑，6月进口持稳 [70][74] - 成本利润方面，PXN反弹，短流程价差走高，石脑油裂差震荡，芳烃调油中汽油表现偏弱，美韩芳烃价差、调油相对价值等情况有相应数据体现 [88][95] PTA基本面 - 新增产能方面，2024 - 2025年有多套装置计划投产 [129] - 6月出口量持续偏低，库存低位回升，利润估值上加工费偏弱 [134][136][139] 乙二醇基本面 - 新增产能方面，2024 - 2025年有多套装置计划投产 [144] - 供给端总负荷回升，港口本周小幅去库，成本上煤炭反弹，乙烯持稳，乙烷回落，石脑油制利润走强 [147][151][163][166] 聚酯及终端 - 聚酯方面，长丝新装置投产，基差短纤、甁片基差震荡，开工率回升，6月出口数据同比持续增长但环比回落，库存短纤库存下降、甁片绝对库存偏高，产销率有相应数据体现，利润长丝利润压力较大，甁片、短纤利润下滑 [181][184][187][192][197][200][203][206] - 终端方面，开工回升，纺织企业订单下滑，库存回升，原料备库增加，纺服内需增速下降、出口偏弱，美国服装批发库存低于疫情前高点且库存边际上升 [208][216][220][222]

报告核心观点 - 商品情绪转暖，国内PTA产能供给收缩、港口库存回落、仓单注销，PX与石脑油价差扩张，7月瓶片和短纤将进入检修周期，主流PTA工厂提前检修对市场有提振作用；煤价回升带动乙二醇价格回升，海外装置检修延期影响后市，后期到港量减少，但聚酯产销转弱进入检修周期，下游织造利润收缩、终端负荷下滑对市场有一定利空冲击 [2] 行情综述 PTA - 大宗化工品行情整体冲高回落，PTA价格小幅上涨，供应充足，主力供应商继续出货，现货基差波动有限 [2] MEG - 张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货小幅走弱，现货价格区间震荡，基差商谈略有走弱 [2] 指标数据变动 价格相关 - INE原油从503.7元/桶涨至508.9元/桶，涨幅5.2元/桶；PTA-SC从1123.6元/吨涨至1151.8元/吨，涨幅28.21元/吨；PTA/SC比价从1.3069涨至1.3114，涨幅0.0045；CFR中国PX从842涨至856，涨幅14；PX-石脑油价差从276涨至289，涨幅13；PTA主力期价从4784元/吨涨至4850元/吨，涨幅66元/吨；PTA现货价格从4810元/吨涨至4815元/吨，涨幅5元/吨；MEG主力期价从4436元/吨涨至4485元/吨，涨幅49元/吨；MEG内盘从4501涨至4530，涨幅29；POY150D/48F从6595涨至6685，涨幅90元/吨；FDY150D/96F从6820涨至6930，涨幅55元/吨；DTY150D/48F从7710涨至7860，涨幅75元/吨；1.4D直纺涤短价格持平于6650元/吨；半光切片从5855涨至5865，涨幅10元/吨 [2] 加工费与基差相关 - PTA现货加工费从240.4元/吨降至206.8元/吨，降幅33.6元/吨；盘面加工费从244.4元/吨降至236.8元/吨，降幅7.6元/吨；主力基差从2降至0，降幅2；MEG-石脑油从-84.58元/吨升至-76.77元/吨，涨幅7.8元/吨；MEG主力基差从58升至60，涨幅2 [2] 开工率与负荷相关 - PX开工率从77.74%降至77.29%，降幅0.45%；PTA开工率、MEG开工率、聚酯负荷均持平，分别为80.59%、57.48%、87.01% [2] 产销相关 - 长丝产销从84%降至44%，降幅40%；短纤产销从55%升至68%，涨幅13%；切片产销从128%降至86%，降幅42% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪转暖,国内PTA产能供给收缩,港口库存回落,大量仓单被注销,主流PTA工厂提前检修对市场有明显提振;煤价回升,乙二醇价格回升,宏观情绪转好,化工跟随大宗商品情绪回暖,但聚酯产销转弱且进入检修周期,下游织造利润收缩,终端负荷明显下滑对市场形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 今日大宗化工品行情整体冲高回落,PTA行情窄幅上涨,PTA供应充足,主力供应商继续出货,现货基差波动有限;张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨,今日乙二醇期货小幅走弱,现货价格维持区间震荡,基差商谈略有走弱 [2] 指标数据变动 - INE原油价格从504.3元/桶降至503.7元/桶,变动值为 -0.60;PTA - SC从1129.2元/吨降至1123.6元/吨,变动值为 -5.64;PTA/SC比价从1.3081降至1.3069,变动值为 -0.0012;CFR中国PX从843降至842,变动值为 -1;PX - 石脑油价差从270升至276,变动值为6;PTA主力期价从4794元/吨降至4784元/吨,变动值为 -10.0;PTA现货价格从4775元/吨升至4810元/吨,变动值为35.0;PTA现货加工费从212.1元/吨升至240.4元/吨,变动值为28.3;盘面加工费从246.1元/吨降至244.4元/吨,变动值为 -1.7;MEG主力期价从4447元/吨降至4436元/吨,变动值为 -11.0;MEG - 石脑油从(81.77)元/吨降至(82.96)元/吨,变动值为 -1.2;MEG内盘从4490元/吨升至4501元/吨,变动值为11.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持77.74%,变动值为0.00%;PTA开工率维持80.59%,变动值为0.00%;MEG开工率从57.35%升至57.48%,变动值为0.13%;聚酯负荷维持87.01%,变动值为0.00% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F价格从6530元/吨升至6595元/吨,变动值为65.0;POY现金流从(307)升至(275),变动值为32.0;FDY150D/96F价格从6750元/吨升至6875元/吨,变动值为125.0;FDY现金流从(587)升至(495),变动值为92.0;DTY150D/48F价格从7765元/吨升至7785元/吨,变动值为20.0;DTY现金流从(272)降至(285),变动值为 -13.0;长丝产销从105%降至84%,变动值为 -21% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短价格从6640元/吨升至6650元/吨,变动值为10;涤短现金流从153降至130,变动值为 -23.0;短纤产销从48%升至55%,变动值为7% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片价格从5835元/吨升至5855元/吨,变动值为20.0;切片现金流从(102)降至(115),变动值为 -13.0;切片产销从82%升至128%,变动值为46% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启,该装置5.6附近停车检修;华东一套300万吨PTA装置近日停车检修,预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：上行 [2] - 煤焦：上行 [2] - 卷螺：偏强 [2] - 玻璃：上行 [2] - 纯碱：偏强 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] 贵金属 - 黄金：偏强震荡 [4] - 白银：偏强运行 [6] 轻工 - 纸浆：震荡偏多 [6] - 原木：震荡上行 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡回调 [6] - 棕油：震荡回调 [6] - 菜油：震荡回调 [8] - 豆粕：震荡偏多 [8] - 豆二：震荡偏多 [8] - 豆一：震荡偏多 [8] 农产品 - 生猪：震荡偏弱 [8] 软商品 - 橡胶：震荡 [10] 聚酯 - PX：观望 [10] - PTA：观望 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析 给出投资评级和走势预期 涉及黑色产业、金融、贵金属、轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业 综合考虑各品种供需、政策、成本、市场情绪等因素判断走势 [2][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期反内卷政策提振市场情绪 盘面大幅拉涨 全球发运总量环比增加 后续供应宽松 产业端淡季 五大钢材产量降但铁水产量环比涨 港口库存小幅累库 中长期供应回升、需求低位、库存累库 供需过剩格局不变 短期走势偏强 [2] - 煤焦：第二轮提涨后焦炭成本仍有压力 市场看涨预期增强 铁水维持高位 基本面健康 预计盘面短期震荡偏强 焦化厂开工稳定 出货顺畅 现货供应略偏紧 下游需求转弱但钢厂采购积极性略有提升 关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪 钢铁行业稳增长预期推升市场情绪 盘面攀升 淡季建材需求环比回落 钢材总库存压力不明显 供需矛盾不突出 总需求难有逆季节性表现 成材短期受宏观和政策面支撑 [2] - 玻璃：“反内卷”交易或延续 政治局会议临近 宏观中性偏强 需求端深加工订单环比走弱但投机需求偏强 供应端产量预计增加 压力仍存 中下游库存偏低有补库空间但刚需未回暖 长期需求难大幅回升 关注现实需求能否好转 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅 建材、工程机械板块资金流入 教育、银行板块资金流出 欧洲理事会主席和欧盟委员会主席将访华 中国7月LPR按兵不动 央行就取消债券回购质押券冻结规定征求意见 数据体现经济韧性 市场避险情绪缓和 建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率上升 央行开展逆回购操作 单日净回笼 市场利率盘整 国债走势窄幅反弹 建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变 货币属性上美国债务问题或加重 美元信用出现裂痕 去美元化进程中黄金去法币化属性凸显 金融属性上对美债实际利率敏感度下降 避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张 商品属性上中国实物金需求上升 预计偏强震荡为主 [4][6] - 白银：通胀数据显示韧性 随着新关税期限临近 市场不确定性增强 提振避险资金需求 美联储9月降息预期达59% 美元走软支撑金价 预计偏强运行 [6] 轻工 - 纸浆：现货市场价格偏强运行 外盘价下跌 成本支撑减弱 造纸行业盈利水平低 纸厂库存压力大 需求处于淡季 刚需采买原料 基本面供需双弱 反内卷政策提振市场情绪 预计震荡偏多 [6] - 原木：港口日均出货量环比增加 6月新西兰发运量增加 本周预计到港量大幅增加 港口库存累库 现货市场价格偏稳 成本端支撑增强 新西兰灾害天气影响发运 供应压力不大 反内卷政策提振市场情绪 预计价格震荡上行 [6] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量环比减少但库存增加 出口意外下降 7月出口关税上调或放缓出口 美生物柴油生产活动增强支撑豆油需求 国内三大油脂库存持续攀升 供应充裕需求淡季 受益于生物柴油预期抬升但短期或回调 关注美豆产区天气及马棕油产销 [6][8] - 粕类：美豆产量预估下调 年末库存上调幅度超预期 作物生长良好 压榨消费预期受生物燃料政策带动 与印尼达成农业贸易协议提升出口需求信心 国内7月进口大豆到港量多 部分油厂豆粕胀库 预计在成本及出口预期提振下短期震荡偏多 关注美豆天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [8] 农产品 - 生猪：交易均重呈下降趋势 气温升高使生猪增重放缓 屠宰企业加大对低价标猪采购 部分地区养殖场压栏增重 预计多数地区交易均重仍有下行空间 全国均价或延续微跌 结算均价小幅攀升但走势震荡下行 受出栏节奏和高温影响 屠宰企业开工率下降 预计后市开工率或维持下降 周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区受降雨影响 割胶作业受阻 原料供应趋紧 收购价格上行 轮胎行业产能利用率结构性回升 但部分企业订单不足制约产能提升 行业处于供需调整阶段 库存方面 青岛港口现货总库存累库幅度超预期 保税库去库 一般贸易库累库 预计胶价宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：地缘局势缓和施压油价 近月供需偏紧 短期PXN价差压缩空间不大 价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡 整体供应回升 下游聚酯工厂负荷小幅下降 中期供需转弱 短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不多 港口库存小幅去库 终端需求低迷 供应压力稍缓 中期供需平衡 短期成本端回暖 供需改善 盘面偏强震荡 [10] - PR：成本支撑 下游买盘刚性 瓶片局部货源流通紧张 预计市场窄幅整理 [10] - PF：上下支撑偏弱 部分工厂产量下滑但后续供应压力仍大 预计市场偏弱震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX 单边震荡偏强，月差滚动做多，关注多 PX 空 EB/EG 头寸，供需偏紧但供应和 PTA 开工率有变化，反内卷对产能影响小，远月近弱远强月差走弱 [9] - PTA 下游弱需求与成本博弈呈单边震荡市，9 - 1 月差 20 - 70 区间操作，加工费难起色，关注多 PTA 空 PF，供应宽松但累库有限，基差企稳反弹 [9] - MEG 9 - 1 月差减仓，单边 4250 - 4450 区间操作，月差正套短期离场，供应宽松，单边价格上方空间有限 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 - PX 21 日价格上涨，一单 9 月亚洲现货 845 成交，估价 842 美元/吨较上周五涨 3 美元，华北一套 39 万吨装置计划停车检修，PX - PTA 利润率扩大或刺激 PTA 生产商提高产量，PX 表现好于预期但聚酯需求仍疲软 [3] - MEG 21 日华东主港地区港口库存约 53.3 万吨环比降 2 万吨，内蒙古一套 26 万吨/年装置 21 日凌晨重启，陕西一套 40 万吨/年装置一条线近日结束检修重启中 [5][6] - 聚酯江浙涤丝 21 日产销整体一般平均产销 6 成，直纺涤短 21 日销售一般平均产销 53%，上周五江浙涤丝尾盘产销稍有提升，周末江浙涤丝产销整体清淡 [6][7] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 0 [8] - PTA 趋势强度为 0 [8] - MEG 趋势强度为 1 [8] 期货及现货数据 - 期货方面 PX 主力昨日收盘价 6862 涨跌幅 52，PTA 主力收盘价 4780 涨跌幅 0.76%，MEG 主力收盘价 4410 涨跌幅 0.78%等 [2] - 现货方面 PX CFR 中国昨日价格 842.33 美元/吨较前日涨 3 美元，PTA 华东昨日价格 4782 元/吨与前日持平，MEG 现货昨日价格 4467 元/吨较前日涨 38 元等 [2] - 现货加工费方面 PX - 石脑油价差昨日价格 261.95 美元/吨较前日涨 3.88 美元，PTA 加工费昨日价格 256.61 元/吨较前日涨 21.98 元等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX正套滚动持有，单边震荡偏强，月差滚动做多，关注多PX空EB/EG头寸 [3][5] - PTA弱现实限制月差涨幅，TA单边震荡市，9 - 1月差20 - 70区间操作，关注多PTA空PF [7] - MEG区间操作，9 - 1月差减仓，单边4250 - 4450区间操作 [8] 各部分总结 PX 估值与利润 - 单边震荡偏强，月差反弹，郑商所PX期货远期曲线近端回暖，9 - 1月差企稳反弹 [21] - 内外价差持续回落，PXN持平 [23] - 汽油裂解价差回落，亚洲芳烃调油需求转弱，亚洲辛烷值价差走弱 [34] - 甲苯歧化利润尚可，PX - MX价差始终维持高位，MX异构化单元利润高位回落 [44][46] 供需与库存 - 中金石化降负荷，PX负荷微降，6月国产量回升至319万吨，本周开工率81.3%（+0.3%） [55] - 本周国产PX装置无变化，海外部分装置有重启和停车情况，亚洲PX开工率维持73.6%（-0.5%） [58] - 5月进口量环比回升至77.3万吨，韩国出口中国32万吨（环比 - 4万吨），沙特进口量持续偏低 [64][66] - 6月隆众PX月度库存降至435万吨（-16） [83] PTA 估值与利润 - 月差正套止盈，主流工厂出货基差触底反弹，基差见底回暖 [94][95] - 成本上涨，PTA利润持续低位，现货加工费跌至年内低位，聚酯环节利润持续走弱 [104] 供需与库存 - 摩根乾坤PTA转为净空头持仓，本周外资席位持仓维持净空头，3.8（-0.4）万手 [90][92] - 本周装置无变动，PTA负荷维持79.7%，2025年1 - 6月产量累积3573万吨，同比 + 4%，6月产量629万吨，环比 + 6.4% [107][108][109] - 5月出口27万吨，大幅下降，6 - 7月出口预计回升 [115] - 库存回升 [135] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 单边估值震荡市，月差回落，月差走弱空间有限 [141] - 环氧乙烷季节性需求回落，关注转产情况 [146] - 各环节利润环比转弱，MTO外采乙烯制乙二醇亏损严重 [149] 供需与库存 - MEG开工率67.6%（+1%），煤制利润明显修复，未来负荷将持续回升，本周负荷在73%（+3.8%） [154] - 6月乙二醇进口量62万吨，7月进口持平 [160] - 进口利润总体偏低 [162] - 显性库存偏低，隐形库存环比持续回升 [167] 聚酯环节 开工 - 聚酯开工率88.5%（-0.3%） [171] - 长丝下游加速减产，但负荷暂时未出现明显变化，7月聚酯负荷暂时按照89%，8月负荷月均按88%预估，依瓶片重启情况调整 [174] 产量 - 聚酯产量同比 + 8% [178] 库存 - 长丝库存压力大幅上升，减产紧迫性提升，短纤瓶片库存尚可 [180] 出口 - 5月聚酯出口136万吨，同比 + 23%，1 - 5月累计出口594万吨，同比18.3% [189] 利润 - 长丝POY、FDY亏损严重，短纤、瓶片利润修复 [199] 终端：织造、服装 国内 - 江浙织机开工56%（-2%），加弹开机61%（-1%） [221] - 下游开机低不全是需求差，产能扩张、前期库存高、主动避险停机，关税谈判混沌，外贸订单谨慎或延迟，内销秋冬订单7月底到8月开始采购 [228] - 织造成品库存较高，原料备库持续下降，坯布库存累积，部分企业接近满仓，被迫下调开机率 [230][232] - 1 - 6月中国服装鞋帽针织纺织品零售额7425亿元，累积同比 + 3.1%，6月当月值1275亿元，同比 + 1.9% [237] - 5月纺织服装出口尚可，1 - 6月纺织原料及纺织制品出口累计1431亿美元，累计同比增长0.44% [241][244] 海外 - 美国4月零售180亿美元，当月同比 + 8.7%，2025年1 - 4月服装零售650亿美元，同比 + 5.7% [246][248] - 英国5月零售36.2亿英镑，同比 - 0.2%，1 - 5月零售182.2亿英镑，同比 + 5.5% [250][252] - 美国服装及面料批发商库存4月275亿美元，环比 + 2.6%，零售库存4月584亿美元，批发商库销比2.14 [256][258] - 美国服饰厂、纺织品厂开工下滑，然纺织厂负荷提升 [262]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - PX弱势整理，消化突发事件冲击后油价回吐溢价，成本端支撑减弱，虽有检修计划且库存低，但供应端利多不足、下游需求预期走弱，市场情绪偏空 [9] - PTA弱势整理，成本端驱动消失后基本面无法续力，聚酯减产致开工数据下滑，新装置投产使供需格局转弱，加工费跌破200元/吨，现货基差走低，市场恐跌气氛增加 [9] 后市预测 - 原油价格延续波动行情，PX供应量相对稳定，PTA供应端有压力，聚酯开工略升，织造进入淡季无起色 [10] - 综合来看，PX和PTA将弱势整理，PX运行区间6500 - 6850元/吨，PTA运行区间4550 - 4850元/吨，策略推荐保持观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 期货价格区间震荡，主力合约07月11日收盘价6694元/吨，较07月04日涨22元/吨，变化幅度0.33%；结算价6720元/吨，较07月04日跌6元/吨，变化幅度 - 0.09% [13][15] - 现货窄幅上涨后转跌，7.07 - 7.11主力合约基差均值56元/吨，国内现货均价6772元/吨，环比上期变 - 128.2元/吨，变动幅度 - 1.86% [16][18] PTA - 期货需求走弱，价格低位震荡，主力合约07月11日收盘价4700元/吨，较07月04日跌10元/吨，变化幅度 - 0.21%；结算价4710元/吨，较07月04日跌28元/吨，变化幅度 - 0.59% [20][22] - 现货贸易商商谈为主，7.06 - 7.12主力合约基差均值55元/吨，中国市场PTA到岸周度均价607美元/吨，较上期跌23.8美元/吨，变动幅度 - 3.92%；华东市场现货价格本期均价4761.6元/吨，较上期跌170.4元/吨，变动幅度 - 3.46% [23][25] 装置运行情况 PX装置 - 国内多套装置有不同负荷运行状态，如宁波大榭160万吨装置负荷6成运行，盛虹炼化部分装置负荷至90%运行等 [30] - 亚洲其他地区部分装置有变动，如印尼Pertamina 27万吨装置重启，日本Idemitsu Kosan 88万吨装置部分停车等 [32][33] - 开工相对稳定，7.01 - 7.07开工率83.00%，7.08 - 7.14开工率83.13% [34] PTA装置 - 本周有部分装置检修，如宁波台化120万吨装置6.10检修，海南逸盛200万吨装置8月1日起检修等，也有新装置投产计划 [37] - 本周装置变动较少，周度开工提高1.22% [38] 基本面分析 成本 - 原油投资者关注关税谈判结果，价格平稳运行，WTI原油7月14日期货结算价66.98美元/桶，较7月7日跌0.95美元/桶；布伦特原油7月14日期货结算价69.21美元/桶，较7月7日跌0.37美元/桶 [43][45] - 石脑油亚洲尤其中国需求较好，供需双端偏强，CFR日本周度均价为591.40美元/吨，生产利润周度均价为27.23美元/吨 [50][52] - PX价格僵持运行，CFR中国主港周均价为846.6美元/吨，较上一周变化 - 0.28%；FOB韩国周均价为822.6美元/吨，较上一周变化 - 0.27% [55] 供应 - PX加工差海外装置意外情况对加工费提振有限，PXN周度均值为253.79元/吨，环比上期变动 - 7.51%；PX - MX周度均值为96.50美元/吨 [56][58] - PTA加工费利润压缩至200元/吨以下，7.08 - 7.14现货加工费均值为177.66元/吨 [59][61] - 库存进入累库拐点，截止7.11，PTA社会库存为439.7万吨，较前一周增加1.2万吨，环比增速变化为0.95%；PTA工厂库存天数减少0.09天，聚酯工厂库存天数增加0.05天 [64][66][68] 需求 - 聚酯产品价格下行，半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别跌3.06%、2.71%、3.59%等 [72][74] - 市场需求端疲软，聚酯产销周内平均估算为5成，聚酯工厂周均负荷为87.04%，江浙织机周均负荷为60.17% [75][80] - 下游买入意向低，聚酯工厂权益库存上升，截止7.10，长丝库存回升，POY、FDY、DTY平均库存天数分别为24.20天、24.70天、29.40天 [81][83] - 市场新订单匮乏，织造综合开机率下滑，截至7.10，吴江等地织机开机率有不同程度下降 [86][88]

报告行业投资评级 - 单边中性，供增需减趋势下基本面偏弱，但政策预期下宏观偏暖；跨期无；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 聚酯产业链跟随成本震荡下跌，期现货方面EG主力合约收盘价4322元/吨（较前一交易日变动 -35元/吨，幅度 -0.80%），EG华东市场现货价4399元/吨（较前一交易日变动 -6元/吨，幅度 -0.14%），EG华东现货基差（基于2509合约）68元/吨（环比 +1元/吨） [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 -54美元/吨（环比 +4美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为47元/吨（环比 +16元/吨） [1] - 库存方面，根据CCF数据MEG华东主港库存为55.3万吨（环比 -2.7万吨），根据隆众数据MEG华东主港库存为48.1万吨（环比 -6.1万吨），上周主港实际到货总数9.6万吨，周度港口库存小幅去库，本周华东主港计划到港总数4.5万吨，但副港到货计划集中6.5万吨 [1] - 供应端国内产量7月将逐步回归高位，仓单注销补充现货，海外装置重启供应预期宽松；需求端淡季终端库存高、备货意愿低，需求预期偏弱，7月下旬累库压力增大 [2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格与基差，如EG华东市场现货价4399元/吨（较前一交易日变动 -6元/吨，幅度 -0.14%），EG华东现货基差（基于2509合约）68元/吨（环比 +1元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 -54美元/吨（环比 +4美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为47元/吨（环比 +16元/吨） [1] - 国内检修集中期已过，7月负荷将逐步回归高位 [2] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [19] 下游产销及开工 - 淡季终端库存偏高、备货意愿低，需求预期偏弱，关注长丝检修实际兑现情况 [2] 库存数据 - 根据CCF数据MEG华东主港库存为55.3万吨（环比 -2.7万吨），根据隆众数据MEG华东主港库存为48.1万吨（环比 -6.1万吨），上周主港实际到货总数9.6万吨，本周华东主港计划到港总数4.5万吨，但副港到货计划集中6.5万吨 [1] - 7月下旬起乙二醇外轮到货预计会有明显增量，累库压力增大 [2]

报告未提及行业投资评级 核心观点 - 聚酯负荷下降，江浙加弹织机降幅加速，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈持续传导到上游市场，压制聚酯产品价格[6][8] - 本周原料PTA、乙二醇价格重心稍有抬升，国内长丝负荷上升，加工差缩窄，下游织机加弹在季节性淡季下加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强[12] 综合分析与交易策略 PX&PTA - 供应方面，越南NSRP装置负荷逐步恢复，泰国THAI OIL装置停车检修，PX供应偏紧，浮动价偏强，下游PTA检修恢复开工提升，聚酯和终端开工下行，PX预计短期跟随成本端震荡；供应方面，逸盛海南装置提负，PTA开工率环比上升2%，8月上中旬，威联石化和三房巷装置计划投产重启，PTA供应预期增加；交易策略为单边震荡整理，套利多PX空PTA[4] MEG - 供应方面，国内外装置重启，开工回升，8 - 9月存累库预期，下游聚酯和终端负荷下降，短期市场受煤炭价格反弹支撑；交易策略为单边震荡整理，套利观望[4] PF - 江阴华西村直纺涤短减产，四川吉兴装置停车检修，短纤加工差持续走扩，7月大厂仍有减产计划，加工费预计支撑较强；交易策略为单边震荡整理，套利空PTA多PF[4] PR - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强，短期预计跟随原料端震荡；交易策略为单边震荡整理，套利观望[4] 核心逻辑分析 聚酯产业 - 聚酯负荷在88.9%，周环比下降1.7%，江浙加弹开工下降7%至62%，江浙织机开工下降4%至58%，江浙印染开工维持在67%，坯布订单偏弱，终端加速减产[6] - 本周长丝负荷上升，长丝加工差缩窄，下游织机加弹在季节性淡季下加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，涤纱厂多有减产计划，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产20%，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，瓶片加工费支撑较强[12] PX - 国内PX负荷基本维持，截至周五在81.3%，周环比上升0.3%，长流程装置利润收窄，短流程装置利润窄幅波动，海外负荷小幅下降，泰国装置停车检修[16] PTA - 本周PTA社会库存小幅上升，基差、9 - 1月差大幅走弱，截至周五，5月主港在09 + 0，周环比走弱97元/吨，09 - 01合约月差收于38元/吨，周环比走弱22元/吨[18] - 供应方面，逸盛海南装置提负，PTA开工率环比上升2%，8月上中旬，威联石化和三房巷装置计划投产重启，PTA供应预期增加，加工差走弱，已至年内低点[20] MEG - 本周乙二醇港口库存回升，供应回升，基差走弱，9 - 1月差走强，截至周五，现货基差在09合约升水68 - 70元/吨，周环比走弱7元/吨，9 - 1月差在 - 26元/吨，周环比走强10元/吨[22] - 供应方面，国内外装置负荷提升，8 - 9月存累库预期，新疆天盈和沙特几套装置重启[25] 周度数据追踪 PX - 包含价格、品种间价差、利润、歧化调油、区域间价差、供需等数据[33][35][37] PTA - 包含利润、供需、库存等数据[73][76][78] MEG - 包含价格、价差、利润、供需等数据[80][83][93] 聚酯 - 包含利润、供应、需求等数据[98][100][104] </code> 报告核心观点总结 - 聚酯负荷下降，江浙加弹织机降幅加速，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈传导到上游，压制聚酯产品价格[6] - 本周原料PTA、乙二醇价格重心稍有抬升，长丝负荷上升，加工差缩窄，下游织机加弹在淡季加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强[12] - 国内PX负荷基本维持，海外负荷小幅下降，泰国装置停车检修，PX预计短期跟随成本端震荡[16] - 本周PTA社会库存小幅上升，基差、9 - 1月差大幅走弱，供应方面装置提负，开工率同比上升，8月上中旬装置计划投产重启，PTA供应预期增加，加工差走弱[18][20] - 本周乙二醇港口库存回升，供应回升，基差走弱，9 - 1月差走强，国内外装置负荷提升，8 - 9月存累库预期[22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场大幅下跌，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%水平，但聚酯实际产量创新高，7月瓶片和短纤将进入检修周期，PTA现货宽松，市场现货到港量增加，因利润压缩聚酯补货意愿不高，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] - 煤价下跌使煤制乙二醇利润扩张，宏观情绪转好，化工跟随原油下行，乙二醇后期到港量较大，聚酯产销转弱进入检修周期，聚酯价格快速上涨使下游织造利润收缩，终端负荷下滑，预计北美乙烷顺利到达，国内装置不受影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA华东市场价格4746元/吨，跌2元/吨，聚酯工厂减产，PTA需求利空发酵，基差走弱，国际油价对成本提振效果一般，现货微幅下跌 [2] - MEG张家港市场本周现货商谈4353 - 4355元/吨，较上一工作日涨9元/吨，期货区间震荡，现货价格调整小，基差商谈稳定 [2] 指标数据 - INE原油价格从519.7元/桶涨至522.5元/桶，PTA - SC从941.3元/吨涨至944.9元/吨，PTA/SC比价从1.2492降至1.2489，CFR中国PX从850涨至852 [2] - PX - 石脑油价差从264降至254，PTA主力期价从4718元/吨涨至4742元/吨，现货价格从4750元/吨降至4735元/吨，现货加工费从159.1元/吨降至140.3元/吨，盘面加工费从127.1元/吨涨至142.3元/吨，主力基差从36降至7，仓单数量从36155张增至36935张 [2] - MEG主力期价从4283元/吨涨至4325元/吨，MEG - 石脑油从(127.58)元/吨升至(121.77)元/吨，MEG内盘从4347元/吨涨至4374元/吨，主力基差从72降至70 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持78.98%，PTA开工率维持80.59%，MEG开工率维持57.41%，聚酯负荷从87.30%降至86.87% [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝POY150D/48F从6700元/吨降至6645元/吨，POY现金流从(67)降至(119)，FDY150D/96F从6975元/吨降至6925元/吨，FDY现金流从(292)降至(339)，DTY150D/48F从7960元/吨降至7910元/吨，DTY现金流从(7)降至(54)，长丝产销从41%升至51% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短从6730元/吨降至6715元/吨，涤短现金流从313降至301，短纤产销从50%升至62% [2] - 聚酯切片半光切片价格维持5800元/吨，切片现金流从(67)升至(64)，切片产销维持44% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [3]