根据研报内容，以下是关于有色金属行业的关键要点总结： 行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[8] 核心观点 - 美联储降息预期升温主导市场情绪，支撑有色金属价格，尤其是贵金属和工业金属[3][4][5] - 国内铜价重新站上8万元大关，铝价在紧平衡格局下易涨难跌[5][14] - 新能源金属需求保持强劲，但碳酸锂价格短期承压[19] - 小金属中钨价表现强势，钼价窄幅调整[5][23][24] 分板块总结 贵金属 - 降息预期升温激发避险买盘，黄金价格继续上涨，LBMA黄金周涨幅1.58%[4][12] - 美国8月PPI环比下降0.1%（预期上涨0.3%），同比降至2.6%（预期3.3%），强化降息预期[4][13] - 白银价格同步走强，LBMA白银周涨幅3.72%[12] - 报告研究的具体公司：A股关注中金黄金、紫金矿业等；H股关注灵宝黄金、招金矿业等[4][13] 工业金属 - 铜价受矿端紧张和降息预期支撑，SHFE铜周涨1.1%，LME铜价突破10065美元/吨[5][14][55] - 全球铜库存94.53万吨，环比增加0.11万吨[59] - 铝价受益于供需紧平衡和新能源需求，SHFE铝周涨2.1%[14][55] - 报告研究的具体公司：铜关注江西铜业、铜陵有色等；铝关注云铝股份、神火股份等[5][18] 新能源金属 - 碳酸锂价格下滑，电碳周期下跌3.6%，但下游需求强劲[19] - 硫酸钴价格上涨5.1%，反映电池材料需求旺盛[19] - 报告研究的具体公司：关注中矿资源、藏格矿业等锂业公司[19] 其他小金属 - 钨精矿价格周涨1.1%，江钨、章源9月上旬长单价27.5-28万元/标吨，预计高点有望达30万元/标吨[5][24] - 钼精矿价格周跌1.7%，主因获利盘增加和市场盘整[5][23] - 稀土价格震荡调整，氧化镨钕期货价格周跌0.9%[20] - 报告研究的具体公司：钨关注厦门钨业、中钨高新等；钼关注金钼股份、国城矿业[5][24] 市场表现回顾 - 有色（申万）指数周涨3.76%，跑赢沪深300[25][27] - 个股涨幅前列：沃尔德涨46.54%、深圳新星涨25.45%、电工合金涨22.10%[6][30] - 铅锌板块涨幅最大，磁性材料板块PE估值最高[25][32] 宏观与行业事件 - 美国8月PPI同比2.6%低于预期，中国8月CPI同比-0.4%[44] - Freeport印尼Grasberg铜矿发生事故暂停生产[47] - 国内电解铝库存63.10万吨，较上周增长0.5万吨[47]

**行业投资评级** - 增持（维持）[2] **核心观点** - 降息预期升温与"金九银十"传统需求旺季共振，金属价格预计强势运行，贵金属、工业金属及能源金属均存在结构性机会 [1] 贵金属 - 美联储降息预期强化，利率期货显示9月、10月、12月连续降息概率达90%，美国8月CPI同比2.9%（符合预期但为过去7个月最高），初请失业金人数升至近2年高位，就业下行风险大于通胀上行风险 [1] - 地缘冲突升温（以色列空袭哈马斯高层、乌克兰袭击俄罗斯油轮）强化黄金避险属性，COMEX黄金周涨1.1%至3,681美元/盎司，年涨幅39.5% [1][21] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业等标的 [1] 工业金属 **铜** - 宏观面降息预期推动再通胀交易，LME铜价冲高至10,068美元/吨（周涨1.7%） [1][22] - 全球库存环比增0.05万吨（中国减0.24万吨，LME减0.42万吨，COMEX增0.71万吨） [1] - 供给端印尼Grasberg矿事故（全球第二大铜矿，2024年产铜81.65万吨）或扰动供应，需求端"金九银十"旺季支撑价格 [1] **铝** - 国内电解铝运行产能4,408.5万吨（周度持稳），产能置换不影响总量 [1] - 需求端铝棒企业增产（新疆）与减产（内蒙古、河南）并存，SHFE铝价周涨2.1%至21,120元/吨 [1][22] - 美联储降息预期与外盘铝价上行形成共振，短期价格偏强震荡 [1] **镍** - SHFE镍周涨0.6%至121,980元/吨，硫酸镍价格持平于2.78万元/吨 [1][25] - "金九银十"旺季推动不锈钢排产回暖，印尼镍铁利润修复带动产量增加 [1] 能源金属 **锂** - 电碳价格跌3.1%至7.2万元/吨，期货主连跌4.2%至7.1万元/吨，锂辉石成本支撑7.74万元/吨 [1][25] - 供给端碳酸锂产量环增3%至2.0万吨，库存环减1,580吨至13.85万吨 [1] - 需求端9月1-7日电动车销量18.1万辆（渗透率60%），下游材料厂排产提升但采购谨慎，宜春时代复产预期压制短期价格 [1] **钴** - 电解钴价格涨2.1%至27.3万元/吨，钴中间品涨4.7%至14.13美元/磅 [1][25] - 原料库存紧张叠加旺季备货需求，钴价或迎二次上行 [1] **金属硅** - 社会库存53.9万吨（周增0.2万吨），成本端金属硅553平均成本10,028.9元/吨（月跌1.3%），利润-826.73元/吨 [1] - 云南、四川、新疆周度产量4.176万吨（周增0.186万吨），多晶硅"反内卷"政策若落地或提振需求 [1] 市场表现与数据跟踪 - 有色金属板块周涨3.8%，贵金属子板块涨5.1%，小金属涨4.4% [10][13][16] - 涨幅前三标的：深圳新星（+25%）、电工合金（+22%）、立中集团（+18%） [17] - 基本金属库存变动分化：LME铝库存增0.1万吨，LME铜库存减0.42万吨 [31] 重点公司盈利预测 - 山金国际（000975.SZ）2025年预测EPS 1.19元，PE 17.93倍 [5] - 赤峰黄金（600988.SH）2025年预测EPS 1.53元，PE 19.49倍 [5] - 洛阳钼业（603993.SH）2025年预测EPS 0.82元，PE 16.30倍 [5] （注：风险提示、免责声明、评级规则等内容已按要求省略）

行业投资评级 - 领先大市-A [6] 核心观点 - 有色金属行业将受益于海外通胀预期和美联储降息 利率期货已定价年内美联储降息三次共75bp的预期 有色是少数能显著受益于海外通胀的行业 贵金属、工业金属、战略金属等标的或将开启牛市 [1] 贵金属 - COMEX金银分别收于3646.3美元/盎司和42.3美元/盎司 环比分别+0.9%和+2.9% 美国就业市场走弱迹象明显 非农就业初步基准修正下调91.1万人 初请失业金人数26.3万人环比明显上升 核心CPI环比+0.3%基本符合预期 美联储降息在即 政策不确定性等利多因素持续 看好金价续创新高 白银被提议列入美国USGS关键矿产清单 看好白银价格弹性 [2] - 建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等标的 [2] 工业金属 - LME铜收报10064.5美元/吨 较上周+2.0% 沪铜收报81360元/吨 较上周+1.7% 铜精矿TC维持低位 自由港Grasberg地下矿山因事故暂停作业 巴拿马铜矿谈判开启 计划25年底-26年初重启 铜杆企业开工率67.53%环比-2.25pct 铜线缆企业开工率67.62%环比+0.87pct 部分线缆下游企业积极补库 金九银十传统旺季到来 消费预期向好 看好铜价旺季涨价行情 铜社会库存14.43万吨环比增加0.37万吨 LME铜库存15.39万吨环比-1.2% COMEX库存28.11万吨环比+1.5% [3] - LME铝收报2701美元/吨 较上周+3.78% 沪铝收报21285元/吨 较上周+2.95% 海内外宏观利好叠加基本面反转 铝价强势走高 国内电解铝运行产能维持高位 铝水比例走高至75.9% 铝锭流通量预计逐步收紧 各下游板块开工率不同程度回升 旺季需求逐步兑现 电解铝锭社会库存62.5万吨环比去库0.1万吨 较去年同期下降12.3万吨 铝棒社会库存13.25万吨环比去库0.75万吨 LME库存48.5万吨环比-0.12% SHFE库存7.25万吨环比+20.86% [4] - 沪锡主力合约273180元/吨 环增0.5% 云锡开始例行检修 短期锡矿供应持续紧张 佤邦复产进度缓慢 预计11月前难以大量出矿 三地社会库存总量9389吨环增1.2% 较年内高点下降21.8% 预计年底前库存降至6000吨以内 [8] - 建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、云铝股份、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火股份、中国铝业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡等标的 [3][4][8] 战略金属 - 现货氧化镨钕57.25万元/吨环比-1.3% 氧化铽717.5万元/吨环比-2% 6月以来国内外磁材需求持续向好 氧化镨钕现货紧张 下游库存中等偏低 短期白名单或落地 轻重稀土供给有望显著收紧 未来价格有较大上涨空间 [9] - 电钴现价27.3万元/吨 刚果金延期3个月的钴出口禁令9月22日到期 或有进一步延期可能 钴原料紧张格局可能加剧 钴中间品主流矿企和贸易商已暂停报价 电钴厂商也保持暂停对外报价 多数冶炼厂因原料短缺出现减停产 金九银十旺季到来 需求有所好转 海外市场询盘活跃度明显提升 看好钴价进一步上行 [10] - 建议关注北方稀土、中国稀土、广晟有色、盛和资源、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等标的 [10] 市场表现 - 有色金属指数7514.8点 周涨幅3.8% 月涨幅20.4% 年初至今涨幅2.2% 相对收益1个月11.2% 3个月21.8% 12个月44.8% 绝对收益1个月20.3% 3个月38.0% 12个月87.3% [6][11] - 沪金连续周涨幅2.3% 纽约金连续周涨幅0.9% 沪银连续周涨幅2.0% 纽约银连续周涨幅2.9% 沪铝连续周涨幅3.0% 伦铝主连周涨幅3.8% 沪铜连续周涨幅1.7% 伦铜主连周涨幅2.0% 沪锡连续周涨幅0.5% 伦锡主连周涨幅2.1% [11]

价格表现 - 沪银主力合约2510盘中突破10000元/千克创历史新高 收盘报10035元/千克 单日涨幅2.36% [1][1] 上涨驱动因素 - 白银存在相对黄金的补涨需求 大量投资者进行买入套利操作 [1] - 工业需求持续增长 太阳能电池板产量增加拉动白银消费 [1] - 美联储9月降息预期支撑贵金属价格 若降息落地将推动美元走弱贵金属走强 [1][2] - 美元信用度下降背景下 主权国家寻求新货币锚点支撑黄金白银价格 [1] 资产属性分化 - 白银兼具金融属性与工业属性双重特征 [1] - 若美联储开启降息通道 避险资产黄金白银将受追捧 [2] - 降息环境下作为风险资产的工业金属可能受到不利影响 [2]

机构龙虎榜交易情况 - 当日机构龙虎榜上榜32只个股 净买入17只 净卖出15只 [1] - 机构买入前三名个股为工业富联3.38亿元 东材科技2.45亿元 景旺电子2.4亿元 [1] - 景旺电子获1家机构净买入2.4亿元 公司是国内少数产品类型覆盖RPCB、FPC和MPCB的厂商 [2] 存储行业动态 - 闪迪宣布对所有渠道和消费类产品价格执行10%普涨 行业媒体称长江存储四季度将跟进涨价 [2] - 东方证券指出闪迪价格上调10%以上 预计将开启新一轮定价周期 供需缺口持续扩大 [3] - 需求端受AI应用推动 数据中心、客户端、移动领域存储需求强劲 供应端因产能转向下一代节点及财务困境导致紧缩 [3] - 隔夜美光、闪迪等美股存储龙头集体大涨 [2] - 德明利企业级存储应用于服务器、数据中心、云计算场景 [2] - 香浓芯创主要代理SK海力士存储器(占比80%)及联发科主控芯片(占比20%) 其中DRAM占比70% NAND和SSD占比30% [2] 半导体技术进展 - 英伟达推出Rubin CPX专用GPU 采用GDDR7内存提升海量数据上下文处理速度 [3] - 国泰海通认为Rubin CPX硬件层面分拆AI推理计算负载 内存升级推动DRAM量价齐升 [3] - 长存三期公司成立有助于打破三星、海力士垄断 推动国产设备/材料/零部件增长空间 [3] 有色金属行业 - 炬申股份为铝产业链专业第三方综合物流服务提供商 [4] - 湖南白银主营业务为白银冶炼和深加工 配套铅冶炼 综合回收金、铋、锑等有价金属 [4] - 银河证券指出美联储9月降息25基点概率达89% 流动性宽松利好工业金属价格 [4] - 国内8月制造业PMI回升0.1%至49.4% 下游加工企业开工率回升 供应端因冶炼厂检修产量环比下降 社会库存去化加速 [4]

市场整体表现 - A股三大股指尾盘走低 沪指跌0.12%报3870.6点 深证成指跌0.43%报12924.13点 创业板指跌1.09%报3020.42点 科创50指数逆市涨0.9% [1] - 沪深北三市合计成交25486亿元 较前一日增加837亿元 近3400股下跌 [1] - 港股强势上扬 恒生科技指数盘中涨超2% 药捷安康大涨77% 百度集团涨超8% 阿里巴巴涨超5% [1][2] 有色金属板块 - 有色板块强势拉升 电工合金20%涨停 新威凌涨近12% 盛达资源 豫光金铅 北方铜业 湖南白银等多股涨停 云南铜业涨近9% [3][4] - 机构认为美联储降息预期抬升叠加"金九银十"旺季需求预期 工业金属价格有较强上涨动力 [4] - 中邮证券指出美国消费数据坚挺及淡季结束备货需求有望支撑铜价上行 [5] - 民生证券认为美国就业数据疲软增强降息预期 金银价格受提振 看好金价中枢抬升及白银补涨驱动 [5] 半导体板块 - 半导体板块走势活跃 芯原股份20%涨停 北京君正 江波龙涨约14% 德明利涨停 寒武纪涨超7%盘中一度近10%重返1500元上方 [7][8] - 芯原股份披露重组方案 拟收购芯来科技97.0070%股权以完善处理器IP布局 强化AI ASIC设计能力 [8] - 公司披露截至2025Q2末在手订单30.25亿元创历史新高 新签订单12.05亿元同比增长85.88% 其中AI算力订单占比约64% [9] - 行业层面长存三期成立注册资本207.2亿元 下游扩产需求旺盛 [9] - 方正证券指出半导体设备国产化率达18%同比提升4个百分点 近70%晶圆制造公司未使用国产设备 算力芯片产能缺口约300万张GPU卡 [10] 个股异动 - 巨星传奇盘中涨超20% 收盘涨约13% 市值超110亿港元 [11] - 公司与宇树科技合作打造"巨星狗"机器人产品 融合明星IP与科技功能 将于上海旅游节首次亮相 [12][13]

来源：中国商报 中国商报（记者 王彤旭）9月12日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，沪指跌0.12%，深证成指跌0.43%，创业板指跌1.09%，北证50跌2.11%。 沪深京三市全天成交额为25483亿元，较上一日放量837亿元。全市场超3300只个股下跌。 在板块题材上，工业金属、存储芯片、影视院线等板块涨幅居前。 PART1 工业金属领涨行业板块 今天，工业金属领涨行业板块，多股涨停。 在消息面上，当地时间周四，美国公布的8月通胀数据基本符合预期，同一天公布的上周首次申请失业救济人数为26.3万人，为近4年来最高水 平。具体来看，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，较上月2.7%的涨幅有所上升，且为7个月以来 最高水平。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心消费者价格指数同比上涨3.1%，与此前一个月持平。 PART2 存储芯片表现活跃 今天，存储芯片概念板块表现活跃。 在消息面上，近日，闪迪宣布将面向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上，且考虑未来几个季度进一步调整。这是闪迪在2025年的第 二次提价。 东方证券表示，此次提价源于供需格局转变，供需 ...

板块整体表现 - 工业金属板块单日上涨2.83% 领涨个股为电工合金（300697）涨幅17.29% [1] - 上证指数上涨0.22%至3883.69点 深证成指上涨0.13%至12996.38点 [1] - 板块主力资金净流入8.26亿元 游资净流出6.61亿元 散户净流出1.65亿元 [2] 领涨个股表现 - 电工合金（300697）成交72.65万手 成交额12.56亿元 主力净流入2.46亿元占比17.36% [1][3] - 新威凌（871634）上涨10.89%至33.92元 成交6.94万手 成交额2.32亿元 [1] - 盛达资源（000603）涨停10.02%至21.63元 成交32.24万手 成交额6.68亿元 主力净流入1.38亿元占比20.03% [1][3] 权重股资金动向 - 北方铜业（000737）涨停10.01%至13.63元 成交104.73万手 成交额14.13亿元 主力净流入4.95亿元占比33.4% [1][3] - 云南铜业（000878）上涨8.21%至16.61元 成交190.70万手 成交额31.56亿元 主力净流入2.11亿元占比5.7% [1][3] - 豫光金铅（600531）涨停10.02%至11.53元 成交134.71万手 成交额15.15亿元 主力净流入1.43亿元占比8.44% [1][3] 板块资金结构 - 主力资金集中流入铜业个股 北方铜业、云南铜业合计获主力净流入7.06亿元 [3] - 游资在10只主要个股中均呈现净流出 其中电工合金遭游资净流出1.12亿元占比7.91% [2][3] - 散户资金在涨停个股呈现获利了结特征 盛达资源遭散户净流出9916.87万元占比14.41% [3]

行业投资评级 - 标配（维持）[2] 核心观点 - 美联储9月降息预期强化 因美国8月非农就业人口录得2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 同时非农就业总人数下修91.1万人 叠加8月CPI同比增长2.9%及核心CPI增长3.1% 符合预期 推动金属价格上涨预期抬升[2][6] - 有色金属行业近两周上涨6.46% 跑赢沪深300指数4.57个百分点 在申万31个行业中排名第3 年初至今上涨54.36% 排名第2[13][16] - 子板块表现分化 贵金属板块近两周上涨18.10% 能源金属上涨10.92% 工业金属上涨7.60% 而小金属下跌1.07% 金属新材料下跌6.26%[3][18] 行情回顾 - 行业整体表现优异 近两周涨幅6.46% 本月涨幅3.93% 年初至今涨幅54.36% 均显著跑赢沪深300指数[13] - 个股涨幅前三为西部黄金(67.75%)、晓程科技(37.68%)和寒锐钴业(31.12%) 跌幅前三为金力永磁(-15.45%)、北矿科技(-15.01%)和银河磁体(-14.37%)[22][23][24] 贵金属及工业金属 - COMEX黄金价格收于3673.40美元/盎司 较9月初上涨157.3美元 COMEX白银收于42.07美元/盎司 上涨1.32美元 上海黄金交易所黄金Au(T+D)收于826.09元/克 上涨31.61元[6][37] - LME铜价收于10057美元/吨 铝价2679美元/吨 铅价1995.50美元/吨 锌价2905美元/吨 镍价15220美元/吨 锡价34700美元/吨[6][25] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业和兴业银锡[6] 稀土 - 稀土价格指数收于216.26 较9月初下跌10.67 氧化镨钕平均价552元/公斤 下跌48元 氧化镝平均价1625元/公斤 下跌5元 氧化铽平均价7160元/公斤 下跌140元[6][45] - 行业管控政策深化 《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布 叠加人形机器人等新兴需求支撑中长期景气度[6] - 建议关注中国稀土和金力永磁[6] 钨 - 仲钨酸铵价格收于41.25万元/吨 较9月初上涨3.75万元 白钨精矿价格28万元/吨 上涨2.40万元[6][52] - 原料端紧缺格局持续 下游光伏钨丝、核聚变及PCB微钻等新兴需求提振产业[6] - 建议关注厦门钨业[6] 能源金属 - 电池级碳酸锂价格收于7.47万元/吨 较前一周回落0.07万元 工业级碳酸锂收于7.25万元/吨 回落0.05万元 氢氧化锂现货价收于7.53万元/吨 回落0.05万元[43] 行业新闻 - 美国8月CPI同比2.9% 环比0.4% 核心CPI同比3.1% 环比0.3%[54] - 智利国家铜业公司与SQM接近达成锂矿联合开采协议[56] - 中国前8个月铁矿砂进口量减少1.6% 均价下跌14.1% 原油进口量增加2.5% 均价下跌12.9%[57] - 国家目标2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元[59] 公司公告 - 西部黄金子公司宏发铁合金停产检修 预计至本年度末 最近一期营业收入1.27亿元 净利润-3820.91万元[60] - 宏达股份拟向多龙矿业投资1.59亿元 持股比例保持30% 多龙铜矿进入"探转采"阶段[61] 关注标的理由 - 中国稀土预计2025年上半年净利润1.36–1.76亿元 同比扭亏 因稀土市场行情上涨及营销策略优化[65] - 金力永磁上半年营业收入35.07亿元 同比增长4.33% 净利润3.05亿元 增长154.81% 新能源汽车领域销售收入16.75亿元[65] - 厦门钨业上半年营业收入191.78亿元 增长11.75% 净利润9.72亿元 下降4.41%[65] - 紫金矿业上半年营业收入1677.11亿元 增长11.50% 净利润232.92亿元 增长54.41% 因矿产金、铜、锌、银价格上升及产量增长[65] - 兴业银锡上半年营业收入24.73亿元 增长12.50% 净利润7.96亿元 下降9.93% 白银储量亚洲第一[65] - 洛阳钼业上半年营业收入947.73亿元 下降7.83% 净利润86.71亿元 增长60.07% 产铜35.36万吨 增长12.68% 产钴6.11万吨 增长13.05%[65]

有色金属板块 - 有色金属板块大涨 工业金属板块领涨 电工合金和盛达资源等个股表现突出[3] - 板块受美联储降息预期和供需格局改善双重驱动 供给端受政策限制和资源瓶颈约束 需求端受电动汽车、光伏、风电等绿色产业快速发展支撑 对铜、铝、锂、稀土等金属需求形成强劲支撑[3] - 机构认为板块处于"宏观宽松+供给瓶颈+能源转型"三重驱动行情中 9月美联储大概率降息 全球有色金属产能扩张持续受限[3] 半导体板块 - 半导体板块上涨 存储芯片板块领涨[4] - 美股内存芯片公司美光科技和闪迪双双大涨 闪迪宣布对全部渠道通路和消费类产品执行10%的普涨[4] - 花旗分析师预计到2026年 AI快速发展将刺激内存需求 导致DRAM和NAND供需分别短缺1.8%和4%[4] 寒武纪 - 寒武纪上涨7.28% 盘中股价一度超越贵州茅台[5] - 公司收到证监会批复 同意向特定对象发行股票的注册申请 批复自同意注册之日起12个月内有效[5] 影视院线板块 - 影视院线板块午后拉升 幸福蓝海和金逸影视等个股大涨[6] - 猫眼专业版显示10部影片定档2025年国庆档 包括《志愿军：浴血和平》《刺杀小说家2》等作品[6]