报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种期货有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500；氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600；锌降息预期改善提振锌价，主力参考21500 - 23000；锡基本面延续强势，运行区间参考285000 - 265000；镍盘面日内偏强震荡，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，建议单边偏空思路对待 [2] - 尿素短期高供应压力拖盘面重心下移，单边建议观望 [2] - PX 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡 [2] - PTA 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，短期在4600 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会 [2] - 烧碱氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [2] - PVC现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 合成橡胶天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 糖类丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，01在3050 - 3150区间操作 [2] - 生猪市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空 [2] - 油脂高频数据显示产量下降，棕油小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [2] - 棉花旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [2] - 苹果早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [2] - 红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空 [2] - 玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望 [2] - 橡胶宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [2] - 工业硅关注硅业大会情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边逢低谨慎买入或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500 [2] - 氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，再度冲击21000元关口，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600 [2] - 降息预期改善提振锌价，现货成交一般，主力参考21500 - 23000；基本面延续强势，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000；盘面日内偏强震荡，现货交投一般，基本面变动有限，镍主力参考118000 - 126000；盘面震荡小幅走弱，成本支撑和弱需求博弈，不锈钢主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，单边偏空思路对待，WTI下方支撑[61, 62]，布伦特在[64, 65]，SC在[465, 475] [2] - 短期高供应压力拖紧盘面重心下移，尿素单边建议观望，关注下方支撑位1630 - 1650元/吨 [2] - 9月PX供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待；9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会；氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，烧碱观望；现货价格变化不大，采购积极性一般，PVC空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 天胶震荡偏弱，使得合成橡胶BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500；LLDPE现货变好不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，豆粕01在3050 - 3150区间操作；市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，生猪震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空；高频数据显示棕油产量下降，小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，白糖关注5500附近支撑力度；旧作库存偏低，棉花单边观望为主 [2] - 局部市场内销对鸡蛋需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位；早富士上量，苹果行情分化明显，主力在8100附近运行；红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空；玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望；宏观情绪消退，橡胶胶价震荡走跌，观望 [2] - 关注硅业大会情况，工业硅主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望；碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 橡胶产业 - 天胶基本面变动不大，上游成本支撑尚存，下游抵触高价原料，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出及拉尼娜现象影响，原料产出顺利则择机高空，不畅则胶价或延续高位运行[1] 原木产业 - 原木呈震荡格局，现货市场走弱，贸易商进口积极性下降，到港量维持低位，9月供应或延续低位，库存总量偏低且持续去库，需求维持在6万方以上但未明显好转，盘面估值低处于震荡探底阶段，旺季预期博弈下建议择机逢低做多[3] 工业硅产业 - 成本端原材料上行，枯水期西南电价将涨，工业硅成本重心抬升，虽产量环比增加但有产能出清消息，小炉子或关停；8月供需双增维持紧平衡，远期部分产能出清则供应压力减弱，建议策略上逢低试多，但要注意产量增加时库存和仓单压力[4] 多晶硅产业 - 9月供应端减产与复产相抵，供应减量不明显，需求侧硅片排产环比小幅提升，9月供需或呈小幅累库格局；下游补库接受多晶硅涨价，现货传导机制顺畅；盘面对基本面交易权重低，更多交易政策预期，产业链上下游动态易引发行情大幅波动，短期内需警惕价格异动风险[5] 玻璃纯碱产业 - 纯碱盘面窄幅震荡，基本面过剩，库存转移至中下游，贸易库存走高，前期减量装置恢复，周产回归高位，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，传统夏检结束供应高位，后市若无产能退出或降负荷库存将承压，可跟踪政策及碱厂调控负荷情况，供需格局偏空，可择机反弹逢高入场短空[6] - 玻璃本周现货成交好库存去库，沙河地区煤制气产线转换消息引发盘面上涨，但产线转换时间和停产时间待定，后市有复产点火计划，沙河厂家库存高企，中游库存未明显去化，深加工订单季节性好转但偏弱，lowe开工率低未现旺季特征，中长期地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境，可跟踪政策实施和中下游备货情况，短线上暂观望，中线关注旺季需求实际情况[6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 现货价格及基差 - 9月11日云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14900元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.00%；泰标混合胶报价15000元/吨，持平；杯胶国际市场FOB中间价52.55泰铢/公斤，跌0.40泰铢/公斤，跌幅0.76%；胶水国际市场FOB中间价56.00泰铢/公斤，持平[1] 月间价差 - 9月11日9 - 1价差 - 82元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.51%；1 - 5价差 - 35元/吨，涨10元/吨，涨幅22.22%；5 - 9价差1020元/吨，跌5元/吨，跌幅0.49%[1] 基本面数据 - 7月泰国产量421.60万吨，较前一月增6.70万吨，涨幅1.61%；印尼产量197.50万吨，增21.30万吨，涨幅12.09%；印度产量45.00万吨，降1.00万吨，跌幅2.17%；中国产量101.30万吨，降1.30万吨[1] - 汽车轮胎半钢胎周开工率73.46%，较前一周增5.99个百分点；全钢胎周开工率65.59%，增5.81个百分点[1] - 7月国内轮胎产量9436.4万条，较前一月降838.50万条，跌幅8.16%；轮胎出口数量6665.0万条，增634.00万条，涨幅10.51%[1] - 7月天然橡胶进口数量合计47.48万吨，较前一月增1.15万吨，涨幅2.47%；进口天然及合成橡胶（包括胶乳）66.40万吨，增3.40万吨，涨幅5.40%[1] 库存变化 - 9月11日保税区库存（保税 + 一般贸易库存）602295吨，较前一日降3908吨，跌幅0.64%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）46569吨，增907吨，涨幅1.99%[1] 原木产业 期货和现货价格 - 9月11日原木2511合约收于804.5元/立方米，环比跌2元/立方米；主要基准交割品现货价格无变化，山东3.9米中A辐射松价格750元/方，江苏4米中A辐射松价格770元/方；新一轮外盘报价松动为114美元/JAS立方米区间[3] 成本：进口成本测算 - 9月11日进口理论成本797.91元，较前一日降13.83元，跌幅2%；人民币兑美元汇率7.118，较前一日降0.002[3] 供应 - 8月31日港口发运量166.6万立方米，较7月31日降6.7万立方米，跌幅3.87%；新西兰到中日韩岩港船数44.0条，较前一月降3.0条，跌幅6.38%[3] - 8月29日中国主要港口库存294.00万立方米，较前一月降3.0万立方米，跌幅1.01%；山东库存181.30万立方米，降5.4万立方米，跌幅2.89%；江苏库存91.54万立方米，增0.6万立方米，涨幅0.67%[3] 需求 - 9月5日中国日均出库量6.12万立方米，较8月29日降0.08万立方米，跌幅1%；山东日均出库量3.34万立方米，降0.20万立方米，跌幅6%；江苏日均出库量2.16万立方米，降0.11万立方米，跌幅5%[3] 工业硅产业 现货价格及主力合约基差 - 9月11日华东通氧S15530工业硅价格9200元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅1.10%；华东SI4210工业硅价格9500元/吨，涨100元/吨，涨幅1.06%；新疆99硅价格8600元/吨，涨100元/吨，涨幅1.18%[4] 月间价差 - 9月11日2509 - 2510合约价差 - 8725元/吨，较前一日降8555元/吨，跌幅5032.35%；2510 - 2511合约价差 - 15元/吨，涨10元/吨，涨幅40.00%；2511 - 2512合约价差 - 360元/吨，持平；2512 - 2601合约价差10元/吨，降10元/吨，跌幅50.00%；2601 - 2602合约价差5元/吨，涨10元/吨，涨幅200.00%[4] 基本面数据 - 全国工业硅产量38.57万吨，较前一月增4.74万吨，涨幅14.01%；新疆产量16.97万吨，增1.94万吨，涨幅12.91%；云南产量5.81万吨，增1.70万吨，涨幅41.19%；四川产量5.37万吨，增0.52万吨，涨幅10.72%[4] - 全国开工率55.87%，较前一月增3.26个百分点；新疆开工率60.61%，增8.02个百分点；云南开工率47.39%，增14.50个百分点；四川开工率44.29%，增7.33个百分点[4] - 有机硅DMC产量22.31万吨，较前一月增2.33万吨，涨幅11.66%；再生铝合金产量61.50万吨，降1.00万吨，跌幅1.60%；工业硅出口量7.40万吨，增0.57万吨，涨幅8.32%[4] 库存 - 新疆库存12.17万吨，较前一周增0.23万吨，涨幅1.93%；云南库存2.94万吨，增0.08万吨，涨幅2.62%；四川库存2.28万吨，持平；社会库存53.90万吨，增0.20万吨，涨幅0.37%；合单库存25.05万吨，增0.03万吨，涨幅0.10%；非仓单库存28.85万吨，增0.18万吨，涨幅0.61%[4] 多晶硅产业 现货价格与基差 - 9月11日N型复投料平均价51550.00元/吨，持平；N型颗粒硅平均价48500.00元/吨，持平；N型料基差（平均价） - 2160.00元/吨，较前一日降825.00元/吨，跌幅61.80%[5] 期货价格与月间价差 - 9月11日主力合约53710元/吨，较前一日涨825元/吨，涨幅1.56%；当月 - 连一价差1735元/吨，降765元/吨，跌幅30.60%；连一 - 连二价差130元/吨，涨15元/吨，涨幅13.04%；连二 - 连三价差 - 2490元/吨，降10元/吨，跌幅0.40%；连三 - 连四价差115元/吨，降15元/吨，跌幅11.54%；连四 - 连五价差 - 155元/吨，降10元/吨，跌幅0.40%；连五 - 连六价差 - 55元/吨，降15元/吨，跌幅11.54%[5] 基本面数据 - 周度数据：硅片产量13.88GW，较前一周增0.10GW，涨幅0.73%；多晶硅产量3.12万吨，增0.10万吨，涨幅3.31%[5] - 月度数据：多晶硅产量13.17万吨，较前一月增2.49万吨，涨幅23.31%；进口量0.11万吨，增0.03万吨，涨幅40.30%；出口量0.22万吨，增0.01万吨，涨幅5.96%；净出口量0.11万吨，降0.02万吨，跌幅14.92%[5] - 硅片产量56.04GW，较前一月增3.29GW，涨幅6.24%；进口量0.06万吨，降0.01万吨，跌幅15.41%；出口量0.61万吨，增0.06万吨，涨幅11.37%；净出口量0.55万吨，增0.07万吨，涨幅15.56%；需求量58.62GW，增0.08GW，涨幅0.14%[5] 库存变化 - 多晶硅库存21.90万吨，较前一周增0.80万吨，涨幅3.79%；硅片库存16.55GW，降0.30GW，跌幅1.78%；多晶硅仓单7690.00手，增320.00手，涨幅4.34%[5] 玻璃纯碱产业 玻璃相关价格及价差 - 9月12日华北玻璃报价1150元/吨，较前一日降10元/吨，跌幅0.86%；华东报价1220元/吨，涨10元/吨，涨幅0.83%；华中报价1110元/吨，持平；华南报价1240元/吨，持平；玻璃2505合约1282元/吨，涨3元/吨，涨幅0.23%；玻璃2509合约686元/吨，降6元/吨，跌幅0.60%；05基差 - 132元/吨，降13元/吨，跌幅10.92%[6] 纯碱相关价格及价差 - 9月12日华北纯碱报价1300元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1250元/吨，持平；西北报价1000元/吨，持平；纯碱2505合约1359元/吨，涨6元/吨，涨幅0.44%；纯碱2509合约1168元/吨，涨6元/吨，涨幅0.44%；05基差 - 59元/吨，降6元/吨，跌幅11.32%[6] 供量 - 9月12日纯碱开工率86.22%，较前一日降1.07个百分点；周产量76.11万吨，增0.94万吨，涨幅1.25%；浮法日熔量16.02万吨，增0.06万吨，涨幅0.38%；光伏日熔量89290.00吨，持平；3.2mm镀膜主流价20.00元，持平[6] 库存 - 9月12日玻璃库存（万重量箱）6158.30，较前一日降146.7万重量箱，跌幅2.33%；纯碱厂库179.75万吨，降2.5万吨，跌幅1.35%；纯碱交割库55.55万吨，增1.5万吨，涨幅2.70%；玻璃厂纯碱库存天数20.4天，持平[6] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 0.09%，较前一月增0.09个百分点；施工面积0.05%，降2.43个百分点；竣工面积 - 0.22%，降0.03个百分点；销售面积 - 6.55%，降6.50个百分点[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国8月PPI数据意外回落，市场对美联储年内多次降息预期巩固，贵金属高位盘整，今晚美国CPI数据或影响后续降息幅度和市场波动 [2][3] - 各金属品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，需根据具体情况制定交易策略 各金属品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收涨0.45%报3639.81美元/盎司，伦敦银收涨0.57%报41.14美元/盎司；沪金主力合约收涨0.21%报835.16元/克，沪银主力合约收涨0.47%报9817元/千克；美元指数收涨0.07%报97.81；10年期美债收益率收报4.044%；人民币兑美元收涨0.06%报7.1207 [2] - **重要资讯**：法官阻止罢免美联储理事库克，特朗普政府上诉；美联储理事提名人米兰有望获参议院全体表决确认；美国8月PPI年率2.6%为6月以来新低，月率 -0.1% [2] - **逻辑分析**：美国PPI数据回落减轻通胀担忧，劳动力市场脆弱性凸显，市场降息预期巩固，贵金属高位盘整，今晚美国CPI数据或影响后续走势 [3] - **交易策略**：单边沪金背靠5日均线持有多单，沪银背靠5日均线轻仓试多；套利观望；期权采用看涨领式期权策略 [4] 铜 - **市场回顾**：沪铜2510合约收于80190元/吨涨幅0.64%，沪铜指数增仓5974手至49.19万手；LME收盘于10012美元/吨涨幅0.96%；LME库存减少225吨至15.50万吨，COMEX库存增加1010吨到30.87万吨 [6] - **重要资讯**：美国8月PPI同比2.6%；中国8月CPI同比 -0.4%，PPI同比 -2.9%；秘鲁7月铜产量同比增长2%，前7个月产量约156万吨同比增长3.3% [6] - **逻辑分析**：宏观上美国PPI下降、非农走弱，市场降息预期增加；基本面供应端扰动不断偏紧，9月国内产量预计下降但进口增加，消费终端边际走弱但精炼铜替代性凸显 [7][8][9] - **交易策略**：单边回调后择机布局多单；套利跨市正套；期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2510合约环比上涨10元至2915元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3030元跌15元等 [12] - **重要资讯**：印度环境部推迟批准铝土矿开采决定，兰吉加尔氧化铝厂二期项目可能推迟；南北方电解铝企业招标采购；8月全国氧化铝加权平均完全成本2881元/吨 [12][14] - **逻辑分析**：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，价格共振下跌，货源从北向南流动，基本面偏弱但需警惕“反内卷”情绪干扰 [15] - **交易策略**：单边维持偏弱运行；套利和期权暂时观望 [15] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨40至20390元/吨；Mysteel 9月10日ADC12铝合金锭现货价华东等地区有涨跌 [17] - **重要资讯**：四部委通知影响再生铝行业税收返还等问题，部分企业受影响；8月铸造铝合金行业加权平均完全成本19870元/吨；9月22日启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务；9月9日三地再生铝合金锭库存增加 [17][18][19] - **交易逻辑**：政策变动影响再生铝行业，废铝紧缺，下游开工率上升，期现套利支撑价格，进口到货量减少，旺季预期下价格稳中偏强 [20] - **交易策略**：单边随铝价宽幅震荡运行；套利和期权暂时观望 [21][22] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2510合约环比上涨45元至20830元/吨；9月10日铝锭现货价华东等地区有涨跌 [24] - **重要资讯**：美国8月PPI通胀回落；中国8月CPI同比 -0.4%，PPI同比 -2.9%；9月10日主要市场电解铝库存减0.4万吨；印尼中资电解铝项目送电成功，信发集团项目有进展，青海百河铝业产能迭代升级 [24][25] - **交易逻辑**：宏观上市场降息预期升温，LME铝价震荡；基本面铝水转化率提升、铸锭量下降、库存去库，进口亏损偏窄，关注印尼项目铝锭流向 [26][27] - **交易策略**：单边短期随外盘震荡，回调后择机看多；套利和期权暂时观望 [27] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.72%至2887.5美元/吨，沪锌2510涨0.34%至22245元/吨，沪锌指数持仓增加201手至22.2万手；上海地区0锌主流成交价集中在22145 - 22245元/吨，交投平平 [29] - **重要资讯**：CZSPT发布2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间；9月8日SMM七地锌锭库存总量为15.21万吨较前期增加；华钰矿业半年报披露产量等情况 [29][30] - **逻辑分析**：基本面9月国内冶炼厂检修产量或小幅下降，消费端旺季预期但终端平淡，国内库存累库，LME去库且结构有支撑，资金面影响有限 [31][33] - **交易策略**：单边暂时观望，逢高轻仓布局空单；套利和期权暂时观望 [33] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.53%至1988.5美元/吨，沪铅2510合约涨0.03%至16845元/吨，沪铅指数持仓减少726手至8.93万手；SMM1铅均价跌75元/吨为16700元/吨，下游刚需采购 [35] - **重要资讯**：9月8日SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨较前期增加；西南地区一厂家计划10月开工，华东一企业即将复产 [35][36] - **逻辑分析**：国内再生铅企业减停产规模扩大，消费端未见旺季新增订单且受海外关税制裁影响，供需双弱，沪铅价格震荡 [36] - **交易策略**：单边短期沪铅价格或横盘整理；套利和期权暂时观望 [41] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价上涨65至15170美元/吨，LME镍库存增加3024至221094吨，沪镍主力合约NI2510上涨290至120780元/吨，指数持仓增加3084手；金川升水等持平 [39] - **相关资讯**：SMM预计9月下半期印尼内贸矿HPM微涨；国家发改委报告相关政策 [39][40] - **逻辑分析**：美国就业数据不佳，市场担忧衰退，降息对镍刺激或打折，LME库存增加，9月供应增速高，镍价上行空间有限走势偏弱 [40] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利和期权暂时观望 [40][42] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2510合约上涨20至12845元/吨，指数持仓增加498手；现货市场冷轧12750 - 13000元/吨，热轧12700元/吨 [44] - **重要资讯**：本周佛山不锈钢样本库存总量45.36万吨环比减少0.41万吨；福建青山特材不锈钢深加工改建项目拟获批 [44] - **逻辑分析**：宏观上9月美联储降息预期升温但市场担忧衰退，国内下游消费无显著增长点，供应端成本有支撑但钢厂排产和印尼资源到港增加，预计宽幅震荡 [44] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [45] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走强收于8665元/吨涨1.58%；现货价格暂稳 [47][49] - **相关资讯**：国家发改委报告相关政策 [49] - **综合分析**：供需维持紧平衡，厂家库存低位挺价，下游原料库存高但对高价接受度增加，涨价空间大，硅业大会或有利好，短期多单持有 [49] - **策略**：单边多单持有；期权卖出虚值看跌期权；套利11、12合约反套寻机参与 [50] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约收于52885元/吨跌4.40%；现货N型复投料等均价下调500元/吨，颗粒硅价格暂稳 [52] - **相关资讯**：国家发改委报告相关政策 [53] - **综合分析**：9月硅片排产增加，多晶硅需求约11.6万吨，产量维持13万吨附近，行业总库存接近40万吨，长周期价格向上，短期11合约或回调 [53][54] - **策略**：单边回调企稳后多单参与；套利2511、2512合约反套；期权买入宽跨式期权止盈 [54] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2511合约下跌3620至70720元/吨，指数持仓减少10197手，广期所仓单持平于38101吨；现货电碳和工碳环比下跌 [56] - **重要资讯**：国网上海公司下发新能源上网电价市场化改革告知书；财政部部长报告预算执行情况 [56][58] - **逻辑分析**：供需阶段性偏紧，库存去化，价格大跌刺激采购和影响代工产量，短期有支撑但中长期过剩难扭转 [58] - **交易策略**：单边反弹后寻找沽空机会；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [58] 锡 - **市场回顾**：夜盘主力合约沪锡2510收于271990元/吨上涨2510元/吨，沪锡持仓增加188手至57787手；9月10日上海金属网现货锡锭报均价270250元/吨持平，成交尚可 [60] - **相关资讯**：美国8月PPI同比2.6%；中国8月CPI同比 -0.4%，PPI同比 -2.9%；8月国内18家精锡冶炼厂总产量环比下滑4.5% [60][62] - **逻辑分析**：美国PPI通胀回落为降息提供支撑，矿端供应偏紧，需求端谨慎，“金九银十”或延后，关注缅甸复产等情况 [62] - **交易策略**：单边美联储降息预期强化，锡价短期有所提振；期权暂时观望 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅短期硅价或维持高位整理但警惕冲高回落，多晶硅价格高位整理现货抬涨压力大 [1] 各部分总结 价格变动情况 - 工业硅期货主力合约收盘价较前一天上涨3.03%至8,665元/吨，多晶硅期货主力合约收盘价较前一天下跌3.93%至53,520元/吨 [1] - 工业硅不通氧553不同地区平均价格持平，通氧553、421各地区平均价格持平，多晶硅N型致密料、复投料、混包料价格下跌0.10%，N型颗粒硅价格持平，硅片N型210R价格下跌1.43%，有机硅DMC价格上涨0.47%，硅油价格下跌0.76% [1] 资讯情况 - 2026年1月起上海新能源项目上网电量全部进入电力市场形成上网电价，2025年底前按现行政策执行 [1] - 帝科股份8000万元收购晶科能源子公司晶科新材料80%股权 [1] 基本面情况 - 工业硅供给端稳中有增，需求端多晶硅部分复产有增量，有机硅价格或承压，硅铝合金按需采买 [1] - 多晶硅供给端预计产量小幅提升，需求端交易量增加库存下降但终端需求压力大 [1] 投资策略 - 工业硅区间操作，以回调轻仓试多为主，参与2511、2512反套 [1] - 多晶硅前期多单择时止盈，供给端改革政策落地前逢回调轻仓试多 [1]

银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 9 月 10 日星期三 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：昨日，伦敦金在以色列在袭击卡塔尔的哈马斯高层及非农就业基准变 | | 研究员：王伟 | 动初值公布后一度冲破 3670 关口，随后部分多头获利了结，金价大幅跳水，日内转 | | 期货从业证号：F03143400 | 跌，最终收跌 0.32%，收报 3624.17 美元/盎司；伦敦银上涨相对乏力，最终收跌 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 1.13%，报 40.86 美元/盎司。受汇率影响，沪金主力合约盘中将历史高点刷至 840.82 元 | | | /克，最终收涨 0.11%，报 832.6 元/克，沪银主力合约收涨 1.08%，报 9760 元/千克。 | | 研究员：王露晨 CFA | 2.美元指数：美元指数先跌后涨，表现出一定韧性，最终收涨 0 ...

国内商品期货市场表现 - 中证商品期货价格指数收报1446.70点 较前一交易日下跌4.09点 跌幅0.28% [1] - 中证商品期货指数收报1998.40点 较前一交易日下跌5.65点 跌幅0.28% [1] 工业硅期货行情 - 工业硅主力合约低开高走 收盘涨幅1.58% 领涨商品市场 [2] - 广期所限制工业硅期货SI2511合约单日开仓量不得超过1000手 [2] - 工业硅维持紧平衡状态 厂家库存低位 挺价意愿较强 [2] - 多晶硅利润显著修复后厂家对工业硅高价接受度增加 [2] 能源化工品种走势 - SC原油主力合约收涨0.58% 液化气和燃料油主力合约均涨超1% [3] - 以色列对哈马斯高层实施打击推动国际油价隔夜跳涨 [3] - OPEC+增产导致油市供应过剩压力加大 API原油及成品油库存均上涨 [3] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂主力合约早盘低开超7% 终盘跌幅4.87% 领跌商品市场 [4] - 宁德时代旗下枧下窝锂矿复产进度快于预期 引发看涨情绪退坡 [4] - 下游趁机接货使碳酸锂库存从冶炼厂向中间环节和下游转移 [4] 油脂板块行情分析 - 棕榈油收盘重挫超2% 触及逾一周新低 [5] - 马来西亚8月末棕榈油库存220.25万吨 环比增长4.18% [5] - 马来西亚8月棕榈油出口环比减少19.66% [5] - 国内双节油脂备货需求启动在即 菜油库存降幅加快 [5] 其他品种表现 - 多晶硅尾盘跌超4% 多头情绪降温 [5] - 豆油和原料大豆普遍下跌 [5]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-10 商品情绪回落，多晶硅盘面大幅回调 工业硅： 市场分析 2025-09-09，工业硅期货价格偏弱运行，主力合约2511开于8555元/吨，最后收于8410元/吨，较前一日结算变化（-135） 元/吨，变化（-1.58）%。截止收盘，2511主力合约持仓286040手，2025-09-09仓单总数为49955手，较前一日变化 33手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9000-9200（0）元/吨；421#硅在9300-9500 （0）元/吨，新疆通氧553价格8400-8600（0）元/吨，99硅价格在8400-8600（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价也暂稳。97硅价格同样持稳。。 SMM数据，近期新疆地区粘接硅煤，受原料端煤的价格涨幅达400元/吨的影响，对其成本形成强支撑，驱动粘接 硅煤价格同步调涨，目前新疆地区粘接硅煤价格约1600-1800元/吨，较上周涨幅约270元/吨。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10500-10800（0）元/吨。SMM报道，因传统金九旺季效应并未显现，仍 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各板块品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，综合考虑市场因素如宏观经济、供需关系、地缘政治等对各品种走势进行分析[3]。 各板块总结 金融板块 - 股指：IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.23%、 - 0.11%、 - 0.81%、 - 0.83%，顺周期支撑盘面，指数延续震荡，A股或进入高位震荡格局，等待波动率收敛确认入场位置[3]。 - 国债：资金偏紧叠加基金赎回费上调担忧，期债整体情绪偏弱，10年期国债利率可能在1.74% - 1.8%区间震荡，关注T2512在107.6附近支撑性，单边策略暂观望[3]。 - 贵金属：中东地缘风险重燃，多头高位止盈，贵金属盘中冲高回落，黄金逢低谨慎买入或卖出虚值期权，白银在40 - 42美元区间波段操作[3]。 - 集运指数（欧线）：EC主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[3]。 黑色板块 - 钢材：钢价跳空走弱，螺纹和热卷分别关注3100和3300附近支撑，多单离场观望[3]。 - 铁矿：发运自高位大幅回落，到港下降，疏港略降，价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤[3]。 - 焦煤：现货震荡偏弱，煤矿限产解除，下游补库放缓，单边逢高做空焦煤2601、套利多铁矿空焦煤[3]。 - 焦炭：焦炭首轮提降落地，焦化利润压缩，仍有提降空间，单边逢高做空焦炭2601，套利多铁矿空焦炭[3]。 有色板块 - 铜：交易降息预期，关注周四通胀数据，主力参考78500 - 80500[3]。 - 氢化铝：现货价格松动，盘面下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[3]。 - 铝：加工品周度开工持续恢复，关注旺季需求兑现情况及库存拐点，主力参考20400 - 21000[3]。 - 铝合金：盘面大幅震荡，成本支撑现货强势涨价，主力参考20000 - 20600[3]。 - 锌：国产TC下行，锌价走弱挤压矿端利润，主力参考21500 - 23000[3]。 - 锡：市场成交不佳，锡价回落，运行区间参考285000 - 265000[3]。 - 镍：盘面偏弱运行，现货交投一般基本面变动有限，主力参考118000 - 126000[3]。 - 不锈钢：盘面小幅上涨，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400[3]。 能源化工板块 - 原油：地缘风险溢价放大支撑油价反弹，但宽松基本面限制上方空间，单边观望为主，WTI上方阻力给到[64.65]，布伦特在[68,69]，SC在[496,505]；期权端等待波动放大后做扩机会[3]。 - 尿素：工农业消费进展不明显，盘面短期延续偏弱整理态势，单边偏空思路，关注盘面支撑位1680 - 1690；期权端逢高做缩为主[3]。 - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[3]。 - PTA：9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[3]。 - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA；盘面加工费在800 - 1100区间震荡[3]。 - 瓶片：9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[3]。 - 乙醇：供需格局近强远弱，港口库存维持低位，短期MEG下方空间有限，关注EG01在4300附近支撑[3]。 - 烧碱：氧化铝厂多数库存充足，现货成交转淡，观望[3]。 - PVC：现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有[3]。 - 纯苯：供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯低位震荡[3]。 - 苯乙烯：供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[3]。 - 合成橡胶：BR成本支撑有限，且供需仍宽松，或跟随天胶与商品波动，预计价格波动区间在11400 - 12500[3]。 - LLDPE：现货变好不大，成交偏弱，短期震荡[3]。 - PP：基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈[3]。 - 甲醇：成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550[3]。 农产品板块 - 豆类：丰产预期压制美豆，国内偏多预期不变，择机布局01长线多单[3]。 - 生猪：供应压力兑现，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局[3]。 - 玉米：现货涨跌互现，盘面反弹受限，逢高空[3]。 - 棕榈油：等待MPOB报告指引，或依然强势，观测P主力能否站稳9500[3]。 - 原糖：海外供应前景偏宽松，价格破位下行，维持震荡偏弱走势，关注5500附近支撑力度[3]。 - 棉花：旧作库存偏低，单边观望为主[3]。 - 鸡蛋：局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位，关注3150 - 3170附近压力情况[3]。 - 苹果：早富士上量，行情分化明显，主力在8000附近运行[3]。 - 红枣：现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动[3]。 - 淀粉：盘面依然延续基本面过剩格局，趋弱运行，空单持有[3]。 特殊商品板块 - 玻璃：沙河相关产线消息引发盘面拉涨，关注实际进展，观望[3]。 - 橡胶：宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望[3]。 - 工业硅：受多晶硅影响，尾盘走弱，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[3]。 新能源板块 - 多晶硅：消息面扰动，盘面下跌，暂观望[3]。 - 碳酸锂：消息面干扰增加，情绪拖累下盘面预计走弱，震荡走弱，偏空思路[3]。