备受关注的特斯拉平价车来了。 为了应对美国政府税收抵免结束的冲击，特斯拉将旗下畅销车型Model Y的标准版售价降到了4万美元以下，Model 3的标准版售价也下调。 美东时间10月7日周二美股午盘时段，特斯拉官网更新Model Y和Model 3标准版的订购信息。官网显示，Model Y的标准版目前在美国市场起售价为3.999 万美元，较此前Model Y的起售价便宜约11%。 这和最近的消息大体一致。华尔街见闻周二稍早提到，特斯拉在德国柏林工厂的经理当天表示，全新简化版Model Y将"便宜约10%"。 特斯拉周二还公布了平价Model 3，其标准版起售价3.699万美元，为特斯拉目前最便宜的车型。 平价车如何减配与定价 本周一的报道称，为抵消政府税收抵免取消的影响，特斯拉将推出更便宜的Model Y车型，它将减少部分功能配置，并采用更少的高端材料。 | Standard | Premium | Premium | Performance | | --- | --- | --- | --- | | Rear-Wheel Drive | Rear-Wheel Drive | All-Wheel Drive ...

2025年9月新能源汽车市场格局 - 零跑汽车交付66,657辆，同比增长97%，首次月销突破6万辆，登顶新势力榜首 [1][2] - 新势力头部竞争门槛提升至“月销4万”量级：鸿蒙智行全系交付52,916辆（问界品牌40,619辆），小鹏汽车交付超4万辆（同比增长95%），小米汽车全系交付超4万辆创历史新高 [1][2] - 小米汽车2025年交付目标从30万辆提升至35万辆，截至9月交付量已超25万辆，若保持当前产能水平全年目标有望提前达成 [2] - 蔚来汽车交付34,749辆，同比增长64%；理想汽车交付33,951辆，同比下降36.8%，但环比增长19%，结束持续下滑 [4] - 传统车企新能源车型成为增长引擎：长安汽车9月总销量26.6万辆（同比增长25%），其中新能源销量同比增长87%；奇瑞汽车9月总销量超28万辆（同比增长14.7%），其中新能源销量近9.2万辆（同比增长55.4%） [4][5] 燃油车市场表现与驱动因素 - 燃油车呈现结构性回暖，9月约有9款车型销量过万，仅这9款车型就占据燃油车总销量的约20% [1][6][10] - 具体车型表现：日产轩逸以1.69万辆登顶，博越L 1.46万辆，朗逸1.4万辆 [6] - 车企数据印证回暖：一汽-大众9月整车销售146,385辆，燃油车市场份额同比提升0.3个百分点；东风本田9月销量26,265辆，其中CR-V车型销量14,355辆（同比增长1.5%，环比增长7.4%） [6] - 行业数据显示燃油车销量8月同比增长12.9%，已连续三个月正增长，9月环比增长11.4% [7] - 回暖主要驱动因素包括大幅降价（如大众朗逸新款指导价降至8万元，较老款下调约2万元；奔驰E300 L优惠达14.5万元）、政策红利（报废更新补贴、以旧换新政策）以及满足家庭刚需（如轩逸、CR-V的低油耗） [7][9] 市场竞争趋势与行业挑战 - 燃油车市场集中度持续提升，销量排名40名之后的车型月销量基本不足4,000辆，头部效应明显，中小品牌生存压力加剧 [10][11] - 燃油车阵营面临转型升级滞后、增长动力不足等挑战，电动化、智能化进程缓慢导致产品创新和用户体验相对不足 [1][11] - 面对新排放标准，现有燃油车型需投入高额成本进行升级改造，推高生产成本并压缩盈利空间 [11] - 行业专家指出，未来燃油车若想保持竞争力，关键在于在智能化与技术升级领域与新能源车形成差异化优势，而非单纯依赖价格战 [11] - 新势力车企需在智能化（如城区NOA、舱驾一体、AI大模型上车）方面提升，并在品牌与渠道上加速布局多品牌矩阵；传统车企则应整合燃油车渠道，向“订单制+直营+代理”混合模式转型以降低库存风险 [12]

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4871 期 2025 年 10 月 8 日 星期三 特斯拉（TSLA）：周报 【行业评论】 AI 大模型周报 【宏观经济评论】 第一上海——First Call 九月策略（四） 评级变化 | 公司 | 代码 | 评级 | 目标价(港元） | | 2025年EPS(港元) | | | 2026年EPS(港元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 新 旧 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | | Robinhood | HOOD | 买入 买入 158.00 | 130.00 | 22% | 1.860 | 1.670 | 11% | 2.430 | 1.990 | 22% | 研究观点 【公司研究】 Robinhood Markets（HOOD，买入）：强劲的资产增长、期权 DARTs 上扬与十年愿景的 执行 【公司评论】 第一上海证券有限公司 ...

"中方提出的全球文明倡议充满智慧和远见，有利于增进国家间相互理解，促进合作与共同发展。"纳米 比亚前总统姆本巴日前在接受本报记者采访时表示，"只有深化友谊和理解，才能实现和平、稳定和发 展。各国人民都有权生活在和平中，有权享受健康、教育等福祉。" 姆本巴今年7月来华参加全球文明对话部长级会议，对文明交流互鉴有了更深入理解。"文明对话是促进 人类文明进步与世界和平发展的重要路径，全球文明倡议倡导不同文明的相互尊重、美美与共，反对文 明冲突论，强调和而不同，能够推动文明交流互鉴成为维护世界和平的强大力量。各国应共同努力，在 互学互鉴中赓续文明薪火，共创美好未来。" 姆本巴曾多次访华，中国日新月异的变化给他留下深刻印象。今年7月，姆本巴前往上海参访，不仅体 验了国际大都市的文化厚度与多元魅力，还到访特斯拉上海超级工厂试乘新款汽车，在黄浦江畔的"模 速空间"大模型创新生态社区体验中国最新科技应用成果，参观上海港洋山四期自动化码头，探访党群 服务中心，感受中国式现代化的生动实践。"作为中国人民的老朋友，我被中国的悠久历史和文化深深 打动，也钦佩中国的科技创新发展速度，希望学习中国的国家治理经验。"姆本巴表示，当前，中国 ...

报告行业投资评级 - 报告对汽车板块持积极看法，继续看好汽车板块 [1] 报告核心观点 - 汽车行业正处于新旧逻辑切换阶段，电动化红利进入尾声，智能化处于黎明前黑暗，机器人创新在0-1阶段 [4] - 第四季度应重视AI智能车的投资机会 [3] - 2025年9月第4周乘用车市场表现强劲，周度上险数据总量为64.4万辆，环比上周增长26.7%，环比上月周度增长25.0% [2][49] - 2025年汽车行业存在三类主线投资机会：AI智能车主线、AI机器人主线、红利&好格局主线 [4] 本周板块行情复盘 - A股汽车板块在SW一级行业中本周涨跌幅排名第10名，港股汽车与汽车零部件板块在香港二级行业中本周涨跌幅排名第12名 [8][10] - 板块内细分领域表现：SW商用载货车本周表现最佳，涨幅为+3.8%，其次为SW乘用车(+2.8%)，SW汽车与SW汽车零部件均上涨+1.7%，SW商用载客车下跌-1.7% [2][16] - 已覆盖标的池中，松原安全、经纬恒润-W、赛力斯、新泉股份、雅迪控股涨幅居前 [2][23] - 板块估值方面，SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别处于历史92%分位，SW汽车为万得全A的PE(TTM)的1.41倍 [33][37][41] - 全球整车估值PS(TTM)本周总体持平，非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)为1.2倍，美股特斯拉最新PS(TTM)为15.4倍 [42][43][44] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：2025年9月第4周乘用车上险总量64.4万辆，新能源车上险36.8万辆，渗透率达57.2%，环比上周分别增长26.7%和23.7% [48][49] - 主要车企周度销量环比显著增长：比亚迪环比上周增长31.2%，特斯拉增长125.0%，小鹏汽车增长140.0%，蔚来增长63.8%，吉利汽车增长27.0% [48] - 政策影响：报废/更新政策落地，预计对2025年国内零售销量同比增量的贡献范围为100-170万辆，预计2025年国内零售销量2370万辆，同比增长4.1% [50][51] - 智能化预测：预计2025年L3（城市NOA）在新能源汽车中的渗透率达20%，L2+（高速NOA）渗透率达33% [53][54] - 重卡预测：预计2025年重卡上险量75.2万辆，同比增长24.9%；批发销量105.4万辆，同比增长16.9%；出口量29.5万辆，同比增长1.6% [55][56] - 大中客预测：政策加码下，预计2025年国内销量增长15%，出口销量增长20% [57][58] - 机器人景气度：人形机器人指数年初至今上涨63.90%，本周核心事件包括智元机器人获得行业首张人形机器人数据集产品CR认证证书，长三角具身智能产业联合体成立 [59][62][63] 核心关注个股跟踪 - 特斯拉三季度交付49.7万辆，同比增长29.4%，发布FSD V14版本，模型规模扩大10倍，并在美国市场发布简版Model 3和Model Y，降价5000美元 [3][65] - 小鹏汽车9月交付4.2万辆，同比增长95%，环比增长10%，并覆盖北非沿海经济地带 [2][65] - 理想汽车9月交付3.4万辆，同比减少37%，环比增长19% [2][65] - 其他车企9月交付数据：长城汽车交付13.4万辆（同比+23%），比亚迪交付39.6万辆（同比-6%），长安汽车交付26.6万辆（同比+25%），吉利汽车交付27.3万辆（同比+35%） [65] - 零部件及智能化公司动态：文远知行进入阿联酋哈伊马角，Robotaxi与Robobus开启试运营；新泉股份提前赎回"新23转债"；精锻科技发布分红公告 [2][66] 年度金股组合调整 - 2025年下半年汽车年度金股组合进行调整，AI成长风格和高股息红利风格权重对调，增加高股息红利风格权重 [70] - 调入3个标的：理想汽车、星宇股份、春风动力；调出3个标的：德赛西威、伯特利、新泉股份 [70] - 2025年上半年金股组合中，小鹏汽车、地平线机器人、拓普集团、伯特利表现超预期；上汽集团、德赛西威、宇通客车表现低于预期；赛力斯、新泉股份、福耀玻璃、中国重汽A符合预期 [71][72]

新能源汽车产量销量 - 2025年9月新能源汽车产量45,453辆，同比增21.48%[5] - 2025年新能源汽车累计产量310,084辆，同比降3.49%[5] - 2025年9月新能源汽车销量44,678辆，同比增19.44%[5] - 2025年新能源汽车累计销量304,629辆，同比降3.82%[5] 赛力斯汽车产量销量 - 2025年9月赛力斯汽车产量42,459辆，同比增16.88%[5] - 2025年赛力斯汽车累计产量281,822辆，同比降5.44%[5] - 2025年9月赛力斯汽车销量41,249辆，同比增15.14%[5] - 2025年赛力斯汽车累计销量276,203辆，同比降5.72%[5] 其他车型产量 - 2025年9月其他车型产量3,794辆，同比降40.29%[5] - 2025年其他车型累计产量35,365辆，同比降27.42%[5]

北京商报讯（记者 蔺雨葳）10月8日，福田汽车发布9月产品产销数据快报。9月汽车产品总销量55253 辆，去年同期为52086辆，同比增长6.08%；总产量56279辆，去年同期为57627辆。其中，新能源汽车9 月销量为8624辆，去年同期为5836辆，同比增长47.77%；9月产量为9207辆，去年同期为7181辆。 ...

北京商报讯（记者 蔺雨葳）10月8日，上汽集团公布9月产销快报。9月，公司整车合计产量457918辆， 同比增长35.99%；整车合计销量439777辆，同比增长40.39%。 ...

核心观点 - 报告认为A股市场在10月将经历震荡整固后蓄势上行[4][17] 主要投资方向聚焦于政策催化、景气修复和降息受益三大主线[4][17] 总量观点 - 海外市场需关注美国政府停摆的持续影响（预计10月中上旬延续关门）、经济数据以及美联储在10月的降息预期[4][15] 当前市场反应温和但需警惕持续关门引发的资产波动放大[4][15] 黄金价格因降息预期和不确定性一度突破4000美元/盎司[15] - 国内方面关注短期增量对冲政策（如5000亿新型政策性金融工具已下达）、中长期十五五规划风向（四中全会于10月20-23日召开）以及10月底APEC会议可能带来的中美进展[4][16] 9月制造业PMI连续6个月处于收缩区间显示经济回落压力[16] - A股大势研判认为国庆假期后风险偏好有望提升融资盘回补局部交易拥挤风险已缓释叠加联储降息预期升温和政策催化A股蓄势上行可期[17] 行业配置方向 - 政策催化方向：重点关注受益于十五五规划的半导体、机器人、工业软件、军工等行业[4][17] - 景气修复方向：重点关注三季报盈利预期改善的AI、创新药、新能源等行业[4][17] - 降息受益方向：重点关注美联储预防式降息利好的有色、非银金融等行业[4][17] 十月十大金股组合及逻辑 - **中微公司 (688012 SH)**：逻辑在于刻蚀设备显著放量2024年上半年收入3448亿元同比增长3646%[18] 刻蚀设备收入2698亿元同比增长约5668%占营收比重提升至7826%[19] 预计2024-2026年收入分别为8154亿元、10767亿元、14121亿元[21] - **复旦微电 (688385 SH)**：逻辑在于FPGA产品线技术领先正推进基于1xnm FinFET先进制程的新一代产品[22][23] 存储产品线销量有较大增长[24] 预计2024-2026年收入分别为3766亿元、4378亿元、4996亿元[24] - **思泉新材 (301489 SZ)**：逻辑在于2025年第一季度业绩开始提速营收183亿元同比增长9359%归母净利润1772万元同比增长7957%[25] 受益于AI驱动消费电子复苏对散热方案的需求[26] 预计2025-2027年净利润分别为108亿元、152亿元、202亿元[28] - **长飞光纤 (601869 SH)**：逻辑在于AI建设拉动需求2025年上半年收入6384亿元同比增长1938%[29] 在中国移动G654E光缆集采（总量31386万芯公里增长约156%）中获得50%份额[30] 前瞻布局空芯光纤[30] 预计2025-2027年收入分别为14193亿元、16126亿元、18008亿元[31] - **模塑科技 (000700 SZ)**：逻辑在于频繁获得大客户项目定点近一年披露的定点项目预计总销售额超过100亿元[32][35] 2024年归母净利润63亿元同比增长395%墨西哥工厂净利润36亿元同比大幅增长1904%[32] 预计2025-2027年收入分别为810亿元、916亿元、1031亿元[37] - **美湖股份 (603319 SH)**：逻辑在于泵类主业稳健增长2025年上半年新能源业务收入232亿元同比增长1982%占总营收2188%[39] 机器人业务布局减速器、执行器等已开发十余家头部机器人客户[40] 预计2025-2027年收入分别为2374亿元、2827亿元、3347亿元[41] - **深圳新星 (603978 SH)**：逻辑在于业绩迎来拐点2025年上半年收入15亿元同比增长29%亏损收窄[43] 六氟磷酸锂价格触底回升（截至9月10日报价565万元/吨较7月21日上涨约15%）[43] 年产10万吨电池铝箔坯料项目已投产三氟化硼项目预计2025年10月投产[44][46] 预计2025-2027年归母净利润分别为051亿元、224亿元、392亿元[46] - **洛阳钼业 (603993 SH)**：逻辑在于铜钴产量大幅增长2025年上半年铜产量3536万吨同比增长1268%钴产量611万吨同比增长1305%所有产品产量进度均超年度指引50%[49][51] 归母净利润8671亿元同比增长6007%创同期新高[49] 预计2025-2027年归母净利润分别为16527亿元、19769亿元、20710亿元[55] - **兴业银锡 (000426 SZ)**：逻辑在于银锡量价齐升2025年上半年矿产银产量13132吨同比增长457%[56] 上半年国内白银、锡均价同比分别上涨2023%、913%[59] 收购宇邦矿业并成功出海收购大西洋锡业[62][63] 预计2025-2027年归母净利润分别为2113亿元、2413亿元、2470亿元[64] - **江山股份 (600389 SH)**：逻辑在于业绩大幅增长2025年半年度预计归母净利润3-36亿元同比增长7565%-11078%[65] 目前拥有草甘膦产能7万吨/年在建5万吨产能预计2025年底投产[66] 预计2025-2027年归母净利润分别为657亿元、794亿元、949亿元[70]

今年以来，上汽集团月销量已实现同比"九连涨"。1~9月，上汽集团累计实现整车批售319.3万辆，同比 增长20.5%，终端零售337.8万辆。 10月8日，上汽集团发布的最新产销快报显示，9月，其销售整车约44万辆，同比增长40.4%。其中，自 主品牌销售29.4万辆，同比增长50.4%；新能源车销售近19万辆，同比增长46.5%；海外市场销售10.1万 辆，同比增长12.2%。 ...