投资评级 - 维持买入评级 预计2025-2026年归母净利润分别为9亿元和14亿元 对应PE为46倍和29倍 [7][8] 财务表现 - 2025H1营业收入359.8亿元 同比下降9.40% 归母净利润-9.22亿元 同比大幅收窄72.99% [2][4] - 水泥业务吨收入251元/吨 同比提升13元/吨 吨成本203元/吨 同比下降14元/吨 吨毛利39元/吨 同比提升18元/吨 [6] - 骨料业务吨收入35元/吨 同比下降5元/吨 吨毛利9元/吨 同比下降4元/吨 [6] - 预测2025年归母净利润9.23亿元（EPS 0.13元） 2026年14.44亿元（EPS 0.20元） [17] 经营数据 - 水泥销量8,062万吨 同比下降14.63% 熟料销量990万吨 同比下降14.59% [12] - 商混销量3,416万方 同比下降0.29% 骨料销量5,768万吨 同比下降2.86% [12] - 产能布局：熟料产能3亿吨 商混产能3.6亿方 骨料产能2.3亿吨 [12] 行业环境 - 全国水泥产量8.15亿吨 同比下降4.3% 基础设施投资同比增长4.6% 房地产开发投资同比下降11.2% [12] - 房屋新开工面积同比下降20.0% 行业需求整体承压 [12] - 供给端治理政策推进 超产治理有望优化产能利用率 推动价格中枢上移 [12] 战略布局 - 积极拓展海外市场 在非洲、中亚等区域进行产能布局 把握海外市场更高景气度 [12] - 骨料业务虽面临价格下行压力 但已形成2.3亿吨产能规模 保持资源属性优势 [12][14]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.32%或80点至25184点 恒生科技指数上涨1.61% 早盘成交额1498亿港元 [1] 国产算力芯片行业 - DeepSeek宣布UE8M0 FP8芯片专为下一代国产芯片设计 [1] - 华虹半导体股价上涨11.74% 上海复旦涨6.5% 中芯国际涨6.29% 贝克微涨9% [1] 水泥行业 - 中国天瑞水泥股价再涨超39% 上半年水泥销量增加 机构看好行业盈利水平持续恢复 [1] 企业收购与投资 - 中联发展控股飙升逾60% 以1亿港元收购RWA平台商NVTSH Limited 20%股权 [2] - 基石药业再涨近6.3% 获GIC增持超6亿港元股份 [3] 医药行业 - 基石药业普拉替尼纳入医保后有望加速放量 [3] 机器人与自动驾驶 - 速腾聚创绩后涨超9% 机器人业务呈现爆发式增长 产品销量同比增超6倍 [4] 新能源汽车 - 蔚来股价上涨7.33% 全新ES8正式开启预售 电池租用款预售价30.88万元起 [5] 汽车后市场 - 途虎绩后拉升9.13% 中期经调整净利润同比增加14.6% 持续推动供给侧成本优化 [6] 航运与能源 - 中远海能早盘涨超7% 美国加强对俄油出口制裁 机构称或推高合规原油需求 [7] 企业业绩下滑 - IFBH股价下跌13% 中期纯利同比减少4.82% 毛利率下滑4.7个百分点 [8] - 九兴控股绩后跌7.2% 上半年纯利同比减少14.48% [9]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.32%或80点至25184点 恒生科技指数涨1.61% 早盘成交1498亿港元 [1] 国产算力芯片行业 - DeepSeek官微透露UE8M0 FP8针对下一代国产芯片设计 [1] - 华虹半导体涨11.74% 上海复旦涨6.5% 中芯国际涨6.29% 贝克微涨9% [1] 水泥行业 - 中国天瑞水泥再涨超39% 上半年水泥销量增加 机构看好行业盈利水平持续恢复 [1] 企业收购与投资 - 中联发展控股飙升逾60% 1亿港元收购RWA平台商NVTSH Limited 20%股权 [2] 医药行业 - 基石药业-B再涨近6.3% 获GIC增持超6亿港元股份 普拉替尼纳入医保后有望加速放量 [2] 机器人业务 - 速腾聚创绩后涨超9% 机器人业务呈现爆发式增长 产品销量同比增超6倍 [2] 新能源汽车 - 蔚来-SW涨7.33% 全新ES8正式开启预售 电池租用款预售价30.88万元起 [2] 汽车服务平台 - 途虎-W绩后拉升9.13% 中期经调整净利润同比增加14.6% 公司持续推动供给侧成本优化 [2] 原油运输行业 - 中远海能早盘涨超7% 美国加强对俄油出口制裁 机构称或推高合规原油需求 [2] 制造业 - 九兴控股绩后跌7.2% 上半年纯利同比减少14.48% [3]

股价表现 - 截至11时2分涨幅达10.03% 最新价6.58元 总市值467.87亿元 [1] - 封板资金6.04亿元 成交额8.86亿元 换手率1.97% [1] 海外业务进展 - 突尼斯项目完成交割并实现当月盈利 贡献利润约4200万元 [2] - 海外业务拓展关联一带一路题材 [2] 区域需求预期 - 中吉乌铁路与新藏铁路重大工程预期带来新疆地区水泥需求增量 [2] - 公司具备特种水泥供应能力 关联基建及区域发展题材 [2] 产能结构优化 - 严格执行产能置换政策 优化产能结构 [2] - 推动行业供给侧结构性改革 关联水泥行业供给侧改革题材 [2] 概念板块 - 主要涉及水泥、一带一路、基建、供给侧改革、绿色低碳等概念板块 [2]

公司业绩与股价表现 - 中国天瑞水泥股价单日上涨19.74%至0.455港元，成交额2479.03万港元 [1] - 公司预计2025年上半年净盈利5500万至7500万元人民币，较2024年同期2829万元增长94.4%至165.1% [1] - 盈利增长主要源于水泥销量增加带动收益提升 [1] 行业供需与价格趋势 - 水泥行业通过自律错峰生产、产能置换及碳排放收紧等措施推动供需再平衡，支撑价格稳健上行 [1] - 基建景气度延续与城市更新需求增加为水泥需求提供支撑 [1] - 2025年煤炭价格预计保持低位，水泥熟料成本进一步降低 [1] 行业协同与政策环境 - 水泥行业对产能过剩问题达成共识，具备优于玻璃等行业的协同基础 [1] - 反内卷治理形成"市场+行政+法律"组合拳，强化盈利底部支撑 [1] - 2025年水泥及混凝土行业盈利水平有望持续修复 [1]

军工行业 - 军工板块上周上涨0.23%，跑输大盘1.47个百分点，国防军工指数排名第20/29 [5] - 抗战胜利80周年大会首演落幕，我国成功发射卫星互联网低轨08组卫星并完成神舟二十号第三次出舱活动 [5] - 美俄北极军事动态趋紧，驻韩美军提出"战略灵活性"要求，日本计划2026年部署防卫无人机 [6] - 大国博弈加剧是长期趋势，军工行业长期向好，2027年要实现建军百年奋斗目标 [4] - 投资主线包括总装、元器件、分系统、材料与加工四大领域，推荐中航沈飞、中航光电等标的 [4] 非金属类建材（再升科技） - 再升科技收购迈科隆后打通玻纤棉-VIP芯材-VIP板全产业链，预计26-27年业绩增长提速 [8] - 冰箱新国标将于2026年6月实施，预计带动VIP板增量空间36-72亿元，公司市场份额有望达30% [9] - 公司预计2025-27年EPS为0.11/0.17/0.25元，目标价6.85元，对应26年PE 34.4倍 [8] - 全产业链整合后毛利率预计26%，净利率10%，VIP板业务或贡献经营利润1.08-1.62亿元 [9] 食品饮料（乳制品） - 原奶价格延续回落，25H2存栏加速去化，26年奶价上行确定性较强 [11] - 牛肉价格较前期低点上涨10%/20%，25Q2全国牛存栏同比-2.1%至9992万头 [12] - 新版灭菌乳国家标准9月实施，禁止使用复原乳，进口大包粉影响减弱 [11] - 肉奶周期共振下，牧业龙头毛利率有望改善6-10pct，推荐优然牧业、现代牧业等 [11] 亚玛芬体育 - 25Q2收入12.4亿美元同比+23%，净利润1800万美元超预期，毛利率58.5%同比+2.7pct [22] - Salomon品牌收入同比+35%领涨，大中华区收入同比+42%首超美洲 [23] - 始祖鸟女子业务占比达30%，预计2025年收入增长20-21%，OPM提升至11.8-12.2% [24] 小鹏汽车 - 25Q2交付量10.3万辆创历史新高，营收182.7亿元同比+125%，单车收入环比+1.1万元至16.4万元 [32] - 毛利率达17.3%创新高，汽车销售毛利率14.3%同比+8pct，净亏损收窄至4.8亿元 [32] - 与大众合作扩展至燃油/插混车型平台，25Q4将发布鲲鹏超级电动车型 [33] 人形机器人 - Figure人形机器人实现无遮挡行走，展示Helix步行控制器强化学习能力 [63] - 技术向"类人化自主决策"演进，需融合IMU数据与触觉反馈实现厘米级误差修正 [64] - 推荐旋转关节模组（双环传动）、线性执行模组（恒立液压）、电机（鸣志电器）等标的 [62] 其他重点公司 - 横店东磁25H1营收119.36亿元同比+24.75%，光伏电池效率提升至26.85%，磁材拓展AI服务器领域 [66] - 密尔克卫25H1营收70.35亿元同比+17.4%，收购广东汇通化工完善供应链布局 [70] - 小商品城25H1贸易服务收入同比+43.2%，经营现金流13.8亿元同比+1109% [74]

公司业绩与股价表现 - 中国天瑞水泥股价单日上涨19.74%至0.455港元 成交额2479.03万港元 [1] - 公司预计2025年上半年净盈利5500万至7500万元人民币 较2024年同期2829万元增长94.5%至165.1% [1] - 盈利增长主要源于水泥销量增加带动收益提升 [1] 行业供需与价格趋势 - 基建景气度延续与城市更新需求增加支撑行业需求 [1] - 行业自律错峰生产、产能置换及碳排放收紧推动供给端去化 [1] - 供需再平衡有望托底水泥价格稳健上行 [1] 成本与盈利前景 - 煤炭价格预计保持低位 水泥熟料成本将进一步降低 [1] - 2025年水泥及混凝土行业盈利水平有望持续修复 [1] - 水泥行业具备协同基础 盈利底部有较强支撑 [1] 政策与行业治理 - 反内卷治理将形成"市场+行政+法律"组合拳 [1] - 行业对产能过剩问题已充分达成共识 [1]

公司表现 - 中国天瑞水泥股价单日涨幅达19 74%至0 455港元 成交额2479 03万港元 [1] - 公司发布盈喜公告 预计2025年上半年净盈利5500万至7500万元人民币 较2024年同期2829万元增长94 5%-165% [1] - 业绩增长主因水泥销量增加带动收益提升 [1] 行业供需 - 基建景气度延续叠加城市更新需求增加 支撑水泥行业需求端 [1] - 供给端通过错峰生产 产能置换 碳排放收紧等措施推动供需再平衡 [1] - 行业自律措施有望托底水泥价格稳健上行 [1] 成本结构 - 煤炭作为水泥熟料最大成本项 预计2025年价格保持低位 [1] - 成本下降将推动2025年水泥及混凝土行业盈利持续修复 [1] 行业格局 - 水泥行业对产能过剩问题已形成共识 相比玻璃等行业具备更好协同基础 [1] - 反内卷治理将形成"市场+行政+法律"组合拳 强化盈利底部支撑 [1]

公司治理动态 - 公司第十一届第十五次董事会会议于2025年8月21日以通讯方式召开 [2] - 会议审议《关于调整公司第十一届董事会专门委员会成员组成的议案》等文件 [2] 营业收入构成 - 2024年1至12月水泥业务占比52.69% [2] - 混凝土业务占比24.59% [2] - 骨料业务占比16.49% [2] - 商品熟料业务占比2.22% [2] - 其他业务占比4.0% [2] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

核心财务表现 - 公司截至2025年6月30日止6个月收入1.76亿港元 同比减少10.41% [1] - 母公司拥有人应占溢利3741.6万港元 同比增长8.42% [1] - 每股盈利7.4港仙 拟派发中期股息每股2港仙 [1] 业务分部表现 - 水泥业务营业额7214.4万港元 较上年同期8435.9万港元减少14.5% [1] - 物业投资业务营业额6817.4万港元 较上年同期7511.7万港元减少9.2% [1] - 酒店业务营业额3075.8万港元 较上年同期2893.8万港元增长6.3% [1] 收入构成 - 营业额主要来自水泥业务、物业投资及酒店业务三大板块 [1] - 水泥业务贡献最大营收份额 达7214.4万港元 [1] - 酒店业务是唯一实现正增长的业务板块 同比增长6.3% [1]