光伏硅片行业 - 头部硅片企业于12月25日联合大幅上调报价，平均涨幅达到12% [1] - 隆基绿能确认上调报价，幅度与市场传闻一致 [1] - 硅业分会称硅片企业挺价推涨意愿强烈，导致价格大幅上涨，12月市场有望进一步走强 [1] 贵金属市场 - 现货白银价格突破73美元/盎司，创下历史新高 [2] - 国投白银LOF因二级市场交易价格存在明显溢价风险而发布风险提示，并于26日开盘后停牌至10:30 [2] - 专业人士分析该白银LOF限购是因为已达到可承载规模的物理极限 [2] 消费促进政策 - 商务部表示将推动“政策+活动”双轮驱动，创新消费场景以扩大优质商品和服务供给，满足节日消费需求 [3] - 鼓励重点商超、购物中心适当延长营业时间并创新主题活动 [3] - 支持电商平台和物流企业合理安排运力，保障节日期间的配送服务 [3] 人民币汇率与资产 - 离岸人民币汇率升破7.0关口，盘中最高升至6.9941，创去年10月以来新高 [4] - 人民币大涨带动A股造纸印刷、贸易等板块涨幅明显 [4] - 专家认为人民币汇率重返“6”时代将使A股核心资产和房地产成为最直接受益对象，地产下行压力或得到阶段性缓和 [4] 机构市场观点 - 德邦证券预计2026年A股有望继续“慢牛”行情，科技成长仍是主线 [7] - 东吴证券认为商业航天后续参与难度较大，建议关注AI应用低位及“十五五”规划涉及的产业分支 [8] - 东方证券建议对近期大幅上涨的商业航空、机器人、半导体等热门板块个股逢高减仓 [9] 冰雪经济 - 《中国冰雪经济发展报告》发布，冰雪经济市场规模持续扩大 [10] - 德邦证券认为冰雪产业在赛事驱动和政策引领下是旅游行业确定性较强的细分赛道，成长空间充足 [10] - 冰雪产业发展有望缓解冬季旅游淡季特点，抹平旅游行业周期性，带来冬季增量 [10] 电子烟行业 - 国家烟草专卖局表示将进一步推动电子烟市场供需平衡 [11] - 国泰海通观点认为，监管趋严将加速不合规产能出清，全球电子烟产业进入新一轮产品生命周期及监管执法周期 [11] - 随着各大品牌积极进行市场培育，产业规模有望加速扩张 [11] 游戏行业 - 12月共有144款游戏获批，获批数量创七年新高 [12] - 华泰证券认为游戏市场规模增长主要受益于用户ARPU（每用户平均收入）提升 [12] - 对于游戏板块，建议关注三条主线：长线运营与出海策略龙头、新品周期与费用率预期出现拐点的标的、商业模式从产品向平台转型的公司，并关注AI赋能游戏玩法创新 [12] 公司公告摘要 - 瑞晟智能成交1.52亿元国产算力设备服务采购项目 [13] - 智光电气控股子公司智光储能签订1.48亿元采购合同 [13] - 宏盛华源预中标约5.69亿元国家电网采购项目 [13] - 胜通能源（9连板）提示若股价进一步上涨，或向深交所申请停牌核查 [13] - 上海洗霸董事及高管因短线交易分别被处以10万元和15万元罚款 [13] - 海看股份股东朴华惠新计划减持不超过3.60%的公司股份 [13] 海外及商品市场动态 - 圣诞假期来临，美国、欧洲、韩国股市休市 [13] - 日本国债标售需求疲软导致收益率上行 [13] - 离岸人民币一年多来首次盘中升破7.0关口 [13] - 沪银、沪金期货价格继续强势上行 [13]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格历史首次突破每盎司4500美元 [1][4] - 上海黄金交易所现货黄金价格盘中一度涨至每克1017元 [1][4] - 周大福等金店的足金饰品报价达每克1410元 [1][4] - 国际现货黄金价格年内上涨超70% [1][4] - 国际银价今年四季度以来涨幅近50% [1][4] - 国际铂金、钯金最近一个月涨幅都超过30% [1][4] - 国际现货白银、铂金价格年内上涨均超过140% [1][4] - 国际现货钯金价格年内上涨超100% [1][4] 贵金属上涨驱动因素 - 上涨由美元信用、市场情绪等多重因素共振推动，而非单一避险或抗通胀因素 [1][4] - 投资者对美元信用和美国主权债务的担忧是驱动全球资金涌入黄金市场的底层因素 [2][5] - 美元债务大幅扩张推动黄金等贵金属成为投资者眼中更安全的资产 [2][5] - 美联储降息预期提升、地缘政治持续紧张对金价构成支撑 [2][5] - 白银、铂金等品种涨幅更大，部分源于其工业需求持续增加 [2][5] - 白银因导电导热性能卓越，成为全球经济转型关键金属 [2][5] - 光伏、电动汽车产业快速发展，数据中心和人工智能领域爆发式扩张支撑白银需求 [2][5]

核心观点 - 白银价格自1980年以来首次超过原油价格 这一历史性逆转反映了中国加速脱碳化与国内经济通货紧缩长期化两大结构性变化 并将对全球大宗商品市场及经济格局产生影响 [2][4][7] 大宗商品价格历史性逆转 - 2025年12月 白银（伦敦现货）价格涨至每盎司72美元 创历史新高 较2024年末上涨2.5倍 [4] - 同期 美国WTI原油期货价格跌破每桶55美元 创约4年10个月以来新低 [4] - 原油与白银价格比率（每桶原油价格/每盎司白银价格）自1980年以来首次跌破1 出现明显逆转 [2][4] - 经简单计算 约31克白银即可购买一桶原油 [4] 驱动白银价格上涨的因素 - 白银价格上涨在很大程度上与黄金价格上涨联动 [5] - 白银市场规模小于黄金 投机资金流入会放大价格波动 [5] - 中国加速发展可再生能源 光伏发电是主要电源 而白银是制造光伏面板不可或缺的材料 [7] - 世界白银协会数据显示 受光伏面板需求急剧扩大推动 白银需求到2024年已连续6年超过供给 [7] 导致原油价格承压的因素 - 国际能源署预测 作为全球第二大石油消费国的中国 其石油需求将在2027年达到峰值 [7] - 中国新能源汽车（包括纯电动汽车）在新车销售中的比例在10月首次超过50% 电动汽车普及导致汽油需求开始减少 [7] - 中国可能陷入结构性通货紧缩 其GDP缩减指数在7月至9月连续10个季度负增长 11月制造业PMI连续8个月低于50荣枯线 消费因补贴效应消退而明显减速 [7] - 企业活动和消费停滞将导致原油需求减少 [8] - 华尔街机构对2026年油价持悲观预期 高盛预测美国原油平均价格为每桶52美元（较当时约58美元进一步下跌） 摩根大通预测平均为54美元 [8] - 中国的需求停滞与产油国增产共同导致供应过剩 使价格易跌难涨 [8] 中国结构性变化的全球影响 - 中国的加速脱碳化将推动全球应对气候变化的行动 [8] - 中国的通货紧缩长期化可能导致内需持续低迷 促使中国企业加强廉价出口 这对与之竞争的发达国家及新兴市场国家的企业构成挑战 [8]

白银价格表现与市场动态 - 伦敦银昨日收于71.94美元/盎司，上涨0.68%，盘中一度刷新历史高点至72.70美元/盎司 [1] - 白银年内涨幅近150%，成为贵金属市场的“闪亮明星” [1] - 市场预期白银将在2026年继续闪耀 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 全球白银市场长期存在供应缺口，显性库存持续下降至危险水平 [1] - 美国关税政策引发市场对实物供应的担忧，加剧了库存转移与挤仓压力 [1] - 美联储进入降息周期，提升市场流动性及风险偏好，强化了白银的金融属性 [1] - 美联储12月如期降息并开启扩表，11月失业率上升，市场对明年降息保持乐观，美元指数持续走弱 [2] 市场结构与资金流向 - 全球白银ETF持仓自10月以来显着增长，机构及高净值个人通过ETF或投行渠道大规模购入并囤积现货 [1] - 持续消耗期货市场可用库存，成为推升现货价格的关键力量 [1] - 无论在国际或国内期货市场上，白银均出现期货贴水结构，表明近端现货供应极度紧缺 [1] 工业需求结构性变化 - 光伏、新能源汽车、AI算力服务器及5G通信等领域的用银量保持强劲增长 [1] - 光伏产业的白银需求占全球总需求的比重已从2022年的约20%大幅攀升至当前的约55% [1] - 工业需求的结构性变化彻底改变了白银的需求结构，奠定了市场长期的“牛市”基调 [1] 技术分析与短期走势 - 伦敦银价格在昨日美盘交易中下跌，试图抛售部分明显超买状态 [3] - 市场在负重叠信号出现的情况下，重新积累多头势头，主看涨趋势主导 [3] - 如果动能减弱，回调可能会在20日EMA附近的63.07美元找到支撑 [3] - 只要价格保持在63.07美元这一动态支撑位之上，上涨趋势将保持不变 [3]

黄金价格表现与预测 - 现货黄金价格于12月24日首次升破4500美元/盎司，盘中最高触及4525.70美元/盎司，再创历史新高[2] - 2025年国际现货黄金年内涨幅已超70%，截至12月23日报4524.9美元/盎司[3] - 黄金已连续上涨3年：2023年涨幅超13%，2024年涨幅超26%，2025年上涨动能依然充沛[3] - 摩根士丹利预计到2026年第四季度金价将达到4800美元/盎司[2][10] - 摩根大通将2026年底金价目标上调至5055美元/盎司[2][10] - 高盛预测金价到2026年12月将上涨14%至每盎司4900美元，且存在上行风险[10] 国内金饰市场动态 - 国内金饰价格随国际金价走高，12月23日有品牌足金饰品报价首次站上每克1400元上方[4] - 周大福、周生生报1403元/克，老庙黄金报1402元/克[4] - 周大福在2025年对一口价黄金产品已提价三次，大部分产品上调幅度在4%至15%之间[4] - 老铺黄金一口价黄金在2025年内也涨价三次，部分热销款价格涨幅超过两成[4] 黄金上涨驱动因素 - 美国11月失业率创4年来新高及核心CPI数据低于预期，强化了市场对美联储宽松货币政策的预期，美元走弱支撑金价[5] - 日本央行如期加息，利空提前消化，资金回归黄金中长期配置[5] - 上半年金价上涨驱动因素包括：美国关税问题提升避险需求、俄乌冲突持续扩大、全球央行持续购金及季节性因素[12] - 8月中旬至10月中旬，美联储开启降息周期、中美关税博弈升级、美国政府停摆及市场一致看多预期集中释放，推动金价第二轮流畅上涨[13] - 市场对美元信用进行重估，叠加美国政府关门与财政可持续性担忧升温，全球去美元化进程加速，共同推动金价走强[13] 其他贵金属及有色金属市场 - 12月22日，银、铜价格同步刷新历史新高，钯、铂期货强势涨停[6] - 12月24日，现货白银价格盘中一度达到72.68美元/盎司，创历史新高[7] - 伦敦铜价周二盘中首次突破每吨12000美元大关，创下历史新高，受全球多个矿山停产导致的供应短缺以及潜在关税政策影响[8] - 白银上涨核心原因：美联储延续宽松政策、现货端供应紧张、技术层面破位形成杯柄形态[8] - 铂金供需失衡构成核心支撑，贵金属平替作用、资金青睐及宏观利好推动其偏强走势[8] - 钯金呈现小幅过剩格局，配置价值低于铂金，但仍有望延续震荡略偏强走势[8] 机构需求与央行行为 - 摩根大通预测，到2026年投资者需求（包括ETF、期货、金条和金币）与央行购买的总和将达到平均每季度566吨[10] - 高盛预测各国央行对黄金的需求将在2026年持续，每月平均购金量将达到70吨[10] - 俄罗斯中央银行已开始出售储备的实物黄金以弥补国家预算，今年前9个月至少已卖出3.11吨[11] - 截至今年第三季度，乌兹别克斯坦央行卖出21.15吨黄金，新加坡央行卖出15.83吨黄金[11] - 央行对黄金的买卖是解释长期金价的主要变量，历史上两轮央行大规模出售黄金曾导致黄金经历20年长期熊市[11] 钻石市场表现 - 钻石价格在2025年出现大幅下跌，与贵金属走势形成反差[14] - 有案例显示，10年前花费1.8万元购买的钻戒，如今回收价仅180元，贬值幅度高达99%[15] - 1克拉以上钻石回收价仅为原价的3至6折[15] - 培育钻石降价力度惊人：2020年1克拉高品质培育钻石售价8000元，2025年价格已降至3500元，跌幅超50%[15] - 2025年11月，0.3至1克拉小钻价格下跌2.6%至6%，3克拉以上大钻价格微涨0.1%[16]

有色金属行业2026年度策略会纪要要点总结 涉及的行业与公司 * 本次策略会为有色金属行业专场，主要讨论贵金属（黄金、白银、铂、钯）、基本金属（铜、铝）及小金属（工业硅、多晶硅、镍、锂）等品种的年度策略 [1] * 提及的机构与政策包括：特朗普政府、美联储、国际货币基金组织（IMF）、美国中期选举、中国黄金税收新政、印尼/菲律宾矿业政策等 [1][2][4][6][11][12][57][58][59] 核心观点与论据 一、 宏观与政策环境 * **特朗普2.0政策影响**：对等关税政策引发通胀预期和经济滞涨，增加避险需求，推高黄金价格，并加剧全球经济压力 [1][3][4] * **美国中期选举前政策预期**：为赢得选民支持，美国政府与美联储可能在2026年采取宽松货币和财政政策，包括降息、停止缩表、购买短债及减税，以刺激经济，构成黄金价格基调 [1][11] * **黄金定价逻辑多元化**：自2022年起，黄金价格与美联储货币政策的传统关联减弱，地缘政治风险、美国国债问题、美元信用下降及全球央行购金（对冲美元风险）成为更重要的定价因素 [2][14] * **全球经济预测**：国际货币基金组织（IMF）对2026年全球经济增长预测较2025年上半年有所调高，中美贸易关系向好带来积极影响 [12] 二、 贵金属市场 黄金 * **价格展望**：预计2026年金价运行区间在3,900到4,800美元每盎司，全年均价有望达到4,500美元每盎司左右 [2][15] * **供需结构**：2025年前三季度全球黄金供需增速均为3%，但结构变化显著：高金价导致金饰品需求下降，各国央行购金放缓，而ETF投资需求快速回归成为主要支撑 [1][5] * **国内税收新政影响**：新政区分投资与非投资用途，提高首饰税负，导致国内首饰店报价高于盘面价格，预计将减少2025年四季度及2026年一季度国内黄金首饰消费 [1][6] * **长期目标**：以1944年布雷顿森林体系为基准，黄金长期目标位可达6,000美元每盎司，但2025年更可能走出稳定上升的小牛市格局 [18] 白银 * **基本面强劲**：白银市场连续五年供不应求，加上ETF增量，2025年预计是连续第七年供不应求，库存流动性不足（如2025年10-11月伦敦现货库存）支撑银价上涨 [1][7] * **价格展望**：预计跟随黄金节奏，若金价达4,500美元/盎司，金银比在70-80区间，则白银可能达到56至64美元每盎司；若市场过热，金银比可能降至60左右，白银仍有上涨空间 [16] 铂与钯 * **供需状况**：铂和钯均经历连续两三年供不应求，但2025年情况分化：钯的紧张有所缓解，而铂的供不应求比2024年更为严重 [1][8] * **需求结构差异**：钯主要用于传统汽车（占需求42%），另有27%来自首饰；铂更多应用于新能源汽车（特别是氢能），汽车行业需求占比高达88%，需求更多元化 [9] * **价格展望与策略**：铂更具向上弹性，预计2026年可能突破2,000美元每盎司；钯相对偏弱，为投资者提供了买入铂、抛售钯的套利机会 [10][17] 三、 基本金属市场 铜 * **主要驱动因素**：宏观经济宽松提供底层支撑，基本面供需矛盾是核心驱动，资金推动效应放大价格弹性 [27] * **供需与缺口**：预计2026年全球铜供应增速降至不到1%，需求增长2.1%，将出现约15万吨的供应缺口 [24] * **供应紧张**：2025年上半年因自由港印尼、第一量子巴拿马等大矿山未完全复产导致供应不足，TC费用较低；下半年可能改善，但上半年紧张局势仍将支撑价格 [20][23] * **需求亮点**：传统需求（电网、房地产、电力）及东南亚需求增加，新能源领域（风光发电、新能源汽车）和AI数据中心建设带来增量需求，预计2026年AI数据中心新增用铜需求接近74万吨 [20] * **库存结构**：美国关税预期使美铜维持溢价，海外铜向美国迁移，美铜库存从不到10万吨增至超过40万吨；同时，非美地区（特别是LME）库存结构性短缺 [19] * **投资建议与风险**：建议把握回调后的做多机会，全年价格重心预计上移；需警惕库存结构改善、政策调控、MRE规则变动、COMEX溢价逆转及美股高估值泡沫破裂等风险 [27] 铝 * **电解铝市场**：国内产能已触及天花板，增速趋近于零，进入饱和期，未来进行指标优化置换或向再生低碳转型；2025年11月含税完全平均成本约11,600元/吨，行业盈利良好 [34] * **2026年展望**：供给饱和，增量空间有限；氧化铝价格重心下移，电解铝价格有更高上行空间，盈利空间将进一步打开；电解铝将逐渐从成本定价转为需求定价品种 [35] * **氧化铝市场**：国内外产能占比约为6:4，以国内增量为主；2025年因矿石紧缺、环保限产等因素，企业维持放产节奏；行业平均利润由盈转亏至负57元/吨左右 [31][32] * **矿石供应**：中国铝土矿供应以几内亚为主，但将降低对单一国家依赖；2025年几内亚因雨季、柴油危机等导致运输受阻；长期看外部供应量级充裕，不会短缺 [29][30] * **需求分析**： * **电网投资**：是重要引擎，2025年国家电网投资规模达6,500亿元，特高压建设带来大量需求；"十五五"期间特高压每年新增4-8条线路可带来超100万吨年度增量 [39] * **房地产**：2025年数据跌幅扩大，建筑型材企业面临转型压力，可能向高端智能门窗或新能源汽车、3C电子等工材领域转型 [36] * **新能源汽车**：2025年产销量同比增速超30%，市占率近50%；但购置税减免取消政策调整可能透支2026年需求 [40][41] * **光伏**：2025年上半年新增装机同比增幅近200%，但下半年失速明显；预计全球新增装机约550吉瓦，国内约240吉瓦；铝制边框仍占主要市场份额，但支架优势可能淡化 [42][43] * **价格预测**：在宏观计价因素影响较小的情况下，铝价可能跟随走强的铜价和黄金价格上涨，高点可能达到25,000元/吨，甚至28,000元/吨 [45] 四、 小金属与电池材料 工业硅与多晶硅 * **工业硅**：2025年价格波动，全年行业处于被动去库存转向主动去库存阶段；预计2026年仍处于过剩格局，总体利润被压缩 [46][55] * **多晶硅**：2025年供应前高后低，价格从低点3万元/吨反弹，8月超5万元/吨，近期报价超6万元/吨 [47][48] * **多晶硅行业未来**：国家新能耗标准对约30%存量产能洗牌，新产能难入场；预计2026年计划投产约60万吨，实际增量可能仅10万吨左右；行业将通过标杆成本价、技术标准及龙头收购进行结构性出清 [49][50] * **光伏需求**：终端需求紧缩，2025年12月组件排产约40GW；2026年一季度需求基调变化不大；中国光伏出口政策调整（如退税下调）鼓励行业向高效高质转型 [52][53] 镍 * **供应格局**：印尼占据绝对优势，2025年其镍资源供应增速达20%，至193.4万镍吨；中国供应同比增长近1%，至103.9万镍吨 [57] * **政策影响**：印尼2025年加大矿业管控（推迟采矿许可、实施梯度税收等）；2026年可能将镍矿配额从2025年的近3亿吨收紧至2.5亿吨 [57][58][62] * **供需与库存**：一级镍（电解镍）需求主要用于电镀和合金，不再用于不锈钢和新能源；2025年库存压力大，10月库存超25万吨；预计2026年全球镍供应同比增长7%，需求增长约6%，过剩可能加剧 [61][71][72] * **价格展望**：核心在于产业链利润转换，目前镍铁价格已跌破920元/镍点（折合118,000元/吨），湿法冶炼成本仅85,000元/吨，下行空间较大；若印尼配额收紧不足，镍价仍以空头投资为主 [73] 锂（碳酸锂） * **供需平衡**：预计2026年供应同比增长29%至214.2万吨碳酸锂当量；需求增速约29%至159万吨碳酸锂当量，呈现紧平衡状态 [74][88] * **成本与复产**：北美锂业NL项目2026年指导成本约76,500-83,000元/吨，总维持成本约83,000-88,000元/吨；当价格长期维持在88,000元以上时，现有矿山无压力；潜在复产项目（如芬尼斯、卡特林）可能在碳酸锂均价达105,000元左右时复产 [75][77] * **价格展望**：2025年行业已筑底，2026年可能开启新周期，预计价格中枢在10万至11万元之间；若上半年价格持续稳定在105,000元以上，将引发供应端复产和扩张 [89][90] * **市场回顾与关键点**：2025年行情关键点是仓单问题，每轮快速上行均伴随大单边持仓去库存趋势背离，这也是2026年的重要关注指标 [76] 锂电池与终端需求 * **市场格局**：磷酸铁锂市场份额快速增加，挤占三元材料份额 [81] * **新能源汽车市场**： * 中国：2025年受益于以旧换新补贴，内销亮眼，出口累计同比增速达72%；2026年乘用车销量预计同比增长12%-17%，出口增速30%-35% [69][82] * 欧洲：2025年新能源汽车销量同比增速近24%，预计2026年增速保持在20%-25% [82] * 美国：因补贴终止，2025年10月销量断崖式下跌，预计2026年增速在-3%至2%之间 [82] * **动力电池带电量**：预计2026年将显著提升，包括商用车在内的增速预计为18%至23%，达到1,474亿瓦时至1,538亿瓦时 [83] * **储能市场**：2025年国内政策从强制配储转向经济驱动，装机乐观；海外多国政策推进能源转型；预计2026年市场继续加速扩张，核心在于储能电池产量预期（预计增速37%到54%），而非装机量预期 [84][85] * **消费类锂电池**：受无人机、机器人等新消费场景刺激，预计2026年需求增速为19%到24% [87] 其他重要内容 * **铝产业规划**：国家规划2025至2027年实施"铝产业高质量发展方案"，核心目标是探矿增储，但地方政府因资源保护与环保限产策略，可能导致内矿产量受到干扰 [28] * **铜进口影响因素**：2026年精炼铜进口受长安TC费用快速下降及国内进口升水达历史新高影响，进口量偏低；出口量也相对较弱 [26] * **镁市场**：2025年全球范围内基本过剩20.9万吨左右 [70] * **不锈钢行业**：处于过剩状态，2025年累计产量同比增长约6%；需求缺乏拉动，多个下游板块表现疲软 [67][68]

白银价格表现与市场动态 - 12月24日，现货白银价格站上72美元/盎司关口，再次刷新历史最高纪录，近一个月银价已飙涨超45% [1] - 银价在经历11月中下旬短暂回调后强势拉升，接连突破50美元、60美元、70美元等重要整数心理关口 [1] - 与黄金同期相对温和的涨幅相比，白银展现出更强的波动性和弹性 [1] 白银供需基本面分析 - 2025年全球矿产白银预计维持在8.13亿盎司，与上年同期基本持平 [1] - 北美和俄罗斯产量的增长被南美、澳大利亚和印度尼西亚产量下滑所抵消，矿产供应停滞是核心问题 [1] - 2025年，伦敦、纽约、上海等主要市场的库存均处在多年低位，全球偏低的库存导致可即时交易的现货/仓单数量有限 [1] - 少量资金介入即可加剧白银市场流动性枯竭，价格弹性显著提升，容易触发挤仓行情 [1] 白银需求与后市展望 - 需求中光伏用银比重依旧较大，成为银价需求最大的组成部分，实物投资、珠宝首饰、电子需求紧随其后 [2] - 白银连续多年出现供需缺口，预计2025年缺口继续，2026年如果光伏替代没有落地，缺口可能继续 [2] - 招商期货通过金银比计算银价的区间在50-70美元/盎司，当前银价已跨过这一区间 [2] - 东海期货认为短期贵金属震荡偏强，中长期向上格局未改 [2] - 安粮期货警告，白银近期的脉冲式上涨加剧了短线回调的风险 [2] - 反映市场情绪的“金银比”已快速回落至历史均值附近，存在技术性修复的可能 [2] 白银概念股市场表现 - 白银的飙涨行情带动了多只概念股上涨，A股中白银概念股有11股年内股价翻倍 [2] - 兴业银锡（000426.SZ）年内涨幅超218% [2] - 紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、江西铜业（600362.SH）、白银有色（601212.SH）等多只概念股年内涨超100% [2] - 湖南白银（002716.SZ）年内涨超90% [2] - 根据Wind数据表格，兴业银锡年内涨幅218.30%，总市值626.27亿元 [3] - 盛达资源（000603.SZ）年内涨幅155.61%，总市值210.10亿元 [3] - 紫金矿业（601899.SH）年内涨幅116.99%，总市值8502.73亿元 [3] 白银相关基金产品动态 - 作为国内主要投资于白银期货的基金产品，国投白银LOF（161226.SZ）于12月23日继续涨停，场内溢价超50%，近一个月场内回报率翻倍 [3] - 小红书、抖音、B站等各大社交平台兴起教投资者进行白银套利的风气 [3] - 国投白银LOF发布公告提醒投资者，盲目投资于高溢价率的基金份额可能面临较大损失 [4] - 该基金于12月24日开市起至当日10:30停牌，并于10:30复牌 [4] - 12月24日，国投白银LOF复牌后又涨停，场内溢价近70% [4] - 根据行情数据，国投白银LOF在12月24日交易中，价格报3.116元，涨幅9.99%，成交额2.93亿元，溢折率数据显示贴水率68.19% [5][6]

贵金属价格表现 - COMEX黄金期货价格突破4510美元关口，涨幅超过1% [1] - COMEX白银期货价格涨幅超过4%，最高达到每盎司71.79美元，首次突破每盎司70美元关口 [1] - 黄金和白银价格均创下历史新高 [1] - 今年以来黄金价格已飙升约70% [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势推动了黄金需求 [1] - 美国利率下调预期对金价构成支撑 [1] - 各国央行强劲的购买需求是主要推动力 [1] - 旺盛的投资需求是价格上涨因素之一 [1] - 市场供应已连续五年处于赤字状态 [3] - 工业需求的增加对白银等金属价格形成支撑 [3] - 避险因素、美元疲软和收益率下降共同作用 [3] - 央行外汇储备多元化的长期主题是主要顺风 [3] 市场观点与预测 - Zaner Metals分析师认为供应赤字和工业需求是基本面现实 [3] - SP Angel分析师预计明年黄金价格将涨至每盎司5000美元 [3] 国内金饰市场动态 - 国内金饰价格随国际金价上调，部分品牌足金饰品报价首次突破每克1400元 [3] - 12月23日，周生生、周大福、周大生等品牌金饰价格均为1403元/克 [3] - 当日金饰价格较前一日上涨35元/克 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面近期美国“低通胀+弱现实+联储主席换届”利于美联储宽松，1月经济数据质量有望回升，2026年海外宏观环境延续回暖；国内宏观方面12月全国住房城乡建设工作会议部署2026年工作，地下管网改造或提升资金投入，11月社零不及预期，投资走弱出口亮眼；资产配置上宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块年末及政策空窗期以防御为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情数据 - 股指方面上证50期货、中证500期货、中证1000期货有不同幅度涨跌幅；国债方面2年、5年、10年、30年期国债期货有不同表现；外汇方面美元指数、欧元兑美元等有相应变化；利率方面银存间质押7日、10Y中债国债收益率等有波动；热门行业中建筑、钢铁等行业有不同涨跌幅；海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等板块各品种有相应涨跌幅；国内主要商品中航运、贵金属、有色、黑色建材、能源化工、农产品等板块各品种也有不同涨跌幅 [3][4] 宏观精要 - 海外宏观近期美国情况利于美联储宽松，1月数据或提供指引，2026年海外宏观回暖，美国“宽财政+宽货币”推动经济，欧央行维持利率并上调GDP预测，日本加息上调2025年GDP预期 [7] - 国内宏观12月全国住房城乡建设工作会议部署2026年工作，地下管网改造或增资金投入，11月社零不及预期，商品零售拖累，服务消费改善，投资走弱，出口亮眼 [7] 资产观点 - 资产配置上宏观环境利于贵金属和有色金属板块，黄金上涨逻辑流畅且安全边际高，白银波动风险增加，有色金属关注供应扰动商品和碳酸锂，国内权益板块年末及政策空窗期防御为主 [7] 各板块品种分析 - 金融板块股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [8] - 贵金属板块黄金/白银震荡上涨 [8] - 航运板块集运欧线震荡 [8] - 黑色建材板块钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等震荡，铜、铝、锡震荡上涨，氧化铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅震荡 [8] - 能源化工板块原油、LPG、甲醇、尿素、乙二醇、短纤、瓶片、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱、油脂、蛋白粕、玉米/淀粉震荡，PX、PTA震荡上涨，沥青、高硫燃油、低硫燃油震荡下跌，生猪震荡下跌，天然橡胶、合成橡胶、棉花震荡，白糖震荡下跌，纸浆震荡 [10]

国际金价延续连日来的涨势。受此带动，以人民币计价的黄金价格再创新高。 12月23日，有品牌足金 饰品报价首次站上每克1400元上方。 与此同时，受美联储降息、供应紧缺、投资需求和工业需求显著增加等因素综合影响， 白银期价也延 续强劲涨势。 摩根大通在其2026年黄金市场展望报告中认为，由于驱动因素依然强劲， 黄金市场在2026年或将延续 上涨势头。与此同时，一些市场分析人士预计2026年白银需求也将继续增长。 来源：新华社、央视财经 编辑：乐丹娜 校对：冯卓盈 12月23日，伦敦现货黄金盘中一度接近每盎司4490美元，突破10月底每盎司4381美元的高点。受此影 响，上海黄金交易所现货黄金价格23日盘中来到每克1014元，上海期货交易所上市的黄金期货主力合约 一度涨至每克1018元，均创新高。 今年以来，国际现货黄金涨幅已超70%， 以人民币计价的现货黄金价格累计上涨超64%。 瑞银财富管理投资总监办公室认为，黄金已扳回10月跌幅，有望创下1979年以来最佳年度变现。美联储 料将在未来数月继续保持宽松政策，同时随着主权国家继续降低美元储备比重，全球央行对黄金的需求 有望保持强劲，对金价构成一定支撑。 ...