报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 央行实施适度宽松的货币政策，中长期资金是资本市场重要力量；受美联储降息预期等因素推动，美股创新高；各品种走势分化，油脂、股指、黄金等有不同表现，各品种受自身供需、政策、国际形势等因素影响[1][2][3]。 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：印度商工部部长将访美，旨在达成“互利”贸易协议，缓和两国在关税和印购俄油问题上的紧张关系[6] - 国内新闻：“9·24”政策实施近一年，资本市场“稳”的基础巩固，“活”的生态加速形成，融资融券余额等数据向好，新开户数大增[7] - 行业新闻：国务院食安办组织多部门研究预制菜话题，加快推进国家标准制定，推广餐饮环节明示预制菜[8] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.45%；ICE布油连续跌0.15%；伦敦金现和伦敦银持平；ICE11号糖跌2.04%；ICE2号棉花跌0.08%；CBOT大豆跌1.44%；CBOT豆粕当月连续跌1.45%；CBOT豆油当月连续跌1.72%；CBOT小麦当月连续跌2.35%；CBOT玉米当月连续跌0.59%[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：9月走势波折，处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御[11][12] - 国债：小幅上涨，央行投放跨节资金，资金面稳定，国内经济仍在调整，美联储降息后美债收益率回升，建议暂时观望[13] 能化 - 原油：夜盘油价回落，伊拉克计划恢复石油出口或增加供应，关注OPEC增产情况[14] - 甲醇：夜盘下跌，国内装置开工负荷有变化，沿海库存上升，短期偏空[15] - 橡胶：走势止跌企稳，供应端部分产区改善，库存去化，下游需求回升，短期或反弹[16] - 聚烯烃：下跌收阴，原油价格回落和现货表现一般致期货弱势，下游开工率回升但标品排产也反弹，中期关注需求兑现，或低位震荡[17][18] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，纯碱期货下跌，国内处于存量消化过程，关注秋季消费对消化力度的助力[19] 金属 - 贵金属：金银本周刷新新高，9月美联储降息，市场预期后续仍将降息，美国经济数据有好有坏，黄金长期驱动明确，多头情绪延续[20] - 铜：夜盘收低，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，多空因素交织，价格或区间波动[21] - 锌：夜盘收低，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，价格区间偏弱波动[22] - 碳酸锂：产量增加，需求端有变化，库存去化加速，短期或震荡，关注江西项目情况[23][24] 黑色 - 双焦：夜盘窄幅震荡，成材库存压力等制约盘面，但政策预期等提供支撑，呈高位震荡走势[25] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强[26] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力体现，库存累积，出口有分化，市场供需矛盾不大，成材看多，热卷强于螺纹[27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘下挫，USDA报告调整数据，美豆收割压力将显现，阿根廷取消出口税施压，预计承压运行[28] - 油脂：夜盘偏弱，马来西亚棕榈油产量和出口下滑，阿根廷取消出口税拖累豆油价格[29][30] - 白糖：国际原糖偏弱，国内糖价有支撑但进口和新榨季供应有压力，郑糖短期偏弱[31] - 棉花：国际棉价上行动力有限，国内新棉收购关注开秤价，丰产预期和下游需求弱使棉价上行动力不足，短期震荡偏弱[32] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡上涨，SCFIS欧线连续下跌，9月底船司降价博弈使现货运价加速下行，国庆后下行速率或放缓，关注船司调降节奏[33]

货币政策与资本市场 - 央行坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，不涉及短期政策调整 [1] - 截至8月底各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 证监会强调中长期资金是资本市场"压舱石"，9月LPR报价维持不变 [1] 美联储政策与市场影响 - 美联储9月降息25个基点符合预期，理事米兰支持降息50个基点并主张年内再降息125个基点 [1][3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%（预期0.2%），连续11个月正增长 [3] - 美联储降息预期推动美股创历史新高，美债利率上行，贵金属上涨 [1] 油脂市场动态 - 马来西亚9月1-15日棕榈油产量环比减少8.05%，出口减少24.7% [2][27] - 阿根廷取消豆油和豆粕出口税，对豆油价格形成压力 [2][27] - 夜盘油脂偏弱运行，产量担忧情绪降温 [2][27] 贵金属走势 - 黄金在美联储降息后先回落再创新高，长期驱动明确 [3][18] - 以中国为代表的央行持续增持黄金，美国财政赤字和债务膨胀支撑金价 [3][18] - 市场预期美联储今年剩余两次会议均将降息 [3][18] 股指表现与结构 - 上一交易日市场成交额2.14万亿元，融资余额减少41.50亿元至23816.10亿元 [4][10] - 中证500和中证1000指数偏进攻型，上证50和沪深300偏防御型 [4][10] - 9月股指进入高位整固阶段，多空力量出现分歧 [4][10] 国债与资金市场 - 10年期国债收益率下行至1.7875%，央行启动14天期逆回购净投放2605亿元 [11] - Shibor短端品种分化，资金面保持稳定 [11] - 8月消费和生产增速回落，房地产投资销售降幅扩大 [11] 原油供应变化 - 伊拉克计划恢复库尔德斯坦地区石油出口，可能每日增加23万桶供应 [12] - 乌克兰无人机袭击扰乱俄罗斯原油出口，OPEC增产情况受关注 [12][13] - 夜盘油价持续回落 [12] 化工品种供需 - 甲醇沿海库存上升至154.28万吨（同比涨40.77%），开工负荷72.66% [14] - 橡胶保税区库存持续去化，下游轮胎开工环比回升 [15] - 聚烯烃现货价格下调，PE和PP标品排产反弹 [16] 黑色产业链 - 钢厂铁水产量恢复至前期水平，铁矿港口库存去化速率加快 [23] - 钢材库存持续累积，热卷表现强于螺纹 [24] - 双焦呈高位震荡走势，螺纹表需环比增量最大 [22] 农产品市场 - USDA上调美豆种植面积至8110万英亩，下调单产至53.5蒲/英亩 [25] - 25/26年度美豆期末库存上调至3亿蒲，阿根廷政策短期施压豆系市场 [25][26] - 白糖面临进口加工糖压力和新榨季供应预期 [28] 航运市场 - 集运欧线SCFIS指数连续10周下跌，较上期跌12.9%至1254.92点 [30] - 船司9月底大柜均价降至1500美元左右，为年内新低 [30] - 10月周均运力预计降至28万TEU，运价下行速率或将放缓 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2601合约、甲醇期货2601合约和原油期货2511合约周一午盘均缩量增仓 沪胶和甲醇震荡偏弱略微收低 原油震荡下行小幅收低 随着美联储降息预期落地 阶段性利好出尽 胶市和原油市场转向偏弱供需基本面 甲醇受偏弱供需基本面压制 预计后市三个合约均维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年9月14日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.66万吨 环比降0.95% 保税区库存降幅8.32% 一般贸易库存增幅0.07% 保税仓库入库率降3.44个百分点 出库率增1.96个百分点 一般贸易仓库入库率增0.27个百分点 出库率降1.65个百分点 [8] - 截至2025年9月19日当周 中国半钢轮胎样本企业产能利用率73.70% 周环比增1.09个百分点 同比降3.40个百分点 全钢轮胎样本企业产能利用率65.70% 周环比降0.61个百分点 同比增8.30个百分点 [8] - 2025年8月中国汽车经销商库存预警指数57.0% 同比升0.8个百分点 环比降0.2个百分点 位于荣枯线之上 物流业景气指数50.9% 较上月回升0.4个百分点 [9] - 2025年8月我国重卡市场销售约8.4万辆 环比降1% 同比涨35% 前8月累计销量71万辆 同比增13% [9] 甲醇 - 截至2025年9月19日当周 国内甲醇平均开工率79.39% 周环比降1.81% 月环比降1.26% 较去年同期降1.53% 周度产量均值181.32万吨 周环比降10.61万吨 月环比降8.42万吨 较去年同期降3.02万吨 [10] - 截至2025年9月19日当周 国内甲醛开工率31.54% 周环比增1.06% 二甲醚开工率6.68% 周环比降0.11% 醋酸开工率75.72% 周环比降3.84% MTBE开工率57.66% 周环比增1.85% 煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.88% 周环比增3.33个百分点 月环比增3.58% [10] - 截至2025年9月19日 国内甲醇制烯烃期货盘面利润-183元/吨 周环比回升41元/吨 月环比回落26元/吨 [10] - 截至2025年9月19日当周 华东和华南港口甲醇库存132.98万吨 周环比增6.25万吨 月环比增39.56万吨 较去年同期增48.72万吨 其中华东85.18万吨 周环比增4.37万吨 华南47.80万吨 周环比增1.88万吨 [11] - 截至2025年9月17日当周 我国内陆甲醇库存34.05万吨 周环比降0.21万吨 月环比增2.96万吨 较去年同期降9.42万吨 [12] 原油 - 截至2025年9月12日当周 美国石油活跃钻井平台416座 周环比增2座 较去年同期降72座 原油日均产量1348.2万桶 周环比降1.3万桶/日 同比增28.2万桶/日 [13] - 截至2025年9月12日当周 美国商业原油库存4.15亿桶 周环比降928.5万桶 较去年同期降215.2万桶 库欣地区原油库存2356.1万桶 周环比降29.6万桶 战略石油储备库存4.057亿桶 周环比增50.4万桶 炼厂开工率93.9% 周环比降1.60个百分点 月环比降3.3个百分点 同比增1.2个百分点 [13] - 截至2025年9月16日 WTI原油非商业净多持仓量平均98709张 周环比增16865张 较8月均值降19.13% Brent原油期货基金净多持仓量平均220410张 周环比增14635张 较8月均值增8.94% WTI原油期货市场净多头寸周环比减少 Brent原油期货市场净多头寸周环比增加 [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14700元/吨|-100元/吨|15530元/吨|-5元/吨|-830元/吨|+5元/吨| |甲醇|2287元/吨|+17元/吨|2348元/吨|-13元/吨|-61元/吨|+13元/吨| |原油|458.9元/桶|-0.1元/桶|484.0元/桶|-3.0元/桶|-25.2元/桶|+2.8元/桶|[16] 相关图表 - 报告展示了橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、青岛保税区橡胶库存、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差、甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算、原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表 [17][30][44]

橡胶板块整体表现 - 橡胶板块较上一交易日上涨1.25% [1] - 当日上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点 [1] - 板块主力资金净流入1.81亿元 游资资金净流出5401.19万元 散户资金净流出1.27亿元 [2] 领涨个股表现 - 黑猫股份(002068)领涨板块 收盘价11.51元 涨幅8.58% 成交量84.29万手 成交额9.61亿元 [1] - 科创新源(300731)涨幅7.95% 收盘价51.88元 成交量18.55万手 成交额2662.6万元 [1] - 彤程新材(603650)上涨1.14% 收盘价36.53元 成交量16.07万手 成交额5.85亿元 [1] 资金流向特征 - 黑猫股份主力净流入2.09亿元 主力净占比21.71% 游资净流出7828.46万元 [3] - 科创新源主力净流入3938.22万元 主力净占比4.20% 游资净流出526.85万元 [3] - 三力士(002224)主力净流入2008.78万元 主力净占比10.58% 游资净流入238.64万元 [3] 下跌个股表现 - 三维装备(831834)跌幅7.29% 收盘价17.80元 成交量15.08万手 成交额2.70亿元 [2] - 科隆新材(920098)下跌3.29% 收盘价66.62元 成交量1.64万手 成交额4954.11万元 [2] - 三维股份(603033)下跌2.22% 收盘价12.36元 成交量9.26万手 成交额1.14亿元 [2]

行业投资评级 - 钢铁/有色金属行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 铁矿石价格周内续创近6个月以来新高，达到793元/湿吨，环比上涨0.63%[1][10] - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复，主要依据是工信部2025年2月8日出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》及7月18日再次提及"推动落后产能有序退出"[4][213] 流动性指标 - 伦敦金现价格创历史新高水平，达到3685美元/盎司，环比上涨1.15%[1][11] - BCI中小企业融资环境指数2025年8月值为46.37，环比上升0.61%[1][20] - M1和M2增速差在2025年8月为-2.8个百分点，环比上升0.4个百分点[1][20] - 美联储总负债本周值为6.56万亿美元，环比上升0.04%[11] - 中美十年期国债收益率利差为-226个BP，环比下降7个BP[11] 基建和地产链条 - 9月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为208.70万吨，环比上升7.19%[1][44] - 本周全国高炉产能利用率为90.35%，环比上升0.17个百分点[44] - 螺纹钢价格本周为3280元/吨，环比上涨2.18%[1][44] - 水泥价格指数环比上涨0.62%，水泥开工率为65.27%，环比上升9.2个百分点[1][62] - 石油沥青产能利用率为43%，环比上升4.2个百分点[10] - 全国商品房销售面积2025年1-8月累计同比为-4.70%，房地产新开工面积累计同比为-19.50%[24] 地产竣工链条 - 钛白粉价格为12980元/吨，环比持平，毛利润为-1268元/吨[2][80] - 平板玻璃价格为1235元/吨，环比持平，毛利润为-58元/吨[2][80] - 全国商品房竣工面积1-8月累计同比为-17.00%[78] 工业品链条 - 半钢胎开工率为73.66%，环比上升0.20个百分点，处于五年同期高位[2][101] - 冷轧钢价格4033元/吨，环比上涨8.99%，对应毛利扭亏为盈[2][101] - 电解铜价格为80050元/吨，环比下降1.34%，测算利润为-3597.77元/吨（不含税），亏损环比收窄0.21%[2][125] - 电解铝价格为20840元/吨，环比下降1.00%，测算利润为3559元/吨（不含税），环比下降3.36%[2][125] 细分品种表现 - 铁矿石价格793元/湿吨，环比上涨0.63%，续创近6个月新高[1][10] - 钨精矿价格为274500元/吨，环比下降4.19%[2][140] - 钼精矿价格为4445元/吨，环比下降1.55%[2][140] - 石墨电极超高功率价格为18000元/吨，环比持平，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降3.15%[2][111] 比价关系 - 中厚板与螺纹钢价差为230元/吨，处于同期中高位水平[3][160] - 热卷和螺纹钢价差为180元/吨[3][160] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差达410元/吨，环比上升120元/吨[3][160] - 螺纹和铁矿价格比值为4.07，较上周上升1.80%[3][161] 出口链条 - 2025年8月中国PMI新出口订单为47.20%，环比上升0.1个百分点[3][188] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1120.23点，环比下降0.45%[3][188] - 美国粗钢产能利用率为79.20%，环比上升1.10个百分点[3][189] 股票市场表现 - 本周沪深300指数下跌0.44%，周期板块中工程机械表现最佳，上涨6.10%[4][198] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.52，2013年以来分位为35.56%[4][203] - 工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位为81.90%[4][203]

| 胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年9月22日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品中 | 9月19日 | 9月18日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营会乱胶(SCRWF):上海 | 14700 | 14800 -770 | -100 | -0.68% -8.44% | | | 全乳基差 | -835 | | -65 | | JD/WB | | 泰标混合胶报价 | 14750 | 15000 | -250 | -1.67% | | | 非标价差 | -785 | -570 | -215 | -37.72% | | | 杯胶：国际市场:FOB中间价 | 51.05 | 51.65 | -0.60 | -1.16% | 泰铢/公斤 | | 胶水：国际市场:FOB中间价 | 56.30 | 56.20 | 0.10 | 0.18% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 13200 | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【天然橡胶周报（RU&NR)】 抛储叠加市场情绪走弱，橡胶重回跌势 国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-22 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 天然橡胶:抛储叠加市场情绪走弱，橡胶重回跌势 影响因素 驱动 主要逻辑 供给 偏空 （1）国内产区：本周云南产区天气条件尚可，胶水产出保持稳定，周尾伴随期现走跌，原料价格窄幅下调。海南产区不规律降水天气持续，对割胶作业 影响增强，全岛日收胶量大致不足1000吨水平。（2）泰国产区：本周泰国东北部雨水扰动环比减弱，新胶释放小幅转好，原料端杯胶继续上涨动力不足， 均价环比下跌。南部降雨持续扰动，胶水价格表现 坚挺。（3）越南产区：本周越南产区天气较上周改善，割胶作业干扰程度减轻，但尚未恢复至正常水 平，产区库存仍偏低， 本土原料流通压力仍在，加工厂为保证交单，维持稳定采购力度，支撑价格保持坚挺 。 需求 中性 （1）本周中国全钢胎 样本 ...

能源化工日报 2025-09-22 【行情资讯】 原油 能源化工组 张正华 橡胶分析师 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn INE 主力原油期货收跌 9.30 元/桶，跌幅 1.87%，报 487.00 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 11.00 元/吨，跌幅 0.39%，报 2796.00 元/吨；低硫燃料油收跌 36.00 元/吨，跌幅 1.05%，报 3392.00 元/吨。 欧洲 ARA 周度数据出炉，汽油库存环比去库 0.15 百万桶至 9.69 百万桶，环比去库 1.53%；柴 油库存环比去库 0.08 百万桶至 16.08 百万桶，环比去库 0.51%；燃料油库存环比去库 0.33 百 万桶至 6.26 百万桶，环比去库 5.01%；石脑油环比去库 1.08 百万桶至 4.92 百万桶，环比去 库 17.99%；航空煤油环比去库 0.30 百万桶至 8.45 ...

| 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | *业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年9月22日 | | | | 纪元菲 | Z0013180 | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品相 | 9月19日 | 9月18日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧SI5530工业硅 | a350 | a350 | O | 0.00% | | | 基美(通室SI5530基准) | 45 | 445 | -400 | -89.89% | | | 华东SI4210工业硅 | 9600 | 9600 | 0 | 0.00% | 元/肥 | | 基差(SI4210基准) | -202 | -105 | -400 | -380.95% | | | 新疆99硅 | 8800 | 8800 | 0 | 0.00% | | | 基差(新疆) | 295 | ୧୦୧ | -400 | -57.55% | | | 月间价差 | | | | | | | 合约 | 9月19日 | 9月18日 | 消歧 | 涨跌幅 ...

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏弱，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期震荡承压，驱动中性向下，但估值角度下方空间有所收窄。基本面压力增加，呈现供需双增且供应增速高于需求增速，库存压力增加，高产量及累库格局下顺丁盘面高加工利润不可持续，丁二烯后续预计面临高供应压力，成本端承压。宏观端在 10 月美联储下一轮议息会议以及国内四中全会之前对商品市场影响有限。估值端合成橡胶期货单边下行较多，基本面压力部分兑现在估值中，盘面下方空间逐步收窄 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（10 合约）日盘收盘价 11445 元/吨，较前日涨 30 元/吨；成交量 94561 手，较前日减 21553 手；持仓量 75259 手，较前日增 756 手；成交额 542409 万元，较前日减 122814 万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为 205，较前日降 30；月差（BR10 - BR11）为 70，较前日增 15 [1] - 现货市场：华北、华东、华南民营顺丁价格及山东顺丁市场价（交割品）均无变动，齐鲁丁苯（型号 1502、1712）价格无变动，江苏主流丁二烯价格 9200 元/吨，较前日涨 50 元/吨，山东主流丁二烯价格 9500 元/吨，较前日涨 75 元/吨 [1] - 基本面指标：顺丁开工率 68.7762%，与前日持平；顺丁理论完全成本 12028 元/吨，与前日持平；顺丁利润 -328 元/吨，与前日持平 [1] 行业新闻 - 截至 2025 年 9 月 17 日，国内顺丁橡胶样本企业库存量 3.37 万吨，较上周期减少 0.08 万吨，环比 -2.29%，下游延续逢低采购，现货端商谈重心承压，样本生产及贸易企业库存均小幅下降 [2] - 9 月 17 日，丁二烯华东港口最新库存 22100 吨左右，较上周期下降 2500 吨，部分进口船货暂未入罐，短期库存下降且可流通贸易量不多，但后期仍有船货到港预期，9 月进口量预计充裕 [2][3]