资本市场表现 - 股价自2024年22元/股底部启动累计涨幅逾160%持续超一年 [1] - 2025年上半年财报发布后首个交易日股价放量上涨3.99%盘中最高涨8.8%显著跑赢科创50指数 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入同比增长38.87%归母净利润大幅增长81.29% [1] - 2025年上半年营收达117.42亿元同比增长76.14%归母净利润12.42亿元同比增长108.45% [1][2] - 归母扣非净利润达13.12亿元同比增长125.32%连续多期跑赢营收增速 [2] - 归母净利率达10.57%较去年同期提升1.63个百分点较2024全年提升2.93个百分点 [2] 业务板块表现 - 电动两轮车营收68.23亿元同比增长101.7%占总营收58.23% [2][5] - 智能平衡车及滑板车营收21.8亿元同比增长37.23% [2] - 配件及其他产品营收22.01亿元同比增长约85% [2] 运营效率优化 - 存货周转天数降至41.26天应收账款周转天数降至21.57天较往年明显下降 [3] - 2025年上半年经营活动净现金流达36.53亿元远超净利润水平 [3] - 销售费用率从2024年上半年8.1%下降至2025年上半年7.6% [2] 电动两轮车业务发展 - 销量从2020年11.4万辆增至2024年259.89万辆2025年上半年达239.25万辆同比增长99% [5] - 中国市场历年累计出货量突破800万台其中百万台增量仅用64天刷新行业纪录 [5] - 国内专卖门店超8700家市占率从2023年2.7%提升至2024年4.2%并进一步增长至2025年上半年7.2% [6] - 2025年上半年毛利率达23.71%较2024年22.26%进一步提升 [7] 产品竞争优势 - 4000元以上高端SKU占比68%显著高于同业10%水平 [7] - 2024年4000元以上高端车型销量超60万台规模领先同业 [7] - 自研RideyGO智能车机系统实现感应解锁/智能龙头锁等功能 [9] - RideyFUN智驾系统支持投屏导航/来电显示/娱乐功能 [9] - RideyLONG长续航系统通过自研优化实现续航提升超20% [10] 研发与技术创新 - 2022-2025年上半年研发费用分别为5.83/6.16/8.26/5.22亿元呈上升趋势 [11] - 2020年以来累计研发投入超35亿元 [11] - 深度参与电池/电机研发电池开发主导全流程电机联合头部企业优化工艺 [10][11] 行业政策与生态布局 - 新国标修订版2025年9月实施要求增加北斗定位/通信监测功能加速中小企业出清 [13] - 国家以旧换新政策第四批690亿元资金支持消费品更新 [13] - 推出凌波OS短途交通全域操作系统实现跨品类算力协同与生态统一 [13][14] 估值水平 - 动态市盈率约24倍处于上市以来较低分位 [15] - 当前估值水平与盈利能力和增速相比仍有提升空间 [15]

交易概述 - 公司拟出售全资子公司天津天宜部分资产以盘活存量资产并改善现金流 包括汽车刹车片与配件项目产线相关机器设备及不动产[1][2] - 机器设备出售给珠海格莱利摩擦材料股份有限公司 价格为1750万元 不动产转让给重庆弘脉天下工贸发展集团有限公司 价格为3390万元 总交易金额5140万元[2] - 交易已通过董事会和监事会审议 尚需提交股东大会批准[1][2] 交易标的详情 - 出售资产包括位于天津市武清区华宁道5号的国有建设用地使用权及地面建筑物 建筑面积16778.56平方米 以及汽车刹车片与配件项目产线相关机器设备[2][7] - 截至2025年6月30日 拟出售资产账面净值总计9141.66万元 其中机器设备2643.55万元 不动产6498.11万元[9] - 交易价格较账面净资产折价4001.66万元 折价率为43.77%[9] 交易对方信息 - 珠海格莱利摩擦材料股份有限公司主营业务包括汽车零配件零售批发、新材料技术研发等 2025年1-6月资产总额141823.66万元 净利润4527.14万元[3][4] - 重庆弘脉天下工贸发展集团有限公司主营业务涵盖金属矿石销售、货物进出口等 2025年1-6月资产总额100579.40万元 净利润500.57万元[5][7] 公司财务状况 - 公司及子公司银行账户累计被冻结金额8757.92万元 占2024年末经审计净资产的2.39% 占2024年末货币资金的32.83%[14] - 公司面临资金短缺和偿债压力 现金流紧张 光伏行业周期性影响持续 业务回暖不理想[13][14] 业务影响 - 天津天宜近年连续亏损 业务收入体量较小 占公司整体收入比例较低[7][15] - 出售资产后 轨道交通闸片/闸瓦业务将转移至北京基地 相关产线设备也将转移 不影响公司整体收入情况[2][7][15] - 公司主营业务仍为高铁粉末冶金闸片、光伏拉晶辅材、航空航天业务等 暂无变化[14] 交易必要性 - 出售资产有助于盘活存量资产 尽快获得现金回流 缓解偿债压力和现金流紧张状况[13][15] - 尽管交易存在折价 但考虑到天津天宜持续亏损状况 交易具有合理性[9][15]

公司治理 - 公司于2025年8月5日以通讯表决方式召开第八届第五次董事会会议 [2] - 会议审议关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案等文件 [2] 业务构成 - 2024年1至12月公司营业收入中交通运输设备制造业占比98.99% [2] - 其他业务收入占比1.01% [2] 市场表现 - 公司股票代码SH 600495 [2] - 收盘价为5.12元 [2]

资产处置与业务调整 - 全资子公司天津天宜向非关联方珠海格莱利摩擦材料股份有限公司出售汽车刹车片与配件项目产线相关机器设备 出售价格为1750万元 [1] - 全资子公司天津天宜向非关联方重庆弘脉天下工贸发展集团有限公司转让位于天津市武清区华宁道5号的国有建设用地使用权及地面建筑物 建筑面积16778.56平方米 转让价格为3390万元 [1] - 通过上述两项交易合计获得资产处置收入5140万元 [1] 业务结构优化 - 处置天津天宜的土地厂房及汽车刹车片及钢背相关产线机器设备 剥离汽车刹车片及钢背相关业务 [1] - 轨道交通闸片/闸瓦产线转移至北京基地 相关产线机器设备将转移至天宜新材及体系内相关主体名下 [1] - 天津天宜子公司后续将办理注销手续 [1] 资产盘活与现金流改善 - 本次资产处置旨在盘活公司资产 改善公司现金流状况 [1] - 天津天宜主要业务原包括轨道交通车辆闸片/闸瓦、汽车刹车片及钢背 [1] - 交易完成后公司将专注于轨道交通闸片/闸瓦业务 [1]

公司动态 - 截至2025年7月31日公司暂未回购股份首次回购事实发生后将在次一交易日披露 [2] - 2024年1至12月公司营业收入中交通运输设备制造业占比99.82%其他业务占比0.18% [2] 行业分布 - 公司主营业务高度集中于交通运输设备制造业收入占比接近100% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达117.42亿元 同比增长76.1% (从66.66亿元) [1] - 归属于上市公司股东的净利润为12.42亿元 同比增长108.4% (从5.96亿元) [1] - 扣非净利润13.12亿元 同比增长125.3% (从5.83亿元) [1] - 经营活动现金流量净额36.53亿元 同比增长46.9% (从24.86亿元) [1] - 2025年上半年净利润已超过2024年全年10.84亿元的水平 [1] 资产与负债状况 - 报告期末总资产196.20亿元 较上年末156.78亿元增长25.1% [1] - 归属于上市公司股东的净资产67.80亿元 较上年末61.56亿元增长10.1% [1] 产品收入结构 - 电动两轮车收入68.23亿元 占总收入58% 为核心业务 [2][3] - 电动平衡车&电动滑板车收入21.80亿元 [2][3] - 全地形车收入5.38亿元 [2][3] - 其他产品收入14.29亿元 [2][3] - 配件收入7.72亿元 [2][4] 区域市场分布 - 中国大陆境内收入73.20亿元 占总收入62.3% [4] - 中国大陆境外收入44.22亿元 占总收入37.7% [4] 业务发展里程碑 - 中国区电动两轮车专卖门店超8700家 [4] - 智能电动两轮车中国市场累计出货量突破800万台 [4] - 从700万台到800万台仅用64天 刷新行业纪录 [4]

公司业绩 - 公司上半年实现营收117.42亿元，同比增长76.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达12.42亿元，同比增长108.45% [1] 分业务表现 - 智能电动两轮车业务实现营业收入68.23亿元，同比增长101.70%，占公司营收的58% [1] - 平衡车和电动滑板车业务实现营业收入21.80亿元，同比增长37.23% [1] - 智能电动两轮车国内销量达239万台，同比增长99.5% [1] 行业数据 - 2025年上半年电动两轮车国内销量同比增长29.5% [1] 产品与渠道 - 公司5月发布全新Q系列产品，在女性用户中反响热烈 [1] - 截至2025年6月30日，公司在中国区的电动两轮车专卖门店超过8700家 [1] 市场竞争力 - 截至7月18日，公司智能电动两轮车在中国市场累计出货量突破800万台 [1] - 从700万台到800万台的增量仅用64天，刷新行业纪录 [1]

投资评级与目标价 - 报告对九号公司(689009)维持"买入"评级，目标价未明确提及，昨收盘价为58.64元 [1] 核心财务表现 - 2025H1营收117.42亿元（同比+76.14%），归母净利润12.41亿元（同比+108.45%），扣非净利润13.12亿元（同比+125.32%）[4] - 2025Q2单季营收66.30亿元（同比+61.54%），归母净利润7.86亿元（同比+70.77%）[5] - 分业务看：电动两轮车收入68.23亿元（同比+101.70%），电动平衡车&滑板车21.80亿元（同比+37.23%），全地形车5.38亿元（同比+6.16%）[5] - 分地区看：境内收入73.20亿元（同比+89.50%），境外收入44.22亿元（同比+57.73%）[5] 盈利能力与费用 - 2025Q2毛利率30.95%（同比+0.52pct），净利率12.00%（同比+0.78pct）[6] - 费用率改善：销售/管理/研发/财务费用率分别为7.16%/5.82%/4.06%/-3.42%，财务费用率因汇兑收益显著下降2.43pct [6] 产品与渠道动态 - 产品端：推出第三代电动滑板车MaxG3系列、电动两轮车MMAX110Mk2、无边界割草机器人Segway Navimow X3等新品 [7] - 渠道端：国内覆盖天猫/京东/抖音等电商及山姆/迪卡侬线下商超，海外入驻Amazon/Costco等平台并在欧美设分支机构 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润21.17/28.49/35.98亿元，对应EPS 29.43/39.60/50.01元，当前PE 19.93/14.81/11.72倍 [9] - 2025E营收210.44亿元（同比+48.24%），毛利率29.61%，销售净利率10.06% [10][13] - 现金流：2025E经营性现金流44.61亿元，投资性现金流-7.58亿元 [14]

公司评级与业绩 - 信达证券给予九号公司买入评级 最新股价为58 64元 [2] - 评级基于公司发布的2025年半年度报告 [2] 业务表现 - 电动两轮车业务增长亮眼 全年预期乐观 [2] - 割草机器人最新旗舰款市场反响良好 [2] - 海外渠道实现深度渗透 [2] 经营效率 - 规模效应和产品能力推动盈利能力提升 [2] - 营运能力持续优化 [2]

业绩表现 - 上半年营收117.42亿元，同比增长76.14%，归属于上市公司股东的净利润达12.42亿元，同比增长108.45% [1] - 毛利率同比提高1.5个百分点至30.39%，经营活动产生的现金流量净额同比增长46.94%至36.53亿元 [1] 业务分析 - 智能电动两轮车业务营收68.23亿元，同比增长101.70%，占公司营收的58% [1] - 平衡车和电动滑板车业务营收21.80亿元，同比增长37.23% [1] - 智能电动两轮车中国区销量达239万台，同比增长99.5%，市场份额增速在头部品牌中排名第一 [2] - 电动滑板车累计出货量超过1400万台，第三代产品在德国等多国成为畅销车型 [3] 市场表现 - 智能电动两轮车中国市场累计出货量突破800万台，64天内实现100万台增量 [3] - 电动两轮车专卖门店超8700家，O2O销售模式在"618"期间包揽六大电商平台销售额与市场占有率双第一 [2] 研发投入 - 研发投入达5.22亿元，同比增长49.5%，研发人员1786人，占员工总数的31.55% [4] - 累计获得全球性知识产权5982项，主导或参与110余项国内外技术标准 [4] - 自研"Ridey GO"、"Ridey LONG"、"Ridey FUN"等智能系统，下半年将发布技术品牌凌波OS [4] 公司定位 - 通过科技研发和产品创新摆脱行业内卷模式，成为新一代"中国智造"的代表企业 [5]