市场表现 - 沪深三大股指集体低开震荡调整 创业板指领跌1 35% 上证指数跌0 42%报3389 75点 深证成指跌1 12%报10238 63点 [1] - 大消费板块逆势走强 美容护理 宠物经济 食品分支多股涨停 包括洁雅股份 拉芳家化 西王食品 [1] - 合成生物概念拉升 川宁生物 福瑞达 金达威等涨停 港口航运股维持强势 南京港涨停 [1] - 算力概念股调整明显 宏景科技跌近10% [1] 热点板块 - 涨幅居前板块包括美容护理 农产品加工 港口航运 中韩自贸区 宠物经济 乳业 [2] - 跌幅居前板块包括软件开发 IT服务 多元金融 华为盘古 跨境支付 云计算 [2] 机构观点 - 银河证券看好关税政策缓和下电子行业出口机会 短期推荐苹果链上市公司及被动元器件头部厂商 关注AI推动的消费电子换机需求 [3] - 华泰证券提示CIBF2025电池技术展聚焦固态电池 推测锂电公司将密集发布相关新品 继续推荐固态电池产业链 [3] - 长江证券认为银行股低估值修复逻辑明确 推荐白马权重银行 业绩领跑城商行及受压制优质银行股 [3] 行业动态 - 中国牵头制定的适老化数字经济国际标准ISO 25556:2025发布 覆盖在线购物 数字银行等八大高频场景 [4] - 全球短剧应用Q1内购收入达7亿美元 同比增4倍 美国市场贡献49%收入达3 5亿美元 [5] 公司动态 - 恒瑞医药启动H股全球发售 拟发行2 25亿股 发行价区间41 45-44 05港元 最高募资130 8亿港元 预计5月23日上市 [6]

核心观点 - 周三A股三大指数集体收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.86%、0.64%、1.01%，沪深两市成交额13165.99亿元；申万行业中非银金融、交通运输、食品饮料领涨，国防军工、美容护理、机械设备领跌；概念板块中中韩自贸区、航运概念、自由贸易港概念涨幅居前，HJT电池、BC电池、TOPCON电池概念跌幅居前；港股恒生指数收涨2.3%，恒生科技指数收涨2.13%；海外美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.64%，标普500收涨0.72%，纳指收涨0.72% [2][7] - 美东时间5月14日凌晨0时01分，美国撤销对中国商品加征的91%关税，调整实施34%对等关税措施，其中24%关税暂停加征90天，保留10%关税，同时将中国小额包裹国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销6月1日起从量税调增措施 [3][8] - 4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%且增速加快，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元，4月企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点，今年存款向理财搬家现象减少对M2增速有上拉效应，长期看M2增速宜作观测性指标 [3][8] 电子行业 - 七部门印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，旨在构建适应科技创新的科技金融体制，支撑科技自立自强和科技强国建设 [9] - 政策统筹推进资本市场等政策工具，创业投资设“国家创业投资引导基金”，货币政策和财政政策用好用足结构性货币政策工具等，资本市场增强对科技创新企业支持力度，有望推动金融机构加大对科技创新支持，形成多元化科技投入格局 [9] - 政策推广“创新积分制”，推动区域科技金融创新实践和开放合作，有望加强对国家战略科技力量金融服务，发挥举国体制优势，形成“科技 - 产业 - 金融”良性循环 [10][11] - 建议关注新质生产力发展和国产替代加速带来的投资机遇 [11] 化妆品行业 - 受内外部环境和消费需求影响，化妆品行业整体业绩疲软，但部分公司营收和归母净利润增长亮眼，未来期待需求端修复，中长期国货美妆企业提升研发投入，行业监管趋严利好合规龙头企业，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司 [12] - 2025年1月1日 - 5月6日，化妆品板块上涨29.07%，大幅跑赢沪深300指数32.28个pct，原料/代工/代运营/品牌板块涨跌幅分别为 - 20.37%/28.39%/28.25%/31.08%，个股方面芭薇股份、若羽臣、锦波生物等领涨各板块 [12] - 财务表现上，原料板块业绩承压，代运营板块分化，品牌端部分公司业绩亮眼或短期承压；公司盈利水平分化，部分公司盈利能力提升；原料板块部分公司营运能力下降，代工板块部分公司表现较好，代运营和品牌板块部分公司存货周转率提升；绝大多数个股收入现金比大于1 [13] - 2025年化妆品重点个股一致预测对应的PE值差距较大，拉芳家化、若羽臣等PE值较高，科思股份、敷尔佳较低 [13]

宏观经济表现 - 4月制造业PMI录得49 0%，较3月回落1 5个百分点，重回收缩区间，主要受生产指数、新订单指数、原料库存指数和从业人员指数环比下行影响 [1] - 3月CPI同比降0 1%（2月降0 7%），PPI同比降2 8%（2月降2 2%），CPI降幅收窄因食品价格降幅缩小和服务价格由降转升，PPI降幅扩大因生产资料和生活资料价格降幅上升 [1] 股票市场表现 - 主要股指集体收跌：上证指数跌1 70%，深证成指跌5 75%，沪深300/中证500/中证1000分别跌3 00%/3 86%/4 44% [2] - 申万31个行业中仅4个上涨，美容护理和农林牧渔涨幅超3%，电力设备、通信和家用电器跌幅超5%，农林牧渔上涨受农业强国政策支撑，美容护理上涨因医美专项整治和促消费政策落地 [2] - 欧美股市分化：德国DAX涨1 50%，日经225涨1 20%，标普500跌0 76%，恒生指数跌4 43% [4] 债券市场表现 - 国债收益率下行：1年/5年/10年期分别下行8/14/19个基点至1 46%/1 52%/1 62%，信用债同步下行但幅度较小 [2] - 中证全债指数涨1 41%，利率债表现优于信用债，中证国债及政金债指数涨1 30%，中证转债指数跌1 31%表现最差 [2][4] 基金表现 - 晨星中国开放式基金指数跌1 59%，股票型/配置型基金指数分别跌2 72%/1 09%，债券型指数涨0 41% [12] - 偏股型基金中大盘价值股票型基金表现最佳（-1 82%），中盘平衡股票型基金表现最差（-3 56%），行业混合—医药基金涨3 16%领涨 [16] - 固收类基金分化：利率债基金涨0 90%最佳，可转债基金跌1 29%最差 [17] - QDII基金中全球新兴市场股债混合基金涨2 29%，大中华区股票基金跌2 16% [17] 商品市场 - 布伦特原油现货价格跌18 30%，受OPEC+增产和全球经济衰退担忧影响 [4] - 伦敦黄金价格涨4 88%，受全球贸易博弈升级推升避险情绪驱动 [4]

市场整体表现 - 沪指5月14日上涨0.86% [1] - 申万行业中有24个行业上涨 非银金融和交通运输涨幅居前分别为3.99%和1.79% [1] - 国防军工和美容护理跌幅居前分别为0.74%和0.39% [1] - 两市主力资金全天净流入45.92亿元 [1] - 13个行业主力资金净流入 非银金融净流入87.55亿元 交通运输净流入25.32亿元 [1] - 18个行业主力资金净流出 电力设备净流出28.94亿元 电子行业净流出20.89亿元 [1] 美容护理行业表现 - 行业整体下跌0.39% 位居跌幅榜第二 [1][2] - 主力资金净流出3124.46万元 [2] - 行业31只个股中7只上涨 22只下跌 1只涨停 [2] - 12只个股获得资金净流入 [2] 美容护理个股资金流向 - 青岛金王净流入资金7105.64万元 涨幅10.06% 换手率52.89% [2][3] - 珀莱雅净流入1788.39万元 跌幅1.06% [2][3] - 两面针净流入749.28万元 涨幅1.63% [2][3] - 贝泰妮净流出2350.64万元 跌幅1.75% [2] - 上海家化净流出2330.19万元 跌幅2.21% [2] - 水羊股份净流出1328.07万元 跌幅0.78% [2]

证券时报·数据宝统计，截至上午10:28，今日沪指跌0.08%，A股成交量432.28亿股，成交金额5329.18亿 元，比上一个交易日减少27.38%。个股方面，1306只个股上涨，其中涨停43只，3867只个股下跌，其 中跌停8只。从申万行业来看，有色金属、通信、交通运输等涨幅最大，涨幅分别为0.70%、0.44%、 0.42%；美容护理、纺织服饰、电力设备等跌幅最大，跌幅分别为1.09%、1.03%、0.93%。（数据宝） | 轻工制造 | | | | 中荣股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 电力设备 | -0.93 | 390.07 | -42.37 | 华民股份 | -9.35 | | 纺织服饰 | -1.03 | 76.13 | -27.88 | 太湖雪 | -8.55 | | 美容护理 | -1.09 | 40.33 | 1.91 | 稳健医疗 | -3.29 | 今日各行业表现（截至上午10:28） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | ...

报告核心观点 - 周二指数高开低走三大指数涨跌不一市场赚钱效应一般 随着中美关税问题取得实质性进展交投活跃 关税扰动暂缓叠加政策支撑国内经济基本面和资本市场稳定性 市场整体趋势有望继续企稳修复 短期关注关税战缓和下出海链修复 中长期把握消费、科技投资主线布局内循环和核心自主可控领域 [6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3374.87涨0.17% 深证成指收盘点位10288.08跌0.13% 沪深300收盘点位3896.26涨0.15% 创业板收盘点位2062.26跌0.12% 科创50收盘点位1009.68跌0.15% 北证50收盘点位1405.80跌0.94% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是银行（1.52%）、美容护理（1.18%）、医药生物（0.90%）、交通运输（0.72%）、煤炭（0.62%） 表现后五的是国防军工（-3.07%）、计算机（-0.80%）、机械设备（-0.66%）、电子（-0.64%）、通信（-0.61%） [3] - 概念板块表现前五的是中韩自贸区（3.03%）、航运概念（2.51%）、硅能源（2.30%）、环氧丙烷（1.95%）、阿尔茨海默概念（1.74%） 表现后五的是中船系（-3.40%）、国产航母（-2.37%）、太赫兹（-2.13%）、军民融合（-1.99%）、航空发动机（-1.85%） [3] 后市展望 - 周二市场早盘高开低走三大指数涨跌不一 午后指数延续震荡 沪指收涨 深成指和创业板指收跌 个股跌多涨少 超3200只个股下跌 [4] - 板块方面 银行、美容护理等板块涨幅靠前 国防军工、计算机等板块跌幅靠前 概念指数方面 中韩自贸区、航运概念等板块涨幅靠前 中船系、国产航母等板块跌幅靠前 [4] - 消息方面 商务部表示中国维护多边贸易体制 支持发展中国家融入 外交部提及中拉论坛 中央结算公司免除境外央行类机构账户开户费 [5]

报告核心观点 - 北京时间5月12日中美日内瓦经贸会谈宣布5月14日前降低双方关税税率，美国对华进口商品整体关税税率或降至约41%，本次会谈超预期，关税可能进一步降低，市场交易主线或转向国内外经济基本面变化 [4][7][11] 行业表现 昨日涨跌幅前五行业 - 银行涨1.521%、美容护理涨1.177%、医药生物涨0.903%、交通运输涨0.720%、煤炭涨0.622% [3] 昨日涨跌幅后五行业 - 国防军工跌3.067%、计算机跌0.805%、机械设备跌0.660%、电子跌0.639%、通信跌0.611% [4] 中美经贸会谈关税调整情况 关税调整内容 - 双方大幅降低相互之间的关税，5月14日前执行，美国修改2025年4月2日加征的34%“对等关税”实施规则，24%关税90天内暂停实施，保留10%关税，4月8日、9日累计加征的91%关税取消，中国实施相同措施保留对等税率 [8] - 调整后美国对华进口商品整体关税税率或降至约41%，包括301条款约11%、“芬太尼”关税20%、10%剩余关税 [8] - 小额包裹免税政策下降至54%，原关税税率为120%，删除每件小额商品征收200美元规定 [9] 美国对华进口商品关税税率变化 - 经历芬太尼关税后，美国对华进口商品整体关税税率从2025年1月约11%大幅上升，2月、3月分别为13.93%、25.03% [10] - 后续实际关税升幅或相对有限，因关税政策执行存在漏损且当前税率已不低 [10] 会谈影响及后续关注 - 本次会谈取得实质性进展超市场预期，双方同意建立中美经贸磋商机制 [11] - 关注芬太尼关税可能降低，但要注意特朗普关税政策可能反复，参考上一轮谈判有缓和后破裂情况 [11] - 市场交易主线或转向国内外经济基本面变化，海外关注美国就业、通胀及美联储降息时点，国内需办好自己的事，2025年政策关键词是“超常规”，主线是扩大内需 [14]

市场表现 - 5月13日A股高开，沪指创反弹新高3386.23点，收于3374.87点，涨幅0.17% [1] - 沪深两市主力资金流入3808.3亿元，7个行业获净流入，美容护理(4.47亿元)、医药生物、基础化工(均超1亿元)居前 [1][2] - 国防军工、计算机、电子等行业遭主力资金净流出超10亿元，与12日资金流向相反 [1][3] - 南向资金13日净买入22.62亿港元，沪市港股通大幅买入阿里巴巴、建设银行，深市卖出腾讯控股 [5] 行业动态 - 电子、机械设备等行业成交额超千亿元，美容护理、石油石化等行业成交不足100亿元 [2] - 主力资金近期频繁切换行业配置，如9日流入纺织服饰/煤炭，8日流入通信/电力设备，7日流入国防军工/农林牧渔 [3] - 个股方面，青岛金王获主力净流入4.48亿元，中航成飞遭净流出超18亿元 [4] 中美关税影响 - 中美关税降幅超预期，分析师认为将改善经济基本面预期和市场情绪，提振全球风险偏好 [1][6] - 二季度中国经济或维持强韧性，因抢出口和美国批发零售对中国商品超额回补 [6] - 短期科技和出口链受益，中期需基本面改善支撑趋势性行情 [6][7] 后市展望 - 短期A股或试探震荡区间上限，震荡偏强趋势可能突破上行 [6][7] - 中期指数走势依赖基本面改善，关税降级助推震荡中枢上移 [6][7] - 行业配置建议关注科技(消费电子、算力、AI)、出口链及核心资产(家电、医药等) [8]

市场资金流向 - 沪深两市主力资金净流出309.13亿元，创业板净流出140.45亿元，沪深300成份股净流出52.61亿元 [2] - 7个行业主力资金净流入，美容护理行业净流入居首达4.47亿元，医药生物行业净流入1.56亿元，基础化工和交通运输行业净流入均超0.8亿元 [4] - 24个行业主力资金净流出，国防军工行业净流出超66亿元居首，计算机和电子行业净流出均超44亿元 [4] 行业表现 - 申万一级行业中18个行业上涨，银行行业涨幅居首达1.52%，美容护理涨1.18%，医药生物和交通运输行业均涨超0.7% [3] - 13个下跌行业中，国防军工跌幅居首达3.07%，计算机、机械设备和电子等行业均跌超0.6% [4] 个股资金动向 - 28股主力资金净流入超1亿元，其中6股净流入均超2.5亿元 [5] - 青岛金王主力资金净流入4.48亿元居首，通威股份净流入3.41亿元次之 [6][7] - 12股主力资金净流出超3亿元，其中5股净流出超6亿元，中航成飞净流出18.85亿元居首 [10][11] 尾盘资金流动 - 22股尾盘主力资金净流入超5000万元，青岛金王净流入4.17亿元居首，酷特智能、凯美特气和协鑫集成净流入均超1.5亿元 [12] 光伏行业动态 - 光伏板块强势拉升，通威股份涨7.56%，大全能源和东方日升涨超13% [7] - 预计2025年光伏新增装机维持10%至15%增速，新增装机区域分布将持续多元化 [8] ETF数据 - A50ETF(159601)近五日涨幅3.36%，最新份额40.7亿份减少2340万份，主力资金净流入306.4万元 [14]

市场指数表现 - 上证指数收盘3374.87点 上涨0.17% 成交额5066.09亿元 [1] - 深证成指收盘10288.08点 下跌0.13% 成交额7849.41亿元 [1] - 创业板指收盘2062.26点 下跌0.12% 成交额3682.3亿元 [1] - 科创50指数收盘1009.68点 下跌0.15% 成交额227.52亿元 [1] - 沪深两市合计成交额12915.5亿元 较上一交易日减少168.71亿元 [1] 行业板块表现 - 银行、美容护理、医药生物、交通运输、煤炭等行业涨幅靠前 [2][3] - 国防军工、计算机、机械设备、电子、通信、汽车等行业跌幅居前 [3] - 环氧丙烷、钙钛矿电池、统一大市场、海洋经济、减肥药等概念走势活跃 [3] - 航母、商业航天、民爆、磁悬浮、人形机器人、低空经济等概念走势较弱 [3] 个股涨跌情况 - 沪深两市1881只个股上涨 3029只个股下跌 215只平盘 21只停牌 [3] - 71只非上市新股涨停 16只个股跌停 [3] - 涨停个股主要集中在化工、交通运输、机械设备、医药生物、纺织服饰等行业 [3] 涨停股分析 - *ST金科涨停板封单量6574.82万股居首 [3] - 成飞集成涨停板封单金额10.32亿元最高 [4] - *ST宇顺连续13个涨停板 连续涨停天数最多 [6] - *ST和科7连板 ST加加、*ST创兴、*ST亚振均6连板 [6] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流出309.13亿元 [7] - 创业板主力资金净流出140.45亿元 沪深300净流出52.61亿元 科创板净流入4.11亿元 [8] - 7个行业主力资金净流入 美容护理行业净流入4.47亿元最多 [8] - 24个行业主力资金净流出 国防军工净流出66.27亿元最多 [8] 个股资金流向 - 28只个股主力资金净流入超1亿元 青岛金王净流入4.48亿元居首 [10][12] - 104只个股主力资金净流出超1亿元 中航成飞净流出18.85亿元最多 [14][16] - 22只个股尾盘主力资金净流入超5000万元 青岛金王尾盘净流入4.17亿元 [10] 机构交易情况 - 龙虎榜机构席位资金合计净买入2.61亿元 [19] - 机构净买入13只个股 天箭科技净买入1.53亿元居首 [19][21] - 机构净卖出10只个股 跨境通净卖出1.03亿元最多 [19] - 天箭科技获3家机构合计净买入1.53亿元 [21]