富时罗素指数季度调整 - 富时中国A50指数纳入江苏银行 剔除长城汽车 备选名单新增百济神州 伊利股份 上汽集团 赛力斯 汇川技术 [1] - 富时中国50指数成份股新纳入泡泡玛特 顺丰控股 剔除招商证券 中国中铁 备选股包括中国银河 招商证券 福耀玻璃 吉利汽车 华泰证券 [1] - 富时中国A150指数样本纳入国货航 渝农商行 长城汽车 小商品城 剔除江苏银行 中海油服 智飞生物 大华股份 [3] - 富时中国A200指数样本纳入国货航 渝农商行 小商品城 剔除中海油服 智飞生物 大华股份 [3] - 富时中国A400指数样本纳入亚钾国际 中海油服 智飞生物等19只股票 剔除神州泰岳 中国宝安 渝农商行等19只股票 [3] 指数调整影响分析 - 富时中国A50与富时中国50指数是外资投资中国的重要风向标 具有显著流动性引导效应 纳入指数能吸引被动资金跟踪 提升成份股流动性与估值水平 [1] - 指数样本调整反映外资对中国经济结构转型的判断 如江苏银行体现金融板块稳健性 泡泡玛特凸显新消费潜力 [1] - 调整依据主要为市值规模 流动性及基本面表现 例如江苏银行因市值突破2000亿元且业绩稳健被纳入 [3] 新纳入标的吸引力 - 江苏银行 泡泡玛特 顺丰控股吸引力来自高成长性 持续保持高于行业平均的营收和利润增速 提升估值溢价空间 [2] - 稀缺赛道决定独特定位 具备技术壁垒或商业模式创新的公司能获得流动性溢价 优化投资组合行业分布 [2] - 江苏银行资产质量优异 业绩持续增长 泡泡玛特契合消费升级趋势 [3] 指数调整趋势 - 调整日益倾向新经济领域 如百济神州 赛力斯体现对生物科技与新能源的重视 [3] - ESG因素权重提升 传统高碳行业如汽车制造面临更严格筛选 [3] - 区域经济平衡性增强 如江苏银行代表长三角金融活力 [3] - 聚焦科技与消费双主线 支持AI 半导体等硬科技及新消费 金融板块因高股息受青睐 [4]

A股市场表现 - A股三大指数集体收跌 超3600只个股下跌 白酒 银行等板块逆势上涨 [1] - 两市成交额1 07万亿元 缩量明显 传媒 半导体 医药等板块回调 [3] - 分析人士建议维持哑铃策略 大盘配置红利价值资产 小盘配置科技量化资产 [4] 港股市场表现 - 港股恒生指数涨幅超1% 与A股形成分化 [5] - 南向资金年内净流入港股近7000亿港元 达2024年全年的86% 中金测算全年或超万亿港元 [11] - 恒生科技指数估值处于上市以来低位区间 比80%以上时间更便宜 修复空间较大 [14] - 年内恒生指数上涨17 30% 恒生科技指数上涨14 88% 表现居全球前列 [16] - 花旗预计恒指年底有望涨至25000点 2026年达26000点 上涨空间超10% [18][19] 行业配置方向 - 港股科技 创新药等新质生产力方向较A股具稀缺性 但波动较大 [21] - 红利资产具"类债"属性 高股息率使其波动更低 适合底仓配置 [22] - 泡泡玛特因监管风险及IP稀缺性逻辑瓦解跌近4% 白酒板块因政策托底及防御属性上涨 [24][26][27][28][29] 新旧消费对比 - 贵州茅台2024年收入增速约15% 股息率3 6%~4% 海外市场弱 PE25-30倍 [31] - 泡泡玛特2024年收入暴增107%至130亿元 海外收入涨375% PE达40倍 市值超3200亿港元 [31] - 传统消费属阶段性避险 估值低位 新消费待监管出清 长期出海及IP扩张存机会 [31] - 建议采取杠铃策略均衡配置传统消费和新消费 [30][32]

沪港通（南向）成交情况 - 泡泡玛特(09992)以40 19亿元成交额位居沪港通（南向）榜首，净卖出6 40亿元 [1][2] - 山东墨龙(00568)成交额23 11亿元排名第二，净卖出2803 41万元 [1][2] - 中国银行(03988)成交额20 67亿元位列第三，净卖出6 49亿元 [1][2] - 建设银行(00939)成交额18 69亿元，是十大活跃股中唯一净买入6 90亿元的公司 [2] - 腾讯控股(00700)成交额18 82亿元但净卖出达11 42亿元，显示显著资金流出 [2] 深港通（南向）成交情况 - 泡泡玛特(09992)在深港通成交额22 87亿元居首，但净卖出1466 37万元 [1][2] - 腾讯控股(00700)成交额11 83亿元排名第二，净卖出9149 90万元 [1][2] - 美团-W(03690)成交额10 71亿元位列第三，获2 18亿元净买入 [1][2] - 中芯国际(00981)获4 94亿元净买入，是深港通净买入金额最高的个股 [2] - 南方恒生科技(03033)获4 29亿元净买入，显示科技ETF资金流入明显 [2] 跨市场活跃个股 - 泡泡玛特(09992)在沪港通和深港通合计成交63 06亿元，成为南向交易最活跃标的 [1][2] - 腾讯控股(00700)在两市合计成交30 65亿元，但净卖出总额达12 33亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)在两市合计成交23 24亿元且均获净买入，资金面表现强劲 [2] - 山东墨龙(00568)在沪港通净卖出但深港通净买入947 59万元，呈现资金分歧 [2]

企业负责人告诉记者，适老玩具相比儿童玩具尺寸更大，颜色更简单，主要是照顾老年人的视力和动手能力。此外，适老玩具 不能像儿童玩具一样简单，需要设计不同的难度等级，方便不同情况的老人体验。 央视网消息：随着我国60岁以上老人数量逐年攀升，银发经济规模不断扩大。益智类适老玩具这个曾经小众的行业也慢慢火热 起来。许多企业也在积极抢抓这一市场商机，加大对益智类适老玩具的开发，掘金"银发经济"。 在浙江义乌国际商贸城一家店铺里，陈列着上百种益智类的玩具，大到贴在墙上的洞洞板，小到巴掌大的拼接花篮，色彩缤 纷，让人眼花缭乱。经营户张燕告诉记者，他们公司做益智类玩具已经有二十多年时间了，不过这两年，公司在设计产品的时候， 开始有意识地兼顾老年人的需求。 张燕表示，像这种拼接的益智类玩具，一方面可以锻炼老年人的手力眼力，激发他们的大脑活力；另一方面，拼接出来的花 篮、彩球这种成品，也符合老年人的喜好，有一定的观赏和实用的价值，因此，这类产品也越来越受到老年人的欢迎。 在浙江省云和县，此前当地生产的木质玩具主要受众是儿童，但从去年开始，越来越多的企业将目光转向到了适老玩具上。 不过在采访时记者也了解到，目前由于益智类适老玩具生产 ...

报告核心观点 - 宏观经济处于政策刺激下的企稳回升，下半年仍需政策护航；海外美国经济关税影响延后，资本市场态度有调整；各行业有不同表现和趋势，如煤炭价格有涨有跌，A股有望开启慢牛，银行盈利稳定，地产有望止跌回稳等 [12][14][15] 经济要闻 - 商务部将加快稀土出口许可申请审查，重视中欧经贸关系推动合作升级 [2] - 2025陆家嘴论坛举行，嘉宾看好中国资本市场和经济，提及中国转型进步 [2] - 京东在香港金管局内测稳定币，期望四季度上线用于跨境贸易结算 [2] - 金融监管总局要求分红险分红水平不得“内卷式”竞争 [2] - 宇树科技完成C轮融资交割，多方领投老股东跟投 [2] - IDC数据显示2025年一季度中国智能眼镜市场出货量增长，预测全年情况及增长因素 [2] - 泡泡玛特Labubu系列开启线上预售，二手价格有变化 [2] - 华望汽车启动招聘，计划打造高端新能源汽车，2026年推出产品 [2] - 荣耀将发布全球最轻薄折叠屏手机Magic V5 [2] 重要公司资讯 - 台基股份长江产业集团将成间接控股股东，股票复牌 [6] - 国信证券收购万和证券股份交易获审核通过 [6] - 圣诺生物预计2025年上半年净利润大幅增加 [6] - 中盐化工拟同意股东减资 [6] - 康达新材拟收购中科华微不低于51%股权 [7] 每日研报 【东兴能源】煤炭行业 - 国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨，部分港口价格有具体涨跌数据 [8] - 4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比下降，5月煤及褐煤进口量月环比下降 [9] - 三大港口煤炭库存月环比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比下降 [9] - 国内、国际海运费月环比涨跌不一，有具体价格和涨幅跌幅数据 [10] 【东兴总量】总量双周报 宏观 - 5月消费超预期回升，生产相对温和，通胀与消费数据相符，下半年社消需政策护航 [12] - 关税不确定性下降出口订单PMI回升，但制造业PMI仍在收缩区间，下半年出口同比或略低于上半年 [13] - 融资温和，人民币贷款未触底企稳，地产继续下行，政策推动房地产市场止跌回稳 [13] 海外 - 美国5月非农超预期、通胀不及预期，关税影响延后，对美国资本市场态度有调整 [14] 策略 - 消息面扰动增加但A股大区间震荡趋势不变，有望开启慢牛，中小盘和成长风格或延续 [15] - 看好创新药、新消费热点，关注低估值高分红价值股布局机会 [15] 固收 - 资金利率中枢下行，利率债维持窄幅震荡，存单利率将下行，中长期债券收益率震荡下行 [16] 银行 - 银行盈利维持稳定积极因素多，看好银行板块配置价值，关注相关标的 [17][18] 地产 - 新房销售降幅收窄，二手房成交景气度提升，政策推动房地产市场止跌回稳 [19] - 短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，推荐相关企业 [19] 证券 - 权益市场交易活跃度平稳，证券行业业绩有望缓解，关注政策催化和头部券商等投资价值 [20] 保险 - 险企业绩增速或收窄，投资端有望改善，关注上市头部险企投资价值 [21]

港股市场表现 - 恒生指数收盘上涨1 26% [1] - 恒生科技指数收盘上涨0 88% [1] ETF表现 - 港股科技ETF(159751)收盘上涨0 40% [1] - 恒生港股通ETF(159318)收盘上涨1 10% [1] 个股表现 - 泡泡玛特股价下跌超过3% [1] - 李宁股价上涨超过4% [1] - 中国人寿(601628)股价上涨超过4% [1]

深圳前海金融与科技发展 - 深圳前海将重点推进金融、技术、数据赋能实体经济高质量发展，同时推进教育科技人才体制机制改革、建设更高水平开放型经济新体制及健全科学化治理模式 [2] 科技创新与研发 - 国防科技大学成功研发蚊子大小的仿生机器人，融合生物特性与尖端科技，或将重塑未来战场侦察模式 [3] - OpenAI CEO奥尔特曼透露GPT-5大概率将在今夏发布，但可能因命名、安全测试等原因延迟 [4] - 苹果硬件技术副总裁表示有意利用生成式人工智能加快定制芯片设计 [10] - 日本本田技研工业成功进行小型可回收火箭首次发射和着陆试验，为日本私营企业首次 [15] 消费与补贴动态 - 网传上海"国补"停发消息不实，苏宁易购等线下门店及京东等线上平台仍正常发放补贴，部分适老化产品市补达30% [5] - 泡泡玛特大规模补货Labubu3.0系列并首次开启线上预售，优化发售环节以提升消费者体验 [9] 通信与科技产业 - 三大运营商将于今年下半年全面放开已暂停两年的eSIM服务 [6] - 日本TDK收购美国智能眼镜软硬件制造商SoftEye，交易价值不到1亿美元 [12] - Alipay+发布首个面向智能眼镜的嵌入式全球支付方案，并在香港完成首笔基于智能眼镜的电子钱包支付交易 [8] 新能源汽车与充电设施 - 理想汽车CEO宣布5C超充站达2500座，超过特斯拉在国内充电站数量 [7] - LG新能源与丰田通商在美国成立电池回收合资企业，计划2026年运营，年处理能力达13500吨废料 [13][14] 自动驾驶与人工智能 - 亚马逊旗下Zoox增产无人出租车，拉斯维加斯将启动首次商业化运作，量产工厂全面运营后年产量可达10000辆 [15] - 软银以48亿美元出售T-Mobile股份，为人工智能布局筹资 [9] 企业融资与上市动态 - 宇树科技完成C轮融资，由移动旗下基金、腾讯、阿里等共同领投 [16] - 北检院完成A轮1000万融资 [16] - 洋河股份回应无香港上市计划 [17] - 宇信科技向香港联交所递交H股上市申请 [17] 资本市场表现 - A股三大指数集体收跌，沪指跌0.79%，深成指跌1.21%，创业板指跌1.36% [18] - 港股三大指数集体跳水，恒生指数跌1.99%，国企指数跌2.13%，恒生科技指数跌2.42% [18] - 美股三大指数涨跌不一，纳指涨0.13%，标普500指数跌0.03%，道指跌0.1% [19] 企业投资与用地 - 小米以约6.35亿元竞得北京亦庄新城48.51万平方米工业用地，出让年限50年 [7] - 京东科技测试锚定港元的合规稳定币，计划第四季度上线并应用于京东全球售港澳站结算 [7]

公司概况 - 公司成立于2014年，以拼搭角色类玩具为主，奥特曼为核心授权IP，同时不断扩充IP产品矩阵 [1] - 通过线下经销渠道覆盖国内市场，海外市场增速更快 [1] - 股权架构稳定，创始人持股比例较高，股权激励深度绑定核心高管，管理层团队稳定且经验丰富 [1] - 营收高速增长，盈利能力步入上升通道 [1] 行业分析 - 谷子经济（二次元文化周边经济）围绕动漫、游戏、漫画等IP衍生的商品及市场体系，具备口红效应+社交货币属性，精准满足情绪消费需求 [1] - 供给端优质IP增加+渠道扩张助力谷子进入大众视野 [1] - 2019至2023年全球拼搭角色类玩具市场规模从132亿元增长至278亿元，年均复合增长率为20.5% [1] - 拼搭角色类玩具赛道集中度高，布鲁可国内排名第一，全球排名第三 [1] 核心竞争力 - IP矩阵丰富：授权IP（如奥特曼）和自有IP双轮驱动，产品覆盖年龄层广，迭代速度快 [1][2] - 供应链规模效应显著：产品设计、研发和生产体系标准化，零部件通用性高 [2] - 渠道营销优秀：线下渠道持续扩张，线上通过BFC赛事体系以内容营销驱动品牌影响力 [2] 投资建议 - 公司作为中国第一、全球第三的拼搭角色类玩具企业，IP矩阵丰富，SKU迭代迅速，渠道管控高效 [2] - 预计2025-2027年归母净利润为11.88/19.13/26.63亿元，同比增长396.2%/61.0%/39.3% [2]

市场开盘表现 - 上证指数开盘报3358.91点，跌0.1%，深成指开盘报10039.0点，跌0.13%，创业板指平开，报2026.88点 [2] - 恒生指数开盘涨0.23%，恒生科技指数涨0.3% [4] - 日经225指数跌0.04%，韩国KOSPI指数涨0.29% [8] - 富时中国A50指数期货开盘跌0.01% [7] 板块涨跌情况 上涨板块 - 光伏设备板块涨2.82%，主力资金流入2.10亿 [3] - 电池板块涨2.47%，主力资金流入1.10亿 [3] - BC电池板块涨2.45%，主力资金流入1.96亿 [3] - 固态电池板块涨1.87%，主力资金流入2.38亿 [3] - 短剧概念逆势走强，水利、存储芯片板块局部活跃 [2] 下跌板块 - 稳定币概念大幅回撤，贵金属板块跌2.17%，主力资金流出2728万 [2][3] - 油气开采及服务板块跌2.67%，主力资金流出1.73亿 [3] - 可燃冰板块跌3.17%，主力资金流出2866万 [3] - 电子身份证板块跌1.89%，主力资金流出4266万 [3] - 医药、核电板块续跌 [2] 个股表现 - 油气股低开，通源石油、贝肯能源跌超5% [1] - 泡泡玛特跌超6%，LABUBU二手价大跳水 [4] - 低价油气股多数高开，吉星新能源涨近8% [4] - 恒瑞医药涨近2%，被调入港股通标的证券名单 [4] 宏观经济数据 - 人民币兑美元中间价报7.1695，调升34个基点，本周累计调升77个基点 [5] - 6月LPR报价出炉：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变 [6]

国际政治与地缘风险 - 美国总统特朗普将在两周内决定是否对伊朗采取军事行动 美伊谈判仍存在"很大"机会[2] - 美国参议院推迟审议针对俄罗斯的新制裁方案 俄美关系出现缓和迹象[15] - 乌克兰总统泽连斯基表示已准备好与普京进行最高级别会晤 希望在特朗普任期内结束俄乌冲突[16] 科技与互联网 - 特朗普将TikTok"不卖就禁用"法案执行宽限期延长90天[3] - SpaceX星舰爆炸初步分析为复合材料缠绕压力容器故障 未造成人员伤亡[4] - Meta曾试图以上亿美元奖金挖角OpenAI顶尖人才但遭拒绝[18] 中欧经贸关系 - 商务部回应中欧高层经贸对话进展 强调中方重视中欧经贸关系 致力于通过对话解决经贸摩擦[5] 就业与教育政策 - 教育部要求抓紧推出扩大市场化社会化岗位增量政策 为重点领域和基层一线输送人才[6] 新能源汽车监管 - 三部门联合会议要求新能源汽车企业扛起安全主体责任 不得进行夸大宣传和"内卷式"竞争[7] 保险行业监管 - 金融监管总局要求保险公司审慎确定分红险分红水平 禁止"内卷式"分红竞争[8] 财政补贴与消费 - 今年中央财政国补资金总规模3000亿元 已下达1620亿元 7月或为下一批额度下达节点[9] 光伏行业政策 - 光伏三季度将迎来更大力度减产 开工率预计环比降10%-15% 低价销售行为将面临审计核查[10] 房地产与土地市场 - 上海第五批次土拍首日揽金191.57亿元 杨浦区地块楼面价创纪录达9.5万/平方米[13] 生育支持政策 - 广东多地村社推出生育奖励措施 东莞大朗求富路社区二孩奖2万三孩奖3万[14] 航空安全 - 印度航空因三架客机应急设备检查过期仍飞行遭民航总局警告[17] 潮玩市场 - Labubu3.0系列补货后二手市场价格腰斩 泡泡玛特优化发售环节提升购买体验[18] 资本市场动态 - 6月19日机构净买入前三股票为科恒股份(7516万元)、协鑫能科(7178万元)、邦基科技(5589万元)[19][20] - 机构净卖出前三为长城军工(1.09亿元)、永安药业(1.04亿元)、常山药业(9706万元)[22] 零售与消费趋势 - 618期间即时零售表现超预期 有外卖员单日闪购订单占比达50%[23] - 义乌商家提前接到美国圣诞订单 圣诞采购旺季较往年提前近2个月[24]