消费医疗行业2025年一季度业绩表现 - 医美领域华熙生物一季度营收10.78亿元同比下滑20.77% 归母净利润1.02亿元暴跌58.13% 创上市以来最差记录 [2] - 疫苗企业智飞生物营收23.74亿元骤降79.16% 净利润亏损3.05亿元同比下滑120.93% 现金流首次转负 [2] - 长春高新营收29.97亿元下降5.66% 净利润4.73亿元缩水44.95% 20年来首次出现营收净利双降 [2][3] - 行业整体呈现断崖式下跌 超40%净利润降幅企业达7家 万泰生物等首次录得季度亏损 [2][3] 细分领域危机蔓延 - 医美三巨头集体失速 爱美客营收增速从2023年47.99%降至2025年-17.90% 昊海生科首次出现单季度双降 [3] - 牙科行业闭店潮持续 2024年全国连锁口腔医院倒闭率达30% 眼科龙头爱尔眼科2024年扣非净利首次负增长 [4] - 九价HPV疫苗从供不应求到库存积压 智飞生物2023年库存量达4209.6万支 国内适龄女性接种率两年内从3%跃升至20% [6] 业绩下滑核心动因 - 消费降级导致中产家庭减少医美等非必需支出 乔雅登雅致产品价格从最高9000元跌至980元 [5] - 集采政策压缩利润空间 爱博医疗人工晶状体中标价下降31% 何氏眼科屈光手术价格腰斩至1.1万元 [7] - 监管趋严推高合规成本 锦波生物2024年销售费用增长56.73% 医美企业需额外投入医生培训及产品认证 [7] 企业转型困境 - 医美企业跨界布局肉毒素等新领域成效有限 爱美客关键产品仍处临床阶段 失去先发优势 [9] - 高溢价并购埋隐患 爱美客以13倍溢价收购韩国REGEN公司 但需重建销售渠道 [10] - 爱尔眼科激进扩张至352家医院 2024年扣非净利首次下滑 反映规模扩张与成本控制失衡 [10] 行业未来发展方向 - 技术研发成为关键 玻尿酸三剑客研发投入保持10%增速 爱美客达21.41% [14] - 差异化服务构建壁垒 巨子生物专注胶原蛋白领域实现40%业绩增长 爱尔眼科推出终身眼健康管理等服务 [14] - AI技术助力获客成本优化 某眼科诊所客户留联率从38%提升至60% 人均成本从200元降至68元 [15] - 小红书等新渠道创造增量 88%医美用户通过平台获取信息 薇旖美产品提及率居首位带动销量破百万瓶 [17]

行业展会概况 - NBM母婴&营养健康创新展于5月14-15日在杭州国际博览中心举办，主题为"新技术、新产品、新买家"，采用"会+展"深度融合模式 [1] - 展会涵盖15大高端论坛与行业峰会，汇聚母婴、大健康、供应链、AI、医美等领域的100+顶尖专家与企业领袖，线上线下联动，云逛展直播累计超50万人次 [1] - 设立四大开放论坛，分别聚焦大健康、悦己经济、内容营销与电商长效增长，探索母婴&营养健康产业新方向 [1] 母婴营养健康赛道 - 熊小婴论坛探讨同质化市场中的差异化竞争，提出构建"医疗+内容+供应链"生态闭环，整合医学资源、高净值客户资源和创新渠道资源 [4][5] - 专家强调需建立"科学信任链"，通过产品研发科学依据、临床验证权威背书和专业市场传播提升品牌公信力 [7] - 医生达人内容营销采用"专-简-趣-用"四步法，将医学知识转化为易理解内容，提升转化效率 [9] - 高净值市场需"儿童营养专业解读+产品场景化应用"双轨模式，满足精准化、个性化、高端化需求 [11] 悦己经济与医美融合 - 医美与母婴产业融合催生"悦己经济"，年轻父母在育儿同时追求自我价值，推动市场爆发式增长 [13] - 胶原蛋白在母婴市场创新应用，医学级信任背书和场景化产品设计是关键，需针对用户需求开发专属方案 [13] - 医美护肤向"高纯度、高效果、高品质"方向发展，安全性与有效性成为研发核心维度 [13] - 展会首设「悦己专区」，展示产后修复、婴童皮肤护理、女性功能管理等交叉领域前沿成果 [15] 内容营销与电商增长 - 母婴品牌需构建高效内容营销体系，实现场景穿透、情感穿透和价值观穿透，拓展新人群、新品类和新场景 [16] - 长效增长是"认知×触达×转化×留存"复合方程，抖音母婴营销主张聚焦活力人群、立体情感营销和全域增长路径 [16] - 视频号母婴赛道需优化账号定位、内容创作和直播推广，吸引目标客户并提升品牌声量与销量 [19] - 抖音母婴内容增长策略包括创作技巧、热门话题捕捉和算法利用，助力打造爆款内容 [19] 市场趋势与数据洞察 - 2025母婴市场呈现消费结构变化、需求升级和新兴品类增长态势，数据支撑品牌布局与产品创新 [21] - 专业资源整合、跨界场景创新、内容精准穿透和技术驱动转型成为行业下一轮增长新动力 [21]

公司股价表现 - 5月15日公司股价一字跌停 报收2 38元 股 跌幅5 18 [1] 公司治理风险 - 董事长因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [1] - 公司2月27日已因同类问题被立案调查 若认定重大违法将触发强制退市 [3] - 审计机构对2024年财报出具无法表示意见 指出10 62亿元贸易应收款中10 27亿元逾期 1 9亿元应收票据全部逾期 [3] - 自查发现控股股东关联方非经营性占用资金7 69亿元 [3] 业务转型与医美布局 - 2021年确立医美为重点方向 1 66亿元获得韩国童颜针艾塑菲中国大陆独家代理权 2024年4月上市销售 [4] - 医美战略聚焦中端市场 布局重组胶原蛋白 规划护肤品+敷料+注射全产品线 [4] - 2024年代理产品艾塑菲销售收入1 95亿元 毛利率82 89% 占总营收11 86% 带动全年净利润扭亏为盈（预盈5500万-8000万元） [4] 财务与现金流压力 - 2024年货币资金11 52亿元 2025年一季度骤降至1 68亿元 同期短期借款13 04亿元 短期偿债压力显著 [5] 行业竞争格局 - 国内已有8款再生医美针剂获批 包括3款少女针和5款童颜针（含公司代理的艾塑菲） [5] - 竞品爱美客正在收购童颜针母公司Regen Biotech 但公司代理权有效期至2032年 [5][6] - 爱美客回应收购整合进展时未明确提及与现有代理商（如江苏吴中）的合作规划 [6]

行业动态 - 2025年5月9日-11日，第二十届美沃斯国际医学美容大会在杭州国际博览中心举办，主题为"数智升级·专业破卷"，下设16个分会场，汇集200余位权威专家学者、行业领袖及跨界行家 [1] - 大会聚焦技术创新、合规发展、美学升级、市场运营等前沿议题，全方位覆盖医美行业各个领域 [1] - 医美标准化专场和美容外科专场成为两大亮点，分别聚焦行业标准制定与推广、美容技术边界探讨 [2][3] 公司表现 - 米兰柏羽作为大会承办方，旗下8大院区组成10人"专家天团"参与多个分会场主题演讲，分享学术研究成果和临床经验 [1] - 公司通过直播展示高标准技术，作为官方指定的手术演示基地树立行业规范 [5] - 米兰柏羽是国内首家A股上市公司朗姿医美旗下核心品牌，21年来持续以技术创新与美学精研为驱动，全国布局7城8院 [6] 技术发展 - 注射双眼皮技术实现多层次多维度精细化注射，以最小剂量达到最佳效果，同步改善眼睑松弛问题 [4] - 眶周年轻化采用"加减美学"理念，通过手术实现"凹陷区增量+冗余区减容"的个性化方案 [4] - 公司拥有眼部十万例临床数据库，结合解剖结构技术、韧带松弛度与皮肤回缩力检测制定精准方案 [4] 市场趋势 - 现代求美者对眼部美学需求呈现多元化趋势，年轻群体追求"原生感"眼型，轻熟龄人群关注眼周抗衰与神韵提升 [4] - 行业强调合规化运营对机构长期发展的重要性，合规医美是提升机构竞争力和客户信任度的关键 [2] - 从VIP到VIC打造塔尖会员圈层生活方式，通过AI数字化全流程诊疗方式重构医美服务全链条 [3] 品牌战略 - 米兰柏羽构建"医美交付+服务体验"的品质医美体系，提出"生命如此美妙"品牌主张 [3] - 公司创研"国际医美专家工作室"、VIC星产品和奢享星服务，同步全球顶尖技术 [3] - 通过十年与美沃斯合作，公司进一步巩固"中国医美领军品牌"地位 [6]

市场表现 - 三大指数集体收跌，沪指跌0.68%报3380.82点，深成指跌1.62%报10186.45点，创业板指跌1.91%报2043.25点 [3] - 两市超3800股下跌，上涨1407家，78股涨停，12股跌停 [3] - 大消费赛道逆势活跃，食品饮料、美容护理、医美板块拉升，西王食品等多股涨停 [1] - 航运港口板块延续涨势，南京港等多股3连板，纺织服装板块回升，华纺股份8天6板 [1] - 算力、光伏、消费电子、汽车链等板块跌幅居前，科华数据逼近跌停 [1] 机构观点 - 高盛将MSCI中国指数和沪深300指数12个月目标分别上调至84点和4600点，潜在上涨空间11%和17%，维持超配评级 [1] - 华安证券认为中美经贸摩擦缓和超预期，但市场继续上行需宏观经济基本面持续改善支撑 [2] - 民生证券指出中国资产韧性或高于海外，推荐消费、金融、资源品和资本品行业 [9] - 东方证券预计沪指可能挑战3440点区域，大金融走强或带动题材补涨，航运板块短期货量脉冲式增长 [11] 行业动态 - 麦角硫因概念活跃，川宁生物20%涨停，抗衰老产业分为医学和非医学赛道，后者涵盖AI、大数据等领域 [2] - 中科院理化所突破电催化重整废弃PET塑料制备生物可降解PGA技术，成本降至1240.12美元/吨，接近聚烯烃塑料区间 [6] - 我国牵头制定的适老化数字经济国际标准ISO 25556:2025发布，覆盖在线购物、数字银行等老年人高频场景 [7][8] - 中美互降关税后中国至美国集装箱运输预订量飙升277%，从5709个标准集装箱增至21530个 [9] 政策与改革 - 证监会将出台深化科创板和创业板改革一揽子政策，增强制度包容性支持科技创新 [5]

医美板块表现 - 万得医美指数直线拉升并一度领涨全市场 [3] - 洁雅股份 福瑞达 拉芳家化 两面针涨停 华熙生物 丸美生物跟涨 [4] 腾讯业务调整及市场反应 - 腾讯微信事业群调整包括成立电商产品部 负责微信内交易模式探索及交易生态发展 [6] - 开放平台基础部更名为开放平台部 负责微信公众号和小程序产品策划研发运营 [6] - 微盟集团股价直线拉升 盘中一度涨超15% [5][6] - 腾讯总裁刘炽平称组织调整系小调整 电商团队从开放平台部门孵化并独立 由同一位管理者负责 [6] 航运板块走强 - A股航运股持续走强 锦江航运 宁波海运 宁波远洋 中远海发 宁波能源等多股涨停 凤凰航运涨超7% [7] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明传递积极信号 激活出海航运市场 美线航运出现抢运潮及抢舱热 [7] - 业内人士认为前期积压货物将加紧出运 运线涨价或持续到下半年 [7] 整体市场表现 - 三大股指低开低走 创业板指数盘中跌幅一度扩大至1.46% [1] - 深成指跌0.88% 上证指数跌0.46% 沪深京三市下跌个股由盘初4100只减少至3600多只 [1] - 两市成交量减少超1300亿元 [1]

纪要涉及的行业或者公司 行业：医美行业 公司：山西景柏、薇美、华西生物、拉芳秀、太原生物、济源生物、FC 品项所属公司、华熙生物、方正资源、双美、福曼 纪要提到的核心观点和论据 - **行业景气度**：2025 年二季度医美行业景气度低于预期，四月营收同比增 3%，五月中旬营收同比增速约 5%，均未达预期；主要因客单价四月降 5%、高单价项目占比减少、一线城市增速放缓及监管加强[1][2][3][4] - **促销活动影响**：三月份促销客流增长显著，但四、五月促销效果不佳，部分产品价格触底，高单价产品因竞争加剧价格下滑，整体营收增速放缓[1][5] - **全年业绩目标**：今年实现 15%的业绩目标难度较大，虽计划开设新门店等推动发展，但仍面临挑战[6] - **新客户情况**：二季度新客比例同比下降，1 - 4 月新客占比降 2%，四月降幅近 7%，五一期间预计同比降 3 - 5%[1][10] - **项目占比变化**：1 - 4 月非手术类项目占比升 3%，光电皮肤类和注射类项目分别增长 2%和 4%[1][11] - **产品表现** - 胶原蛋白类产品增速显著，山西景柏唯美系列蒸汽产品表现理想，微医美产品线增速达 47%[1][12] - 注射肉毒素产品线平稳增长约 10%，透明质酸产品线分化，乔雅登、瑞兰等品牌增速放缓，嗨体系列四月负增长[1][12][13] - 再生针剂市场，传统产品如白天使销售放缓，新引进品牌如艾素菲表现较好，但整体同比增长受分流影响[1][14] - **新品情况** - 拉芳秀投资的太原生物旗下三类械医美胶原蛋白注射剂产品值得关注[8] - 薇美推出三型人源化胶原蛋白凝胶，定位于中面部填充市场，定价预计 8,000 元以上，五月底或六月初上市[17][18] - 华西生物推出低价透明质酸水光针，采购价约 60 元/支，终端建议价 1,000 元左右，有助于引流并替代非合规产品[3][23] - **肉毒素产品线前景**：西马、百克锡、达西非等品牌将陆续进入市场，新版长效美容肉毒素也在准备引进，预计 2025 年和 2026 年肉毒素用量将继续增加，增速平稳且可持续[3][26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **上游厂商要求**：上游厂商对采购量设定任务目标，提供线下活动、医生培训等支持，根据采购量赠送样品和优惠，达不同阶梯数量等级可获更多返点[19] - **增值税率影响**：增值税率提升后，成本一般由上游厂商承担，多数常规产品价格未涨甚至下降[20] - **景波营销展望**：景波新产品线预计占一定市场份额，但需灵活营销策略适应行业终端价格下降趋势[21] - **胶原蛋白产品市场**：胶原蛋白类产品接受度高，销售量超台湾双美和福曼，产品线丰富，市场规模有望扩大并超越动物源胶原蛋白[22] - **合规水光针占比**：目前合规水光针占比 0%，预计下半年至少 5 张新注册证获批，未来占比将逐渐提高[24] - **凝胶新品疗程及客户**：凝胶新品用于中面部填充，每年两次治疗，每次三支共六支，一年治疗费用约 45,000 元，针对中高端客户[25] - **眼周护理产品**：眼周护理核心主打巷四号课等产品[28] - **华熙生物情况**：华熙生物出厂价格约 2000 元，预计与包头和提示价格水平相同，已做上市动作，物流配送搞定后可开卖[29][30] - **方正资源进展**：方正资源胶原三类械注射针剂短期内无明确获批消息[31] - **玻尿酸市场**：OEM 代工和韩系品牌表现较好，海底捞、泰国类品牌销量下降，高端系列基本维持去年同期销售量[33] - **动物源性胶原蛋白**：动物源性胶原蛋白增速不如重组胶原蛋白，今年双美需求下降，福满波动大，厂家和机构在寻找替代品[34]

划定追责"红线" 医美广告迎来合规新标尺。5月14日，据国家市场监督管理总局官网消息，为进一步规范市场监管部门 医疗广告监管工作，维护医疗广告市场秩序，促进医疗行业健康有序发展，市场监管总局发布《医疗广 告监管工作指南》（以下简称《指南》），对医疗广告监管执法的原则和具体监管规则作出细化规定。 其中，《指南》对医疗美容广告的规范力度空前，直击行业痛点。 剑指医美行业营销痼疾 《指南》规定了市场监管部门在查处医疗广告时应当遵循的原则；细化了对违法医疗广告依法不予处罚 以及从轻、减轻、从重处罚的具体情形；对制造容貌焦虑、针对未成年人的医疗美容广告以及含有绝对 化用语的医疗广告等，明确了法律适用依据；重申了医疗广告违法情形有关行刑衔接等内容，规定了互 联网平台企业的责任义务。 《指南》明确，未经广告审查发布医疗广告，但广告内容仅限于医疗机构第一名称、地址、所有制形 式、医疗机构类别、诊疗科目、床位数、接诊时间、联系电话，且与医疗机构执业许可（备案）事项一 致，可以依据《中华人民共和国行政处罚法》有关规定，对相关当事人作出不予行政处罚的决定；与医 疗机构执业许可（备案）事项不符，且会对消费者、患者就医选择造成实质性误 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数涨2.3%，国企指数涨2.47%，恒生科技指数涨2.13% [1] 互联网医疗板块 - 京东健康涨5.13%，一季度收入同比增长25.5%，经营盈利同比暴增119.8% [1] - 阿里健康涨3.68%，平安好医生涨2.58%，众安在线涨5.03% [1] 大金融板块 - 保险股表现活跃：中国太平涨8.32%，中国太保涨6.77%，中国人寿涨6.55%，中国人民保险集团涨6.01% [1] - 券商股表现强劲：弘业期货涨12.09%，广发证券涨6.31%，华泰证券涨4.86%，中国银河涨4.93% [1] 汽车产业链 - 零跑汽车涨6.13%，比亚迪股份涨4.75%，理想汽车-W涨4.54%，小鹏汽车-W涨3.87%，蔚来-SW涨3.53%，小米集团-W涨3.6%，敏实集团涨3.13% [2] - 4月新能源乘用车市场零售90.5万辆，同比增长33.9%，渗透率达51.5%，同比提升7个百分点 [2] - 比亚迪成为新加坡最受欢迎的汽车品牌，销量首次超过丰田 [2] 运输板块 - 中远海发涨12.37%，太平洋航运涨7.78%，中远海能涨5.12%，东方海外国际涨4.92%，中远海控涨3.41% [2] - 美线航运需求有回升预期，运价存在上涨驱动 [2] 科技相关概念股 - 腾讯音乐-SW涨12.84%，一季度收入同比增长8.7%，归母净利润同比大增201.8% [3] - 贝壳-W涨3.61%，百度集团-W涨4.01%，京东集团-SW涨3.36%，阿里巴巴-W涨3.41%，腾讯控股涨2.96% [3] - 腾讯和阿里巴巴即将公布财报，广告、云计算收入及AI业务投入受关注 [3] 跌幅榜 - 百货业股、家电股、航空股逆市下滑：美的集团跌1.2%，中国东方航空股份跌1.15%，中国南方航空股份跌1.13% [3] - 生物医药股、医美概念股表现不佳：微创机器人-B跌8.12%，歌礼制药-B跌5.82%，来凯医药-B跌4.02%，完美医疗跌1.74% [3]

思摩尔国际股价表现 - 思摩尔国际5月13日收盘涨幅达10.39%，市值逼近1000亿港元，创下三年股价新高 [1][2] - 在恒生指数大跌1.8%的背景下逆势上涨，完全收复4月7日因关税因素导致的下跌 [1][2] - 仅有少数头部公募如广发基金、嘉实基金、华安基金、招商基金等持仓该股，大多属于"试探性重仓" [3] 公司财务与业务表现 - 2024年营收118亿元，同比增长5.3%，归母净利润13.03亿元，同比下降20.78% [4] - 自有品牌业务销售收入24.75亿元，同比增长34.0% [4] - 雾化医美业务在中国内地市场收入约0.27亿元，自有品牌"岚至"产品上线并取得较大突破 [5] 战略转型与增长逻辑 - 公司正从电子烟向雾化技术公司转型，布局雾化医美作为第二增长曲线 [5][6] - 在海外市场布局慢性病领域的雾化医疗技术，推进哮喘、慢阻肺等呼吸系统疾病的药械结合产品 [6] - 主要收入来源为中国香港、英国、美国，中国内地市场收入占比低但医美业务有望提升贡献 [6] 行业趋势与投资逻辑 - 基金经理关注"情绪价值"和"悦己消费"趋势，思摩尔国际用户群体具有明显女性消费者特征 [5][7] - 医美、宠物经济等"悦己型"消费增速亮眼，国货品牌借势抢占中高端市场 [8] - 国内消费呈现K型态势，宠物食品、悦己消费等领域消费升级趋势显著 [9]