全球贸易格局变化 - 中国对美国进口份额从2018年的约21%降至13%，8年下降8个百分点，其中4个百分点被墨西哥和越南占据[3] - 越南向美国出口时中国产品增加值急剧上升，显示中国全球价值以新方式重新聚集[4] - 全球贸易核心问题在于最大制造国中国与最大消费国美国如何再次相遇[5] 中国企业出海现状与挑战 - 世界关税谈判充满不确定性，部分企业陷入"自我冷冻"心态，需建立对冲坏消息能力[8][9] - 传统转口贸易方式不可持续，越南成立特别工作组监管转口贸易，数字化技术可验证原产地[10][11] - 中国橱柜出口美国量从2018年为主降至2023年几乎为零，产地变为越南和马来西亚[12] 供应链重塑与产业集群 - 中国移动工厂现象显著，如吸尘器产业链4年内在越南同奈省重建新产业集群[14][15] - 供应链具有粘性，美国对中国儿童车供应链依赖极难替代，玩具行业Labubu类产品供应链精细[16][17] - 供应链重塑是洗牌过程，企业需在细分SKU层级增强产品韧性[18] 区域市场分析 - 印尼是中国在东盟第二大投资目的地，德珑和艺龙酒店开业显示吸引力[19][20] - 印度汽车市场年销量近500万辆，有望成为全球第三个销量过千万国家[21] - 印度摩托车产业实力远超中国，但近期中资企业出现"且战且退"现象[22][23] 出海应对策略 - 建立认知管理体系，如三星印度因关税编号变更被罚6亿美元，需增加咨询费用[27][28] - 深度了解目标市场历史，如赣锋锂业墨西哥锂矿被充公，天珑越南手机生产许可证问题[30][32] - 合规部门应提升至战略层面，无合规部门不建议出海[34][35] 产能布局与成本优化 - 基于关税瀑布效应（英国10%、中国较高、东南亚浮动）需多工厂配置[36][37] - 东鹏饮料选择越南设厂因功能性饮料偏好，下一步计划印尼设厂支持越南市场[39] - 美的海外人力成本已低于7%，需建立综合运营成本体系（市场消费能力、物流等）[44][45] 产品与组织创新 - 上海泰陌通过洞察美国9种卷发类型，开发直发工具并重组供应链打开市场[46][47] - 重构组织能力而非复制国内模式，如海尔越南成功依赖本地管理者而非总部指令[52][53] - 培养属地化干部，如东南亚在华留学生和浙江大学泰国MBA课程提供人才储备[55][56] 全球化发展路径 - 企业各部门都应参与出海，国内指标体系易出现偏差[58] - 出海本质是中国企业迎来全球化高峰，需系统性人才培养[60][61]

行业趋势与政策环境 - 2025年前两个月社会消费品零售总额同比增长4%，较2024年全年提升0.5个百分点，消费复苏势头延续[7] - 广东省沉浸式消费场景覆盖率达30%，服务消费新兴领域占比22%，发展空间显著[8] - 香港IPO市场消费品募资占比达45%，前十大募资企业中三家属消费品领域[8] - 广东省推出促进服务消费高质量发展举措，政策支持推动消费市场结构优化[8] 情绪经济核心赛道 - 2025年全国情绪消费核心市场规模超千亿元，涵盖潮玩、宠物、解压产品等[10] - 潮玩IP Labubu"前方高能"系列销售额突破30亿元，体现情绪消费爆发力[12] - 中式养生水市场规模从2023年4.5亿元飙升至2024年30亿元，增速达566%，预计2028年突破100亿元[20] - 泛二次元周边市场规模约5977亿元，用户超5亿人，其中Z世代占比85%[21] 消费人群画像 - Z世代、单身群体和银发群体构成情绪消费主力，分别偏好潮玩、陪伴型产品和健康养生服务[10][11] - 中式养生水70%销售额来自18-36岁人群，职场便捷需求驱动增长[20] - 超七成中老年人主动参与兴趣学习，50岁以上网民占比持续提升[22] 企业战略与创新 - 泡泡玛特通过供应链创新、用户导向设计、盲盒玩法和全球化运营四大策略实现增长[18] - 广东潮玩产业依托技术支撑和设计人才优势，推动从"制造"向"创意"转型[12] - 宠物品牌巨小萌通过全平台内容输出建立用户信任，8年积累形成科学养宠内容壁垒[16] - 三分妄想瞄准Cosplay市场，满足Z世代"被需要、被认可"的情感刚需[21] 技术驱动与未来展望 - AI情感交互技术将颠覆情绪经济，虚拟偶像和智能机器人提供更真实互动体验[17] - 元宇宙和AIGC技术推动消费场景变革，实现个性化营销与沉浸式体验[6][17] - 运动户外赛道受"健康中国2030"政策推动，滑雪、钓鱼等细分产业链快速增长[17] 区域发展特色 - 广州、东莞出台政策支持潮玩产业发展，培育动漫、手游等新型消费展会[13] - 广东潮玩企业融合岭南文化元素增强IP辨识度，通过跨界合作实现价值最大化[13] - 深圳、广州作为创新中心，为潮玩IP孵化提供技术、资本与市场全方位支持[12]

商业竞争模式演变 - 十年前商业竞争核心是低价策略，"价格屠夫"被视为企业优势，如今低价被指责为内卷元凶[1] - 当前商业逻辑转向指责同行低价竞争而非自身成本优化[1] 低价现象的成因与影响 - 低价源于大规模标准化生产带来的成本摊薄效应，覆盖汽车、芯片到日用品领域[3] - 典型案例：55寸电视价格从5000元降至1500元因显示面板技术升级[4] - 空调价格下降源于市场规模扩大分摊固定成本，非以次充好[4] - 空气净化器2016-2023年均价降34%但产量增53%，反映规模效应[5] - 咖啡机、电动牙刷等品类普及过程中均价同步下降[6] - 小龙虾十年养殖规模增4倍，激烈竞争导致价格下滑[7] 市场格局与价格竞争 - 市场分散期价格战频繁（如2015年空调行业混战）[9] - 市场集中后形成价格默契（如当前空调寡头格局下企业停止价格战）[10] - 企业家对低价内卷的指责多出现在增长停滞或面临出清的市场[12] 附加值创造路径 - 商品溢价需来自原材料/生产环节外的附加值（如设计、品牌、技术）[15] - 典型案例：英伟达芯片利润差异来自设计而非台积电代工[17] - 泡泡玛特玩偶溢价源于IP设计而非橡胶/毛绒成本[17] - 迪士尼衍生品516亿美元年收入核心在IP而非生产成本[17] - 工业机器人公司库卡被美的收购，体现生产设备创造附加值[19] 劳动生产率与产业升级 - 福特T型车通过流水线将单车装配时间从700小时压缩至12.5小时，推动汽车价格从4500美元降至200美元[23] - 当前消费市场从实用型转向细分需求型，需通过人的智慧超越机器价值[26] - 谷歌4400万美元收购DNNresearch案例显示人才知识价值高于实体资产[27] 高附加值产业特征 - 美国高科技公司保留研发环节而外包制造，体现知识附加值[19] - 应用材料/泛林/科磊的设备技术决定晶圆厂3nm工艺能力[19] - 奔驰/宝马品牌溢价体现商标附加值的市场认可度[21] 产业转型方向 - 社会财富增长需依赖人的智慧创造超越原料/机器的价值[26] - 厨师探店视频百万粉丝案例显示专业技能可获更高定价[26] - 奈飞文化取代标准化管理，反映创新价值评估体系变化[28]

行业概览 - AI玩具赛道自2024年以来已发生27起投融资事件，其中6起亿级、9起千万级投资，显示资本高度关注 [3][4] - 行业从"伪需求"质疑转向高速发展，技术驱动重构玩具行业未来，代表产品如BubblePal年销量突破25万台 [1][4] - 主要产品类型包括智能挂件（如BubblePal）、智能玩偶（如Fuzzoo）、机器人玩具（如Yonbo），价格区间覆盖258元至7万元 [5][10] 市场表现 - 跃然创新BubblePal累计销量25万台，按399元单价计算销售额破1亿元，天猫店铺显示该产品为店内AI玩具热销第1名 [1][2] - FoloToy一季度销量接近去年全年2万台，2025年目标30万台，按258-699元单价计算GMV有望破1亿元 [1][2] - 乐森机器人全球销量超10万台，可以科技Loona半年海外众筹达400万美元，显示高端机器人玩具市场潜力 [7][16] 技术路径 - 核心差异在于AI大模型加持，实现多模态交互/情感分析/仿生记忆，对比传统玩具溢价显著（如喜羊羊AI款价格达普通款5倍） [5][8] - 当前主流为"传统玩具+AI模块"组合，未来技术突破方向为深层次情感交互与多模态能力 [14] - 初创企业技术布局分化：珞博智能Fuzzoo采用五行哲学设计+性格演化算法，玄源科技Yonbo主打全场景智能伴侣生态 [7][19] 企业竞争格局 - 四类参与者：传统玩具商（实丰文化）、IP运营商（奥飞娱乐）、互联网公司（字节跳动）、初创科技公司（跃然创新） [6] - 头部初创融资活跃：跃然创新完成4轮融资（含红杉中国投资），贝陪科技获顺为资本千万美元，珞博智能获金沙江创投领投 [4][7] - IP合作成为关键策略：FoloToy联动迪士尼IP，跃然创新合作上影元开发"大闹天宫"AI玩具，实丰文化获宝可梦等IP授权 [15][16] 产品创新方向 - 儿童市场为主力：BubblePal、FoloToy小熊乐乐等聚焦益智启蒙功能，占据销量主力 [11] - 情感陪伴赛道崛起：珞博智能Fuzzoo登京东婴童榜，银屿趣玩RAGUS设计潮玩化人格，TCL AI ME预售首日订单1.5万+ [11][18][28] - IP孵化尝试：FoloToy魔性仙人掌设计引爆社交媒体，奇妙拉比MarveLab构建CRT77世界观，显示原生IP开发潜力 [18][19]

市场表现 - 标普500指数收涨0.80%至6141.02点，接近历史新高，科技股领涨纳指 [2][4] - 英伟达收盘续创历史新高，Meta涨近2.5%领涨科技七巨头 [2] - 小米一度涨近12%，雷军称小米YU7大定超预期 [2] - 沪指跌0.22%报3448.45点，深成指跌0.48%报10343.48点，创业板指跌0.66%报2114.43点 [4] - 在岸、离岸人民币对美元汇率升破7.16，创逾七个月新高 [2] 宏观经济 - 美国一季度GDP终值下修至-0.5%，个人消费创疫情以来最弱表现，仅增长0.5% [10] - 美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅，主要受商用飞机订单推动 [11] - 美国上周续请失业金人数跃升至2021年11月以来最高 [10] - 美债收益率全线下行，2年期美债收益率跌超6个基点 [2][6] - 美元指数四连跌至三年来的最低点 [2] 公司动态 - 小米发布会推出YU7标准版定价25.35万元，AI眼镜定价1999元起，将在辅助驾驶领域持续投入 [11] - 阿里巴巴2025财年收入9963.47亿元，净利润同比增长76.81%至1259.76亿元，阿里云AI相关产品收入连续七个季度实现三位数同比增长 [11] - 台积电将向海外子公司注资100亿美元，为史上规模最大，以对冲汇率风险 [14] - 特斯拉高管Omead Afshar离职，这是特斯拉动荡时期的最新高层人事变动 [19] 行业趋势 - 医疗器械领域PFA技术优势明显，预计成为器械下一个高景气大单品赛道，国产加速布局上市 [20] - 军工板块新质战斗力和军贸有望成为重点关注方向，水下装备、作战机器人、信息化类等分支关注度高 [20] - 无人叉车物流搬运场景有望率先成为具身智能机器人落地场景 [20] - 全球海风迈入增长周期，欧洲海风市场出海主要方向，国内企业出口正当时 [20] 商品市场 - 大宗商品金属普涨，铂金涨超4.9%，COMEX铜期货一度大涨3.3% [2] - 美油盘中上涨近2%，随后涨幅回吐 [2] - 高盛上调下半年铜价预测至9890美元/吨，预计8月达到年内峰值10050美元/吨 [17] 科技与AI - 高盛研究发现AI将颠覆4700亿美元广告行业利润池，科技巨头谷歌、Meta或将最早受益 [18] - Meta挖走三位OpenAI核心研究员，扎克伯格为顶尖人才开出超1亿美元薪酬包 [19] - 微软与OpenAI因人工通用智能（AGI）定义权陷入合同危机，争议危及OpenAI的IPO计划 [18]

携程银发旅游旗舰店 - 携程集团全国首家"老友会"旗舰店在上海第一百货开业，专为50岁以上人群提供一站式旅行服务 [1] - 2025年我国低龄健康老年人群体规模将突破1亿人，银发旅游市场收入有望达万亿元 [1] - 携程老友会已积累超300万会员，覆盖50余个友好目的地 [1] - 未来将以上海旗舰店为起点，逐步在全国核心城市及旅游资源丰富的二三线城市布局更多门店 [1] - 线下旗舰店布局核心商圈，切中银发经济中高端出游需求，有望提升品牌在老龄消费群体中的信任 [1] 2025年暑期档电影票房 - 截至6月26日17时50分，2025年暑期档总票房（含预售）破15亿元 [2] - 《碟中谍8：最终清算》《酱园弄·悬案》《新·驯龙高手》分列暑期档票房榜前三位 [2] - 暑期档票房快速破15亿元，显示文化娱乐市场活力回归 [2] - 中外大片齐发带动观影热情，暑期档或迎来高开高走 [2] 亚马逊联合泡泡玛特打假 - 亚马逊全球打假团队首次联合泡泡玛特开展保护知识产权行动 [3] - 查获超700件假冒LABUBU钥匙挂件及包装材料上千件 [3] - 亚马逊全球打假团队已从最初仅在两个国家开展行动，扩展至如今的12个国家 [3] - 跨国平台与国潮品牌联手打假，体现IP保护国际化趋势 [3] - 泡泡玛特借助亚马逊渠道治理能力，提升海外市场的正品保障 [3] 航旅纵横机票预订数据 - 暑运第一个月（7月1日至7月31日）国内航线机票预订量近1790万张，比去年同期增长约5% [4] - 出入境航线机票预订量超774万张，比去年同期增长约14% [4] - 暑运期间机票预订量稳步增长，反映国内外出行信心持续修复 [4] - 出入境同比增幅高于国内，说明国际旅游市场回暖态势加快 [4]

纪要涉及的公司 伟易达，成立于1976年，总部位于中国香港，业务包括电子学习产品、承包生产服务（EMS）、传统通讯设备 [2] 纪要提到的核心观点和论据 - **2025财年经营表现**：总收入同比增长1%，电子学习产品业务增长2%，EMS业务因需求疲软下降；欧洲市场收入增长8%，北美市场略降3%，亚太地区占比14% [1][2][3] - **财务特点**：过去五年分红率接近100%，当前股息率约为9%，反映核心业务稳定经营 [1][4][11] - **市场地位**：全球玩具市场占有率接近2%，排名第六；全球婴幼儿玩具市场中处于前十位，市场占有率接近2%；与乐高、美泰等头部企业10%以上市场份额有差距 [1][5][10] - **生产布局**：为应对关税影响，分散生产基地，计划2026年完成对美国市场相关产品产能转移，已在马来西亚、墨西哥和德国设生产基地 [1][6] - **2026财年业务展望**：电子学习产品业务受美国关税影响下降，电讯产品业务受益于收购增长，EMS业务持续承压；随着产能转移完成，传统业务预计趋于稳定 [1][7][8] - **业务拓展**：积极拓展AI玩具领域，推出五合一探索机器人，计划推出AI婴儿监护器；与“汪汪队立大功”和迪士尼等IP合作，未来拓展多元化IP联名产品 [1][8][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **发展历程**：初期开发家庭电视游戏机，后转向电子教育领域，1980年推出首款电子学习产品，1993年起收购扩张，2004年推出电视学习系统，2011年后多元化产品布局并并购整合 [2] - **业务结构占比**：电子学习产品、承包生产服务（EMS）、传统通讯设备分别占总收入约40%、40%、20% [2]

投资链 - 6月以来铜、铝、铅、锡、白银价格上升，黄金、锌、镍价格下降 [1] - 2025年5月固定资产投资累计同比增速下降至3.70%，房地产开发投资累计同比降幅收窄至-10.70%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至8.50%，基础设施建设投资累计同比增速下降至10.42% [1] - 2025年6月动力煤价格略微下降至663元/吨，焦煤价格略微下降，普通水泥平均价格小幅下降，钢材价格上升，轻质纯碱价格下降 [1] - 2025年5月大型和中型客车销量当月同比增速上升，轻型客车销量当月同比增速下降 [1] 消费链 - 2025年5月社消额名义同比增速回升至6.40%，累计名义同比增速上升至5.00% [2] - 2025年5月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大至-3.62%，汽车销量当月同比增速上升至11.15%，家电零售额当月同比增速回升至56.98% [2] - 2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03% [2] - 2025年4月抗生素类阿莫西林价格维持不变，头孢价格下降，2025年6月维A、维E、维B1价格下降，VC价格保持不变 [2] 出口链 - 2025年5月对美国、日本、东盟出口金额当月同比增速下降，对欧盟出口金额当月同比增速上升 [3] - 2025年5月玩具、灯具类、焦炭、煤、钢材、船舶、塑料、汽车零部件出口金额累计同比增速上升，农产品、家具、成品油、原油、铝材出口金额累计同比增速下降 [3] - 2025年5月机电产品、高新技术产品出口金额当月同比增速下降，电子出口金额当月同比增速上升至21.17%，纺织服装出口额当月同比增速下降至1.98%，机械出口金额当月同比增速下降至4.80% [3] - 2025年5月美国OECD领先指标下降至100.26，2025年6月20日CCFI上升至1342.46，6月24日BDI上升至1681 [3] 价格链 - 2025年6月WTI油价上升至64.37美元/桶，秦皇岛煤价下降 [4] - 2025年6月20日PVC现货价格下降至4680元/吨，纯MDI价格下降至17100元/吨，聚合MDI价格下降至16200元/吨 [4] - 2025年6月棉花价格上升，白砂糖价格下降，猪肉价格下降至14.45元/公斤，国产尿素价格较4月下降 [4] - 2025年5月新增信贷增加至6200亿元，4月寿险保费收入累计同比增速上升至1.15%，5月人民币对美元升值幅度为0.12% [4]

宣伟公司 - 公司是全球涂料及相关产品领域的技术引领者与市场开拓者，业务涵盖涂料研发、制造、配送及销售全流程，业务版图遍及全球120多个国家和地区，员工超64000名 [2] - 在中国市场聚焦工业涂料领域，产品涵盖工业木器、通用工业、包装、卷材与型材、汽车以及工业重防腐与船舶涂料等，已在国内战略布局4家现代化生产基地和4个专业实验室，拥有约1600名本地员工 [2] - 从单纯的产品供应商转变为行业标准的参与者和推动者，率先建立行业首家气味评价中心，联合中国建筑装饰及装修材料协会以及23家企业共同推动相关团体标准的出台 [2] - 上海是公司在亚洲地区的战略核心，亚洲地区总部设于此，2019年整合亚洲总部资源迁址至静安区市北高新园区 [3] - 深度参与上海中心、国金中心、静安寺、兴业太古汇、古北SOHO、前滩中心等多个上海地标的兴建 [5] - 将持续深化在中国的区域布局，致力于为每一位中国客户提供最贴合其实际应用场景的定制化解决方案 [6] 乐高公司 - 全球开园规模最大的乐高乐园——上海乐高乐园度假区将于7月5日开园 [7] - 在全国布局超过400家品牌零售店，其中有8家品牌旗舰店和5家品牌标杆店，带给消费者沉浸式、定制化、场景化的品牌体验 [9] - 在中国的发展聚焦零售业务拓展、品牌建设与保护、数字化创新、可持续发展等领域，实体零售网络布局已较为完善 [9] - 今年以来在上海举办"乐高新春妙会"、"拼出激情"赛车主题快闪、巨型乐高花园等活动，制造品牌惊喜 [11] - 在上海西岸梦中心举办为期47天的乐高"世界玩乐节"活动，作为"上海之夏"国际消费季的标杆活动 [11] - 持续借助上海"五五购物节"平台推出新品首发和首展，作为中国国际进口博览会"全勤生"在七届进博会期间吸引近20万观众参观展台 [11] - 在连续七届进博会中累计推出29款新品，其中19款的设计灵感源于中国文化和传统 [11] - 从参展商转变为投资商，上海乐高乐园度假区项目的落地是这一转变的最好例证 [12]

明星品牌 - 泡泡玛特疑似进军家电行业，正在招聘冰箱、咖啡机、早餐机、电水壶等领域人才，薪资范围12000-45000元，工作地点包括深圳、东莞、上海、北京等，该项目被标注为A+及以上大投入项目 [2] - 麦当劳和Krispy Kreme终止在美国的合作关系，原计划在1.4万家麦当劳门店供应甜甜圈，但实际仅2400家门店执行，合作因成本管控困难于7月前终止 [2] - 永辉超市聘任佘咸平为新任副总裁兼首席产品官，负责商品采购管理体系建设，佘咸平拥有丰富零售业供应链经验 [2] - 茶饮品牌"爷爷不泡茶"全国总门店数突破2200家，去年新增超1500家门店，平均每天新增2.7家，并在下姜村设立"栀子花绿茶实验室"开展产业合作 [3][4] - 雅诗兰黛集团旗下品牌The Ordinary将入驻天猫，并与天猫合作推出首家AI美妆旗舰店 [5] 创富榜与行业趋势 - 《新财富》500创富榜显示，500位企业家总持股市值13.7万亿元，同比上涨11%，平均持股市值273.8亿元，上榜门槛66.2亿元，张一鸣以4815.7亿元持股估值首次问鼎首富 [6] - TMT、医药生物、日用消费品为创富前三赛道，DeepSeek创始人梁文锋以1846亿元持股估值晋级前十，雷军身家同比上涨96%至2010亿元 [6][7] 消费平台与零售数据 - 618大促期间美妆护肤全网销售额达575亿元（美容护肤432亿元，彩妆香水143亿元），同比增长63.35% [8] - 京东七鲜华北地区冰饮销量同比激增100%，啤酒销量增长125%，青岛啤酒原浆13度1L销量同比增7倍，哈根达斯香草焦糖扁桃仁冰淇淋销量同比增144% [9] - 京东物流开始招募全职骑手参与外卖配送服务，并在营业部设立副站长岗位管理骑手 [10] 投融资及财报 - 雅居乐全售调味品公司广东珠江桥生物科技25.8991%股权，套现2.3亿元，预计亏损2630.3万元 [11] - Tims天好中国第一季度营收3亿元，同比下降9.5%，净亏5890万元，门店总数1024家（自营569家，加盟455家） [12] - 老乡鸡计划7月9日启动香港上市NDR，此前递表港交所，募资拟用于供应链布局、门店扩张、IT能力提升等 [13] 消费动态 - 顺丰不再揽收电池类产品包括罗马仕充电宝，因自燃风险管控 [13] - 安克创新召回186万件充电宝（国内71万件，美国115.8万件），均为代工产品 [13] 宏观政策 - 证监会等六部委发文支持消费类企业上市，以金融手段提振消费 [14]